甄愛軍

前復(fù)權(quán)和后復(fù)權(quán)的主要區(qū)別在于調(diào)整股票歷史價格的時間點不同。你需要注意選擇相應(yīng)的復(fù)權(quán)方式，以確保所計算的漲跌幅和股價變化比率準確。

每年的7月前后是A股上市公司“分紅季”，大部分上市公司選擇在這段時間進行分紅和轉(zhuǎn)增股份。分紅、轉(zhuǎn)增股份之后，如果不進行復(fù)權(quán)處理，K線圖上會留下缺口，看起來不連續(xù)，同時也讓投資者在觀察價格走勢時產(chǎn)生困惑。為了解決這個問題，我們可以采用前復(fù)權(quán)或后復(fù)權(quán)來進行處理。這一次就聊一聊這兩種復(fù)權(quán)處理方式到底有何不同。

什么是復(fù)權(quán)

復(fù)權(quán)是指對股票歷史價格進行調(diào)整，以反映股票的實際漲跌幅度。在股票發(fā)生分紅、股票拆分、配股等除權(quán)操作之后，股票價格會發(fā)生變動，但是歷史數(shù)據(jù)中的價格并不會自動更新，這會使得計算股票漲跌幅和股價變化比率時出現(xiàn)偏差。為了解決這個問題，我們需要進行復(fù)權(quán)處理，將歷史數(shù)據(jù)中的價格進行調(diào)整，使其能夠反映股價在除權(quán)操作之后的實際變化。

當然，我們在使用交易軟件時，還會發(fā)現(xiàn)存在“不復(fù)權(quán)”選項。如果股票除權(quán)除息后不復(fù)權(quán)，那么在K線圖上，除權(quán)除息日那天就會出現(xiàn)缺口，讓K線圖看起來不連貫。以天賜材料（002709.SZ）為例，2022年每10股送10股，派發(fā)現(xiàn)金紅利5元，即每股送1股，并分紅0.5元。2022年5月13日為天賜材料除權(quán)除息登記日，而上一個交易日（5月12日）的收盤價為77.05元，分紅當天股價報收37.48元。在不復(fù)權(quán)的股價走勢圖上，5月16日股價呈現(xiàn)斷崖式下跌，形成一個巨大的缺口，不復(fù)權(quán)的話股價下跌51.36%。

復(fù)權(quán)之后，這個缺口就自然消失了。復(fù)權(quán)方式是人為調(diào)低除權(quán)除息前的股價，或者調(diào)高除權(quán)除息后的股價，讓股價前后恢復(fù)一致。說得直白點，復(fù)權(quán)就是將每股分紅再加回或者減回到股票價格上，達到股價前后一致的目的。

由此可見，復(fù)權(quán)處理的意義是提高歷史數(shù)據(jù)的準確性和分析的有效性。通聯(lián)數(shù)據(jù)高級資訊產(chǎn)品經(jīng)理封睿表示，對于投資者來說，復(fù)權(quán)處理能夠更準確地反映出股價漲跌幅和股票的真實表現(xiàn)，能夠幫助人們更好地了解股票市場的走勢，作出更明智的投資決策。對于分析師和投資機構(gòu)來說，復(fù)權(quán)處理也是非常重要的，因為它們需要準確的歷史數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，來進行股票市場的研究和決策制定。

復(fù)權(quán)有哪些方式

以價格為基準進行復(fù)權(quán)操作，延伸出了“前復(fù)權(quán)”和“后復(fù)權(quán)”兩種方式。前復(fù)權(quán)和后復(fù)權(quán)是反映股票歷史價格變化的兩種不同調(diào)整方法。

前復(fù)權(quán)就是以目前股價為基準，保持現(xiàn)有價位不變，調(diào)整以前價格，把除權(quán)前的K線向下“平移”，使圖形吻合，進而讓股價走勢保持連續(xù)性。簡單說就是把除權(quán)前的價格按現(xiàn)在的價格換算過來，復(fù)權(quán)后現(xiàn)在價格不變，以前的價格減少。其計算公式為：前復(fù)權(quán)后價格=（復(fù)權(quán)前價格-現(xiàn)金紅利）（/1+流通股份變動比例）。

仍然以上文中提到的天賜材料為例，每股分紅0.5元，除權(quán)除息日前一天的收盤價是77.05元，經(jīng)前復(fù)權(quán)操作后，天賜材料在5月13日收盤價為（77.05-0.5）（/1+100%）=38.28元。

進行前復(fù)權(quán)處理之后，天賜材料5月16日股價保持除權(quán)除息后的37.48元不變，把5月13日的收盤價77.05元復(fù)權(quán)后變成38.28元。不難發(fā)現(xiàn)，與不復(fù)權(quán)大幅下跌形成巨大缺口相比，前復(fù)權(quán)處理后5月16日股價實際只下跌了2.09%。

而后復(fù)權(quán)是將除權(quán)除息日前的股價保持不變，平行“上移”之后的股價，從而維持股價的一致性。簡單來說，后復(fù)權(quán)是指在K線圖上以除權(quán)前的價格為基準來測算除權(quán)后股票的市場成本價。計算公式為：后復(fù)權(quán)后價格=復(fù)權(quán)前價格×（1+流通股份變動比例）+現(xiàn)金紅利。

我們按照公式來算一下，天賜材料5月16日后復(fù)權(quán)后收盤價=37.48×（1+100%）+0.5=75.46元。

用途各有不同

前復(fù)權(quán)、后復(fù)權(quán)、不復(fù)權(quán)的特點各不相同，用途也存在區(qū)別，投資者可以根據(jù)實際需要選擇合適的復(fù)權(quán)方式查看K線圖。

在不復(fù)權(quán)的情況下，K線圖能真實反映股價歷史除權(quán)信息。但缺點也很明顯，就是會在K線圖上留下大缺口，使得股價走勢不連貫，投資者無法直觀感受股價的漲跌波動。

前復(fù)權(quán)是以目前股價為基準復(fù)權(quán)，可以很清楚地看到股價的歷史高點、低點，以及目前股價所處的位置是高還是低。在大多數(shù)時候，投資者都是看前復(fù)權(quán)價格，這時所顯示的股票價格是最新的實際價格，且K線的走勢是連續(xù)不斷的。但是，前復(fù)權(quán)有一個問題是無法正確反映長期的股票漲幅。很多上市較早的公司如果分紅比較多，用前復(fù)權(quán)看以前的股價會出現(xiàn)負數(shù)的情況，這樣就無法正確計算投資收益率了。記者查詢通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes數(shù)據(jù)庫時發(fā)現(xiàn)，包括萬科A、伊利股份、貴州茅臺等行業(yè)龍頭公司股票的前復(fù)權(quán)價格都出現(xiàn)了負數(shù)。

后復(fù)權(quán)是保持上市第一天的價格不變，顯示的是根據(jù)分紅配股數(shù)據(jù)處理之后的價格，這會導致最后一天的價格并非當前實際成交價，但可以看出股票真實價值的增加及持股者的真實收益率，查詢也比較直觀。但是，由于后復(fù)權(quán)股票的K線價格和當前的成交價相差較大，容易對投資者造成一定困擾。比如伊利股份在今年6月初的后復(fù)權(quán)價格已經(jīng)達到了2480元左右，但實際股價卻是29元，兩者相差巨大。

總而言之，前復(fù)權(quán)和后復(fù)權(quán)的主要區(qū)別在于調(diào)整股票歷史價格的時間點不同。對股票歷史數(shù)據(jù)進行分析時，你需要注意選擇相應(yīng)的復(fù)權(quán)方式，以確保所計算的漲跌幅和股價變化比率準確。一般來說，選擇前復(fù)權(quán)可以為你提供更精準和客觀的結(jié)果，這是因為該方法能夠更好地反映出資本利得和損失的真實變化，尤其在長期投資和長時間跨度的數(shù)據(jù)分析中表現(xiàn)更為突出。