楊陽

近日，廣東匯成真空科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯成真空”）首發(fā)IPO申請(qǐng)獲上市委會(huì)議通過。匯成真空是一家以真空鍍膜設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及其技術(shù)服務(wù)為主的真空應(yīng)用解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品或服務(wù)為真空鍍膜設(shè)備以及配套的工藝服務(wù)支持。

值得注意的是，由于匯成真空來自于蘋果公司產(chǎn)業(yè)鏈廠商的訂單收入和毛利占比較高，上市委在審議會(huì)上要求公司說明對(duì)于蘋果公司產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠駱?gòu)成重大依賴，以及是否會(huì)對(duì)公司經(jīng)營穩(wěn)定性造成重大不利影響。除此之外，匯成真空也仍存在不少其他隱憂。

主要客戶及供應(yīng)商疑點(diǎn)重重

翻閱公司的招股書，可以發(fā)現(xiàn)匯成真空的主要客戶中包含多家初創(chuàng)企業(yè)，其在成立的當(dāng)年或次年，與匯成真空的交易規(guī)模就已超過千萬元級(jí)別，進(jìn)入公司前五大客戶行列，同時(shí)，采購金額與其自身的經(jīng)營規(guī)模也明顯不相匹配。

匯成真空披露信息顯示，公司2020年第三大客戶東莞市齊品光學(xué)成立于2018年，2019年即與公司開展交易，當(dāng)期采購金額為3，555.81萬元。而齊品光學(xué)的實(shí)收資本僅1，161.59萬元人民幣，2020年度銷售規(guī)模3，000萬元，向匯成真空的采購規(guī)模超過了其全年銷售規(guī)模。

與之類似，山東華通新材料于2020年3月25日成立，當(dāng)年與公司交易金額1，907.96萬元，成為2020年公司真空鍍膜設(shè)備類業(yè)務(wù)第四大客戶；華通新材料實(shí)收資本1，000萬元人民幣，2020年度銷售規(guī)模僅為1，300萬元左右。

2021年，公司第三大客戶建林真空當(dāng)年向公司采購真空鍍膜設(shè)備3，207.08萬元，而深圳建林真空和東莞建林真空實(shí)收資本均為100萬元，兩家公司2020年度銷售收入規(guī)模合計(jì)為4，000-5，000萬元，采購規(guī)模也相對(duì)較為異常。

此外，公司各年度主要客戶中的東莞市銀泰豐光學(xué)科技、石獅市閩晨光學(xué)、青島久越新材料也均是成立后不久即與匯成真空開展大額交易。

不僅是客戶，在匯成真空的供應(yīng)商之中也存在較多類似的情況（見表一）。

表一：成立當(dāng)年或次年即開展合作的供應(yīng)商清單

尤其令人擔(dān)憂的是，由于匯成真空對(duì)于不同類型業(yè)務(wù)前五大客戶的銷售毛利率及不同供應(yīng)商采購?fù)辉牧系膬r(jià)格均申請(qǐng)了信息披露豁免，使得外界無從判斷公司與這些客戶及供應(yīng)商之間的交易是否公允。匯成真空采購及銷售情況的真實(shí)性及可信度究竟如何，是否可以排除利益輸送的可能，或許值得我們深思。

關(guān)聯(lián)方屢遭處罰，內(nèi)控治理欠缺

報(bào)告期內(nèi)，匯成真空存在關(guān)聯(lián)方資金拆借等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范行為，包括曾因資金臨時(shí)周轉(zhuǎn)需要向關(guān)聯(lián)方華晨真空借入資金，以及實(shí)控人為公司墊付費(fèi)用。

華晨真空成立于2009年5月，主要從事鍍膜產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)，為匯成真空的下游企業(yè)。2018年，公司曾向華晨真空拆借資金共計(jì)220萬元（見表二）。2020年，華晨真空注銷。

表二：與華晨真空資金拆借情況（單位：萬元）

匯成真空表示，由于疫情的影響，2022年華晨真空的訂單量降幅較大，其自身規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差且所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，因此決定注銷華晨真空。

不過，根據(jù)天眼查信息顯示，華晨真空在注銷前似乎頻遭處罰。2017年因未按規(guī)定期限公示年度報(bào)告而被處以5000元罰款，2018年因未經(jīng)環(huán)評(píng)審批擅自違建而受到兩個(gè)行政處罰，共計(jì)被處以25萬元罰款。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)公司集中注銷了多達(dá)10家關(guān)聯(lián)方企業(yè)，可能也是為了回避關(guān)聯(lián)方信息披露。

2019年度，實(shí)際控制人為匯成真空墊付費(fèi)用187.24萬元，主要包括：公司前任高級(jí)管理人員在2019年身患重疾，2019年度曾向?qū)嶋H控制人借款55萬元，公司將該筆費(fèi)用作為員工福利費(fèi)；支付20萬元用于公司年會(huì)聚餐及發(fā)放現(xiàn)金紅包；支付92.24萬元用于員工獎(jiǎng)勵(lì)；支付20萬元用于招待客戶。

2020年度，實(shí)際控制人為公司墊付費(fèi)用125.16萬元，主要包括：購買了68萬元防疫物資提供給公司使用；支付39.16萬元用于員工獎(jiǎng)勵(lì)；支付18萬元招待費(fèi)。公司的內(nèi)控治理情況顯然并不理想。

項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間成謎，募投或?yàn)樯鲜腥﹀X

招股書顯示，本次匯成真空擬募資23，500萬元用于三個(gè)募投項(xiàng)目，其中10000萬元投入研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目，7500萬元投入真空鍍膜研發(fā)中心項(xiàng)目，6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)招股書信息，研發(fā)生產(chǎn)基地和真空鍍膜研發(fā)中心項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)均位于東莞市大嶺山鎮(zhèn)雞翅嶺村，將建設(shè)51，939.93平方米倉庫與廠房。公司已于2022年4月7日取得該項(xiàng)目用地的《中華人民共和國不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書》，已于2020年6月5日在廣東省建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響登記表備案系統(tǒng)提交《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響登記表》進(jìn)行備案。真空鍍膜研發(fā)中心項(xiàng)目已于2020年7月23日交《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響登記表》進(jìn)行備案。

不過，多個(gè)公開信息渠道均顯示，匯成真空本次募投的研發(fā)項(xiàng)目已經(jīng)建成投產(chǎn)，然而投產(chǎn)時(shí)間卻是從2020年末到2021年末莫衷一是，令人倍感疑惑。

首先，廣東省投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)顯示，東莞市匯成真空科技有限公司（匯成真空前身）研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資20，000萬元，項(xiàng)目起止年限為2018年5月1日至2021年12月1日。

廣東省建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響登記表備案系統(tǒng)也顯示，匯成真空研發(fā)項(xiàng)目擬投入生產(chǎn)運(yùn)營日期為2020年12月30日，同時(shí)真空鍍膜研發(fā)中心項(xiàng)目擬投入生產(chǎn)運(yùn)營日期為2021年5月31日。

東莞市人民政府官網(wǎng)公示的2021年重大建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃中，也包括公司的研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目，其中顯示總投資為20，000萬元，開工時(shí)間為2019年3月，計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間為2021年9月。

根據(jù)匯成真空官網(wǎng)2019年11月29日發(fā)布的公司新聞，公司研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目2019年11月18日已經(jīng)封頂，并提及“基地建設(shè)時(shí)間為2019年3月-2020年8月，預(yù)計(jì)在2020年下半年投入使用”。

2019年至2022年上半年，匯成真空的資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.89%、58.03%、66.51%、57.75%，流動(dòng)比率分別為1.46、1.40、1.31、1.55，速動(dòng)比率分別為0.78、0.83、0.67、0.84，整體波動(dòng)較小，新建項(xiàng)目對(duì)公司造成的資金壓力顯然并不太大，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司還進(jìn)行了三次合計(jì)3800萬元的分紅，從募投項(xiàng)目安排來看，存在邊分紅邊補(bǔ)流的情況。由此可見，匯成真空的募投計(jì)劃或存在上市圈錢的嫌疑。