黃進

一、前言

在我國政策指導下，城市建設(shè)投資公司的投資融資環(huán)境發(fā)生了轉(zhuǎn)變，使得公司的價值、職能發(fā)生了轉(zhuǎn)變，也讓融資途徑更具多元化特性。因此，在未來政府對金融市場監(jiān)管更為嚴厲的情況下，城投公司應努力對投資融資機制繼續(xù)創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變以往的管理模式，使我國的存量國有資產(chǎn)得到盤活。

城市建設(shè)投資公司是政府促進城市建設(shè)的投資融資平臺，在當前社會發(fā)展局勢下，城投公司已經(jīng)成為承擔地方基礎(chǔ)建設(shè)的重要支柱。為了實現(xiàn)存量國有資產(chǎn)得以盤活的目標，城投公司要努力改革投資融資機制，由表及里地對各項要點進行梳理，采取針對性措施解決有關(guān)問題，使公司和城市得以同步發(fā)展。鑒于此，本文圍繞城市建設(shè)投資公司的投資融資情況，闡述了三方面創(chuàng)新投資融資機制的意義，分析了三項城投公司投資融資活動中的問題，詳細提出了五條創(chuàng)新投資融資機制的策略。

二、創(chuàng)新城市建設(shè)投資公司投資融資機制的意義

投資與融資是城投公司在經(jīng)營過程中涉及的兩種形式，目的上具有統(tǒng)一性，都是以資金運作為核心，使公司的資金、規(guī)模得到擴展。投資活動通常包括直接與間接投資，融資活動則包括內(nèi)源與外源投資，均為對公司發(fā)展至關(guān)重要的因素。城投公司業(yè)務(wù)中包括了國有資產(chǎn)管理相關(guān)內(nèi)容，投資的方向、決策的制定都和國有資產(chǎn)穩(wěn)定性、安全性密切相關(guān)。當前，部分城投公司沒有擺脫以往業(yè)務(wù)模式的影響，投資融資活動和國有資產(chǎn)管理的能力有待提升。由于投資融資活動具有較強的特殊性，需要對投資融資機制創(chuàng)新的意義加以明確。

（一）有利于對產(chǎn)業(yè)與資源進行優(yōu)化配置

我國社會經(jīng)濟在新形勢下正處于迅猛發(fā)展的關(guān)鍵階段。政府強化了對國民經(jīng)濟的指導，以宏觀調(diào)控為切入點，引領(lǐng)社會經(jīng)濟朝著正確的方向發(fā)展，確保國民經(jīng)濟具備穩(wěn)定、健康的特點。我國在對資產(chǎn)進行科學管理和配置過程中，需要合理調(diào)整各要素之間的關(guān)系，為今后的發(fā)展夯實基礎(chǔ)，但在具體工作中仍然會存在問題。比如，在實施政策過程中，如果缺少對財稅、金融政策的深入解讀，則會在使用上出現(xiàn)漏洞。政府部門為解決這一問題，采取資本投入直接管理的模式，用以維持經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，也能夠使資源得到統(tǒng)籌規(guī)劃。

（二）有利于緩解資金不足問題

在我國加快市場經(jīng)濟體制改革的今天，城投公司要緊隨時代發(fā)展潮流，完成投資融資機制的改革和創(chuàng)新任務(wù)，提升機制建立的科學性與針對性。發(fā)揮出投資融資主體的作用，合理地對資金進行高效利用，避免資金上出現(xiàn)不充足的問題。以加快城投公司投資融資機制改革的方式，將公司的負債率加以控制，在預定范圍內(nèi)提高公司的發(fā)展水平。依照目前的財務(wù)情況、財務(wù)管理中存在的問題，對資本管理模式、資本結(jié)構(gòu)等進行完善，促使城投公司運營能力得以提高，在新時期彰顯出自身的活力。

（三）有利于提升資產(chǎn)流動性

資產(chǎn)流動性是在資產(chǎn)形態(tài)方面，對價值和形態(tài)加以銜接。在進行國有資產(chǎn)管理配置時，要將當前存量國有資產(chǎn)進行科學轉(zhuǎn)換，將固定的公有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為“流動形態(tài)”的公有資產(chǎn)，為今后城投公司的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。資產(chǎn)的流動性處理要將物理形態(tài)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實際權(quán)力，轉(zhuǎn)變時應按照交易內(nèi)容、特征，要求有關(guān)工作人員強化對經(jīng)濟理論的認知。在開展資產(chǎn)流通性管理之時，明晰流通程度會對工作成效帶來的影響，如現(xiàn)金化的程度會與資金的流動性成正比等。在實際工作中，可從資金優(yōu)化配置的視域出發(fā)，實施各項改革方法。在城投公司投資融資機制中，對于資產(chǎn)流動性會提出相應的要求，更需要工作人員加大對此問題的關(guān)注。按照公司當前發(fā)展與資金使用情況，采取資金優(yōu)化配置、重組的措施，使資本在市場上得到廣泛流通，用以提高城投公司目前的發(fā)展實力和整體水平。

三、城市建設(shè)投資公司投資融資活動中的問題

（一）財務(wù)風險與融資壓力方面

我國城投公司主要涉及的經(jīng)營項目屬于建設(shè)工程類，此類項目通常具有投資成本多、資金回收期限長、投資回報率低的問題，有時還會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不暢的現(xiàn)象。部分城投公司的投資融資速度有待提高，容易影響到工程項目的施工。如果還帶有資金鏈緊張的問題，則會帶來更多消極影響，使得資金回收難度增加，帶來較多的損失。還有部分城投公司具有較高的負債率，在這種財務(wù)狀況下，公司的投資融資問題會有所加重，嚴重者還會帶來較大的運營風險。盡管投資融資方面，我國已經(jīng)頒布了相關(guān)政策，但城市發(fā)展中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目帶有特殊性，其他商業(yè)項目融資途徑難以適用，只能選用依靠政府信用面向銀行融資的方法，造成銀行機構(gòu)風險的增加。在此環(huán)境中，城投公司的資金鏈壓力會逐漸增大。

（二）資產(chǎn)收益能力方面

我國當前仍有較多人片面地認為城市基礎(chǔ)設(shè)施是隸屬于政府意義的公共產(chǎn)品，較多城投公司以免費、低價的方式供人們使用，造成公司的投資收益率有所下降。另一項較為明顯的問題是產(chǎn)權(quán)界限的模糊，政府部門有時還會指定企業(yè)掌握城市基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，阻礙了城投公司獲取更高經(jīng)濟利益的目標[1]。

（三）債務(wù)結(jié)構(gòu)方面

城投公司的債務(wù)特點具有明顯的長期性，依賴于銀行貸款會讓整個債務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏科學性。銀行貸款利息率較高、期限較短，只有公司具備同等資金才能加以匹配，是一種滾動循環(huán)的貸款模式。但基于現(xiàn)實角度分析后可知，這種方式會造成資源浪費，融資效率較低。盡管在財務(wù)報表中難以體現(xiàn)出這一問題，也不會對負債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，卻會對城投公司內(nèi)部財務(wù)管理、項目建設(shè)等情況帶來負面影響。

四、創(chuàng)新城市建設(shè)投資公司投資融資機制的策略

（一）提高自身投資融資能力

在城投公司發(fā)展進程中，對于資金、資源整體的統(tǒng)籌和分類是一項關(guān)鍵問題。對不同投資融資途徑的特征加以分析，同政府、其他金融機構(gòu)進行業(yè)務(wù)對接、合作，共同開發(fā)出針對性的投資融資產(chǎn)品，將有助于使資金、資源得到聚合，使投資融資能力得以提升。城投公司要同土地與規(guī)劃類部門在第一時間內(nèi)進行溝通和協(xié)調(diào)，保證能夠全方位整合已經(jīng)投入的所有土地，開展接下來的確權(quán)處理工作，對土地的權(quán)屬問題加以解決。對于政府一方以自行出資的方式購置的部分資產(chǎn)，城投公司工作人員一定要開展全方面調(diào)查，做好相關(guān)的摸底工作，將資產(chǎn)注入的前期準備工作進行規(guī)劃。對于部分帶有經(jīng)營性質(zhì)的城市建設(shè)項目，還需要制定招商引資計劃，保證計劃的高效實施，而整個資產(chǎn)則可在后期的實際經(jīng)營中得到盤活。城投公司還要關(guān)注現(xiàn)金流的整合問題。即在公司流轉(zhuǎn)應用的城建規(guī)劃、銀行貸款等各項費用方面，專門歸入到專項資金項目中，使得城投公司具備更加充足的現(xiàn)金流，使自身投資融資水平得以提高，獲得銀行信貸的更多支持。在城投公司發(fā)展之時，也可對合作、合資的模式加以豐富。例如，對當前現(xiàn)有的土地資源、城建資產(chǎn)進行共同經(jīng)營、開發(fā)，可獲得較多的經(jīng)濟收益。而在獲得充足的資本后，便能為后期大型建設(shè)項目的貸款爭取更多支持。按照城投公司自身的運營與發(fā)展情況，將現(xiàn)有的資金、資產(chǎn)等進行整合，提高現(xiàn)有的現(xiàn)金流量和融資信用，將會在城建項目啟動之時，讓城投公司擁有更加穩(wěn)固、扎實的資金實力，便于后期各項工作的進行。除此之外，城投公司也要保證在國家政策的指導下，對自身發(fā)展進行改革調(diào)整，對于不符合時代發(fā)展、政府明令禁止的，以及違反規(guī)定的方式要盡快轉(zhuǎn)變，還要對事后處理內(nèi)容進行詳細記載。做好對不良資產(chǎn)的清算工作，對于不符合規(guī)范標準的資產(chǎn)要及時處理，禁止出現(xiàn)會對公共利益帶來損害的項目。

（二）注入優(yōu)良資產(chǎn)與賦予經(jīng)營收益權(quán)

城投公司當前要重點對自身的運營能力、投資融資水平進行提升，為了較好地實現(xiàn)這一目標，便要注入優(yōu)良的經(jīng)營性資產(chǎn)。以優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)引入的方式，促使城投公司的持續(xù)發(fā)展，獲得豐厚的利潤。城投公司發(fā)展中還會遇到負責較多城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目，部分項目中會帶有經(jīng)營性的特征，政府也會頒布利好政策，以及提供經(jīng)營性資產(chǎn)支持等。城投公司可將這些資金作為后續(xù)的經(jīng)營收入，按照項目的自身特性，為其賦予更多經(jīng)營收益權(quán)，便于在經(jīng)營中獲得更多、長期的收益，使資金造血能力得到保障[2]。

（三）完善稅收籌劃體系

城投公司的發(fā)展具有相應的“節(jié)奏”控制而不得盲目成長，必須要將國家稅收政策的變動情況作為主要參考依據(jù)，在遵守稅法規(guī)定的前提下，進行系統(tǒng)化、全面化的稅收籌劃工作。期間，要求城投公司提前做好準備與各項安排，及時了解各項稅收優(yōu)惠政策，保證城投公司在城市建設(shè)的各項環(huán)節(jié)中，均能實現(xiàn)科學籌劃與安排的目標，從根本上減少稅收政策帶來不確定性影響。

（四）優(yōu)化投資融資方式

城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)本身便是一項規(guī)模較大的系統(tǒng)性工程，具體建設(shè)中通常會受到多方面因素的影響。部分城投公司在現(xiàn)階段的經(jīng)營中，通常會選用出讓土地這種投資融資方式，但這種方式不利于長期發(fā)展。土地融資方式即根據(jù)土地出讓的資金，直接經(jīng)過財政渠道撥回至城投公司內(nèi)部。但為了今后的發(fā)展，要將公司與土地儲備職能加以分離，在融資中以原有方法為重心進行改革，政府部門也要對城投公司的改革給予政策上的支持等。城投公司在市場投資融資過程中，也要對當前的投資融資方法進行優(yōu)化處理，豐富直接投資融資形式。例如，可選用間接性銀行融資方法，或采用直接性股票上市等方式，實現(xiàn)融資的多元化。在市場經(jīng)濟發(fā)展的新形勢下，對投資融資方式進行創(chuàng)新，可在滿足公司自身發(fā)展需要的同時，使城投公司內(nèi)部資金得到最優(yōu)配置。若想解決城投公司融資困難的問題，可采用民間資本的方式解決，使存量債務(wù)得到化解[3]。靈活使用BOT、BT、PPP等融資方法，在國家政策的支持下，積極參與到當?shù)氐南嚓P(guān)項目中，依靠低成本融資、經(jīng)驗豐富的優(yōu)勢，加快形成融資多元化的新局面。在融資政策收緊的環(huán)境下，城投公司還要對融資工具進行優(yōu)化，使融資難度有所下降。以往的銀行貸款、債券等方法，盡管能為城投公司爭取到資金支持，但也會帶來公司內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)率低的風險。這就要求城投公司結(jié)合政策指導與市場熱點，對融資工具進行創(chuàng)新，如采用資產(chǎn)證券化、TOT轉(zhuǎn)化、項目收益?zhèn)热谫Y工具。資產(chǎn)證券化是當前市場中盤活存量國有資產(chǎn)的有效方式，受到了人們的歡迎?？山柚斯ぞ邞脤⒁延匈Y產(chǎn)、獲得資產(chǎn)的現(xiàn)金流當作基礎(chǔ)資產(chǎn)，利用外部增信、第三方擔保等方式，從資本市場中籌集更多資金。

（五）綜合防控融資風險問題

風險問題通常會集中在城投公司的融資業(yè)務(wù)上，需要根據(jù)業(yè)務(wù)特色制定出科學的風險控制計劃，完善風險預警體系，力求在源頭處使風險得到管控[4]。為此，城投公司可將負債率、償債率、債務(wù)率等，作為風險預警的指標，參照政府的債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風險評估結(jié)構(gòu)、償債水平監(jiān)測結(jié)果等參數(shù)，對風險預警體系進行量化處理。城投公司通常資產(chǎn)負債率要將70%作為上限值，償債率控制在10%以內(nèi)，而債務(wù)率則要維持在150%之內(nèi)。如果任何一項指標超過了警戒值，應立即采取應對措施。城投公司也要構(gòu)建科學的融資監(jiān)管體系，對監(jiān)管責任進行細化，落實至人，保證所有資金流入、流出都在嚴格的監(jiān)管下。以設(shè)置監(jiān)管委員會的方式，對融資資金使用能效、規(guī)范性、流向、財政風險、信貸政策等進行管控。建立和健全信息披露制度，用規(guī)范化指標正確引導融資行為，鞏固投資主體、債權(quán)人對城投公司融資業(yè)務(wù)的監(jiān)管基礎(chǔ)，協(xié)助相關(guān)部門對公司進行管理，促使城投公司規(guī)范自身的融資管理行為。為了防止城投公司依賴政府部門兜底，從而發(fā)生債務(wù)風險加劇的問題，城投公司更要構(gòu)建追責、問責體系，對于存在問題的工作人員嚴肅處理，避免盲目舉債現(xiàn)象的發(fā)生，使融資風險得到高效管控[5]。

五、結(jié)語

綜上所述，若想切實達到盤活存量國有資產(chǎn)的目的，城市建設(shè)投資公司應在未來經(jīng)營中，在政策指導下拓寬業(yè)務(wù)范圍，完成市場化轉(zhuǎn)型。通過提高自身投資融資能力、注入優(yōu)良資產(chǎn)與賦予經(jīng)營收益權(quán)、完善稅收籌劃體系、優(yōu)化投資融資方式、綜合防控融資風險問題等手段的應用，帶動城投公司的可持續(xù)發(fā)展。

引用

[1]潘琳.新時期國有企業(yè)資產(chǎn)重組問題及政策研究[J].中小企業(yè)管理與科技，2022（05）：121-123.

[2]劉軍，唐燦.“城市國企”——關(guān)于地方投融資平臺公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的思考[J].國有資產(chǎn)管理，2022（08）：22-25.

[3]王鈺潔，李元華.民間投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響——以浙江省為例[J].新經(jīng)濟，2022（02）：42-48.

[4]許天波.關(guān)于加強國有資本投資運營平臺內(nèi)部控制的研究[J].現(xiàn)代商業(yè)，2022（06）：151-153.

[5]徐愛君，焦勝.地方國有投資公司風險導向下服務(wù)型內(nèi)部審計路徑探究——以Y集團為例[J].改革與開放，2022（06）：66-72.

作者單位：貴陽市城市建設(shè)投資集團有限公司