億萬富翁不習(xí)慣排隊(duì)等候，尤其是在酷熱的天氣里。但是，世界上最具影響力的藝術(shù)博覽會巴塞爾藝術(shù)展，經(jīng)常在開幕當(dāng)天上午11點(diǎn)引發(fā)狂熱。今年的展會最近結(jié)束，來自36個國家的284家畫廊，展示了3200位當(dāng)代藝術(shù)家的作品。

蘇富比“梅摩西指數(shù)”是衡量藝術(shù)品價格的最權(quán)威指標(biāo)，它在自1970年巴塞爾藝術(shù)展推出以來的50年中增加了8倍。2017年，沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼支付4.5億美元買下達(dá)·芬奇的《救世主蒙迪》，使其成為有史以來最昂貴的畫作。

供求定律表明，藝術(shù)品價格應(yīng)該繼續(xù)上漲。在供應(yīng)方面，世界上大多數(shù)杰出藝術(shù)家已經(jīng)去世，好的藝術(shù)品掌握在博物館和長期收藏家手里，這意味著可用庫存不斷減少。

在需求方面，擁有著名藝術(shù)家的珍貴作品已成為終極身份的象征。畢竟，購買百達(dá)翡麗手表、賓利甚至?xí)r髦的漢普頓莊園，與購買畢加索作品相比算不了什么。通過花費(fèi)1億美元購買一幅畫，收藏家們表明他們有能力將巨額資金投入一件永遠(yuǎn)不會產(chǎn)生股息或租金的物品上。當(dāng)競爭對手以更高的價格從他們手中購買一件藏品時，他們的快樂方才完成。

自2009年以來，億萬富翁的財(cái)富增長了380%以上，藝術(shù)品銷售額也急劇增加，超過1000萬美元的單筆交易增長了近700%。但最近的趨勢顯示，盡管億萬富翁的數(shù)量激增，藝術(shù)品購買量和價格卻已經(jīng)趨于平穩(wěn)。今年巴塞爾藝術(shù)展的普遍情緒是焦慮，經(jīng)銷商們在大廳里漫游尋找答案。一些人推測，世界上最富有的人的信心正在下降。

眾所周知，藝術(shù)市場的流動性很差。由于價格由少數(shù)遙遠(yuǎn)的買家設(shè)定，收縮往往急劇且突然。那些在價格上漲時急于購買的收藏家，在價格下跌時突然不愿意出價了。1990年代初的藝術(shù)市場崩盤—在此之前發(fā)生了1987年的股市崩盤和日本資產(chǎn)價格泡沫的破滅—就是一個很好的例子。

價格上漲需要新買家的進(jìn)入，這導(dǎo)致一些老牌經(jīng)銷商擔(dān)心市場已經(jīng)到了衰竭點(diǎn)。正如一位受人尊敬的畫廊主告訴我的那樣，“價格越高，空氣就越稀薄”。這不是由于不努力。“高古軒”畫廊已擴(kuò)張到全球21個地點(diǎn)，競爭對手豪瑟沃斯擁有18個展廳，包括位于薩默塞特和梅諾卡島的偏遠(yuǎn)度假村，旨在吸引富有的收藏家。兩家畫廊都聘請了龐大的銷售團(tuán)隊(duì)，積極推廣他們的藝術(shù)家。但潛在的新客戶旅行更少，獲得成本更高。與此同時，中國人作為歷史上重要的邊際買家，因?yàn)槿ト蚧霓D(zhuǎn)變已經(jīng)縮減開支。

投資者傾向于構(gòu)建令人放心的敘事，如“鮑威爾支點(diǎn)”和“格林斯潘看跌期權(quán)”。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者羅伯特·席勒所觀察到的那樣，市場價格往往受到這種敘事的影響，可能與基本價值相去甚遠(yuǎn)，從而產(chǎn)生投機(jī)泡沫。

然而，評估藝術(shù)的基本價值是一個獨(dú)特的挑戰(zhàn)，因?yàn)樗划a(chǎn)生股息，也沒有功能價值。因此，參與者發(fā)現(xiàn)自己過于重視價格趨勢。正如席勒所說，價格上漲可以助長積極的情緒，并創(chuàng)造一個自我強(qiáng)化的循環(huán)，從而促進(jìn)投機(jī)泡沫的形成。但其他人認(rèn)為，藝術(shù)的真正價值不是經(jīng)濟(jì)上的，而是“地位上的”—換句話說，它賦予了地位。

誠然，地位是主觀的。例如，在巴塞爾藝術(shù)展的第一個VIP日，豪瑟沃斯自豪地宣布以2250萬美元的價格出售了Louise Bourgeois的青銅雕塑Spider IV。對一些人來說，花數(shù)百萬美元買一只不祥的金屬蜘蛛意味著財(cái)富和精致的品位。對于其他人來說，這就像穿著路易威登T恤或支付Twitter藍(lán)色標(biāo)記一樣蠢。它不是象征地位，而是可能意味著敏感和不安全感。

詹姆斯·布雷丁著有《瑞士制造》和《太小而不能倒》。本文已獲Project Syndicate授權(quán)。