林楠

隨著《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》及其配套規(guī)則的發(fā)布，我國(guó)正式迎來全面注冊(cè)制時(shí)代。

從2018年啟動(dòng)試點(diǎn)，注冊(cè)制先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證上市板塊實(shí)施。如今，全面注冊(cè)制來了，以湖北為例，對(duì)已過會(huì)、正排隊(duì)、已報(bào)輔、有意愿上市的企業(yè)來說，會(huì)有哪些影響？

6家在審湖北企業(yè)已平移

所謂注冊(cè)制，主要是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開的各種資料，完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。對(duì)申請(qǐng)主板上市的企業(yè)來說，首要變化就是上市審核由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，變?yōu)榻灰姿鶎徍瞬?bào)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，而是由市場(chǎng)來決定。注冊(cè)制可以提升審核注冊(cè)效率，擴(kuò)大資本市場(chǎng)覆蓋面。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)的信息顯示，在全面注冊(cè)制之前，湖北已有湖北銀行股份有限公司、湖北省鄂旅投旅游發(fā)展股份有限公司（以下分別簡(jiǎn)稱湖北銀行、鄂旅股份）等6家企業(yè)申報(bào)主板正排隊(duì)，另有武漢里得電力科技股份有限公司、湖北三贏興光電科技股份有限公司（以下分別簡(jiǎn)稱里得電科、三贏興）2家企業(yè)已成功過會(huì)。

根據(jù)相關(guān)安排，此前主板在審企業(yè)應(yīng)按相關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件，并向相應(yīng)交易所提交發(fā)行上市注冊(cè)申請(qǐng)。目前，湖北銀行和鄂旅股份等6家主板在審湖北企業(yè)，已將相關(guān)資料從證監(jiān)會(huì)平移至滬深交易所。

湖北銀行和鄂旅股份相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)均表示，全面注冊(cè)制下，公司審核注冊(cè)效率有望進(jìn)一步提高，IPO速度具有可預(yù)期性。

里得電科于去年1月通過發(fā)審會(huì)審核，并于同年4月11日取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，原定次月舉行路演，但因有事項(xiàng)需要核查而暫緩發(fā)行。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，核準(zhǔn)批文有效期為一年。目前，批文已過有效期。

“批文到期未發(fā)行，則需要重新IPO?！敝行抛C券投資銀行委員會(huì)高級(jí)副總裁劉衛(wèi)華在接受記者采訪時(shí)說。

三贏興則是另一種情形。去年4月29日，公司順利通過發(fā)審會(huì)審核，但未取得核準(zhǔn)批文，公司未選擇在全面注冊(cè)制前推進(jìn)行政許可程序。三贏興相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，計(jì)劃重新向交易所提交上市申請(qǐng)。

這是因?yàn)槿孀?cè)制后主板的新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模不再有行政性限制，新股發(fā)行市盈率不再限制在23倍以內(nèi)。據(jù)分析，公司可能希望在行業(yè)更加景氣時(shí)，以更高的市盈率發(fā)行新股。

前述湖北銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)更加市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制很期待，表示公司如果順利過會(huì)，發(fā)行價(jià)格將在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)后根據(jù)市場(chǎng)情況具體研判。

上市標(biāo)準(zhǔn)多樣，企業(yè)IPO熱情高漲

對(duì)擬上主板但還未正式申報(bào)IPO，以及曾經(jīng)闖關(guān)IPO失敗的企業(yè)來說，全面注冊(cè)制也給他們帶來了更多選擇和希望。

新規(guī)對(duì)主板境內(nèi)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了優(yōu)化，主要包括在原單一“收入”指標(biāo)體系上，新增“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”及“預(yù)計(jì)市值+收入”兩套指標(biāo)體系。具體為：

預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于6億元，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1.5億元；

或預(yù)計(jì)市值不低于80億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于8億元。

已報(bào)輔企業(yè)湖北億鈞耀能新材股份公司，2021年曾申報(bào)主板上市，因去年下半年業(yè)績(jī)下滑，當(dāng)年9月主動(dòng)終止IPO。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)說，“我們計(jì)劃今年三季度將再次提交主板上市申請(qǐng)，現(xiàn)在有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可供我們選擇，具體選擇哪個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，要等2022年年報(bào)出來后再作決定。”

新規(guī)還借鑒創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)改革經(jīng)驗(yàn)，明確了紅籌企業(yè)在主板上市的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，結(jié)合主板市場(chǎng)特點(diǎn)，設(shè)置了存在表決權(quán)差異安排企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)相關(guān)界定，紅籌企業(yè)是指注冊(cè)地在境外，但主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)。

光谷獨(dú)角獸企業(yè)、累計(jì)融資近10億美元的武漢小藥藥醫(yī)藥科技有限公司，此前就計(jì)劃在境外上市。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司正在研究全面注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則，探討是否滿足境內(nèi)上市條件。

值得關(guān)注的是，早前已進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板，也對(duì)企業(yè)上市的相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整，允許未盈利企業(yè)上市。一方面，在兩個(gè)“凈利潤(rùn)”指標(biāo)體系之外，正式實(shí)施此前宣布的“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)盈利不再作要求；另一方面，取消紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市需滿足“最近一年凈利潤(rùn)為正”要求，支持符合條件尚未盈利的企業(yè)上市。

多家已報(bào)輔及擬上市企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，這些規(guī)則的變化，將促進(jìn)更多公司加快上市進(jìn)程。

華福證券武漢建設(shè)大道證券營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理肖勝雄對(duì)記者說，“從我們接觸的一些企業(yè)來看，全面注冊(cè)制帶來規(guī)則的變化，肯定會(huì)吸引更多企業(yè)上市。”

記者梳理的信息顯示，目前12家湖北企業(yè)正分別在主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北證排隊(duì)，另有5家企業(yè)已成功過會(huì)。截至今年3月底，全省有55家企業(yè)已報(bào)輔。