孫如燕｜文

碳酸鋰期貨上市在即，遠(yuǎn)期交易鎖定未來(lái)主材價(jià)格，磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈將如何應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)變化？

目前，碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格主要由鋰鹽廠和材料廠商及貿(mào)易商之間的協(xié)商確定，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)威的信息來(lái)源，市場(chǎng)價(jià)格信息不對(duì)稱、不透明。

碳酸鋰期貨可以為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，有利于促進(jìn)碳酸鋰市場(chǎng)的規(guī)范化、透明化和國(guó)際化，推動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，同時(shí)也可以為投資者提供交易和套利的機(jī)會(huì)，增加市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性。但也可能帶來(lái)一些負(fù)面影響，如期貨價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生傳導(dǎo)和擾動(dòng)，導(dǎo)致碳酸鋰供需和價(jià)格出現(xiàn)不穩(wěn)定和不合理的現(xiàn)象，影響碳酸鋰生產(chǎn)商和消費(fèi)商的經(jīng)營(yíng)決策和利潤(rùn)水平，同時(shí)也可能引發(fā)投機(jī)炒作和市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，增加監(jiān)管難度和成本。

這些細(xì)節(jié)你要知道

1.背景

目前，全球期貨市場(chǎng)上只有芝加哥商品交易所（CME）、倫敦金屬交易所（LME）和新加坡交易所（SGX）可以交易金屬鋰期貨，但這些都屬于外盤期貨，國(guó)內(nèi)投資者想要交易金屬鋰期貨有一定困難。近期，廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“廣期所”）正在穩(wěn)步推進(jìn)碳酸鋰期貨品種研發(fā)工作，預(yù)計(jì)將于2023 年下半年正式上市。碳酸鋰期貨合約的上市，有利于促進(jìn)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的完善，提高市場(chǎng)價(jià)格的公信力和參考性。碳酸鋰期貨是指以碳酸鋰為標(biāo)的物的期貨合約，是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。廣期所的碳酸鋰期貨將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)鋰相關(guān)的期貨品種，有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，提高我國(guó)在新能源領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的話語(yǔ)權(quán)。

廣期所碳酸鋰期貨合約草案以電池級(jí)碳酸鋰為基準(zhǔn)交割品，工業(yè)級(jí)碳酸鋰為替代交割品，擬選定國(guó)內(nèi)3個(gè)鋰資源主產(chǎn)區(qū)和6個(gè)主銷區(qū)進(jìn)行實(shí)物交割。碳酸鋰期貨合約的目的是為了幫助鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)、引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.意義

為鋰鹽行業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提供價(jià)格信號(hào)，為企業(yè)的生產(chǎn)、采購(gòu)提供決策依據(jù)，也可作為企業(yè)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化管理；支持國(guó)內(nèi)企業(yè)參與海外鋰資源開(kāi)發(fā)，保障鋰鹽供應(yīng)安全，在鎖定未來(lái)產(chǎn)品利潤(rùn)的情況下，助力國(guó)內(nèi)企業(yè)更好地參與開(kāi)發(fā)國(guó)際資源；有利于形成我國(guó)權(quán)威的鋰鹽價(jià)格，能高效、公開(kāi)、及時(shí)地反映國(guó)內(nèi)鋰鹽市場(chǎng)供需變化。我國(guó)鋰鹽產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以使用以人民幣計(jì)價(jià)的碳酸鋰期貨價(jià)格作為國(guó)際貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)，從而增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)在國(guó)際鋰鹽貿(mào)易中的主動(dòng)權(quán)。

3.具體內(nèi)容

交割品級(jí)：基準(zhǔn)交割品：電池級(jí)碳酸鋰符合《中華人民共和國(guó)有色金屬行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)電池級(jí)碳酸鋰》（YS/T 582-2013）的要求，其中磁性物質(zhì)含量收緊，鉀、鈣、氯含量放寬，新增燒失量、硼、氟含量指標(biāo)。替代交割品：工業(yè)級(jí)碳酸鋰符合《中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)碳酸鋰》（GB/T 11075-2013）0 級(jí)碳酸鋰的要求，其中Li2CO3≥99.2%，新增鉀、氟含量指標(biāo)，粒徑不做要求。

交割方式：倉(cāng)庫(kù)交割+廠庫(kù)交割。

質(zhì)量檢驗(yàn)方式：由第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)采樣和檢驗(yàn)，不同廠家、批次的貨物分開(kāi)抽樣，抽樣按照YS/T 582-2013中有關(guān)規(guī)定執(zhí)行；入庫(kù)復(fù)檢由入庫(kù)抽樣時(shí)質(zhì)檢機(jī)構(gòu)或倉(cāng)庫(kù)留存的樣品檢驗(yàn)決定，出庫(kù)復(fù)檢由第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)采樣并檢驗(yàn)確定；檢驗(yàn)單位設(shè)為10 噸，符合現(xiàn)貨產(chǎn)品批次的抽樣習(xí)慣，同時(shí)可以控制檢驗(yàn)成本。

倉(cāng)單有效期：碳酸鋰倉(cāng)單有效期為4個(gè)月，電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)日期需在入庫(kù)前2個(gè)月內(nèi)；注銷期為每年3月、7月、11月的最后一個(gè)交易日；倉(cāng)單注銷后，電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)日期在2個(gè)月內(nèi)的可以在同一倉(cāng)庫(kù)免檢再注冊(cè)倉(cāng)單。

交割區(qū)域及升貼水設(shè)置：主產(chǎn)區(qū)：四川、江西、青海，其中江西省為基準(zhǔn)交割地，四川省不設(shè)升貼水，青海省貼水1000元/噸；主銷區(qū)：湖南、江蘇、福建、廣東、湖北、上海，不設(shè)升貼水。

基準(zhǔn)交割品與替代交割品升貼水設(shè)置：工業(yè)級(jí)碳酸鋰替代交割的貼水設(shè)置為25000元/噸。

每日漲跌板限制：一般月份漲跌停板幅度設(shè)為4%，與5%的最低交易保證金設(shè)計(jì)相匹配；交割月份漲跌停板幅度設(shè)為6%，便于及時(shí)反映現(xiàn)貨市場(chǎng)變化、釋放交易風(fēng)險(xiǎn)；上市初期，漲跌停板幅度和交易保證金分別執(zhí)行5%和8%的標(biāo)準(zhǔn)，上市后根據(jù)市場(chǎng)情況充分進(jìn)行科學(xué)研判后，再將漲跌幅和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)回合約規(guī)定的水平。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

1.碳酸鋰期貨上市對(duì)磷酸鐵鋰企業(yè)可能產(chǎn)生的影響

利好：碳酸鋰期貨上市可以為企業(yè)提供一個(gè)避險(xiǎn)和套期保值的工具，幫助企業(yè)規(guī)避碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)成本。同時(shí)，碳酸鋰期貨上市也可以增加碳酸鋰市場(chǎng)的透明度和流動(dòng)性。此外，還可以吸引更多的資金和參與者進(jìn)入碳酸鋰行業(yè)，增加行業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。弊端：碳酸鋰期貨上市也可能會(huì)給磷酸鐵鋰企業(yè)帶來(lái)一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，比如，碳酸鋰期貨價(jià)格可能會(huì)受到投機(jī)和操縱的影響，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)加劇，給磷酸鐵鋰企業(yè)帶來(lái)更大的不確定性和壓力。同時(shí)，碳酸鋰期貨上市也可能會(huì)增加磷酸鐵鋰企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本和管理難度，因?yàn)檫@要求企業(yè)掌握期貨交易的規(guī)則和技巧，建立相應(yīng)的風(fēng)控體系和機(jī)制，以及與期貨交易所、行業(yè)分析師等進(jìn)行實(shí)時(shí)有效的溝通和協(xié)調(diào)。

2.磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)如何利用碳酸鋰期貨進(jìn)行套期保值

對(duì)于磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)而言，利用碳酸鋰期貨進(jìn)行套期保值的方式主要有以下幾種：賣出套保：若預(yù)測(cè)未來(lái)碳酸鋰價(jià)格下跌，可以在期貨市場(chǎng)賣出碳酸鋰期貨合約，建立空頭頭寸。當(dāng)碳酸鋰價(jià)格下跌時(shí)，可以在期貨市場(chǎng)獲得盈利，抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)損失；當(dāng)碳酸鋰價(jià)格上漲時(shí)，可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲得更高的收入，彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)虧損。買入套保：若預(yù)測(cè)未來(lái)碳酸鋰價(jià)格上漲，可以在期貨市場(chǎng)買入碳酸鋰期貨合約，建立多頭頭寸。當(dāng)碳酸鋰價(jià)格上漲時(shí)，可以在期貨市場(chǎng)獲得盈利，抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)的增加成本；當(dāng)碳酸鋰價(jià)格下跌時(shí)，可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲得更低的成本，彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)的虧損。雙向套保：若對(duì)未來(lái)碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)不確定，可以在期貨市場(chǎng)同時(shí)買入和賣出相同數(shù)量的碳酸鋰期貨合約，建立雙向頭寸。無(wú)論碳酸鋰價(jià)格上漲還是下跌，都可以在期貨市場(chǎng)獲得相同的盈虧額，從而規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.碳酸鋰期貨可能存在的風(fēng)險(xiǎn)

碳酸鋰期貨是一種金融衍生品，其價(jià)格受到市場(chǎng)供需、預(yù)期、投機(jī)等多種因素的影響，因此存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：碳酸鋰期貨價(jià)格受到市場(chǎng)供需、預(yù)期、投機(jī)等多種因素的影響，同時(shí)也會(huì)隨著市場(chǎng)情緒、政策變化、產(chǎn)能釋放等因素的變化而波動(dòng)，可能導(dǎo)致期貨合約的價(jià)值增加或減少。

交割風(fēng)險(xiǎn)：碳酸鋰期貨合約到期時(shí)，需要進(jìn)行實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。如果沒(méi)有及時(shí)平倉(cāng)或轉(zhuǎn)讓合約，可能面臨交割風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果持有買入合約，需要在交割日支付合約金額并接受實(shí)物交割，但如果沒(méi)有足夠的資金或沒(méi)有實(shí)物，可能會(huì)遭受損失或違約。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：如果市場(chǎng)流動(dòng)性不足，可能導(dǎo)致投資者難以及時(shí)平倉(cāng)或轉(zhuǎn)讓合約，從而無(wú)法及時(shí)止損或獲利。

作為碳酸鋰消費(fèi)端的磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)而言，碳酸鋰期貨的上市可謂機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，可以利用碳酸鋰期貨來(lái)降低原材料成本和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)遠(yuǎn)期交易鎖定未來(lái)的碳酸鋰價(jià)格，保證原材料的供應(yīng)穩(wěn)定性和成本可控性?？梢愿鶕?jù)自身的生產(chǎn)計(jì)劃和需求預(yù)測(cè)，在期貨市場(chǎng)上購(gòu)買相應(yīng)數(shù)量和期限的碳酸鋰期貨合約?？梢愿鶕?jù)自身的庫(kù)存或訂單情況，在期貨市場(chǎng)上賣出相應(yīng)數(shù)量和期限的碳酸鋰期貨合約，從而抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)上碳酸鋰價(jià)格下跌帶來(lái)的損失，或者利用現(xiàn)貨市場(chǎng)上碳酸鋰價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，平衡期貨市場(chǎng)的波動(dòng)和不確定性。可以通過(guò)套利交易，利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格差異，獲取額外的收益。

另一方面，對(duì)于磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)而言，實(shí)際操作起來(lái)由于碳酸鋰現(xiàn)貨采購(gòu)定價(jià)、采購(gòu)頻次、到貨周期、磷酸鐵鋰生產(chǎn)周期、產(chǎn)品銷售定價(jià)方式等與期貨盤的操作與變動(dòng)無(wú)法完美配合，因此必定存在基差風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，碳酸鋰期貨價(jià)格受到市場(chǎng)供需、預(yù)期、投機(jī)等多種因素的影響，如果操作者不能及時(shí)掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和調(diào)整交易策略，可能會(huì)遭受較大的損失。此外，碳酸鋰期貨交易涉及交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)等多種技術(shù)設(shè)備和軟件，若遇交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障，導(dǎo)致操作者無(wú)法及時(shí)下單或撤單，也可能會(huì)錯(cuò)失交易機(jī)會(huì)或造成損失。