高 菲, 楊欣媛, 楊亞如

(東北大學(xué) 工商管理學(xué)院, 遼寧 沈陽 110169)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,商品生產(chǎn)與交換的模式發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變,從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易發(fā)展為產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易,直至形成全球價值鏈分工體系。技術(shù)水平則作為主導(dǎo)因素決定了各國在這一分工體系中的地位[1]。在知識更迭速度加快的時代背景下,跨國并購已成為快速獲取核心技術(shù)等創(chuàng)新資源的一種有效途徑[2]。

跨國并購活動在國家之間建立了“并購關(guān)系”,構(gòu)建了以國家為節(jié)點(diǎn)的跨國并購網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)Burt[3]的定義,如果網(wǎng)絡(luò)中某個行動者所連接的另外兩個行動者之間不存在直接聯(lián)系,那么該行動者所占據(jù)的網(wǎng)絡(luò)位置就是結(jié)構(gòu)洞。占據(jù)結(jié)構(gòu)洞意味著處于更有權(quán)力的位置,可以通過控制另外兩方之間的資源流動形成社會資本,從而獲取收益。具體而言,占據(jù)結(jié)構(gòu)洞的行動者建立了非冗余的關(guān)系,處于信息和資源流動的缺口,這首先可以帶來信息優(yōu)勢,即通過接觸到更多不同類型的合作伙伴,獲得更多高質(zhì)量的異質(zhì)性信息[4-5];其次,可以對流經(jīng)的大量信息、技術(shù)、知識等進(jìn)行整理,在充分保證自身利益的基礎(chǔ)上對其在合作伙伴之間進(jìn)行重新配置,決定它們的流向,從而獲得控制優(yōu)勢[6-7];此外,還可以觸及到更大的網(wǎng)絡(luò)范圍,擁有更大的行為自由度和更廣闊的活動空間,有利于獲取更多的戰(zhàn)略性資源[8]。綜上,結(jié)構(gòu)洞能夠帶來信息優(yōu)勢、控制優(yōu)勢和資源優(yōu)勢,有利于工具性行為的成功。這意味著,在跨國并購網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)更多的結(jié)構(gòu)洞能夠提升資源配置效率,通過獲取到質(zhì)量更高的非冗余信息和資源,促進(jìn)并購目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

諸多研究已證實(shí),貿(mào)易自由化程度與跨國并購的交易成本[9]、并購后的整合風(fēng)險[10]、融資便利性[11]等息息相關(guān)。在近年來貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、逆全球化思潮涌動、多邊貿(mào)易談判舉步維艱的情況下,各國紛紛轉(zhuǎn)而尋求簽訂雙邊或區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定(Free Trade Agreement,簡稱為FTA)來促進(jìn)國際貿(mào)易與跨國投資的發(fā)展[12-13]。在此背景下,學(xué)術(shù)界越來越關(guān)注FTA對跨國并購的影響。已有研究集中于探究FTA對跨國并購數(shù)量[10]與跨國并購是否成功[14]的影響效應(yīng),及其直接影響機(jī)理[15-16]與間接影響機(jī)理[9-10]。這些研究提出了富有價值的洞見,證明了簽訂FTA是降低跨國投資壁壘、促進(jìn)跨國并購的切實(shí)可行途徑,為利用FTA促進(jìn)跨國并購提供了理論依據(jù),但就FTA對跨國并購影響的研究仍然有進(jìn)一步探討的空間。首先,現(xiàn)有研究中的因變量為跨國并購數(shù)量或是成功與否,衡量的是通過跨國并購獲取的資源數(shù)量,并沒有考慮獲取的資源質(zhì)量,而后者同樣是跨國并購能否實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的直接影響因素。其次,現(xiàn)有研究主要針對某一國家的跨國并購活動,受單產(chǎn)業(yè)樣本稀缺的限制,只能采用基于所有產(chǎn)業(yè)的跨國并購樣本[17],導(dǎo)致研究結(jié)論對具體產(chǎn)業(yè)的實(shí)踐指導(dǎo)意義有所局限,難以為跨國并購對象的合理布局提供依據(jù)。

基于上述分析,本文的研究對象將由單個國家擴(kuò)展至所有參與跨國并購的國家;研究的因變量將由跨國并購數(shù)量替換為各國在跨國并購網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞數(shù)量,以此來衡量所獲取的資源數(shù)量、資源質(zhì)量以及控制力。此外,醫(yī)藥制造業(yè)主要依靠技術(shù)進(jìn)步推動發(fā)展[18],知識流動與創(chuàng)新產(chǎn)出是其最重要的特征[19]。由于跨國并購可以極大地促進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、研發(fā)專利以及研發(fā)資金的流動進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新[20-22],醫(yī)藥制造業(yè)的跨國并購十分頻繁[23],因此,本文將專門針對醫(yī)藥制造業(yè)展開研究。具體而言,本文擬采用整體網(wǎng)絡(luò)視角,構(gòu)建以國家為節(jié)點(diǎn)、以醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購關(guān)系為邊的網(wǎng)絡(luò),計算各國所占據(jù)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量,探究FTA簽訂數(shù)量對醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的影響效應(yīng),并考察上述影響對于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平國家的差異。

本文的邊際貢獻(xiàn)在于以下幾個方面:一是鑒于跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞所蘊(yùn)含的豐富經(jīng)濟(jì)含義,將研究落腳點(diǎn)從跨國并購數(shù)量轉(zhuǎn)移至跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞,對衡量跨國并購活動效果的相關(guān)研究進(jìn)行了補(bǔ)充;二是提出并檢驗(yàn)了FTA對跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的影響效應(yīng),豐富了FTA的效應(yīng)研究,拓展了結(jié)構(gòu)洞的前因變量,為跨國并購活動中優(yōu)勢地位的形成提供了新的理論解釋;三是考察了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng),有助于各國根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r有選擇地簽訂FTA,以更好地提升貿(mào)易自由化所帶來的福利。

一、 理論分析與研究假設(shè)

1.FTA對醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的影響效應(yīng)

一國簽訂的FTA由少到多的過程,也是直接和間接地促進(jìn)國際貿(mào)易活動產(chǎn)生的過程。直接促進(jìn)作用可體現(xiàn)為“締約效應(yīng)”,即FTA中的貿(mào)易自由化措施降低了貿(mào)易壁壘,承諾了市場準(zhǔn)入水平,減少了締約方之間開展國際貿(mào)易的障礙[24]。除上述直接影響外,FTA還可以通過影響各國的貨幣政策[25]、資本配置[9,26]和制度環(huán)境[10]等因素,降低交易成本和不確定性,緩解資金約束,間接促進(jìn)國際貿(mào)易活動的開展。國際貿(mào)易活動的增加將有利于該國占據(jù)醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)洞。這是因?yàn)?與較多國家開展國際貿(mào)易能夠利用廣泛建立的關(guān)系快速獲取大量信息[27],使本身就傾向于通過并購來規(guī)避新藥研發(fā)周期性風(fēng)險和技術(shù)性風(fēng)險的醫(yī)藥制造企業(yè),有能力對潛在的合作對象進(jìn)行評估[28],甄別和選擇具有異質(zhì)性創(chuàng)新資源的對象,新建非冗余的跨國并購關(guān)系[29-30],從而使該國有機(jī)會在醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)更多結(jié)構(gòu)洞。

然而,FTA數(shù)量的持續(xù)增多不意味著始終能夠促進(jìn)對結(jié)構(gòu)洞的占據(jù),當(dāng)一國簽訂的FTA超過了一定的閾值后,其所占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞可能會隨著FTA的增多而減少。首先,占據(jù)結(jié)構(gòu)洞意味著需要付出更多的時間、精力以及協(xié)調(diào)成本來應(yīng)對不同制度和發(fā)展水平的跨國并購對象[31]。因此,當(dāng)已獲取足夠的非冗余知識和創(chuàng)新資源時,會失去新占結(jié)構(gòu)洞的動力[27]。其次,FTA締約關(guān)系的傳遞性會導(dǎo)致原有結(jié)構(gòu)洞的消失。簽訂FTA較多的國家相對于較少的國家往往能夠通過FTA獲得更大收益[32]。這種收益的不對稱性會使其簽訂FTA的行為受到其他眾多國家的關(guān)注和模仿[33],表現(xiàn)為FTA締約關(guān)系的傳遞性,而效仿簽訂的FTA會直接和間接地促進(jìn)新的跨國并購活動,使得原本占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞消失。基于上述分析,本文提出假設(shè)H1:醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量與FTA數(shù)量呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系,隨著簽訂FTA數(shù)量的增加,占據(jù)結(jié)構(gòu)洞的數(shù)量先上升后下降。

2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)

基于已有文獻(xiàn)和邏輯推演發(fā)現(xiàn),在FTA數(shù)量達(dá)到閾值之前,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平強(qiáng)化了FTA對醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的正向影響。由于醫(yī)藥制造業(yè)具有高技術(shù)、高投入、高收益和高風(fēng)險的特點(diǎn),并購需求非常旺盛的醫(yī)藥制造業(yè)強(qiáng)國往往是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的國家(如美國、德國、英國、法國)。通過對WTO官方數(shù)據(jù)庫中FTA締約方的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家是FTA的主要締約者——平均簽訂21個FTA,而發(fā)展中國家則平均簽訂7個。因此,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家更善于憑借自身的談判能力、貿(mào)易報復(fù)能力在FTA談判中享有更多的話語權(quán),簽訂更符合己方利益的條款,要求其他國家在政治體制、法律規(guī)則等方面作出讓步[34-35]。例如,要求東道國降低跨國企業(yè)國有化風(fēng)險和資本管制程度等[34]。由此可見,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家利用FTA規(guī)則的經(jīng)驗(yàn)非常豐富,更有能力通過簽訂FTA降低跨國并購的門檻,從而占據(jù)更多的跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞。

然而,當(dāng)簽訂的FTA數(shù)量超過閾值后,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平則強(qiáng)化了FTA對醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的負(fù)向影響。模仿理論認(rèn)為模仿者不僅傾向于模仿效率高、績效好的對象,而且對這些對象的模仿程度也較高[36]。由此,一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高,其行為的傳遞性越強(qiáng),越容易成為其他國家的模仿對象。所以,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家簽訂FTA的行為會吸引更多國家效仿,從而使得自身原本占據(jù)的跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞消失得更多?；谝陨戏治?提出假設(shè)H2:經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)揮了正向調(diào)節(jié)作用,即對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高的國家,FTA簽訂數(shù)量與醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量的“倒U型”關(guān)系曲線更為陡峭。

二、 醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建與事實(shí)描述醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建及動態(tài)演化特征

本文通過BVD數(shù)據(jù)庫的子數(shù)據(jù)庫Zephyr搜集到1999—2018年104個國家(地區(qū))之間的2 755筆醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購交易記錄。按照以下三個步驟對數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理。首先,當(dāng)一筆跨國并購交易涉及到多個買方或賣方時,刪除買賣雙方同屬一國的國內(nèi)并購關(guān)系。其次,刪除百慕大和開曼群島兩個無稅避稅港,以及英屬維爾京群島、香港、巴拿馬等三個低稅避稅港的跨國并購交易。最后,刪除財務(wù)性跨國并購。財務(wù)性并購是指以未來出售獲利為目的而進(jìn)行的并購,與本文研究主題不相符。整理后得到2 517筆跨國并購交易。因一筆跨國并購交易可能涉及多個母國或東道國,最終整理出99個國家之間共計2 701條跨國并購關(guān)系?；谏鲜鰯?shù)據(jù),構(gòu)建了1999—2018年共計20個全球醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購非對稱臨接矩陣。aij位于該矩陣的第i行第j列,填列為當(dāng)年發(fā)生的以i為母國、j為東道國的并購次數(shù)。矩陣對角線位置的值填列為 0。

在進(jìn)行跨國并購網(wǎng)絡(luò)演化分析時,為避免個別年份出現(xiàn)的奇異值,本文采用時間段劃分法[37],將每5年的臨接矩陣進(jìn)行加總,對應(yīng)于各個時段(1999—2003年、2004—2008年、2009—2013年、2014—2018年)的跨國并購網(wǎng)絡(luò),并利用Ucinet網(wǎng)絡(luò)分析軟件得出各個階段的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)指標(biāo),如表1所示。

表1 1999—2018年全球醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

節(jié)點(diǎn)數(shù)代表各時段參與跨國并購的國家數(shù),連邊數(shù)代表了各時段國家的度數(shù)之和。可以看到1999—2018年的四個時段,參與醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購的國家數(shù)目從65個增至77個,跨國并購網(wǎng)絡(luò)的連邊數(shù)由617條增加到779條。這說明,更多的國家參與了醫(yī)藥制造業(yè)的跨國并購。

網(wǎng)絡(luò)密度代表網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的密集程度。從第一時間段到第四時間段,網(wǎng)絡(luò)密度從14.83%上升至18.72%,上升幅度達(dá)26.23%。這說明各個國家之間醫(yī)藥制造業(yè)的并購交易更加頻繁,相關(guān)知識、資源和資本的流動更加通暢。網(wǎng)絡(luò)密度在第三時段出現(xiàn)下降,主要原因可能在于2008年美國金融危機(jī)和2011年的歐債危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退產(chǎn)生了一系列負(fù)面影響。在這期間,貿(mào)易保護(hù)主義層出不窮,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程緩慢,國際經(jīng)濟(jì)協(xié)作成果寥寥無幾,使得醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購活動也受到影響。然而,從2014年開始,受到主要國家經(jīng)濟(jì)刺激政策的驅(qū)動,世界經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇,醫(yī)藥制造業(yè)的全球化趨勢也隨之加快。

中心勢代表網(wǎng)絡(luò)關(guān)系集中于度數(shù)最高的中心節(jié)點(diǎn)的程度。根據(jù)表1,中心勢指標(biāo)總體上呈下降趨勢,說明隨著越來越多的國家開展醫(yī)藥制造業(yè)的跨國并購活動,中心國家對于整個網(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)作用在持續(xù)下降,且在2008年金融危機(jī)之后的第三時段降至最低。此后,在2014—2018年該指標(biāo)略微上升,標(biāo)志著主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購活動重新活躍起來。

為了更加形象地描繪跨國并購網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)演變規(guī)律, 本文利用Ucinet軟件繪制了四個時段的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)圖(見圖1)。 其中,節(jié)點(diǎn)標(biāo)簽為各國的兩位國際代碼, 節(jié)點(diǎn)越大代表該國進(jìn)行的跨國并購數(shù)量越多, 在網(wǎng)絡(luò)中越處于中心位置;節(jié)點(diǎn)間連邊的粗細(xì)為兩國跨國并購的次數(shù), 連邊越粗,表示兩國之間進(jìn)行跨國并購的次數(shù)越多; 連邊的箭頭表示跨國并購的方向,由母國指向東道國; 灰色節(jié)點(diǎn)表示中國及與中國進(jìn)行跨國并購的國家。 從圖1可以看出, 盡管隨著跨國并購數(shù)量的增加, 全球醫(yī)藥制造業(yè)網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)和邊數(shù)在不斷增加, 網(wǎng)絡(luò)密度也在不斷增強(qiáng), 但仍只有美國、德國、英國、法國等少數(shù)傳統(tǒng)醫(yī)藥制造業(yè)強(qiáng)國始終處于網(wǎng)絡(luò)的中心位置, 而多數(shù)國家則分散于網(wǎng)絡(luò)邊緣。

2.醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)中國家占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞位置

本文采用有效規(guī)模(Effsize)這一指標(biāo)對結(jié)構(gòu)洞進(jìn)行衡量[38]。該指標(biāo)值越大意味著節(jié)點(diǎn)占據(jù)了越多的結(jié)構(gòu)洞,越能有效控制網(wǎng)絡(luò)中各種資源的傳遞。通過Ucinet網(wǎng)絡(luò)分析軟件的計算,得出1999—2018年各國在醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)結(jié)構(gòu)洞的情況。如圖2所示,結(jié)構(gòu)洞的平均水平呈現(xiàn)出比較穩(wěn)定的趨勢,同時,中國在絕大多數(shù)年份所占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞數(shù)量都低于平均水平。這可能是因?yàn)?中國在醫(yī)藥制造業(yè)一直處于技術(shù)追趕階段,醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購的伙伴國多為傳統(tǒng)醫(yī)藥制造業(yè)強(qiáng)國。如圖1中灰色節(jié)點(diǎn)所示,這些國家往往也是醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購的活躍國,導(dǎo)致了中國在其中充當(dāng)中間人的可能性較低。但2013年之后,中國的結(jié)構(gòu)洞指標(biāo)呈現(xiàn)出一定的上升勢頭,說明中國在全球醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購中資源傳遞的控制力有所提高。

圖2 1999—2018年各國在醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞數(shù)量

三、 數(shù)據(jù)說明、模型和變量設(shè)定

1.數(shù)據(jù)說明

各國簽訂FTA的數(shù)據(jù)來源于WTO-RTA數(shù)據(jù)庫,該數(shù)據(jù)庫是基于WTO區(qū)域貿(mào)易協(xié)定數(shù)據(jù)庫信息系統(tǒng)統(tǒng)計整理而成的?？紤]到部分FTA的簽訂日期和生效日期往往間隔時間較長,且有FTA在本文統(tǒng)計期間失效,因此以1999—2018年處于生效期為標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計各國FTA的簽訂數(shù)量。人均GDP、各國GDP、勞動力水平、技術(shù)水平、自然資源稟賦等變量數(shù)據(jù)來源于WDI數(shù)據(jù)庫。

2.模型設(shè)定

本文使用的數(shù)據(jù)為靜態(tài)面板數(shù)據(jù)?；谘芯啃枰?利用軟件STATA 15.0進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)以選擇所使用的回歸模型。檢驗(yàn)結(jié)果表明p值為0,說明固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型。為緩解模型的內(nèi)生性問題引入了年份(時間)的固定效應(yīng),選擇帶有時間項(xiàng)的雙向固定效應(yīng)模型對理論假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。此外,為避免模型中擾動項(xiàng)之間的自相關(guān)問題,使檢驗(yàn)結(jié)果更加準(zhǔn)確,采用了聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤回歸方法。

(1) 基準(zhǔn)模型

(1)

(2) 擴(kuò)展模型

參照以往的研究[40],為驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)作用,建立如下調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸方程:

若調(diào)節(jié)效應(yīng)存在,則簽訂FTA的數(shù)量對跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的影響系數(shù)為β1+2β2Num+β7Rgdp+2β8Rgdp。

3.變量設(shè)定

(1) 被解釋變量:結(jié)構(gòu)洞數(shù)量(Sh)

以有效規(guī)模(Effsize)衡量一國占據(jù)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的數(shù)量。該指標(biāo)的計算方法是個體網(wǎng)的規(guī)模減去網(wǎng)絡(luò)的冗余度,具體如式(3)所示:

(3)

其中,n表示節(jié)點(diǎn)i的度,j表示節(jié)點(diǎn)i的鄰接節(jié)點(diǎn),而q表示節(jié)點(diǎn)i和節(jié)點(diǎn)j的共同鄰接節(jié)點(diǎn)。Piq和Pjq分別表示節(jié)點(diǎn)i和節(jié)點(diǎn)j的鄰接節(jié)點(diǎn)中所占的權(quán)重比例。通過Ucinet軟件測算出1999—2018年99個國家在醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞數(shù)量。

(2) 解釋變量:FTA簽訂數(shù)量(Num)

參考以往研究的指標(biāo)衡量方式[12],以各國所簽訂FTA的實(shí)際生效數(shù)量為解釋變量。

(3) 調(diào)節(jié)變量:經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(Rgdp)

參照以往研究的指標(biāo)衡量方式[26],以人均GDP作為衡量一國(地區(qū))經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)。

(4) 控制變量

① 市場規(guī)模(GDP):市場規(guī)模是跨國并購的重要影響因素。龐大的市場需求意味著更多的市場機(jī)會,有利于獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢,獲取更大的收益。因此,市場規(guī)模較大的國家更容易吸引其他國家進(jìn)行跨國并購,從而占據(jù)更多的結(jié)構(gòu)洞。參照朱婕等的研究[41],本文以各國的GDP總量衡量其市場規(guī)模。

② 勞動力水平(Labo):充足且價格合理的勞動力會降低生產(chǎn)成本,吸引其他國家進(jìn)行跨國并購,從而有利于占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置。參照喬敏健的研究[42],本文以各國的勞動力總數(shù)衡量勞動力水平。

③ 技術(shù)水平(Tech):技術(shù)水平越高,擁有的異質(zhì)性知識和資源越多,越有利于吸引其他國家以跨國并購為“跳板”進(jìn)行技術(shù)追趕,從而有利于占據(jù)更多的結(jié)構(gòu)洞。參照陳升等的研究[43],本文以各國發(fā)表的科技論文數(shù)量衡量其技術(shù)水平。

④ 自然資源稟賦(Res):自然資源豐富的國家會吸引其他國家為了解決資源分布不均和相對短缺問題進(jìn)行跨國并購,從而占據(jù)更多的結(jié)構(gòu)洞。參照戴利研等的研究[44],本文以各國自然資源租金占GDP總額的比例衡量其自然資源稟賦。

⑤ 年份(Year):將其作為虛擬變量進(jìn)行控制。

⑥ 國家(Country):將其作為虛擬變量進(jìn)行控制。

上述各國變量的具體定義及來源如表2所示。

表2 變量定義與數(shù)據(jù)來源

4.數(shù)據(jù)描述

如表3所示,結(jié)構(gòu)洞數(shù)量均值為28.537,標(biāo)準(zhǔn)差為32.209,最小值為10,最大值為240.980。由此可看出,各國占據(jù)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量比較分散,國家之間存在明顯的差異,大部分國家占據(jù)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量較少。進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn),美國、英國、德國等傳統(tǒng)醫(yī)藥制造業(yè)強(qiáng)國是占據(jù)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量最多的國家。各國簽訂FTA數(shù)量的均值為14.113,標(biāo)準(zhǔn)差為9.019,最小值為0,最大值為32,說明各國簽訂FTA數(shù)量的差異較大。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的均值為29.880,標(biāo)準(zhǔn)差為25.948,最小值為0.322,最大值為196.061,這說明參與醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在明顯差異。

表3 描述性統(tǒng)計量

四、 經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)和結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)模型檢驗(yàn)

解釋變量與被解釋變量之間若符合“倒U型”關(guān)系必須滿足以下三個條件[45]:第一,解釋變量二次項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù);第二,在數(shù)據(jù)范圍的兩端,曲線斜率必須足夠的陡峭,即當(dāng)X取數(shù)據(jù)范圍最低值時,曲線斜率為正,X取數(shù)據(jù)范圍最高值時,曲線斜率為負(fù);第三,曲線的拐點(diǎn)在解釋變量的取值范圍內(nèi)。

表4 模型檢驗(yàn)結(jié)果

Sh′it=β1+2β2Numit

(4)

其中,β1為Num的系數(shù),β2為Num2的系數(shù)。由模型(2)的回歸結(jié)果可知,β1=0.890,β2=-0.026。Num的取值范圍為0≤Num≤32,將Num=0,代入式(4)中,Sh′it=0.890,大于0,將Num=32代入,得Sh′it=-0.78,小于0,因此滿足“倒U型”關(guān)系的第二個條件。最后,由于曲線的拐點(diǎn)Num*為曲線斜率Sh′=0時的取值,即Num*=-β1/2β2,將β1和β2代入Num*=-β1/2β2中可得Num*=17.06,在[0,32]的取值范圍內(nèi),因此滿足“倒U型”關(guān)系的第三個條件。綜上,FTA的簽訂數(shù)量與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量之間存在“倒U型”關(guān)系(β1=0.890,p<0.1;β2=-0.026,p<0.1)。

由基準(zhǔn)模型的檢驗(yàn)結(jié)果可得出以下結(jié)論: 在一定數(shù)量范圍內(nèi), 一國簽訂的FTA數(shù)量越多, 越容易通過知識獲取優(yōu)勢和聲譽(yù)機(jī)制占據(jù)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞; 當(dāng)FTA數(shù)量達(dá)到閾值后, 該國占據(jù)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的需求會減弱, 同時,關(guān)系的傳遞性會促成其他國家之間的跨國并購, 使得該國原本占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞位置消失。 這驗(yàn)證了一國簽訂FTA數(shù)量與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系, 即隨著簽訂FTA數(shù)量的增加, 占據(jù)結(jié)構(gòu)洞的數(shù)量先上升再下降。 由此,假設(shè)H1得到支持。

2.擴(kuò)展模型檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對FTA與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的“倒U型”關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,模型(3)中引入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平這一調(diào)節(jié)變量,構(gòu)建了調(diào)節(jié)效應(yīng)模型。表4模型(3)的回歸結(jié)果顯示,Num的系數(shù)β1為1.141,在1%的水平上顯著;Num2的系數(shù)β2為-0.030,在1%的水平上顯著;Num2與Rgdp的交互項(xiàng)系數(shù)β8為-0.001,在1%的水平上顯著。上述結(jié)果說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對FTA與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的“倒U型”關(guān)系具有顯著的調(diào)節(jié)作用。進(jìn)一步地,本文采用以下兩種方法[45-46]探究經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對“倒U型”曲線關(guān)系調(diào)節(jié)的方向。

方法1: 考察曲線斜率的絕對值隨著調(diào)節(jié)變量的增加是變大還是變小。變大則意味著曲線變得陡峭,即調(diào)節(jié)變量發(fā)揮了正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

令式(2)中Num的一階導(dǎo)數(shù)等于0,得出拐點(diǎn):

Num*=-(β1+β7Rgdp)/2(β2+β8Rgdp)

(5)

假設(shè)Rgdp2>Rgdp1,當(dāng)調(diào)節(jié)變量為Rgdp1時,拐點(diǎn)為:

(6)

當(dāng)調(diào)節(jié)變量為Rgdp2時,拐點(diǎn)為:

(7)

將式(6)與式(7)代入式(10)中,化簡為:

|K2|-|K1|=2β8(Rgdp1-Rgdp2)a

(11)

此時,若|K2|>|K1|,說明“倒U型”曲線變得更加陡峭;若|K1|>|K2|,則說明“倒U型”曲線變得更加平緩。由于Rgdp10,所以,“倒U型”曲線的形態(tài)變化取決于Num2與Rgdp交互項(xiàng)系數(shù)β8的正負(fù)。若β8>0,則|K2|-|K1|<0;反之,若β8<0,則|K2|-|K1|>0。在模型(3)中β8=-0.001<0,且在1%的水平上顯著,說明|K2|-|K1|>0,“倒U型”曲線變得更加陡峭,即經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)揮了正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。若計算曲線斜率的點(diǎn)位于拐點(diǎn)左側(cè),則結(jié)論同樣成立。

方法2: 考察頂點(diǎn)曲率的絕對值隨著調(diào)節(jié)變量的增加是否增大。增大則意味著曲線變得陡峭,即調(diào)節(jié)變量發(fā)揮了正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

由已有研究可知,二次函數(shù)頂點(diǎn)的曲率即為函數(shù)曲線斜率的的變化率,對式(2)求曲線的二階導(dǎo)函數(shù)可得:

|Sh″|=2|(β2+β8Rgdp)|

(12)

由模型(3)可以看出,β2顯著為負(fù),由于Rgdp為正,因此Sh″絕對值大小取決于β8的符號。由于β8=-0.001<0,意味著Rgdp越大,Sh″絕對值越大,即“倒U型”曲線越陡峭。再次驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)揮了正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

由擴(kuò)展模型的檢驗(yàn)結(jié)果可得出以下結(jié)論:經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國家越有意愿和能力利用FTA來主導(dǎo)跨國并購,在FTA數(shù)量達(dá)到閾值之前,FTA對跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的正向影響越顯著;由于經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國家簽訂FTA行為的傳遞性越強(qiáng),在FTA數(shù)量達(dá)到閾值之后,FTA對跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的負(fù)向影響越顯著。說明一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能夠強(qiáng)化FTA與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的“倒U型”關(guān)系。由此,假設(shè)H2得到支持。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用兩種方式進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)。首先,替換被解釋變量的衡量指標(biāo),即采用限制度(Constraint)替換有效規(guī)模(Effsize)來衡量結(jié)構(gòu)洞的數(shù)量。限制度是有效規(guī)模的反向指標(biāo),衡量了某一節(jié)點(diǎn)對其他節(jié)點(diǎn)的依賴程度,用以考察節(jié)點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)中運(yùn)用結(jié)構(gòu)洞獲取資源的能力[47]。限制度越大,說明節(jié)點(diǎn)所占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞越少,對其他節(jié)點(diǎn)依賴程度越高。這意味著,在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中,需證明FTA數(shù)量與限制度的“U型”關(guān)系。

將限制度(Constraint)代入各模型的回歸結(jié)果表明,Num系數(shù)β1為-1.522,Num2系數(shù)β2為0.045,且在10%的水平上顯著,說明FTA的簽訂數(shù)量對跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞限制度的影響呈現(xiàn)“U型”關(guān)系。與此同時,Num2與Rgdp交互項(xiàng)系數(shù)β8為0.002,且在5%的水平上顯著為正,說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能夠強(qiáng)化FTA與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞限制度的“U型”關(guān)系。該回歸結(jié)果驗(yàn)證了基準(zhǔn)模型和擴(kuò)展模型的檢驗(yàn)結(jié)果都是穩(wěn)健的。

其次,由于本文的樣本期間為1999—2018年,考慮到2008年金融危機(jī)對于全球經(jīng)濟(jì)造成的影響,為驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性,在上述研究的基礎(chǔ)上剔除2008年的數(shù)據(jù)樣本。回歸結(jié)果表明,Num系數(shù)β1為1.138,在1%的水平上顯著。Num2系數(shù)β2為-0.030,在1%的水平上顯著,因此FTA簽訂數(shù)量對跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的影響仍然是呈現(xiàn)“倒U型”曲線關(guān)系。與此同時,Num與Rgdp交互項(xiàng)系數(shù)β7為0.016,在1%的水平上顯著,Num2與Rgdp交互項(xiàng)系數(shù)β8為-0.001,在5%的水平上顯著為負(fù),說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能夠強(qiáng)化FTA與醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的“倒U型”關(guān)系。由此可見,對基準(zhǔn)模型和擴(kuò)展模型的檢驗(yàn)結(jié)果也都是穩(wěn)健的。

五、 結(jié)論與啟示

基于各國廣泛簽訂FTA并頻繁進(jìn)行跨國并購的現(xiàn)實(shí)背景,本文探討了FTA對醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的影響效應(yīng)。通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)及理論分析提出FTA與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞之間可能存在“倒U型”關(guān)系,以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平可能會強(qiáng)化二者之間的關(guān)系。為驗(yàn)證上述假設(shè),本文基于1999—2018年99個國家(地區(qū))之間醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購的面板數(shù)據(jù),構(gòu)建了以國家為節(jié)點(diǎn),跨國并購關(guān)系為邊的網(wǎng)絡(luò),測度了各國的結(jié)構(gòu)洞數(shù)量,并采用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)。最終得出以下結(jié)論:第一,一國簽訂FTA的數(shù)量與醫(yī)藥制造業(yè)跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系,即FTA首先對占據(jù)結(jié)構(gòu)洞產(chǎn)生正向影響;在FTA數(shù)量達(dá)到閾值后,由于關(guān)系的傳遞性對占據(jù)結(jié)構(gòu)洞產(chǎn)生負(fù)向影響。第二,一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與其利用FTA促進(jìn)跨國并購的需求和能力密切相關(guān),能夠強(qiáng)化FTA數(shù)量與跨國并購網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞數(shù)量的“倒U型”關(guān)系。

本文的研究結(jié)論對各國在跨國并購的實(shí)踐中如何合理利用FTA提高獲取信息和知識資源的質(zhì)量及數(shù)量,進(jìn)而提高跨國并購的效益,具有重要啟示。首先,對于中國這類已簽訂較多FTA的國家來說,不應(yīng)一味追求對跨國并購網(wǎng)絡(luò)的控制權(quán),而是要謹(jǐn)慎地利用FTA市場準(zhǔn)入方面的國民待遇和最惠國待遇條款,選擇真正具有創(chuàng)新成果及研發(fā)潛力的跨國并購對象,避免與大量在制度、環(huán)境、發(fā)展水平等方面存在差異的國家同時合作,否則可能因過度耗費(fèi)時間、精力和協(xié)調(diào)成本而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢的風(fēng)險。其次,FTA中的投資條款與貿(mào)易條款結(jié)合在一起能夠?yàn)橥顿Y、服務(wù)和貿(mào)易帶來聯(lián)動效應(yīng),因此跨國并購網(wǎng)絡(luò)中處于邊緣地位的國家在FTA談判中除關(guān)注貿(mào)易壁壘之外,還要注重與其他國家締結(jié)更具深度與廣度的投資條款,以充分發(fā)揮FTA促進(jìn)跨國并購的直接和間接效應(yīng)。