王力

固定收益類理財產(chǎn)品，最大的優(yōu)勢就是本金和收益較有保障。這意味著，在低通脹時期，它們可以保障投資者的財富和收益，一定程度上還可以對抗資產(chǎn)大幅波動的風險。

低通脹

最新的5月居民消費價格指數(shù)CPI同比上漲0.2%，繼續(xù)處在1%以下的低通脹狀態(tài)。

眾所周知，CPI是一個物價指數(shù)，從這個數(shù)據(jù)上能看出，人民生活的經(jīng)濟壓力是大還是小。如果CPI數(shù)據(jù)很高，意味著物價上漲得多。例如同樣的一瓶水，上個月賣5元，這個月賣6元，掐指一算，價格漲了20%，瞬間拉低了幸福感，也陡然增加了家庭的經(jīng)濟壓力。當然，國家的CPI指數(shù)并不是由一瓶水的價格就決定的，它還包括了食品、房產(chǎn)、交通、服裝等價格。

不過，CPI也不是越低越好。如果CPI持續(xù)出現(xiàn)負值，可能意味著經(jīng)濟進入了通縮時期。由于物價是下降的，晚一點消費，反而更省錢，由此產(chǎn)生的結果是人們失去了消費的欲望，使得經(jīng)濟低迷，老百姓收入減少，失業(yè)人口增加。通縮是比通脹更加可怕的經(jīng)濟現(xiàn)象。

CPI的持續(xù)上漲速度低于預期或出現(xiàn)下降的情況，就會被認為是出現(xiàn)了低通脹。那這是不是意味著物價沒怎么漲，所以幸福感就高呢？不一定，因為通脹低意味著收入增長慢，經(jīng)濟不處在景氣周期，存在失業(yè)風險。

最好的情況是通貨溫和上漲，這既有利于經(jīng)濟發(fā)展，也有利于老百姓的收入增長。發(fā)達國家通常把通貨膨脹率的指標定在2%左右，我國則定在3%左右。

如今，我國的通脹率低于1%，距離3%的溫和通脹還有一些距離，說明我國的經(jīng)濟還沒有完全從疫情的影響中恢復過來。在低通脹背景下，我們在理財時一定要謹慎，避免因經(jīng)濟波動而蒙受巨大的損失，固定收益產(chǎn)品應該是現(xiàn)階段比較理性的選擇。

為什么是固收類產(chǎn)品

固定收益產(chǎn)品是指投資者在購買時就能確定未來收益的金融產(chǎn)品，主要包括銀行理財產(chǎn)品和債券基金，這類產(chǎn)品的特點是風險相對較低，收益相對穩(wěn)定。

低通脹時代，雖然利率水平普遍偏低，無風險或低風險的理財產(chǎn)品收益率也會下降，但是由于通脹率也較低，因此固定收益類產(chǎn)品的實際收益率并不一定低。例如余額寶，近期7天年化收益率在2%上下，而今年5月的通脹水平是0.2%，購買余額寶的實際年化收益率是1.8%。去年，通脹率為2%，余額寶的年化收益率也在2%左右，實際年化收益率接近0。顯然，今年投資余額寶，實際收益比去年高。當然，和權益類投資相比，固定收益產(chǎn)品的收益率較低，風險也低很多。即便出現(xiàn)虧損，多數(shù)產(chǎn)品的虧損幅度也不大，像股票型基金那樣動輒虧損30%以上的現(xiàn)象不太多見。

去年，銀行理財產(chǎn)品和債券基金出現(xiàn)過較大面積的虧損，導致了投資者對它們敬而遠之。實際上，固定收益類產(chǎn)品主要投資的是銀行儲蓄、國債、企業(yè)債等產(chǎn)品，其中債券產(chǎn)品的價格與市場利率反向運行——當市場利率上升時，債券的價格就會下跌，導致理財產(chǎn)品和債券基金出現(xiàn)虧損。去年11月，因疫情防控政策優(yōu)化，機構普遍認為經(jīng)濟將出現(xiàn)復蘇，大量資金從債券市場流出，進入實體經(jīng)濟，使得債券的收益率上行，價格下跌，所以銀行理財產(chǎn)品和債券基金大面積虧損。

今年，實體經(jīng)濟的復蘇不如預期。4月的PMI指數(shù)為49.2，跌破50的榮枯線;5月，PMI指數(shù)超預期地降低到了48.8，低于4月的數(shù)值，表明經(jīng)濟復蘇的基礎仍不穩(wěn)固。在這樣的背景下，市場利率很難上行，甚至還可能會小幅下行。近期銀行紛紛降低存款利率，MLF、LPR等利率也出現(xiàn)下調(diào)，這對固收類產(chǎn)品是利好消息。因為市場利率下行，固定收益類產(chǎn)品的收益率也隨著下行，進而推升債券價格，為投資者帶來額外的資本收益。

從今年前5個月的情況看，銀行理財和純債基金表現(xiàn)良好。截至6月中旬，731只短期純債基金中，僅有1只今年內(nèi)的收益率為負，在2500余只中長期純債基金中有13只出現(xiàn)虧損。銀行理財產(chǎn)品方面，諸如非標債權類、混合債券類和純債固收類，今年以來出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品占比分別為0.97%、1.7%、0.44%。這些產(chǎn)品的中位數(shù)年化收益率在3.5%～4%，高于銀行存款利率。

需要提醒的是，由于有效需求不足，債券存在違約風險。在選擇固定收益類產(chǎn)品時，一定要關注產(chǎn)品的信用等級和違約風險。低通脹背景下，一些企業(yè)和機構可能面臨經(jīng)營困難和償債壓力，導致信用風險上升。因此，我們可以優(yōu)先選擇投資國債、AAA級企業(yè)債為主的基金，避免損失本金。

與此同時，我們要關注產(chǎn)品的流動性和期限。低通脹時期，市場預期可能發(fā)生變化，導致利率波動。因此，投資者應該選擇流動性較好的產(chǎn)品，以便及時調(diào)整投資組合，抓住機會或規(guī)避風險;此外，還要關注產(chǎn)品的費用，盡量減少不必要的支出，以提高實際收益率，應優(yōu)先選擇費用較低的產(chǎn)品。

持有現(xiàn)金的投資者，更容易在低通脹時期獲得正向的收益。持有其他資產(chǎn)的投資者，例如房產(chǎn)、汽車等，可能面臨資產(chǎn)貶值的風險，因為這些資產(chǎn)的價格可能會出現(xiàn)較大的波動。因此，增加固定收益類產(chǎn)品的理財比重，可以幫助避免或減少家庭資產(chǎn)貶值的風險。

總而言之，在低通脹背景下，固定收益產(chǎn)品是一種重要的投資工具，它不僅可以為投資者提供穩(wěn)定的實際收益，還可以降低資產(chǎn)貶值風險;但與此同時要注意固定收益類產(chǎn)品的缺點和風險。因此，在選擇和配置固定收益產(chǎn)品時，要根據(jù)自己的風險偏好確定投資目標，結合市場情況進行綜合分析和判斷，才能達到最優(yōu)化的投資效果。