劉銀玲,高 潔

(榆林學院 管理學院,陜西 榆林 719000)

中國經(jīng)濟經(jīng)歷了幾十年的高速增長,GDP總量已躍居世界第二。同時,粗放型、高消耗型經(jīng)濟模式帶來了較為嚴重的環(huán)境污染問題。面對復雜嚴重的資源環(huán)境問題,黨的十九大提出了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的目標。由于我國污染治理投入主要依靠國家財政資金支持,伴隨經(jīng)濟的快速增長與綠色資金需求的擴大,財政支持的能力有限,且資金利用效率仍需提高,故而金融資本介入環(huán)境治理投入勢在必行。這就使得綠色信貸發(fā)展對綠色技術創(chuàng)新的影響成為研究焦點。

綠色信貸政策的制定與執(zhí)行涉及到政府、金融機構、企業(yè),甚至是高校等多方面。而現(xiàn)有研究多集中于綠色金融功能對不同對象的影響程度,對綠色金融形成和發(fā)展過程中的政府作用關注不足[1]。另外,在綠色金融政策要求下,金融機構將對不同類型企業(yè)實行差異性融資政策,綠色企業(yè)能以較低成本獲得金融資源[2]。與此相比,非綠色企業(yè)(例如煤炭企業(yè))在融資時則面臨懲罰性高融資成本,或融資額度與融資渠道的限制。這引發(fā)了本文的思考:綠色信貸如何通過政府規(guī)制和支持作用,突破金融門檻效應,作用于煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新?

1 研究假設

1.1 綠色信貸與煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響

綠色信貸作為綠色技術創(chuàng)新的催化劑,可以通過激勵和約束雙重機制影響企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新效率[3],促進重污染企業(yè)的轉型升級,從而提升企業(yè)的環(huán)境績效,促進企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新。相對于非重污染企業(yè),綠色信貸對重污染企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響更大。綠色金融在不同區(qū)域促成污染性重工業(yè)的綠色技術創(chuàng)新,相對于非綠色信貸限制行業(yè),綠色信貸限制行業(yè)的綠色創(chuàng)新表現(xiàn)更加活躍[4]。隨著地區(qū)環(huán)境執(zhí)法力度和知識產(chǎn)權保護力度的加強,綠色信貸政策增進綠色創(chuàng)新的作用增強,各地區(qū)綠色專利總量逐漸顯現(xiàn)出正向關系[5]。基于以上分析結合創(chuàng)新理論、可持續(xù)發(fā)展理論和波特假說,針對綠色信貸與煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的關系,本文提出:

假設1:綠色信貸能促進煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。

1.2 政府行為在綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新影響中的調(diào)節(jié)機制

在轉型經(jīng)濟背景下,處于構建期的綠色金融本質(zhì)上是由政府推動的強制性制度變遷。近年來,節(jié)能環(huán)保、循環(huán)低碳的“綠色”概念密集出現(xiàn)在中央重要會議與文件中,引領各級政府部門出臺林林總總的“綠色”政策措施。

綠色信貸的頒布迫使高耗能、高污染的煤炭企業(yè)積極開展綠色技術創(chuàng)新來尋求相應的綠色信貸支持,以緩解融資約束。環(huán)境規(guī)制能顯著增加企業(yè)生產(chǎn)成本,進而抑制企業(yè)創(chuàng)新活動。張江雪等研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制會擠出高綠色指數(shù)行業(yè)的生產(chǎn)性投資存在資本,不利于企業(yè)創(chuàng)新[6]。在較強環(huán)境監(jiān)管條件下,企業(yè)治污成本大幅度提升,技術創(chuàng)新優(yōu)勢不足,尤其在我國中西部地區(qū),環(huán)境規(guī)制抑制了企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。董景榮等指出,環(huán)境規(guī)制加重了企業(yè)的減排成本,使原本計劃的創(chuàng)新投入被非創(chuàng)新性投入所擠占[7]。因此,結合波特假說和創(chuàng)新原理提出如下假設:

假設2:企業(yè)所在地的行政處罰力度影響綠色技術創(chuàng)新,從而約束綠色信貸對煤炭企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新。

綠色技術創(chuàng)新的特殊性需要政府引導方向。政府對綠色創(chuàng)新的重視會影響市場資源配置。國家和地方政府應相互配合,優(yōu)化各項規(guī)制政策和支持政策,以適當強度的低碳補貼增強企業(yè)綠色轉型動力。邢會等研究發(fā)現(xiàn)政府補貼能促進企業(yè)創(chuàng)新,有利于企業(yè)擴大融資渠道,提高綠色技術創(chuàng)新的速度和質(zhì)量[8]。王旭等研究發(fā)現(xiàn),政府補貼對于制造業(yè)綠色技術創(chuàng)新績效具有顯著的正向促進作用,同時環(huán)境規(guī)制具有邊界效應,能夠提升政府補貼對綠色技術創(chuàng)新的促進效應[9]。結合創(chuàng)新理論、可持續(xù)發(fā)展理論,提出如下假設:

假設3:政府支持力度能正向調(diào)節(jié)綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新影響。

2 指標選取與模型建立

2.1 樣本的選擇與數(shù)據(jù)來源

以煤炭A股上市公司總市值排行前30的公司為對象,剔除 ST 和 ST*的上市公司、期間內(nèi)數(shù)據(jù)缺失的上市公司,最終選取了28家煤炭上市公司為研究樣本。

數(shù)據(jù)來源:(1)綠色信貸:主要來自于《中國銀行業(yè)社會責任報告》和大型商業(yè)銀行各自發(fā)布的《社會責任報告》;(2)煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新:由于多數(shù)企業(yè)的社會責任報告中數(shù)據(jù)揭示不完全,本文的數(shù)據(jù)選自CNRDS數(shù)據(jù)庫;(3)其他變量來源于國泰安、CSMAR、EPS數(shù)據(jù)庫和《中國統(tǒng)計年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》以及知識產(chǎn)權局。

2.2 指標選取

(1)解釋變量:綠色信貸(GC)。關于綠色信貸的衡量,一是從綠色信貸余額和綠色信貸比兩個層面評估了銀行業(yè)的綠色金融發(fā)展水平。二是采用反向指標,采用銀行貸款總額占地方污染治理總額的比重來衡量各地區(qū)的綠色信貸。本文參考嚴淑婷[10]的觀點,選用六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出的比率來計算,選取28家企業(yè)對應省份的值形成面板數(shù)據(jù)來測度煤炭企業(yè)綠色信貸水平。

(2)被解釋變量:綠色技術創(chuàng)新(GP)。關于綠色技術創(chuàng)新的衡量,一是用企業(yè)研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量與能源消耗值的投入來衡量; 二是用綠色專利數(shù)量來代表企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新;三是利用R&D人員全時當量、經(jīng)費內(nèi)部支出作為資本投入,能源消費總量作為能源消耗指標,新產(chǎn)品銷售收入作為期望產(chǎn)出,環(huán)境綜合指數(shù)作為非期望產(chǎn)出來衡量。由于多數(shù)公司社會責任數(shù)據(jù)揭露不完整,本文用創(chuàng)新產(chǎn)出的視角,即采用綠色專利申請量加1,并取自然對數(shù)形成面板數(shù)據(jù)來衡量煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。

(3)控制變量:為排除其他因素對煤炭企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新的影響,本文參考選取的控制變量如下:

盈利能力的高低不僅影響企業(yè)的發(fā)展壯大,也會影響企業(yè)開展綠色技術創(chuàng)新的動力,文章參考王馨[4]的觀點,選取資產(chǎn)報酬率作為盈利能力衡量指標。發(fā)展能力的高低不僅影響企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量和效率,也會影響企業(yè)開展綠色技術創(chuàng)新的動力,本文選取營業(yè)利潤率來衡量發(fā)展能力。

(4)調(diào)節(jié)變量:綠色信貸受政府宏觀調(diào)控影響,綠色技術創(chuàng)新受行政管理影響。越來越嚴格的環(huán)境規(guī)制政策督促企業(yè)綠色技術創(chuàng)新,這與其所在的當?shù)卣呙懿豢煞?。文章參考盧利[11]的觀點,采用行政型環(huán)境規(guī)制的政府激勵力度和處罰力度兩方面。用環(huán)境行政處罰案件數(shù)和財政環(huán)境保護支出與財政一般預算支出的占比來測度。

表1 指標選取情況

2.3 描述性統(tǒng)計

在正式進行實證分析之前,一般需要對數(shù)據(jù)進行描述性分析,對數(shù)據(jù)基本特征進行充分的了解。表2是對28個企業(yè)2016年至2020年的140個樣本數(shù)據(jù)進行分析,相關變量進行描述性具體結果分析。

表2 變量的描述性結果分析

從統(tǒng)計結果可知,綠色技術創(chuàng)新(GP)的平均值小于2.6且標準差大于1,說明我國煤炭企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新成果不多,綠色專利申請差距較大,有些企業(yè)甚至出現(xiàn)沒成果的情況。綠色信貸(GC)的平均值為0.42,標準差為0.13,說明我國綠色信貸水平一直在提高,但仍需要加大綠色信貸投放的力度。資產(chǎn)報酬率(ROA)的平均值和標準差都較小,說明在可持續(xù)發(fā)展下,煤炭企業(yè)之間盈利能力相差不大。營業(yè)利潤率(OPR)平均值和標準差較大,說明我國煤炭企業(yè)的發(fā)展空間比較大,國家還需要進一步提高綠色信貸水平,促進煤炭企業(yè)綠色轉型。

2.4 模型的建立

(1)回歸模型:在考慮綠色信貸(GC)對綠色技術創(chuàng)新(GP)影響的同時,加入控制變量資產(chǎn)報酬率(ROA)和營業(yè)利潤率(OPR),建立面板數(shù)據(jù)模型,公式如下:

GPi=β0+β1GCi+β2ROAi+β3OPRi+εi

(1)

其中,GP是被解釋變量,GC是解釋變量,ROA、OPR是控制變量,β是系數(shù),i是企業(yè)(i=1,2,……,28),ε表示隨機誤差項。

(2)調(diào)節(jié)效應模型:分別探討政府處罰力度(Z1)、政府支持力度(Z2)在綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新影響中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用,在模型(1)基礎上構建模型(2)(3),公式如下:

GPit=β0+β1GCt+β2ROAi+β3Z1GCi+εt

(2)

GPit=β0+β1GCt+β2ROAi+β3Z2GCi+εi

(3)

其中,GP是被解釋變量,GC是解釋變量,ROA是控制變量,β是系數(shù),i是企業(yè)(i=1,2,……,28),ε表示隨機誤差項。

3 實證分析

3.1 相關性分析

在進行實證分析之前,首先來研究隨機變量之間的相關性。從表3可以看出綠色技術創(chuàng)新(GP)與其他變量的相關性,綠色信貸(GC)和政府處罰力度(Z1)的相關系數(shù)為-0.870、-0.856,在1%的水平上顯著,且都呈現(xiàn)負相關的關系。盈利能力(ROA)、資產(chǎn)報酬率(ROA)、營業(yè)利潤率(OPR)和政府支持力度(Z2)的相關性系數(shù)分別為0.965、0.955、0.975,在1%的水平上顯著,綠色信貸(GC)和政府支持力度(Z2)與煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新呈現(xiàn)顯著正相關,表明該模型的設計基本合理。

表3 相關性分析系數(shù)表

3.2 基準回歸分析

ROA相關系數(shù)為0.861,整理后的決定系數(shù)為0.686。決定系數(shù)的數(shù)值較大,整體模型的擬合效果較好。F值為285.907,方差檢驗量和回歸系數(shù) 的顯著性都小于0.001,模型整體趨勢明顯且有意義。VIF值為2.78,沒有嚴重共線性,模型構建良好。GC、ROA的系數(shù)分別為-2.580、24.091,說明GP與GC負相關,與ROA正相關。由于GC為綠色信貸選擇的反向指標,所以煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新和綠色信貸呈正相關,即綠色信貸的發(fā)展促進了煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新水平的提升。增加控制變量后,假設1仍成立,綠色信貸能促進煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。

由表4可知,更換盈利水平為發(fā)展能力,構建GC、OPR對GP的影響模型時,GP與GC負相關,與OPR正相關,各指數(shù)合理且在1%上顯著,模型成立。構建GC、OPR、ROA對GP的影響模型時,GP與GC負相關,與OPR、ROA正相關,各指數(shù)合理,且在1%上顯著,模型仍成立。

表4 多元線性回歸結果

探究控制變量GC對GP的影響,通過GC系數(shù)絕對值可看出OPR>ROA>OPR、ROA,發(fā)展能力即營業(yè)利潤率的影響最大。三種結果都再一次證實六大利息占比與綠色專利申請數(shù)成反比,由于六大利息占比為反向指標,綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響顯著且為正相關?？刂谱兞恐邪l(fā)展能力(OPR)和盈利能力(ROA)對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新也有明顯的正向促進作用。

3.3 調(diào)節(jié)效應分析

3.3.1 政府處罰力度和綠色信貸的交互項作用

回歸結果如下:

GPit=3.844-24.600GCt+26.278ROAi+1.960

Z1GCi+εi

由分析結果可知,相關系數(shù)為0.987,決定系數(shù)為0.974,整理后的決定系數(shù)為0.971。整體模型的擬合效果較好。F值為299.367,方差檢驗量和回歸系數(shù) 的顯著性都小于0.001,模型構建良好。GC、ROA、Z1X的系數(shù)分別為-24.600、26.278、1.960,說明GP與GC負相關,與ROA、Z1正相關。

由于GC為綠色信貸選擇的反向指標,所以煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新和綠色信貸呈正相關。增加控制變量和調(diào)節(jié)變量后,假設1仍成立,綠色信貸能促進煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。Z1GC的系數(shù)為正,且在1%上顯著,證明假設2成立,即環(huán)境規(guī)制加重了企業(yè)的減排成本,使原本計劃的創(chuàng)新投入被非創(chuàng)新性投入所擠占,從而約束了企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新。

3.3.2 政府支持力度和綠色信貸的交互項

a.因變量:GP

表5 模型擬合度系數(shù)表

表7 模型變量系數(shù)表

回歸結果如下:

GPit=1.84-4.719GCt+18.063ROAi+122.701

Z2GCi+εi

同理,由于Z2GC為正,且在1%上顯著,假設3成立,即政府通過研發(fā)補貼等支持行為,能夠減輕企業(yè)的研發(fā)資金投入壓力,提升企業(yè)技術創(chuàng)新的積極性,進而促進企業(yè)綠色技術創(chuàng)新水平的提升。

在控制變量和調(diào)節(jié)變量共同影響下構建方程,政府處罰力度和政府支持力度都能在一定程度影響綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。GC系數(shù)同上取絕對值,Z1>Z2即企業(yè)所在地的行政處罰力度大于政府支持力度影響綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

為確保實證結果的準確性,更換被解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗,將綠色專利申請量(GP)變?yōu)榫G色專利獲得量(GP2)。同上對其進行多元回歸分析。如表8所示,更換被解釋變量為綠色專利獲得量(GP2)后,GC與GP2仍為負相關,與ROA、OPR、Z1X、Z2X仍為正相關,顯著性相較于GP稍減弱,結果沒有明顯變化,穩(wěn)健性較好。

表8 穩(wěn)健性檢驗相關指數(shù)

4 結論與建議

4.1 結論

通過構建固定效應模型,運用SPSS軟件進行數(shù)據(jù)分析,在進行基準回歸分析之后緊接著檢驗政府處罰力度(Z1)、政府支持力度(Z2)調(diào)節(jié)效應,最后通過穩(wěn)健性檢驗。主要結論如下:

第一,綠色信貸能促進煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。在影響綠色技術創(chuàng)新能力的控制變量中,資產(chǎn)報酬率(ROA)、營業(yè)利潤率(OPR)進行數(shù)據(jù)分析時,數(shù)據(jù)分析的結果相關性較強,系數(shù)自相關性較弱,且在1%上顯著,假設1成立,證明綠色信貸(GC)能促進煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新(GP)。

第二,企業(yè)所在地的行政處罰力度約束綠色信貸影響煤炭企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新,政府支持力度能正向調(diào)節(jié)綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新影響。進行數(shù)據(jù)分析后,政府處罰力度和綠色信貸的交互項(Z1GC)、政府支持力度和綠色信貸的交互項(Z2GC)的回歸系數(shù)β3和β4的系數(shù)為正且顯著性1%上顯著,政府處罰力度(Z1)、政府支持力度(Z2)影響下假設2、3也成立,綠色信貸(GC)仍能促進煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新(GP)。

4.2 建議

綠色信貸能夠促進綠色技術創(chuàng)新能力的提高。正確的政策引導能促進綠色信貸的發(fā)展,也能促進煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。但我國綠色信貸尚處在發(fā)展建設階段,科學全面的綠色信貸項目核算體系尚未建立,綠色信息披露仍待強化。因此,提出如下幾方面建議,以期進一步提高綠色信貸規(guī)模與煤炭綠色技術創(chuàng)新水平。

(1)制定統(tǒng)一綠色信貸標準。綠色信貸尚處在發(fā)展建設階段,很多相關的法律法規(guī)還有“間隙”,需要優(yōu)化銀行綠色信貸相關項目的評估、實施流程,提高銀行綠色信貸業(yè)務效率,進一步規(guī)范銀行批款和企業(yè)貸款流程,完善綠色信貸服務體系,統(tǒng)一綠色標準,引導信貸資源加速向綠色低碳領域積聚,助推全社會綠色高質(zhì)量發(fā)展。

(2)促進綠色信貸投放。我國的綠色信貸規(guī)模一直保持增長趨勢,但綠色信貸投放占比較低,綠色信貸對煤炭企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響較小。國家應該加強對煤炭企業(yè)綠色信貸的政策支持,還需鼓勵大中小商業(yè)銀行和農(nóng)信社積極參與到綠色信貸的投放中。銀行業(yè)金融機構還應該對煤炭企業(yè)不同類型的綠色專利創(chuàng)新提供不同的利率支持,加大對綠色發(fā)明專利等“高質(zhì)量”的綠色創(chuàng)新活動的研發(fā)支持,鼓勵煤炭企業(yè)積極開展實質(zhì)性的綠色創(chuàng)新活動。

(3)促進煤炭企業(yè)進行綠色技術創(chuàng)新。煤炭企業(yè)應該建設煤與太陽能、風能、水能、生物能、核能等非化石能源深度耦合和協(xié)同融合發(fā)展體系,提升能源利用質(zhì)量;完善煤炭開采行業(yè)清潔生產(chǎn)機制,提高并推廣充填開采、煤與瓦斯共采、無煤柱開采等煤炭綠色開采技術。將傳統(tǒng)的煤力發(fā)電轉變?yōu)橥咚拱l(fā)電從而綠色電力消費,煤炭生產(chǎn)過程產(chǎn)生的煤矸石含有大量有機物,通過技術研發(fā)將其降解為小分子作為微生物肥料。