韓昊辰

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 四川成都 610074)

1 引言

自21世紀(jì)以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但對(duì)生態(tài)環(huán)境造成了巨大破壞。因此近年來我國(guó)提出經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，走上綠色環(huán)保之路，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。綠色信貸是有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要金融手段。實(shí)行綠色信貸政策可以促使資金流向環(huán)保企業(yè)，降低其融資成本，支持其健康發(fā)展。同時(shí)減少資金流入兩高企業(yè)，迫使其進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，改變落后的生產(chǎn)模式。最終環(huán)保企業(yè)成為市場(chǎng)的主體，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)。

一方面，在綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響的研究方面，大多數(shù)學(xué)者的缺點(diǎn)在于選取的指標(biāo)不夠精確，比如僅用第二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值之和占GDP的比重即高級(jí)化指標(biāo)來刻畫產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度，沒有考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理程度與生態(tài)化程度；另一方面，很多學(xué)者忽略了對(duì)綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介變量的分析。因此，在已有研究的基礎(chǔ)上，本文主要從綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用效果和發(fā)揮作用的中介變量這兩方面入手進(jìn)行研究，深入分析綠色信貸的實(shí)際執(zhí)行效果，從而提出有意義的政策建議。

2 文獻(xiàn)綜述

2.1 綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響研究

陳偉光和胡當(dāng)(2011)[1]認(rèn)為綠色信貸能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，影響綠色信貸作用的因素包括實(shí)際環(huán)境、金融監(jiān)管、相關(guān)法律，改進(jìn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理方法可以更好地發(fā)揮綠色信貸的作用；梁玉、趙洋(2017)[2]認(rèn)為綠色信貸能改善生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)合理高效地利用資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；徐勝等(2018)[3]通過灰色關(guān)聯(lián)度分析和面板模型回歸，發(fā)現(xiàn)我國(guó)綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的效果較好，但效果存在地區(qū)差異，東部地區(qū)的效果最好；王遙等(2019)[4]認(rèn)為綠色信貸政策會(huì)讓銀行增加對(duì)綠色項(xiàng)目的信貸發(fā)放，降低綠色企業(yè)的資金成本，增加綠色項(xiàng)目產(chǎn)值，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度提高；錢水土等(2019)[5]用灰色關(guān)聯(lián)度分析來檢驗(yàn)綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)綠色信貸與第三產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)程度最高，隨后是二、三產(chǎn)業(yè)；謝婷婷等(2019)[6]認(rèn)為綠色信貸在政策方面具有指引作用，它會(huì)引導(dǎo)更多的資本進(jìn)入環(huán)保企業(yè)，同時(shí)減少兩高企業(yè)從銀行獲取資金，制約它們的后續(xù)發(fā)展，因此會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；李毓等(2020)[7]研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但相比中西部地區(qū)，綠色信貸更有利于東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)；鄭蘭祥等(2022)[8]認(rèn)為我國(guó)綠色信貸政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有正向引導(dǎo)作用，但對(duì)東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用比中西部地區(qū)更明顯；蔡潤(rùn)杰(2022)[9]研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸政策的實(shí)施可以促進(jìn)全國(guó)整體及中東西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

2.2 文獻(xiàn)述評(píng)

綜上所述，大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)同綠色信貸有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。但在實(shí)證方面，多數(shù)學(xué)者對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)的衡量不夠精確，忽略了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的合理度與生態(tài)友好度。同時(shí)，在綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中間變量的研究方面，學(xué)術(shù)界傾向于定性分析，實(shí)證分析較少。本文的貢獻(xiàn)在于將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)細(xì)分為高級(jí)化、合理化和生態(tài)化指標(biāo)，綜合考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的各個(gè)方面，同時(shí)對(duì)中間變量進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。

3 影響機(jī)制分析與研究假設(shè)

3.1 綠色信貸促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)資本形成機(jī)制

綠色信貸使不同企業(yè)獲得不同的資本量。一方面，綠色信貸的實(shí)行減少了綠色企業(yè)貸款的資金成本，讓它們獲得更多的信貸資源，從而支持它們研發(fā)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，擴(kuò)大綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)模；另一方面，兩高企業(yè)在貸款方面會(huì)受到一定限制，制約其進(jìn)一步生產(chǎn)擴(kuò)張，從而被迫進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，改善企業(yè)的生產(chǎn)模式，進(jìn)而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化。

3.2 綠色信貸政策的信號(hào)傳遞機(jī)制

綠色信貸政策通過信號(hào)傳遞的方式影響市場(chǎng)上的企業(yè)和從業(yè)人員。首先，傳遞的信號(hào)讓兩高企業(yè)在沒有被銀行實(shí)行信貸約束之前即時(shí)整改，改變?cè)雀呶廴靖吆哪艿纳a(chǎn)模式，通過技術(shù)創(chuàng)新走上綠色發(fā)展的道路；其次，傳遞的信號(hào)會(huì)影響市場(chǎng)上的從業(yè)人員。由于銀行進(jìn)行信貸資金的傾斜，降低對(duì)兩高企業(yè)的放款支持，這會(huì)使兩高企業(yè)破產(chǎn)可能性增加，促使更多的從業(yè)者選擇在節(jié)能環(huán)保企業(yè)工作，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸合理化。

3.3 綠色信貸對(duì)高污染高耗能企業(yè)的擠出效應(yīng)機(jī)制

綠色信貸政策同時(shí)對(duì)企業(yè)和行業(yè)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。就企業(yè)而言，綠色信貸減少了兩高企業(yè)對(duì)污染產(chǎn)品生產(chǎn)的資金投入，從源頭上縮小了污染產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模，擠出了部分污染產(chǎn)品。就行業(yè)而言，綠色信貸政策的信貸約束會(huì)給某些兩高企業(yè)的資金鏈帶來壓力，迫使其將市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)Νh(huán)保監(jiān)管力度較弱的地區(qū)或直接退出市場(chǎng)。同時(shí)，由于綠色信貸政策對(duì)新進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)的生產(chǎn)模式、污染物排放等進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定，擠出部分不合格企業(yè)，使得進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)對(duì)環(huán)境的友好度都較高，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變得越來越生態(tài)化。

綜上所述，提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1:實(shí)施綠色信貸政策有利于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，并對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的高級(jí)化、合理化與生態(tài)化三個(gè)分指標(biāo)均有正向促進(jìn)作用。

3.4 綠色信貸鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制

綠色信貸政策的嚴(yán)格要求能增加企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、自我革新的動(dòng)力，憑借技術(shù)改進(jìn)來減少對(duì)環(huán)境的污染，從而更方便地向銀行融資。技術(shù)創(chuàng)新一方面會(huì)改進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)模式，向高新企業(yè)方向邁進(jìn)，另一方面會(huì)促使企業(yè)改善產(chǎn)品品質(zhì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化，滿足市場(chǎng)的多樣化需求，使市場(chǎng)需求向高層次邁進(jìn)，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

綜上所述，提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)2:綠色信貸政策的實(shí)施主要通過鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新這一途徑來推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

4 變量選取與模型構(gòu)建

4.1 變量選取

(1)被解釋變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指數(shù)(LSR)。本文用三個(gè)分指標(biāo)來刻畫產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指標(biāo)(ADV)，用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重除以第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重來表示；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)(NSD)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化與就業(yè)結(jié)構(gòu)變化的符合度較高，資源分配實(shí)現(xiàn)合理化。合理化指標(biāo)，Yi為第i產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值，Y為總產(chǎn)值，Li為就業(yè)于第i產(chǎn)業(yè)的人數(shù)，L為總就業(yè)人數(shù)；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化指標(biāo)(ECO)，用國(guó)民經(jīng)濟(jì)能源消耗總量除以GDP來表示。

先將合理化和生態(tài)化兩個(gè)負(fù)向指標(biāo)取倒數(shù)，轉(zhuǎn)化成正向指標(biāo)，然后用熵值法確定各指標(biāo)的權(quán)重，最后用加權(quán)求和法計(jì)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)指數(shù)。

(2)解釋變量：綠色信貸水平(GCR)。用除六大高耗能產(chǎn)業(yè)外企業(yè)利息支出占工業(yè)利息總支出的比例來衡量。

(3)控制變量：在參考其他學(xué)者對(duì)控制變量選取的基礎(chǔ)上，本文選取了3個(gè)控制變量。一是政府支出水平(GER)，用地方政府支出占地方GDP的比重來衡量；二是金融發(fā)展水平(FIR)，用各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸款余額之和與GDP的比值來衡量；三是技術(shù)創(chuàng)新水平(TIR)，用各地區(qū)研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出占GDP的比重來衡量。

4.2 數(shù)據(jù)來源

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的三個(gè)分指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)均來自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省市《統(tǒng)計(jì)年鑒》，綠色信貸水平的原始數(shù)據(jù)來自《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，政府支出水平、金融發(fā)展水平和技術(shù)創(chuàng)新水平的原始數(shù)據(jù)來自各省市《統(tǒng)計(jì)年鑒》和《區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》。

4.3 模型構(gòu)建

4.3.1 基于個(gè)體固定效應(yīng)的面板數(shù)據(jù)模型構(gòu)建

為了驗(yàn)證假設(shè)1，本文采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行回歸分析。由于不同省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，綠色信貸對(duì)我國(guó)不同省份產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用效果可能不同，所以采用個(gè)體固定效應(yīng)模型。本文構(gòu)建的個(gè)體固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型如下：

式(1)中：LSRit為被解釋變量，GCRit為核心解釋變量，GERit，F(xiàn)IRit，TIRit為控制變量，μit為個(gè)體固定效應(yīng)項(xiàng)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。如果要檢驗(yàn)綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三個(gè)分指標(biāo)的作用，可將上述被解釋變量替換為分指標(biāo)進(jìn)行回歸。

4.3.2 基于中介效應(yīng)的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜆?gòu)建

為了驗(yàn)證假設(shè)2，本文用中介效應(yīng)模型來檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新是否為中間變量。模型設(shè)定如下：

以上三個(gè)式子是通過逐步回歸法來驗(yàn)證中介效應(yīng)存在與否的，如果式(2)的α1顯著不為0，式(3)的β1顯著不為0，并且式(4)的中介變量的系數(shù)γ1同樣顯著不為0，則說明技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了中介效應(yīng)作用。

5 實(shí)證結(jié)果分析

5.1 綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效果分析

5.1.1 基準(zhǔn)回歸

綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的基準(zhǔn)回歸模型為式(1)，回歸結(jié)果如表1所示。

表1 基準(zhǔn)回歸

基準(zhǔn)回歸結(jié)果顯示，在1%的顯著性水平下，綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的促進(jìn)作用。綠色信貸能發(fā)揮資源配置的作用，限制資金流入兩高企業(yè)，促進(jìn)更多資本投向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，從而推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

控制變量中，政府支出水平的回歸系數(shù)在10%的顯著性水平下顯著為負(fù)，政府支出反而抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，原因可能是政府財(cái)政支出結(jié)構(gòu)不合理，投入了較多資金支持兩高企業(yè)的生存發(fā)展。金融發(fā)展水平的回歸系數(shù)在10%的顯著性水平下顯著為正，說明發(fā)展金融業(yè)能夠優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。技術(shù)創(chuàng)新水平的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，技術(shù)創(chuàng)新會(huì)升級(jí)企業(yè)的生產(chǎn)模式，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

5.1.2 分指標(biāo)回歸

綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三個(gè)分指標(biāo)的回歸結(jié)果如表2所示。三個(gè)模型中綠色信貸指標(biāo)(GCR)對(duì)應(yīng)的系數(shù)均通過了顯著性檢驗(yàn)，表明綠色信貸能顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三個(gè)分指標(biāo)的優(yōu)化。基準(zhǔn)回歸和分指標(biāo)回歸的結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)1。

表2 分指標(biāo)回歸

5.2 綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中間變量分析

為了進(jìn)一步研究綠色信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中間變量，本文采用中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新是否為中間變量，選用的模型為式(2)、式(3)和式(4)?；貧w結(jié)果如表3所示：

表3 中介效應(yīng)逐步回歸結(jié)果

模型1顯示在1%的顯著性水平下，綠色信貸能顯著地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。模型2顯示在5%的顯著性水平下，綠色信貸對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的推動(dòng)作用。模型3顯示技術(shù)創(chuàng)新對(duì)應(yīng)的系數(shù)在1%的顯著性水平下是顯著的，表明技術(shù)創(chuàng)新確實(shí)扮演了中介變量的角色。

6 結(jié)論與政策建議

6.1 結(jié)論

首先，綠色信貸主要通過資本形成、信號(hào)傳遞、擠出效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新這四大機(jī)制來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。其次，本文固定效應(yīng)模型的基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明綠色信貸可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，分指標(biāo)回歸的結(jié)果表明綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化、合理化及生態(tài)化指標(biāo)都具有明顯的促進(jìn)作用，中介效應(yīng)模型的結(jié)果表明技術(shù)創(chuàng)新確實(shí)發(fā)揮了中介變量的作用。

6.2 政策建議

6.2.1 改善綠色信貸的獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰機(jī)制，使不同企業(yè)獲得的資金量不同

要完善綠色信貸的懲罰機(jī)制，應(yīng)將兩高企業(yè)由于環(huán)境污染造成的經(jīng)濟(jì)損失轉(zhuǎn)化為其內(nèi)部成本，讓企業(yè)承擔(dān)環(huán)境治理成本，承擔(dān)未來面臨融資約束的成本。同時(shí)還應(yīng)完善綠色信貸的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，商業(yè)銀行應(yīng)加大對(duì)綠色企業(yè)的資金支持，大幅降低其融資成本，鼓勵(lì)其進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，提高生產(chǎn)效率，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

6.2.2 加強(qiáng)人才流動(dòng)政策的引導(dǎo)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

政府應(yīng)著力建設(shè)好人才信息平臺(tái)，及時(shí)發(fā)布人才供需信息，為了鼓勵(lì)和支持綠色環(huán)保企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，應(yīng)引導(dǎo)盡可能多的人才流向綠色產(chǎn)業(yè)，提升綠色產(chǎn)業(yè)的人力資本，增強(qiáng)其人才優(yōu)勢(shì)，從而更好地推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的綠色低碳發(fā)展。此外，政府還應(yīng)加大對(duì)人才的補(bǔ)貼力度，為人才提供更好的福利待遇。

6.2.3 健全綠色信貸組織體系，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

為了加快健全綠色信貸組織體系，商業(yè)銀行應(yīng)起到帶頭作用，改變經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和戰(zhàn)略，積極承擔(dān)環(huán)境保護(hù)責(zé)任，不能為了盈利而減少對(duì)綠色信貸的發(fā)放?？梢越ㄔO(shè)專門支持綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)，比如綠色保險(xiǎn)公司和信托公司，拓寬綠色企業(yè)的融資渠道，支持其綠色發(fā)展，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。