上海譽(yù)帆環(huán)境科技股份有限公司（以下簡稱“譽(yù)帆科技”）服務(wù)于供排水行業(yè)，是專業(yè)服務(wù)供排水管道檢測評估與非開挖修復(fù)、管渠養(yǎng)護(hù)、雨污混接調(diào)查、外來水調(diào)查、排水信息化為一體的高新技術(shù)企業(yè)。

2020年-2022年，譽(yù)帆科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.58億元、5億元、5.13億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7439.44萬元、9750.35萬元、8051.82萬元。

當(dāng)前，公司已成功過會，將在創(chuàng)業(yè)板上市。而記者仔細(xì)閱讀其招股書等資料后，發(fā)現(xiàn)公司在經(jīng)營中仍存在著部分問題待解。

毛利率高于同行引質(zhì)疑

招股書顯示，2019 年度至2022 年度，譽(yù)帆科技綜合毛利率為43.41%、47.48%、52.69% 和48.26%，波動上升。同行業(yè)可比公司平均毛利率則為38.09%、39.41%、38.55%和37.06%。公司稱，綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司的平均水平，主要原因?yàn)楦鞴镜募?xì)分業(yè)務(wù)內(nèi)容及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所不同。

譽(yù)帆科技各報(bào)告期前五大客戶多為政府、國企，話語權(quán)通常較強(qiáng)，能在這樣的背景下，公司依然能保持高毛利率，可見產(chǎn)品競爭力之強(qiáng)。

不過，公司在研發(fā)投入上的力度并不算領(lǐng)先，均低于行業(yè)平均水準(zhǔn)，2021、2022年還低于業(yè)務(wù)最為相似的巍特環(huán)境。

此外，公司存貨周轉(zhuǎn)率2019-2022年波動下滑，分別為22.71次、23.69次、20.21次、18.30次。尤其在2021年，公司毛利率升高超5個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)出現(xiàn)明顯下滑。這在毛利率上升的背景下似乎并不合理。

最后，公司應(yīng)收賬款比重較大。2019-2022年，公司應(yīng)收賬款占各期營收比例分別為104.75%、65.15%、58.40%、77.28%，其中2020-2022年波動上升。同時(shí)公司整體賬齡也在拉長，公司2 年內(nèi)應(yīng)收賬款占比分別為83.71%、77.50%、76.30%，逐年下降。

值得注意的是，譽(yù)帆科技2022年應(yīng)收款壞賬計(jì)提突然激增。2020年至2022年，公司應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提減值損失分別為819.83萬元、982.98萬元和2128.77萬元。

譽(yù)帆科技稱，2022年應(yīng)收賬款壞賬損失規(guī)模上升較多，主要系2022年度政府財(cái)政資金相對緊張，部分項(xiàng)目回款情況較差導(dǎo)致。

有財(cái)務(wù)人士分析，在產(chǎn)品強(qiáng)勢，毛利率高的情況下，公司話語權(quán)會更強(qiáng)，通常存貨周轉(zhuǎn)也會加快。而譽(yù)帆科技為何反其道行之？公司是否存在通過大幅放寬賒銷條件來促使成單，換取每單較高利潤？

對此譽(yù)帆科技解釋稱：“毛利率高存貨周轉(zhuǎn)率也會增長的規(guī)律并不適用于自身。公司主要從事排水管網(wǎng)系統(tǒng)的智慧診斷與健康評估、病害治理以及運(yùn)營維護(hù)業(yè)務(wù)，檢測類、修復(fù)類、養(yǎng)護(hù)類服務(wù)性收入是公司營業(yè)收入的主要構(gòu)成，以產(chǎn)品形式形成收入的整車銷售、材料銷售及其他，在營業(yè)收入中占比較低，公司以服務(wù)性收入為主，故存貨周轉(zhuǎn)率的一般規(guī)律與公司適配性不顯著?！?/p>

對于應(yīng)收賬款，譽(yù)帆科技稱其采取了較為穩(wěn)健的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，并且每年均保持一貫性，計(jì)提比例與同行業(yè)可比公司相比較為接近甚至更嚴(yán)格，不存在顯著差異，公司針對應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分。公司在規(guī)模、業(yè)務(wù)布局范圍、技術(shù)、品牌影響力、客戶資源等維度上都具備不同程度的企業(yè)優(yōu)勢，不存在通過大幅放寬賒銷條件來促使成單，換取每單較高利潤的情形。

報(bào)告期注銷關(guān)聯(lián)公司

2022年10月，譽(yù)帆科技注銷了兩家關(guān)聯(lián)企業(yè)。一家是安徽世禾智能科技有限公司。公司表示，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書馬站崗先生之妻兄吳優(yōu)曾持有世禾智能34%股權(quán)，并且曾任執(zhí)行董事、總經(jīng)理。天眼查顯示，世禾智能成立于2018年10月，經(jīng)營業(yè)務(wù)是建筑智能化系統(tǒng)工程等。

另一家是無錫國測空間信息工程有限公司，公司成立于2004 年，公司董事長朱軍曾擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理，于2020年7月注銷。經(jīng)營業(yè)務(wù)是市政工程測量、測繪新技術(shù)及產(chǎn)品的開發(fā)等。

兩家企業(yè)存續(xù)期間是否與公司構(gòu)成同業(yè)競爭？若不構(gòu)成，譽(yù)帆科技為何要在眾多關(guān)聯(lián)企業(yè)中注銷這兩家？

針對上述問題，譽(yù)帆科技解釋稱：兩家企業(yè)存續(xù)期間的主營業(yè)務(wù)與公司的主營業(yè)務(wù)并不相同，不構(gòu)成同業(yè)競爭。兩家企業(yè)也不為公司或公司高管所控制，其注銷是企業(yè)自身正常的經(jīng)營行為。

截至招股說明書簽署日，公司控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)的主營業(yè)務(wù)與公司不存在相同或相似的情形，其未從事與公司相同或相似的業(yè)務(wù)，與公司不存在同業(yè)競爭，公司已遵守信息披露的要求在招股書中披露，不存在應(yīng)披露而未披露的事項(xiàng)。

近年頻受處罰

招股書顯示，譽(yù)帆科技近年多次受罰：

譽(yù)帆科技廈門分公司機(jī)動車于2020年7月23日行駛過程中排氣污染物超過國家規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn)，被廈門市生態(tài)環(huán)境局處以200元的罰款。

譽(yù)帆科技因未按規(guī)定妥善處理廢水導(dǎo)致廢水外流，沾污路面，被佛山市南海區(qū)城市管理和綜合執(zhí)法局于2020年8月19日處以500元的罰款。2021年7月至2021年11月，廣州市增城區(qū)交通運(yùn)輸局就廣州分公司駕駛員在公路上擅自超限行駛的違法行為，合計(jì)罰款金額為1.5萬元。

譽(yù)帆管道因柴油機(jī)動車輛連續(xù)不按時(shí)繳納機(jī)動車輛通行附加費(fèi)30日以上1年以下，被海南省交通規(guī)費(fèi)征稽局三亞分局于2022年3月15日罰款1000元。

此外在2018年8月，譽(yù)帆科技合肥分公司因工程建設(shè)需要占用道路，影響交通安全的，未征得公安機(jī)關(guān)交通管理部門的同意，違反了規(guī)定；公司員工付元駕駛機(jī)動車在道路上臨時(shí)停車，妨礙其他車輛通行，最終造成一起道路交通事故。

2015年7月16日，諸暨市環(huán)境保護(hù)局曾出具諸環(huán)罰字[2015]124號行政處罰，因譽(yù)帆科技在從事城區(qū)渠道清淤作業(yè)中，擅自將產(chǎn)生的淤泥傾倒在浦陽江堤內(nèi)側(cè)岸坡上，對其罰款3.5萬元。

對此譽(yù)帆科技認(rèn)為，公司及控股子公司的前述行為不屬于上市相關(guān)管理辦法規(guī)定的“欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為”，不會對公司本次發(fā)行及上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性法律障礙。公司已按照企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系和相關(guān)規(guī)定的要求在所有重大方面保持了有效的內(nèi)部控制，公司不存在內(nèi)部控制重大缺陷。