馬兆國(guó) 吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)

一、引言

20 世紀(jì)90 年代以來(lái)，我國(guó)政府對(duì)金融體制進(jìn)行了深度改革，保險(xiǎn)行業(yè)也隨著改革獲得了發(fā)展。但我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)整體上來(lái)看發(fā)展時(shí)間較短，保險(xiǎn)的監(jiān)管水平和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度距離歐美主要發(fā)達(dá)國(guó)家還存在一定的差距。根據(jù)2020 年全國(guó)第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，中老年人口持續(xù)增加，所占比重在將來(lái)會(huì)持續(xù)加大，可以推測(cè)將來(lái)對(duì)健康險(xiǎn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)的需求會(huì)進(jìn)一步提升。這也充分體現(xiàn)了保險(xiǎn)未來(lái)巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

基于此，本文選取了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前市值最大的公司——中國(guó)平安保險(xiǎn)股份有限公司作為財(cái)務(wù)分析的主要對(duì)象，進(jìn)行橫向縱向分析。

二、中國(guó)平安具體分析

(一)中國(guó)平安簡(jiǎn)介

1988 年，深圳平安保險(xiǎn)公司正式掛牌成立。2003 年變更為中國(guó)平安(集團(tuán))有限公司，簡(jiǎn)稱中國(guó)平安，是國(guó)內(nèi)首家股份制保險(xiǎn)企業(yè)。并于2004 年、2007 年分別在香港的聯(lián)交所和深圳交易所上市。①近年來(lái)，雖然中國(guó)平安不斷強(qiáng)調(diào)其“金融+科技”的公司定位，但其主業(yè)仍然以保險(xiǎn)為主，核心業(yè)務(wù)還是壽險(xiǎn)。

(二)戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析是一家企業(yè)航標(biāo)燈，對(duì)一個(gè)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展走向來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。本文采用SWOT 模型，通過(guò)對(duì)中國(guó)平安的綜合分析比較，剖析公司的優(yōu)劣。

1.中國(guó)平安集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)和機(jī)遇

首先是資金的優(yōu)勢(shì)。作為國(guó)內(nèi)首家股份制保險(xiǎn)企業(yè)，而且其投資中不乏國(guó)外資本，在資金方面相對(duì)充足。另外中國(guó)平安并購(gòu)的深圳發(fā)展銀行均具有一定的國(guó)資背景，具有很強(qiáng)的融資能力。

其次從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)說(shuō)，盡管我國(guó)經(jīng)歷了貿(mào)易戰(zhàn)、疫情等諸多不利因素，但仍然實(shí)現(xiàn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量的穩(wěn)步提升。同時(shí)，由于保險(xiǎn)具備一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，會(huì)有更多的資金青睞保險(xiǎn)。

最后隨著經(jīng)濟(jì)總量的提升人均收入也在穩(wěn)步提高，高凈值人群的比重和數(shù)量都在擴(kuò)大。大批的高凈值人群的加入可以幫助企業(yè)提升業(yè)績(jī)，提高營(yíng)業(yè)收入水平。而中國(guó)平安保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)上中擁有良好的口碑，通過(guò)線上線下的產(chǎn)品深耕，品牌形象更是深入人心，這使得其擁有了相對(duì)更高的客戶忠誠(chéng)度。

2.中國(guó)平安的劣勢(shì)和潛在威脅

當(dāng)前我國(guó)尚未形成成熟完善的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。尤其體現(xiàn)在追收商賬、調(diào)查評(píng)估等方面。例如保險(xiǎn)公司在完成賠付后，進(jìn)行追償?shù)倪^(guò)程中，其所消耗的成本過(guò)高，從而使可能使自身陷入到風(fēng)險(xiǎn)中。

優(yōu)質(zhì)的代理人提供的差異化服務(wù)是占領(lǐng)市場(chǎng)的重要工具。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)信息渠道競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈的狀態(tài)下，如果不能對(duì)客戶的需求進(jìn)行較為精準(zhǔn)和深度的發(fā)掘，并提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，則很難通過(guò)獨(dú)特的產(chǎn)品脫穎而出。而平安的產(chǎn)品收入中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)又占了很大比重，陷入同質(zhì)化的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的波動(dòng)。

(三)財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析

首先是償債能力分析，償債能力作為企業(yè)最基礎(chǔ)的能力在一定程度上決定著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信用。②從表1 可以看出，從2014—2021 年，資產(chǎn)負(fù)債率基本呈現(xiàn)平穩(wěn)下降的趨勢(shì)，但下降幅度較小，基本保持在90%左右。作為一個(gè)普通企業(yè)維持著這么高的資產(chǎn)負(fù)債率財(cái)務(wù)將會(huì)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。但是作為一家金融企業(yè)，有其特殊性，金融業(yè)大部分倚靠運(yùn)用資金負(fù)債進(jìn)行投資發(fā)展的。再觀察其償付能力充足率可以看出，從2014 年205.10%上升到2021 年的233.50%，說(shuō)明其償債能力是較強(qiáng)的。

表1 償債能力指標(biāo)(2014—2021) 單位：億元

資料來(lái)源：根據(jù)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款是由于賒銷引起的，而應(yīng)收賬款的增加，如果同時(shí)伴隨現(xiàn)金流入量的持續(xù)性減少，則可能會(huì)引起嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

從表2 可以看出，首先應(yīng)收賬款數(shù)量并不多，說(shuō)明管理能力較強(qiáng)資金的管理運(yùn)作較為健康。除了在2017 年出現(xiàn)了較大規(guī)模的應(yīng)收賬款增加額，其余年份內(nèi)，營(yíng)業(yè)周轉(zhuǎn)天數(shù)較為健康。其次觀察周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)收賬款天數(shù)除了2017年之外始終維持在14 天以內(nèi)，說(shuō)明企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造收入的效率較高。

表2 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)(2014—2021) 單位：億元

主業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入絕對(duì)數(shù)量從2014 年起不斷增長(zhǎng)，根據(jù)相關(guān)資料分析是由于放寬信用條件所導(dǎo)致的。收入占比方面在2017 年達(dá)到了最高的69.38%，之后占比大體穩(wěn)定。

除了縱向?qū)Ρ?，接下?lái)是橫向?qū)Ρ韧愋偷钠髽I(yè)。選取了業(yè)內(nèi)市值較高的四家上市公司作為參照對(duì)象進(jìn)行對(duì)比分析。從表3 看出，在2021 年，已賺保費(fèi)金額中國(guó)平安達(dá)到了7 399 億元 ，規(guī)模遠(yuǎn)超其余四家。但是從占比情況來(lái)看，中國(guó)太保最高，達(dá)到了91.56%。通過(guò)查閱相關(guān)資料和分析，中國(guó)平安利用線上線下多渠道發(fā)揮自身的綜合優(yōu)勢(shì)進(jìn)行營(yíng)銷活動(dòng)，并盡可能放寬一些信用條件來(lái)達(dá)到增加業(yè)務(wù)數(shù)量的目標(biāo)。這樣一方面增加了收入另一方面也增加風(fēng)險(xiǎn)，后期可能由于各方面原因無(wú)法有效收回部分保費(fèi)，從而造成壞賬損失。

表3 營(yíng)運(yùn)能力橫向?qū)Ρ?單位：億元

3.盈利能力分析

從2014 年開(kāi)始，中國(guó)平安在凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的數(shù)量上不斷實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)較為穩(wěn)定，從2014年后基本大于10%，但受到疫情的影響，2021 年凈利潤(rùn)有所下滑。主因是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入下降和理賠支出上升，投資收益出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，造成了凈利潤(rùn)的下降。另外，2021 年，在盈利來(lái)源下降的情況下，營(yíng)業(yè)外支出和管理費(fèi)用支出越多，越容易擠占收入，從而導(dǎo)致利潤(rùn)的下降。

表4 盈利能力比率指標(biāo)表 單位：億元

4.現(xiàn)金流量分析

從投資活動(dòng)來(lái)看，在實(shí)現(xiàn)并購(gòu)以后，每年的現(xiàn)金流凈額并不是平衡的。從表5 可以看出，在2014 年，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額仍然為負(fù)數(shù)，直到2018 年后才實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。一方面反映了平安集團(tuán)希望通過(guò)加大投資獲取收益，另一方面每年如此巨大的現(xiàn)金流出會(huì)對(duì)資金產(chǎn)生較大的占用壓力。

表5 現(xiàn)金流量表概況 單位：億元

從籌資活動(dòng)來(lái)看，在實(shí)現(xiàn)合并以后，現(xiàn)金流入凈額并不均衡。在2014 年后出現(xiàn)了較大規(guī)模的增加之后又出現(xiàn)持續(xù)性下降，到2020 年達(dá)到了最大為2 606 億元。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，2015 年中國(guó)平安對(duì)其融資策略進(jìn)行了一定的調(diào)整。從2015年開(kāi)始，其每年發(fā)行的債券收到的現(xiàn)金分別為3 880 億元、7 625 億元、9 536 億元、8 608 億元、6 778 億元，2020 年達(dá)到了最大為9 543 億元。通過(guò)金融市場(chǎng)取得的大量資金來(lái)維持運(yùn)作，短期來(lái)看會(huì)產(chǎn)生較多的利息費(fèi)用，產(chǎn)生較多的費(fèi)用化支出，影響到凈利潤(rùn)。

5.其他指標(biāo)分析

凈資產(chǎn)收益率是杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的核心。從表6 可以看出，中國(guó)平安相對(duì)于其他四家上市公司來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利用率方面比較高，具有較強(qiáng)的盈利能力。一般來(lái)說(shuō)，市盈率越高說(shuō)明市場(chǎng)的投資者越看好某家企業(yè)。以2022 年前三季度為例，中國(guó)平安排位居中，從這方面來(lái)看中國(guó)平安受到資本市場(chǎng)看好。從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，最高的是中國(guó)人保，達(dá)到了約10.60%，高于其他四家，中國(guó)平安9.2%，二者較為接近。通過(guò)查閱相關(guān)資料和分析我們發(fā)現(xiàn)，近幾年中國(guó)平安的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中新業(yè)務(wù)價(jià)值增速與內(nèi)含價(jià)值增速持續(xù)下滑，收益率放緩與其主導(dǎo)的壽險(xiǎn)改革具有一定的關(guān)系。

表6 市價(jià)比率綜合分析表 單位：億元

三、存在問(wèn)題

(一)償債能力問(wèn)題

從上文的財(cái)務(wù)分析中我們可以看出，在2013 年并購(gòu)?fù)瓿梢院?，中?guó)平安仍然維持著高負(fù)債運(yùn)行模式，并且在2015 年以后采取大量發(fā)行債券的方式，以取得足夠的現(xiàn)金流來(lái)維持經(jīng)營(yíng)投資。在正常的經(jīng)營(yíng)周期里，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)運(yùn)行良好，則公司的運(yùn)行基本不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。但若是遭遇不可抗力事件，在投資收益無(wú)法得到有效收回的前提下，償還本期的債務(wù)就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)在金融市場(chǎng)上被放大，增加公司再融資的難度。

(二)利潤(rùn)和新業(yè)務(wù)價(jià)值降低

從財(cái)務(wù)分析的利潤(rùn)表可以看出，2019—2021 年凈利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度的下降。經(jīng)過(guò)查閱資料和分析得出存在以下問(wèn)題，除了新冠疫情帶來(lái)的投資市場(chǎng)不景氣，另外就是公允價(jià)值變動(dòng)損益出現(xiàn)了大幅下滑。其根源是新的金融工具準(zhǔn)則的實(shí)施，導(dǎo)致其以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)的份額發(fā)生變動(dòng)。③由原來(lái)的2%左右，上升到當(dāng)前的17%左右，這對(duì)于平安的業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)影響不可謂不大。其次是由于總投資收益率的下降，這個(gè)比率的下降仍然是受到了公允價(jià)值變動(dòng)損益的影響。

四、解決對(duì)策

(一)提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平

健全資產(chǎn)配置，關(guān)注投資收益的變化，優(yōu)化投資項(xiàng)目，進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外管理者要關(guān)注會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化并及時(shí)做好投資的項(xiàng)目歸集，盡可能避免因?yàn)闇?zhǔn)則的變化影響公司的凈利潤(rùn)的計(jì)量。

(二)產(chǎn)品和渠道改革

在產(chǎn)品方面改革，發(fā)揮混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，充分利用已有的金融優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建出壽險(xiǎn)與金融差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。將自身的壽險(xiǎn)產(chǎn)品與養(yǎng)老服務(wù)、金融投資等相結(jié)合，構(gòu)建屬于平安的保險(xiǎn)金融生態(tài)圈，從而形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，更好地滿足客戶多元化多場(chǎng)景的工作生活需要。

渠道改革方面可以借鑒其他保險(xiǎn)公司的方案。例如可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況，推行優(yōu)秀代理人策略，透過(guò)大數(shù)據(jù)來(lái)精準(zhǔn)分析客戶的需求。并以此為成功的示范，吸引協(xié)助其他代理人來(lái)學(xué)習(xí)模仿，并不斷進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)。

五、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)以上的分析我們可以看出，中國(guó)平安的財(cái)務(wù)管理盡管存在一些問(wèn)題，但就其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)看，其成長(zhǎng)性仍然是很高的?！?/p>

注釋：

①中國(guó)平安網(wǎng)站 www.spdb.com.

②中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì),編著.財(cái)務(wù)成本管理[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2022.

③吳茜，新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)保險(xiǎn)公司的影響分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2017(14):56-58.