張正平 任康萍 譚秋云

[摘 要：數(shù)字金融的蓬勃發(fā)展正深刻地影響著家庭經(jīng)濟(jì)行為，一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是，數(shù)字金融發(fā)展在給家庭帶來(lái)“數(shù)字紅利”的同時(shí)，也很可能導(dǎo)致家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的累積。因此，本文基于中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)和北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響差異及其作用機(jī)制。結(jié)果表明：首先，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有正向影響，且與城鎮(zhèn)家庭相比，其對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。其次，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中西部地區(qū)、金融素養(yǎng)低和收入差距高的農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。最后，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提升家庭信貸可得性和家庭支付便利性從而加劇了家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且與城鎮(zhèn)家庭相比，其對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。上述結(jié)論對(duì)于防范城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和推進(jìn)我國(guó)數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展具有重要的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融發(fā)展；城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；信貸可得性；支付便利性

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9；F3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000?176X（2023）03?0080?14 ]

一、問(wèn)題的提出

近年來(lái)，隨著房?jī)r(jià)的快速上漲和消費(fèi)信貸的飛速發(fā)展，我國(guó)家庭債務(wù)總量大幅增加，居民部門(mén)杠桿率（債務(wù)額/GDP）也出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2008—2021年，我國(guó)住戶部門(mén)貸款余額由5.7萬(wàn)億元攀升至71.1萬(wàn)億元，居民部門(mén)杠桿率從17.9%上升至62.2%，已處在國(guó)際清算銀行所提出的居民部門(mén)杠桿率65%閾值的警戒狀態(tài)。歷次金融危機(jī)都表明，過(guò)高的杠桿率容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，導(dǎo)致金融不穩(wěn)定，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)［1］。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，必須“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”。全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家，最艱巨最繁重的任務(wù)仍然在農(nóng)村。堅(jiān)持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展，堅(jiān)持城鄉(xiāng)融合發(fā)展，暢通城鄉(xiāng)要素流動(dòng)。要協(xié)同整體推進(jìn)城鄉(xiāng)均衡、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。在全面建成小康社會(huì)和扎實(shí)推進(jìn)共同富裕的背景下，城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題值得深入研究。

數(shù)字金融是近年來(lái)金融市場(chǎng)上崛起的一股重要力量，為居民的金融服務(wù)提供了有力的支撐［2］。一方面，數(shù)字金融具備的成本低、覆蓋廣、速度快等優(yōu)勢(shì)極大地拓展了金融服務(wù)的覆蓋范圍和觸達(dá)能力，提高了被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)排斥的弱勢(shì)群體的金融服務(wù)可得性。以螞蟻花唄、京東白條等為代表的數(shù)字信貸業(yè)務(wù)大幅提升了居民的信貸可得性，支付寶、微信支付等數(shù)字支付的發(fā)展大大增強(qiáng)了居民的支付便利性，一定程度上緩解了家庭面臨的流動(dòng)性約束，促使其優(yōu)化消費(fèi)決策，為家庭消費(fèi)提供新動(dòng)力。另一方面，在數(shù)字金融快速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)居民的消費(fèi)觀念和消費(fèi)行為發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，家庭部門(mén)可能會(huì)通過(guò)增加家庭債務(wù)來(lái)擴(kuò)張消費(fèi)。而居民債務(wù)作為消費(fèi)平滑的工具之一，滿足了越來(lái)越多家庭的資產(chǎn)配置和跨期消費(fèi)需求，一些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)也通過(guò)各類(lèi)消費(fèi)場(chǎng)景過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)貸款或推銷(xiāo)類(lèi)信用卡等金融產(chǎn)品，進(jìn)一步刺激了家庭過(guò)度消費(fèi)［3］，引發(fā)了各界對(duì)數(shù)字金融發(fā)展增加家庭債務(wù)的擔(dān)憂。

城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)導(dǎo)致資本更多地向城鎮(zhèn)地區(qū)流動(dòng)和聚集，農(nóng)村地區(qū)的資金則大量外流，金融服務(wù)滯后，資源匱乏［4］，城鄉(xiāng)之間的差距和發(fā)展不平衡現(xiàn)象嚴(yán)重。為此，黨中央明確指出，要全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化，走城鄉(xiāng)融合發(fā)展之路。事實(shí)上，戶籍、土地、公共服務(wù)等多方面的制度變革以及國(guó)家資源不斷向農(nóng)村傾斜，有力地推動(dòng)了我國(guó)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，逐步消除城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共同富裕。與此同時(shí)，快速發(fā)展的數(shù)字金融進(jìn)一步模糊了城鄉(xiāng)和區(qū)域之間原始金融稟賦的差異，為欠發(fā)達(dá)地區(qū)和廣大小微企業(yè)、農(nóng)戶等弱勢(shì)群體創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，提供了精準(zhǔn)匹配的資金支持，推動(dòng)了城鄉(xiāng)融合發(fā)展［5］。然而，城鄉(xiāng)之間人力資本仍有較大差異，農(nóng)村家庭的教育水平和金融素養(yǎng)比較低后，對(duì)金融市場(chǎng)相關(guān)信息的判斷能力較差，對(duì)自身的負(fù)債能力往往缺乏理性認(rèn)識(shí)，在這種背景下，數(shù)字金融發(fā)展在提升農(nóng)村家庭信貸可得性的同時(shí)，也促使家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。

與家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的文獻(xiàn)集中在討論家庭債務(wù)的成因和分析家庭債務(wù)的影響等方面。例如，Cavalletti等［6］指出，消費(fèi)信貸市場(chǎng)的繁榮是家庭過(guò)度負(fù)債的主要誘因。家庭成員的年齡結(jié)構(gòu)、受教育程度和金融素養(yǎng)等因素都會(huì)影響家庭負(fù)債水平。Campbell［7］發(fā)現(xiàn)，高學(xué)歷和金融素養(yǎng)較高的家庭更會(huì)做好家庭財(cái)務(wù)規(guī)劃，理性借貸。家庭適度負(fù)債能夠平滑跨期消費(fèi)，提高家庭生活質(zhì)量，而家庭債務(wù)過(guò)度擴(kuò)張對(duì)信貸市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)外部效應(yīng)、抑制居民消費(fèi)，導(dǎo)致金融系統(tǒng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致居民家庭財(cái)富差距擴(kuò)大。有關(guān)數(shù)字金融發(fā)展與家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二者之間關(guān)系的研究較少，且結(jié)論存在分歧。例如，馬源聰?shù)龋?］發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)借貸加劇了家庭債務(wù)杠桿的攀升，可能削弱其償債能力，并且，當(dāng)居民部門(mén)杠桿率突破某個(gè)臨界值時(shí)，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。但李波和朱太輝［9］發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展可以緩解債務(wù)杠桿對(duì)家庭脆弱性的不利影響。

已有文獻(xiàn)主要探討了數(shù)字金融對(duì)家庭財(cái)務(wù)脆弱性、家庭負(fù)債和債務(wù)杠桿的影響，鮮有文獻(xiàn)直接研究數(shù)字金融對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，并且由于方法、指標(biāo)的不同導(dǎo)致結(jié)論存在差異?；诖?，本文選取北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)和中國(guó)家庭金融追蹤調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展與城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系，并揭示產(chǎn)生城鄉(xiāng)差異的作用機(jī)制。本文可能的邊際貢獻(xiàn)如下：第一，基于城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)分析數(shù)字金融發(fā)展對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的差異性影響，豐富了數(shù)字金融發(fā)展與家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的相關(guān)研究。第二，從地區(qū)差異、金融素養(yǎng)和收入差距三個(gè)角度研究數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的異質(zhì)性影響，為全面理解二者關(guān)系提供了新視角。第三，揭示了數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)改變家庭信貸可得性和家庭支付便利性對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生差異影響的機(jī)制，深化了對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的認(rèn)識(shí)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

數(shù)字金融作為金融發(fā)展的一種新形態(tài)，一方面，其更具包容性和普惠性，能夠覆蓋更多的“長(zhǎng)尾”用戶，在擴(kuò)大金融服務(wù)范圍、緩解信息不對(duì)稱(chēng)和消除金融排斥等方面發(fā)揮了重要作用，為家庭和個(gè)人在銀行等傳統(tǒng)金融市場(chǎng)外開(kāi)辟了新的融資渠道，增加了金融可得性。數(shù)字金融憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提高金融資源配置的精準(zhǔn)度，提升金融資源分配的效率，讓受到流動(dòng)性約束的消費(fèi)者可以充分利用金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑，進(jìn)而釋放被壓抑的消費(fèi)需求，這進(jìn)一步擴(kuò)大了居民的消費(fèi)潛力和需求［10］。另一方面，數(shù)字金融在提高金融效率的同時(shí)，其過(guò)度自由發(fā)展也帶來(lái)了家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加［11］。隨著居民消費(fèi)觀念和消費(fèi)行為的轉(zhuǎn)變，人們開(kāi)始借助數(shù)字金融平臺(tái)借貸以實(shí)現(xiàn)超前消費(fèi)，這可能會(huì)進(jìn)一步增加家庭債務(wù)，從而放大家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，資本逐利性強(qiáng)化了“剝削型”城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)［12］，大部分農(nóng)村地區(qū)尤其是貧困農(nóng)村地區(qū)長(zhǎng)期處于金融抑制狀態(tài)。數(shù)字金融由于其具有的優(yōu)勢(shì)，能有效緩解農(nóng)村家庭的信貸約束，滿足家庭的信貸需求，讓更多的農(nóng)村家庭能夠進(jìn)入到信貸市場(chǎng)中。但是，城鄉(xiāng)居民間的人力資本差異十分顯著，農(nóng)村家庭的金融認(rèn)知水平相對(duì)城市家庭較低，在數(shù)字金融平臺(tái)和數(shù)字信貸等的誘導(dǎo)之下，容易對(duì)利率和風(fēng)險(xiǎn)投資等相關(guān)信息誤判，進(jìn)而作出非理性金融決策，增加家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并且，城鄉(xiāng)居民之間的資產(chǎn)水平差距較大，相較于城鎮(zhèn)家庭，農(nóng)村家庭如果承擔(dān)更多、更“昂貴”的債務(wù)負(fù)擔(dān)，會(huì)增加農(nóng)村家庭陷入財(cái)務(wù)困境的概率?；诖耍P者提出如下假設(shè)：

H1：數(shù)字金融發(fā)展提高了家庭陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能，且與城鎮(zhèn)家庭相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。

（二）數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的異質(zhì)性分析

由于我國(guó)不同地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大的差異，不同地區(qū)居民的就業(yè)機(jī)會(huì)、收入水平和消費(fèi)水平也不相同，這使得數(shù)字金融發(fā)展對(duì)不同地區(qū)的城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不同的影響。受到金融排斥的“長(zhǎng)尾”用戶主要集中在經(jīng)濟(jì)較為落后的中西部地區(qū)，由于中西部地區(qū)長(zhǎng)期面臨金融資源匱乏、資金供給不足等，其對(duì)金融資源的邊際需求更加旺盛。而數(shù)字金融利用數(shù)字技術(shù)手段可以打破地區(qū)之間的時(shí)空限制，為金融機(jī)構(gòu)搜集欠發(fā)達(dá)地區(qū)信用數(shù)據(jù)、加強(qiáng)征信管理提供了一定的便利，也為數(shù)字平臺(tái)提供了低成本的信貸以支持弱勢(shì)群體［13］。金融技術(shù)進(jìn)步通過(guò)增加信貸可得性，如誘導(dǎo)家庭過(guò)度消費(fèi)致使其信貸超出負(fù)荷范圍，進(jìn)而導(dǎo)致家庭陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。基于此，筆者提出如下假設(shè)：

H2：相較于東部地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中西部地區(qū)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。

金融素養(yǎng)是一項(xiàng)重要的人力資本。金融素養(yǎng)可以理解為經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行信息篩選、財(cái)務(wù)規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。金融素養(yǎng)水平較高的家庭更擅長(zhǎng)進(jìn)行科學(xué)的財(cái)務(wù)規(guī)劃進(jìn)而分散投資風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力和承擔(dān)能力較強(qiáng) ［14］。而且，與城鎮(zhèn)家庭相比，農(nóng)村家庭的整體金融素養(yǎng)和金融能力培育明顯滯后［15］，金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力較差，更容易過(guò)度負(fù)債，產(chǎn)生更高額的借貸成本，增加家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍P者提出如下假設(shè)：

H3：相較于金融素養(yǎng)水平較高的家庭，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)金融素養(yǎng)水平較低的農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。

收入差距會(huì)影響家庭成員的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而對(duì)其經(jīng)濟(jì)決策產(chǎn)生影響。Kumhof等［16］研究發(fā)現(xiàn)，收入差距擴(kuò)大引發(fā)的債務(wù)攀升是發(fā)達(dá)國(guó)家金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因。一方面，根據(jù)相對(duì)收入假說(shuō)，收入差距大會(huì)放大高收入家庭消費(fèi)對(duì)低收入家庭消費(fèi)的示范作用，導(dǎo)致低收入家庭不得不通過(guò)增加負(fù)債的方式平滑消費(fèi)，而這種方式對(duì)低收入家庭的影響更大，他們可能會(huì)因?yàn)橄M(fèi)攀比而過(guò)度借貸，產(chǎn)生所謂的“趕超瓊斯”效應(yīng)。最終，由于信貸需求的不斷加大和還款能力的不足，低收入家庭將面臨更大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)［17］。另一方面，隨著收入差距的擴(kuò)大，少數(shù)高收入群體的收入份額不斷增加，大量低收入群體的收入份額逐漸減少。并且，隨著收入差距的拉大，人口占比較低的高收入群體占有了大量社會(huì)財(cái)富，社會(huì)中的低收入群體將相對(duì)增加，這會(huì)導(dǎo)致高收入群體向低收入群體不斷放貸［18］，進(jìn)而導(dǎo)致低收入群體尤其是初始資源稟賦較低的農(nóng)村家庭債務(wù)大幅增加?；诖耍P者提出如下假設(shè)：

H4：相較于收入差距較低的家庭，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)收入差距較高的農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。

（三）數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的機(jī)制

數(shù)字金融發(fā)展能夠增加信貸可得性，幫助家庭順利進(jìn)行跨期消費(fèi)，但同時(shí)也導(dǎo)致另一個(gè)后果，即家庭償債壓力的增加和家庭財(cái)務(wù)脆弱性的攀升［19-20］。尹志超和張?zhí)枟潱?1］研究發(fā)現(xiàn)，家庭金融可得性提高是我國(guó)居民部門(mén)杠桿率不斷攀升的重要原因之一。一方面，隨著數(shù)字金融的快速發(fā)展，數(shù)字金融平臺(tái)不斷擴(kuò)張，與傳統(tǒng)信貸市場(chǎng)相比，數(shù)字信貸更容易導(dǎo)致個(gè)體過(guò)度借貸。因?yàn)閿?shù)字金融平臺(tái)的過(guò)度授信、交叉授信和誘導(dǎo)式放貸等做法，可以快速增加居民家庭的信貸供給，對(duì)于初次接觸信貸的個(gè)體而言，尤其是之前被排斥在正規(guī)金融之外的新進(jìn)入者，如農(nóng)村家庭，往往存在過(guò)度自信，而這種過(guò)度自信的行為偏差容易產(chǎn)生非理性借貸行為［22］。另一方面，由于對(duì)數(shù)字金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融業(yè)態(tài)監(jiān)管不足，各類(lèi)金融服務(wù)主體降低客戶資質(zhì)和還款能力審核門(mén)檻，增加對(duì)“長(zhǎng)尾”用戶的信貸傾向［23］。消費(fèi)者也更偏好可以匿名的數(shù)字借貸，這種便利性和隱私性會(huì)刺激消費(fèi)者產(chǎn)生更強(qiáng)烈的信貸需求，從而形成過(guò)度負(fù)債，甚至無(wú)法按期還款，產(chǎn)生一系列矛盾糾紛。而且，在“超前消費(fèi)”“過(guò)度消費(fèi)”的理念下，我國(guó)寬松的消費(fèi)信貸政策進(jìn)一步加快了居民的負(fù)債消費(fèi)，消費(fèi)信貸的規(guī)模持續(xù)增加，一些年輕人甚至成為“月光族”“負(fù)翁”，進(jìn)一步提高了家庭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍P者提出如下假設(shè)：

H5：數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)家庭信貸可得性影響家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)農(nóng)村家庭的作用大于城鎮(zhèn)家庭。

近年來(lái)，移動(dòng)支付作為數(shù)字支付的主要形式，憑借其支付便利性優(yōu)勢(shì)得到了迅速推廣，已經(jīng)成為我國(guó)支付領(lǐng)域的中堅(jiān)力量。一方面，以支付寶、微信等平臺(tái)為依托的移動(dòng)支付促進(jìn)了社會(huì)的無(wú)現(xiàn)金化發(fā)展，能夠突破商品貿(mào)易的時(shí)空限制，降低交易成本，給居民帶來(lái)更方便、更快捷的支付體驗(yàn)。便捷的支付方式不僅能增加居民的支付愿望和消費(fèi)場(chǎng)景，還能優(yōu)化家庭消費(fèi)決策并提升家庭的消費(fèi)頻率和消費(fèi)規(guī)模［24］。移動(dòng)支付與數(shù)字信貸的深度融合，極大地緩解了居民家庭長(zhǎng)期面臨的金融服務(wù)不足問(wèn)題，為居民消費(fèi)提供了新的動(dòng)能，在相對(duì)落后的農(nóng)村地區(qū)這種作用尤其明顯。另一方面，數(shù)字支付憑借其高效、靈活等優(yōu)勢(shì)吸引了大量用戶，并通過(guò)技術(shù)手段獲得海量交易數(shù)據(jù)，有助于金融機(jī)構(gòu)有效識(shí)別并挖掘“長(zhǎng)尾”用戶的消費(fèi)需求，進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)。多渠道的支付方式既能夠幫助居民家庭實(shí)現(xiàn)線上支付，又可以透支消費(fèi)提高居民家庭的碎片化消費(fèi)，這種便利的支付手段和使用體驗(yàn)容易讓消費(fèi)者產(chǎn)生“心理賬戶”效應(yīng)，1從而釋放其消費(fèi)需求，但也容易造成家庭的非預(yù)期消費(fèi)和負(fù)債增加［25］，進(jìn)而提高了家庭陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，長(zhǎng)期處于金融抑制狀態(tài)的農(nóng)村家庭在學(xué)會(huì)數(shù)字支付等手段后，更容易在便捷的支付下擴(kuò)大消費(fèi)、增加負(fù)債?；诖耍P者提出如下假設(shè)：

H6：數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提升家庭支付便利性影響家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)農(nóng)村家庭的作用大于城鎮(zhèn)家庭。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)庫(kù)、北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)、《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。其中，CHFS數(shù)據(jù)用于刻畫(huà)與家庭債務(wù)有關(guān)的變量，北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)用于刻畫(huà)數(shù)字金融發(fā)展水平，各統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)用于刻畫(huà)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)特征。本文選取2015年、2017年和2019年CHFS的3期面板數(shù)據(jù)，將其整合至地級(jí)市層面，并分別與2014年、2016年和2018年的地級(jí)市數(shù)字普惠金融指數(shù)進(jìn)行匹配（滯后一期是為了緩解可能存在的內(nèi)生性），同時(shí)剔除有嚴(yán)重缺失值和異常值的樣本、剔除戶主年齡小于16歲的家庭，并對(duì)家庭收入及資產(chǎn)進(jìn)行上下1%縮尾處理，最終得到51 135個(gè)有效家庭樣本，其中，31 260個(gè)城鎮(zhèn)家庭樣本，19 875個(gè)農(nóng)村家庭樣本。

（二）變量說(shuō)明

1.被解釋變量

本文被解釋變量為家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Debt）。為了更加全面地衡量家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文同時(shí)考慮存量和流量?jī)深?lèi)衡量指標(biāo)。在基準(zhǔn)回歸中，借鑒Agarwal等［26］、周廣肅和王雅琦［27］與何德旭和張斌彬［28］的做法，采用家庭資產(chǎn)負(fù)債率衡量，用家庭總負(fù)債與家庭總資產(chǎn)之比計(jì)算。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，借鑒謝綿陛［29］的做法，采用家庭債務(wù)收入比衡量，用家庭債務(wù)余額與家庭總收入之比計(jì)算。通常，家庭資產(chǎn)負(fù)債率或家庭債務(wù)收入比越高，家庭償債壓力越大，陷入違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大，家庭潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

2.解釋變量

本文解釋變量為數(shù)字金融發(fā)展（DF），選取北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)具體衡量數(shù)字金融發(fā)展水平。

3.機(jī)制變量

（1）家庭信貸可得性（Credit）。由于微觀家庭互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)數(shù)字信貸的數(shù)據(jù)難以獲取，而數(shù)字信貸的發(fā)展從資產(chǎn)、負(fù)債等多個(gè)方面沖擊了傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)，增強(qiáng)了信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，從而有利于提升家庭信貸可得性。參考劉西川和程恩江［30］、王修華和趙亞雄［31］與周利等［32］的做法，用傳統(tǒng)銀行信貸間接衡量家庭信貸可得性，若家庭目前有尚未還清的銀行（信用社）欠款或家庭曾獲得銀行（信用社）等正規(guī)機(jī)構(gòu)貸款，賦值為1，否則賦值為0。

（2）家庭支付便利性（Pament）。參考尹志超等［33］的做法，根據(jù)中國(guó)家庭金融調(diào)查問(wèn)卷，將購(gòu)物中選擇使用支付寶APP、手機(jī)銀行等移動(dòng)支付方式的家庭定義為具有支付便利性，賦值為1，否則賦值為0。

4.控制變量

本文控制變量如下：

（1）戶主層面。包括：年齡，用戶主年齡計(jì)算；年齡2，用戶主年齡2/100計(jì)算；性別，男=1，女=0；教育水平，用戶主受教育年限衡量，博士=22，碩士=18，本科=16，大專(zhuān)=15，高中、職校、中專(zhuān)=12，初中=9，小學(xué)=6，未上過(guò)學(xué)=0；婚姻，已婚=1，其他=0；健康水平，健康=1，其他=0；工作狀態(tài)，有工作=1，無(wú)工作=0。

（2）家庭層面。包括：自有房屋，家庭擁有自住房產(chǎn)=1，家庭無(wú)自住房產(chǎn)=0；家庭總收入，用家庭總收入的自然對(duì)數(shù)衡量；家庭凈資產(chǎn)，用家庭總資產(chǎn)與總負(fù)債之差的自然對(duì)數(shù)衡量；家庭規(guī)模，用家庭成員數(shù)（人）計(jì)算。

（3）地區(qū)層面。包括：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，用地區(qū)人均GDP的自然對(duì)數(shù)衡量；市場(chǎng)化水平，用樊綱等編制的市場(chǎng)化指數(shù)衡量。1

（三）模型設(shè)定

由于家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)具有典型的截?cái)嗵卣?，傳統(tǒng)的OLS估計(jì)可能導(dǎo)致回歸結(jié)果出現(xiàn)較大誤差。因此，參考周利等［32］的做法，建立Tobit模型檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。具體模型設(shè)定如下：

[Debtit=α0+α1DFit+j=113βjXjit+δt+μv+εit] ??????（1）

其中，[Debtit]表示家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；[DFit]表示數(shù)字金融發(fā)展水平；[Xit]表示控制變量，上文已述；[δt]表示控制時(shí)間趨勢(shì)的固定效應(yīng)；[μv]表示地區(qū)固定效應(yīng)；[εit]表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；i表示家庭；t表示時(shí)間。

為驗(yàn)證家庭信貸可得性和家庭支付便利性在數(shù)字金融發(fā)展對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響中的作用機(jī)制，參考王修華和趙亞雄［31］的做法，構(gòu)建如下模型：

[Creditit=α0+α1DFit+j=113βjXjit+δt+μv+φit] ??????（2）

[Pamentit=α0+α1DFit+j=113βjXjit+δt+μv+γit] ??????（3）

其中，[ Creditit表示]家庭信貸可得性；[Pamentit表示家庭支付便利性; ?φit和γit]表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，其他變量同上。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表1可以看出，家庭資產(chǎn)負(fù)債率的最大值為0.739，最小值為0.000，均值為0.061，說(shuō)明各家庭之間資產(chǎn)負(fù)債率差異明顯。數(shù)字金融發(fā)展水平的標(biāo)準(zhǔn)差為0.215，表明不同地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展水平存在較大差異。家庭信貸可得性的標(biāo)準(zhǔn)差為0.492，家庭支付便利性的標(biāo)準(zhǔn)差為0.449，表明家庭之間存在較大差異。從控制變量來(lái)看，戶主層面、家庭層面和地區(qū)層面的控制變量標(biāo)準(zhǔn)差均較大，說(shuō)明家庭之間均存在較大的差異。但各變量的描述性統(tǒng)計(jì)值均在正常范圍內(nèi)。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果及分析

表2報(bào)告了檢驗(yàn)H1的回歸結(jié)果。從表2列（1）回歸結(jié)果可以看出，數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)家庭資產(chǎn)負(fù)債率在1%水平上有顯著正向影響，這說(shuō)明，數(shù)字金融發(fā)展顯著提高了家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村和城鎮(zhèn)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響是否存在差異，參考連玉君等［34］的做法，利用Chow檢驗(yàn)法進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，組間系數(shù)差異顯著，即結(jié)論具有可比性。從表2列（2）和列（3）回歸結(jié)果可以看出，在農(nóng)村家庭中，數(shù)字金融發(fā)展水平的估計(jì)系數(shù)為0.495，在城鎮(zhèn)家庭中，數(shù)字金融發(fā)展水平的估計(jì)系數(shù)為0.310，且均在1%水平上顯著。這說(shuō)明，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大（0.495>0.310）。其原因在于，數(shù)字金融改善了農(nóng)村家庭的信貸約束，使原本被排斥在正規(guī)金融體系之外的農(nóng)村居民能夠相對(duì)容易地獲取信貸服務(wù)，進(jìn)而不斷釋放被壓抑的消費(fèi)需求，數(shù)字信貸業(yè)務(wù)更容易導(dǎo)致居民過(guò)度借貸，在農(nóng)村家庭還款能力低下的前提下，過(guò)度借貸往往造成不能按時(shí)還款，從而導(dǎo)致家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。事實(shí)上，大多數(shù)農(nóng)村家庭是被數(shù)字金融“包容”了的“新進(jìn)入者”，其金融認(rèn)知水平相對(duì)較差，初次接觸信貸往往會(huì)高估自我還款能力，出現(xiàn)不合理的借貸行為［35］，重復(fù)借貸或過(guò)度借貸的概率更高，進(jìn)而增加了農(nóng)村家庭陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。因此，H1得到了驗(yàn)證。

從控制變量的回歸結(jié)果來(lái)看，性別的估計(jì)系數(shù)不顯著，說(shuō)明家庭的借貸需求和消費(fèi)行為與戶主性別不構(gòu)成直接關(guān)系。健康水平的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，可能的原因是，越健康的戶主，醫(yī)療支出越少，家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。自有房屋的估計(jì)系數(shù)為正，表明家庭房產(chǎn)等非流動(dòng)性資產(chǎn)加劇了家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？赡艿脑蛟谟冢杂蟹课莸耐顿Y屬性帶來(lái)了高收入預(yù)期，增強(qiáng)了家庭未來(lái)的借貸動(dòng)機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致家庭陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性增大。

為進(jìn)一步考察數(shù)字金融發(fā)展不同子維度對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的差異，本文分別采用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)的三個(gè)細(xì)分指數(shù)覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度，1運(yùn)用Tobit模型對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行回歸分析，具體回歸結(jié)果如表3所示。從表3可以看出，三組的組間系數(shù)差異均顯著，結(jié)論具有可比性。數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均產(chǎn)生了顯著的正向影響，并且對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大于對(duì)城鎮(zhèn)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。這說(shuō)明，與城鎮(zhèn)家庭相比，數(shù)字金融三個(gè)細(xì)分指數(shù)均對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有更大的影響，這與表2結(jié)果一致，印證了基準(zhǔn)回歸的結(jié)果。

（二）內(nèi)生性分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性分析

為進(jìn)一步緩解可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文借鑒張勛等［36］的做法，選用家庭所在城市距離杭州的球面距離作為數(shù)字金融發(fā)展水平的工具變量進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。由于數(shù)字金融發(fā)展水平是隨時(shí)間變化的，而距離是相對(duì)固定的，兩者直接結(jié)合會(huì)造成第二階段的估計(jì)失效。因此，本文將與杭州的球面距離這個(gè)工具變量與全國(guó)層面（除本市外）數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)的均值交互，作為一個(gè)具有時(shí)間變化效應(yīng)的新工具變量進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表4所示。

從表4可以看出，F(xiàn)值遠(yuǎn)大于10，且經(jīng)過(guò)Wald檢驗(yàn)后其臨界值遠(yuǎn)大于16.380，表明不存在弱工具變量。因此，本文所選的工具變量是合適的。而且，在引入工具變量后，解釋變量的回歸系數(shù)沒(méi)有發(fā)生明顯變化，表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果可靠。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)1

本文通過(guò)以下三種方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

第一，替換被解釋變量。本文使用家庭債務(wù)收入比重新衡量家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。采用面板Tobit模型回歸的結(jié)果表明，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大于城鎮(zhèn)家庭（8.135>6.525），與前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

第二，改變解釋變量數(shù)據(jù)維度。本文使用縣級(jí)層面的數(shù)字普惠金融指數(shù)衡量數(shù)字金融發(fā)展水平并進(jìn)行回歸。結(jié)果表明，在改變解釋變量的數(shù)據(jù)維度后，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響仍大于城鎮(zhèn)家庭（0.493>0.272），與前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

第三，更換數(shù)據(jù)。利用中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS）2014—2018年面板數(shù)據(jù)，并將其與數(shù)字普惠金融指數(shù)相匹配。結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正（0.052），對(duì)城鎮(zhèn)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的估計(jì)系數(shù)為正但不顯著（0.002），與前文基準(zhǔn)結(jié)果基本一致。

五、異質(zhì)性分析與機(jī)制檢驗(yàn)

（一）異質(zhì)性分析

1.地區(qū)異質(zhì)性

為檢驗(yàn)H2，將樣本按照地理位置劃分為東部地區(qū)、中西部地區(qū)后進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表5所示。從表5可以看出，東部地區(qū)和中西部地區(qū)城鄉(xiāng)家庭的兩個(gè)組間系數(shù)差異顯著，結(jié)果具有可比性。與城鎮(zhèn)家庭相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。這意味，無(wú)論東部地區(qū)還是中西部地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響均更大。進(jìn)一步地，從表5東部地區(qū)農(nóng)村家庭和中西部地區(qū)農(nóng)村家庭兩組樣本的估計(jì)結(jié)果可以看出，組間系數(shù)差異顯著，結(jié)果具有可比性。與東部地區(qū)農(nóng)村家庭相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中西部地區(qū)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大（0.566>0.358）?？赡苁且?yàn)椋形鞑康貐^(qū)農(nóng)村居民金融素養(yǎng)較低，金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力較差，進(jìn)而導(dǎo)致數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中西部地區(qū)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大于東部地區(qū)的農(nóng)村家庭。因此，H2得到了驗(yàn)證。

2.金融素養(yǎng)異質(zhì)性

為檢驗(yàn)H3，參考伍再華等［37］的做法，基于CHFS問(wèn)卷中有關(guān)利率計(jì)算、通貨膨脹和金融風(fēng)險(xiǎn)判斷的3個(gè)問(wèn)項(xiàng)結(jié)果、采用加總法計(jì)算家庭金融素養(yǎng)水平，然后按照家庭金融素養(yǎng)的均值將樣本劃分為高金融素養(yǎng)和低金融素養(yǎng)兩組進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表6所示。從表6可以看出，在高金融素養(yǎng)組中，城鄉(xiāng)家庭間的估計(jì)系數(shù)具有可比性。與城鎮(zhèn)家庭相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大；在低金融素養(yǎng)組中，其對(duì)城鄉(xiāng)家庭的影響也是如此。這意味，無(wú)論哪一組，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響均更大。進(jìn)一步地，從表6中高金融素養(yǎng)組農(nóng)村家庭和低金融素養(yǎng)組農(nóng)村家庭兩組樣本的組間系數(shù)可以看出，結(jié)果具有可比性。與高金融素養(yǎng)的農(nóng)村家庭相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)低金融素養(yǎng)的農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響更大（0.517>0.443）。這可能是由于缺乏金融素養(yǎng)容易導(dǎo)致農(nóng)村家庭對(duì)金融市場(chǎng)信息判斷的準(zhǔn)確性下降，從而造成其承擔(dān)更“昂貴”的債務(wù)負(fù)擔(dān)［38］。因此，H3得到了驗(yàn)證。

3.收入差距異質(zhì)性

為檢驗(yàn)H4，參考宋曉玲［39］的做法，用泰爾指數(shù)來(lái)具體衡量城鄉(xiāng)收入差距，并按照泰爾指數(shù)的均值將樣本劃分為高收入差距組和低收入差距組兩個(gè)子樣本分別進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表7所示。

從表7可以看出，在低收入差距組中，城鄉(xiāng)家庭的估計(jì)結(jié)果具有可比性。與城鎮(zhèn)家庭相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。在高收入差距組中，這種影響也存在。這意味著，無(wú)論在高收入差距組還是低收入差距組，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響均更大。進(jìn)一步地，從表7中低收入差距組的農(nóng)村家庭和高收入差距組的農(nóng)村家庭兩組樣本的估計(jì)結(jié)果可以看出，組間系數(shù)差異顯著，具有可比性。與低收入差距組相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)高收入差距組的農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響更大（0.576>0.334）。這可能是因?yàn)?，隨著收入差距的擴(kuò)大，“攀比效應(yīng)”“消費(fèi)習(xí)慣”讓低收入家庭有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行消費(fèi)以比肩高收入家庭的生活質(zhì)量，甚至趕超高收入家庭，造成低收入水平家庭尤其是初始資源稟賦較低的農(nóng)村家庭負(fù)債水平提高，從而增加其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，H4得到了驗(yàn)證。

（二）機(jī)制檢驗(yàn)

上述實(shí)證結(jié)果表明，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大于其對(duì)城鎮(zhèn)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，那么，究竟是什么原因?qū)е铝诉@種差異性影響呢？有必要進(jìn)一步分析其作用機(jī)制。具體的回歸結(jié)果如表8所示。

從表8列（1）回歸結(jié)果可以看出，在總樣本中，數(shù)字金融發(fā)展水平的估計(jì)系數(shù)為1.555，且在１％水平上顯著。總體來(lái)說(shuō)，數(shù)字金融發(fā)展顯著提高了家庭信貸可得性。從表8列（2）和列（3）回歸結(jié)果可以看出，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭和城鎮(zhèn)家庭的信貸可得性均在１％水平上產(chǎn)生了顯著的正向影響，且對(duì)農(nóng)村家庭信貸可得性的影響更大。這表明，數(shù)字金融的參與門(mén)檻較低，其普惠性能夠依靠數(shù)字支付沉淀的數(shù)據(jù)要素放松機(jī)構(gòu)對(duì)資金需要者的初始財(cái)富約束。這對(duì)家庭財(cái)富有限的農(nóng)村家庭是有利的，因?yàn)閿?shù)字金融發(fā)展不僅拓寬了其獲得資金的渠道，增加了其信貸可得性，還降低了其對(duì)傳統(tǒng)銀行的依賴(lài)［40］，有利于縮小城鄉(xiāng)之間的發(fā)展差距。因此，H5得到了驗(yàn)證。從表8列（4）回歸結(jié)果可以看出，在總樣本中，數(shù)字金融發(fā)展水平的估計(jì)系數(shù)為1.463，且在1％水平上顯著。總體來(lái)說(shuō)，數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了家庭支付便利性。從表8列（5）和列（6）回歸結(jié)果可以看出，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭和城鎮(zhèn)家庭的支付便利性均在1%水平上具有顯著的正向影響，且對(duì)農(nóng)村家庭支付便利性的影響更大。這說(shuō)明，數(shù)字金融發(fā)展加快了移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，讓更多的家庭尤其是農(nóng)村家庭獲得了便利的支付，降低了金融服務(wù)的獲得成本，并刺激家庭獲取數(shù)字信貸等服務(wù)，以滿足不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求。尤其以支付寶、微信等為代表的移動(dòng)支付不僅方便了家庭成員進(jìn)行線上支付，還會(huì)積極推送消費(fèi)信貸服務(wù)幫助其進(jìn)行超前消費(fèi)、跨期消費(fèi)，使原本不容易獲得金融服務(wù)的（農(nóng)村）家庭享受低成本、高效率的支付和消費(fèi)體驗(yàn)。因此，H6得到了驗(yàn)證。

六、研究結(jié)論與政策建議

本文基于中國(guó)家庭金融追蹤調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)和北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的差異性影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：首先，總體來(lái)看，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的正向影響，與城鎮(zhèn)家庭相比，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大，這一結(jié)論在內(nèi)生性分析和穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。其次，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中西部地區(qū)、金融素養(yǎng)低和收入差距大三類(lèi)子樣本中的農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。最后，數(shù)字金融發(fā)展可以通過(guò)家庭信貸可得性和家庭支付便利性兩個(gè)渠道影響家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大于對(duì)城鎮(zhèn)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，進(jìn)而導(dǎo)致數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)這兩個(gè)渠道對(duì)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生更大的影響。

上述研究結(jié)論對(duì)我國(guó)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展具有重要的啟示，基于上述結(jié)論，筆者提出如下政策建議：

第一，有序發(fā)展數(shù)字金融，防范家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要平衡好穩(wěn)發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和弱勢(shì)群體為重點(diǎn)，推進(jìn)數(shù)字金融有序發(fā)展。深入研究城鄉(xiāng)家庭金融需求特點(diǎn)，提供針對(duì)性更強(qiáng)的數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)：一方面，緩解家庭金融排斥，滿足家庭多樣化的金融需求，充分發(fā)揮信貸可得性和支付便利性在數(shù)字金融發(fā)展影響家庭消費(fèi)中的積極作用，引導(dǎo)家庭適度參與金融市場(chǎng)，分享數(shù)字金融發(fā)展的紅利；另一方面，要堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，防范數(shù)字金融發(fā)展對(duì)家庭帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)家庭金融高質(zhì)量發(fā)展。

第二，完善金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)家庭部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。一方面，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管體系，對(duì)數(shù)字金融實(shí)施精細(xì)化、穿透式的監(jiān)管，推動(dòng)監(jiān)管科技的發(fā)展，從監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施、基本原則、監(jiān)管工具等層面提升金融監(jiān)管的靈敏度、針對(duì)性和及時(shí)性；另一方面，加強(qiáng)對(duì)家庭部門(mén)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，完善居民債務(wù)統(tǒng)計(jì)體系，積極擴(kuò)大個(gè)人征信體系的覆蓋面，為金融機(jī)構(gòu)和金融管理部門(mén)決策夯實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，探索建立家庭金融信息大數(shù)據(jù)平臺(tái)，利用聯(lián)邦學(xué)習(xí)等隱私計(jì)算技術(shù)實(shí)現(xiàn)敏感信息的共享，為金融機(jī)構(gòu)更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理提供幫助。

第三，增強(qiáng)家庭風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，助推數(shù)字金融健康發(fā)展。在城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)和全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興的現(xiàn)實(shí)背景下，在大力發(fā)展數(shù)字金融的同時(shí)，仍然不能忽視數(shù)字金融自由發(fā)展而引發(fā)的潛在的家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要加大金融教育力度，尤其要重點(diǎn)關(guān)注低收入家庭、農(nóng)村地區(qū)家庭居民的金融教育，提升居民金融素養(yǎng)，提高家庭風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，引導(dǎo)居民樹(shù)立健康的金融觀，合理負(fù)債，合理消費(fèi)，理性運(yùn)用金融杠桿。

第四，規(guī)范數(shù)字平臺(tái)發(fā)展，加強(qiáng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。一方面，本文研究表明，數(shù)字金融不僅帶來(lái)“數(shù)字紅利”，也導(dǎo)致家庭債務(wù)累積，尤其是顯著提高了農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要規(guī)范數(shù)字平臺(tái)的發(fā)展，在規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)、數(shù)字平臺(tái)或APP借貸流程的基礎(chǔ)上，強(qiáng)制平臺(tái)或APP必須以通俗易懂的語(yǔ)言向用戶提示潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其要告知對(duì)違約行為的罰息、列入失信名單等處罰規(guī)則，盡量減少非理性借貸，助推數(shù)字金融健康發(fā)展。另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，要警惕家庭債務(wù)危機(jī)及其可能引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，大力加強(qiáng)對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，尤其是目前我國(guó)農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)不高，數(shù)字平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)甄別能力較低，要積極推進(jìn)農(nóng)村家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警結(jié)果的應(yīng)用，有效前移風(fēng)險(xiǎn)防控關(guān)口，進(jìn)一步防范和降低城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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The Development of Digital Finance With the and Difference Debt Risk of Urban and Rural Households

ZHANG Zheng?ping， REN Kang?ping， TAN Qiu?yun

（School of Economics/Digital Finance Research Center，Beijing Technology and Business University，Beijing 100048，China）

Abstract：The vigorous development of digital finance is deeply affecting the economic behavior of households. A problem worthy of attention is that the development of digital finance is likely to lead to the accumulation of householdsdebt risk while bringing‘digital dividendsto households. Therefore， based on the data of China Household Finance Survey（CHFS）and the Digital Inclusive Finance Index from Peking University， this paper uses panel data regression model to empirically analyze the different impact of digital finance development on urban and rural householdsdebt risk and its mechanism. The findings show that： firstly， the development of digital finance has a positive impact on householdsdebt risk， and its impact on rural householdsdebt risk is greater than that of urban households; secondly， the development of digital finance has a greater impact on the debt risk of rural households with lower financial literacy and higher income gap in the mid?western regions; finally， the development of digital finance aggravates the householdsdebt risk by improving the credit availability and the payment convenience of households， and this improving effect is greater in rural households than in urban households. These conclusions have important reference for China to prevent the debt risk of urban and rural households and promote the high?quality development of digital finance.

Key words：development of digital finance；debt risk of urban and rural households；credit availability；payment convenience

（責(zé)任編輯：巴紅靜）

［DOI］10.19654/j.cnki.cjwtyj.2023.03.007

［引用格式］張正平，任康萍，譚秋云.數(shù)字金融發(fā)展與城鄉(xiāng)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異［J］．財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2023（3）：80-93.