王柄根

近日，東方港灣、瓴仁、玄元等上百家機構調研了“光伏電加熱設備制造商”東方電熱（300217），值得注意的是，東方電熱2022年度業(yè)績預告暴雷，第四季度歸母凈利潤僅為0.39億元至0.89億元，同比下滑3.26%至57.61%，超出預期。

不過，業(yè)績預告之后公司股價表現(xiàn)比較平穩(wěn)，此后沒有大跌，反而跟隨大盤有所上漲。

第四季度業(yè)績預計下滑

公司2023年1月3日披露了《2022年度業(yè)績預告》，業(yè)績預告的凈利潤中值是3億元，根據(jù)財務部門的初步統(tǒng)計，其中新能源裝備制造業(yè)務貢獻約2-2.2億元，新能源汽車元器件業(yè)務貢獻約2000萬元，家用電器元器件業(yè)務貢獻約6000萬元，大額計提壞賬準備后光通信材料業(yè)務貢獻約750萬元，鋰電池材料（預鍍鎳）業(yè)務貢獻較少，符合年初目標預期。上述金額為初步測算，未經審計，公司將在2022年年報中詳細披露，提請注意風險。

表：東方電熱2022年度業(yè)績預告

公司表示，業(yè)績與公司年初的目標基本是一致的。

四季度單季度業(yè)績約6400萬元，與三季度環(huán)比下降，主要原因有兩個方面：

一是報告期內公司光通信材料業(yè)務個別客戶（系）應收賬款金額較大且存在商業(yè)承兌匯票預期未兌付的情況，公司在積極催收的同時已經根據(jù)公司會計政策壞賬計提（截止到2022年三季度末已計提1300萬元）。2022期末該客戶（系）應收賬款余額約5500萬元，雖較年初余額已收回較大金額，但公司仍根據(jù)謹慎性原則，決定按照期末余額的70%預計提壞賬準備約3850萬元，扣除已計提的1300萬元后，四季度實際計提2550萬元，扣除所得稅及相關費用，影響四季度當期凈利潤約2200萬元。2023年，公司將繼續(xù)加大上述光通信材料客戶（系）的應收賬款催收，再次出現(xiàn)大額計提的可能性不大。

二是四季度屬于年度末期，公司按照歷年做法計提了一部分資產減值準備，影響凈利潤約1000萬。

東方電熱表示，剔除上述影響因素，公司四季度單季度業(yè)績實際上要略好于三季度。

關于多晶硅業(yè)務訂單

公司目前新能源裝備制造業(yè)務在手訂單約36億元左右（含稅，下同），目前沒有接到任何已簽項目訂單延期或取消的信息。按照合同交貨條款計劃，預計2023年交付目標30億元。如果2023年原材料價格總體平穩(wěn)、不發(fā)生大幅上漲的情況，公司預計這塊業(yè)務的利潤率能夠保持穩(wěn)定。

近期多晶硅價格降幅較大，對市場投資情緒有影響。東方電熱目前仍維持之前的觀點，即2023年出現(xiàn)項目投資落地小高峰的可能性極大，對2024年謹慎樂觀。公司2023年這塊業(yè)務的收入確認主要來源于2022年簽訂的項目合同。公司之前預測2023年可能最低會有50萬噸的多晶硅項目產能落地，公司對應可獲得訂單金額約在20億元偏上，據(jù)此測算，公司2024年預計需要交付訂單金額約在20億元向上。

關于預鍍鎳項目

公司目前2萬噸預鍍鎳募投項目進展順利，進度略超預期。原計劃2023年1月20日熱聯(lián)動試車，目前會有一到兩周的提前。整個項目的推進進度沒有變化，公司對2023年下半年大圓柱電池需求放量及消費電子領域需求恢復增長抱有極大地信心。

市場推廣方面，公司2022年與無錫金楊、東山精密均簽訂了供貨框架協(xié)議，其它一些目標客戶的材料驗證也基本上完成了第一階段的材料沖制性能驗證。近期，公司與LG的合作持續(xù)加強，根據(jù)客戶的新要求改進后的新預鍍鎳材料及其沖制制品已經發(fā)往韓國LG總部做驗證。公司也通過國內目標客戶將預鍍鎳材料及其沖制制品發(fā)往美國某知名新能源汽車企業(yè)做報備及性能驗證。

價格方面，鋰電池用預鍍鎳材料市場價格2022年保持平穩(wěn)上漲態(tài)勢。2022年初新日鐵產品國內報價在1.9萬元/噸，目前價格穩(wěn)定在2.2-2.4萬元/噸之間。公司的報價原則上低于新日鐵至少2000元/噸，目前預鍍鎳材料的噸凈利在3000元左右。2023年暫定出貨目標2萬噸，具體出貨看客戶需求。

關于新能源汽車PTC電加熱器

公司350萬套/年新能源汽車PTC電加熱器募投項目一期工程進展順利，其中年產75萬套水暖生產線于2022年8月底試生產，目前已經具備批量生產的能力，年產100萬套風暖生產線于2022年11月底試生產，目前已經生產出合格產品。預計2023年產能能夠達到200萬套。除了原有的比亞迪、江淮松芝、零跑汽車等主要客戶，公司目前已經完成或正在落實部分知名新能源汽車企業(yè)的定點或配套供應工作，市場需求旺盛，部分車企價格端有年降需求。

根據(jù)當初的規(guī)劃目標，公司2022年新能源汽車元器件業(yè)務的銷售目標是3億（含稅），2023年6億（含稅）。按照目前的市場情況，該板塊業(yè)務的毛利率2023年預計可以維持。