石運(yùn)金

2022年以來(lái)，A股在階段性觸底后有兩輪明顯的反彈行情，其一是自2022年4月27日至2022年7月5日的反彈行情，上證指數(shù)自2863.65點(diǎn)反彈至3424.84點(diǎn)，反彈幅度19.60%；其二是自2022年10月31日至今的反彈行情，上證指數(shù)從2885.09點(diǎn)至2023年1月30日的3310.49點(diǎn)，反彈幅度14.70%。兩輪反彈行情的持續(xù)時(shí)間在2-3個(gè)月之間，兩輪反彈的領(lǐng)漲板塊存在明顯的區(qū)別。

第一輪反彈行情的領(lǐng)漲板塊是新能源板塊的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，固態(tài)電池和鋰礦漲幅均超過(guò)60%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期上證指數(shù)19.60%的幅度。領(lǐng)漲的股票如鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)更是股價(jià)翻倍，漲幅達(dá)145.70%。領(lǐng)漲板塊簡(jiǎn)單總結(jié)就是投資者所熟悉的“寧組合”。

表一：領(lǐng)漲板塊（2022.4.26-2022.7.5）

來(lái)源：股市動(dòng)態(tài)分析

第二輪反彈行情領(lǐng)漲的板塊則是酒店餐飲和釀酒板塊，尤其是大市值為主的釀酒板塊，成為北上資金買(mǎi)入的主力板塊，五糧液同期漲幅58%，瀘州老窖同期漲幅55%，貴州茅臺(tái)同期漲幅41%，招商銀行同期漲幅54.60%。領(lǐng)漲板塊簡(jiǎn)單總結(jié)就是“茅指數(shù)”。

表二：領(lǐng)漲行業(yè)板塊（2022.10.31-2023.1.30）

來(lái)源：股市動(dòng)態(tài)分析

總結(jié)來(lái)看，兩輪反彈行情的領(lǐng)漲板塊就是過(guò)去幾年主線(xiàn)的寧組合和茅指數(shù)，但需要注意的是這是反彈行情，并不是反轉(zhuǎn)行情，反彈的股票并不能創(chuàng)出歷史新高。而從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上一輪的主線(xiàn)板塊大概率不是下一輪行情的主線(xiàn)，此時(shí)下一輪的主線(xiàn)往往在醞釀之中，并已經(jīng)走出階段性的行情。

結(jié)合目前的宏觀和政策背景，中國(guó)特色估值體系下的主線(xiàn)呼之欲出，目前低估值高分紅確定性強(qiáng)的板塊已經(jīng)在走牛的路上，舊能源的石油、煤炭，傳統(tǒng)的電信運(yùn)營(yíng)商等要業(yè)績(jī)有業(yè)績(jī)，要估值有估值，2023年即使不是牛市，結(jié)構(gòu)性行情中這些板塊也大概率有超額收益。