陳昱鳴 張梓微

一、2023年上半年干散貨航運市場回顧

（一）國際市場回顧

2023年上半年，國際干散貨航運市場表現(xiàn)低迷，年初波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）延續(xù)去年底的下跌態(tài)勢，此后小幅反彈至1 500點左右，二季度末再度回落。2023年上半年BDI均值為1 157點，比上年同期2 279點大幅下跌1 122點，跌幅49.2%。近4年BDI走勢情況對比見圖1。

圖1 近4年BDI走勢情況對比

2023年1—6月，各船型租金水平下跌明顯，由于集裝箱市場的外溢效應(yīng)減少，大船市場表現(xiàn)相對好于中小型船市場。其中，好望角型船（CAPESIZE 180K）5條代表性航線平均租金水平為12 249美元/天，同比下跌32.3%；巴拿馬型船（PANAMAX 82K）5條代表性航線平均租金水平為11 772美元/天，同比下跌52.7%；大靈便型船（SUPRAMAX 58K）10條代表性航線平均租金水平為10 457美元/天，同比大跌61.2%；小靈便型船（HANDYSIZE 38K）7條代表性航線平均租金水平為10 047美元/天，同比大跌61.0%。2023年上半年BDI指數(shù)及各船型租金水平同比變化情況見表1。

表1 2023年上半年BDI指數(shù)及各船型租金水平同比變化情況

（二）沿海市場回顧

2023年上半年，沿海干散貨航運市場在年初延續(xù)下跌態(tài)勢，短暫反彈后再次進入連續(xù)下行通道，跌勢比年初更大，沿海煤炭運價指數(shù)在6月初創(chuàng)下2020年4月以來的新低。上半年，沿海運價綜合指數(shù)（CCBFI）均值1 034點，同比下跌6.9%；沿海煤炭運價指數(shù)（CBCFI）均值654點，同比下跌17.9%。近4年CBCFI走勢情況如圖2所示。

圖2 近4年CBCFI走勢情況

2023年1—6月，華南、華東經(jīng)典煤炭運價均值分別為38.9元/t、23.3元/t，同比分別下跌18.4%和21.5%；營口至深圳糧食運價均值為57.4元/t，同比下跌15.6%；北侖至鎮(zhèn)江鐵礦石運價均值為16.6元/t，同比下跌20.6%。2023年上半年沿海運價指數(shù)及典型航線運價同比變化情況見表2。

表2 2023年上半年沿海運價指數(shù)及典型航線運價同比變化情況

從日租金水平來看，受油價等因素影響，沿海日租金跌幅比運價指數(shù)更大。2023年上半年，沿海日租金指數(shù)（CDI）平均值為1 071點，同比下降31.2%。其中巴拿馬型船平均日租金為4 991美元/天，同比下降47.2%；大靈便型船平均日租金為5 245美元/天，同比下降29.9%。2023年上半年沿海日租金指數(shù)同比變化情況見表3。

表3 2023年上半年沿海日租金指數(shù)同比變化情況

二、2023年宏觀經(jīng)濟展望

（一）全球經(jīng)濟

2023年全球經(jīng)濟增速顯著低于去年。世界銀行最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》報告指出，預(yù)計2023年全球經(jīng)濟將增長2.1%，較1月預(yù)測上調(diào)0.4個百分點，但仍低于2022年的3.1%。預(yù)計2023年中國經(jīng)濟增長5.6%，較1月預(yù)測上調(diào)1.3個百分點。主要發(fā)達經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟預(yù)計今年增長1.1%，明年放緩至0.8%；歐元區(qū)今年經(jīng)濟增速放緩至0.4%。

2 0 2 3 年上半年，全球制造業(yè)P M I均值為49.4%，較去年四季度上升0.4個百分點，說明全球制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢略好于去年四季度。但指數(shù)仍然在榮枯線下方，且6月單月的數(shù)值掉頭回落，在俄烏沖突持續(xù)、貨幣政策繼續(xù)收緊以抑制高通脹的情況下，全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍有壓力。

（二）中國經(jīng)濟

2023年一季度，中國經(jīng)濟在政策發(fā)力支撐和去年底積壓需求釋放刺激下，呈現(xiàn)觸底反彈趨勢。進入二季度，受供給產(chǎn)能增多、需求收緊、房地產(chǎn)行業(yè)壓力持續(xù)等因素影響，市場主體預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。

總的來看，上半年中國宏觀經(jīng)濟在波動中尋找對策，而且微觀經(jīng)濟面恢復(fù)仍顯薄弱，整體經(jīng)濟運行處于復(fù)蘇過程中的陣痛期。后續(xù)，積極的財政政策和寬松的貨幣政策組合將是下半年以及明年上半年經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵，通過加大投資、增加居民收入和改善企業(yè)利潤等手段，修復(fù)市場主體的資產(chǎn)負債表，緩解需求減弱、供給過剩的壓力，中國經(jīng)濟將有望逐步恢復(fù)常態(tài)化穩(wěn)定增長。

三、2023年下半年干散貨運輸需求

（一）國際干散貨市場運輸需求

整體來看，預(yù)計2023年全球干散貨運輸需求達到56.31億t，同比增長2.7%，較2022年的負增長相比有所恢復(fù)。其中，鐵礦石、煤炭和谷物將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，小宗干散貨需求微增。具體各主要貨種運輸需求見表4。

表4 2022年國際干散貨海運量及2023年預(yù)測

1.鐵礦石

（1）中國鐵礦石進口需求回升，其他國家略有下降

2023年1—5月，全球粗鋼產(chǎn)量為7.86億t，同比下降1.2%。其中，中國粗鋼產(chǎn)量為4.4億t，同比增長1.6%，支撐鐵礦石需求。但是，歐盟區(qū)粗鋼產(chǎn)量同比下降10.4%，獨聯(lián)體下降3.8%，日本下降5.3%，韓國下降0.4%，發(fā)達國家鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)普遍性下降導致除中國外的主要鐵礦石進口國需求減弱。

2023年上半年，中國鐵礦石進口5.8億t，同比增長7.7%；日本進口鐵礦石4 870萬t，同比下降8.5%；韓國進口鐵礦石3 570萬t，同比下降6.5%；東南亞進口鐵礦石1 680萬t，同比下降9.2%。2023上半年全球鐵礦石貿(mào)易需求基本依賴中國支撐。

近兩年隨著中國粗鋼年產(chǎn)量降至10億t左右，前兩年一直實行的壓減政策有望減弱，2023年中國粗鋼產(chǎn)量有望小幅回升至10.5億～11億t。但是，當前市場普遍接受房地產(chǎn)增速放緩的現(xiàn)實，下半年需求側(cè)的支撐轉(zhuǎn)向基建投資和其他工業(yè)活動，上述行業(yè)產(chǎn)能仍有去庫壓力，下半年鐵礦石進口受政策影響較大。

（2）全球鐵礦石發(fā)運量保持穩(wěn)定增長

2023年上半年全球鐵礦石發(fā)運量保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。1—6月，全球鐵礦石累計發(fā)貨7.93億t，同比增長3.9%。其中，澳大利亞發(fā)運量達到4.67億t，同比增長2.9%；巴西發(fā)運量為1.65億t，同比增長7.5%。

2023年，四大礦山的發(fā)運目標普遍都高于去年，其中巴西礦山貢獻了鐵礦石發(fā)運的主要增量。今年一季度巴西暴雨等極端天氣影響出貨和鐵路、港口的作業(yè)，導致前期發(fā)貨不及預(yù)期，3月份之后才有所恢復(fù)。下半年，巴西惡劣天氣對出貨的影響減弱，加上進入發(fā)貨旺季，發(fā)貨量預(yù)計維持增長態(tài)勢。

雖然今年上半年鐵礦石價格有所回落，但在當前的礦價下，鐵礦石非主流國家發(fā)貨也比較活躍，尤其是印度運往中國的鐵礦石量明顯增加。在下半年鐵礦石價格不出現(xiàn)大幅下跌的情況下，非主流礦山發(fā)貨量預(yù)計仍能維持高位。

總體來看，歐洲鋼鐵生產(chǎn)受經(jīng)濟的影響較大；中國政策更加傾向于促進經(jīng)濟增長，鋼鐵產(chǎn)量有望恢復(fù)增長，但要觀察下半年是否出臺粗鋼產(chǎn)量控制政策，這將對鐵礦石需求產(chǎn)生重要影響。下半年進入礦山出貨旺季，澳大利亞、巴西鐵礦石出貨將保持穩(wěn)定增長，在當前礦價下，非主流礦發(fā)貨意愿較強。預(yù)計下半年鐵礦石出貨將保持穩(wěn)定增長，好望角型船市場有望出現(xiàn)季節(jié)性震蕩回升。近5年全球鐵礦石海運量變化情況及預(yù)測見圖3。

圖3 近5年全球鐵礦石海運量變化情況及預(yù)測

2. 煤炭

（1）煤炭需求依靠發(fā)展中國家支撐，發(fā)達國家需求放緩

2023年1—6月，全球煤炭海運貿(mào)易量約6.6億t，同比增長約6.6%。其中，歐洲、日本和韓國累計煤炭進口同比分別下降28.4%、11.4%和12.4%。今年以來，發(fā)達國家經(jīng)濟恢復(fù)緩慢，大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體用電需求下降，加上今年歐洲天氣條件好轉(zhuǎn)和綠色能源發(fā)電恢復(fù)，用煤需求明顯回落。

今年以來，國際煤炭價格震蕩下行，中國用電需求逐步復(fù)蘇，水電出力不足使得煤電需求增加，加上澳煤進口放開，進口需求迅速增長。1—6月，中國煤炭累計進口2.219億t，同比增長93.0%，增量達到1.07億t。東南亞承接制造業(yè)新窗口，隨著國際資本相繼進入布局工業(yè)產(chǎn)能，用電需求增長較快，1—6月東南亞煤炭進口7 268萬t左右，同比增長10.0%。印度上半年增加了國產(chǎn)煤炭供給，加上前期補庫較多，進口量保持在1.2億t左右，與去年基本持平。

（2）煤炭發(fā)運保持高位，貿(mào)易格局有所調(diào)整

2023年上半年，印尼煤炭發(fā)運量達到2.4億t，同比增長15.6%，基本按照該國今年出口5億t的計劃穩(wěn)步推進。澳大利亞在今年一季度受天氣影響發(fā)貨不暢，在二季度逐步開始追趕計劃，上半年累計發(fā)運量同比下降1.4%，下半年出口有望提速。受俄烏沖突持續(xù)影響，俄羅斯和蒙古煤炭大量出口到中國，下半年將繼續(xù)保持對中國出口的增長態(tài)勢。歐洲煤炭進口需求下滑，美國和南非的煤炭發(fā)貨顯現(xiàn)壓力。近5年全球煤炭海運量變化情況及預(yù)測見圖4。

圖4 近5年全球煤炭海運量變化情況及預(yù)測

總體來看，今年下半年全球煤炭需求側(cè)仍主要依靠中國、印度和東南亞等發(fā)展中國家，在清潔能源大量使用的情況下，歐洲和日韓等國家和地區(qū)煤炭需求明顯下降。同時，仍需關(guān)注中國煤炭進口政策是否變化，如果不出現(xiàn)改變，中國全年煤炭進口量有望達到4億t以上，發(fā)達國家缺失的貿(mào)易量將繼續(xù)向中國和東南亞傾斜。

3.糧食

（1）中國糧食進口量保持增長，大豆進口量恢復(fù)正增長

2023年上半年，中國累計進口糧食8 339.5萬t，同比增長4.5%。其中，大豆進口量5 257.5萬t，同比增長13.6%，較2022年的負增長明顯恢復(fù)。2023年，國內(nèi)油脂油料消費逐步恢復(fù)，中國大豆進口量有望反彈至9 500萬～1億t的水平，其他糧食進口量將保持平穩(wěn)。

（2）巴西帶動大豆出口，黑海谷物貿(mào)易有所恢復(fù)

2022年受俄烏沖突影響，黑海谷物貿(mào)易量大幅減少，雖然黑海地區(qū)糧食貿(mào)易在今年有所恢復(fù)，但仍受地緣政治沖突影響供貨不暢。下半年，巴西大豆出貨基本進入尾聲，美國大豆即將上市，中國采購量有望逐步增多。

近5年全球糧食海運量變化情況及預(yù)測見圖5。

圖5 近5年全球糧食海運量變化情況及預(yù)測

4.小宗干散貨

（1）鋁土礦

2 0 2 3 年1—5 月，中國鋁土礦累計進口6 054萬t，同比增長8.5%。其中，從幾內(nèi)亞進口4 453萬t，從澳大利亞進口1 187萬t，從印尼進口188萬t，從這三個國家的進口量在中國鋁土礦進口總量中占比達到96.3%。

今年以來幾內(nèi)亞鋁土礦出口量繼續(xù)快速增長，澳大利亞發(fā)貨量放緩。幾內(nèi)亞上半年累計發(fā)貨6 351萬t，同比大增27.7%；澳大利亞前6個月累計出口1 844萬t，同比下降12.8%；印尼自一季度后期以來基本沒有發(fā)貨。下半年幾內(nèi)亞礦山出貨量將繼續(xù)保持快速增長，澳洲出貨增量不大，同時受印尼禁礦影響，全球鋁土礦貿(mào)易增量將進一步向幾內(nèi)亞轉(zhuǎn)移。

（2）其他散雜貨

2023年1—5月，中國鎳礦累計進口1 193萬t，同比增長11.1%。其中，來自菲律賓947萬t，從新喀里多尼亞進口105萬t。三季度進入菲律賓出貨旺季，鎳礦發(fā)運量將逐步提升，四季度則季節(jié)性回落。

鋼材出口上半年整體維持強勢，但6月有所回落。2023年1—6月，中國累計出口鋼材4 358.3萬t，同比增長31.3%。海外鋼鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，而國內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，我國鋼材轉(zhuǎn)口外貿(mào)情況較多。但目前國內(nèi)鋼廠出口訂單暫未出現(xiàn)較大增長，4—6月訂單逐步發(fā)運完成后，新出口訂單量保持在較低水平，加上當前出口利潤不佳，出口動能有所回落，預(yù)計下半年鋼材出口增速可能有所放緩。近5年全球小宗散貨海運量變化情況及預(yù)測見圖6。

圖6 近5年全球小宗散貨海運量變化情況及預(yù)測

總體來看，下半年，鋁土礦貿(mào)易仍是市場亮點，菲律賓鎳礦受季節(jié)性影響呈先揚后抑態(tài)勢，全球經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，其他小宗散貨整體維持低速增長。

（二）沿海干散貨市場運輸需求

2023年1—4月，沿海煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運量累計為3.2億t，同比下降2.6%。沿海二程鐵礦石、礦性建材、鋼材、糧食運量分別為9 129萬t、2.0億t、5 616萬t、2 385萬t，上述沿海非煤四大貨類合計運量達到3.7億t，同比增長了4.6%。

煤炭方面，今年以來我國降雨偏少，水電出力放緩，火力發(fā)電增長較快。但是澳煤進口放開將持續(xù)沖擊國內(nèi)市場。沿海長協(xié)煤炭貨量比重不斷提升，即期成交減少，市場運價活躍度將受到影響。浩吉鐵路貨運量提高也將影響兩湖地區(qū)海進江煤炭貿(mào)易，內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運壓力增大。下半年，如果中國煤炭進口政策不出現(xiàn)調(diào)整，沿海煤炭運輸將持續(xù)承壓。

鐵礦石和鋼材方面，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于偏弱態(tài)勢，基建保持一定的用鋼需求，但制造業(yè)表現(xiàn)仍然低迷，對鐵礦石和鋼材運量只能提供韌性支撐。下半年，內(nèi)貿(mào)鐵礦石和鋼材需求仍將面臨需求收縮的壓力，需觀察國內(nèi)房地產(chǎn)和基建投資的恢復(fù)程度。

糧食方面，2023年國內(nèi)玉米產(chǎn)量預(yù)計增速保持在1%～2%水平，沿海糧食需求保持剛性增長。

總體來看，在內(nèi)貿(mào)煤炭需求放緩的背景下，我們下調(diào)了2023年沿海干散貨運輸需求，預(yù)計全年為21.86億t，同比增長2.2%，增速較去年明顯放緩。2023年沿海市場各主要貨種需求預(yù)估見表5。

表5 2023年中國沿海市場各主要貨種需求預(yù)估

四、2023年干散貨運力供給

（一）國際市場運力規(guī)模增速維持低位

當前國際干散貨運力手持訂單總計6800萬載重噸左右，占現(xiàn)有運力的比例降至7.2%，處于歷史低位。按照現(xiàn)有訂單估計，到2023年底，全球干散貨運力規(guī)模將達到9.95億t，同比增長2.5%，增速比去年下降0.3個百分點。

但是，港口擁堵緩解，將釋放動態(tài)有效運力供應(yīng)。Clarksons數(shù)據(jù)顯示，目前全球在港船舶占比為31.5%，比前兩年40%左右的水平明顯下降，更接近疫情前（2016—2019年）約30%的平均水平，動態(tài)運力逐漸恢復(fù)。2023年干散貨運力規(guī)模預(yù)測見表6。

表6 2023年干散貨運力規(guī)模預(yù)測

（二）沿海市場動態(tài)運力釋放明顯

按照沿海市場2022年底的手持訂單預(yù)估，2023年沿海市場運力增幅在5%左右，增速較前兩年下降，但仍維持較高水平。2018—2022年沿海干散貨運力增速及2023年預(yù)測見表7。

表7 2018—2022年沿海干散貨運力增速及2023年預(yù)測

中國疫情防控政策優(yōu)化后，沿海動態(tài)運力持續(xù)釋放。IHS數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，中國沿海港口壓港情況較2022年減輕17.6%，較2021年減輕38.8%。另外，中國沿海散貨船隊約30%是內(nèi)外貿(mào)兼營運力，在EXII新規(guī)生效后，部分老舊兼營船因無法經(jīng)營外貿(mào)航線而回歸內(nèi)貿(mào)市場，從而加大沿海運力供給壓力。

五、2023年下半年市場展望

（一）國際市場

美聯(lián)儲快速加息后，全球金融風險陡增；全球范圍疫情防控措施均放松，船舶運行效率將明顯提高，有效運力供應(yīng)增大。國內(nèi)房地產(chǎn)市場低迷，建材、化工等制造業(yè)面臨去庫存問題，一定程度拖累干散貨市場預(yù)期。從需求來看，下半年巴西鐵礦石出貨有望加快，煤炭貿(mào)易仍以中國市場為主要區(qū)域，糧食受黑海糧食倡議反復(fù)影響有一定壓力。下半年，預(yù)計國際干散貨運輸市場在傳統(tǒng)旺季三季度出現(xiàn)階段性反彈，四季度逐漸回撤，總體表現(xiàn)將弱于2022年下半年，預(yù)計2023年全年BDI均值約為1 350點。

（二）沿海市場

今年以來，北方港口和下游電廠庫存“雙高”，煤炭價格在迎峰度夏之際依然不溫不火，顯示國內(nèi)煤炭市場供給過剩已成現(xiàn)實。雖然今年以來西南地區(qū)來水減少，水電發(fā)電力出現(xiàn)負增長，但是國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)緩慢，工業(yè)用電低迷和大量進口煤沖擊國內(nèi)市場，其他非煤貨種增速也明顯放緩，未來幾個月沿海市場仍將呈弱勢運行。中長期來看，沿海市場環(huán)境的變化，煤炭交易機制的轉(zhuǎn)換，以及部分新船東調(diào)整經(jīng)營模式，都會給沿海運輸市場帶來較大壓力。

后續(xù)，要關(guān)注煤炭進口政策的變化，如果相關(guān)部門對進口煤采取控制措施，沿海市場仍有一定的機會；如繼續(xù)對進口煤保持開放，2023年煤炭進口量將達到4億t以上，沿海市場在今年后期都會存在較大壓力。