倪武帆，鄧思雨，甘宋國

（武漢紡織大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，武漢 430200）

一、引言

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡現(xiàn)象突出，單邊主義和保護(hù)主義加劇，區(qū)域熱點(diǎn)問題相繼出現(xiàn)。同時(shí)隨著中國企業(yè)深度參與經(jīng)濟(jì)全球化，逆全球化思潮給中國制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展帶來諸多貿(mào)易政策不確定性。而我國正處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與國際貿(mào)易環(huán)境不確定性相互疊加的特殊時(shí)期，特別是全球經(jīng)濟(jì)放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長，勞動(dòng)力成本不斷攀升，資源消耗型產(chǎn)業(yè)難以為繼、環(huán)境約束不斷加強(qiáng)，已經(jīng)大大阻礙了中國企業(yè)出口績(jī)效的持續(xù)增長。因而必須加快尋求企業(yè)出口績(jī)效提升的新途徑，從貿(mào)易規(guī)模發(fā)展向貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)中的基本細(xì)胞，是市場(chǎng)主體，企業(yè)興則經(jīng)濟(jì)興。我國要實(shí)現(xiàn)貿(mào)易規(guī)模發(fā)展向貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，歸根結(jié)底需要依靠企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的出口績(jī)效在貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展中起著至關(guān)重要的作用。

二、文獻(xiàn)回顧

貿(mào)易政策不確定性的許多研究，是在經(jīng)濟(jì)政策不確定性的研究基礎(chǔ)上建立起來的。國外學(xué)者Iqbal等（2020）利用季度數(shù)據(jù)，選擇了美國上市的非金融企業(yè)績(jī)效作為研究對(duì)象，并用ROA、ROE、凈利潤率和托賓Q 值四個(gè)指標(biāo)來表示績(jī)效變量，結(jié)果發(fā)現(xiàn):經(jīng)濟(jì)政策不確定性均對(duì)四個(gè)指標(biāo)的影響有顯著的負(fù)向作用；并指出當(dāng)EPU 增強(qiáng)時(shí)，企業(yè)利益相關(guān)者都會(huì)采取最佳的預(yù)防措施，以規(guī)避不確定性可能造成的損失。而學(xué)者Ahsan 等（2021）利用歐洲企業(yè)數(shù)據(jù)，同樣得出了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著消極影響的結(jié)論。國內(nèi)學(xué)者鄧美薇（2019）從短期和長期角度展開討論，分別選取ROA 和托賓Q 值當(dāng)作企業(yè)的短期與長期的績(jī)效指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)epu 在短期內(nèi)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響為負(fù)，但在長期內(nèi)卻有正向促進(jìn)作用。賴丹等學(xué)者（2020）聚焦于中國有色金屬行業(yè)，利用Tobit 受限模型，探究了epu 與上市公司績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)epu 在一定程度上會(huì)通過影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效造成顯著的消極影響。學(xué)者毛其淋（2020）考察了tpu 與進(jìn)口企業(yè)績(jī)效的之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)口是貿(mào)易政策不確定性下降促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升的渠道。

綜合上述分析可知，在貿(mào)易政策不確定性對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的影響研究中，較多文獻(xiàn)的著重點(diǎn)放在產(chǎn)品層面，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主體，在面臨貿(mào)易政策不確定性時(shí)，其本身的經(jīng)營表現(xiàn)是值得研究的，但是相關(guān)的文獻(xiàn)卻相對(duì)缺乏，本文通過探究貿(mào)易政策不確定性對(duì)企業(yè)出口績(jī)效的影響能夠補(bǔ)充這一方面的研究。其次，諸多學(xué)者對(duì)企業(yè)績(jī)效的研究是基于財(cái)務(wù)績(jī)效方面，而本文主要從出口績(jī)效方面進(jìn)行考量，研究的視角也與前人有所不同。因此，本文結(jié)合理論與實(shí)證全面論證貿(mào)易政策不確定性與中國制造業(yè)企業(yè)出口績(jī)效之間的關(guān)系具有特殊的意義。

三、貿(mào)易政策不確定性對(duì)制造業(yè)企業(yè)出口績(jī)效的影響機(jī)制

（一）貿(mào)易政策不確定性對(duì)制造業(yè)企業(yè)出口規(guī)模的影響

貿(mào)易政策不確定性影響企業(yè)出口規(guī)模的理論基礎(chǔ)在于延遲投資效應(yīng)。首先，貿(mào)易政策不確定性上升增加了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因在于出口目的國可能會(huì)提高關(guān)稅水平，導(dǎo)致企業(yè)獲得利潤水平下降甚至無利可圖，由于多數(shù)企業(yè)經(jīng)營者為理性經(jīng)濟(jì)人，偏好于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,隨著不確定性的上升，他們的出口意愿下降。其次，根據(jù)等待投資的期權(quán)價(jià)值的分析，當(dāng)沉沒成本一定時(shí)，隨著tpu 的上升，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大，出口利潤下降，此時(shí)企業(yè)往往會(huì)減少出口規(guī)模，甚至停止出口以抵御這種不利影響;當(dāng)貿(mào)易政策不確定性下降時(shí)，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)減少，出口利潤水平上升,此時(shí)企業(yè)會(huì)擴(kuò)大出口規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)。

（二）貿(mào)易政策不確定性對(duì)制造業(yè)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的影響

企業(yè)在生產(chǎn)過程中會(huì)受到貿(mào)易政策不確定性的約束，企業(yè)可能會(huì)在生產(chǎn)過程中采用不同的中間品和技術(shù)，其企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度也可能不同，即使不考慮中間品差異，不同出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也可能產(chǎn)生不同出口技術(shù)復(fù)雜度，因而當(dāng)貿(mào)易政策不確定性發(fā)生變化時(shí)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行出口決策會(huì)考慮出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。理論上，由于沉沒成本與利潤最大化的影響，一方面tpu 不僅會(huì)使得企業(yè)出口關(guān)稅上升，無形之中增加企業(yè)出口成本；另一方面，由于預(yù)期利潤下降，tpu 還會(huì)使得企業(yè)生產(chǎn)行為的轉(zhuǎn)變。當(dāng)tpu上升時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)的低附加值產(chǎn)品沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，刺激企業(yè)的創(chuàng)新投入力度，出口高技術(shù)復(fù)雜度的產(chǎn)品以保證企業(yè)生存;當(dāng)tpu 下降時(shí)，較為穩(wěn)定的外部環(huán)境使企業(yè)更可能放棄那些產(chǎn)生高出口技術(shù)復(fù)雜度的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)那些低出口技術(shù)復(fù)雜度的產(chǎn)品，以獲得穩(wěn)定的利潤。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明

在中國加入世貿(mào)組織后出口企業(yè)面臨的貿(mào)易政策不確定性發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，本文以此為基礎(chǔ)構(gòu)建模型如下：

其中i 表示企業(yè)，t 表示年份，Perfit與TPUit分別代表t年i 企業(yè)的企業(yè)出口績(jī)效水平和貿(mào)易政策不確定性指數(shù)，其中前者采用企業(yè)出口規(guī)模和企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度來衡量，后者參照毛其淋（2020）的方法先計(jì)算出產(chǎn)品層面的tpu 指數(shù)，后將產(chǎn)品層面的貿(mào)易政策不確定性指數(shù)加總至四維碼行業(yè)層面，得到最終的TPU指數(shù)；Postwto為政策實(shí)施的虛擬變量，中國加入WTO 的時(shí)間為2001年，若年份>2001，則Postwto=1，否則取值為0。Xit為可能影響企業(yè)出口績(jī)效的控制變量的集合，根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，選取以下控制變量：一是企業(yè)規(guī)模，本文采用企業(yè)固定資產(chǎn)來表示。二是企業(yè)年齡，采用企業(yè)當(dāng)年所處年份減去開業(yè)年份加1 取對(duì)數(shù)表示。三是勞動(dòng)力水平，采用企業(yè)從業(yè)人數(shù)表示。四是資本密集度，采用經(jīng)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)平減后的企業(yè)固定資產(chǎn)與從業(yè)人數(shù)的比值來表示；λt和μt分別表示時(shí)間和企業(yè)固定效應(yīng)；εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。本文的數(shù)據(jù)主要來源于中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫、中國海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)庫、WTO數(shù)據(jù)庫，同時(shí)還用到了國外學(xué)者Feenstra al.（2002）工作論文中的相關(guān)數(shù)據(jù)。

（二）回歸結(jié)果及分析

1.基準(zhǔn)模型分析

表1 為基準(zhǔn)回歸結(jié)果。從企業(yè)出口額來看，表1的第一列結(jié)果顯示，交叉項(xiàng)TPUit×PostWTO顯著為負(fù)，同時(shí)再加入控制變量后依然顯著，主要原因在于，貿(mào)易政策不確定性下降，市場(chǎng)環(huán)境較為穩(wěn)定，出口產(chǎn)品所受到的約束越小，促進(jìn)了出口規(guī)模的增大。同時(shí)企業(yè)規(guī)模、從業(yè)人數(shù)也會(huì)對(duì)企業(yè)的出口意愿產(chǎn)生積極影響，表明規(guī)模越大、勞動(dòng)力越豐裕的企業(yè)越可能會(huì)擴(kuò)大出口規(guī)模。

表1 基準(zhǔn)回歸

從企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度來看，不論是否加入控制變量，交叉項(xiàng)系數(shù)始終顯著，主要原因可能在于當(dāng)外部市場(chǎng)的不確定性增強(qiáng)時(shí)，企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力來源于產(chǎn)品本身，產(chǎn)品的技術(shù)復(fù)雜度越高，自身具備的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，較少會(huì)受到外部的影響，因此從出口技術(shù)復(fù)雜度角度來看，貿(mào)易政策不確定性對(duì)我國制造業(yè)企業(yè)出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí)具有一定的好處。同時(shí)根據(jù)第三列和第四列可以看出，企業(yè)規(guī)模、從業(yè)人數(shù)均能顯著影響企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度。

2.模型設(shè)定的有效性及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）預(yù)期效應(yīng)。為考察貿(mào)易政策不確定性對(duì)企業(yè)出口績(jī)效的影響過程中是否存在預(yù)期效應(yīng)的干擾作用，產(chǎn)生錯(cuò)誤的估計(jì)結(jié)果，因此在估計(jì)過程中進(jìn)一步加入TPU×Post01項(xiàng)，Post01為2001年即貿(mào)易政策沖擊前一年的虛擬變量，結(jié)果發(fā)現(xiàn)TPU×Post01交叉項(xiàng)系數(shù)并不顯著，說明預(yù)期效應(yīng)不存在，估計(jì)結(jié)果是可靠的。

（2）安慰劑效應(yīng)。本文選取中國加入WTO 前的樣本進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)TPU 的估計(jì)系數(shù)并不顯著性，說明DID 估計(jì)結(jié)果是可靠性的。

（3）異質(zhì)性分析。第一，企業(yè)層面的異質(zhì)性?？紤]到貿(mào)易政策不確定性可能對(duì)不同貿(mào)易方式企業(yè)的出口績(jī)效水平的影響有所差異，根據(jù)貿(mào)易方式差異進(jìn)行分樣本回歸。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，tpu 對(duì)出口規(guī)模影響顯著，其中對(duì)一般貿(mào)易企業(yè)和加工貿(mào)易企業(yè)影響各不相同。可能的解釋是，中國加工貿(mào)易企業(yè)主要從事低附加值生產(chǎn)，同時(shí)價(jià)格低廉，在國際市場(chǎng)上占有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也成為了他國針對(duì)的重點(diǎn)，當(dāng)外部市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定時(shí)，這些低附加值產(chǎn)品的出口會(huì)受到阻礙，導(dǎo)致出口規(guī)模下降。第二，區(qū)域?qū)用娴漠愘|(zhì)性?？紤]到各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在差異，進(jìn)行區(qū)域?qū)用娴姆謽颖净貧w。結(jié)果發(fā)現(xiàn):貿(mào)易政策不確定性的下降對(duì)東部制造企業(yè)和中西部制造企業(yè)具有一定的差異性。其原因可能在于，相比于東部地區(qū)，中西部地的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不足，且市場(chǎng)單一，使得企業(yè)更容易受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

五、結(jié)論與啟示

面對(duì)中美貿(mào)易摩擦和新冠疫情的雙重夾擊，探討貿(mào)易政策不確定性與我國制造業(yè)企業(yè)出口績(jī)效兩者間的關(guān)系，是事關(guān)我國高質(zhì)量發(fā)展的重要議題。本文借助理論模型與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方法分別考察了貿(mào)易政策不確定性對(duì)企業(yè)出口績(jī)效的影響，主要結(jié)論如下：

第一，tpu 的下降能促進(jìn)企業(yè)出口績(jī)效的提升。表現(xiàn)為：促進(jìn)企業(yè)出口規(guī)模的擴(kuò)大，同時(shí)會(huì)增強(qiáng)和促進(jìn)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度，促進(jìn)我國制造業(yè)出口結(jié)構(gòu)升級(jí)。

第二，tpu 對(duì)企業(yè)出口績(jī)效的影響存在明顯異質(zhì)性。通過分樣本回歸分析，得出：tpu 的降低對(duì)加工貿(mào)易企業(yè)與中西部地區(qū)企業(yè)的出口規(guī)模具有正向作用；同時(shí)tpu 的提升也會(huì)使得一般貿(mào)易企業(yè)的出口技術(shù)復(fù)雜度得到提升。

基于以上的結(jié)論，本文提出了以下幾點(diǎn)建議：一是建立健全政策體系。對(duì)于中國政府而言，可以減少企業(yè)出口通關(guān)程序，減少企業(yè)出口支出;優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主動(dòng)提高高附加值、高技術(shù)含量、資本密集型產(chǎn)品的占比。二是建立企業(yè)預(yù)警機(jī)制，持續(xù)優(yōu)化企業(yè)管理水平。例如，當(dāng)國際貿(mào)易環(huán)境整體惡化時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)能和減少庫存；當(dāng)國際環(huán)境整體向好時(shí)，企業(yè)應(yīng)該調(diào)整出口目的國，減少對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。三是企業(yè)要不斷提升出口產(chǎn)品質(zhì)量，提高高附加值產(chǎn)品出口占比。對(duì)于制造業(yè)出口企業(yè)，要加強(qiáng)投入，實(shí)現(xiàn)出口產(chǎn)品從低附加值向高附加值產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。