劉楠

據(jù)深交所披露，貴州黔通智聯(lián)科技股份有限公司（下稱“黔通智聯(lián)”）的首發(fā)申請(qǐng)自2021年12月31日獲受理以來，先后三次因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期而中止審核。截至目前，黔通智聯(lián)IPO進(jìn)程仍停留在問詢審核階段。

營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑 應(yīng)收賬款不斷高企

2020-2022年（下稱“報(bào)告期”），黔通智聯(lián)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)在2022年也開始出現(xiàn)小幅下滑。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，黔通智聯(lián)主要業(yè)務(wù)包括智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)和智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司這兩項(xiàng)目業(yè)務(wù)的收入變化路徑卻是相背而行。

報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為0.66億元、1.14億元和1.63億元，2021年及2022年，業(yè)務(wù)收入同比分別增加72.46%和43.21%。

報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入盡管處于快速增加中，其在2021年及2022年的同比增速甚至高于智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)收入的同比下滑速度，奈何公司智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入的基數(shù)太低，其增加額還不足以彌補(bǔ)公司智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)收入的減少額，從而令公司營(yíng)業(yè)收入在報(bào)告期內(nèi)處于持續(xù)下滑之中。

從數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)下滑主要是由于該業(yè)務(wù)收入中占比較高的ETC發(fā)行和客戶服務(wù)及ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案的業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了大幅下滑。

報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)ETC發(fā)行和客戶服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為2.8億元、1.58億元和0.69億元，在智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)收入中的占比分別為28.66%、37.17%和19.19%。受經(jīng)濟(jì)下行和ETC滲透率的影響，2021年及2022年，公司新增辦理的ETC客戶數(shù)量下降，導(dǎo)致公司ETC發(fā)行和客戶服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比分別下滑43.53%和56.25%。

報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)收入分別為6.74億元、2.5億元和2.47億元，在智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)收入中的占比分別為69%、58.8%和68.65%，2021年及2022年，公司ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)收入分別同比下滑62.89%和1.07%。

黔通智聯(lián)表示，2021年，公司ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)銷售收入較上年下滑 62.89%，主要原因?yàn)?020年公司 ETC門架相關(guān)的設(shè)備設(shè)施銷售收入金額較大，相關(guān)智慧交通機(jī)電設(shè)備的生命周期一般為5-8年，該設(shè)備銷售收入存在階段性特點(diǎn)。2022年，公司ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較上年下降1.07%，主要原因是受ETC車道收費(fèi)系統(tǒng)一體化解決方案設(shè)施銷售收入下降影響所致。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)的營(yíng)業(yè)收入在持續(xù)下滑，而其應(yīng)收賬款及逾期應(yīng)收賬款卻是在節(jié)節(jié)攀升。

報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)應(yīng)收賬款期末余額分別為2.64億元、4.08億元和5.04億元，2021年及2022年，公司應(yīng)收賬款期末余額同比分別增加54.44%和23.63%。

報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款期末余額的不同變化路徑，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入中，應(yīng)收賬款的比例逐年快速增加。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為47.89%、75.68%和95.17%。

此外，伴隨應(yīng)收賬款期末余額的持續(xù)攀升，黔通智聯(lián)逾期應(yīng)收賬款的規(guī)模也在不斷增加。報(bào)告期各期，公司逾期應(yīng)收賬款余額分別為1.56億元、3.24億元和4.14億元，在應(yīng)收賬款余額中的占比分別為58.97%、79.52%、82.1%，2021年及2022年，公司逾期應(yīng)收賬款期末余額同比分別增加108.25%和27.64%。

通常，一個(gè)公司往往是通過增加應(yīng)收賬款規(guī)模來推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的增加。但黔通智聯(lián)在增加應(yīng)收賬款規(guī)模的同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入?yún)s是逐年下滑。

更值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)應(yīng)收賬款持續(xù)增加的同時(shí)，逾期應(yīng)收賬款也在不斷攀升，而且逾期應(yīng)收賬款增加速度還要高于應(yīng)收賬款。這意味著如果公司未來回款措施不力或者相關(guān)客戶的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化，那么黔通智聯(lián)面臨的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)將大幅增加。

和高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易說法不一

貴州高速公路集團(tuán)有限公司（下稱“高速集團(tuán)”）是黔通智聯(lián)的控股股東，同時(shí)還是黔通智聯(lián)的主要客戶和主要供應(yīng)商。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期各期，高速集團(tuán)分別為黔通智聯(lián)第三、第一和第一大客戶，銷售主要內(nèi)容為ETC車道收費(fèi)系統(tǒng)一體化解決方案和行業(yè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)，銷售額分別為13472.1萬(wàn)元、17347.39萬(wàn)元和18221.5萬(wàn)元，在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為12.84%、32.19%和34.39%。

報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售規(guī)模及其占比在持續(xù)走高。因此，兩輪問詢中都對(duì)黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)關(guān)聯(lián)銷售的公允性和合理性提出質(zhì)疑。

可是在首輪問詢回復(fù)中，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售額又有了新的說法。

首輪問詢關(guān)于對(duì)高速集團(tuán)關(guān)聯(lián)銷售占比情況的回復(fù)中披露了黔通智聯(lián)各細(xì)分業(yè)務(wù)對(duì)高速集團(tuán)的銷售額及銷售占比，整理這些數(shù)據(jù)可計(jì)算出，報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的銷售額分別為13472.1萬(wàn)元、17326.18萬(wàn)元和18221.5萬(wàn)元。

不難看出，關(guān)于黔通智聯(lián)在2021年對(duì)高速集團(tuán)的銷售額，首輪問詢回復(fù)和招股書的披露結(jié)果出現(xiàn)了不一致，二者相差21.21萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)不僅向高速集團(tuán)提供產(chǎn)品和服務(wù)，還向高速集團(tuán)采購(gòu)產(chǎn)品和服務(wù)，主要采購(gòu)內(nèi)容為ETC車道收費(fèi)系統(tǒng)一體化解決方案項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的收費(fèi)車道機(jī)電系統(tǒng)改造勞務(wù)工作、車道硬件維護(hù)輔助服務(wù)，以及與行業(yè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)對(duì)應(yīng)的高速公路通信服務(wù)相關(guān)的設(shè)備設(shè)施及其維護(hù)服務(wù)。

招股書“關(guān)聯(lián)采購(gòu)”顯示，報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的采購(gòu)額分別為14795.53萬(wàn)元、2050.74萬(wàn)元和870.83萬(wàn)元。

同時(shí)，招股書“主要供應(yīng)商情況”顯示，2020年及2021年，高速集團(tuán)均為黔通智聯(lián)的第二大供應(yīng)商，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的采購(gòu)額分別為14795.53萬(wàn)元和1963.14萬(wàn)元.

也就是說，關(guān)于黔通智聯(lián)2021年對(duì)高速集團(tuán)的采購(gòu)額，招股書業(yè)已提供了兩個(gè)不同的答案，二者相差87.6萬(wàn)元。

不過，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的采購(gòu)額似乎還不止有這兩個(gè)結(jié)果，第二輪問詢回復(fù)還提供了另外的說法。

第二輪問詢關(guān)于“客戶與供應(yīng)商重疊的合理性”的回復(fù)顯示，報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的采購(gòu)額分別為14854.16萬(wàn)元、2109.9萬(wàn)元和922.73萬(wàn)元。

這比招股書“關(guān)聯(lián)采購(gòu)”的披露結(jié)果分別超出58.63萬(wàn)元、59.16萬(wàn)元和51.9萬(wàn)元。

也就是說，報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)對(duì)高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售額和采購(gòu)額，相關(guān)信披文件均無(wú)法提供唯一的答案。而且，黔通智聯(lián)存在的信披疑問還不僅限于此。

兩輪問詢都要求黔通智聯(lián)披露其與高速集團(tuán)在各細(xì)分業(yè)務(wù)類型下的關(guān)聯(lián)銷售具體情況，但關(guān)于ETC衍生服務(wù)和ETC發(fā)行和客戶服務(wù)兩個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)收入的回復(fù)內(nèi)容卻令人甚是迷惑。

首輪問詢回復(fù)顯示，報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)ETC衍生服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為2286.84萬(wàn)元、1716.36萬(wàn)元和4377.58萬(wàn)元，其中，對(duì)高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售額分別為零元、零元和0.86萬(wàn)元；ETC發(fā)行和客戶服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為2.8億元、1.58億元和6913.93萬(wàn)元，其中，對(duì)高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售額分別為零元、零元和3.82萬(wàn)元。

可是，第二輪問詢回復(fù)卻顯示，報(bào)告期各期，黔通智聯(lián)ETC衍生服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為零元、零元和4377.58萬(wàn)元，其中，對(duì)高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售額分別為零元、零元和0.86萬(wàn)元；ETC發(fā)行和客戶服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為萬(wàn)元、零元和6910.11萬(wàn)元，其中，對(duì)高速集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售額分別為零元、零元和3.82萬(wàn)元。

這意味著，關(guān)于黔通智聯(lián)在報(bào)告期內(nèi)的ETC衍生服務(wù)和ETC發(fā)行和客戶服務(wù)的業(yè)務(wù)收入，兩輪問詢回復(fù)各有各的說法。

對(duì)于上述信披疑問，我們期待尚處于問詢審核中的黔通智聯(lián)能夠給出合理的解釋。