“ 在有魚的地方釣魚。”

查理芒格的這句話，一度成為股市投資中的經(jīng)典準(zhǔn)繩。股票投資就像釣魚，能否釣到魚，首先取決于是否有魚。市場不好時(shí)，要尋找確定性，市場變好時(shí)，更要尋找確定性。

今年來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，政策持續(xù)發(fā)力。尤其自7 月下旬以來，消費(fèi)、地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域出臺了一系列重磅政策，近日1 萬億元特別國債的增發(fā)并突破3% 的赤字率，反映出財(cái)政積極性顯著增強(qiáng)。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至2023 年10 月31 日，萬得全A 市盈率已回落至16.84 倍，處于近十年27% 分位數(shù)水平，估值處于歷史偏低水平。多家分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)觸底回升，“ 政策底”疊加“ 估值底”的背景下，A 股迎來較好的布局時(shí)機(jī)。

A 股的汪洋大海欲將漲潮，哪里的魚可能最多？

釣魚的最佳區(qū)域

分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，伴隨著我國向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型步伐加快，科技創(chuàng)新類企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“ 新動能”，長期來看有望持續(xù)受益政策支持，成為未來超額收益的主戰(zhàn)場。中短期來看，央行近期加大貨幣調(diào)節(jié)政策釋放穩(wěn)增長信號，流動性走向?qū)捤?，在流動性不斷充裕的條件下，高成長性企業(yè)更容易走出反彈行情。

魚塘找到后，如何能順利捕撈到魚群？

中證500 指數(shù)可謂是一張黃金“ 漁網(wǎng)”。一直以來，中證500 都是新興產(chǎn)業(yè)的重要風(fēng)向標(biāo)，該指數(shù)行業(yè)分布相對均衡，前十大成分股權(quán)重遠(yuǎn)低于其他主要寬基指數(shù)，一定程度上分散了中小市值股票的風(fēng)險(xiǎn)。并且，該指數(shù)偏重于創(chuàng)新成長型企業(yè)，匯聚了一批專精特新領(lǐng)域細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)企業(yè)，反映了新興經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，符合我國制造強(qiáng)國、創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，能夠更加敏銳地捕捉技術(shù)變革與新興經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所帶來的紅利，成份股中很多為細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，兼具價(jià)值和成長屬性。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至2023 年10 月31 日，中證500 指數(shù)自2004 年12 月31 日基日以來累計(jì)上漲452.82%，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)、滬深300 指數(shù)137.01%、255.83% 的漲幅。

更重要的是，截至今年11 月6 日，中證500 指數(shù)市盈率為22.30 倍，位于歷史14.53% 分位水平，已經(jīng)進(jìn)入性價(jià)比較高的配置階段。

尋找合適的“ 捕魚者”

回看過往歷史，雖然市場很熱，但投資者虧損的情況時(shí)有發(fā)生，一眾人即使身處風(fēng)口，也擺脫不了“ 七虧二平一賺”的魔咒。這是因?yàn)榧词拱鍓K整體欣欣向榮，但其中的細(xì)分方向和個股依然參差不齊，起落不一。作為資源、專業(yè)知識和心理博弈能力都有限的散戶，在擇股和擇時(shí)上并不能游刃有余。

相較之下，平臺更大、投資體系更成熟的公募基金顯然擁有更強(qiáng)競爭力。并且隨著技術(shù)不斷發(fā)展，近年來人工智能（AI）嶄露頭角，讓基金公司的制勝率再上了一個臺階。

根據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場主動權(quán)益基金（股票型+ 偏股型+ 平衡型+ 混合型）中，量化基金整體在近一年（2022.10.31-2023.10.31）、今年來（2023.1.1-2023.10.31）兩個時(shí)期，回報(bào)率均大于非量化基金，同時(shí)最大回撤幅度均小于非量化基金。

據(jù)機(jī)構(gòu)和投資人士總結(jié)，AI 可以高效地處理和分析大量的股票市場數(shù)據(jù)和相關(guān)信息，并且能夠快速而準(zhǔn)確地從海量數(shù)據(jù)中提取關(guān)鍵特征，辨識出潛在投資機(jī)會；同時(shí)股票買賣會更加理性，不存在人性情緒波動的弱點(diǎn)，在進(jìn)行投資決策時(shí)可以真正地做到“ 別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”。AI 策略能夠在風(fēng)格趨勢持續(xù)的時(shí)候維持市值風(fēng)格，力爭獲得風(fēng)格趨勢的收益。

AI這把利劍該如何用？

AI 與投資如何做到貼切融合？ 參考優(yōu)秀范本不失為一種有效方法。當(dāng)前，多家公募基金已在AI 運(yùn)用上頗有經(jīng)驗(yàn)，泓德基金就是其中之一。

泓德基金是業(yè)內(nèi)較早將AI 策略引入量化產(chǎn)品的公司之一。據(jù)AI Lab 負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理李子昂介紹，“ 我們的人員不會特別多，但團(tuán)隊(duì)工作涉及高頻數(shù)據(jù)清洗、落地、特征提取，以及模型設(shè)計(jì)、搭建、訓(xùn)練、預(yù)測，乃至后端投資組合的生成等方面，我們希望每個人都具備端到端的能力，然后根據(jù)不同策略的歷史表現(xiàn)去判斷它的權(quán)重情況。”

泓德基金的AI 策略在傳統(tǒng)量化模型的基礎(chǔ)上，拓寬了數(shù)據(jù)來源的廣度與深度，提高了信息顆粒細(xì)度，更易發(fā)掘交易投資機(jī)會。“ 截至目前，我們已基本能完成全模型的端到端開發(fā)，我們的策略從去年四季度開始就已在專戶產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)盤運(yùn)用，今年4 月份開始在公募基金里去運(yùn)用?？傮w來說，這些運(yùn)用符合我們的預(yù)期。因?yàn)槲覀冏龅氖侵笖?shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，量化模型總體投資的Alpha 還是比較顯著的?！崩钭影貉a(bǔ)充。

今年11 月6 日起，泓德基金開始發(fā)行的“ 泓德智選啟元混合型基金（基金代碼：A 類019982 ；C類019983）”是AI 與人力融合的又一典型樣本。該產(chǎn)品對標(biāo)中證500 指數(shù)，通過在全市場范圍選股，以及利用AI 選股策略，力爭實(shí)現(xiàn)相對于中證500 指數(shù)的增強(qiáng)獲得較好的超額收益。

泓德智選啟元混合型基金的擬任基金經(jīng)理是蘇昌景，其是北京大學(xué)理學(xué)碩士，具有15 年資管行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任公募基金經(jīng)理逾7 年，具備豐富的投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。目前擔(dān)任泓德基金量化投資部總監(jiān)。

泓德智選啟元產(chǎn)品合同中介紹，該基金運(yùn)用基金管理人開發(fā)的“ 多因子選股模型”以及基本面選股等多種策略進(jìn)行股票選擇并據(jù)此構(gòu)建股票投資組合。在實(shí)際運(yùn)行過程中，將定期或不定期的進(jìn)行修正，優(yōu)化股票投資組合。