陳坤麗 張英（教授）

（湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 湖北武漢 430068）

一、引言

“十四五”規(guī)劃指出，我國應(yīng)“堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢”，在此背景下，企業(yè)應(yīng)積極進行研發(fā)投入，增強自身的核心競爭力。家族企業(yè)是我國國民經(jīng)濟中重要的構(gòu)成部分，兼具家族和企業(yè)兩種屬性的雙元式結(jié)構(gòu)使得家族企業(yè)在創(chuàng)新行為上與非家族企業(yè)有所不同。目前我國家族企業(yè)研發(fā)投入不足的現(xiàn)象依然存在，整體來看研發(fā)活躍度較低。因此，分析家族企業(yè)創(chuàng)新活動的影響因素、促進家族企業(yè)創(chuàng)新水平的提高是當(dāng)前亟待解決的問題。

家族涉入是家族企業(yè)獨有的治理結(jié)構(gòu)，不同的涉入方式和程度會引發(fā)企業(yè)不同的價值追求，進而影響企業(yè)決策。許多學(xué)者都關(guān)注到了家族涉入對企業(yè)創(chuàng)新的影響，相關(guān)研究僅考慮到家族涉入維度的差異，并沒有區(qū)分創(chuàng)新活動的類型。根據(jù)組織雙元理論，創(chuàng)新活動可以分為探索式創(chuàng)新和開發(fā)式創(chuàng)新兩種形式，探索式創(chuàng)新側(cè)重于開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品和新服務(wù)；開發(fā)式創(chuàng)新側(cè)重于提升和改良現(xiàn)有產(chǎn)品。由于目標導(dǎo)向、資源約束、風(fēng)險偏好等的影響，家族企業(yè)往往會有選擇地進行不同類型的創(chuàng)新活動。另外，企業(yè)所擁有的資源及其支配權(quán)是企業(yè)進行決策的前提，無論是探索式創(chuàng)新還是開發(fā)式創(chuàng)新，都需要資源投入，冗余資源能在一定程度上緩解企業(yè)的融資壓力，增強企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，然而也有可能加重企業(yè)的代理問題。家族企業(yè)內(nèi)部冗余問題會在一定程度上影響家族企業(yè)決策者的創(chuàng)新意愿，而現(xiàn)有研究很少關(guān)注冗余資源對家族企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，這方面的研究有待進一步補充。

基于以上分析，本文主要探討兩個問題：第一，家族涉入對企業(yè)雙元創(chuàng)新的作用。本文將創(chuàng)新分為探索式創(chuàng)新和開發(fā)式創(chuàng)新兩種類型，研究家族涉入這一重要治理機制如何影響家族企業(yè)的創(chuàng)新活動，豐富家族企業(yè)內(nèi)部治理相關(guān)研究。第二，冗余資源的調(diào)節(jié)效應(yīng)。將冗余資源這一情景因素納入分析框架，研究其對上述兩種關(guān)系有何影響，深化企業(yè)內(nèi)部因素對創(chuàng)新活動的影響分析。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）家族所有權(quán)涉入與企業(yè)雙元創(chuàng)新

根據(jù)社會情感財富理論，與非家族企業(yè)不同，家族企業(yè)追求的不只是經(jīng)濟目標，還追求非經(jīng)濟目標。家族企業(yè)具有代際傳承意愿和維持企業(yè)長期生存的目標導(dǎo)向，其研發(fā)投資行為呈現(xiàn)出厭惡短期風(fēng)險和偏好長期風(fēng)險的特征［1］。家族成員持股比例不同，意味著其對家族企業(yè)的控制程度不同，家族企業(yè)所有者的經(jīng)營管理目標與風(fēng)險厭惡程度會隨著其持有家族企業(yè)股權(quán)比例的增減變動而發(fā)生變化，從而對家族企業(yè)的創(chuàng)新活動產(chǎn)生影響。當(dāng)家族成員持有更多家族企業(yè)股權(quán)時，其對家族企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展的愿望更加強烈，基于期望家族企業(yè)長久經(jīng)營下去以及留下更多的財富，會傾向于進行能給企業(yè)帶來長遠效益的探索式創(chuàng)新。雖然開發(fā)式創(chuàng)新可以在短期內(nèi)穩(wěn)固市場和提升企業(yè)績效，但是長期來看如果一味地進行開發(fā)式創(chuàng)新會使企業(yè)喪失競爭優(yōu)勢，對家族企業(yè)的長遠經(jīng)營也是不利的。另外，相對于非家族企業(yè)而言，家族企業(yè)一直面臨著融資難的困境，而探索式創(chuàng)新需要大量資金投入，企業(yè)為了保證探索式創(chuàng)新所需的資源往往會盡可能減少將資金投入到開發(fā)式創(chuàng)新活動中，由此本文提出假設(shè)：

H1a：家族所有權(quán)涉入會促進企業(yè)探索式創(chuàng)新。

H1b：家族所有權(quán)涉入會抑制企業(yè)開發(fā)式創(chuàng)新。

（二）家族管理權(quán)涉入與企業(yè)雙元創(chuàng)新

家族企業(yè)中普遍存在著裙帶關(guān)系，這容易導(dǎo)致家族企業(yè)任人唯親，較少考慮到管理職位與家族成員個人能力之間的匹配問題。若家族企業(yè)出于“親緣關(guān)系”雇傭不符合企業(yè)經(jīng)營目標的管理人員，阻礙外部專業(yè)人才的進入，致使企業(yè)創(chuàng)新所需的人力資源流失，這將阻礙企業(yè)創(chuàng)新活動的展開［2］。家族成員還可能會通過控制信息或資源分配等方式攫取利益，這就導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活動所需要的資源一部分流入了家族管理人員手中，進而限制了企業(yè)的創(chuàng)新活動，尤其是對于需要大量資源的探索式創(chuàng)新來說，資源的錯配無疑會抑制企業(yè)對這種創(chuàng)新活動的投入。另外，家族成員進入管理層會滋生家族企業(yè)內(nèi)部的利他主義，在家族企業(yè)成立初期，這種利他主義可以將家族的力量凝聚起來，使得家族成員的利益追求保持一致，推動企業(yè)的壯大發(fā)展。但隨著家族企業(yè)的規(guī)模逐漸擴大，利他主義受到有限理性和信息不對稱的約束，容易造成家族成員員工和非家族成員員工間的矛盾沖突從而引發(fā)企業(yè)代理問題，增加企業(yè)的代理成本，將使得家族企業(yè)更加畏懼風(fēng)險，進而抑制企業(yè)的探索式創(chuàng)新。追求企業(yè)中短期績效的職業(yè)經(jīng)理人更傾向于進行開發(fā)式創(chuàng)新［3］，更注重的是在其任職期間內(nèi)績效的提升，而家族管理者并不會面臨職業(yè)經(jīng)理人的績效壓力，從而加大對開發(fā)式創(chuàng)新的投入，并且過度追求開發(fā)式創(chuàng)新有可能導(dǎo)致企業(yè)陷入經(jīng)營困境，這對家族企業(yè)的長遠發(fā)展是不利的，由此本文提出假設(shè)：

H2a：家族管理權(quán)涉入會抑制企業(yè)探索式創(chuàng)新。

H2b：家族管理權(quán)涉入會抑制企業(yè)開發(fā)式創(chuàng)新。

（三）冗余資源的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)的可利用資源與保證經(jīng)營活動所必需的資源之間往往存在差異，冗余資源就是企業(yè)內(nèi)部保留超過實際需要的未被使用的資源。冗余資源究竟起到正面作用還是負面作用，學(xué)術(shù)界還未達成共識，組織理論認為冗余資源能夠緩解組織目標間的沖突，給企業(yè)留有緩沖空間，以應(yīng)對外部環(huán)境的變化；代理理論認為冗余資源是企業(yè)資源的浪費，是加劇企業(yè)委托代理沖突的累贅。創(chuàng)新活動需要一定的資源支持，而冗余資源作為留存于企業(yè)內(nèi)部尚未被使用的資源，企業(yè)在制定創(chuàng)新決策時會受到冗余資源的影響。家族成員通過持有家族企業(yè)的所有權(quán)和管理權(quán)影響企業(yè)的經(jīng)營決策，從而影響企業(yè)如何分配和使用冗余資源。因此，冗余資源可能會影響家族涉入與企業(yè)雙元創(chuàng)新的關(guān)系。

冗余資源價值創(chuàng)造潛力大且使用空間靈活，由于企業(yè)中冗余資源的用途不同，其開發(fā)程度和效用的發(fā)揮也有所差異［4］。家族成員持有家族企業(yè)股權(quán)的增多會導(dǎo)致家族企業(yè)股權(quán)更為集中，從而引發(fā)企業(yè)的第二類代理問題，家族股東很可能出于私人消費、特權(quán)主義等動機侵占非家族股東的利益，導(dǎo)致企業(yè)的代理成本也隨之增加?？毓杉易鍍A向于在家族系統(tǒng)內(nèi)保留一定的冗余資源用以實現(xiàn)非經(jīng)濟目標，而忽視了將組織冗余分配到企業(yè)系統(tǒng)中［5］，此時冗余資源的增多就會成為家族股東謀取私利的動力，從而放大家族股東對非家族股東的利益侵占動機，使得企業(yè)的代理問題更加嚴重，家族決策者將會進一步減少創(chuàng)新活動，且對兩種創(chuàng)新行為都會產(chǎn)生抑制作用。由此本文提出假設(shè)：

H3a：家族所有權(quán)涉入對企業(yè)探索式創(chuàng)新的促進作用將隨著冗余資源的增多而減弱。

H3b：家族所有權(quán)涉入對企業(yè)開發(fā)式創(chuàng)新的抑制作用將隨著冗余資源的增多而增強。

在積極的決策環(huán)境下，決策者傾向于對現(xiàn)有財富進行保護，從而在決策行為上表現(xiàn)得更為保守［3］，企業(yè)冗余資源越多，管理者會認為企業(yè)處于一種比較安穩(wěn)的狀態(tài)，容易導(dǎo)致管理者產(chǎn)生固步自封的心理，對高風(fēng)險的探索式創(chuàng)新活動產(chǎn)生更大的厭惡情緒，從而減少對其的投入。另外，開發(fā)式創(chuàng)新主要是為了解決企業(yè)在當(dāng)前市場中存在的問題，其與冗余資源在一定程度上形成了一種替代關(guān)系［6］。在冗余資源豐富的情況下，企業(yè)的短期資金充足，其抵御外部風(fēng)險的能力也會增強，此時企業(yè)不再需要通過開發(fā)式創(chuàng)新來促進短期績效的提升，家族管理者將會進一步減少開發(fā)式創(chuàng)新活動。由此本文提出假設(shè)：

H4a：家族管理權(quán)涉入對企業(yè)探索式創(chuàng)新的抑制作用將隨著冗余資源的增多而增強。

H4b：家族管理權(quán)涉入對企業(yè)開發(fā)式創(chuàng)新的抑制作用將隨著冗余資源的增多而增強。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇

參照以往研究，本文將家族企業(yè)設(shè)定為：（1）企業(yè)的實際控制人為自然人或家族，不包括實際控制人為多個自然人，且所涉實際控制人之間無親屬關(guān)系以及無親屬在企業(yè)持股或擔(dān)任董監(jiān)高的企業(yè)；（2）實際控制人的控制權(quán)比例大于10%的企業(yè)。本文以2015—2020 年我國滬深A(yù) 股上市家族企業(yè)作為研究樣本，剔除金融類上市公司、ST 公司、*ST 公司和缺失值，經(jīng)過層層篩選得到1 957 家樣本企業(yè)共計7 826 個有效觀測值。本文的財務(wù)數(shù)據(jù)主要來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，利用中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）數(shù)據(jù)庫補充了費用化支出和資本化支出數(shù)據(jù)，并對所有連續(xù)變量進行了1%和99%分位的縮尾處理，使用的統(tǒng)計分析軟件為Stata 17.0。

（二）變量定義

1.被解釋變量：雙元創(chuàng)新。本文借鑒畢曉方等（2017）［7］的研究，用研發(fā)活動的費用化支出衡量探索式創(chuàng)新，用研發(fā)活動的資本化支出衡量開發(fā)式創(chuàng)新。

2.解釋變量：家族所有權(quán)涉入和家族管理權(quán)涉入。參考周志方等（2020）［8］、劉光彥和姜雙雙（2021）［2］的做法，家族所有權(quán)涉入用家族企業(yè)的實際控制人所持有的股權(quán)比例來衡量；家族管理權(quán)涉入用家族成員占高管團隊的比例來衡量。

3.調(diào)節(jié)變量：冗余資源。參考陳曉麗（2021）［9］的方法，將冗余資源分為已吸收冗余和未吸收冗余兩部分，以銷售費用和管理費用之和與營業(yè)收入的比值作為已吸收冗余，以速動比率作為未吸收冗余，并以兩者平均值反映冗余資源的具體數(shù)值。

4.控制變量。參考以往研究，選擇成長性（Growth）、兩職合一（DZ）、股權(quán)集中度（Top1）、資產(chǎn)負債率（Lev）、總資產(chǎn)凈利率（Roa）作為控制變量，同時對行業(yè)效應(yīng)（Industry）和年度效應(yīng)（Year）也進行了控制。表1 為相關(guān)變量定義表。

表1 變量定義表

（三）模型設(shè)計

本文構(gòu)建以下模型，以檢驗家族涉入對雙元創(chuàng)新的影響。

本文構(gòu)建以下模型，以檢驗冗余資源的調(diào)節(jié)作用。

其中，α0、β0、γ0、δ0為截距項，i 表示第i 家上市家族企業(yè)，t 表示第t 年（i 或t=1、2、3...），αi、βi、γi、δi為各變量的回歸系數(shù)。Controls 是所有控制變量的統(tǒng)稱，εi，t是回歸殘差。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

樣本的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2 所示。家族所有權(quán)涉入（FO）的平均值為0.405，最小值為0.0832，最大值達到了0.808，這說明我國上市家族企業(yè)的股權(quán)集中度普遍較高，家族企業(yè)的主要治理結(jié)構(gòu)仍以家族成員持有大量家族企業(yè)股權(quán)為主；家族管理權(quán)涉入（FM）的平均值為0.18，最小值為0，最大值為0.667，說明并不是所有家族企業(yè)中的家族成員都參與企業(yè)管理，整體上來看家族成員在家族企業(yè)管理層的涉入水平相較于所有權(quán)層面偏低。探索式創(chuàng)新（R）的平均值為0.0445，標準差為0.0342，開發(fā)式創(chuàng)新（D）的平均值為0.0033，標準差為0.0107，說明家族企業(yè)更傾向于開展探索式創(chuàng)新活動，且各企業(yè)對兩種創(chuàng)新活動的偏好并不存在明顯差異。冗余資源（Slack）的均值為1.064，大于中位數(shù)0.739，標準差為0.989，說明大多數(shù)家族企業(yè)內(nèi)部都留有一部分冗余資源，且各個企業(yè)間留存的冗余資源數(shù)量差異較大?？刂谱兞康臉藴什疃荚?.5 以下，說明控制變量的穩(wěn)定性較高，選取較為合理。

表2 描述性統(tǒng)計表

（二）相關(guān)性分析

下頁表3 是主要變量的相關(guān)性矩陣。可以看出，家族所有權(quán)涉入FO 與探索式創(chuàng)新R 的相關(guān)系數(shù)為0.016，但并不顯著，假設(shè)1a 有待進一步檢驗；家族所有權(quán)涉入FO 與開發(fā)式創(chuàng)新D 的相關(guān)系數(shù)為-0.099，且在1%的水平上顯著，初步驗證了假設(shè)1b。家族管理權(quán)涉入FM 與探索式創(chuàng)新R的相關(guān)系數(shù)為0.022，且在10%的水平上顯著，這與假設(shè)2a不一致；家族管理權(quán)涉入FM 與開發(fā)式創(chuàng)新D 的相關(guān)系數(shù)為-0.083，且在1%的水平上顯著，與假設(shè)2b一致。相關(guān)性檢驗僅是對假設(shè)的初步檢驗，后續(xù)需要引入控制變量進一步檢驗假設(shè)是否成立。另外，本文還對全部變量進行了方差膨脹因子檢驗，如表4 所示，得到的VIF 值均未超過2，說明本文所使用的研究模型并無嚴重的多重共線性問題。

表3 相關(guān)性系數(shù)表

表4 方差膨脹因子檢驗

（三）回歸結(jié)果分析

家族涉入與雙元創(chuàng)新的回歸結(jié)果如表5所示，可以看出家族所有權(quán)涉入（FO）與探索式創(chuàng)新（R）的回歸系數(shù)為0.0086，在1%的水平上顯著正相關(guān)；家族所有權(quán)涉入（FO）與開發(fā)式創(chuàng)新（D）的回歸系數(shù)為-0.0018，在5%的水平上顯著負相關(guān)，即隨著家族所有權(quán)涉入企業(yè)，家族企業(yè)會增加探索式創(chuàng)新投入，但會減少開發(fā)式創(chuàng)新投入，假設(shè)1a 和1b 得到驗證。家族管理權(quán)涉入（FM）與探索式創(chuàng)新（R）的回歸系數(shù)為-0.0048，在5%的水平上顯著；家族管理權(quán)涉入（FM）與開發(fā)式創(chuàng)新（D）的回歸系數(shù)為-0.0046，在1%的水平上顯著，這表明家族管理權(quán)涉入對探索式創(chuàng)新和開發(fā)式創(chuàng)新都起到了抑制作用，假設(shè)2a 和2b 得到驗證。家族所有權(quán)涉入可以使企業(yè)具有較長遠的投資視野，為了實現(xiàn)家族企業(yè)可持續(xù)發(fā)展而傾向于進行能夠給企業(yè)帶來長期利益的探索式創(chuàng)新。家族管理權(quán)涉入會滋生內(nèi)部的利他主義，容易產(chǎn)生“搭便車”的行為，導(dǎo)致企業(yè)管理者僅關(guān)注自身的短期利益，而忽略企業(yè)的長期發(fā)展，同時還會加劇企業(yè)的代理問題，從而抑制企業(yè)的兩種創(chuàng)新行為。

調(diào)節(jié)變量的回歸結(jié)果如下頁表6 所示，模型（5）、模型（6）的結(jié)果表明，家族所有權(quán)涉入（FO）與冗余資源（Slack）的交叉項（FO*Slack）的系數(shù)均顯著為負，說明企業(yè)的冗余資源越多，家族所有權(quán)涉入對探索式創(chuàng)新的促進作用越弱，對開發(fā)式創(chuàng)新的抑制作用越強，冗余資源的增多會加大家族大股東的利益侵占動機進而引發(fā)企業(yè)的代理問題，企業(yè)將進一步減少創(chuàng)新投入，假設(shè)3a 和3b 得到驗證。模型（7）中家族管理權(quán)涉入（FM）與冗余資源（Slack）的交叉項（FM*Slack）的系數(shù)顯著為負，而模型（8）中交叉項的系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)的冗余資源越多，家族管理權(quán)涉入抑制探索式創(chuàng)新的作用越強，抑制開發(fā)式創(chuàng)新的作用越弱，假設(shè)4a 得到驗證，但假設(shè)4b 和預(yù)期的假設(shè)恰恰相反。本文認為假設(shè)4b 不成立是因為開發(fā)式創(chuàng)新所需資源少且風(fēng)險低，家族成員管理者不會因為冗余資源的增多而忽視開發(fā)式創(chuàng)新帶來的短期績效提升，反而會將一部分冗余資源用于開發(fā)式創(chuàng)新以保證企業(yè)的創(chuàng)新活力。

表6 冗余資源調(diào)節(jié)作用

（四）穩(wěn)健性檢驗

本文還對實證結(jié)果進行了如下穩(wěn)健性檢驗，以確保實證結(jié)果的可靠性：（1）對家族企業(yè)重新進行定義。將家族企業(yè)定義為實際控制人擁有上市公司股權(quán)比例大于10%，不改變其他條件，如下頁表7 所示，僅在重新界定家族企業(yè)后，回歸樣本量有所減少，整體回歸結(jié)果并未發(fā)生改變。（2）替換調(diào)節(jié)變量衡量指標。借鑒李婧和朱瑩婷（2021）［10］的方法，已吸收冗余采用三大期間費用與營業(yè)收入之比衡量，未吸收冗余采用流動比率和資產(chǎn)負債率衡量，冗余資源使用以上三項指標的均值衡量，如表8 所示，回歸結(jié)果并未發(fā)生改變，通過了穩(wěn)健性測試，即該研究結(jié)果具有一定的可信度。

表7 穩(wěn)健性檢驗1

表8 穩(wěn)健性檢驗2

五、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文基于雙元創(chuàng)新視角，以我國滬深A(yù) 股上市家族企業(yè)為樣本，實證研究家族涉入與企業(yè)雙元創(chuàng)新之間的關(guān)系以及冗余資源的調(diào)節(jié)作用，得到以下結(jié)論：（1）家族所有權(quán)涉入程度越高，企業(yè)對探索式創(chuàng)新的投入越多，對開發(fā)式創(chuàng)新的投入越少。（2）家族管理權(quán)涉入程度越高，企業(yè)對探索式創(chuàng)新和開發(fā)式創(chuàng)新的投入都會減少。（3）冗余資源能夠顯著調(diào)節(jié)家族涉入與雙元創(chuàng)新之間的關(guān)系。具體來說，冗余資源越多，家族股權(quán)涉入對探索式創(chuàng)新的促進作用越弱，對開發(fā)式創(chuàng)新的抑制作用越強；同時，隨著冗余資源增多，家族管理權(quán)涉入對探索式創(chuàng)新的抑制作用越強，對開發(fā)式創(chuàng)新的抑制作用越弱。

（二）研究啟示

本文的研究具有一定的啟示作用：（1）隨著雙元理論的提出，雙元創(chuàng)新進入公眾視野，以資源投入、風(fēng)險大小、回報周期等標準來區(qū)分兩種創(chuàng)新活動，給學(xué)者有關(guān)創(chuàng)新的研究提供了不同視角。本文將雙元創(chuàng)新理論應(yīng)用到家族企業(yè)中，研究家族企業(yè)這一特殊組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新活動，從而更全面地了解影響家族企業(yè)創(chuàng)新投入的因素。（2）家族管理權(quán)涉入可能會造成家族成員利用其身份牟取私利，從而導(dǎo)致管理者經(jīng)營決策的短視行為，因此家族企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理控制家族成員在管理層的涉入并加強對家族成員的管理，時刻監(jiān)督家族管理人員行為，使雙方利益趨于一致。（3）冗余資源能夠增強企業(yè)的抗風(fēng)險能力，但同時也會帶來代理問題，家族企業(yè)需要理性使用冗余資源，權(quán)衡好家族成員涉入家族企業(yè)的方式與程度，防止因家族成員利用冗余資源攫取利益而導(dǎo)致資源錯配，從而給家族企業(yè)的長期發(fā)展帶來不利影響。