國家外匯管理局海南省分局課題組

摘? ?要：《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》明確提出，到2035年海南自貿(mào)港實現(xiàn)跨境資金流動自由便利，而在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)自貿(mào)港仍需依賴與內(nèi)地的貿(mào)易、投資及相應(yīng)資金的大力支持，海南與內(nèi)地及省內(nèi)的資金往來仍屬于國內(nèi)資金流動。兩類資金自由便利流動便利守法市場主體的港內(nèi)外貿(mào)易投資需求，自貿(mào)港亟需探索構(gòu)建跨境資金流動風(fēng)險精準防控體系，做到風(fēng)險早識別和早預(yù)警。本文選取與跨境資金流動密切相關(guān)的貿(mào)易順差偏離度、外商直接投資資本金結(jié)匯意愿和實際有效匯率指數(shù)（與趨勢的偏離）為同步指標，構(gòu)建比較客觀反映自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指數(shù)，并通過與海南實際利用外資等43項備選指標進行格蘭杰因果檢驗，再選取外商直接投資占比等13項指標作為監(jiān)測預(yù)警指數(shù)的先行指標，將這些先行指標合成監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)。實證發(fā)現(xiàn)，監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)提示跨境資金流動流入或流出風(fēng)險差別較大的占比未超過10%，監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)預(yù)警能力總體較好，有效提高自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險管理能力。

關(guān)鍵詞：海南自貿(mào)港；跨境資金流動風(fēng)險；監(jiān)測預(yù)警

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2023.07.002

中圖分類號：F832.6? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ?文章編號：1003－9031（2023）07－0019－19

一、引言

2020年6月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》（以下簡稱《總體方案》）明確提出，到2035年，海南自貿(mào)港要建設(shè)成為我國開放型經(jīng)濟新高地，實現(xiàn)跨境資金流動自由便利，堅決守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，海南自貿(mào)港建設(shè)與發(fā)展還得依靠與內(nèi)地的貿(mào)易、投資及相應(yīng)資金的大力支持，特別是海南自由貿(mào)易港2025年前后封關(guān)運作后，海南與內(nèi)地及省內(nèi)的資金往來仍屬于國內(nèi)資金流動。

海南自貿(mào)港是我國對外開放新高地，對標國際規(guī)則實施貿(mào)易投資自由便利和跨境資金流動自由便利，目前涉外市場主體數(shù)量快速增長，新業(yè)務(wù)、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，跨境收支成倍增長。而自貿(mào)港跨境資金大進或大出容易伴隨重大金融風(fēng)險隱患，對其管理在國內(nèi)目前尚無成熟的經(jīng)驗可供借鑒，需要依靠科技與數(shù)據(jù)賦能，不斷地進行探索和嘗試建立自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險精準防控體系，及時攔截異常跨境資金流動并將風(fēng)險消滅在萌芽狀態(tài)，真正做到“管得住，放得開”，避免事后處置的高成本。

二、跨境資金流動風(fēng)險的現(xiàn)狀及文獻綜述

（一）跨境資金流動風(fēng)險管理的現(xiàn)狀

1.跨境資金流動風(fēng)險的定義及影響?？缇迟Y金流動是指資金從一個國家和地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家和地區(qū)（席明珠，2021）。有序的跨境資金流動可以為各國帶來巨大的好處，包括提高經(jīng)濟效率、提高金融部門的競爭力、促進更大的生產(chǎn)性投資和平穩(wěn)消費等?？缇迟Y金流動風(fēng)險，是指跨境資金的流出入脫離實際貿(mào)易和投資基礎(chǔ)，成為游資在一國金融市場間大進或大出，干擾相關(guān)國家正常的經(jīng)濟金融秩序（江濤等，2019）。非正常的跨境資金流動通常會削弱人民銀行貨幣政策的獨立性、加劇人民幣匯率的雙向波動、助長非法資金跨境洗錢、誘發(fā)局部金融危機等，在人民幣匯率和跨境資金雙向波動的新常態(tài)下，切實防范跨境資金流動風(fēng)險，是當(dāng)前外匯管理工作重點和主要挑戰(zhàn)（韓志宏，2019）。

2.跨境資金流動風(fēng)險產(chǎn)生的渠道?？缇迟Y金流動風(fēng)險的產(chǎn)生，既有可能是其借助非法渠道實現(xiàn)跨境資金違規(guī)流動，也有可能是合規(guī)但不利于國際收支平衡的異常流動?？缇迟Y金流動風(fēng)險產(chǎn)生的渠道主要有以下幾個方面。

貨物貿(mào)易方面，可能通過操縱商品進出口價格、虛假貿(mào)易背景的預(yù)付/預(yù)收貨款、出口不收匯和進口不付匯、通過虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易違規(guī)流動等。服務(wù)貿(mào)易方面，如以服務(wù)貿(mào)易項下利潤匯出名義實現(xiàn)資金匯出、通過現(xiàn)金走私和銀行卡套現(xiàn)等方式違規(guī)流動。直接投資方面，可能通過設(shè)立空殼外商投資企業(yè)、虛假海外直接投資等實現(xiàn)資金的違規(guī)流動。

外債方面，通過擴大投注差借入外債、銀行和企業(yè)合作，開展貿(mào)易融資實現(xiàn)資金流動和無風(fēng)險套利；通過關(guān)聯(lián)企業(yè)、特殊目的公司（SPV）融資等?？缇畴p向人民幣資金池方面，利用跨境雙向人民幣資金池對外借債、規(guī)避資本項下外匯資金結(jié)匯使用負面清單管理等。

跨境購買保險方面，部分不法分子通過購買境外保險，將境內(nèi)非法所得轉(zhuǎn)移到境外。地下錢莊方面，包括非法買賣外匯型地下錢莊、轉(zhuǎn)賬提現(xiàn)型地下錢莊等（江濤等，2019）。

3.我國跨境資金流動風(fēng)險管理的現(xiàn)狀。目前，人民銀行、外匯局針對跨境資金流動管理，不斷完善“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架。在宏觀層面，以加強宏觀審慎為核心改善跨境資本流動管理，精準分析外匯形勢總體規(guī)律，科學(xué)研判跨境資金流動大趨勢，強化風(fēng)險監(jiān)測和源頭管控，密切關(guān)注外部沖擊影響，不斷完善跨境資金流動管理的監(jiān)測、預(yù)警和響應(yīng)機制。在微觀層面，以轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式為核心，完善外匯市場微觀監(jiān)管，逐漸推動形成“以強化客戶調(diào)查為核心、以交易合理性評估為重點、以風(fēng)險要點審核為規(guī)范”的管理思路，同時依托完善的數(shù)據(jù)統(tǒng)計及監(jiān)測分析系統(tǒng)，對涉外收支數(shù)據(jù)進行監(jiān)測分析預(yù)警，篩查異常波動和違規(guī)線索。

經(jīng)常項目以真實性審核、便利化監(jiān)管為原則。我國于1996年底宣布接受《國際貨幣基金組織協(xié)定》第八條款規(guī)定，實現(xiàn)了經(jīng)常項目可兌換。經(jīng)常項目外匯收支應(yīng)當(dāng)具有真實、合法的交易基礎(chǔ)，銀行按照展業(yè)三原則和相關(guān)規(guī)定進行審核，確認收支的真實性、合理性和邏輯性。貨物貿(mào)易采用單證審核、總量核查、分類管理的方式，總量核查以“誰出口誰收匯、誰進口誰付匯”為原則，定期比對評估貨物流與資金流總體匹配情況，對企業(yè)實行分類管理。服務(wù)貿(mào)易項下銀行在確認真實性后可直接辦理。

資本項目以登記管理為原則，配合宏觀審核管理措施。我國資本項目尚未全面可兌換，為提高管理有效性，資本項目建立了以登記為核心的管理框架。銀行為客戶辦理資金跨境收支，原則上以登記為前置條件。外債方面，通過設(shè)定參數(shù)、跨境融資杠桿率對借債規(guī)模實行比例自律管理。

從跨境資金流動管理的現(xiàn)狀來看，我國現(xiàn)行的管理框架總體上比較有效地控制了跨境資金流動，不僅利用該框架有效地進行了逆周期調(diào)控，還對跨境資金引起的系統(tǒng)性風(fēng)險進行有效的控制（孫文艷，2021）。

（二）跨境資金流動風(fēng)險管理文獻綜述

1.跨境資金流動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)與主要工具。當(dāng)前我國主要從貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資、外債、跨境雙向人民幣資金池、跨境購買保險、地下錢莊、虛擬貨幣等渠道關(guān)注跨境資金流動，但面臨著跨境風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系不完善、跨境收支數(shù)據(jù)采集效率不高、跨部門資金流動信息共享平臺缺位、跨境收支管理政策穩(wěn)定性不強等方面的問題（中國人民銀行黨校調(diào)研組，2019）。世界各國或國際組織均開發(fā)不同的風(fēng)險預(yù)警體系應(yīng)對跨境資金流動風(fēng)險，如新興經(jīng)濟體脆弱性預(yù)警體系（VEE）、發(fā)達經(jīng)濟體脆弱性預(yù)警體系（VEA）、國際貨幣基金組織（IMF）和金融穩(wěn)定委員會（FSB）聯(lián)合預(yù)警體系（EWEs），為不同類型國家提供了預(yù)警與金融穩(wěn)定方面的信息（洪昊，2010）。當(dāng)前，世界各國應(yīng)對跨境資金流動風(fēng)險管理工具大致分為價格型、數(shù)據(jù)型、行政型三大類。其中，價格型工具主要包括利率工具、稅收工具、匯率工具；數(shù)量型工具主要包括無息準備金制度、差別準備金制度、限制銀行外匯貸款比例、降低場外出售美元最高限額、修改銀行外匯敞口計算方法；行政型工具主要包括調(diào)整居民境外投資規(guī)定、限制衍生品交易、匯兌與支付限制等（陳嘉麗，2018）。

2.跨境資金流動風(fēng)險的監(jiān)測方法。國內(nèi)外對跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警的方法常用主成分分析法、因子分析法、灰色關(guān)聯(lián)度計算、指標信號模型等方法，已能在一定程度較為準確地判斷和預(yù)警各重要時期的跨境資金流動風(fēng)險。但對跨境資金流動風(fēng)險的影響因素選擇缺乏系統(tǒng)性和合理的分類，精準度不夠。一方面，預(yù)警體系的構(gòu)建在微觀主體行為的監(jiān)測較少，多數(shù)文獻僅對利差、匯率等宏觀因素進行分析，較少從微觀市場的主體行為對跨境資金流動風(fēng)險的影響進行分析。另一方面，預(yù)警體系常為事后評估，事前預(yù)警性不足（李升高，2017）。目前關(guān)于金融危機預(yù)警方面，常見的較具代表性的預(yù)警模型，分別為FR概率模型、KLR信號分析法模型與STV橫截面模型（王克達，2019）。在以往關(guān)于拉美、東南亞金融危機歷史數(shù)據(jù)檢驗對風(fēng)險預(yù)警能力的測試中，發(fā)現(xiàn)KLR信號分析法模型的預(yù)警精準度最高，F(xiàn)R概率模型的預(yù)警精準度最低（王振齊，2018）。

三、海南自貿(mào)港跨境資金流動的特點與風(fēng)險

（一）海南自貿(mào)港跨境資金流動特點

1.自貿(mào)港金融政策大幅影響跨境資金流動。目前海南自貿(mào)港跨境資金管理方式與全國一致，而海南自貿(mào)港已落地的部分高水平開放的外匯創(chuàng)新和稅收政策，推動港內(nèi)跨境收支規(guī)模大幅增長，跨境資金流動大幅增加。2021年，新型離岸貿(mào)易和離島免稅新政帶來的收支規(guī)模約占自貿(mào)港經(jīng)常項目規(guī)模的三分之二，且離島免稅進口付匯成為經(jīng)常項目逆差的主要來源。政府招商引資力度加大及QFLP試點政策的推出等助力外資流入，資本項目持續(xù)順差繼續(xù)擴大。

2.海南自貿(mào)港配置全球資金地位凸顯。目前，海南自貿(mào)港建設(shè)剛起步，經(jīng)濟發(fā)展水平不高，大部分項目仍處于初創(chuàng)階段，承接和吸引資金的能力較弱，但海南自貿(mào)港已成為大量外資進駐內(nèi)地和內(nèi)地資金投資境外的橋梁。以QFLP試點為例，QFLP試點基金募集境外7.6億美元資金全部投向北上廣深等內(nèi)地城市；以QDLP的境外投資業(yè)務(wù)也快速增長，累計登記金額4.9億美元，實現(xiàn)跨境流動1.08億美元，擴大境內(nèi)資金境外投資渠道。

3.跨境資金的頻繁流動會成為常態(tài)。隨著貿(mào)易投資自由化便利化政策的不斷推進及落地實施，以及自貿(mào)港經(jīng)濟發(fā)展水平和管理能力不斷提升，海南自貿(mào)港與境外經(jīng)濟聯(lián)系會更加緊密，守法的市場主體對跨境資金往來要求更自由便利。海南自貿(mào)港會成為我國境內(nèi)外資金配置和交易樞紐中心。

（二）海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險

1.創(chuàng)新業(yè)務(wù)真實性審核難度大。對于銀行及監(jiān)管部門而言，真實性審核問題較為突出。以海南QFLP試點政策為例，海南QFLP進一步降低基金管理人和基金企業(yè)的市場準入門檻，以“推薦函”代替“聯(lián)席會議”為企業(yè)帶來極大便利，但也將審核職責(zé)后移至辦理匯兌的銀行，加大銀行真實性審核難度。從資金來源跟蹤上看，銀行并無有效手段進行穿透式審核，以此掌握QFLP境外資方的最終實際控制人，有時只能靠企業(yè)自行出具股權(quán)結(jié)構(gòu)說明書。另外，境外投資資金來源的證明材料沒有統(tǒng)一標準，銀行展業(yè)時難以認定資金來源材料的真實性。

2.虛增業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)掩蓋資金的真實用途。部分外資在海南新設(shè)外商投資企業(yè)后，再投資設(shè)立1家海南企業(yè)，而后再將資本金流入內(nèi)地。一方面，企業(yè)可以以此完成政府的招商引資目標；另一方面，企業(yè)通過增加業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，使監(jiān)管部門難以直接跟蹤其資金去向。又如QFLP投資資金結(jié)匯成人民幣投向具體項目后，銀行無法掌握資金真實去向，資金可能存在層層劃轉(zhuǎn)，最后投往與國家宏觀調(diào)控方向不一致的領(lǐng)域。

3.跨境資金流動是自貿(mào)港與境外風(fēng)險傳導(dǎo)的重要載體。自貿(mào)港自由便利的政策吸引大量外資流入，一旦內(nèi)外部環(huán)境變化會導(dǎo)致投資者偏好轉(zhuǎn)向，跨境資金流動風(fēng)險不可避免。隨著海南自貿(mào)港政策制度不斷落地實施，跨境資金流動自由化便利化水平不斷提高，境外市場資金價格的波動或境外金融危機容易通過跨境資金流動渠道傳染至港內(nèi)，這對自貿(mào)港跨境資金流動管理提出巨大的挑戰(zhàn)。

四、跨境資金流動風(fēng)險管理的經(jīng)驗借鑒

（一）跨境資金流動管理的國際經(jīng)驗

1.美國依托金融大數(shù)據(jù)開展綜合治理。美國財政部于1990年創(chuàng)設(shè)FinCEN（Financial intelligence enforcement network），作為美國反洗錢的金融情報中心，目前已成為具有部分監(jiān)管職能的金融大數(shù)據(jù)專門管理機構(gòu)，統(tǒng)籌規(guī)劃向社會收集的資金交易數(shù)據(jù)。目前，F(xiàn)inCEN構(gòu)建的系統(tǒng)中包括金融交易數(shù)據(jù)、其他政府部門數(shù)據(jù)和社會數(shù)據(jù)三類（見表1），用戶涵蓋了聯(lián)邦、州、地方多個層級執(zhí)法部門、監(jiān)管機構(gòu)，用戶數(shù)量由2003年底的1105個擴展至2011年底的12256個。依托各個部門在工作中對金融大數(shù)據(jù)的使用，實現(xiàn)對金融資金交易中涉及違法違規(guī)行為的綜合治理。

2.澳大利亞建立數(shù)據(jù)采集及分析系統(tǒng)，監(jiān)管外匯市場。澳大利亞規(guī)定中央銀行審批各項外匯交易，規(guī)定預(yù)付貨款和延期收款時間，限制資本流入流出。另外，政府設(shè)立交易報告分析中心（AUSTRAC）來監(jiān)測異常外匯交易，加強對外匯資金流動管理，從而維護外匯市場穩(wěn)定。另外，AUSTRAC建立了數(shù)據(jù)采集及分析系統(tǒng)，收集所有涉及現(xiàn)金交易機構(gòu)的客戶交易信息和相關(guān)數(shù)據(jù)，通過系統(tǒng)的篩查和預(yù)警功能，自動分析識別分拆等違規(guī)操作，并迅速形成數(shù)據(jù)分析報告，及時向海關(guān)和稅務(wù)等部門報送可疑線索。

3.韓國利用數(shù)字化手段開展外匯監(jiān)測和統(tǒng)計分析。韓國于1999年正式建立韓國外匯信息系統(tǒng)，通過數(shù)字化手段開展外匯監(jiān)測和統(tǒng)計分析。2000年，韓國開始實施貿(mào)易自由化政策，取消了企業(yè)對外支付的限制，升級了外匯信息系統(tǒng)。實現(xiàn)了對交易個體交易信息的全口徑采集，通過對外匯市場上外匯交易性質(zhì)和資金流向分析，有效監(jiān)管本國涉外資金流動。2002年，韓國實施了外匯市場發(fā)展計劃，利用稅收、加強監(jiān)管等手段進行間接管理外匯。韓國允許個人往境外匯款，但如果金額超過一萬，需要銀行向稅務(wù)機關(guān)申報。如果交易雙方不存在交易單據(jù)，則視為捐贈，需要繳納捐贈稅。韓國還加強對非法交易的管理，建立合適渠道允許非法流出的資金回流。

4.巴西全方位監(jiān)測本國跨境資本流動情況。巴西建立中央銀行信息系統(tǒng)，通過與稅務(wù)和外貿(mào)信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，登記外匯兌換合同等多種手段，全方位監(jiān)測本國跨境資本流動情況。在此基礎(chǔ)上，采取市場預(yù)期調(diào)查制度掌握市場動向。1999年5月起，巴西央行定期調(diào)查市場主體對各主要經(jīng)濟指標的預(yù)期值，并利用針對性的統(tǒng)計方法整理分析調(diào)查數(shù)據(jù)，定期向市場公布。

（二）跨境資金流動風(fēng)險管理政策與措施

1.宏觀經(jīng)濟政策類。通過匯率、儲備、貨幣與財政等多種宏觀經(jīng)濟政策管理跨境資本流動，如2012年大規(guī)模熱錢流入巴西，巴西央行通過公開市場操作收購美元以及降低基準利率避免了利差擴大引發(fā)過多國際資本流入來緩解了本幣升值壓力。

2.審慎類。通過影響銀行跨境交易數(shù)量，如控制金融機構(gòu)相關(guān)交易限額或?qū)δ愁悩I(yè)務(wù)征收準備金等方式，間接抑制跨境資本流動風(fēng)險。智利于1991—1998年對除貿(mào)易信貸外的所有外幣存貸款等征收無償風(fēng)險準備金，其短期資本流入比重大幅下降，從而抑制國際資本大幅流入，改善資本流入結(jié)構(gòu)。

3.價格類。利用稅收、費用等工具改變資本流動成本，實現(xiàn)調(diào)控目的。為限制資本流入，韓國于2011年對外國居民購買國債和貨幣穩(wěn)定債券的利息征收15.4%的預(yù)扣稅，對銀行非存款外幣負債征收最高0.2%的穩(wěn)定稅，一定時期內(nèi)有效控制了短期外債和投機性證券投資。

4.限制類。直接限制某種類型的跨境資本流動或?qū)灰兹速Y格、資金用途等進行限制。為應(yīng)對泰銖巨大的貶值壓力，泰國于1997年禁止本國銀行將泰銖貸給非居民企業(yè)和個人、禁止外國投資者將以泰銖定值的資金匯出等，但政策未能有效控制資本外流，最終泰銖對美元匯率暴跌17%；針對潛在經(jīng)濟風(fēng)險暴露以及資金迅速撤離匯率大幅波動情況，馬來西亞于1998年規(guī)定非居民購買該國股票必須滿12個月才可購匯匯出，為政府累積外匯儲備、重振國內(nèi)經(jīng)濟提供了政策空間。

（三）國內(nèi)有關(guān)部門數(shù)據(jù)和科技賦能的風(fēng)險管理經(jīng)驗

近年來，國內(nèi)海關(guān)、稅務(wù)、市場監(jiān)督管理局等部門均結(jié)合自身的監(jiān)管實際需求，積極依托大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)探索開展非現(xiàn)場精準監(jiān)管，提升監(jiān)管效能。

1.海關(guān)基于信用管理的精準監(jiān)管模式。海關(guān)總署通過構(gòu)建大數(shù)據(jù)平臺，建立了以企業(yè)為單元的進出口領(lǐng)域信用信息檔案，搭建了包括企業(yè)屬性、經(jīng)營行為、業(yè)務(wù)規(guī)范、守法情況、外部信用等5個維度103個指標的分級信用管理指標體系，對企業(yè)信用狀況進行實時評估，對企業(yè)開展“精準畫像”，根據(jù)信用等級對企業(yè)實施通關(guān)差別化管理。信用監(jiān)管模式實現(xiàn)了海關(guān)監(jiān)管工作由“以貨物為單元”管理向“以企為本，由企及物”管理的歷史性變革。一是提高了監(jiān)管效能，解決不斷增長的海關(guān)監(jiān)管業(yè)務(wù)量和監(jiān)管資源緊張的矛盾，把有限監(jiān)管資源向失信企業(yè)和高風(fēng)險企業(yè)傾斜，改變傳統(tǒng)的平均用力的監(jiān)管模式；二是降低了執(zhí)法風(fēng)險，建立完善的企業(yè)信用管理制度和認證標準，明確不同信用等級企業(yè)的監(jiān)管措施，為差別化管理提供制度保障；三是實現(xiàn)精準監(jiān)管，解決了海關(guān)監(jiān)管中管少、管精、管準的問題，通過數(shù)據(jù)歸集、精準畫像，使監(jiān)管瞄準失信風(fēng)險，有的放矢；四是具備積極導(dǎo)向作用，信用監(jiān)管作為深化海關(guān)“放管服”改革的基礎(chǔ)，給予誠信企業(yè)充分便利，提高企業(yè)獲得感，提升企業(yè)守法守信意識，形成企業(yè)守法、海關(guān)便利的良性循環(huán)；五是實現(xiàn)協(xié)同監(jiān)管，海關(guān)內(nèi)部聯(lián)合發(fā)力的同時，通過跨部門聯(lián)合激勵和聯(lián)合懲戒，擴大海關(guān)信用成果應(yīng)用范圍，實現(xiàn)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的協(xié)同監(jiān)管。

2.貴州稅務(wù)建立大數(shù)據(jù)智能分析與精準服務(wù)平臺。貴州稅務(wù)探索“貴州省稅務(wù)大數(shù)據(jù)智能分析與精準服務(wù)平臺”，平臺以智能化為核心，以精準化為目標，在攻克涉稅大數(shù)據(jù)清洗、融合、分析、評估、利用等一系列關(guān)鍵技術(shù)的基礎(chǔ)上，廣泛應(yīng)用于稅源管理、稅收風(fēng)險評估、稅務(wù)人員與部門績效考核、第三方涉稅數(shù)據(jù)交換、稅收業(yè)務(wù)規(guī)范化管理。一是通過引入自主設(shè)計的“自然語言語義智能分析”處理算法，實現(xiàn)了涵蓋42個第三方涉稅部門外部數(shù)據(jù)與稅務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部數(shù)據(jù)的自動準確關(guān)聯(lián)，解決了長期困擾稅務(wù)分析的第三方部門數(shù)據(jù)與稅務(wù)內(nèi)部數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)問題。二是利用自主研發(fā)的“復(fù)合組合預(yù)測模型”，實現(xiàn)多源多維應(yīng)用場景下模型的自適應(yīng)匹配，使稅收收入預(yù)測準確率達到97%以上，解決了多源多維應(yīng)用場景下高精度稅收預(yù)測難題。三是通過涵蓋1250個風(fēng)險指標模型的稅務(wù)風(fēng)險體系構(gòu)建，并引入自主研發(fā)的“多目標跟蹤聚類數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)”算法，實現(xiàn)了涉稅數(shù)據(jù)本身風(fēng)險、納稅人遵從風(fēng)險、稅務(wù)機關(guān)執(zhí)法風(fēng)險的精準排序和精準推送，攻克了精準排序和精準推送的稅務(wù)風(fēng)險控制的核心技術(shù)問題等。

3.國家外匯管理局科技賦能外匯案件檢查，推進外匯線索研判中心建設(shè)。在全國外匯非現(xiàn)場檢查系統(tǒng)中，將包括外匯數(shù)據(jù)在內(nèi)的多維度數(shù)據(jù)進行綜合分析，引入關(guān)系圖譜、人工智能等技術(shù)，進一步提升識別違規(guī)主體的智能化水平，其對案件罰沒款的貢獻率達到了六成以上，非現(xiàn)場線索的成案率也在提高，特別是像地下錢莊、虛假欺騙性交易一些線索的成案率超過了五成。不足之處，該體系為事后追索和管理手段，不能實現(xiàn)事前預(yù)判和事中管理。

五、海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險管理體系

構(gòu)建跨境資金流動監(jiān)測預(yù)警先行指標體系及其指數(shù)是跨境資金流動風(fēng)險管理的前提，本文從與跨境資金流動密切相關(guān)的貿(mào)易融資、外商直接投資、實際有效匯率變動為基礎(chǔ)構(gòu)建同步指標，借鑒KLR指標信號模型①的研究方法，找出跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指標，然后再構(gòu)建監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)。

（一）海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險管理的主要方法

構(gòu)建海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指標體系需要以下步驟：第一步選擇能夠反映跨境資金流動變化趨勢的綜合性指標，通常稱為同步指標；第二步從與跨境資金流動密切相關(guān)的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟、外貿(mào)進出口、資本市場和證券市場等多個方面建立備選監(jiān)測指標；第三步從備選監(jiān)測指標中提煉跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警先行指標；第四步將多個監(jiān)測預(yù)警先行指標合成監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)，并驗證先行指數(shù)的預(yù)警能力。

1.同步指標選擇的依據(jù)。近年來，貿(mào)易結(jié)售匯差額、外商直接投資資本金結(jié)匯已占結(jié)售匯總差額的80%以上，結(jié)售匯規(guī)?；灸軌蚍从惩鈪R整體收支情況，結(jié)售匯意愿基本能夠反映跨境資金流動的趨勢。另外，人民幣匯率波動也會影響跨境資金流動，人民幣貶值時國際資本加速流出，人民幣升值時國際資本加速流入，而涉及匯率的指標有即期匯率、匯率預(yù)期和實際匯率走勢，本文采用實際有效匯率指數(shù)來反映人民幣匯率的波動。

與貿(mào)易融資相關(guān)的跨境資金流動。貿(mào)易貨物流與資金流的差額一直是反映企業(yè)貿(mào)易融資的一項重要指標。2018—2021年，海南貿(mào)易順收順差①的總規(guī)模為-65.2億美元，其中，2018年、2019年、2020年、2021年的順收順差規(guī)模分別為-29.8億美元、-33.1億美元、-14.6億美元、25億美元，而2022年前10個月順收順差為7.3億美元，但2022年6月又開始轉(zhuǎn)負，且8月份后負向增速加快。在資金流入方面，企業(yè)選擇在出口合同中約定預(yù)收20%～30%或更高比例的定金，以出口預(yù)收貨款方式提前收匯、結(jié)匯，從而達到控制匯率風(fēng)險的目的；個別企業(yè)特別是外商投資企業(yè)通過預(yù)收貨款方式，變相擴大外債規(guī)模，實現(xiàn)資產(chǎn)本幣化、負債外幣化，從而達到融資和套取匯差的雙重目的。在資金流出方面，企業(yè)購匯意愿減弱，以自有外匯或國內(nèi)外匯貸款支付進口貨款現(xiàn)象增多。在人民幣升值預(yù)期背景下，遠期信用證作為進口融資的主要方式，成為企業(yè)增持外匯負債、規(guī)避匯率風(fēng)險的主要手段；在人民幣貶值的背景下，境內(nèi)企業(yè)結(jié)匯意愿減弱。

與外商直接投資相關(guān)的跨境資金流動。2018—2022年10月，海南外商直接投資外匯流入和資本金結(jié)匯的總規(guī)模分別達136.6億美元和36.0億美元，絕大部分外資流入具有真實的投資背景，但仍有部分投資項目違規(guī)審批、資本金結(jié)匯用途與實際用途不一致，70%以上外資資本金未結(jié)匯進入境內(nèi)金融市場。此外，近年來在我國的外商直接投資中，來自英屬維爾京群島、薩摩亞和開曼群島等“避稅天堂”的合同和實際利用占比超過20%。

與實際有效匯率相關(guān)的跨境資金流動。外匯市場上，實際有效匯率不僅考慮了所有雙邊名義匯率的相對變動情況，還剔除了通貨膨脹對貨幣本身價值變動的影響，能夠綜合反映本國貨幣的對外價值和相對購買力。當(dāng)市場上形成對人民幣一致升值預(yù)期時，外資將持續(xù)流入國內(nèi)市場，推升人民幣實際有效匯率。反之，外資將會持續(xù)流出國內(nèi)市場，使人民幣實際有效匯率走貶。2018—2022年10月，實際有效匯率指數(shù)基本維持在118-133之間，2020年6月人民幣持續(xù)升值態(tài)勢直至2022年3月結(jié)束，2022年4月后人民幣開始大幅度貶值。相對內(nèi)地其他地區(qū)，海南自貿(mào)港是我國對外開放的新高地，實際有效匯率的變化容易在自貿(mào)港內(nèi)出現(xiàn)跨境資金流動。

本文將貿(mào)易順收順差偏離度、外商直接投資資本金結(jié)匯意愿、實際有效匯率指數(shù)（與其趨勢的偏離）作為自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警的同步指標，以反映近年來海南自貿(mào)港跨境資金流動趨勢。

2.監(jiān)測預(yù)警先行指標選擇的方法。本文從跨境資金流動的驅(qū)動因素中尋找先行指標，也從涉外經(jīng)濟主體對經(jīng)濟運行形勢的預(yù)期因素中尋找先行指標。目前，判斷先行指標的常用方法有：一是時差相關(guān)系數(shù)法；二是K-L信息量法；三是格蘭杰因果檢驗法。由于我們選擇的大部分指標是增長率類指標，容易出現(xiàn)負數(shù)，所以K-L信息量法不適用。時差相關(guān)系數(shù)法比較簡潔明了，但只能描述某個特定領(lǐng)先周期的關(guān)系，而無法描述動態(tài)變化關(guān)系，而且大部分時間序列變量存在自相關(guān)問題，時差相關(guān)系數(shù)不能直接推算出領(lǐng)先的周期。近年來，格蘭杰因果檢驗被國內(nèi)外學(xué)者廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟、金融研究中，在描述兩個以及多個時間序列變量的動態(tài)變化關(guān)系方面具有十分明顯的優(yōu)點。因此，本文采用格蘭杰因果檢驗法，輔以時差相關(guān)系數(shù)法提煉先行指標。

如果備選監(jiān)測指標是同步指標的單向格蘭杰原因，則備選監(jiān)測指標為先行指標；如果同步指標是備選監(jiān)測指標的單向格蘭杰原因，則備選監(jiān)測指標為滯后指標；如果備選監(jiān)測指標與同步指標互為格蘭杰原因，則備選監(jiān)測指標為同步指標。如果格蘭杰檢驗不顯著，則備選監(jiān)測指標與同步指標無時間序列關(guān)系。需要注意的是，格蘭杰因果關(guān)系不同于邏輯上的因果關(guān)系，僅是數(shù)理統(tǒng)計上的因果關(guān)系。

3.監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)合成的方法。由于存在多個監(jiān)測預(yù)警先行指標，每個先行指標反映的經(jīng)濟層面和角度不同，需要將這些先行指標合成監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)才能方便、快捷地對海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險做出全面的審慎判斷。

確定先行指標的權(quán)重。設(shè)計先行指數(shù)最主要的過程之一是確定各項指標的權(quán)重，我們確定權(quán)重時分為兩步：一是利用主成分分析法將多個先行指標提煉出若干特征值大于1的主因子，這樣做的目的是減少先行指標之間的共線性影響；二是將主因子的滯后階作為解釋變量，監(jiān)測預(yù)警指數(shù)作為因變量，建立多變量滯后回歸模型，估計的系數(shù)即為各主因子的權(quán)重，各先行指標的最終權(quán)重則由各主因子在先行指標上的載荷系數(shù)與回歸系數(shù)相乘后加總。

先行指數(shù)的合成。為了綜合反映多個先行指標的總體變化狀況，引入CI指數(shù)。CI指數(shù)即綜合指數(shù)，由一類特征指標的變化幅度以一定權(quán)重加權(quán)平均而成。CI值的計算公式為：

其中，xi為標準化后的指標值，wi為權(quán)重。

先行指數(shù)變動臨界值的確定。確定先行指數(shù)變動的臨界值比較常見的是基于正態(tài)分布理論確定的標準差范圍，時間序列經(jīng)濟指標實際上服從正態(tài)分布的概率很小，本文根據(jù)經(jīng)驗概率分布確定預(yù)警區(qū)間，我們將流入失衡的臨界值設(shè)為預(yù)警指數(shù)累計概率值為90%的區(qū)間端點值，將流出失衡的臨界值設(shè)為預(yù)警指數(shù)累計概率值為10%的區(qū)間端點值。

（二）海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指標體系

本文以2018—2021年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指標體系，并對指標體系的預(yù)警能力進行分析評估。

1.同步指標。同步指標的構(gòu)成共有三項：貿(mào)易順收順差偏離度，即（貿(mào)易結(jié)售匯差額-貿(mào)易差額）/（貿(mào)易進出口總額）；外商直接投資資本金結(jié)匯意愿，即（外商直接投資資本金結(jié)匯-外商直接投資資本金流入）/外商直接投資資本金流入；實際有效匯率指數(shù)（與其趨勢的偏離），即人民幣實際有效匯率指數(shù)-其趨勢值（其中趨勢值通過H-P濾波方法計算得到）。

將以上三項指標標準化后按權(quán)重加權(quán)，經(jīng)過線性變換轉(zhuǎn)換成[0，100]范圍內(nèi)的預(yù)警指數(shù)，具體計算公式為：

其中，x1，x2，x3為貿(mào)易順收順差偏離度、外商直接投資資本金結(jié)匯意愿、實際有效匯率指數(shù)（與其趨勢的偏離），次為上述三項指標的標準差；c，k為常數(shù)，主要目的是盡量保證預(yù)警指數(shù)在[0，100]范圍內(nèi)波動，同時使偏離均值2-3倍左右的標準差樣本盡可能接近區(qū)間的端點。本文采用最大最小值標準化法，反推得c=2.849，k=58.098，修正取整后得到c=2.8，k=58.1。

經(jīng)分析，跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指數(shù)y數(shù)值越大，跨境資金凈流入規(guī)模越大；反之，跨境資金凈流出規(guī)模越大。2018年1月—2022年10月這段時間內(nèi)，海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指數(shù)變化呈如下特點：一是宣布建立海南自貿(mào)區(qū)（港）政策對跨境資金流動的效應(yīng)明顯。2018年4月后，海南自貿(mào)區(qū)（港）外商直接投資資本金結(jié)匯意愿大幅增長和人民幣正處于升值通道，跨境資金流入風(fēng)險大幅度高于海南自貿(mào)港跨境資金流入失衡臨界值。二是人民幣實際有效匯率是引起自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險的重要驅(qū)動力?？缇迟Y金流入風(fēng)險高于資金流入失衡臨界值幾個樣本點（2018年2月、2018年4月、2020年1月、2021年12月、2022年2月、2022年3月），其人民幣實際有效匯率均處于高位；而跨境資金流出風(fēng)險高于資金流出失衡臨界值幾個樣本點（2019年8月、2019年9月、2019年10月、2020年6月、2020年9月、2022年10月），其人民幣實際有效匯率均處于低位。三是海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險相對較低。2020年6月1日《總體方案》頒布以來，監(jiān)測預(yù)警指數(shù)值基本處于資金流入和流出兩個失衡臨界值區(qū)間，絕大部分月份未出現(xiàn)大幅超越臨界值的月份，表明2020年6月以來海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險相對較低，管理相對有效。但是2022年10月的預(yù)警指數(shù)大幅低于資金流出失衡值，顯示海南自貿(mào)港面臨著資金大幅流出風(fēng)險，管理資金流出風(fēng)險成為當(dāng)前的重大課題。

2.備選監(jiān)測指標。結(jié)合對海南自貿(mào)港跨境資金流動的影響因素，本文選擇43項備選監(jiān)測指標。其中，宏觀經(jīng)濟金融指標18項，價格指數(shù)指標21項，海南省微觀監(jiān)管指標4項；時間跨度為2018年1月—2022年10月。

3.格蘭杰因果檢驗提取先行指標。在做格蘭杰因果檢驗前先對預(yù)警監(jiān)測指數(shù)Y和43個備選指標的時間序列進行平穩(wěn)性檢驗，避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象。經(jīng)ADF單位根檢驗，X1、X2、X3、X7、X8、X9、X10、X13、X15、X17、X21、X23、X24、X25、X26、X27、X28、X29、X31、X33、X35、X37、X38、X39、X41、X42、X43、Y等28個指標均為平穩(wěn)序列，X4、X5、X6、X11、X12、X14、X16、X18、X19、X20、X22、X30、X32、X34、X36、X40等16個指標一級差分處理后為平穩(wěn)序列（見表5）。

格蘭杰因果檢驗顯示，X8、X9、X12、X16、X17、X20、X21、X22、X23、X24、X30、X34、X42等13項指標是Y單向格蘭杰原因，這些指標為Y的先行指標；Y是X19、X28、X31、X32、X37、X38、X41、X43等8個指標的單向格蘭杰原因，X19、X28、X31、X32、X37、X38、X41、X43是Y的滯后指標；其余指標不是Y的單向格蘭杰原因，Y也不是這些指標的單向格蘭杰原因，這些指標與Y沒有關(guān)系。

4.先行指數(shù)合成。X8等13個指標為預(yù)警指數(shù)的先行指標，數(shù)量較多，可利用主成分分析法提取出特征值大于1的主因子。為檢驗13個先行指標是否適用做因子分析，對先行指標分別作KMO檢驗和Bartlett球形檢驗。其中，KMO檢驗值為0.578，Bartlett球形檢驗顯著性為0.000，說明13個先行指標適合做主成分分析（見表6）。

本文將監(jiān)測預(yù)警指數(shù)作為因變量Y，對主成分因子的滯后階為自變量逐步回歸，保留值顯著的解釋變量，回歸方程結(jié)果如下：

回歸模型中R2=0.505，5個解釋變量顯著性均不超過3.5%，說明模型具有較高的可靠性。

在t時刻，根據(jù)F1（t-1）、F2（t-1）、F4（t-1）、F5（t-1）、F6（t-2）可以直接算出t+1時刻監(jiān)測預(yù)警指數(shù)的預(yù)測值E[Y（t+1）]，這個預(yù)測值可以看成t時刻的監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)，2018年2月—2022年10月監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)與預(yù)警指數(shù)的月度走勢見圖2。

5.監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)臨界值范圍判定與預(yù)警能力檢驗。按照五級分類方法和回歸方程結(jié)果，監(jiān)測預(yù)警指數(shù)的判定范圍和監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)的判定范圍由歷史數(shù)據(jù)計算得出（見表8）。

在2018年4月—2022年10月的55個月中，監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈與監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈判斷一致有40個月、占比73%，監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈級別低于監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈級別的有7個月（2018年4月、2019年4月、2019年7月、2020年1月、2020年2月、2020年7月、2022年6月）、占比9%，監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈級別高于監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈級別的有8個月（2018年8月、2019年10月、2020年3月、2020年10月、2021年4月、2021年6月、2021年11月、2022年1月）、占比15%。

在資金流出流入基本平衡方面，2022年7月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流出流入風(fēng)險小的綠燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為資金凈流出風(fēng)險較大的淺藍燈；2020年3月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流出流入風(fēng)險小的綠燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為資金凈流入風(fēng)險很大的紅燈；2020年10月、2021年4月和2021年6月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流出流入風(fēng)險小的綠燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為資金凈流入風(fēng)險較大的黃燈；其余27個月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈和監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈均為資金凈流出流入風(fēng)險小的綠燈。

在資金凈流入風(fēng)險方面，2018年4月和2020年1月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流入風(fēng)險很大的紅燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為資金凈流出流入風(fēng)險小的綠燈；2019年4月和2022年2月，實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流入風(fēng)險較大的黃燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為資金凈流出流入風(fēng)險小的綠燈；2021年11月和2022年1月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流入風(fēng)險較大的黃燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為資金凈流入風(fēng)險很大的紅燈；其余3個月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈和監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈同為資金凈流入風(fēng)險很大的紅燈（2021年12月）或資金凈流入風(fēng)險較大的黃燈（2018年5月和2021年2月）。

在資金凈流出風(fēng)險方面，2019年8月和2019年10月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流出風(fēng)險很大的藍燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為凈流出流入風(fēng)險小的綠燈；2020年7月和2022年6月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈為資金凈流出風(fēng)險較大的淺藍燈，而監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈為凈流出流入風(fēng)險很大的藍燈；其余8個月實際監(jiān)測預(yù)警指數(shù)指示燈和監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈同為資金凈流出風(fēng)險很大的藍燈（2019年9月、2020年6月、2022年9月和2022年10月）或資金凈流出風(fēng)險較大的淺藍燈（2018年8月、2018年10月、2019年6月和2022年5月）。

在資金流出流入基本平衡方面，監(jiān)測預(yù)警指數(shù)與監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈5個不一致，其中，相差2個等級1個，相差1個等級4個；在資金凈流入風(fēng)險方面，監(jiān)測預(yù)警指數(shù)與監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈6個不一致，其中，相差2個等級2個，相差1個等級4個；在資金凈流出風(fēng)險方面，監(jiān)測預(yù)警指數(shù)與監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)指示燈4個不一致，其中，相差2個等級和1個等級各2個。由此可見，監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)提示跨境資金流動流入或流出風(fēng)險差別較大合計僅5個，占比未超過10%，90%以上月的監(jiān)測預(yù)警指數(shù)和監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)一致或差別未超過1個等級，因此監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)預(yù)警能力總體較好。

六、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

1.信息整合以及科技和數(shù)據(jù)賦能是管理跨境資金流動風(fēng)險的基礎(chǔ)。不論發(fā)達國家還是新興國家，一般都歸集金融機構(gòu)、海關(guān)、稅務(wù)等部門數(shù)據(jù)來監(jiān)測統(tǒng)計跨境資金流動，并利用科技賦能進行大數(shù)據(jù)分析，以此來識別異?？缇迟Y金流動，對跨境資金流動風(fēng)險實施動態(tài)、全方位的監(jiān)測管理，實現(xiàn)對違法違規(guī)資金交易行為的綜合治理。因此，對跨境資金流動風(fēng)險管理需要建立有效的協(xié)調(diào)機制，確保與資金流動有關(guān)交易信息做到及時交換和準確共享，避免信息不全難以及時判斷風(fēng)險。

2.監(jiān)測預(yù)警指數(shù)較好反映自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險。本文選取與跨境資金流動密切相關(guān)的貿(mào)易順差偏離度、外商直接投資資本金結(jié)匯意愿和實際有效匯率指數(shù)（與趨勢的偏離）為同步指標，構(gòu)建比較客觀反映自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指數(shù)。

3.監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)的預(yù)警能力較強，為實施管理提供決策依據(jù)。本文從海南實際利用外資等43項備選指標中通過格蘭杰因果檢驗，選取外商直接投資占比等13項指標作為監(jiān)測預(yù)警指數(shù)的先行指標，再將這些先行指標合成監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)。實證發(fā)現(xiàn)，監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)提示跨境資金流動流入或流出風(fēng)險差別較大的占比未超過10%，監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)預(yù)警能力總體較好，為政策措施和工具的選擇提供決策依據(jù)。

（二）政策建議

1.加快推進海南自貿(mào)港數(shù)據(jù)研判中心建設(shè)，整合轄內(nèi)涉外匯業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)，全方位研判跨境資金流動風(fēng)險，提升外匯監(jiān)管智能化水平?？缇迟Y金流動涉及人民銀行、海關(guān)、商務(wù)、發(fā)改、公安等多部門，目前外匯局僅與海關(guān)有相應(yīng)機制實現(xiàn)部分數(shù)據(jù)共享，其他部門相對不多甚至為零，這為落實“跨境收支真實性管理”原則提出挑戰(zhàn)，建議盡快推進海南自貿(mào)港數(shù)據(jù)研判中心建設(shè)，整合與跨境收支有關(guān)的部門相關(guān)數(shù)據(jù)，并實現(xiàn)同步共享，各部門發(fā)現(xiàn)跨境資金異常流動信息應(yīng)及時推送研判中心，從而可全方位監(jiān)測和研判海南自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險，提升外匯監(jiān)管智能化水平。

2.夯實跨境資金流動宏觀微觀數(shù)據(jù)基石，優(yōu)化和完善監(jiān)測預(yù)警指數(shù)及其先行指數(shù)。監(jiān)測預(yù)警先行指數(shù)能動態(tài)監(jiān)測到自貿(mào)港跨境資金流動風(fēng)險，建議結(jié)合自貿(mào)港發(fā)展的實際情況和新特點，進一步優(yōu)化和完善跨境資金流動的監(jiān)測預(yù)警指數(shù)及其先行指數(shù)，深度分析跨境資金流動風(fēng)險的變化與趨勢，為宏觀審慎管理跨境資金流動風(fēng)險提供決策依據(jù)。

3.持續(xù)推進企業(yè)分級分類管理，提高監(jiān)管的精準高效。海南自貿(mào)港既要便于正常企業(yè)跨境貿(mào)易投資自由便利，不妨礙這些企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，又要在有限監(jiān)管資源的條件下不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，防止非法跨境資金大幅流動影響境內(nèi)金融市場，其重要手段是對企業(yè)進行分級分類管理，多維度預(yù)判市場主體風(fēng)險，重點監(jiān)測審核各維度評價均為高風(fēng)險的市場主體，提高監(jiān)管的高效精準度。

4.經(jīng)海南自貿(mào)港跨境資金進入內(nèi)地使用數(shù)字人民幣。隨著海南自貿(mào)港政策逐步落地實施以及跨境資金流動自由便利，自貿(mào)港將成為境內(nèi)外資金進出的樞紐，建議使用數(shù)字人民幣，從而有利于自貿(mào)港事后監(jiān)測這些資金的最終流向，及進一步事后研判、分析境外收支真實性和資金實際用途，防止不法分子借自貿(mào)港通道實施非法跨境資金進出，或投向與國家宏觀調(diào)控方向不一致領(lǐng)域。

（責(zé)任編輯：夏凡）

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