陳靜

在本次算力建設大周期中，光通信、光模塊增長彈性最明顯，國內(nèi)光通信龍頭企業(yè)拿下海量訂單具有高度確定性。

4月5日，國際光互聯(lián)組織OIF發(fā)布了業(yè)內(nèi)第一個CPO標準草案，主要定義了用于以太網(wǎng)交換機的3.2TCPO模塊，可基于100G電通道，并提供50G通道后向兼容。分析師認為，從開放網(wǎng)絡的角度，本次草案推動了光電合封生態(tài)標準的制定，為技術的升級和產(chǎn)業(yè)鏈成熟奠定了良好的基礎。推薦A股光模塊&光器件標的：中際旭創(chuàng)（全球數(shù)通光模塊龍頭）、天孚通信（CPO光引擎為重要增量業(yè)務）、源杰科技、光庫科技、中瓷電子、太辰光、劍橋科技、光迅科技等。

招商證券研報指出，CPO將成為大算力應用場景下的重要路線。CPO即共封裝光學，是將光引擎和交換芯片共同封裝在一起的光電共封裝。在傳統(tǒng)的光通信系統(tǒng)中，光模塊與芯片之間需要通過復雜的連接方式，而CPO技術可以將光模塊和芯片封裝在同一個封裝體中，極大地減小了連接長度和距離，從而減少了計算損耗，提升了集成度并降低計算整體功耗，在大算力時代有顯著優(yōu)勢。

國盛證券通信團隊分析，隨著AI超算時代的到來，算力的持續(xù)增長，與之匹配的通信能力也在高速迭代，光通信端口密度從400G/800G到1.6T/3.2T加速升級中，功耗將成為難題，CPO方案毫無疑問是AI超算時代的答案之一。

在本次算力建設大周期中，光通信、光模塊增長彈性最明顯，該團隊將光模塊比作“AI時代的逆變器”。我國光通信產(chǎn)業(yè)是為數(shù)不多可直接參與全球算力建設的板塊，國內(nèi)光通信龍頭企業(yè)拿下海量訂單具有高度確定性。其次，算力芯片升級，推動超算中心內(nèi)部數(shù)據(jù)交換網(wǎng)絡架構、帶寬的持續(xù)升級，光模塊向800G、1.6T加速迭代，頭部企業(yè)有望率先拿到市場大部分訂單，率先兌現(xiàn)業(yè)績。

行業(yè)研判

中信證券 鋰價或迎來階段性止跌行情

鋰價在下跌過程中的階段性企穩(wěn)一般伴隨著鋰板塊的反彈行情。若下游需求回暖，疊加正極材料環(huán)節(jié)的低庫存效應，鋰價或能受益于采購回暖出現(xiàn)止跌。看好具備資源保障和成本優(yōu)勢的企業(yè)以及出口業(yè)務占比高、有望享受海外鋰產(chǎn)品溢價的公司。預計明后兩年鋰價仍有下行壓力，價格在階段性止跌后存在進一步下跌風險。

財通證券 國資云有望快速發(fā)展

數(shù)字化與國產(chǎn)化共振，國資云有望快速發(fā)展。國有企業(yè)數(shù)字化大勢所趨，“上云用云”勢在必行。國資云符合國產(chǎn)化、安全要求，產(chǎn)業(yè)加速推進。國資云是由國有企業(yè)建設和運營，且專門服務于國有企業(yè)的云平臺，未來國資云市場有望持續(xù)高速增長，2025年中國國資云市場規(guī)模約146億元。

興業(yè)證券 AI助力光模塊行業(yè)高彈性

800G新一輪景氣周期開啟，AI助力光模塊行業(yè)高彈性。800G光模塊產(chǎn)業(yè)鏈成熟度較高且升級路徑統(tǒng)一，可插拔光模塊至1.6T時代仍具備顯著優(yōu)勢，產(chǎn)品升級周期確定性強（已批量出貨）、彈性高（巨頭技術路線統(tǒng)一），頭部云廠商800G光模塊2023年逐漸放量。800G光模塊產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望顯著受益，推薦中國移動、中興通訊、中瓷電子、中天科技、新易盛、移遠通信等。

投資策略

中金公司 中期市場機會仍大于風險

二季度經(jīng)濟環(huán)境和政策空間均有望好于市場預期，市場主線更加清晰。二季度國內(nèi)經(jīng)濟仍會保持較好的復蘇動能。隨著年報與一季報陸續(xù)披露，上市公司基本面的預期變化也值得重視。除此之外，盡管后續(xù)海外風險事件的演繹仍具有不確定性，但若美聯(lián)儲等主要監(jiān)管機構應對得當，資本市場關注度最高的階段可能過去。

配置建議：以經(jīng)濟復蘇為主線，關注政策支持領域。中期市場機會仍大于風險，建議重點關注業(yè)績超預期股機會，如基本面修復空間和彈性大且政策繼續(xù)支持的食品飲料、醫(yī)藥泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈等領域，以及產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟等政策支持的成長領域。

招商證券 關注數(shù)字經(jīng)濟、人工智能等趨勢

寧德時代在上海車展上發(fā)布凝聚態(tài)電池，單體能量密度高達500Wh/kg，該電池相比液態(tài)電池，其兼具高安全性、高比能優(yōu)勢，并且可以比固態(tài)電池更快實現(xiàn)量產(chǎn)。中長期建議關注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢。

如果在業(yè)績披露期結束后，隨著AI+、數(shù)字經(jīng)濟、自主可控等大產(chǎn)業(yè)趨勢明朗，以及政府支持力度進一步加大、資本開支增加、訂單增加和產(chǎn)品銷量業(yè)績的改善，則TMT將重回上行趨勢進入盛夏攻勢。而往往這一波盛夏攻勢會創(chuàng)新高。美國對中國科技打壓的實際影響會非常有限，只是給了市場階段性獲利回吐一個催化劑或借口。