在10月24日全國人大批準(zhǔn)增發(fā)萬億國債的重磅利好后，A股各大指數(shù)開始觸底回升，賺錢效應(yīng)開始恢復(fù)，利好的量變開始引發(fā)質(zhì)變。在過去兩周的交易日中，上證指數(shù)反彈超過4%，申萬行業(yè)平均漲幅超過5%，其中傳媒、電子漲幅最大上漲15.1%和11.45%，隨著市場(chǎng)成交量的恢復(fù)，盈利效應(yīng)也逐漸擴(kuò)散到眾多細(xì)分板塊。

國融證券分析師安青梁分析認(rèn)為，從當(dāng)下市場(chǎng)的情況來看，科技板塊在指數(shù)修復(fù)的過程中彈性或更加明顯。首先，科技板塊整體受益于美債利率的回落，分母端的改善。第二，行業(yè)層面利好不斷，華為產(chǎn)業(yè)鏈、小米手機(jī)的大賣帶動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。從三季報(bào)整體來看，申萬一級(jí)行業(yè)中，電子連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比歸母凈利潤改善，并且Q3較Q2加速改善。第三，行業(yè)板塊中概念題材不斷。今年來的AI+革命浪潮仍在進(jìn)行，CHAPGPT等大模型不斷迭代更新并未停止。

后續(xù)來看，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)基本面弱復(fù)蘇、外圍仍有擾動(dòng)的情況下，A股整體或以結(jié)構(gòu)性行情輪動(dòng)修復(fù)，短期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注TMT泛科技板塊，中期布局順周期板塊、超跌的大消費(fèi)、醫(yī)藥板塊、新能源板塊。

恒潤股份（603985）成立于2003年，主要從事輾制環(huán)形鍛件、鍛制法蘭及其他自由鍛件的生產(chǎn)和銷售，應(yīng)用于風(fēng)電、石化、金屬壓力容器等多種行業(yè)。近年來，隨著風(fēng)電裝機(jī)快速增長，輾制環(huán)形鍛件營收貢獻(xiàn)超50%。2023年7月29日，公司發(fā)布公告，擬與上海六尺科技集團(tuán)有限公司簽署《合資經(jīng)營合同》，共同出資設(shè)立六尺恒潤智算（上海）有限公司，計(jì)劃于上海、福州經(jīng)開區(qū)、安徽蕪湖、山東濟(jì)寧等地合作建立算力中心，并打造長三角GPU算力中心集群，公司持股為51%，正式進(jìn)軍智算租賃賽道。

切入算力領(lǐng)域，業(yè)績釋放在即

算力租賃的壁壘主要是：1）算力來源：目前芯片供不應(yīng)求，穩(wěn)定可持續(xù)的拿卡能力是最核心的壁壘，越早擁有算力就有先發(fā)優(yōu)勢(shì)；2）資金實(shí)力：算力租賃是重資產(chǎn)投資，1000P算力的投入在2億元左右，算力規(guī)模與資金實(shí)力相關(guān)；3）下游客戶：長期來看，隨著算力緊缺局面得到緩解，穩(wěn)定的下游用戶以及優(yōu)質(zhì)的算力服務(wù)顯得尤為關(guān)鍵。

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恒潤股份基于長期發(fā)展戰(zhàn)略需要，計(jì)劃切入數(shù)字能源算力融合新賽道。華鑫證券分析認(rèn)為，公司在算力領(lǐng)域主要具備以下優(yōu)勢(shì)：1）算力來源：合作對(duì)象上海六尺科技團(tuán)隊(duì)深耕GPU算力多年，與上游GPU供應(yīng)廠商英偉達(dá)、新華三等有深度合作關(guān)系，拿卡能力一流，公司目前在手算力2500P，處于行業(yè)前列，其余算力將陸續(xù)到貨，明年將逐步建成支撐前沿通用模型大規(guī)模的訓(xùn)練集群；2）資金實(shí)力：截至2023H1，公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)7.82億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅有20.02%，融資空間較大，同時(shí)大股東濟(jì)寧城投可以助力公司獲取更多銀行授信；3）下游客戶：目前已與交大等高校、科研團(tuán)隊(duì)合作，同時(shí)六尺科技已與中國移動(dòng)蕪湖分公司、中國電信安徽公司、中國聯(lián)通安徽省分公司等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司算力租賃業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)三季度有望會(huì)貢獻(xiàn)業(yè)績。

從當(dāng)前建設(shè)結(jié)果來看，恒潤股份已率先跑通算力租賃全鏈條，蕪湖智算中心已完成首期1000P交付，交付周期僅50天，這不僅驗(yàn)證了公司的拿卡能力，亦佐證公司在集群組件、組網(wǎng)運(yùn)維等方面能力完善。而作為“東數(shù)西算”八大節(jié)點(diǎn)之一，蕪湖智算中心目標(biāo)提供超40000P算力，規(guī)劃投資80億元，發(fā)展空間廣闊。

2023年9月25日，恒潤股份發(fā)布《關(guān)于簽署lt;合資經(jīng)營合同之補(bǔ)充協(xié)議gt;暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，提出上海潤六尺的業(yè)績目標(biāo)包括：2024年規(guī)劃大模型訓(xùn)練和推理所需的算力在蕪湖、上海、福州等地萬匹集群搭建完成度不低于70%，歸母扣非凈利潤不低于2億元；在手算力服務(wù)器，上架率不低于80%；租賃訂單利潤率不低于30%，6個(gè)月以上中長期訂單占比不低于50%等，有力彰顯公司發(fā)展信心。

風(fēng)電或迎回暖周期，主業(yè)業(yè)績有望修復(fù)

據(jù)恒潤股份發(fā)布的2023年三季報(bào)顯示，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.5億元，同比下降8.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5806.2萬元，同比增長2.51%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5129.1萬元，同比增長15.77%，基本符合市場(chǎng)此前預(yù)期。單三季度凈利潤為275.3萬元，同比下降80.51%，主要系固定資產(chǎn)折舊影響，公司全資子公司江陰傳動(dòng)軸承項(xiàng)目在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)開始折舊，恒潤傳動(dòng)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，折舊導(dǎo)致恒潤傳動(dòng)虧損較大。

華鑫證券指出，雖然2023年上半年風(fēng)電行業(yè)受平價(jià)上網(wǎng)、建設(shè)進(jìn)度等因素影響，風(fēng)電場(chǎng)開工審慎，訂單釋放放緩，但長期從國家、地方政府對(duì)風(fēng)電行業(yè)予以大力政策支持來看，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展步入穩(wěn)步發(fā)展階段，海上發(fā)電以及早期風(fēng)電機(jī)組臨近退役導(dǎo)致的存量市場(chǎng)更新是未來風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

恒潤股份是目前全球較少能制造9.0MW及以上海上風(fēng)電塔筒法蘭的企業(yè)之一，同時(shí)已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)12MW海上風(fēng)電塔筒法蘭。公司一方面順應(yīng)風(fēng)電機(jī)組大型化的發(fā)展趨勢(shì)橫向布局大兆瓦風(fēng)電塔筒法蘭，另一方面縱向拓展軸承、齒輪箱等產(chǎn)品延伸產(chǎn)業(yè)鏈，其中6MW三排獨(dú)立變槳軸承于2022年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，8MW獨(dú)立變槳軸承處于臺(tái)架試驗(yàn)認(rèn)證階段。為了應(yīng)對(duì)風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展，公司于2021年進(jìn)行了非公開發(fā)行募集資金投資14.74億元，開啟三項(xiàng)擴(kuò)能項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年底全面完工落地。

東北證券分析師韓金呈觀點(diǎn)認(rèn)為，結(jié)合國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)約為6GW，伴隨多項(xiàng)目核準(zhǔn)落地，2024 年有望迎來海風(fēng)大年，海風(fēng)裝機(jī)有望達(dá)到13GW。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著海風(fēng)裝機(jī)放量帶動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，疊加軸承和齒輪零部件業(yè)務(wù)形成第二增長極，公司業(yè)績有望快速增長。

恒潤股份近期股價(jià)走勢(shì)