謝九

難享低油價紅利

從表面上來看，油價下跌能夠大幅減輕中國企業(yè)的生產(chǎn)成本，有利于企業(yè)提升利潤空間，但現(xiàn)實情況遠比此復(fù)雜，從短期來看，油價下跌帶給很多中國企業(yè)的可能不是成本壓力減輕，反而是利潤縮水。

由于很多企業(yè)在高油價時期買入大量石油，隨著油價大幅下跌，從會計處理的角度來看，這些高價買入的石油都面臨巨大的存貨跌價損失，這種資產(chǎn)減值帶來的殺傷力可能會遠超預(yù)期。

相似的情況曾經(jīng)在2008年有過上演，當(dāng)年國際金融危機爆發(fā)之后，國際市場的原油價格出現(xiàn)暴跌，最終中國企業(yè)不僅沒有享受到暴跌帶來的成本紅利，反而因此出現(xiàn)大幅虧損。從當(dāng)年上市公司公布的財務(wù)報表來看，在2008年危機爆發(fā)當(dāng)年，A股1600多家上市公司的營業(yè)收入其實還實現(xiàn)了17%的增長，但是最終凈利潤卻出現(xiàn)了17%的下滑，主要原因就在于以原油為代表的大宗商品價格暴跌帶來的存貨跌價損失所致。大量企業(yè)在高價時期購買的原材料，在價格暴跌之后不得不大幅計提存貨跌價準(zhǔn)備，這就導(dǎo)致很多企業(yè)利潤出現(xiàn)下降，成為當(dāng)年金融危機期間最大的利潤殺手。資料顯示，A股上市公司在2008年計提的存貨跌價準(zhǔn)備超過800億元，而在2007年僅為200億元。同樣的情況也有可能再次上演，隨著這一輪原油價格暴跌，很多企業(yè)購買的高價石油所潛藏的跌價風(fēng)險可能會慢慢暴露出來，并最終對企業(yè)利潤帶來消耗。

從最近幾年我國原油進口情況來看，2014和2015年出現(xiàn)加速增長的跡象。盡管這兩年中國經(jīng)濟增速顯著放緩，國內(nèi)企業(yè)對原油的需求減弱，但是2014和2015年的原油進口量分別達到了3.1億噸和3.34億噸，分別同比上年增長9.4%和8.8%，而在之前的2011至2013年，中國的原油進口增速只是保持在4%至7%之間。在中國經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)需求減少的背景下，中國的原油進口在最近兩年反而出現(xiàn)增長，應(yīng)該是部分企業(yè)利用油價下跌的過程加速囤油，以及國家加大戰(zhàn)略石油儲備共同作用的結(jié)果。

但是進入2016年之后，隨著國際油價加速下跌至30美元附近，中國進口原油的速度反而下降，今年1月份，中國原油進口量同比下降4.6%。這其中的原因可能是過去兩年大幅進口之后，由于國內(nèi)經(jīng)濟放緩帶來的原油消耗速度減慢，導(dǎo)致國內(nèi)的石油庫存達到頂峰，雖然國際油價跌至30美元附近，中國也沒有能力繼續(xù)增加進口。今年2月份，英國石油公司的首席執(zhí)行官羅伯特·達德利（Robert Dudley）就表示，今年上半年結(jié)束時，全球的原油儲罐將被完全存滿。據(jù)悉，目前全球原油的陸地存儲空間已經(jīng)接近極限，很多原油巨頭不得不要求油輪運營商放慢海上油輪的航行速度，以此減輕陸地的存儲壓力。中國的原油存儲能力一直較弱，無論是戰(zhàn)略儲備還是商業(yè)存儲容量都不高。由于過去兩年進口原油量過高，由此帶來的壓力就在于，中國將在較長時間內(nèi)消化過去進口的高價石油。從歷史數(shù)據(jù)來看，去年國際油價運行區(qū)間在40～70美元，2014年國際油價運行區(qū)間主要在60～110美元，除非現(xiàn)在的國際低油價能夠持續(xù)較長時間，而不是馬上出現(xiàn)反彈，否則中國將難以真正享受到國際低油價的紅利。

能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型受挫

原油價格如果長期低位運行，對于中國經(jīng)濟的一大沖擊在于，國內(nèi)的新能源和替代能源開發(fā)將遭受重挫，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將會更加遙遙無期。

按照中國的能源消費計劃，2020年非化石能源（水電、風(fēng)電、核電、光伏發(fā)電和生物質(zhì)能等）占一次能源消費比重提高到15%，到2030年達到20%左右。目前我國非化石能源的消費占比大概在11%左右，距離目標(biāo)值還有很大的空間。在目前的低油價背景下，中國的新能源是否還能保持?jǐn)U張勢頭，并且在中國的能源消費中持續(xù)提升消費比例至15%到20%，無疑也構(gòu)成了較大挑戰(zhàn)。

法國一家加油站的工作人員正從油罐車上卸油

2016年2月2日，受國際油價大跌影響， 紐約股市三大股指當(dāng)日下跌

這一輪國際油價持續(xù)暴跌的原因錯綜復(fù)雜，其中很大一部分原因在于歐佩克和美國的頁巖油之間相互斗法。由于過去幾年美國的頁巖油革命取得實質(zhì)性進展，美國對于原油的需求和依存度大幅降低，國際油價從2014年開始暴跌，一定程度上是因為頁巖油革命所引發(fā)，這對傳統(tǒng)產(chǎn)油國帶來沉重打擊。但是令人意外的是，以沙特為首的產(chǎn)油國反而是破釜沉舟，在油價暴跌之際堅持不減產(chǎn)，成為油價暴跌的第二輪推手，使得國際油價在2015年初迅速跌破60美元，這被很多人視為美國頁巖油的成本線，如果原油價格低于60美元，美國的頁巖油產(chǎn)區(qū)就開始陷入虧損，隨著油價持續(xù)下降，很多頁巖油公司將被淘汰出局。隨著國際油價跌破30美元，美國開工的頁巖油鉆井平臺數(shù)量急劇減少，有關(guān)資料顯示，美國開工原油鉆井平臺數(shù)比一年前下降了64%。按照美國能源信息署（EIA）1月11日公布的數(shù)據(jù)預(yù)計，2月份頁巖油產(chǎn)量可能將連續(xù)第七個月下滑，日產(chǎn)量較1月下降11.6萬桶，至每日480萬桶。

盡管原油價格持續(xù)暴跌，但是美國的頁巖油也體現(xiàn)出了驚人的生命力，一再通過提高生產(chǎn)技術(shù)、裁員等各種途徑壓縮成本，迄今仍然沒有被完全擊潰。不過對于中國的替代能源而言，就遠沒有美國頁巖油所具備的頑強生命力。即使在本輪油價暴跌之前，國內(nèi)的風(fēng)電、太陽能等行業(yè)就已經(jīng)在產(chǎn)能過剩的困境中掙扎多年，新能源產(chǎn)業(yè)早就陷入大面積虧損之中，隨著本輪油價暴跌，投資新能源產(chǎn)業(yè)的性價比更是將大幅下降。除了新能源之外，國內(nèi)大規(guī)模投資的煤化工產(chǎn)業(yè)也遭遇重挫，在前幾年國際油價高企之時，國內(nèi)很多企業(yè)大規(guī)模投資煤化工產(chǎn)業(yè)，本意是利用我國豐富廉價的煤炭資源，轉(zhuǎn)化成石油化工產(chǎn)品，比如煤制油、煤制甲醇/烯烴、煤制天然氣、煤制大規(guī)模合成氨、煤制乙二醇等等，在我國“富煤缺油少氣”的能源格局中，煤化工對于改變我國的能源消費結(jié)構(gòu)一度被寄予了很高的期待。通常而言，當(dāng)國際油價高于80美元時，煤化工具備一定市場競爭力，但是隨著油價跌至30美元附近，國內(nèi)的煤化工企業(yè)基本上陷入全面虧損，整個行業(yè)的發(fā)展也陷入進退維谷的困境。

在國際油價暴跌沖擊之下，不僅是新能源失去了生存空間，就連原油開采企業(yè)也難以抵擋。40美元被普遍視為石油企業(yè)的成本線，當(dāng)國際油價跌至30美元附近時，很多原油企業(yè)也陷入虧損，中石化旗下的勝利油田去年巨幅虧損90多億元，不得不整體關(guān)停4個油田以減少虧損，這也是該油田50多年歷史上的第一次。原油開采企業(yè)尚且如此，替代能源的壓力也就不難想見，當(dāng)國際油價跌至30美元附近，國內(nèi)的各種替代能源基本上都已經(jīng)失去了競爭力，如果油價長期維持在低位運行，很多替代能源產(chǎn)業(yè)可能就會因為持續(xù)虧損而慢慢退出，如果將來國際油價重新回升，中國的能源消費就將再次陷入被動之中。由于中國經(jīng)濟的增長模式較為粗放，單位GDP能耗遠遠超過發(fā)達國家，經(jīng)濟發(fā)展對于石油的消耗量高速增長，石油對外依存度由2000年的30%上升至2015年的60%多。即使中國經(jīng)濟增速在未來幾年放緩，但對于石油的消耗量依然驚人，在未來相當(dāng)長時間內(nèi)將保持全球最大原油進口國的地位。如果在這次低油價時期喪失了對于替代能源的布局，中國在未來的國際能源市場中將會更加被動。

上世紀(jì)70年代末的第二次石油危機爆發(fā)之后，高油價一度催生出很多新能源開發(fā)技術(shù)，不過隨著石油危機風(fēng)平浪靜之后，國際油價迅速下跌，從上世紀(jì)80年代后期到本世紀(jì)初，在將近20年時間里，國際油價始終在低位運行，這種長期的低油價環(huán)境，使得當(dāng)時的很多新能源技術(shù)最終被擱淺開發(fā)。隨著這一輪國際油價持續(xù)暴跌，目前包括中國在內(nèi)的全球新能源開發(fā)無疑有再次重蹈覆轍的風(fēng)險。

中國的新能源產(chǎn)業(yè)能否扛過這一輪低油價沖擊取決于很多因素。一是看政府扶持力度有多大。在目前30美元的油價背景之下，僅僅依靠新能源產(chǎn)業(yè)自身已經(jīng)很難抵御寒冬，從政府的角度來看，是否能夠幫助新能源產(chǎn)業(yè)抵御低油價沖擊，不僅事關(guān)新能源產(chǎn)業(yè)的生死，同時更事關(guān)未來中國能源改革的布局，如果中國的新能源產(chǎn)業(yè)在這一輪低油價沖擊下全軍覆沒，也就意味著未來幾十年中國的能源消費仍將在很大程度上受制于人。目前和新能源相關(guān)的很多產(chǎn)業(yè)其實都已經(jīng)被列入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)加以扶持，比如節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等等，在“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中就早已明確劃定為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，不過在這一輪罕見的低油價沖擊下，這幾大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)被賦予了更深層次的含義。

但是，如果僅靠政府扶持顯然還遠遠不夠，更主要的還需要新能源產(chǎn)業(yè)自身能夠苦練內(nèi)功，提升自身抵御寒冬的能力。一個最鮮活的案例就是美國的頁巖油產(chǎn)業(yè)，這一輪歐佩克試圖通過油價暴跌來徹底擊潰美國的頁巖油產(chǎn)業(yè)，美國的頁巖油雖然遭遇重挫，但卻體現(xiàn)出驚人的生命力，外界原本普遍預(yù)計當(dāng)油價跌至60美元時美國的頁巖油就將難以抵抗，但是事實卻讓很多人大跌眼鏡，美國的很多頁巖油企業(yè)通過提升技術(shù)和管理，極大提高了自身的抵御能力，國際油價跌破30美元也沒能讓美國的頁巖油繳械投降。對于中國的新能源而言，這無疑是一個極好的學(xué)習(xí)樣本，如果能夠扛過這一輪寒冬，中國的新能源可能就會真正迎來浴火重生。

除了政府扶持和苦練內(nèi)功之外，國內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)能否熬過冬天，很大程度上也需要看這個冬天到底有多長，如果像上世紀(jì)80年代末期到本世紀(jì)初，國際油價在長達10多年的時間內(nèi)一直在低位運行，那么國內(nèi)新能源面臨的考驗無疑將會非常嚴(yán)峻。

成品油市場價格失靈

多年以來，我國的成品油定價機制備受爭議，盡管一直被指責(zé)為國內(nèi)的油價調(diào)整跟漲不跟跌，但基本上也還是按照更加市場化的方向在改革完善之中，不過這一次油價暴跌再次打亂了成品油定價機制的市場化改革進程。

今年1月中旬，“發(fā)改委”宣布新的成品油定價方案，對國內(nèi)成品油價格機制設(shè)置調(diào)控上下限，調(diào)控上限為每桶130美元，下限為每桶40美元，即當(dāng)國際市場油價高于每桶130美元時，汽、柴油最高零售價格不提或少提，低于40美元時，汽、柴油最高零售價格不降低，在40至130美元之間運行時，國內(nèi)成品油價格按機制正常調(diào)整，該漲就漲，該降就降。由于目前國際油價已經(jīng)低于40美元，這也就意味著無論國際油價再如何下跌，國內(nèi)的成品油價格也不會隨著下調(diào)。

多年以來，我國的成品油價格調(diào)整一直在“兩桶油”和消費者之間走鋼絲，雖然名義上是以國際油價漲跌為基準(zhǔn)，但政府之手仍然在定價過程中扮演了相當(dāng)重要的角色。在國際油價出現(xiàn)變動時，國內(nèi)油價何時調(diào)整，調(diào)整多少，很大程度上依然取決于政府，這就使得成品油定價機制雖然以市場化之名改革多年，依然難以取得實質(zhì)性進展。這一次國際油價暴跌之后，政府再次通過設(shè)置成品油地板價來干預(yù)油價，顯然會使得油價改革的市場化進度再受影響。十八屆三中全會《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》指出：“完善主要由市場決定價格的機制。凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當(dāng)干預(yù)。推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價格改革，放開競爭性環(huán)節(jié)價格。政府定價范圍主要限定在重要公用事業(yè)、公益性服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)，提高透明度，接受社會監(jiān)督?！?/p>

表面上看，國內(nèi)油價設(shè)置地板價能在一定程度上防止石油過度消費，對于防止環(huán)境污染乃至我國的能源安全都有一定的積極意義，不過更主要的意圖顯然還在于保護“兩桶油”的利益，多年以來，我國成品油價格調(diào)整始終給人以“跟漲不跟跌”的印象，這一次在國際油價暴跌之際再度設(shè)置地板價，顯然會再次加劇消費者的不滿。

政府之手過度介入成品油定價，帶來的負面影響不僅是打亂了多年來的成品油市場化改革進程，更大的沖擊可能還在于使得市場價格信號失靈。如果國際油價持續(xù)下降，而國內(nèi)成品油價格始終保持高位不變，國內(nèi)外的成品油價格就會形成顯而易見的價格差異，在這樣的背景下，國內(nèi)煉油商必然會通過各種途徑購買海外的便宜石油，這其中自然包括走私渠道。所以，從表面上看，政府設(shè)置成品油地板價是為了保護“兩桶油”的利益，但是市場參與者可能并不理會，而是以自己的途徑去購買更便宜的石油，后果就是“兩桶油”的高價成品油無人問津，最終并不能起到保護的作用，而國內(nèi)的消費者也無法享受到低油價紅利，更多的好處其實流向了海外市場。

大概是出于公平起見，在設(shè)置地板價的同時，有關(guān)部門同時還設(shè)置了天花板價格，當(dāng)國際市場油價高于每桶130美元時，汽、柴油最高零售價格不提或少提。當(dāng)然，從目前國際油價來看，重回130美元顯然暫時還不太現(xiàn)實，不過國際油價從來都是暴漲暴跌，如果將來果真重回130美元，天花板價格的設(shè)置又將給政府帶來很大考驗。首先，如果國內(nèi)油價沒有及時跟上國際油價的漲幅，“兩桶油”因為利潤空間受損，可能會以壟斷之力制造油荒，這樣的現(xiàn)象在國內(nèi)已經(jīng)多次上演，過去幾年，大規(guī)模的油荒導(dǎo)致很多地方拉閘限電，對于正常的經(jīng)濟生產(chǎn)帶來巨大困擾。

其次，如果國際油價持續(xù)上漲，政府能在多大程度上維持國內(nèi)油價的低價，也是極大的考驗。因為這需要政府有極高的庫存來調(diào)控市場，否則如果政府提供不了足夠的供給，是無法將油價長期壓制在市場價格之下的。

眾所周知的是，我國的石油戰(zhàn)略儲備能力一直偏低，短期之內(nèi)可能并不具備足夠的調(diào)控市場的能力。2014年11月，國家統(tǒng)計局首次公布我國的戰(zhàn)略石油儲備狀況，國家石油儲備一期工程包括舟山、鎮(zhèn)海、大連和黃島4個國家石油儲備基地，總儲備庫容為1640萬立方米，儲備原油1243萬噸。2015年12月，統(tǒng)計局再次公布相關(guān)信息，至2015年年中，共建成8個國家石油儲備基地，總儲備庫容為2860萬立方米。其中，地面庫7個，分別為舟山、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津國家石油儲備基地，利用上述儲備庫及部分社會庫容，儲備原油2610萬噸。如果按照國際能源署（IEA）建議一國石油戰(zhàn)略儲備不低于90天消耗量來看，我國的戰(zhàn)略石油儲備應(yīng)該至少達到1.3億噸左右，目前的石油儲備顯然距離這一安全線還有相當(dāng)大的距離。

與政府人為設(shè)定價格閥門相比，稅收可能是相對靈活的調(diào)節(jié)手段。在目前油價暴跌時，通過適度提高消費稅來限制石油的過度消費，而當(dāng)未來油價高企時，政府可以適當(dāng)減稅，減輕高油價對經(jīng)濟和民生的沖擊。

油價暴跌帶來輸入性通縮

當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨需求不足和貨幣貶值的風(fēng)險，通縮壓力正在浮出水面，如果國際油價長期低位運行，還有可能為中國帶來更多的輸入性通縮。一旦中國進入通縮時代，疲軟的中國經(jīng)濟將面臨更大的麻煩。由于預(yù)期未來的商品價格比現(xiàn)在會更加便宜，無論是生產(chǎn)者還是消費者，都會選擇延期生產(chǎn)或者消費，讓本已疲軟的經(jīng)濟更加雪上加霜，現(xiàn)在的日本和歐洲之所以難以擺脫長期的經(jīng)濟低迷，很大程度上就是受通縮所困。

從中國經(jīng)濟來看，由于經(jīng)濟增速放緩，以及國際油價和大宗商品價格持續(xù)下跌等因素的共同作用，國內(nèi)的生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）已經(jīng)連續(xù)47個月負增長，工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域已經(jīng)在通縮泥潭中掙扎了將近4年。幸運的是，由于我國的CPI指數(shù)中食品占據(jù)了較大的權(quán)重，工業(yè)領(lǐng)域的通縮并沒有最大程度地傳導(dǎo)至消費領(lǐng)域。

如果按照最嚴(yán)格的通縮定義，連續(xù)兩個季度的CPI呈現(xiàn)負增長才被視為通縮，以這樣的標(biāo)準(zhǔn)來看，目前中國的CPI大致在1%至2%之間浮動，因此還算不上嚴(yán)格意義上的通縮。但這并不意味著中國經(jīng)濟沒有通縮的風(fēng)險，過去兩年，中國的CPI指數(shù)連續(xù)大幅低于預(yù)期，2014年的CPI指數(shù)為2%，當(dāng)年預(yù)期目標(biāo)為3.5%，2015年中國CPI指數(shù)僅為1.4%，遠低于3%的預(yù)期目標(biāo)，同時也創(chuàng)下6年來的新低。盡管并沒有進入嚴(yán)格意義的通縮，但是中國的通縮壓力與日俱增已是不爭的事實。如果國際油價長期低位運行，則有可能將中國經(jīng)濟正式帶入通縮時代。

即使不考慮國際油價下跌的外在壓力，僅從中國經(jīng)濟自身來看，目前已經(jīng)有多重誘發(fā)通縮的因素。從實體經(jīng)濟來看，由于產(chǎn)能過剩和有效需求減少，市場出清的壓力導(dǎo)致商品價格下降，在產(chǎn)能過剩得到明顯改善之前，企業(yè)的盈利乃至商品價格都將長期面臨下行壓力，工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域長達4年的通縮，最終遲早會蔓延至消費領(lǐng)域。而從貨幣市場來看，由于基準(zhǔn)利率下行和人民幣貶值都是長期趨勢，國內(nèi)的資產(chǎn)貶值最終也會形成通縮壓力。

某種意義上，通貨緊縮對經(jīng)濟的負面沖擊遠大于通貨膨脹，而從世界經(jīng)濟的歷史來看，大部分國家對抗通縮的能力似乎都遠遠弱于對抗通脹，僅從近期來看，歐洲和日本面對自身的通縮壓力幾乎已經(jīng)使出了渾身解數(shù)也難見成效，在貨幣政策大規(guī)模放水之后，歐元區(qū)和日本更是先后實施了負利率政策，但這對于將經(jīng)濟拉出通縮泥潭也并無太大成效。

中國上一次發(fā)生較為嚴(yán)重的通縮還是在16年前，受亞洲金融危機的沖擊，我國經(jīng)濟增速大幅放緩，通縮緊縮也隨之而至，1998年的CPI負增長0.8%，1999年的CPI負增長1.4%，在持續(xù)兩年之后，這一輪通貨緊縮隨著經(jīng)濟回暖而消失。隨后的一次通貨緊縮發(fā)生在2002年，當(dāng)時美國經(jīng)濟遭遇互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、“9·11”恐怖襲擊以及大公司財務(wù)造假丑聞等多重事件的沖擊，美國經(jīng)濟下滑拖累了中國經(jīng)濟的增長，也在一定程度上為中國經(jīng)濟輸入了通縮。而從中國經(jīng)濟自身來看，在加入世界貿(mào)易組織之后，國際市場上更多便宜商品進入中國，國內(nèi)廠商在競爭壓力下也加大降價力度，中國經(jīng)濟迎來新一輪通縮，這一輪通縮時間大概持續(xù)了14個月，2002年全年的物價水平同比下降0.8%，到2003年初，物價開始恢復(fù)正增長，逐漸走出通縮陰影。中國經(jīng)濟最近一次接近通縮的局面出現(xiàn)在2009年，美國次貸危機的爆發(fā)導(dǎo)致國際大宗商品價格大跌，中國經(jīng)濟也受到次貸危機的拖累而放緩，導(dǎo)致國內(nèi)物價指數(shù)快速下跌，從2009年2月到10月，國內(nèi)CPI指數(shù)連續(xù)9個月出現(xiàn)負增長，已經(jīng)可以算得上一場小規(guī)模的通縮，不過這一次通縮持續(xù)時間不長，隨著“4萬億”刺激項目開始發(fā)力，2009年底國內(nèi)物價指數(shù)就開始迅速反彈，告別這場短暫通縮。

香港，夜色下的煉油廠和儲油罐

通貨緊縮之所以比通脹更難治理，很大程度上是因為通脹通常伴隨著經(jīng)濟過熱，因此政府擁有較為充裕的政策調(diào)整空間，但是通縮通常發(fā)生于經(jīng)濟疲軟之際，政策層面為了應(yīng)對經(jīng)濟增長依然捉襟見肘，因此治理通縮也就難上加難。從中國過去治理通縮的經(jīng)驗來看，其實通縮的消失最終還是依靠經(jīng)濟回暖，但是從現(xiàn)在的中國經(jīng)濟狀況來看，未來幾年的經(jīng)濟增速可能還會逐步放緩，短期之內(nèi)難回高速增長，如果這一輪中國經(jīng)濟因為國際油價暴跌而陷入通縮，可能很難有足夠的手段來迅速擺脫，日本和歐元區(qū)多年來在通縮陰影下的困境，不得不引發(fā)中國經(jīng)濟的足夠警惕。

這一輪國際油價的博弈，基本上是美國等發(fā)達國家和主要產(chǎn)油國之間的斗爭，作為全球最大的石油進口國，中國更多只是扮演了旁觀者的角色，這顯然既不符合中國的地位，更不符合中國的利益。長遠來看，中國必須在國際石油市場確立起自己的話語權(quán)，才不至于在國際油價的大幅波動中束手無策。推出石油期貨或許是中國參與石油定價權(quán)的第一步。上世紀(jì)70年代兩次大規(guī)模石油危機之后，美國為了擺脫歐佩克對油價的控制，逐步推出了具有全球影響力的石油期貨，紐約輕質(zhì)原油期貨在1982年面世，確定了美國在全球原油市場的話語權(quán)。

這一輪國際油價暴跌，或許也正是中國推出自身原油期貨的一次契機。2014年底，證監(jiān)會曾經(jīng)批準(zhǔn)上海期貨交易所開展原油期貨交易，但時至今日中國的原油期貨始終沒有正式面世，估計對于風(fēng)險擔(dān)憂是原油期貨遲遲不出的主要原因。去年下半年的股災(zāi)已經(jīng)充分暴露出我國金融領(lǐng)域的監(jiān)管能力不足，對于相比股市風(fēng)險更大的原油期貨，如何確保市場的平穩(wěn)運行可能是更大的挑戰(zhàn)。從這個意義上看，推出中國版本的原油期貨只是中國參與國際市場原油博弈的第一步，考慮到中國在金融市場方面的實際經(jīng)驗不足，想要在國際原油市場獲取足夠的話語權(quán)，顯然也非朝夕之功。