文東偉 曾湘棋 張 兵

（南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，天津 300071）

一、引言及文獻(xiàn)綜述

近年來，隨著云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等新一代網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展與廣泛應(yīng)用，基于比特和信息傳輸?shù)臄?shù)字經(jīng)濟正在以前所未有的速度不斷擴張與發(fā)展。隨著數(shù)字科技在全世界政治、經(jīng)濟、文化、社會等各個領(lǐng)域的不斷滲透，如何利用數(shù)字科技促進(jìn)創(chuàng)新、形成新的國家競爭力、實現(xiàn)經(jīng)濟增長是每一個國家目前面臨的考驗，同時也決定了其未來在世界經(jīng)濟大國版圖中的國際地位。在對外直接投資方面，隨著中國“走出去”戰(zhàn)略的深入實施，中國對外直接投資規(guī)模不斷擴大，對外直接投資流量和存量在全球排名顯著提升。2020年中國對外直接投資流量達(dá)到1357.1億美元，首次位居全球第一位。①中華人民共和國商務(wù)部《2020年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。但是中國企業(yè)對外投資大多為戰(zhàn)略型、資源尋求型投資，并且投資的國家大多為發(fā)展中國家，在數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展的時代背景下，中國對外直接投資需要轉(zhuǎn)換思路，尋找新的投資方向。

“數(shù)字經(jīng)濟”這一概念的提出最早可以追溯到20世紀(jì)末，Tapscott首次在其專著中提出了數(shù)字經(jīng)濟這一概念，他在其著作中指出在傳統(tǒng)經(jīng)濟中信息流是以實體方式（比如書、刊物或者其他印刷品的形式）呈現(xiàn)的，而在數(shù)字經(jīng)濟中，信息是以數(shù)字化的方式通過網(wǎng)絡(luò)流動和傳輸?shù)?。[1]2010年以來一些機構(gòu)和組織開始從更為廣義的角度定義“數(shù)字經(jīng)濟”，聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議（UNCTAD）將數(shù)字經(jīng)濟定義為利用各種數(shù)字技術(shù)進(jìn)行的經(jīng)濟活動；[2]2016年G20杭州峰會對數(shù)字經(jīng)濟的定義是：以使用數(shù)字化的知識和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)作為重要載體、以信息通信技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要推動力的一系列經(jīng)濟活動。本文主要參考相關(guān)廣義的定義，將數(shù)字經(jīng)濟定義為：以現(xiàn)代信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ)，將數(shù)字、信息要素作為內(nèi)生的生產(chǎn)要素發(fā)展的經(jīng)濟活動，包括數(shù)字交付、平臺交易等電子商務(wù)活動以及與數(shù)字技術(shù)相關(guān)的實體產(chǎn)業(yè)。

目前學(xué)界關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟與國際直接投資相關(guān)研究總體還比較少，主要分為兩種觀點。一種觀點認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展會阻礙國際直接投資，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）認(rèn)為數(shù)字跨國公司可以與海外客戶線上溝通并銷售產(chǎn)品，而不需要在海外市場進(jìn)行大量的實物投資，從而在一定程度上削弱了市場尋求型國際直接投資和效率尋求型國際直接投資的動機；[2]詹曉寧等研究則指出跨國公司數(shù)字化水平的提高會降低其海外投資強度。首先，隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，跨國公司可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺直接和消費者對接，不需要像傳統(tǒng)經(jīng)濟那樣通過建立市場尋求型對外直接投資獲得市場來銷售商品；其次在市場規(guī)模比較小的國家和地區(qū)，跨國公司僅僅依靠建立代表處就可以滿足相關(guān)業(yè)務(wù)需要，并且通過數(shù)字技術(shù)的交流溝通費用得到了降低、效率得到了提高，那么相關(guān)的投資動機也不再那么強烈。[3]Banalieva等也認(rèn)為傳統(tǒng)上，跨國公司將海外有形資產(chǎn)投資作為衡量多國性的關(guān)鍵指標(biāo)，但是在數(shù)字技術(shù)的發(fā)展下，跨國公司能夠直接通過網(wǎng)絡(luò)平臺交換信息，并快速進(jìn)入國外市場。因此，在數(shù)字時代，跨國公司可以在沒有實體經(jīng)濟的情況下進(jìn)入東道國進(jìn)行數(shù)字化擴張，從而可能導(dǎo)致國際生產(chǎn)的撤退。[4]

另一種觀點認(rèn)為東道國數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展會促進(jìn)中國國際直接投資規(guī)模的擴大，并且與發(fā)達(dá)國家相比，發(fā)展中國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提高的促進(jìn)作用更大。[5-6]金玉鳳通過研究“一帶一路”沿線國家相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)這些國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高會導(dǎo)致中國對外直接投資規(guī)模擴大，并且高收入國家數(shù)字經(jīng)濟水平的提高對中國對外直接投資規(guī)模影響更為明顯。[7]齊俊妍等也是通過研究“一帶一路”沿線國家樣本發(fā)現(xiàn)東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展顯著促進(jìn)中國OFDI規(guī)模擴張并成為區(qū)位選擇的決定因素，更進(jìn)一步地研究表明“一帶一路”沿線國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對中國對外直接投資存在“貿(mào)易成本效應(yīng)”和“制度質(zhì)量效應(yīng)”。[8]

本文從東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展視角出發(fā)，研究東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對外直接投資的影響及機制路徑，希望為中國對外直接投資的穩(wěn)定發(fā)展提供新角度，為中國完善“走出去”政策展示一個新的方向。

二、數(shù)字經(jīng)濟對國際直接投資的影響：理論及機制分析

（一）理論分析

在數(shù)字化快速發(fā)展的時代，壟斷優(yōu)勢理論、內(nèi)部化理論、產(chǎn)品生命周期理論、比較優(yōu)勢理論以及國際生產(chǎn)折衷理論依舊適用，但是有的解釋路徑應(yīng)當(dāng)隨著時代的發(fā)展有所調(diào)整和進(jìn)行重新解讀。[9]因此本文重點分析數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展下傳統(tǒng)直接投資理論發(fā)展的新變化并對其做出總結(jié)，從而對傳統(tǒng)直接投資理論進(jìn)行補充和發(fā)展。

1. 數(shù)字經(jīng)濟下的壟斷優(yōu)勢理論

傳統(tǒng)壟斷優(yōu)勢理論認(rèn)為跨國公司對資本、技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)、管理、規(guī)模經(jīng)濟等優(yōu)勢的占有促進(jìn)了企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，不過在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，情況會發(fā)生相應(yīng)變化。

一方面，企業(yè)通過借助數(shù)字技術(shù)的力量，在對外直接投資中可以增強規(guī)模經(jīng)濟以及范圍經(jīng)濟的效果，并且率先進(jìn)行數(shù)字要素積累的企業(yè)可以通過對數(shù)字要素的壟斷獲得先行者優(yōu)勢，由于數(shù)字要素可以無限且無損的使用，還呈現(xiàn)出自我累積和自我強化式發(fā)展特征，進(jìn)行國際直接投資的企業(yè)能夠通過這一特征，建立壟斷優(yōu)勢時實現(xiàn)“贏者通吃”。另一方面，由于數(shù)字產(chǎn)品的可復(fù)制性、易傳播性，使得在數(shù)字經(jīng)濟中建立的壟斷優(yōu)勢會變得更脆弱，技術(shù)封控變得更困難，基于技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)和管理等獲得的傳統(tǒng)壟斷優(yōu)勢會被大大削弱。

因此，在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，企業(yè)借助對數(shù)字要素的積累優(yōu)勢進(jìn)行對外直接投資，在擴大市場時實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，并且在實現(xiàn)企業(yè)擴張后進(jìn)一步積累數(shù)字要素鞏固自身的數(shù)字優(yōu)勢，最后實現(xiàn)數(shù)字要素優(yōu)勢積累與對外直接投資之間的正向循環(huán)。

2. 數(shù)字經(jīng)濟下的內(nèi)部化理論

傳統(tǒng)內(nèi)部化理論中，企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的主要目的是節(jié)約交易成本，但是數(shù)字經(jīng)濟環(huán)境下，運輸成本、認(rèn)證成本的降低本來就會大幅降低外部交易成本，同時也會有效降低中間產(chǎn)品、要素交易的不對稱性，并且數(shù)字技術(shù)的廣泛傳播，促進(jìn)了現(xiàn)有的商業(yè)結(jié)構(gòu)扁平化發(fā)展，在國際直接投資中，價值鏈、供應(yīng)鏈也會趨于扁平化，這樣的發(fā)展趨勢降低了交易成本，因此傳統(tǒng)理論中企業(yè)通過對外直接投資實現(xiàn)內(nèi)部化來降低外部交易成本的動機不再強烈。

在數(shù)字經(jīng)濟時代，平臺企業(yè)的快速發(fā)展和內(nèi)部化成為時代的要求，因此平臺內(nèi)部化很可能取代生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部化，平臺模式與傳統(tǒng)垂直價值鏈模式相融合，呈現(xiàn)出去中心化、去中間化、去邊界化的發(fā)展特點。因此未來企業(yè)的國際擴張不再是傳統(tǒng)上內(nèi)部治理與外部交易的權(quán)衡，而是通過平臺的擴張融合多邊市場實現(xiàn)交易費用的降低，在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟的作用下，促進(jìn)企業(yè)的國際化。

3. 數(shù)字經(jīng)濟下的比較優(yōu)勢理論

數(shù)字經(jīng)濟條件下，信息和數(shù)據(jù)要素也將成為和勞動力、自然資源、資本同等重要的生產(chǎn)要素，信息和數(shù)據(jù)豐富的國家也會擁有新的比較優(yōu)勢，但是由于發(fā)達(dá)國家的先行優(yōu)勢、以及其良好的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，一般數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平較高的都是發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，這些國家可以將自己已經(jīng)處于或即將處于劣勢地位的數(shù)字技術(shù)轉(zhuǎn)移到其他國家并且進(jìn)行生產(chǎn)，而這些技術(shù)在其他國家可能正處于優(yōu)勢地位或潛在的優(yōu)勢地位。

但是由于數(shù)字本身所具有的易復(fù)制性、易傳播性等特點，數(shù)字經(jīng)濟下技術(shù)外溢比傳統(tǒng)經(jīng)濟更加強烈，也為后發(fā)國家提供了趕超的機遇。數(shù)字經(jīng)濟下技術(shù)更新?lián)Q代的頻率不斷加快，大范圍下的技術(shù)更新往往能夠縮小后發(fā)國家與領(lǐng)先國家之間的差距甚至實現(xiàn)“彎道超車”，進(jìn)而對領(lǐng)先國家進(jìn)行逆向投資。

4. 數(shù)字經(jīng)濟下的國際生產(chǎn)折衷理論

國際生產(chǎn)折衷理論中的壟斷優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢前文已經(jīng)分析過，這里僅僅分析其中的區(qū)位優(yōu)勢理論。東道國的自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、地理位置、土地價格、勞動力價格、市場規(guī)模、制度、政府優(yōu)惠政策是其區(qū)位優(yōu)勢的重要決定因素，但是在數(shù)字化環(huán)境下，這些因素的重要性會發(fā)生明顯改變。首先，數(shù)字化產(chǎn)品的運輸成本近乎為零，為了降低運輸成本等交易成本而進(jìn)行直接投資的企業(yè)會回歸母國，那些為了繞過貿(mào)易壁壘而進(jìn)行的直接投資也會大量減少和調(diào)整，而為了繞過數(shù)字壁壘而進(jìn)行的直接投資相對增加；其次，數(shù)字要素的內(nèi)生性以及自我累積和自我強化式發(fā)展，使得未來東道國市場規(guī)模的作用尤為重要；第三，東道國基礎(chǔ)設(shè)施尤其是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的重要性越來越強，良好的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在未來會成為有助于吸引外資的區(qū)位優(yōu)勢；最后，東道國關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟的規(guī)則、制度也會影響外資流入，那些率先實現(xiàn)數(shù)字開放的國家和地區(qū)必然會成為重要的投資目的地。

根據(jù)上述分析，在數(shù)字經(jīng)濟時代，東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的高低將成為跨國公司進(jìn)行投資時考慮的重要因素，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境優(yōu)良、數(shù)字要素積累豐富以及數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善的國家將具有新的比較優(yōu)勢，在吸引外資流入時也更具競爭力，由此本文提出核心假設(shè)。

假設(shè)1：東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高能夠直接促進(jìn)中國對其直接投資規(guī)模的增長。

（二）機制分析及假設(shè)提出

1．貿(mào)易成本效應(yīng)

數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，有效提高了企業(yè)生產(chǎn)銷售商品的效率，數(shù)字產(chǎn)品可以通過ICT技術(shù)瞬間傳輸，其運輸成本幾乎為零，并且由于信息技術(shù)的普及供需雙方搜索信息成本、溝通與協(xié)調(diào)成本大大降低，減少了雙方信息的不對稱，中間商存在的必要性也逐漸消失，國際貿(mào)易活動的供應(yīng)鏈越來越扁平化，從而極大提高了貿(mào)易活動的效率。[10]由于數(shù)字產(chǎn)品可以零成本復(fù)制，而且數(shù)字活動很容易記錄和存儲，這項技術(shù)通常會自動存儲所有信息，因此數(shù)字經(jīng)濟有效降低了跟蹤成本并且導(dǎo)致了與身份和聲譽驗證相關(guān)的成本的降低，數(shù)字技術(shù)使得身份驗證變得更容易。[11]同時，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善，建立良好的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，能夠為企業(yè)服務(wù)市場提供創(chuàng)造良好的保障。[12]

在傳統(tǒng)的“關(guān)稅跳躍”理論中，一些學(xué)者認(rèn)為貿(mào)易成本促進(jìn)對外直接投資增長，但是這一理論目前受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，首先該理論無法解釋20世紀(jì)末以來全球各國貿(mào)易壁壘大幅降低但是FDI的規(guī)模卻迅速增長這一現(xiàn)實現(xiàn)象，其次很多學(xué)者實證研究結(jié)論都證實了貿(mào)易成本的降低促進(jìn)了FDI規(guī)模的增長。[13-15]在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展背景下，東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高有效降低跨國企業(yè)在該地區(qū)的各種類型的貿(mào)易成本，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)間密切合作、提高生產(chǎn)效率，最后成為吸引外國直接投資的重要影響因素。

由此本文提出假設(shè)2：東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高能夠通過降低國際貿(mào)易成本促進(jìn)中國對其直接投資規(guī)模的增長。

2. 人力資本效應(yīng)

使用先進(jìn)的技術(shù)需要東道國有相當(dāng)程度的人力資本儲備，因此東道國人力資本水平的提高能夠有效吸引外國直接投資的流入。[16-17]在數(shù)字經(jīng)濟時代下，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、數(shù)字業(yè)務(wù)的開展以及數(shù)字設(shè)備的應(yīng)用都需要提高本國勞動力質(zhì)量，并且需要勞動力具備使用數(shù)字技術(shù)的知識體系，因此數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展為企業(yè)提供不斷提升員工的教育水平的動力，勞動者知識素養(yǎng)及技術(shù)水平得到全面提升，人力資本環(huán)境得到改善。

在當(dāng)今世界人力資本水平早已成為一國核心競爭力之所在，人力資本水平的高低成為影響本國經(jīng)濟增長的內(nèi)在動因，跨國公司更愿意在人力資本水平更高的東道國進(jìn)行需要高技術(shù)水平的研發(fā)工作，[18-19]因此東道國人力資本水平的改善能成為吸引外資的有利因素。

由此本文提出假設(shè)3：東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高能夠通過改善本國人力資本水平，促進(jìn)中國對其直接投資規(guī)模的增長。

3. 制度質(zhì)量效應(yīng)

數(shù)字化的發(fā)展正在從根本上改變世界經(jīng)濟格局，由于全球價值鏈的數(shù)字化、智能化，跨國公司價值鏈的全球布局更加靈活，產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)制和轉(zhuǎn)移更加便捷，但是隨著全球貿(mào)易投資保護主義的興起，地緣政治風(fēng)險不斷上升，這就對東道國的制度質(zhì)量與制度環(huán)境提出更高的要求。另外，數(shù)字經(jīng)濟強調(diào)數(shù)據(jù)隱私保護、知識產(chǎn)權(quán)保護的特點以及各國為保護隱私采取數(shù)據(jù)本地化政策的現(xiàn)狀，又對目前社會治理模式、政府治理能力提出了新的挑戰(zhàn)，這也迫使東道國不斷完善相關(guān)制度、提高制度質(zhì)量。[20]

雖然理論上認(rèn)為東道國制度質(zhì)量的提高有利于外商直接投資的流入，但是根據(jù)目前中國對外直接投資研究成果來看，許多學(xué)者利用中國相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究時發(fā)現(xiàn)中國對外直接投資傾向于流入制度質(zhì)量低、自然資源豐富的發(fā)展中國家，[21-24]因此東道國制度質(zhì)量對于中國直接投資影響方向并不統(tǒng)一。

由此本文提出假設(shè)4：東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高能夠改善本國制度質(zhì)量，但東道國制度質(zhì)量對中國直接投資影響方向不確定。

三、東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對中國OFDI的影響：實證研究

（一）衡量數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平指標(biāo)的構(gòu)建

在借鑒相關(guān)學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，同時考慮到數(shù)據(jù)的可得性，為了全面、系統(tǒng)的對各國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平進(jìn)行測度，本文從三個方面（數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和數(shù)字信息技術(shù)的推廣與應(yīng)用）選取了18個二級指標(biāo)來衡量115個國家和地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平，其中數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境包括風(fēng)險資本可獲得性（VCA）、最新技術(shù)可獲得性（ALT）、ICT相關(guān)法律完善度（LRI）和ICT發(fā)展在政府未來規(guī)劃中的重要程度（IGF）4個二級指標(biāo)；數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涵蓋了移動電話普及率（MTS）、個人及家庭電腦購買量（PEC）、通電率（ATE）、固定寬帶普及率（FBS）、固定電話普及率（FTS）、移動網(wǎng)絡(luò)覆蓋率（I U I）、移動蜂窩覆蓋率（MCS）、安全網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器覆蓋率（SIS）和移動寬帶覆蓋率（MBS）9個二級指標(biāo)；數(shù)字信息技術(shù)的推廣與應(yīng)用涵蓋了政府在ICT推廣方面所獲得的成功程度（GSP）、ICT的使用及政府服務(wù)效率（IUG）、通信、計算機、信息和其他服務(wù)出口（COC）、ICT商品出口（IGE）和ICT服務(wù)出口（ISE）5個二級指標(biāo)。各項指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源為世界經(jīng)濟論壇（WEF）的《全球信息技術(shù)報告》和世界銀行的世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫（WDI）。

由于各項指標(biāo)并非完全獨立，為了避免相關(guān)性的影響，本文采用主成分分析方法來進(jìn)行數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平的計算。為了得到各國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字信息技術(shù)的推廣與應(yīng)用3個一級指標(biāo)的評價指數(shù)，首先計算18個二級指標(biāo)分別在4個主成分中的權(quán)重（見表1），然后分別用每個主成分對應(yīng)的指標(biāo)權(quán)重乘上每個主成分方差貢獻(xiàn)率再除以四個主成分的累積方差貢獻(xiàn)率，然后再相加求和得到18個二級指標(biāo)的總權(quán)重，最后用每個一級指標(biāo)下所有的二級指標(biāo)權(quán)重之和除以所有二級指標(biāo)權(quán)重總和，得到每個一級指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)而計算出3個一級指標(biāo)的評價指數(shù)。

表1 指標(biāo)權(quán)重

（二）模型的設(shè)定與基準(zhǔn)回歸

1. 模型的設(shè)定

本文利用2007—2016年115個國家和地區(qū)相關(guān)數(shù)據(jù)建立面板數(shù)據(jù)，中國對外直接投資規(guī)模為被解釋變量，東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平為核心解釋變量，其中東道國市場規(guī)模、戰(zhàn)略資產(chǎn)水平、稅負(fù)水平、自然資源稟賦、市場潛力、投資開放度為控制變量。表2詳細(xì)介紹了各變量的含義及數(shù)據(jù)來源。

表2 各變量的含義及數(shù)據(jù)來源

為了驗證前文的理論結(jié)果，本文構(gòu)建如下的計量模型：

2. 基準(zhǔn)回歸

表4顯示，東道國的數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平（digital）、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（DIC）、數(shù)字信息技術(shù)的推廣與應(yīng)用（DIT）均在1%顯著性水平下促進(jìn)了中國對其直接投資規(guī)模的擴大，其中數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平每提升1%，中國對其直接投資規(guī)模擴大1.478%。說明東道國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善、數(shù)字信息技術(shù)的不斷推廣能夠推動其數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平的提升，進(jìn)而有效促進(jìn)中國在世界各國投資規(guī)模的擴大。但是在控制變量中只有東道國市場規(guī)模和稅負(fù)水平變量符合我們預(yù)期，即東道國市場規(guī)模越大越有利中國直接投資的流入以及東道國稅負(fù)水平越高越不利于中國直接投資的流入。其他控制變量均與預(yù)期不符，這說明模型很可能存在內(nèi)生性問題和自選擇問題，下面主要解決這些模型中存在的問題從而更準(zhǔn)確研究東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國直接投資的影響。

表4 基準(zhǔn)回歸

（三）Heckman兩階段選擇模型的構(gòu)建及結(jié)果分析

1. Heckman兩階段選擇模型的構(gòu)建

在基準(zhǔn)回歸模型中，可以看到許多控制變量的符號與傳統(tǒng)理論預(yù)期并不一致，并且許多變量并不顯著。這很有可能是由于中國的對外直接投資存在自選擇問題，那么僅僅使用OLS回歸會使得回歸估計結(jié)果喪失意義，因此本文參考和借鑒了蔣冠宏、蔣殿春的研究方法，采用Heckman兩階段選擇模型進(jìn)行實證研究。[25]

首先本文分別構(gòu)建第一階段Probit中國對外直接投資選擇模型（公式2）和第二階段中國對外直接投資規(guī)模模型（公式3），為中國第 年對外直接投資的虛擬變量，如果第 年中國對 國的直接投資規(guī)模大于平均值為1，否則為0。根據(jù)第一階段Probit中國對外直接投資選擇模型回歸結(jié)果計算出Imr（逆米爾斯比率）后再將其代入公式3修正中國對外直接投資規(guī)模模型，從而得到更加準(zhǔn)確的結(jié)果。

表5、表6均為Heckman兩階段選擇模型實證結(jié)果，表5中列（1）、列（2）結(jié)果顯示東道國的數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平（digital）的提高有利于提升中國對外直接投資的概率，數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平每提高1%，中國對其投資概率增加0.148%，對其投資規(guī)模會擴大1.575%。東道國市場規(guī)模對中國對外直接投資的選擇概率以及規(guī)模都在1%的顯著性水平下呈現(xiàn)正向影響。東道國稅負(fù)水平的降低顯著提高中國對其投資概率，并有利于促進(jìn)中國對外直接投資規(guī)模的擴大，說明中國對外直接投資有一定的避稅傾向。最后，中國傾向于投資到自然資源豐富以及投資開放度高的國家和地區(qū)，投資開放度高的經(jīng)濟體能吸引更多的中國投資，而東道國市場潛力對中國對外直接投資的影響并不顯著。

表5 Heckman兩步法

表6 Heckman兩步法

表5中列（3）、列（4）結(jié)果顯示數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境（DDE）的改善也有利于提升中國對外直接投資的概率，但是結(jié)果并不顯著；數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境（DDE）的改善會在1%的顯著性水平下，促進(jìn)中國對外直接投資規(guī)模的擴大?？刂谱兞康慕Y(jié)果與已有研究結(jié)果基本保持一致，東道國的市場規(guī)模、戰(zhàn)略資產(chǎn)水平、自然資源稟賦以及投資開放度對中國對外直接投資的選擇概率以及規(guī)模都在1%的顯著性水平下呈現(xiàn)正向影響，東道國對中國對外直接投資的區(qū)位選擇影響顯著為正。最后東道國市場發(fā)展?jié)摿χ袊鴮ν庵苯油顿Y對其投資的概率和規(guī)模都呈現(xiàn)正向影響，但是對中國對外直接投資概率提升的影響并不顯著。

表6中列（1）、列（2）結(jié)果顯示數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（DIC）的完善顯著提升中國對外直接投資的概率和規(guī)模，但其系數(shù)很小，說明影響并不大。列（3）、列（4）結(jié)果表明數(shù)字信息技術(shù)的推廣與應(yīng)用（DIT）的結(jié)果并不顯著。

控制變量的結(jié)果與前文基本保持一致，東道國市場規(guī)模對中國對外直接投資的概率以及規(guī)模有顯著正向促進(jìn)作用；東道國的戰(zhàn)略資產(chǎn)水平對中國對外直接投資的概率影響在1%水平下顯著為正，但是對投資規(guī)模的影響雖然為正但并不顯著。投資開放度高的東道國能吸引更多的中國直接投資，東道國市場潛力的影響仍然為正但不顯著。

2. 穩(wěn)健性檢驗

國際電信聯(lián)盟公布的信息化發(fā)展指數(shù)（IDI）不僅衡量了世界各國的信息和通信技術(shù)的目前水平，同時也能夠反映每個國家和地區(qū)未來在現(xiàn)在的發(fā)展水平基礎(chǔ)之上繼續(xù)發(fā)展相關(guān)技術(shù)的能力和水平，因此本文使用該指數(shù)來替代數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平做穩(wěn)健性檢驗。表7顯示，東道國信息化發(fā)展指數(shù)的提高會促進(jìn)中國對其直接投資概率的增加，同時顯著提高中國對其直接投資的規(guī)模?？刂谱兞糠矫?，除了東道國稅負(fù)水平的降低會顯著提高中國對其直接投資概率和規(guī)模以外，東道國市場規(guī)模、資源稟賦、市場潛力、投資開放度對中國對外直接投資影響均為正向，與上文結(jié)果保持一致，結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表7 穩(wěn)健性檢驗

3. 異質(zhì)性分析

由于本文樣本中的國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平等情況各不相同，因此本文參考世界銀行和國際貨幣基金組織的分類方法，將樣本劃分為發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體進(jìn)行研究，此外，“一帶一路”倡議提出對于中國對外直接投資的選擇也有重要影響，因此本文還進(jìn)一步將樣本劃分為“一帶一路”沿線經(jīng)濟體和非“一帶一路”經(jīng)濟體進(jìn)行實證研究。

第一，樣本區(qū)分為發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體進(jìn)行研究。表8顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平的提高顯著提升中國對其進(jìn)行直接投資的概率及規(guī)模，而該影響在發(fā)展中經(jīng)濟體中并不顯著。這說明，中國在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的直接投資更看重當(dāng)?shù)氐臄?shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平，而對于發(fā)展經(jīng)濟體，中國對其進(jìn)行直接投資并不那么看重當(dāng)?shù)財?shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平。這也有可能因為本來數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展仍被發(fā)達(dá)經(jīng)濟體控制，而發(fā)展中經(jīng)濟體因投入到數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)方面的實力與能力的不足導(dǎo)致其數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平較低，這意味著在數(shù)字經(jīng)濟越來越重要的時代，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體、發(fā)展中經(jīng)濟體在國際投資的地位將會被重新定義。

表8 異質(zhì)性分析

第二，區(qū)分“一帶一路”沿線經(jīng)濟體和非“一帶一路”沿線經(jīng)濟體的實證研究。表9顯示對于中國對外直接投資來說，無論是“一帶一路”沿線經(jīng)濟體，還是非“一帶一路”沿線經(jīng)濟體數(shù)字經(jīng)濟水平的提高，都會大大促進(jìn)中國對外直接投資的發(fā)展。但數(shù)字經(jīng)濟水平的提高對中國在非“一帶一路”沿線經(jīng)濟體直接投資的促進(jìn)作用遠(yuǎn)大于“一帶一路”沿線經(jīng)濟體，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因可能在于中國對“一帶一路”沿線經(jīng)濟體的直接投資受國家政策影響較大，從而數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的影響相對比較小。

表9 異質(zhì)性分析

4. 內(nèi)生性問題

由于影響中國對外直接投資的因素有很多，目前的模型會因為遺漏變量而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，并且中國對外直接投資規(guī)模和東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平可能存在的反向因果關(guān)系，因此本文使用系統(tǒng)GMM 模型以及Heckman兩階段最小二乘估計來解決相關(guān)問題。參考范鑫的做法，本文使用東道國中等教育入學(xué)率作為數(shù)字經(jīng)濟的工具變量，[26]因為東道國中等教育入學(xué)率能夠代表該國教育發(fā)展水平，進(jìn)而與該國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿褪褂脭?shù)字技術(shù)能力相聯(lián)系；并且中國對其直接投資規(guī)模不會影響中等教育入學(xué)率，因此滿足工具變量使用的條件。表10顯示在解決內(nèi)生性問題的基礎(chǔ)上，東道國數(shù)字經(jīng)濟水平的提高將在1%的顯著性水平下有效促進(jìn)中國對其直接投資規(guī)模的擴大。

表10 Heckman兩階段最小二乘和SGMM實證結(jié)果

（四）中介效應(yīng)機制分析

基于前文的理論機制分析，本文構(gòu)建以東道國貿(mào)易成本、人力資本發(fā)展水平、制度質(zhì)量為中介變量的中介效應(yīng)模型，來檢驗東道國數(shù)字經(jīng)濟綜合發(fā)展水平的提高影響中國對其直接投資的機制與渠道，貿(mào)易成本CT的計算本文參考Novy的方法，[27]具體公式如下：

上式中i 為中國，j 為東道國，CTijt表示中國與東道國在t 年的貿(mào)易成本，Xiit表示中國第t年國內(nèi)銷售額，用中國第t 年總產(chǎn)出減去出口總額計算；Xjjt表表示東道國第t年國內(nèi)銷售額，用東道國t年總產(chǎn)出減去出口總額計算。Yijt表示第t 年中國對東道國的出口額，Yjit表示第t年東道國對中國的出口額。ρ代表產(chǎn)品的替代彈性，借鑒Novy、許統(tǒng)生等的研究結(jié)果將產(chǎn)品的替代彈性設(shè)定為8。[27-28]人力資本發(fā)展水平用科研人員占比衡量，東道國制度質(zhì)量選取WGI數(shù)據(jù)庫、美國傳統(tǒng)基金會15個指標(biāo)（腐敗控制、政府效率、法律完善度、話語權(quán)與問責(zé)制、監(jiān)管質(zhì)量、政治穩(wěn)定度、商業(yè)自由度、投資自由度、貨幣自由度、貿(mào)易自由度、金融自由度、政府支出、政府干預(yù)、產(chǎn)權(quán)保護度、財政自由度）使用主成分分析得到綜合制度質(zhì)量進(jìn)行度量。建立的中介效應(yīng)模型如下所示。

1. 貿(mào)易成本效應(yīng)根據(jù)表11列（1）（2）所示，Bootstrap檢驗顯著，貿(mào)易成本效應(yīng)存在，列（1）結(jié)果顯示東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高顯著降低貿(mào)易成本，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提高1%，貿(mào)易成本下降0.121%，而列（2）顯示貿(mào)易成本每下降1%，會導(dǎo)致中國對其直接投資規(guī)模增長0.302%，因此東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高會通過降低運輸成本、信息成本、協(xié)調(diào)溝通成本、復(fù)制成本以及跟蹤驗證成本，從而有效降低貿(mào)易成本進(jìn)而推動中國對其的直接投資規(guī)模增長。

表11 中介效應(yīng)結(jié)果

2. 人力資本效應(yīng)根據(jù)表11列（3）（4）所示，Bootstrap檢驗顯著，人力資本效應(yīng)存在，列（3）顯示東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高顯著提高了人力資本水平，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提高1%，人力資本水平提升6.203%，而列（4）顯示人力資本水平提升1%，會導(dǎo)致中國對其直接投資規(guī)模增長0.0282%，因此東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高會通過提高勞動力的質(zhì)量、教育水平和相關(guān)技能，從而有效提升人力資本水平進(jìn)而推動中國對其的直接投資規(guī)模增長。

3. 制度質(zhì)量效應(yīng)根據(jù)11列（5）（6）所示，Bootstrap檢驗顯著，制度質(zhì)量效應(yīng)存在，但是列（6）中的直接效應(yīng)1.641%卻大于表4列（1）的總效應(yīng)1.478%，從系數(shù)來看東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高顯著提高了制度質(zhì)量，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提高1%，制度質(zhì)量提升0.204%，但是列（6）顯示制度質(zhì)量提升1%，會導(dǎo)致中國對其直接投資規(guī)模降低0.774%，根據(jù)溫忠麟等研究結(jié)果說明出現(xiàn)了遮掩效應(yīng)，[29]也就是說東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對其直接投資的直接效應(yīng)，被制度質(zhì)量對中國對其的直接投資的負(fù)向影響抵消了一部分。

東道國制度質(zhì)量對中國對其直接投資具有負(fù)向影響這一結(jié)果，與Kolstad & Wiig、Buckley、Ramasamy等學(xué)者研究結(jié)果一致，[21-22,30]由于中國大量對外直接投資流入自然資源豐富但制度較差的發(fā)展中國家，從而導(dǎo)致了這一現(xiàn)象的發(fā)生。

四、研究結(jié)論與對策建議

在數(shù)字化高速發(fā)展的時代，一國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對本國的經(jīng)濟、社會以及未來的國際地位都會產(chǎn)生重要影響，因此每個國家有必要加快本國數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為本國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。本文實證研究發(fā)現(xiàn)東道國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對其直接投資概率的提升以及直接投資規(guī)模的擴大有顯著地促進(jìn)作用，東道國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平會通過貿(mào)易成本效應(yīng)、人力資本效應(yīng)以及制度質(zhì)量效應(yīng)有效影響中國對其直接投資規(guī)模大小，其中貿(mào)易成本效應(yīng)、人力資本效應(yīng)存在中介效應(yīng)，制度質(zhì)量存在遮掩效應(yīng)。

基于目前各國為促進(jìn)全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展做出的努力以及上述的研究結(jié)果，本文從促進(jìn)全球數(shù)字經(jīng)濟平衡發(fā)展以及如何實現(xiàn)中國對外直接投資高水平發(fā)展提出建議。

第一，目前全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展存在嚴(yán)重的“數(shù)字鴻溝”問題，各國的數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況不同、數(shù)字技術(shù)發(fā)展階段不同、面臨的最緊迫的數(shù)字問題也不同，國際組織應(yīng)當(dāng)倡導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平較高的國家對數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展薄弱的國家和地區(qū)進(jìn)行投資和經(jīng)濟援助，幫助這些國家和地區(qū)進(jìn)行數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，解決“數(shù)字鴻溝”問題，促進(jìn)全球數(shù)字經(jīng)濟均衡發(fā)展。

第二，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中涉及的數(shù)據(jù)隱私保護、國家數(shù)據(jù)安全問題必須靠世界各國不斷深化合作來解決。美國、日本以及歐盟等發(fā)達(dá)國家發(fā)展數(shù)字技術(shù)時間較早，也很快意識到保護數(shù)據(jù)隱私的重要性。但是與他們相比，廣大發(fā)展中國家的訴求以及數(shù)據(jù)隱私問題也應(yīng)當(dāng)?shù)玫街匾暎⑶矣捎诎l(fā)展中國家相關(guān)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還很薄弱，其數(shù)據(jù)安全更容易受到侵犯。因此，在數(shù)字經(jīng)濟繁榮發(fā)展的時代背景下，需要國際社會聯(lián)合起來共同保護各國的網(wǎng)絡(luò)主權(quán)安全以及數(shù)據(jù)隱私安全。

第三，中國作為有影響力的大國，在自身數(shù)字經(jīng)濟水平較高的情況下，可以鼓勵本國企業(yè)向數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的東道國進(jìn)行投資，并且通過多邊機制積極推動數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的投資規(guī)則和法律框架的構(gòu)建，從而建立起有利于全球各國發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟國際規(guī)則。

第四，中國企業(yè)在對外直接投資過程中要積極利用東道國所具有的數(shù)字技術(shù)，充分使用數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，利用東道國先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)以及良好的數(shù)字化環(huán)境，積極培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)部的科技人才和員工的創(chuàng)新能力，并且加大企業(yè)在數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新方面的投入，適應(yīng)數(shù)字化對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的沖擊，最后實現(xiàn)數(shù)字創(chuàng)新技術(shù)對中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的反哺，加快實現(xiàn)各國之間投資的互利共贏。