張桔

清明假期一場私募大咖的“互懟”意外刷屏，但斌與陳宇在微博上就AI投資展開爭論。熱鬧喧囂的背后，其實體現(xiàn)的正是當(dāng)前機(jī)構(gòu)對于大熱AI賽道的認(rèn)知正在分化。

本周，關(guān)于人工智能的“負(fù)面”消息相繼傳來，歐洲多國開始相繼禁用ChatGPT，人工智能此前遍地開花的態(tài)勢有所冷卻。與此同時，A股節(jié)后AI板塊走勢似高位鈍化，周中兩個交易日Wind人工智能指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)小幅下跌，大牛股海天瑞聲本周小幅下跌約3.5%。

投資AI的邏輯，與近三年新能源投資邏輯如出一轍，即買創(chuàng)新和成長。而創(chuàng)新的本質(zhì)包括兩種：一類是從0到1的機(jī)會，偏主題；另一類是從1到10的機(jī)會，偏成長和價值。雖然第一類投資失敗概率大，但如果確能篩選出同時涵蓋兩類的品種，那未來的機(jī)會將很大。

知易行難，當(dāng)下市場對AI的投資顯然已非理性。如被其加持的TMT板塊連續(xù)多日交易放大，成為日行情的主力，甚至一度罕見出現(xiàn)其單日總成交占A股總成交超40%的情況?！叭斯ぶ悄艿谝还伞崩鋈f維，更是在二級市場實現(xiàn)月線連收7連陽，今年迄今漲幅已超250%。

細(xì)分賽道來看，市場炒作AI的細(xì)分邏輯也在不斷改變，特別是當(dāng)百度“文心一言”發(fā)布后，二級市場從早期的數(shù)據(jù)中心、AI模型逐漸轉(zhuǎn)向算力和應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域，光模塊、AI安全、MPU、光芯片等成為市場的“寵兒”。

市場普遍預(yù)期，下一個接棒的有望是半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域，尤其是存儲芯片板塊近日已有所表現(xiàn)。公募頂流葛蘭跨界投資數(shù)億元追高寒武紀(jì)的傳聞，更是引發(fā)熱議。

結(jié)合賣方觀點看，當(dāng)前半導(dǎo)體處于短期庫存周期底部，長周期產(chǎn)業(yè)處于由日韓向中國轉(zhuǎn)移上半段。隨著AI應(yīng)用領(lǐng)域突破，后續(xù)或?qū)⑼苿有袠I(yè)出現(xiàn)新的增量！

客觀說，ChatGPT所展現(xiàn)出的技術(shù)水平，重新改變了人們對AI能力邊界的認(rèn)知，但過于擁擠的AI賽道，讓投資風(fēng)險也與日俱增。無論從估值性價比，還是從估值擴(kuò)張速度和成長空間落地節(jié)奏相匹配的性價比來看，短期內(nèi)AI似乎都不再是性價比首選。

因此，當(dāng)前時點，建議投資者不要再對AI過于執(zhí)著，更不要妄想賺取熱門賽道的最后一個銅板。在人少的地方另覓美景，或不失為當(dāng)前投資更好的選擇。