魏繼樊

［摘 要］類金融模式因其籌資方式靈活、籌資顯性成本較低、限制較少等特點，現(xiàn)已成為國內(nèi)很多綜合零售企業(yè)的選擇。但是，類金融模式在給企業(yè)帶來便利的同時，也會給企業(yè)營運資金管理造成一些影響?；诖?，文章以大型連鎖超市Y企業(yè)為例，闡述Y企業(yè)類金融模式，分析類金融模式下其營運資金管理現(xiàn)狀，并提出相應(yīng)的建議。

［關(guān)鍵詞］類金融模式；營運資金管理；零售業(yè)；供應(yīng)鏈管理

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.22.007

［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2023）22-0022-03

0? ? ?引 言

在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中，零售業(yè)表現(xiàn)出強大的生命力和發(fā)展力。但當前互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展越來越迅猛，給零售業(yè)企業(yè)帶來了較大的沖擊。其中，超市企業(yè)隨著市場經(jīng)濟的改革，通過產(chǎn)品升級、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化等，不斷提高自身的競爭力和影響力，在零售業(yè)中占據(jù)了一定地位。隨著越來越多的國內(nèi)外超市企業(yè)涌入零售市場，零售企業(yè)之間的競爭越來越大。如何從中脫穎而出，成了企業(yè)關(guān)注的首要問題，這使得超市企業(yè)不得不尋求創(chuàng)新發(fā)展。經(jīng)營規(guī)模較大的超市為此正尋求融資方式的創(chuàng)新，以適應(yīng)快速變化的市場競爭環(huán)境。類金融模式作為一種新興的融資模式，近年來在中國發(fā)展十分迅速且涉及的行業(yè)廣泛，如房地產(chǎn)行業(yè)、家電行業(yè)、超市行業(yè)等眾多行業(yè)。類金融模式的融資成本低，且相較于銀行等金融機構(gòu)，類金融模式融資限制條件少、融資速度更快，因此一般企業(yè)會優(yōu)先選擇采取類金融模式進行融資。但是，事物均有兩面性，類金融模式融資也是如此，其優(yōu)勢與風險是并存的。類金融模式若融資恰當、運用合理，能夠幫助企業(yè)解決融資難、融資周期長及融資成本高等困境，但若運用不當，則可能給企業(yè)營運資金帶來風險。與此同時，企業(yè)位于供應(yīng)鏈中強勢地位時，往往忽略了過度依賴類金融模式融資給營運資金的安全性、流動性、收益性帶來的負面影響。因此，本文對類金融模式下Y企業(yè)的營運資金管理現(xiàn)狀進行分析，并總結(jié)其存在的問題，進而提出相應(yīng)的解決措施建議，以求規(guī)避財務(wù)

風險。

1? ? ?Y企業(yè)類金融模式分析

所謂類金融模式，指的是企業(yè)憑自身在供應(yīng)鏈中的強勢地位，以低成本或無成本的方式，占用或吸收上下游資金，并利用這些資金獲得效益的模式。與銀行主導的間接融資方式相比，類金融模式融資更為高效、便捷［1］。經(jīng)過學者多年的研究，類金融模式下企業(yè)所表現(xiàn)出的財務(wù)特征主要是凈營運資本基本為正，同時凈現(xiàn)金需求和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期均基本為負。對于綜合零售業(yè)企業(yè)來說，類金融模式表現(xiàn)為延期支付上游供應(yīng)商的貨款或預先收取下游購貨方的貨款。但是，并非所有企業(yè)都可以成功運用類金融模式，并且過度依賴類金融模式會給企業(yè)營運資金的安全性帶來一定的

影響。

Y企業(yè)流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、預付款項、存貨構(gòu)成。其中，貨幣資金與存貨占流動資產(chǎn)的比重較大，同時應(yīng)收賬款與預付款項僅占流動資產(chǎn)的小部分。由此可見，Y企業(yè)賬面存在大量閑置資金，其在采購活動中多采用延期支付上游款項的方式，符合類金融模式的特點。短期借款、應(yīng)付賬款、預收款項（包括合同負債）構(gòu)成Y企業(yè)流動負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)的主要部分。當公司進行短期借款融資時，其應(yīng)付賬款與預收款項（包含合同負債）的占比均大幅下降，但數(shù)值呈現(xiàn)上升趨勢。盡管如此，公司短期借款金額始終小于應(yīng)付賬款與預收賬款之和，這說明上下游相關(guān)企業(yè)為Y企業(yè)的日常經(jīng)營活動提供了足夠的、低成本甚至無成本的營運資金。

2? ? ?類金融模式下Y企業(yè)營運資金管理現(xiàn)狀

2.1? ?占用供應(yīng)鏈上下游資金，營運資金的安全性存在潛在風險

同其他類金融模式的企業(yè)一樣，Y企業(yè)通過拖延支付貨款的方式占用供應(yīng)鏈上游的資金。Y企業(yè)前五名供應(yīng)商的采購額占全年總營業(yè)成本的比重很低，公司斷貨風險幾近于零，可見該超市自身的規(guī)模優(yōu)勢可以使它在整個經(jīng)營活動的供應(yīng)鏈中占據(jù)強勢地位。然而，在與供應(yīng)商的關(guān)系中始終處于強勢地位也可能會導致供應(yīng)商滿意度下降，進而使企業(yè)營運資金的安全性存在潛在威脅。在處理與供應(yīng)商的關(guān)系上，為了自身利益，供應(yīng)商必定想要盡快收回貨款，而出于對自身利益的考量，公司則會想盡辦法拖延付款的時間，這便是公司與供應(yīng)商間的博弈關(guān)系。在2017年以前，Y企業(yè)沒有短期借款，說明Y企業(yè)依然在不斷增加對供應(yīng)商資金的占用，對供應(yīng)商較為依賴，所以與供應(yīng)商關(guān)系的好壞對公司來說起著決定性作用。然而，筆者通過查閱歷年的《中國零供商業(yè)關(guān)系研究報告》，發(fā)現(xiàn)在企業(yè)滿意度中，相關(guān)企業(yè)對Y企業(yè)的滿意度持續(xù)下降。

除此以外，在類金融模式中，零售業(yè)企業(yè)對下游客戶資金的占用也十分常見，Y企業(yè)自然也不例外。Y企業(yè)的客戶群體都是消費者，其對于類金融模式的運用主要通過售賣超市卡的途徑來實現(xiàn)，Y企業(yè)以預收客戶賬款的方式發(fā)放預付卡。這樣預付卡的售賣，在Y企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)中，2019年體現(xiàn)在預收賬款科目，2020年開始，由于重新分類，體現(xiàn)在了合同負債科目，在流動負債中占據(jù)一定的份額，且數(shù)額逐年增加。這樣的現(xiàn)象可能會對其營運資金的安全性造成一定的不利影響。

2.2? ?存貨管理存在不足，營運資金的流動性有待提高

對于庫存量的控制，Y企業(yè)采取了適時管理的模式，以達到“零庫存”的目的，但這對于大型連鎖超市來說太過于理想化，難以實現(xiàn)。因此，Y企業(yè)將其目標變?yōu)楸M量最小化庫存，盡最大可能降低庫存和儲存成本，以此減少存貨對日常營運資金的占用。Y企業(yè)將商品按批次進行了合理的分類、分級管理，對每個貨物的庫容進行了精細的控制，并設(shè)定了最低的安全庫容。超市操作人員會對滯銷商品進行實時跟蹤，并及時記錄，然后將其發(fā)送到信息共享平臺，對庫存信息進行可視化管理，而到期的貨物則會按照約定退還給供貨商，以減少因滯銷而導致的庫存堆積。與此同時，Y企業(yè)將以每天的銷售數(shù)據(jù)為依據(jù)，將質(zhì)量低、銷量差的產(chǎn)品淘汰，以加快庫存的銷售速度，減少庫存商品對營運資本的過度占用。

然而，從目前情況來看，Y企業(yè)在精細庫存管理方面的成效并不理想，其存貨周轉(zhuǎn)期不但保持在較高水平，還呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢。需要指出的是，伴隨著Y企業(yè)在類金融模式下全國范圍內(nèi)的拓展，其在2018年出現(xiàn)了大量的庫存積壓。目前的庫存管理制度難以滿足現(xiàn)實要求，不能減少庫存資本的占用。Y企業(yè)的庫存管理系統(tǒng)要求企業(yè)與供應(yīng)商之間實現(xiàn)高層次的信息分享，從而準確地掌握產(chǎn)品的采購量和庫存量。但是，目前已有的供應(yīng)鏈管理體系并不能很好地實現(xiàn)Y企業(yè)和供貨商之間的有效配對，從而導致企業(yè)的存貨成本增加。

2.3? ?利用資金擴張，營運資金的收益性不夠穩(wěn)定

Y企業(yè)為拓展市場，增加銷售渠道，采取了擴張方式，在新開門店的過程中，由于缺乏合理有效的管理，成本費用增加。Y企業(yè)2015—2022年每年都有一定數(shù)量的新增門店，且新增店面大多為不足

200 m2的生活店。Y企業(yè)名下超市的快速擴張，使其對人才的需求更為強烈，人員成本的增加轉(zhuǎn)移到消費者身上。當消費者發(fā)現(xiàn)超市價格優(yōu)勢減弱時，客流量和業(yè)績勢必會受到影響。2015年，公司由于零售行業(yè)的景氣度有所下滑，進行了業(yè)務(wù)集群改革，同時其組織架構(gòu)也發(fā)生了變動，這使得Y企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)了自上市以來的首次負增長。2018年，在市場競爭日漸激烈的背景下，Y企業(yè)在擴張過程中沒有合理有效的管理策略，使得公司員工人數(shù)增長過快，員工數(shù)量的增加導致薪酬費用增加，同時企業(yè)還在實施股權(quán)激勵制度。以上原因使得Y企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)虧損情況，進而拉低了業(yè)績。由此可以看出，在類金融模式下Y企業(yè)的快速擴張導致其營運資金的收益性產(chǎn)生波動。

在賬面資金存余足夠多的情況下，企業(yè)將資金用于優(yōu)化經(jīng)營活動、擴大經(jīng)營規(guī)模的同時，也會考慮對外投資，以獲得更多的收益。Y企業(yè)多年來一直在對供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)進行投資，以謀求與供應(yīng)鏈上的企業(yè)交叉持股，深化交流合作，不斷向著成為食品供應(yīng)鏈公司的目標邁進。除了對食品供應(yīng)商的投資，Y企業(yè)也參股了同行業(yè)的其他公司。另外，Y企業(yè)還將資金用于選購理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品具有“低風險、低收益”的特征，低風險是其優(yōu)勢，可以降低公司的投資風險，而低收益則是劣勢，表明并不能夠給企業(yè)帶來巨額的收益。Y企業(yè)理財更傾向于安全系數(shù)較高的產(chǎn)品，主要表現(xiàn)在購買銀行發(fā)售的理財產(chǎn)品與對債券市場的投資，這樣的理財方式風險小，可以滿足企業(yè)的保本要求，同時也有固定的收益。Y企業(yè)購買的產(chǎn)品往往還可以隨時周轉(zhuǎn)兌現(xiàn)，用于公司所需，流動性較強。然而，Y企業(yè)追求穩(wěn)定獲得投資收益的做法對其在類金融模式下高速擴張時的龐大資金需求而言可謂杯水車薪，也并不會成為企業(yè)收益負增長時的“救命稻草”。

3? ? ?類金融模式下Y企業(yè)營運資金管理優(yōu)化建議

3.1? ?重視與合作伙伴的關(guān)系，減少對供應(yīng)鏈上下游資金的依賴

綜合Y企業(yè)的情況，其要重視與合作伙伴的關(guān)系。對此，企業(yè)首先要盡量了解供應(yīng)商的情況，對于供應(yīng)商的資金狀況有比較清晰的認識，如了解供應(yīng)商的營業(yè)周期、采購周期等。這可以預知供應(yīng)商什么時候需要資金、大概需要多少資金，使公司可以在不影響自己經(jīng)營計劃的基礎(chǔ)上及時歸還供應(yīng)商款項，以此增強雙方信任感，為以后交易打下基礎(chǔ)［2］。同時，企業(yè)應(yīng)審核供應(yīng)商的資質(zhì)與信譽，對供應(yīng)商要依據(jù)實際情況建立起科學的管理機制，將應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在合理的范圍內(nèi)，提升企業(yè)的營運資金管理水平。在融資過程中逐漸減少對供應(yīng)鏈上下游資金的依賴，可以考慮適當增加對外借款與內(nèi)源融資，而多渠道融資是未來的必然趨勢［3］。對債務(wù)進行多樣化的組合可以分散風險，有利于對風險的管控，提高企業(yè)營運資金管理水平。

3.2? ?優(yōu)化庫存管理，開展線上經(jīng)營

Y企業(yè)主打生鮮產(chǎn)品，其保鮮性對庫存管理提出了更高的要求。Y企業(yè)可以定期對生鮮產(chǎn)品的顧客進行問卷調(diào)查，了解不同省份、不同地區(qū)、不同人群的需求，按需引進產(chǎn)品［4］。同時，Y企業(yè)在庫存管理時，要與上下游企業(yè)充分溝通，建立科學的、信息共享的管理體系。Y企業(yè)應(yīng)與各地供應(yīng)商共享信息，了解當?shù)厝说娘嬍程匦浴⑿枨笃?，對“不受歡迎”的產(chǎn)品采取少量進貨的方式，避免讓這部分消費者覺得被忽視，適量增加當?shù)亍盁徜N產(chǎn)品”的數(shù)量。企業(yè)要適當?shù)夭少彛苊獯尕浄e壓、產(chǎn)品過期而導致的損失。除此以外，網(wǎng)絡(luò)銷售已在社會上占據(jù)重要一席，Y企業(yè)也應(yīng)順應(yīng)潮流，與網(wǎng)絡(luò)銷售巨頭合作，構(gòu)建線上銷售平臺。Y企業(yè)在線上銷售的同時，要保證產(chǎn)品的質(zhì)量與售后服務(wù)，借鑒其他超市先進的經(jīng)驗，注重提升顧客體

驗感。

3.3? ?避免盲目擴張，轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念

企業(yè)采用類金融模式融資，可以利用上下游企業(yè)的資金，給自己留下較多的資金。當賬面資金越來越富裕時，企業(yè)便會進行擴張或?qū)ν馔顿Y，但盲目擴張企業(yè)，會影響企業(yè)發(fā)展［5］。Y企業(yè)應(yīng)有選擇、有針對性地擴張企業(yè)。例如，在節(jié)奏較快的大城市，Y企業(yè)可以選擇擴建規(guī)模更大、產(chǎn)品更豐富的超級市場；對于消費能力較為普通的城市，可以擴建價格實惠、規(guī)模適中的超市等。超市在精而不在多，并且要選取有能力的管理者，信任他們，使其全權(quán)負責相關(guān)經(jīng)營事項。另外，在進行擴張的過程中，若過于激進，則會導致成本快速增加，亦會顧此失彼，疏忽其他方面的發(fā)展，進而導致虧損，對企業(yè)的利潤產(chǎn)生一定影響。因此，為保證較為穩(wěn)定的收益，避免盲目擴張、適當轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念尤為重要。除此以外，Y企業(yè)在利用類金融模式下獲得的營運資金進行對外投資時，可以根據(jù)企業(yè)需求、資金目前狀況等進行有目的的投資［6］。例如，當企業(yè)閑置資金較多且主營業(yè)務(wù)獲利穩(wěn)定時，可以選擇較為激進的投資方案，以此獲取更高利潤；當企業(yè)資金已有其他不可避免的支出計劃時，可以選擇較為穩(wěn)妥的投資方式；也可以激進與穩(wěn)妥并存，為自己留下

退路［7］。

4? ? ?結(jié)束語

類金融模式作為一種特殊的融資模式，有諸多優(yōu)點，同時也存在一定的風險，具體表現(xiàn)為以下幾個方面。①依賴上下游資金使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，進而容易出現(xiàn)資金鏈斷裂的風險；②庫存商品占用大量流動資金、庫存管理不合理導致企業(yè)營運資金流動性較差；③盲目擴張，對外投資效益低下。為了減少類金融模式下的財務(wù)風險，Y企業(yè)應(yīng)有針對性地作出防范和應(yīng)對，如重視與合作伙伴的關(guān)系、減少對供應(yīng)鏈上下游資金的依賴、優(yōu)化庫存管理、開展線上經(jīng)營、避免盲目擴張以及轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念等，以獲得可持續(xù)

發(fā)展。

主要參考文獻

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