李慧（博士） 陳雪莎

（湖南第一師范學(xué)院商學(xué)院 湖南長(zhǎng)沙 410205）

一、引言

改革開放以來(lái)，我國(guó)在各個(gè)領(lǐng)域都取得了卓越成績(jī)。在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，我國(guó)的科技創(chuàng)新能力不斷提升，逐漸成為世界上具有重要影響力的科技大國(guó)。黨的二十大提出要“完善科技創(chuàng)新體系，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位”。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，激勵(lì)各企業(yè)積極開展研發(fā)活動(dòng)、加大研發(fā)投入從而提升國(guó)家自主創(chuàng)新水平至關(guān)重要。然而，企業(yè)的研究開發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)往往伴隨著高投入與高風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)在很大程度上削弱企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)的積極性。

為了激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，各國(guó)都實(shí)施了一系列措施。其中運(yùn)用政策補(bǔ)貼和合理的稅收優(yōu)惠政策從而激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入是激勵(lì)政策的重要選擇。而研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策又是各種稅收優(yōu)惠政策中備受矚目的一種。我國(guó)在1996 年開始推行研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，此后經(jīng)歷了多次政策變動(dòng)與調(diào)整，逐步優(yōu)化，演變成為一項(xiàng)擁有完善的系統(tǒng)性、規(guī)范的程序性和廣泛的普及性的政策。對(duì)政策實(shí)施效果的研究也受到了我國(guó)諸多學(xué)者的高度關(guān)注。萬(wàn)敏（2022）通過研究發(fā)現(xiàn)：稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施和政府補(bǔ)助提高了企業(yè)研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出的強(qiáng)度，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策和政府補(bǔ)助的效果更為明顯。其他學(xué)者的研究也證實(shí)了研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策在鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入、提高創(chuàng)新能力和創(chuàng)新效率等方面具有積極作用（甘小武等，2020；張華等，2023）。由于國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)加大投入進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的根本目的在于將科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，從而促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，政府對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的相關(guān)優(yōu)惠舉措最終會(huì)落實(shí)到通過創(chuàng)新活動(dòng)提升企業(yè)的生產(chǎn)效益和經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效提高。因此，通過實(shí)證檢驗(yàn)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)上市公司績(jī)效的影響可以從經(jīng)濟(jì)績(jī)效的視角驗(yàn)證其政策效果。

二、政策沿革與理論假設(shè)

（一）政策沿革

我國(guó)的研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策自初始實(shí)施至今，經(jīng)歷了幾次重大的政策調(diào)整。從政策的調(diào)整過程來(lái)看，總的可以分為四大階段。

第一階段是研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的起步階段。為了貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、提升企業(yè)績(jī)效的決定，研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除政策在1996 年首次出臺(tái)，但僅限于國(guó)有企業(yè)和集體工業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)10%以上時(shí)才適用，所得稅前加計(jì)扣除的比例為實(shí)際發(fā)生額的50%。

第二階段是政策的推動(dòng)階段。為進(jìn)一步增加科技投入和促進(jìn)企業(yè)間的公平競(jìng)爭(zhēng)，2003 年，國(guó)家將該政策的適用主體進(jìn)行了擴(kuò)圍，不再區(qū)分所有制，財(cái)務(wù)核算制度健全并實(shí)行查賬征收企業(yè)所得稅的所有工業(yè)企業(yè)均可享受研發(fā)費(fèi)用的加計(jì)扣除；2006 年，內(nèi)外資企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)、高等院校等主體也都囊括其中。這一階段，管理方式也有所簡(jiǎn)化，取消了審核批準(zhǔn)制度，改由企業(yè)自主申報(bào)。

第三階段是依法提升階段。2008 年，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例的出臺(tái)使得研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策在法律層面得到確認(rèn)。此階段還出臺(tái)了《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》和《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域指南》以便更清晰地識(shí)別此政策的適用對(duì)象。

第四階段是持續(xù)完善階段。首先，2015 年，國(guó)家首次明確負(fù)面清單制度，該制度規(guī)定的政策適用于除煙草制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、娛樂業(yè)之外的企業(yè)，適用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。其次，科技型中小企業(yè)加計(jì)扣除比例有兩次提升，2017 年比例從50%提升至75%，2022 年由75%提升至100%。再次，除科技型中小企業(yè)之外的其他符合條件行業(yè)的企業(yè)加計(jì)扣除比例也經(jīng)歷了2018 年由50%提高到75%、2023 年從75%提高到100%兩次提升。

通過以上的政策梳理，可以發(fā)現(xiàn)：研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策從起步階段開始步步擴(kuò)圍、持續(xù)優(yōu)化、不斷完善，這使得該項(xiàng)政策的實(shí)施能夠順利進(jìn)行，對(duì)支持企業(yè)加大研發(fā)投入、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新起到了重要作用。在整個(gè)政策的推進(jìn)過程中，2016 年1 月1 日開始實(shí)行的負(fù)面清單制度將不適用的主體明確劃分出來(lái)，規(guī)范了政策的受惠對(duì)象、統(tǒng)一了政策執(zhí)行口徑，為后續(xù)的政策優(yōu)化和完善明確了政策發(fā)揮作用的邊界、穩(wěn)定了企業(yè)預(yù)期，意義重大。因此，本文將此項(xiàng)政策變動(dòng)作為研究基礎(chǔ)。

（二）理論假設(shè)

以市場(chǎng)失靈理論為基礎(chǔ)，科技創(chuàng)新等研發(fā)活動(dòng)受正外部性、公共性和高風(fēng)險(xiǎn)性等特征的制約，存在企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力不足的可能性。而研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策正是政府針對(duì)這一現(xiàn)象推出的舉措：研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的使用可以使企業(yè)擴(kuò)大其所得稅計(jì)算的計(jì)稅基礎(chǔ)，從而通過所得稅優(yōu)惠的形式緩解稅收支出的資金壓力，激勵(lì)企業(yè)增加研發(fā)投入；而企業(yè)增強(qiáng)其研發(fā)投入可以通過產(chǎn)生新技術(shù)來(lái)不斷改進(jìn)其產(chǎn)品性能和產(chǎn)品質(zhì)量，這些新技術(shù)和新產(chǎn)品帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)驅(qū)動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額或制定更具競(jìng)爭(zhēng)力的市價(jià)，同時(shí)稅收優(yōu)惠又降低了企業(yè)研發(fā)成本。綜合而言，以上影響都將不斷提升企業(yè)的績(jī)效水平。據(jù)此提出假設(shè)1。

H1：研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)績(jī)效水平產(chǎn)生正向影響效果。

企業(yè)之間存在異質(zhì)性。企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，其經(jīng)營(yíng)理念、資源配置與經(jīng)營(yíng)模式都會(huì)有所不同，甚至大相徑庭。由于國(guó)有企業(yè)肩負(fù)更多的社會(huì)責(zé)任，在經(jīng)營(yíng)方面往往受到更多的約束；另一方面，國(guó)有企業(yè)面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高成本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)往往會(huì)更加謹(jǐn)慎，在面對(duì)不確定性較大的投資和研發(fā)活動(dòng)時(shí)，表現(xiàn)不太主動(dòng)。相反，非國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為保持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)政策的執(zhí)行效率及政策對(duì)獲利能力的影響都十分重視，其減稅動(dòng)機(jī)也會(huì)十分強(qiáng)烈，相應(yīng)的便會(huì)著重關(guān)注稅收優(yōu)惠政策的變更。正因如此，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的影響將更為顯著。據(jù)此提出假設(shè)2。

H2：在控制其他條件的情況下，非國(guó)有企業(yè)受政策的影響更為顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了2013—2020 年滬深兩市A 股上市公司為研究樣本。實(shí)證研究所應(yīng)用的數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了以下處理：初步篩除不適用稅前加計(jì)扣除政策的行業(yè)樣本，包括煙草制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)及娛樂業(yè)；剔除金融行業(yè)企業(yè)樣本、ST 企業(yè)樣本和存有缺失值的樣本。然后，篩選出對(duì)照組和實(shí)驗(yàn)組樣本數(shù)據(jù)：參照王璽等（2020）的樣本處理方式，依據(jù)《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》和《當(dāng)期優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南》政策規(guī)定的行業(yè)，將國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中在2016 年之前通過了相關(guān)資質(zhì)認(rèn)定的上市公司篩選出來(lái)作為對(duì)照組；并利用傾向匹配得分法選取匹配的上市公司作為實(shí)驗(yàn)組，最終得到1 479 家上市公司的11 832 條觀測(cè)值。

（二）變量定義

實(shí)證相關(guān)變量具體定義如表1 所示。

表1 變量定義

本文所選取的被解釋變量為企業(yè)績(jī)效，借鑒余華東等（2017）、劉婷婷等（2019）的做法，企業(yè)績(jī)效的測(cè)度指標(biāo)定為托賓Q 值。托賓Q 值在一定程度上避開了人為操縱的影響，在反映上市公司的實(shí)際績(jī)效方面相較于其他指標(biāo)相對(duì)全面。

本文主要研究研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策主體范圍擴(kuò)大后企業(yè)績(jī)效受到的影響，因此核心解釋變量用Treat 和Period 的交互項(xiàng)結(jié)果揭示政策的凈效應(yīng)。本文以2016 年政策適用主體范圍擴(kuò)大后樣本公司是否開始享受該政策為依據(jù)將樣本劃分為兩組：若樣本公司從2016 年開始享受加計(jì)扣除政策，則為對(duì)照組，Treat 取值為1，反之為實(shí)驗(yàn)組，取值為0； 2016 年之前Period 取值為0，之后取值為1。

考慮到其他因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，控制變量的選取參考王璽等（2020）、吳建祖等（2016）的相關(guān)研究，選取了凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)上市年齡、高管薪酬與高管持股比例6 個(gè)變量。

（三）模型建構(gòu)

基于研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響的考察目的，建立雙重差分法（DID）模型：

其中，Tobin_Qi，t是被解釋變量，其含義為上市公司i在t 年的托賓Q 值，用以衡量企業(yè)績(jī)效水平；Treati，t是上市公司i 是否在2016 年享受加計(jì)扣除政策的虛擬變量，若上市公司i 從2016 年開始享受政策優(yōu)惠，則取值為1，反之取值為0；Periodi，t是時(shí)期虛擬變量，若t 是2016 年之前的年份，取值為0，反之取值為1；這兩者的交互項(xiàng)是本文的核心解釋變量；controli，t是其他對(duì)上市公司績(jī)效有影響的控制變量，φi，t為誤差值。

四、實(shí)證分析結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

在回歸分析之前，運(yùn)用Stata 15.1 軟件對(duì)全樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析。通過對(duì)樣本數(shù)據(jù)的匹配、計(jì)算和匯總，所得到的樣本描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表2 所示。

表2 全樣本描述性分析

全樣本上市公司的企業(yè)績(jī)效（Tobin_Q）的均值為2.527，最大值為729.6，最小值為0.691，數(shù)值表明滬深兩市的A 股上市公司之間的企業(yè)績(jī)效存在較大差異；政策虛擬變量（Treat）的均值為0.241，說明約有25%的樣本數(shù)據(jù)受到政策沖擊，2016 年開始享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策；時(shí)期虛擬變量（Period）均值為0.625，說明觀測(cè)值在政策實(shí)施前后基本一致，樣本區(qū)間相對(duì)平衡。

（二）基準(zhǔn)回歸分析

根據(jù)本文所建的雙重差分模型，通過Stata 15.1 進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3 所示。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

逐步加入控制變量后，進(jìn)行回歸分析得到各列結(jié)果，觀察各列Treat*Period 系數(shù)變化結(jié)果，控制變量逐步加入后，Treat*Period 的回歸系數(shù)與顯著性水平未發(fā)生顯著的變化，說明此次回歸結(jié)果是相對(duì)可靠的。

列（7）是研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的整體回歸結(jié)果。觀察核心變量Treat*Period，可發(fā)現(xiàn)其系數(shù)為正，為0.654，表示研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策能使企業(yè)績(jī)效提高0.654 個(gè)單位，且在5%的水平上顯著。說明從整體看來(lái)，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策在提高我國(guó)企業(yè)績(jī)效、促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展方面起到了促進(jìn)作用。因此，假設(shè)1 得以驗(yàn)證。

觀察控制變量與因變量之間的關(guān)系，可知，凈資產(chǎn)收益率與因變量呈現(xiàn)正相關(guān)，凈資產(chǎn)收益率提高對(duì)企業(yè)的績(jī)效水平有促進(jìn)作用但影響不顯著；企業(yè)規(guī)模結(jié)果在1%的水平上顯著，反映企業(yè)規(guī)模會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益產(chǎn)生顯著性影響；資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)為正值，但在此樣本中對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著；企業(yè)上市年齡與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)，說明樣本區(qū)間內(nèi)的企業(yè)上市年齡和企業(yè)績(jī)效是正向促進(jìn)關(guān)系；高管薪酬與企業(yè)績(jī)效之間也是正向關(guān)系，說明高管薪酬可以促進(jìn)企業(yè)提高績(jī)效水平；高管持股比例對(duì)企業(yè)績(jī)效為顯著負(fù)向影響，這符合Morok 等（1988）的研究發(fā)現(xiàn)：高管持股在5%—25%時(shí)，高管持股不利于企業(yè)績(jī)效提升。

（三）異質(zhì)性分析

當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同時(shí)，受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的影響也是不同的。企業(yè)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性的分析結(jié)果如下頁(yè)表4 所示。

表4 異質(zhì)性分析結(jié)果

觀察核心變量Treat*Period，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的系數(shù)均為正，兩者均在10%的水平上顯著，系數(shù)分為0.165和0.815，表示研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策能使國(guó)有企業(yè)績(jī)效提高0.165 個(gè)單位，而使非國(guó)有企業(yè)績(jī)效提高0.815 個(gè)單位。此項(xiàng)結(jié)果表明，受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策影響，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的企業(yè)績(jī)效水平均顯著提升。而相對(duì)國(guó)有企業(yè)，政策對(duì)非國(guó)有企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用更顯著。所以，假設(shè)2 得以驗(yàn)證。

（四） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文運(yùn)用安慰劑檢驗(yàn)的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。具體方法是隨機(jī)設(shè)定一個(gè)政策實(shí)施年份對(duì)樣本進(jìn)行分析。本文將政策實(shí)施年份定在2015 年，將2013—2014 年擬定為對(duì)照組，2015—2020 年擬定為實(shí)驗(yàn)組進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表5。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，假定政策實(shí)施年份為2015 年后，Treat*Period 結(jié)果不再顯著，研究結(jié)論進(jìn)一步被證實(shí)。

五、研究結(jié)論與政策建議

（一）主要研究結(jié)論

本文以2016 年研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策適用主體擴(kuò)圍這一事件為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，通過分析滬深兩市A 股上市公司2013—2020 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，得到研究結(jié)論：研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策在2015 年調(diào)整后，適用主體范圍擴(kuò)大，適用企業(yè)的績(jī)效水平相應(yīng)提升。同時(shí)，受企業(yè)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性的影響，非國(guó)有企業(yè)受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的績(jī)效提升影響更大。

（二）政策建議

目前，我國(guó)的研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策已經(jīng)相對(duì)完善，未來(lái)可以根據(jù)執(zhí)行過程中顯現(xiàn)的具體問題進(jìn)行進(jìn)一步的修正和細(xì)化。在政策執(zhí)行層面，應(yīng)該加大政策的宣傳力度，并簡(jiǎn)化操作流程。充分利用現(xiàn)代化信息渠道，通過傳統(tǒng)媒體和新媒體開展政策的宣傳、解讀等，對(duì)編制操作流程等開展線上培訓(xùn)答疑，促進(jìn)政策的實(shí)施。靈活利用信息化手段，建立線上操作平臺(tái)，將申報(bào)與審批流程簡(jiǎn)化，線上線下結(jié)合，為企業(yè)提供更多便利渠道。