宗良

打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)，是我國(guó)提升綜合國(guó)力、保障國(guó)家安全、建設(shè)世界強(qiáng)國(guó)的必由之路。經(jīng)過70余年艱苦卓絕的奮斗，中國(guó)已成為世界第一制造大國(guó)，擁有全球規(guī)模最大、鏈條和配套最完善的制造業(yè)體系，但與制造強(qiáng)國(guó)目標(biāo)仍有較大距離。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，應(yīng)當(dāng)在支持制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)中發(fā)揮主力軍和排頭兵的作用。

努力把中國(guó)制造打造成

為保障國(guó)家安全的基石

黨的二十大報(bào)告提出，要堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“引水渠”和“助推器”，金融應(yīng)圍繞制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，支持我國(guó)制造業(yè)加快實(shí)現(xiàn)“由大到強(qiáng)”的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變，努力把中國(guó)制造打造成為保障國(guó)家安全的基石?！皬?qiáng)”制造業(yè)應(yīng)具備相應(yīng)的重要特征：

第一，自主性。

自主性指一國(guó)制造業(yè)能夠自主完成生產(chǎn)的能力。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控和安全可靠。隨著交通運(yùn)輸技術(shù)和信息科技的長(zhǎng)足發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化從各國(guó)、各區(qū)域生產(chǎn)不同商品的水平分工邁向同一商品產(chǎn)業(yè)鏈條的垂直分工的時(shí)代。這一情形使得一國(guó)制造業(yè)的自主性受到削弱，更容易受到戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)制裁、自然災(zāi)害、疫情等外生事件的沖擊。

第二，前沿性。

前沿性指制造業(yè)產(chǎn)品在全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的地位。改革開放以來，在低成本優(yōu)勢(shì)下，通過承接歐美、日韓產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我國(guó)制造業(yè)取得了快速發(fā)展。目前我國(guó)是全世界唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國(guó)家，具有較高的自主性。但在前沿性方面，我國(guó)制造業(yè)還有所欠缺。

第三，無可替代性。

長(zhǎng)期以來，美國(guó)倚仗美元霸權(quán)，以金融制裁為武器，以違反國(guó)際法的“長(zhǎng)臂管轄”手段肆意打壓、脅迫競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，給相關(guān)國(guó)家安全帶來巨大沖擊。美元霸權(quán)的背后，是美國(guó)先進(jìn)、強(qiáng)大制造業(yè)作為支撐。當(dāng)前，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的全球價(jià)值鏈地位指數(shù)低于美國(guó)，顯示我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在全球中的分工地位與美國(guó)仍有一定差距。

建立健全制造業(yè)金融服務(wù)體系

經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，建立健全制造業(yè)金融服務(wù)體系是提供強(qiáng)力支持的重要基礎(chǔ)。近幾年，金融在支持制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)方面已經(jīng)做了許多卓有成效的工作。但總體來看，仍很不夠，需要針對(duì)一些薄弱環(huán)節(jié)和難點(diǎn)持續(xù)發(fā)力。其中金融供給與制造業(yè)需求的錯(cuò)配是當(dāng)前存在的主要難點(diǎn)：

第一，資金供給不均衡。

制造業(yè)自主性要求金融能夠支持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的發(fā)展，不僅支持大型企業(yè)的融資需求，同時(shí)也需要支持中小經(jīng)營(yíng)主體的融資需求。由于市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱，金融供給方更加青睞擁有更多抵押品的大中型企業(yè)；在金融科技尚未完全應(yīng)用于金融產(chǎn)品的情況下，對(duì)小微企業(yè)和大中型企業(yè)的貸款發(fā)放成本幾乎相同，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)差異顯著；由于預(yù)算軟約束現(xiàn)象的存在，導(dǎo)致制造業(yè)領(lǐng)域呈現(xiàn)明顯的金融資源分配不均衡問題。金融對(duì)制造業(yè)的支持更多集中于大中型企業(yè)，而對(duì)量大面廣的小微企業(yè)的支持則明顯偏弱，使得資金在大中型企業(yè)出現(xiàn)冗余積淀，而小微企業(yè)融資難融資貴問題較為突出。

第二，服務(wù)方式較單一。

銀行等間接融資主體需要?jiǎng)?chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供融資幫助。出于防范逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行放貸模型中對(duì)抵質(zhì)押品賦予較高比重，這使得抵押貸款的比重大大高于信用融資的比重。在自主性方面，這使得供應(yīng)鏈上大量的小微企業(yè)得不到足夠的融資；在前沿性方面，對(duì)于輕資產(chǎn)的科創(chuàng)企業(yè)，抵質(zhì)押物的缺乏使其難以獲得早期融資。抵押貸款比重高體現(xiàn)了金融服務(wù)方式的單一性，還未將數(shù)據(jù)這一生產(chǎn)要素完全應(yīng)用于金融產(chǎn)品和服務(wù)之中。

第三，融資期限不匹配。

中小企業(yè)在融資難融資貴問題突出的同時(shí)，獲得的資金主要以短期流動(dòng)資金為主，與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期不匹配。資金來源與使用期限的不匹配使得“短貸長(zhǎng)用”和“頻繁轉(zhuǎn)貸”的現(xiàn)象比較普遍，影響企業(yè)決策預(yù)期的穩(wěn)定性和融資的可持續(xù)性，降低企業(yè)投資的意愿，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

第四，股權(quán)融資比重低。

當(dāng)前我國(guó)金融供給結(jié)構(gòu)依然以銀行信貸為代表的間接融資為主，資本市場(chǎng)、風(fēng)投基金、天使基金等直接融資供給占比較低。2022年社會(huì)融資規(guī)模增量32.01萬億元中，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資僅有1.18萬億元，占比3.7%；社會(huì)融資規(guī)模存量344.21萬億元中，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為10.64萬億元，占比為3.1%。在金融供給結(jié)構(gòu)中，股權(quán)融資比重明顯偏小。企業(yè)上市是天使基金、風(fēng)投基金退出的主要方式，企業(yè)上市難度大、多層次資本市場(chǎng)發(fā)展不完善等都會(huì)阻礙風(fēng)投基金對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的投資，不利于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

政策建議和實(shí)踐路徑

第一，穩(wěn)步增加中長(zhǎng)期融資，推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和補(bǔ)短板有機(jī)結(jié)合是制造業(yè)未來發(fā)展的方向。在新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換期，金融業(yè)要加強(qiáng)對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)的金融支持，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。與短期貸款對(duì)應(yīng)企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)不同，中長(zhǎng)期貸款對(duì)應(yīng)企業(yè)的中長(zhǎng)期資本開支，中長(zhǎng)期貸款的增速提高對(duì)新增產(chǎn)能、廠房建設(shè)的投資拉動(dòng)更為顯著，為制造業(yè)投資高速增長(zhǎng)提供了資金保障。近幾年，我國(guó)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速大幅提高，明顯高出整體信貸增速，中國(guó)人民銀行推出的制造業(yè)等更新改造專項(xiàng)貸款政策發(fā)揮了重要作用。未來制造業(yè)貸款應(yīng)在中長(zhǎng)期融資比例提升的基礎(chǔ)上取得較快的發(fā)展，以更好地滿足企業(yè)的融資需求，通過結(jié)構(gòu)性工具，起到定向調(diào)控、精準(zhǔn)滴灌的作用，重點(diǎn)對(duì)有市場(chǎng)、有技術(shù)、有發(fā)展前景的技術(shù)改造和創(chuàng)新項(xiàng)目給予支持，較好地實(shí)現(xiàn)短期穩(wěn)定增長(zhǎng)、長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。

第二，加快發(fā)展供應(yīng)鏈金融，提升中國(guó)制造在“鏈”中的地位。

現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)業(yè)鏈條更長(zhǎng)、遍及區(qū)域更廣，供應(yīng)鏈的脆弱性更大。中國(guó)市場(chǎng)空間巨大，基礎(chǔ)設(shè)施完善，產(chǎn)業(yè)鏈條完整，金融部門要積極從供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條的角度提供金融服務(wù)，支持中國(guó)品牌成長(zhǎng)壯大，打造制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，建立一批大型企業(yè)引領(lǐng)、大量特色中小企業(yè)協(xié)同的供應(yīng)鏈體系。加強(qiáng)與供應(yīng)鏈上下游企業(yè)信息的互聯(lián)互通，通過大數(shù)據(jù)更好地判斷企業(yè)的融資需求，通過及時(shí)高效精準(zhǔn)的信貸投放熨平企業(yè)的資金波動(dòng)，促進(jìn)供應(yīng)鏈全鏈條的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)制造業(yè)自主性水平。金融要加快構(gòu)建全周期、差異化、多層次、強(qiáng)協(xié)同、可持續(xù)的金融服務(wù)新模式，促進(jìn)制造業(yè)和服務(wù)深度融合和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈攀升。充分發(fā)揮融資租賃的特殊功能，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)與制造業(yè)企業(yè)在融資租賃領(lǐng)域的聯(lián)合，將合作范圍從采購(gòu)領(lǐng)域向市場(chǎng)調(diào)研、全球銷售協(xié)作、金融服務(wù)一攬子解決方案和售后服務(wù)支持等領(lǐng)域拓展，促進(jìn)融資租賃業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)加速對(duì)接。

第三，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)作用，培育、支持制造業(yè)企業(yè)發(fā)展。

首先，發(fā)揮好多個(gè)證券市場(chǎng)作為制造業(yè)發(fā)展和上市重要舞臺(tái)的作用。加快推進(jìn)符合條件的高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)在主板市場(chǎng)上市，促進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域制造業(yè)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)；逐步深化中小板建設(shè)，將中小板市場(chǎng)培育成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)服務(wù)的苗圃和土壤；發(fā)揮好科創(chuàng)板支持制造強(qiáng)國(guó)的針對(duì)性作用，要設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市，同時(shí)重視創(chuàng)造條件，讓中國(guó)相關(guān)企業(yè)能夠選擇在美國(guó)、歐洲以及亞洲市場(chǎng)進(jìn)行融資，減輕過于依賴美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；不斷探索創(chuàng)新銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)，支持制造業(yè)企業(yè)發(fā)債融資；支持符合條件的優(yōu)質(zhì)、成熟制造業(yè)企業(yè)向境外投資者發(fā)行股票，并在境外證券交易所公開上市等。

其次，支持風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育更多專精特新企業(yè)。一方面要發(fā)揮好已有的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等在投資初創(chuàng)企業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)，通過政府基金的投入，吸收并整合多方社會(huì)資本支持初創(chuàng)企業(yè)的培育與發(fā)展。另一方面要為風(fēng)投資金提供多渠道、高效率的股權(quán)交易市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)投入的資金快速變現(xiàn)，提高資金周轉(zhuǎn)速度以及流動(dòng)性，為風(fēng)投資金的有效退出創(chuàng)造更好的條件。

最后，重視股權(quán)關(guān)系的特殊作用，增強(qiáng)國(guó)際影響力。在新時(shí)期可以考慮建立相應(yīng)的基金，同時(shí)利用香港和上海資本市場(chǎng)的有利條件，從資本市場(chǎng)等多層面探索構(gòu)建與制造強(qiáng)國(guó)相適應(yīng)的股權(quán)關(guān)系。重視更廣泛戰(zhàn)略合作、股權(quán)關(guān)系等發(fā)揮的重要作用，優(yōu)化綜合布局重要產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

第四，大力發(fā)展和應(yīng)用金融科技，完善金融支持方式。

數(shù)據(jù)是重要的生產(chǎn)要素，因信息不對(duì)稱的原因，金融機(jī)構(gòu)更加依賴于抵質(zhì)押品作為供給資金的保護(hù)墊。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、高科技、大平臺(tái)時(shí)代的到來，金融部門對(duì)數(shù)據(jù)掌握得越來越多，有機(jī)會(huì)應(yīng)用數(shù)據(jù)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式。通過對(duì)企業(yè)稅務(wù)、水電、房租、債務(wù)、經(jīng)營(yíng)收入、回款周期等數(shù)據(jù)的應(yīng)用，可使金融部門更加清晰掌握企業(yè)的融資需求和還款能力，從而降低對(duì)抵質(zhì)押品的依賴?？萍嫉膽?yīng)用也使得金融服務(wù)能夠突破傳統(tǒng)的線下審核，通過企業(yè)線上一站式申請(qǐng)發(fā)放更快捷、更精準(zhǔn)的貸款。金融科技和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用能夠使金融服務(wù)有效觸及更廣的小微企業(yè)，降低金融企業(yè)發(fā)放資金成本的同時(shí)，也有助于降低企業(yè)的融資成本。

金融部門應(yīng)加強(qiáng)與政府部門的合作，努力實(shí)現(xiàn)信息共享，加大金融科技投入力度，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，著力破解小微企業(yè)融資難融資貴難題，使金融服務(wù)更加可觸可及。金融部門在加強(qiáng)金融創(chuàng)新助力制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)也可能增加。應(yīng)加強(qiáng)跨境支付和交易系統(tǒng)等金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大和升級(jí)數(shù)字人民幣的跨境支付功能，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，發(fā)揮相應(yīng)的避險(xiǎn)貨幣功能，規(guī)避可能面臨的制裁風(fēng)險(xiǎn)。

第五，從戰(zhàn)略高度優(yōu)化制造業(yè)發(fā)展的綜合環(huán)境。

推動(dòng)制造業(yè)發(fā)展不僅需要金融支持，還需要多措并舉、綜合施策，多方面完善我國(guó)制造業(yè)的生態(tài)環(huán)境。一是建立完善的科研創(chuàng)新生態(tài)體系。加大對(duì)基礎(chǔ)研究的支持力度，鼓勵(lì)高校、科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)間的合作。二是進(jìn)一步減輕制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。積極落實(shí)減稅降費(fèi)政策，可考慮進(jìn)一步降低高科技企業(yè)相關(guān)稅費(fèi)，或通過提高政府補(bǔ)貼提高企業(yè)科研投入的積極性。三是加大對(duì)高端專業(yè)人才的激勵(lì)。建議考慮在中國(guó)工程院增設(shè)“工匠系列”，社會(huì)地位與認(rèn)可度對(duì)標(biāo)院士，從而鼓勵(lì)和引導(dǎo)高精尖人士專攻大國(guó)工匠。（本文第二作者為北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士生陳淼）