李文祥， 魯 宇， 鄒凱戈

（江西科技學院財經(jīng)學院， 江西 南昌 330098）

0 引言

“雙碳”背景下，各企業(yè)碳排放配額與實際生產(chǎn)所需的碳排放額之間的矛盾凸顯，致使國內(nèi)中小型企業(yè)碳排放市場交易日漸頻繁。近年來，江西省相繼出臺有關(guān)中小型企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的激勵政策來解決企業(yè)碳排放權(quán)交易問題，但省內(nèi)企業(yè)仍面臨碳交易資金流向不明確、碳交易價格與未來的交易趨勢不符、碳排放權(quán)短缺等問題。因此，解決江西省能源企業(yè)碳排放交易問題，推進傳統(tǒng)能耗企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型刻不容緩。

現(xiàn)階段，國內(nèi)外專家學者對當下碳金融貿(mào)易與中小能源企業(yè)生存問題的看法主要分為以下幾個方面：一是要保障我國碳金融貿(mào)易市場多元化健康發(fā)展。吳月蕊，杜金向認為，需要構(gòu)建健康的碳排放交易體系，加快制定同類碳金融產(chǎn)品的標準，增加可選擇碳金融產(chǎn)品種類，促進碳金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展，明確企業(yè)責任，穩(wěn)定碳市場秩序以增強市場抗風險性[1]。二是高排放的傳統(tǒng)能源企業(yè)要實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。何苗等人提出，能源企業(yè)應(yīng)根據(jù)當前的發(fā)展形勢，充分運用我國的數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢，通過加大技術(shù)研發(fā)力度，促進自我實力的進一步增強，以真正實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展[2]。三是在新形勢下增強江西省能源企業(yè)的競爭力。江超認為，應(yīng)從優(yōu)化組織架構(gòu)、優(yōu)化人力資源、加強資質(zhì)建設(shè)、拓寬融資渠道、強化運營能力和升級信息系統(tǒng)等方面入手，進一步強化能源企業(yè)的競爭力，搶占新形勢下能源市場的風口[3]。

1 我國碳排放交易現(xiàn)狀與“雙碳”政策的宏觀影響

1.1 碳排放交易現(xiàn)狀

碳排放權(quán)交易促使企業(yè)通過碳市場對碳排放配額進行公開交易，是促進企業(yè)低碳發(fā)展的一種市場激勵型環(huán)境規(guī)制手段。近年來，各地方政府不斷完善綠色保險與綠色金融市場體系建設(shè)，金融監(jiān)管機構(gòu)大力開展企業(yè)綠色信貸考核評估工作，并根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)對環(huán)境的利害程度給予更低的市場貸款定價。未來，“三高型”企業(yè)將面臨更高的市場融資風險，資金流動受阻也將成為轉(zhuǎn)型或淘汰的原因之一。

據(jù)2021 年國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國總體交易趨勢以供電供暖行業(yè)、化工行業(yè)和交通運輸行業(yè)為主。供電和供暖行業(yè)作為CO2排放較高的行業(yè)，其碳排放量占總碳排放量的54%，且多數(shù)為燃煤生產(chǎn)方式。為促進我國供電供暖行業(yè)從傳統(tǒng)能源消耗向低碳清潔能源轉(zhuǎn)型，供電供暖行業(yè)被首先納入全國碳排放權(quán)交易市場并進行試點交易。隨著國家“雙碳”政策的實施，國內(nèi)碳排放權(quán)交易價呈格持續(xù)走高趨勢，碳排放權(quán)交易市場交易頻率也隨著碳配額發(fā)放的收緊而日漸頻繁，越來越多的投資者與金融機構(gòu)進入碳交易領(lǐng)域，碳交易正逐漸成為金融領(lǐng)域的重點投資對象。

1.2 “雙碳”政策對江西企業(yè)的影響

在新一輪的產(chǎn)業(yè)變革中，能源企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也在隨之變化[4]，各部門積極響應(yīng)政策制定出較為完善且適合各行業(yè)實施的減排減污方案，形成企業(yè)低碳生產(chǎn)轉(zhuǎn)型的浪潮，低碳生產(chǎn)帶來的經(jīng)濟效益或?qū)⒊蔀榻魇∧茉雌髽I(yè)在新時代經(jīng)濟的新風口。

從能源供應(yīng)企業(yè)結(jié)構(gòu)來看，2021 年江西省發(fā)電總量為1 425.2 億kW·h，如圖1 所示。其中，火力發(fā)電1 233.5 億kW·h，占總發(fā)電量的86.5%。水力發(fā)電65.5 億kW·h，占比為4.6%。風力發(fā)電85.5 億kW·h，占比6%。光伏發(fā)電41.3 億kW·h，占比為2.9%。目前，江西省各個地區(qū)特別是風力資源豐富的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，正在積極建設(shè)風力發(fā)電基地，且省內(nèi)水力發(fā)電也存在很大的發(fā)展空間。未來，江西省以火力發(fā)電為主的“三高企業(yè)”電力供應(yīng)占比將進一步降低。以火電廠等高污染形式生產(chǎn)的能源企業(yè)為例，多數(shù)火電廠在2021 年發(fā)電業(yè)務(wù)虧損較為嚴重，正在積極嘗試新業(yè)務(wù)，尋求企業(yè)低碳生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，順應(yīng)時代經(jīng)濟、政策風向，不斷增強企業(yè)內(nèi)部節(jié)能減排意識。

綠色轉(zhuǎn)型具有滯后性，各產(chǎn)業(yè)進行低碳轉(zhuǎn)型的周期也有所差異，部分產(chǎn)業(yè)如供電供暖行業(yè)轉(zhuǎn)型周期過長，以至于不能及時由火電轉(zhuǎn)換為清潔能源。很大一部分體量較大的化工企業(yè)短時間也難以完成低碳轉(zhuǎn)型，仍然依靠碳排放交易市場來獲取碳排放權(quán)以維續(xù)生產(chǎn)，在“碳中和”與“產(chǎn)業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型”的雙重背景下，碳排放權(quán)交易市場仍然活躍。

如圖2 所示，從國家可持續(xù)發(fā)展理念提出以來，我國CO2排放增速有所減緩，2014—2016 年間甚至存在負增長情況，但我國碳排放總量仍然龐大。從我國碳交易市場的成交金額變化情況來看，2014—2020年，我國碳交易市場成交額整體呈現(xiàn)正增長趨勢，僅在2017—2018 年間有小幅度減少。2021 年，我國碳交易市場成交額達到了76.61 億元人民幣，同比增長幅度較大，創(chuàng)碳交易市場成交額新高。

圖2 1990—2018 年中國CO2 排放量及GDP 總量

在碳排放量增速減緩的情況下，我國GDP 依舊連年攀升。從宏觀角度來看，我國踐行的低碳理念在我國廣大企業(yè)中已初見成效，多數(shù)企業(yè)力求在“雙碳”背景下率先完成轉(zhuǎn)型，搶占市場先機。

2 “雙碳”視域下我國碳排放權(quán)金融貿(mào)易

隨著國家“雙碳”戰(zhàn)略的提出，國內(nèi)各中小企業(yè)積極進行低碳化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，率先完成轉(zhuǎn)型的企業(yè)所獲得的碳排放權(quán)的富余與正在轉(zhuǎn)型或未轉(zhuǎn)型的企業(yè)碳排放權(quán)的短缺，將促使我國碳交易市場漸趨活躍、碳交易市場交易日漸頻繁。

2.1 碳排放權(quán)分配機制

碳排放權(quán)的無償分配主要以歷史碳排放水平分配為主，如“祖父制”是根據(jù)歷史排放水平確定其可無償獲得的碳配額數(shù)量。目前，中國碳交易國家主管部門根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)的碳排放情況來確定配額方法和配額標準。無償分配的優(yōu)點是不增加排放企業(yè)的成本，易得到排放企業(yè)的支持，有利于在相對小的阻力下推進政策的實施。無償分配也不涉及政府和排放企業(yè)之間的費用轉(zhuǎn)移問題，維護了能源密集型企業(yè)的根本利益。

如果初始碳排放配額分配過?；蚍峙洳蛔?，則不利于形成健康的碳市場供求關(guān)系，碳排放權(quán)價格的市場調(diào)節(jié)能力也會減弱[5]。因此，構(gòu)建成熟完善的碳交易市場體系與碳排放權(quán)發(fā)放機制，是應(yīng)對近期企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型風險的有效途徑。

2.2 碳排放權(quán)的流向

當下，政府按照歷史排放溫室氣體為標準來分配碳排放權(quán)的“祖父制”，容易造成剛完成低碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)所分配的碳排放過剩，而未轉(zhuǎn)型或處于轉(zhuǎn)型中的企業(yè)所分配的碳排放權(quán)在生產(chǎn)旺季時容易短缺，二者形成供求關(guān)系，導(dǎo)致碳排放權(quán)交易市場的碳排放從完成低碳生產(chǎn)轉(zhuǎn)型的企業(yè)流向未完成轉(zhuǎn)型或正處于轉(zhuǎn)型中的企業(yè)。

在未來一段時間里，從剛完成低碳轉(zhuǎn)型且碳排放權(quán)富余的企業(yè)流向碳排放權(quán)短缺企業(yè)的市場指向性將持續(xù)增強。剛完成低碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)由于不用購買額外的碳排放權(quán)，生產(chǎn)成本降低，運營資金將更加充裕，更有利于企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

此外，碳排放權(quán)需求方還可以利用CCER（國家核證自愿減排量）來抵消一部分超出初始碳排放權(quán)分配的部分碳排放量，根據(jù)生環(huán)部2021 年1 月發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理辦法》第二十九條規(guī)定，重點排放單位每年可以使用CCER 來抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過應(yīng)清繳碳排放配額的5%[6]，且使用CCER 進行抵消多用于試點地區(qū)，且價格為配額的30%～40%。以上表明，CCER 在碳排放權(quán)交易市場中有助于企業(yè)進行小規(guī)模但價格更低的碳交易活動，宏觀調(diào)控碳排放交易市場中碳排放權(quán)價格，是政府對碳交易市場宏觀調(diào)控的重要工具。在碳排放超出一定限額的情況下，多數(shù)超排企業(yè)會選擇在碳交易市場購買碳排放權(quán)富余企業(yè)的配額。碳排放權(quán)交易仍是由完成低碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)流向未完成轉(zhuǎn)型的企業(yè)。

2.3 碳中和政策提出前后碳排放交易市場交易的總金額變化

2021 年7—12 月，全國碳排放權(quán)交易市場共運行114 個交易日，碳排放配額（CEA）累計成交1.79 億t，累計成交額達76.61 億元。其中，掛牌協(xié)議交易累計成交3 077.46 萬t，成交金額達14.51 億元。大宗協(xié)議交易累計成交14 801.48 萬t，成交金額達62.10 億元。12 月31 日收盤價為54.22 元/t，較首日開盤價上漲12.96%。2014—2021 年我國碳排放配額成交情況，如圖3 所示。超半數(shù)重點排放單位積極參與了市場交易[7]，足以說明我國碳交易市場交易活動日漸頻繁。

圖3 2014—2021 年我國碳排放配額成交金額

現(xiàn)階段，部分企業(yè)緊跟產(chǎn)業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型升級的浪潮，碳排放初始配額與各企業(yè)實際需求狀況的差異在轉(zhuǎn)型過程中被漸漸拉大，碳排放權(quán)配額的富余方與短缺方增多，近期碳交易市場交易量漸增，交易活動漸趨頻繁，國內(nèi)碳交易市場持續(xù)活躍，更多投資者與金融機構(gòu)的進入，意味著在未來碳排放權(quán)金融貿(mào)易市場將會有更多資金流入，碳排放金融投資產(chǎn)品將更加多樣化，金融投資將更加便利，碳排放權(quán)的價格將更加市場化。

2.4 實現(xiàn)“雙碳”目標后碳排放交易市場交易價格變化

全國碳排放權(quán)交易市場首個交易日中的碳排放權(quán)配額平均交易價格為51.23 元／t，雖然高于此前我國碳排放市場預(yù)期，但仍遠低于西方碳排放權(quán)市場價格，也低于實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》溫控目標的碳排放權(quán)價格。隨著我國對碳排放的約束力不斷加強，碳配額的逐步削減和免費配額的比例下調(diào)，碳排放權(quán)這一資產(chǎn)逐漸成為較為稀缺的資源，碳排放權(quán)價格上漲是我國碳排放市場的必然趨勢。若我國對外開放碳排放權(quán)金融市場，國內(nèi)碳排放權(quán)市場價格將向國際碳排放權(quán)市場價格靠攏。

未來，隨著我國碳排放權(quán)交易體系的逐漸成熟，我國碳排放權(quán)交易市場也會從初始交易體系的現(xiàn)貨逐漸發(fā)展成期貨，碳排放權(quán)金融衍生品等將逐漸形成一個體系完善的成熟金融市場，屆時我國碳排放權(quán)交易市場的交易會更加頻繁，價格也將更加市場化。

2.5 低碳轉(zhuǎn)型后的江西省能源企業(yè)收益

江西省火力發(fā)電企業(yè)進行低碳化生產(chǎn)改革需要消耗大量的時間與資金，占用生產(chǎn)周期的同時，又需要投入大量資金進行設(shè)備更新和生產(chǎn)方式改造。短期來看，投資顯然遠低于所得回報。但從企業(yè)的長期發(fā)展以及未來碳排放權(quán)交易市場的碳排放配額價格來看，高污染、高排放企業(yè)進行低碳化生產(chǎn)改革勢在必行。

2021 年，“雙碳”戰(zhàn)略正式實施，是眾多火力發(fā)電廠生存最艱難的一年，眾火力發(fā)電廠進行碳排放權(quán)交易市場試點，因政策約束原因，大部分火力發(fā)電廠生產(chǎn)被束縛，想要合法生產(chǎn)，必須在碳排放權(quán)交易市場上購買足夠的碳排放權(quán)。而試點開放初期，碳排放權(quán)交易需求巨大、供給不足，即使各企業(yè)利用CCER 減免抵銷部分碳排放對于生產(chǎn)能源所需的碳排放也是杯水車薪，各大火力發(fā)電廠正在積極尋求低碳化生產(chǎn)改革，改變被排放權(quán)束縛的狀況。

與此同時，江西省政府正在積極推進低碳生產(chǎn)企業(yè)建設(shè)，部分高污染發(fā)電企業(yè)在積極開發(fā)新能源的同時，也將逐漸步入生產(chǎn)常態(tài)化。這也間接說明了企業(yè)進行低碳轉(zhuǎn)型的收益比保持傳統(tǒng)的高排放、高污染的生產(chǎn)方式收益要高。企業(yè)在承擔社會責任的同時，也樹立了良好的企業(yè)形象。

3 政策建議

1）在“雙碳戰(zhàn)略”實行初期，高污染、高能耗、高排放企業(yè)應(yīng)充分利用全國碳交易市場對碳排放權(quán)價格的影響，吸引更多投資者進行投資，推引金融機構(gòu)開發(fā)更多碳金融產(chǎn)品，讓全國碳交易市場的碳排放價格更加契合市場規(guī)律，使碳交易市場流通資金實現(xiàn)良性循環(huán)，從而建立市場機制完更善、市場覆蓋面更全的碳排放金融體系。

2）充分利用政府的宏觀調(diào)控職能，以提高碳排放權(quán)交易市場的抗風險能力。江西省政府應(yīng)不斷完善碳排放減免機制，適當放寬轉(zhuǎn)型企業(yè)的碳排放權(quán)限制，增加其免費碳排放配額，減輕企業(yè)轉(zhuǎn)型升級壓力，實現(xiàn)全省經(jīng)濟效益、環(huán)境效益和社會效益最大化。

3）由于“祖父制”的碳排放權(quán)分配機制，短期內(nèi)國內(nèi)碳排放權(quán)交易市場中碳排放權(quán)配額的價格將整體呈上升趨勢，政府將會在一段時間內(nèi)持續(xù)緩慢地收緊各企業(yè)初始碳排放配額的發(fā)放，碳排放權(quán)在交易市場上也會更為稀缺。由于西方發(fā)達國家能源產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型起步較早，從高污染、高排放的能源生產(chǎn)階段到如今實現(xiàn)低碳化生產(chǎn)甚至清潔能源生產(chǎn)，碳排放配額價格也逐漸走高。因此，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)加速完成低碳化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，助力國家如期實現(xiàn)“雙碳”目標。