王文妍

7月11日，央行發(fā)布2023年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，6月廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.3%，狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)3.1%，延續(xù)上月雙雙回落趨勢(shì)。與此同時(shí)，6月社融同比增速為9%，較上月出現(xiàn)下降。

值得一提的是，6月作為季末月份，信貸數(shù)據(jù)顯著回暖。數(shù)據(jù)顯示，6月人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元，略超市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，新增信貸也創(chuàng)下歷史同期新高。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)南都·灣財(cái)社記者表示，總體而言，6月份社會(huì)融資和信貸投放在5月份觸底之后，呈現(xiàn)季節(jié)性回升的態(tài)勢(shì)，部分?jǐn)?shù)據(jù)好于預(yù)期。6月份金融數(shù)據(jù)觸底反彈，也表明了隨著支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的政策措施陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)信心和預(yù)期回暖，融資需求有所修復(fù)。

貨幣供應(yīng)量方面，6月末，廣義貨幣（M2）余額287.3萬億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額69.56萬億元，同比增長(zhǎng)3.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.6個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。

總體上看，6月M1、M2增速延續(xù)了5月雙雙同比回落的趨勢(shì)。其中，M2增速已連續(xù)四個(gè)月下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至6月，M2增速分別為12.6%、12.9%、12.7%、12.4%、11.6%、11.3%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在6月新增貸款規(guī)模較大，帶動(dòng)存款派生較快的背景下，6月M2增速較上月回落，主要原因是上年同期穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力、信貸大幅高增，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)大規(guī)模留抵退稅，大幅推高2022年6月末M2增速。高基數(shù)效應(yīng)下，今年6月末M2增速下行屬于正常波動(dòng)。

針對(duì)6月M1增速走低，中金固收陳健恒團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，或源于6月房地產(chǎn)銷售明顯弱于往年同期，存款從居民到企業(yè)的轉(zhuǎn)移減弱，加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏弱，企業(yè)流動(dòng)性仍然相對(duì)較差。

數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣存款增加20.1萬億元，同比多增1.3萬億元。6月份，人民幣存款增加3.71萬億元，同比少增1.12萬億元。其中，6月非金融企業(yè)存款增加2.06萬億元，同比少增8709億元，對(duì)整體存款形成較大拖累。

與此同時(shí)，今年上半年，住戶存款增加11.91萬億元。其中，6月住戶存款增加2.67萬億元，同比多增1997億元，扭轉(zhuǎn)了上月同比少增態(tài)勢(shì)。

展望后續(xù)，中金固收陳健恒團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，存款增長(zhǎng)仍有放緩壓力，一方面是存款利率趨于下降，居民仍有一定的提前還貸訴求，居民存款增長(zhǎng)仍可能變慢，另一方面是實(shí)體融資需求偏弱，貨幣派生能力受限，企業(yè)存款增長(zhǎng)仍然承壓。在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)M2同比增速或進(jìn)一步回落。

值得關(guān)注的是，6月M1和M2增速剪刀差較上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，王青認(rèn)為，這意味著貨幣向穩(wěn)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)不暢。后期需要通過有效擴(kuò)大內(nèi)需、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度，特別是推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)穩(wěn)著陸等方式，提振經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，即貨幣政策要與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策相互配合，才能更為有效地形成穩(wěn)增長(zhǎng)合力。

數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣貸款增加15.73萬億元，同比多增2.02萬億元。其中，6月份，人民幣貸款增加3.05萬億元，創(chuàng)歷史同期新高，較上年同期多增2296億元。

董希淼表示，從今年上半年的情況看，信貸投放靠前發(fā)力，有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，為宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)回升提供了有力支持。從結(jié)構(gòu)來看，企（事）業(yè)單位貸款仍是人民幣貸款增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。

對(duì)公方面，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。6月企（事）業(yè)單位貸款增加2.28萬億元，同比多增約687億元。其中，短期貸款增加7449億元，同比多增543億元；票據(jù)融資減少821億元，同比少增1617億元；中長(zhǎng)期貸款增加1.59萬億元，同比多增1436億元。

值得一提的是，盡管企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款實(shí)現(xiàn)同比多增，但這一增量為今年年內(nèi)的新低，5月企業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款同比多增約2147億元，今年1-6月企業(yè)中長(zhǎng)貸累計(jì)同比多增3.49萬億元。

王青指出，6月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款延續(xù)年初以來的多增勢(shì)頭，意味著在接下來的穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力過程中，基建投資還將發(fā)揮關(guān)鍵的逆周期調(diào)節(jié)作用。

居民部門方面，6月住戶貸款延續(xù)回升，同比多增約1157億元至9639億元，僅次于今年3月水平，主要貢獻(xiàn)來自于短期貸款。其中，住戶短期貸款和中長(zhǎng)期貸款分別增加4914億元、4630億元，同比分別多增632億元、463億元。

針對(duì)6月居民中長(zhǎng)期貸款實(shí)現(xiàn)同比多增，廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽認(rèn)為，主要原因有三點(diǎn)。一是去年6月居民中長(zhǎng)期基數(shù)本就不高；二是按揭提前償還壓力緩和，同時(shí)部分5月地產(chǎn)銷售在6月按揭中體現(xiàn)；三是隨著服務(wù)和消費(fèi)恢復(fù)，中小微需求在逐步回升。

“中長(zhǎng)期貸款同比多增，并非由于居民購房需求出現(xiàn)了回暖?！惫獯笞C券首席金融業(yè)分析師王一峰則在研報(bào)中分析指出，一定程度上與季末月份銀行主動(dòng)控制按揭早償有關(guān)。從今年上半年按揭貸款總體增長(zhǎng)情況看，累積增量仍然偏弱，甚至不排除負(fù)增長(zhǎng)。

南都·灣財(cái)社記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年，住戶部門中長(zhǎng)期貸款僅增加1.46萬億元，而2022年、2021年同期這一數(shù)據(jù)分別為1.56萬億元、3.43萬億元，意味著上半年住戶部門中長(zhǎng)期貸款增量為三年以來最低，且不足2021年同期的一半。

王一峰預(yù)計(jì)，跨季之后，7月份的按揭早償力度可能再度加大，消費(fèi)信貸領(lǐng)域促銷行為也將趨于減弱，屆時(shí)或使得零售貸款數(shù)據(jù)表現(xiàn)再度走弱。

社融方面，初步統(tǒng)計(jì)，6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為365.45萬億元，同比增長(zhǎng)9%，相較于上月9.5%的增速有所下降；6月份，社融增量為4.22萬億元，比上月多2.67萬億元，比上年同期少9859億元。今年上半年，社融增量累計(jì)為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。

從上半年社融增量的細(xì)項(xiàng)來看，人民幣貸款是社融增量的主要拉動(dòng)項(xiàng)，企業(yè)債券和政府債券則構(gòu)成了社融增量的主要拖累項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加15.6萬億元，同比多增1.99萬億元；企業(yè)債券凈融資1.17萬億元，同比少7883億元；政府債券凈融資3.38萬億元，同比少1.27萬億元。

王青表示，6月社融同比較大幅度少增，主要受政府債券融資拖累。由于去年要求新增地方政府專項(xiàng)債在上半年發(fā)行完畢，導(dǎo)致去年6月新增專項(xiàng)債發(fā)行量高達(dá)1.35萬億，而今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏更為平穩(wěn)，6月發(fā)行量較去年同期大幅下降。

而從上半年整體來看，在人民幣貸款同比多增2.02萬億的情況下，社融累計(jì)同比僅多增4754億。其中，政府債券融資同比少增主要是受專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩影響；與此同時(shí)，在城投融資監(jiān)管政策偏緊，房企發(fā)債難度較大，以及貸款利率下行推動(dòng)部分債券融資需求被貸款替代背景下，企業(yè)債券融資也出現(xiàn)同比少增。

展望后續(xù)政策取向，董希淼表示，應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強(qiáng)政策的精準(zhǔn)性和有效性。財(cái)政政策和貨幣政策更加積極有為，主動(dòng)發(fā)力，繼續(xù)助力市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶紓困解難，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位，降低失業(yè)率，努力提振各類市場(chǎng)主體的信心和預(yù)期。

6月末，廣義貨幣（M2）余額287.3萬億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額69.56萬億元，同比增長(zhǎng)3.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.6個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額10.54萬億元，同比增長(zhǎng)9.8%。上半年凈投放現(xiàn)金789億元。

6月末，本外幣貸款余額235.73萬億元，同比增長(zhǎng)10.6%。月末人民幣貸款余額230.58萬億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平。

上半年人民幣貸款增加15.73萬億元，同比多增2.02萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.8萬億元，其中，短期貸款增加1.33萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.46萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加12.81萬億元，其中，短期貸款增加3.84萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加9.71萬億元，票據(jù)融資減少8924億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少15億元。6月份，人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元。

6月末，外幣貸款余額7129億美元，同比下降20.1%。上半年外幣貸款減少287億美元，同比多減86億美元。6月份，外幣貸款減少86億美元，同比少減87億美元。

6月末，本外幣存款余額284.67萬億元，同比增長(zhǎng)10.5%。月末人民幣存款余額278.62萬億元，同比增長(zhǎng)11%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

上半年人民幣存款增加20.1萬億元，同比多增1.3萬億元。其中，住戶存款增加11.91萬億元，非金融企業(yè)存款增加4.96萬億元，財(cái)政性存款減少125億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.08萬億元。6月份，人民幣存款增加3.71萬億元，同比少增1.12萬億元。

6月末，外幣存款余額8374億美元，同比下降15.1%。上半年外幣存款減少166億美元，同比多減63億美元。6月份，外幣存款減少144億美元，同比多減166億美元。

上半年銀行間人民幣市場(chǎng)以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計(jì)成交1014.23萬億元，日均成交8.25萬億元，日均成交同比增長(zhǎng)22.4%。其中，同業(yè)拆借日均成交同比增長(zhǎng)9.2%，現(xiàn)券日均成交同比增長(zhǎng)14.6%，質(zhì)押式回購日均成交同比增長(zhǎng)25.5%。

6月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.57%，分別比上月和上年同期高0.07個(gè)和0.01個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.67%，分別比上月和上年同期高0.12個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.19萬億美元。6月末，人民幣匯率為1美元兌7.2258元人民幣。

上半年，經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算金額為6.3萬億元，其中貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目分別為4.84萬億元、1.46萬億元；直接投資跨境人民幣結(jié)算金額為3.53萬億元，其中對(duì)外直接投資、外商直接投資分別為1.19萬億元、2.34萬億元。

初步統(tǒng)計(jì)，2023年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加15.6萬億元，同比多增1.99萬億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少242億元，同比多減700億元；委托貸款增加743億元，同比多增797億元；信托貸款增加228億元，同比多增3980億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加852億元，同比多增2619億元；企業(yè)債券凈融資1.17萬億元，同比少7883億元；政府債券凈融資3.38萬億元，同比少1.27萬億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4596億元，同比少432億元。6月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.22萬億元，比上月多2.67萬億元，比上年同期少9859億元。

從結(jié)構(gòu)看，上半年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的72.4%，同比高7.8個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣占比-0.1%，同比低0.3個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款占比0.3%，同比高0.3個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比0.1%，同比高1.9個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比0.4%，同比高1.2個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比5.4%，同比低3.9個(gè)百分點(diǎn)；政府債券占比15.7%，同比低6.4個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比2.1%，同比低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

初步統(tǒng)計(jì)，6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為365.45萬億元，同比增長(zhǎng)9%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為228.86萬億元，同比增長(zhǎng)11.2%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為1.89萬億元，同比下降18.9%；委托貸款余額為11.32萬億元，同比增長(zhǎng)4.1%；信托貸款余額為3.77萬億元，同比下降5.1%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為2.75萬億元，同比下降2.8%；企業(yè)債券余額為31.34萬億元，同比下降0.4%；政府債券余額為63.57萬億元，同比增長(zhǎng)10.1%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為11.1萬億元，同比增長(zhǎng)11.4%。

從結(jié)構(gòu)看，6月末對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的62.6%，同比高1.2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額占比0.5%，同比低0.2個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款余額占比3.1%，同比低0.1個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款余額占比1%，同比低0.2個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額占比0.8%，同比持平；企業(yè)債券余額占比8.6%，同比低0.8個(gè)百分點(diǎn)；政府債券余額占比17.4%，同比高0.2個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比3%，同比持平。