高揚(yáng)

A股房企迎來(lái)批量退市，備受各方關(guān)注，如何從資本市場(chǎng)引入“活水”，是房企面臨的重大問(wèn)題。

A股房企退市由曾經(jīng)的四川“房企一哥”藍(lán)光發(fā)展正式拉開(kāi)序幕。5月30日晚間，*ST藍(lán)光發(fā)布公告稱，收到上交所《關(guān)于四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司股票終止上市的決定》，上交所決定終止該公司股票上市。此前，該房企觸及交易類退市情形，今年4月6日-5月9日間，*ST藍(lán)光的股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于1元。

5月31日，A股房企退市名單再添一員。*ST嘉凱（000918）公告，截至5月31日，公司股票收盤(pán)價(jià)為0.49元/股，已連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，已觸及交易類強(qiáng)制退市規(guī)定。公司股票自6月1日（星期四）開(kāi)市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)規(guī)定，公司股票將不進(jìn)入退市整理期。

值得一提的是，*ST嘉凱（原名：嘉凱城）曾獲恒大控股并一度被市場(chǎng)視為恒大借殼回A的對(duì)象，如今卻走到了退市的邊緣。而在*ST嘉凱之前，已經(jīng)有ST美置、*ST中天等多家房企觸發(fā)“面值退市”，A股房企迎來(lái)批量退市備受各方關(guān)注。

如果回顧一下整個(gè)5月，會(huì)發(fā)現(xiàn)，在A股被“ST”的房企數(shù)量正在大幅上升。由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、債務(wù)重組進(jìn)程緩慢等原因，A股“披星戴帽”的上市房企越來(lái)越多，據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前被“戴帽”的A股房地產(chǎn)企業(yè)有13家。

*ST藍(lán)光揭開(kāi)房企退市大幕

在上市的第九年，藍(lán)光發(fā)展退市了。

從過(guò)往的業(yè)績(jī)來(lái)看，在2016年至2019年，藍(lán)光發(fā)展以49.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，將銷售規(guī)模從301.36億元提升至1015.37億元，規(guī)模上邁入了千億門(mén)檻。

2019年是藍(lán)光發(fā)展最高光的一年。除了進(jìn)入千億房企陣營(yíng)之外，藍(lán)光發(fā)展旗下物業(yè)公司藍(lán)光嘉寶也完成分拆上市，形成了“A+H股”的雙資本平臺(tái)。同時(shí)，藍(lán)光發(fā)展將總部搬遷至上海虹橋，開(kāi)啟了上海和成都雙總部模式。

藍(lán)光發(fā)展由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2020年。2020年10月，藍(lán)光發(fā)展與平安旗下公司合作的廣東佛山項(xiàng)目中，未能就一筆債務(wù)的還款時(shí)間達(dá)成一致。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人口頭承諾可提前還款，但最終也沒(méi)能在承諾期內(nèi)兌現(xiàn)。

2021年藍(lán)光發(fā)展正式宣布違約。2021年7月12日，藍(lán)光發(fā)展公告稱，截至到期兌付日終，發(fā)行人未能按照約定籌措足額償付資金，首次出現(xiàn)公開(kāi)債券市場(chǎng)違約。為了自救，藍(lán)光發(fā)展也曾嘗試通過(guò)出售項(xiàng)目、引入戰(zhàn)投，甚至跨界光伏領(lǐng)域等方式來(lái)獲得流動(dòng)資金，但最終都未能解決其債務(wù)問(wèn)題。

截至目前，藍(lán)光發(fā)展在化解債務(wù)、引入戰(zhàn)投等方面均無(wú)新進(jìn)展。藍(lán)光發(fā)展2022年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年藍(lán)光發(fā)展?fàn)I業(yè)收入約193.04億元，同比減少4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-249.41億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約-242.05億元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.69億元，同比減少1858.96%。

藍(lán)光發(fā)展2023年一季報(bào)顯示，一季度藍(lán)光發(fā)展?fàn)I業(yè)收入45.04億元，同比減少36.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-6.72億元，期末總資產(chǎn)1284.77億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益-245.23億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額14.9億元。

多家A股房企或面臨退市

值得一提的是，5月31日，還有多家A股房企相繼發(fā)布公告稱，公司股票可能因觸及交易類退市情形被終止上市。記者統(tǒng)計(jì)，6月1日收盤(pán)價(jià)低于1元的A股房企有6家，分別是ST泰禾、ST粵泰、ST陽(yáng)光城、*ST宋都、*ST海投、金科股份。

5月31日晚，ST粵泰公告，截至2023年5月31日，公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)14個(gè)交易日低于1元，即使后續(xù)6個(gè)交易日連續(xù)漲停，也將因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元，公司股票可能被上交所終止上市交易，敬請(qǐng)廣大投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

5月31日晚間，ST泰禾公告，截至2023年5月31日，公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)十八個(gè)交易日低于1元/股，預(yù)計(jì)將連續(xù)二十個(gè)交易日低于1元/股。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條、第9.1.15條的規(guī)定，公司股票可能被深圳證券交易所終止上市交易，不進(jìn)入退市整理期，預(yù)計(jì)將在公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日低于1元/股的次一個(gè)交易日開(kāi)市起停牌。

此前，也有房企已經(jīng)觸發(fā)“面值退市”。5月25日晚間，ST美置發(fā)布公告稱，公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日低于1元/股，已觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條的交易類強(qiáng)制退市規(guī)定。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票自2023年5月26日（周五）開(kāi)市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。ST美置因觸及交易類強(qiáng)制退市情形，不進(jìn)入退市整理期。

5月19日晚，*ST中天公告稱，當(dāng)天收到深交所下發(fā)的《事先告知書(shū)》。深交所表示，中天金融的公司股票在2023年4月17日至2023年5月18日期間，連續(xù)二十個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于1元，觸及“1元退市”的規(guī)定，深交所擬決定終止中天金融的公司股票上市交易。

房企退市后該何去何從？

強(qiáng)者恒強(qiáng)，有能力從資本市場(chǎng)回血的優(yōu)質(zhì)房企們逐漸緩了過(guò)來(lái)，但對(duì)于已經(jīng)出險(xiǎn)的房企而言，一切并沒(méi)有結(jié)束。

銷售回暖大勢(shì)未定、債務(wù)壓力迫在眉睫，退市倒計(jì)時(shí)步步緊逼，一旦被資本市場(chǎng)除名，引入“活水”重振旗鼓的希望將變得更加渺?！?/p>

“退市只是意味著企業(yè)在資本市場(chǎng)再融資（增發(fā)或配股）的渠道關(guān)閉了，其他融資渠道并未關(guān)閉。而且，企業(yè)債務(wù)問(wèn)題未解決，在境內(nèi)外投資主體對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)比較擔(dān)憂的情況下，無(wú)論是融資功能，還是公司治理的功能等，也都大大削弱了，留在資本市場(chǎng)上的意義并不大了?！蹦撤慨a(chǎn)資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

上市是房企融資的一種方式，退市也并非意味著房企走到“終點(diǎn)站”。

對(duì)于日后房企是否有機(jī)會(huì)重回資本市場(chǎng)，“退市房企轉(zhuǎn)到新三板后再重新上市的難度是比較大的。目前，房地產(chǎn)企業(yè)在A股上市還未開(kāi)閘?！比虡I(yè)內(nèi)人士表示，“A股對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)上市有著嚴(yán)苛的條件。在‘三支箭發(fā)出后，允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施重組上市，重組對(duì)象須為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，也就是非上市房企可以借殼上市。另外，符合香港上市的條件也可以赴港上市，這就相當(dāng)于重振旗鼓了?！?/p>

“退市并不意味著破產(chǎn)，只是不符合公開(kāi)上市流通、再融資了。股東們的權(quán)益將繼續(xù)由存續(xù)主體承接，如果股東們?cè)敢饨o企業(yè)解決債務(wù)、喘息的時(shí)間，其主體存續(xù)（而非破產(chǎn)）是大概率事件。特別是，當(dāng)下企業(yè)凈值降到很低，破產(chǎn)清算對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)是共輸，還不如和企業(yè)一起共渡難關(guān)。”