◎文/黃銀

當(dāng)前，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了高速公路建設(shè)的“快車(chē)道”，工程技術(shù)在國(guó)際上也處于領(lǐng)先地位，高速公路工程得到了長(zhǎng)足發(fā)展，但高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理仍存在諸多不足。主要表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)管理方法較為落后，缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制和應(yīng)對(duì)措施，風(fēng)險(xiǎn)管理體系不夠健全，造成了許多不必要的損失。在高速公路項(xiàng)目投融資階段，采用PPP模式，用政府和企業(yè)共同承擔(dān)的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，可以使相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子得到最大程度化解，從而確保高速公路工程實(shí)現(xiàn)安全、有效進(jìn)行。

一、PPP 模式概述

PPP 模式是一種基于預(yù)期收益和政府支持的投融資方式，指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過(guò)簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

在PPP 模式中，投融資渠道的主要有兩個(gè)：一是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的直接效益；二是通過(guò)對(duì)政府支持的轉(zhuǎn)換，即政府提供資金保證企業(yè)資金償付。PPP 模式不僅可以減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn),還能提高社會(huì)資本方的利潤(rùn)空間，切實(shí)提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量，從而極大地改善城市公共服務(wù)水平。

二、PPP 模式下高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

（一）復(fù)雜性

項(xiàng)目的效益很大程度上由其所受風(fēng)險(xiǎn)影響程度決定。在PPP 模式下，高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理是非常復(fù)雜的。一方面是因?yàn)樗婕暗念I(lǐng)域非常廣，不僅會(huì)牽扯到企業(yè)財(cái)務(wù)方面，還會(huì)受到一些政策方面的影響；另一方面PPP 模式下的高速公路項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中若發(fā)生投融資問(wèn)題，很可能會(huì)引起其他風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到工程進(jìn)度和項(xiàng)目效益。

（二）受宏觀政策影響較大

由于高速公路工程的公益性質(zhì)，政府有關(guān)方面在高速公路項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)中增設(shè)了監(jiān)管權(quán)限，以規(guī)范參與各方，從而更好地發(fā)揮高速公路的社會(huì)公益作用。此外，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的角度來(lái)看，政府有關(guān)部門(mén)有權(quán)對(duì)企業(yè)進(jìn)行制約。因此，目前我國(guó)高速公路工程項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)控制方式受?chē)?guó)家宏觀調(diào)控的影響極大。

（三）階段性變化

PPP 模式下，隨著項(xiàng)目的運(yùn)行，投融資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有階段性變化。在高速公路項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程中，將會(huì)消耗很多資本，從而增加投融資風(fēng)險(xiǎn)；在高速公路項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，當(dāng)車(chē)流量不能達(dá)到預(yù)計(jì)的目標(biāo)，其投融資需求將會(huì)加大，從而嚴(yán)重地制約項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和管理。在高速公路工程項(xiàng)目中，政府和企業(yè)必須科學(xué)地進(jìn)行項(xiàng)目投融資評(píng)價(jià)，采取相應(yīng)控制策略，以達(dá)到降低項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管理主體具有動(dòng)態(tài)特點(diǎn)

在PPP 模式下，高速公路工程投融資風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)特征。一方面，PPP 模式下，高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理需要政府和企業(yè)共同參與，在這種情況下，難免會(huì)出現(xiàn)一些矛盾。無(wú)論是政府還是企業(yè)，都想要盡可能地節(jié)約自己的資金，從而賺取更多的利潤(rùn)。這樣就給高速公路項(xiàng)目投融資造成了很大影響；另一方面，投融資周期相對(duì)較長(zhǎng)，且受外部因素的影響較大，導(dǎo)致投融資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)日益增加，對(duì)工程效益有很大的影響。在這種情況下，必須依靠國(guó)家的支持，合理地分配工程資金，以確保工程順利進(jìn)行。

三、PPP 模式下高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及識(shí)別

（一）風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。PPP 模式下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為兩種類(lèi)型：一種是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一種是實(shí)體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投融資和借貸行為是導(dǎo)致金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括貨幣匯率降低、貸款利率提高以及通脹導(dǎo)致貨幣貶值。由于許多采用PPP 模式高速公路工程都有負(fù)債運(yùn)營(yíng)的情況，當(dāng)發(fā)生匯率下跌時(shí)，往往會(huì)因資金的問(wèn)題或資金的分?jǐn)倖?wèn)題而中途終止；實(shí)體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于交通運(yùn)輸系統(tǒng)地逐步完善，人們的出行選擇越來(lái)越多，導(dǎo)致交通運(yùn)輸中的航空、高鐵等交通工具對(duì)市場(chǎng)需求激烈爭(zhēng)奪。高速公路項(xiàng)目若不能達(dá)到預(yù)計(jì)的車(chē)流量，將極大地降低高速公路的營(yíng)運(yùn)收入。

2.政策性風(fēng)險(xiǎn)。高速公路項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)效益與政府政策、行業(yè)法規(guī)、PPP 投融資方式等緊密相關(guān)，其中政策變動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致高速公路項(xiàng)目停滯。因?yàn)楦咚俟讽?xiàng)目的施工和運(yùn)行時(shí)間比較漫長(zhǎng)，所以在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，各方根據(jù)PPP 項(xiàng)目的投融資方式，往往會(huì)產(chǎn)生一些不明確的政策風(fēng)險(xiǎn)。

3.項(xiàng)目特定風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目特定風(fēng)險(xiǎn)分為施工風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)兩種類(lèi)型。項(xiàng)目施工風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是工期延誤、材料和勞動(dòng)力成本上升、施工工藝復(fù)雜以及因現(xiàn)場(chǎng)管理水平、質(zhì)量控制不到位造成返工再修等；項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于缺少可靠歷史流量，導(dǎo)致對(duì)高速公路車(chē)流量無(wú)法進(jìn)行準(zhǔn)確估算，從而存在著大量的需求和運(yùn)行費(fèi)用的超額支出，又或者運(yùn)營(yíng)過(guò)程中經(jīng)常進(jìn)行大、中修等，導(dǎo)致工程運(yùn)行費(fèi)用的提高等。

（二）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別常用方法包括文獻(xiàn)研究法、案例分析法、專(zhuān)家意見(jiàn)法、問(wèn)卷調(diào)查法、德?tīng)柗品ā㈩^腦風(fēng)暴法、流程圖法等。對(duì)PPP 模式下高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的辨識(shí)，是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與決策的先決條件。在對(duì)高速公路工程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持全面、全員參與、動(dòng)態(tài)分析等原則，并結(jié)合高速公路工程建設(shè)的具體要求，確定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方式。

四、PPP 模式下高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的內(nèi)容

（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)對(duì)象的特點(diǎn)

PPP 模式下，高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)對(duì)象有其特殊性，評(píng)價(jià)對(duì)象的規(guī)模、類(lèi)型、工作環(huán)境等也應(yīng)納入綜合考量。PPP 模式下，高速公路項(xiàng)目通常投融資巨大，它的決策過(guò)程很漫長(zhǎng)、內(nèi)在聯(lián)系很多、外部影響也很大。如果對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象的評(píng)價(jià)方式不當(dāng)，難以對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)因子做出科學(xué)、完整的評(píng)價(jià)，從而使企業(yè)難以得到正確的評(píng)價(jià)結(jié)果。無(wú)論是量化評(píng)價(jià)還是質(zhì)化評(píng)價(jià)，抑或兩者的有機(jī)整合，都要以實(shí)際情況為依據(jù)，使評(píng)價(jià)結(jié)果真實(shí)、高效，同時(shí)也要避免給評(píng)價(jià)者帶來(lái)不必要的壓力。

（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的具體目標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的具體目標(biāo)是系統(tǒng)地從計(jì)劃、設(shè)計(jì)、施工和運(yùn)行過(guò)程中找出潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，并提出相應(yīng)的安全目標(biāo)和應(yīng)對(duì)措施。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的具體目標(biāo)影響評(píng)價(jià)對(duì)象，目標(biāo)的差異會(huì)導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果的差異。在影響風(fēng)險(xiǎn)因子中，有一些特殊的、普遍的風(fēng)險(xiǎn)因子，因此，要依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)對(duì)象選取切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)手段。

（三）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)資料

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)資料指的是工程的數(shù)據(jù)和數(shù)字，無(wú)論是采用定量還是定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方式，都要依靠數(shù)據(jù)和數(shù)字。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)目標(biāo)的技術(shù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)必須完整，能夠?yàn)樵u(píng)價(jià)和決策提供完整的原始數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)不完整、樣品數(shù)量不足，就難以得到準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)資料的翔實(shí)度、復(fù)雜度、真實(shí)性和完整性等都是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的重要基礎(chǔ)。

五、PPP 模式下高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的改進(jìn)措施

（一）提高投融資風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)

無(wú)論是政府還是企業(yè)均應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際，提高投融資風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，尋找PPP 模式下高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題，并及時(shí)處理，不斷降低高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，提升工程項(xiàng)目的整體效益。

（二）加強(qiáng)投融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防手段

PPP 高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防手段分為有形和無(wú)形兩種。如山區(qū)高速公路等的有形風(fēng)險(xiǎn)防范方法是指工程技術(shù)。公路路堤易發(fā)生滑坡、坍塌等災(zāi)害，在這種情況下，宜采用錨固技術(shù)擋土墻、抗滑樁等提高公路施工的安全性；無(wú)形預(yù)防手段包含了包括教育法與程序法。教育法是要強(qiáng)化施工安全知識(shí)教育，提高施工安全管理水平。經(jīng)過(guò)系統(tǒng)的訓(xùn)練，參與主體知道該怎么面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。程序法包括風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)自留等方法。

（三）從不同項(xiàng)目階段管控投融資風(fēng)險(xiǎn)

1.風(fēng)險(xiǎn)潛伏階段。此階段是指高速公路工程建設(shè)前期工作，包括招投標(biāo)、工程設(shè)計(jì)等階段。其內(nèi)容眾多，且具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性。如果沒(méi)有做好充足的準(zhǔn)備，不僅會(huì)對(duì)后續(xù)工程建設(shè)造成很大的負(fù)面影響，也會(huì)給工程帶來(lái)一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是要主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)，進(jìn)行定量分析，明確各種風(fēng)險(xiǎn)跡象，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)臨界值，為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作奠定基礎(chǔ)；二是要針對(duì)當(dāng)前高速公路項(xiàng)目建設(shè)中的重大政策進(jìn)行深入研究，并制訂出一套科學(xué)性、切實(shí)可行的對(duì)策體系。對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，要及時(shí)與當(dāng)?shù)卣块T(mén)、施工單位等相關(guān)單位進(jìn)行溝通，對(duì)可能出現(xiàn)的政策進(jìn)行深入剖析，從整體上探討市場(chǎng)變化給項(xiàng)目造成的影響；三是企業(yè)要運(yùn)用有效的財(cái)務(wù)工具進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，結(jié)合不同的金融組織，對(duì)投融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入分析；四是PPP 模式實(shí)施前，企業(yè)要充分重視項(xiàng)目的質(zhì)量，保證項(xiàng)目的正常進(jìn)行，并根據(jù)項(xiàng)目的施工質(zhì)量，制定合理的施工方案，以減少不必要的成本。

2.施工階段。高速公路工程施工過(guò)程中，相關(guān)管理部門(mén)和企業(yè)都要對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量進(jìn)行全面的控制和預(yù)計(jì)，以保證項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中擁有充足的資金支持，降低因資金鏈斷裂造成財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。在工程施工過(guò)程中，必須從政府和企業(yè)的角度來(lái)考慮施工質(zhì)量。在PPP模式下，在特許運(yùn)營(yíng)期間，高速公路資產(chǎn)是國(guó)家和企業(yè)共有的。為此，各有關(guān)部門(mén)和單位應(yīng)加強(qiáng)溝通，并就高速公路工程施工中遇到的問(wèn)題進(jìn)行討論，并提出相應(yīng)的對(duì)策。

3.風(fēng)險(xiǎn)處理階段。企業(yè)針對(duì)面臨的投融資風(fēng)險(xiǎn)，要做好各種突發(fā)事件的預(yù)防和善后工作。運(yùn)用預(yù)先制定的策略應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)事件，并將其記錄、存檔，為今后的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與辨識(shí)工作提供有效參考。

（四）優(yōu)化高速公路工程項(xiàng)目資金管理體系

雖然PPP 模式下高速公路工程項(xiàng)目投融資主體具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，但為保證工程質(zhì)量，確保工程順利進(jìn)行，必須加強(qiáng)對(duì)工程項(xiàng)目投融資管理。為保障高速公路工程施工的平穩(wěn)進(jìn)行，需要完善資金統(tǒng)籌。企業(yè)要根據(jù)現(xiàn)有的建設(shè)資金使用狀況，對(duì)投融資管理進(jìn)行優(yōu)化，降低投融資成本，提高投融資效益。以PPP 模式優(yōu)化高速公路工程項(xiàng)目資金管理體系，可以緩解政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，使社會(huì)資本更多地參與到高速公路工程項(xiàng)目中來(lái)，從而提高工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，本文從提高高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)，對(duì)PPP 模式高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策進(jìn)行了科學(xué)的探討。提高政府和企業(yè)高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，完善投融資風(fēng)險(xiǎn)管控方案，優(yōu)化投融資管理制度，確保高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)得到有效管控，提升高速公路項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益。