□ 張秋生

海闊多風浪，峰高無坦途。即將過去的2022年注定是不平凡的一年，全球范圍內黑天鵝、灰犀牛事件頻發(fā)。在俄烏戰(zhàn)爭、美歐多國加息抑制通脹及疫情蔓延影響下，全球供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈重塑，大宗商品價格見頂回落，制造業(yè)景氣程度持續(xù)下行，國內鋼鐵行業(yè)也遭受了較大沖擊，多數(shù)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營困難，信心不足。總體看，鋼鐵6年牛市結束，未來3～5年，鋼市進入波動下行周期，鋼鐵行業(yè)將面臨高端產(chǎn)能過剩、區(qū)域過剩、品種過剩；鋼市將進入“去價格—去產(chǎn)量—去產(chǎn)能”3個去化階段，經(jīng)過充分的市場競爭和慘烈廝殺，鋼鐵行業(yè)兼并重組加快，產(chǎn)能集中度大幅提升，預計我國將有30%左右的鋼鐵產(chǎn)能出清后，鋼鐵行業(yè)才能實現(xiàn)真正的高質量發(fā)展。然而，正如莊子所說，“安危相易,禍福相生”，危機中往往孕育著新機。本文將從百年變局變在何方、2022年鋼市回顧分析、2023年春節(jié)前鋼市分析、2023年鋼市預判、中長期鋼市展望及鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資機會分析這幾個部分闡述全球大變局下鋼鐵市場如何演變。

一、世界正處于百年未有之大變局

近60年來，太陽黑子的頻繁運動對全球的生態(tài)環(huán)境及人類的情緒造成了較大影響。極端天氣、海嘯洪水、地震等自然災害頻發(fā)，新冠等傳染疾病席卷全球，對人類造成了較大傷害。疫情的全球蔓延讓各國不得不大規(guī)模放水，寬松的貨幣政策導致了全球范圍內的通貨膨脹，全球經(jīng)濟持續(xù)下滑。美歐多國為抑制高通脹壓力，開啟了新一輪的貨幣緊縮政策，美國更是激進加息、縮債、縮表“三箭”齊發(fā)。同時，二戰(zhàn)以來形成的全球秩序和規(guī)則正在逐步被打破，東西方矛盾升級，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈中斷，都對全球經(jīng)濟、政治、軍事格局造成了階段性不可逆影響，也對國內鋼鐵產(chǎn)業(yè)沖擊巨大。本文將從國際和國內2個維度，分析百年未有之大變局變在何方。

1.國際方面的變化

（1）全球處于烏卡時代

全球正處于充滿不確定性、波動性、復雜性、模糊性的烏卡時代。二戰(zhàn)以來全球秩序和規(guī)則被打破，世界處于混沌狀態(tài)，世界新的經(jīng)濟、政治、貿(mào)易、金融、軍事等格局和秩序正在重塑。

（2）由全球化向逆全球化轉變，東西方陣營對抗加劇

美國1977年推行的“世界秩序戰(zhàn)略”，把美中關系作為美國“全球政策的一個中心環(huán)節(jié)”，宣告全球化時代開始，中國1978年開始改革開放，中美享受了40年全球化紅利，促進了世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。2017年以來，美國成為逆全球化的主要倡導者，逆全球化愈演愈烈。自特朗普執(zhí)政以來，美國實行霸權主義和民粹主義，開始陸續(xù)退出多個國際組織和多邊國際協(xié)議，針對中國等國家發(fā)起了貿(mào)易戰(zhàn)，逐漸強化邊界的重要性，加深國內的反移民傾向，攪動國內民族主義和民粹主義情緒。目前，我們正處于全球化終結的陣痛期，全球化帶來的紅利正在消失。近幾年來，以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體對中國的圍堵更加尖銳，東西方對壘逐漸清晰，兩極分化已逐步顯現(xiàn)。地緣政治沖突加劇，全球政治經(jīng)濟格局將發(fā)生深刻變化?？梢哉f，生存之戰(zhàn)已經(jīng)打響，小國戰(zhàn)爭可能會升級為大國戰(zhàn)爭。

（3）全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈重塑

新冠疫情肆虐全球，俄烏戰(zhàn)爭打斷全球供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈，美、歐等國對俄羅斯的制裁持續(xù)升級，能源危機爆發(fā)，大宗商品價格大幅上漲。隨著全球化見頂，印太經(jīng)濟框架等各種形式的區(qū)域性聯(lián)盟不斷出現(xiàn)，能源危機、地緣危機、債務危機、糧食危機、難民危機、信用危機疊加，第六次產(chǎn)業(yè)鏈轉移正在進行，新的全球產(chǎn)業(yè)鏈和國際勞動力分工正在重塑，全球各國經(jīng)濟結構重新調整。

（4）受太陽黑子頻繁運動沖擊，自然災害頻發(fā)

近年來，疫情、高溫、水災、地震對人類造成巨大傷害。

（5）智能化時代來臨

以人工智能、虛擬現(xiàn)實、量子通信、物聯(lián)網(wǎng)、新能源等為代表的新技術廣泛而深入地滲透到經(jīng)濟社會發(fā)展的各個領域，人類的生產(chǎn)方式、生活方式和思維方式發(fā)生了劇烈變化。

（6）全球三大泡沫——美國股市、中國房地產(chǎn)、日本債市——正陸續(xù)被刺破

美國股市方面，2022年美股大幅下殺，納斯達克指數(shù)從年初高點15 852點跌至10 089點，年內最大跌幅36.4%；道瓊斯指數(shù)從年初高點36 953點跌至28 661點，年內最大跌幅22.4%；標普指數(shù)從年初高點4 819點跌至3 492點，年內最大跌幅27.5%。中國房地產(chǎn)方面，2022年1—9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降8%，土地購置面積和商品房銷售面積同比分別下降53%和22.2%。日本債市方面，截至2022年10月底，日本央行對7年期及以上的國債持有率達到73%，遠高于2022年6月的56.5%和2021年底的54.7%。2022年以來，為捍衛(wèi)收益率曲線控制（YCC）政策，日本央行在債市進行大規(guī)模掃貨，導致市場流動性急劇枯竭。但即便如此，日本央行也不會停下無限量購債來維持YCC政策的腳步。

2.國內方面的變化

（1）開創(chuàng)高質量發(fā)展道路

中國式現(xiàn)代化全面推進民族振興，以我為主，開創(chuàng)一條新的高質量發(fā)展道路，更加體現(xiàn)社會主義的本質，撅棄歐美國家以資本為核心的發(fā)展道路，強調以人為本、以人民為中心，反對資本壟斷、無序擴張，國家安全和穩(wěn)定高于一切。堅持科技是第一生產(chǎn)力、人力是第一資源、創(chuàng)新是第一動力，追求公平公正的社會主義本質。

（2）房地產(chǎn)發(fā)展新模式

房地產(chǎn)去金融化，堅持房住不炒，逐步建立租購并舉、多主體供給、多渠道保障、租售并舉的住房制度。新加坡模式可以給我們提供參考：在強有力的政府干預下實現(xiàn)公共住房的有效供應；以保障居民居住權為核心，建立多層次的住房供應體系；通過階段梯度目標設計細分房地產(chǎn)市場有效需求，確保有限的居住資源優(yōu)先滿足民生基本需求；保持房地產(chǎn)政策的相對獨立性和穩(wěn)定性。

（3）我國基本國策和經(jīng)濟運行模式發(fā)生重大轉變

經(jīng)濟發(fā)展是在保證安全和高質量基礎上的發(fā)展，發(fā)展是第一要務。為了更好地發(fā)展，我國基本國策和經(jīng)濟運行模式發(fā)生重大轉變：放開三胎，實施雙減，經(jīng)濟由效率優(yōu)先轉向公平、公正、共同富裕，逆周期調節(jié)轉向跨周期調節(jié)，擺脫房地產(chǎn)依賴，經(jīng)濟運行模式由投資、消費、出口轉向發(fā)展高科技、高端制造業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、新能源、新經(jīng)濟等多元化發(fā)展。

（4）國內面臨能源結構轉型，大力推進碳達峰、碳中和

中國正加快發(fā)展方式綠色轉型，加快推動產(chǎn)業(yè)結構、能源結構、交通運輸結構等調整優(yōu)化，積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。本文認為，中國的電動車、風電、水電、太陽能等新能源行業(yè)引領全球，比亞迪、特斯拉取代奔馳、寶馬只是時間問題，碳達峰碳中和的實施正在改變全球產(chǎn)業(yè)格局。

（5）“安全價值”有望系統(tǒng)性提升

“未來5年是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關鍵時期”，統(tǒng)籌發(fā)展和安全是需要牢牢把握的重大原則，糧食安全、能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定安全、金融安全、網(wǎng)絡和信息安全、生態(tài)環(huán)境安全、統(tǒng)籌新冠疫情防控與經(jīng)濟社會發(fā)展等多領域重點國家安全成為國家發(fā)展戰(zhàn)略。同時，國資改革加快推進，如中國聯(lián)通與騰訊、中國電信與阿里、中國移動與京東簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，中國礦產(chǎn)集團分別與力拓、淡水河谷、必和必拓戰(zhàn)略合作，等等。

二、2022年鋼市回顧

2022年，在美聯(lián)儲加息、國內外疫情蔓延、房地產(chǎn)下行及國內鋼鐵產(chǎn)能過剩等不利因素下，整個鋼鐵行業(yè)面臨擾動因素多、市場節(jié)奏變化快、利潤下降明顯等諸多困難，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營難度加大。

1.此輪螺紋鋼期貨市場走勢回顧

2022年4月6日—7月15日，螺紋期貨大幅下跌1 613點至3 568。美聯(lián)儲激進加息，國內疫情超預期爆發(fā)，疊加強宏觀預期、強需求預期被證偽，全球經(jīng)濟衰退預期升溫，鋼價震蕩下跌。

2022年7月15日—8月15日，螺紋期貨超跌反彈541點至4 109。鋼廠持續(xù)虧損下，主動減產(chǎn)，7月日均鐵水產(chǎn)量最低降至213.6萬噸，疊加美聯(lián)儲加息落地，原油、有色等大宗商品止跌上漲，市場超悲觀情緒持續(xù)修復，鋼價超跌反彈。

2022年8月15日—10月31日，螺紋期貨大幅下跌738點至3 371。海外延續(xù)高通脹，歐美持續(xù)大幅加息，全球經(jīng)濟衰退風險加劇，疫情多點發(fā)散且嚴格防控，二十大向好預期落空，供應高位，需求疲軟，成本下移，市場悲觀情緒蔓延，鋼價震蕩下跌。

2022年11月1日—12月16日，螺紋期貨超跌反彈766點至3 740，漲幅22.7%。美聯(lián)儲加息放緩、國內疫情防控政策優(yōu)化、“金融16條”和房地產(chǎn)“三箭”齊發(fā)及促內需政策不斷出臺，市場宏觀預期向好，疊加鐵礦、廢鋼、雙焦等原料價格持續(xù)上漲，鋼材成本重心不斷抬升。

2.2022年1—11月鋼材及原料現(xiàn)貨價格變化

（1）鋼材方面

2022年1—11月鋼價先漲后跌，整體震蕩下跌，11月鋼價震蕩上漲。11月15日與1月1日相比：螺紋跌940元/t，跌幅19.9%；中板跌1160元/t，跌幅23%；熱卷跌1 010元/t，跌幅20.8%；碳圓跌970元/t，跌幅18.9%；帶鋼跌870元/t，跌幅18.2%。2022年1—11月均值與2021年1—11月均值相比：螺紋跌593元/t，跌幅11.8%；中板跌711元/t，跌幅13.2%；熱卷跌873元/t，跌幅16.3%；碳圓跌695元/t，跌幅12.6%；帶鋼跌817元/t，跌幅15.3%。

（2）原料方面

2022年1—11月原料整體強于鋼材，雙焦強于鐵礦和廢鋼。11月15日與1月1日相比：鐵礦石跌23.3美元/t，跌幅19.6%；焦炭跌300元/t，跌幅10.7%；主焦煤跌200元/t，跌幅8%；廢鋼跌680元/t，跌幅18.5%；硅鐵跌50元/t，跌幅0.6%。2022年1—11月均值與2021年1—11月均值相比：鐵礦石跌41.9美元/t，跌幅25.5%；焦炭漲3元/t，漲幅0.1%；主焦煤漲285元/t，漲幅11.3%；廢鋼跌121元/t，跌幅3.3%；硅鐵跌503元/t，跌幅5.6%。

3.2022年1—11月鋼市運行特點

（1）俄烏沖突升級，供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，高通脹飆升，全球貨幣持續(xù)收緊，海外經(jīng)濟衰退風險加大

10月，歐元區(qū)CPI同比升10.7%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。美國CPI同比增長7.7%，PPI同比上漲8.0%，歐、美等國持續(xù)大幅加息抑制高通脹。10月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)49.4%，連續(xù)5個月回落，再創(chuàng)2020年7月以來新低。同時，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)升級，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈中斷，歐美對俄制裁持續(xù)加碼，海外多國政壇動蕩，歐洲能源緊張局勢不改，制造業(yè)持續(xù)下行，全球經(jīng)濟衰退風險加劇。

（2）受疫情多點散發(fā)、房地產(chǎn)下行、消費疲軟等因素影響，國內經(jīng)濟超預期下滑

一季度GDP增長4.8%，二季度GDP僅增長0.4%，三季度GDP增長3.9%。10月以來疫情再度蔓延，疫情防控形勢依然嚴峻，國內堅持“動態(tài)清零、精準防控”不動搖，但總體略有放松。前10個月經(jīng)濟整體偏弱，國家穩(wěn)經(jīng)濟意圖強烈，并不斷出臺穩(wěn)增長措施，但效果并不明顯，國內經(jīng)濟呈弱復蘇態(tài)勢。

（3）鋼市供需雙弱，5月以來供大于求矛盾顯現(xiàn)，需求雖有下降，但韌性較強

1—10月，我國粗鋼產(chǎn)量8.6億噸，同比下降2.2%。5月以來，下游總需求超預期下降。1—10月，粗鋼表觀消費量8.17億噸，同比下降2.7%；房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積、銷售面積同比分別下降8.8%、37.8%、22.3%；基建投資同比增長8.7%，但仍未見到實物量；挖掘機銷量同比下降26%；裝載機銷量同比下降16.7%；水泥產(chǎn)量同比下降11.3%；汽車銷量同比增長4.6%。

（4）原料強于鋼材，鋼廠利潤持續(xù)收縮至盈虧邊緣

1—9月，煤炭采選業(yè)和油氣開采行業(yè)利潤分別增長88.8%和1.12倍，而黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)總利潤同比下降91.4%。5月小部分鋼廠虧損；6月大部分鋼廠虧損；7月鋼廠虧損面達70%；8月鋼廠利潤略有修復；9—11月鋼廠微利，部分品種依舊虧損，鋼廠生產(chǎn)經(jīng)營壓力加大。

（5）市場預期減弱，鋼鐵及上下游行業(yè)都采用“低庫存、降成本、?，F(xiàn)金流”戰(zhàn)略

截至11月11日，五大品種鋼材總庫存周環(huán)比下降43.4萬噸至1 375.7萬噸，降幅3.1%；年同比下降319.6萬噸，降幅18.9%。

三、2023年春節(jié)前鋼市分析

1.2023年春節(jié)前鋼材端交易邏輯

鋼材市場在鋼市“去價格、去產(chǎn)量”相互交織階段，鋼價圍繞轉爐成本上下波動。春節(jié)前，基于市場交易全球經(jīng)濟衰退預期、美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩、國內疫情防控放松、房地產(chǎn)金融救市、需求降幅大于供應降幅邏輯，市場情緒謹慎，預計2022年12月—2023年1月鋼價有波調整?？傮w看，2023年春節(jié)前原料總體強于鋼材，鋼廠在微利與虧損之間搖擺，并應重點關注G20峰會后全球格局新變化、房地產(chǎn)救市落地效果、疫情防控政策優(yōu)化后疫情發(fā)展情況。

（1）美聯(lián)儲加息接近尾聲，縮表剛剛開始，海外經(jīng)濟下行壓力依然較大

美國10月未季調CPI同比升7.7%，前值為8.2%。歐元區(qū)10月CPI同比升10.7%，前值為10.0%，再創(chuàng)1997年以來的歷史新高。高通脹壓力下，10月底歐央行率先加息75個基點，11月初美聯(lián)儲加息75個基點，12月歐美央行繼續(xù)加息50個基點，海外貨幣政策持續(xù)收緊。10月，美國制造業(yè)PMI為50.4，歐元區(qū)制造業(yè)PMI為46.4，德國制造業(yè)PMI為45.1，法國制造業(yè)為PMI為47.2，均創(chuàng)28個月以來的新低，市場對全球經(jīng)濟衰退擔憂不減。

（2）宏觀面暖風頻吹，2023年春節(jié)前我國經(jīng)濟處于弱復蘇階段

黨的二十大總基調是全面圍繞社會主義現(xiàn)代化強國、實現(xiàn)第二個百年奮斗目標、推進中華民族偉大復興，而不僅僅是以經(jīng)濟建設為中心，明確了未來國家發(fā)展的第一要務。二十大未出臺超預期的經(jīng)濟刺激政策，目前我國經(jīng)濟總基調仍是穩(wěn)經(jīng)濟，而不是拉經(jīng)濟，政策的發(fā)力點是推動前期穩(wěn)經(jīng)濟“一攬子”政策落地見效，但實際對經(jīng)濟的拉動效果并不明顯，10月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。近期中德、中美、中法、中澳元首會面，疫情防控政策放松，“第二支箭”和“金融16條”救市房地產(chǎn)，市場超悲觀預期明顯修復，春節(jié)前我國經(jīng)濟有望繼續(xù)處于弱復蘇階段。

（3）2022年11月需求仍有韌性，12月以后下游需求逐步下降

寒冷天氣到來前，12月上旬前下游會有波小趕工潮，但力度不大。2022年12月—2023年1月，國內春節(jié)（1月21日除夕）和元旦放假，下游工地資金緊張，新開工不足，疊加疫情干擾、工人可能會在元旦前回家過年等因素，2023年1—2月有可能會面臨勞動力不足的局面。同時，目前下游以剛需備庫和低庫運行操作為主，下游冬儲意愿不足，中間商蓄水池功能減弱，下游需求逐步減少。海外高通脹和持續(xù)大幅加息抑制需求釋放，10月摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.4，在榮枯線下持續(xù)下探，PMI新訂單僅為46.9，已連續(xù)4個月位于榮枯線之下，短期全球制造業(yè)下行趨勢不變，海外需求減少?？傮w看，下游總需求逐步下降且降幅有可能超過供應降幅。

（4）粗鋼供應緩慢下降

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年10月我國粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量分別為257.29萬噸和228.48萬噸，日均環(huán)比分別下降11.2%和7.3%。1—10月，我國粗鋼、生鐵產(chǎn)量分別為8.6億噸和7.27億噸，同比分別下降1 936萬噸和883萬噸，降幅分別為2.2%和1.2%。2022年北方取暖季限產(chǎn)政策暫未下發(fā)，產(chǎn)量下降主要是因訂單不足和虧損帶來被動減產(chǎn)，11月我國粗鋼產(chǎn)量略有減產(chǎn)，預計2022年12月—2023年1月粗鋼供應端緩慢下降。

（5）中間商虧錢、預期差、資金緊等原因導致主動冬儲意愿不足

預計2022年冬儲價格會在鋼廠成本線以下100元/t左右，華東螺紋冬儲現(xiàn)貨價格有可能達3 600元/t左右，意味著鋼廠虧損和絕對價格跌至相對低位，加上鋼廠給予更大的保值優(yōu)惠，才會刺激部分投機需求。

2.2023年春節(jié)前原料端交易邏輯

2023年春節(jié)前原料端交易邏輯：鋼材需求下降—市場信心不足—鋼價下跌—鋼廠虧損加大和政策壓產(chǎn)—鋼廠被迫減產(chǎn)—原料需求下降—打壓原料價格—成本下移負反饋。

（1）煉焦煤：看下游需求和利潤

2022年1—9月，煤炭開采和洗選業(yè)利潤增長88.8%，而黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤下降91.4%，制造業(yè)利潤總額下降13.2%。目前，煤礦暴利且煤價處于高位，而中下游產(chǎn)業(yè)鏈大面積虧損，鋼鐵上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配極不合理。同時，歐洲煤價震蕩下跌，部分煤種價格已經(jīng)跌回至俄烏沖突之前，鋼廠和焦企虧損減產(chǎn)將倒逼煉焦煤價格下跌，煉焦煤供需偏緊格局逐步緩解，預計春節(jié)前煉焦煤長協(xié)價穩(wěn)定，煉焦煤市場價格漲幅有限。

（2）焦炭：看鋼價和鋼廠利潤

焦炭供需偏緊格局有所緩解，焦炭價格連漲三輪后，鋼廠利潤降至盈虧邊緣，12月后，受鋼材需求下降、鋼價上沖無力及鐵水產(chǎn)量下降等因素影響，春節(jié)前焦炭價格有望持穩(wěn)。

（3）鐵礦：看鐵水產(chǎn)量和鋼價走勢

鐵礦供需寬松，預計春節(jié)前鐵礦石價格寬幅震蕩，運行區(qū)間95～115美元 /t。

（4）廢鋼：看螺紋價格走勢

廢鋼供需雙降，預計春節(jié)前廢鋼價格跟隨螺紋價格和鋼材利潤波動。

四、2023年鋼市預判

1.全球環(huán)境：全球經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩

2022年海外多國連續(xù)大幅加息抑制高通脹，美聯(lián)儲年內已加息375個基點至3.75%～4%，加息幅度高于2015—2018年（歷時36個月，加息9次，共225BP）。2022年12月有望再加息50個基點至4.5%，2023年繼續(xù)加息至5%左右，預計2023年通脹水平逐步下降，但很難回歸到2%的正常水平，全球貨幣政策收緊力度放緩。目前，銅油比持續(xù)走低，金銅比走強，美債長短期收益率倒掛不斷加劇，海外多國政壇動蕩，全球制造業(yè)持續(xù)回落，全球經(jīng)濟衰退風險加大?？紤]逆全球化加劇，美國加大對中國的圍追堵截力度，中美長期對抗局勢不改，歐洲經(jīng)濟陷入衰退局面，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長乏力，美國經(jīng)濟也難獨善其身，全球經(jīng)濟缺乏新的驅動力和增長點，預計2023年全球經(jīng)濟維持下行態(tài)勢。

IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長3.2%，2023年全球經(jīng)濟增速放緩至2.7%。世界銀行表示，2023年世界可能走向全球性經(jīng)濟衰退，2023年全球核心通脹率（不包括能源）達到5%左右。世貿(mào)組織預計2023年世界經(jīng)濟增速2.3%，比此前預期下調1%。經(jīng)合組織預計2022年增速僅為3%，2023年將進一步放緩至2.2%。

2.國內環(huán)境：我國經(jīng)濟進入低速增長期

2022年10月黨的二十大召開后，國家及各省市新的領導班子上任，按照黨的十八大、十九大召開后的運行規(guī)律，預計2023年各省市首要工作就是拉經(jīng)濟，加大宏觀政策跨周期和逆周期調節(jié)力度，重點推進落實近兩年國家穩(wěn)增長政策的落地實施，確保形成實物量，保市場主體、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價、保民生。后期我國經(jīng)濟工作的思路展望：產(chǎn)業(yè)集群化，鼓勵兼并重組；限制金融杠桿，禁止脫實向虛，房地產(chǎn)長期將被限制；鼓勵低端產(chǎn)業(yè)外移；表外金融陽光化；控制新增產(chǎn)能投放；大力發(fā)展中高端制造業(yè)。

中共“二十大”確定了新發(fā)展理念，提出一個中心任務“以中國式現(xiàn)代化全面推進中華民族偉大復興”，八大重要支撐“加快構建國內大循環(huán)為主體，國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局；把發(fā)展建立在更加安全的基礎上，以新安全格局保障新發(fā)展格局；建設高標準市場體系；堅持科技是第一生產(chǎn)力、人才是第一資源、創(chuàng)新是第一動力；分配制度是促進共同富裕的基礎性制度；堅持房住不炒總基調，加快建立多主體供給、多渠道保障、租售并舉的住房制度；建立生育支持政策體系，實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略；推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生”。

目前，中國擁有全球最穩(wěn)定、最完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈、超大規(guī)模的國內市場、強大的內需潛力，基于我國政府對經(jīng)濟強大的調控力和特色的體制機制優(yōu)勢，加上這兩年“一攬子”穩(wěn)增長措施逐步落地實施、中美緊張關系緩解、疫情防控政策放松、房地產(chǎn)救市、市場預期修復，預計2023年我國經(jīng)濟緩慢增長，GDP增速為4.5%～5%?？紤]我國經(jīng)濟對房地產(chǎn)依賴性強，出口受阻，疫情干擾，消費增長乏力，而新基建、新能源、數(shù)字經(jīng)濟、高端制造等新賽道無法對沖房地產(chǎn)下滑的體量，中國經(jīng)濟轉型進入陣痛期，預計2023年經(jīng)濟整體表現(xiàn)仍不樂觀。

3.供應端：供大于求矛盾顯現(xiàn)

2023年鋼市將處于去價格和去產(chǎn)量相互交織階段，我國粗鋼產(chǎn)量有望較2022年下降2 000萬噸左右，降幅約2%。粗鋼減量主要來自于鋼廠虧損下主動減產(chǎn)限產(chǎn)和國家嚴控粗鋼政策壓制。全球經(jīng)濟下行、需求走弱和高能源價格壓制背景下，海外粗鋼產(chǎn)量有望維持相對低位?？傮w看，2023年全球粗鋼產(chǎn)量小幅下降。

4.需求端：降幅2%左右

（1）“房住不炒”基調下地產(chǎn)需求降幅收窄

2022年1—10月，房地產(chǎn)銷售面積、新開工面積、土地購置面積同比分別下降22.3%、37.8%、53%。10月末，商品房待售面積5.47億平方米，同比增長9%。其中，住宅待售面積增長16.6%。房地產(chǎn)市場進入下行周期。考慮到房地產(chǎn)建設周期為9～12個月，預計房地產(chǎn)需求繼續(xù)下滑，但幅度小于2022年。

（2）基建需求保持增長態(tài)勢

2022年1—10月，基礎設施投資同比增長8.7%。2023年基建維持增長態(tài)勢，資金逐步落實到位，存量項目發(fā)力，基建實際需求有望好于2022年。

（3）制造業(yè)需求出現(xiàn)分化，總體略有下降

2023年，工程機械需求保持低迷；因居民收入下降和消費意愿不足，家電增速穩(wěn)中有降，傳統(tǒng)燃油車增速下降。2022年1—9月，我國承接新船訂單僅3 245萬載重噸，同比下降40.1%，新接訂單不足，考慮到新船制造周期為9～18個月，預計2023年造船用鋼需求大幅下滑。受全球制造業(yè)下行和逆全球化影響，2023年鋼材出口量小幅下降。近兩年上游煤、礦行業(yè)利潤大增，項目投資增多，預計2023年耐磨板、高強板等用鋼需求小幅增長。

（4）新能源用鋼繼續(xù)小幅增長

全球能源危機下，各國加強油、氣基礎設施建設，預計油、氣管線用鋼保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，水電、核電、風電、光伏等新能源行業(yè)和新基建需求小幅增長，新材料用鋼平穩(wěn)增長，新能源汽車用鋼量大幅增長。

5.價格判斷：重心下移

價格圍繞價值波動，未來大宗商品走勢取決于流動性緊縮、需求端下降、供給端沖擊三方面因素。從商品屬性看，全球經(jīng)濟下行和衰退預期致使大宗商品需求弱化，經(jīng)濟周期切換是大宗商品由盛轉衰的根本原因。從金融屬性看，疫情后美歐超寬松的貨幣政策轉向全面持續(xù)收緊，全球流動性收緊是大宗商品由盛而衰的直接原因。

目前，大宗商品價格雖有回調，但仍處于歷史相對高位，嚴重擠壓中下游行業(yè)的生存空間，并阻礙了制造業(yè)的高質量發(fā)展。各國加息抑通脹的核心是抑制需求，大宗商品需求長期下行的趨勢相對確定，大宗商品面臨供應過剩格局，預計2023年大宗商品價格震蕩偏弱，價格重心普遍下移。

（1）鋼材

預計2023年鋼材供大于求矛盾顯現(xiàn)，2023年鋼材價格較2022年價格重心下移500～600元/t。品種分化明顯，品種材好于普材，中厚板好于長材。

（2）原料

預計2023年原料供需關系由2022年緊平衡轉為相對寬松，2023年原料價格重心下移，但總體強于鋼材，鋼廠維持微利甚至大面積虧損狀況。品種關系由強到弱依次為焦煤、焦炭、廢鋼、鐵礦、鋼材。

——焦煤：2023年澳煤進口無望，蒙煤進口略有增加，國內煤礦開工大幅增長空間有限，供應端略有增長。下游焦企和鋼企因需求不足、價格下行及虧損導致被動控產(chǎn)減產(chǎn)，對煉焦煤需求減少。加上海外天然氣和原油供需關系走弱、價格下行等因素影響，預計2023年煉焦煤供需關系由2022年偏緊轉為相對平衡，價格小幅下降，但降幅低于其他原料品種。

——焦炭：供需相對寬松，預計2023年焦炭價格重心下移，價格主要看焦煤價格和鋼廠利潤變化。

——廢鋼：供需矛盾不大，預計2023年廢鋼價格跟隨螺紋鋼價格波動。

——鐵礦石：供需相對寬松，預計2023年鐵礦石重心下移，價格主要看鋼價和鋼廠利潤走勢。

五、中長期鋼市展望

1.經(jīng)濟周期：全球經(jīng)濟進入衰退周期

從康波經(jīng)濟周期（40～60年）看，全球市場已經(jīng)歷了4個完整的康波周期，現(xiàn)在全球經(jīng)濟正處于第五個康波周期中的衰退期。2020年爆發(fā)疫情，全球開啟史無前例的大放水，托住了經(jīng)濟下行節(jié)奏。2022年，海外多國政壇動蕩，俄烏戰(zhàn)爭打斷全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，全球面臨能源危機、糧食危機、氣候危機，通脹飆升，多國連續(xù)大幅加息抑通脹。同時，以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體對中國進行全方位圍追堵截，美國、歐盟、日本等國已跟俄羅斯脫鉤，并正在逐步與中國脫鉤，逆全球化進程加速，東西方陣營對抗加劇，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈重塑，新的世界經(jīng)濟政治格局和秩序正在構建，全球化紅利逐步消失，未來3年全球經(jīng)濟進入衰退周期。

2.房地產(chǎn)周期：中國房地產(chǎn)市場步入下行周期

2021年，我國城鎮(zhèn)化率為64.72%，居民部門杠桿率高達62.3%。伴隨人口紅利消失，人口進入負增長時代，老齡化加劇，居民加杠桿空間有限，城鎮(zhèn)化進程放緩，房地產(chǎn)長效機制建立，中國商品房銷售面積中樞在經(jīng)歷過去5年17億平方米的高位平臺期后，將步入長周期下行通道，預計未來5年將逐步下降到9～10億平方米，降幅40%以上。我國房地產(chǎn)貢獻了約20%的GDP、36%的財政收入、20%的社融存量和60%的家庭資產(chǎn)。房地產(chǎn)作為周期之母，行業(yè)下行將對我國經(jīng)濟和鋼材需求產(chǎn)生重大負面沖擊。

3.行業(yè)周期：鋼鐵行業(yè)進入波動下行周期

十三五期間，鋼鐵行業(yè)享受了3年供給側改革紅利、3年環(huán)保及能耗治理紅利，而同時我國粗鋼產(chǎn)量從8億噸增加到2020年的10.65億噸，產(chǎn)能更是高達12.5億噸，粗鋼產(chǎn)能大幅擴張。需求方面，伴隨全球貨幣持續(xù)收緊，資金流動性不足，房地產(chǎn)進入中長期下行周期，傳統(tǒng)汽車和家電消費增長乏力，基建增速有限，新能源用鋼雖有增長但總量有限。另外，海外經(jīng)濟衰退和需求減少導致我國鋼材出口下降，未來3～5年，鋼材總需求將逐年下降。

六、鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資機會分析

第一，歐洲地緣政治沖突加劇疊加能源危機影響，西歐中高端制造業(yè)正在經(jīng)歷第六次轉移，制造業(yè)轉移帶來新的廠房、設備及道路建設等用鋼需求。同時，上合組織確認新的供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，將俄羅斯的能源、糧食，通過中國大市場往東亞、中亞和南亞輻射；中國將成為一個倉儲和轉運樞紐大市場，需要強大的儲備裝置，糧倉、油倉、儲能、儲罐需求量較大。

第二，圍繞國家十四五發(fā)展戰(zhàn)略，對于鋼鐵品種開發(fā)和客戶市場要提前布局，放棄對房地產(chǎn)市場的幻想，后期減量、提質、增益是大方向，低端產(chǎn)品已經(jīng)不符合我國高質量發(fā)展的要求，建議大力度開發(fā)高終端產(chǎn)品，打造公司核心拳頭產(chǎn)品。

第三，能源危機下，歐洲LNG進口大幅增加，LNG運輸船、LNG儲存罐及氣化設備需求大幅增加，9鎳鋼、高強度板、耐腐板等需求仍有增量。隨著中俄蒙鐵路通車及中吉烏鐵路即將建設，中國與“一帶一路”國家交流日益密切，俄羅斯的原油、煤炭和天然氣更多出口到中國，更多的鐵路及油氣管線也在建設中，對鋼材需求大幅增加。

七、結束語

每一片樹葉的落下，都在為下一季的花開護航；每一次的危機背后，都孕育新的希望。2022年，鋼鐵行業(yè)在多重不利因素下艱難前行，周期性行業(yè)就是這樣，每一次的蟄伏都是在為下一次騰飛積蓄力量。鋼鐵企業(yè)需要把握時代發(fā)展的脈搏，通過精準的市場研判指導生產(chǎn)經(jīng)營。緊抓機會，守正出奇；走過泥濘，歷經(jīng)風雨，鋼鐵行業(yè)必會迎來燦爛的陽光！