李玉梅 陳洋毅 劉璐 李儒宣達(dá) 夏一凡

摘要：提升經(jīng)濟(jì)韌性，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展，對于新時(shí)期全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。綠色金融是提升經(jīng)濟(jì)韌性、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展和實(shí)現(xiàn)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化的重要手段。文章基于2012-2021年我國30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，通過熵值法測度綠色金融發(fā)展水平，運(yùn)用普通面板回歸與空間效應(yīng)模型相結(jié)合的方法實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響、空間溢出效應(yīng)及其非線性影響效應(yīng)。文章從多個(gè)維度分析了綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的作用，運(yùn)用空間杜賓模型實(shí)證分析了綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響及溢出效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：（1）綠色金融能夠提升本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性，并通過空間溢出效應(yīng)對周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生積極影響，綠色金融對本區(qū)域和周邊區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響系數(shù)分別為0.38、0.31；（2）綠色金融對東部各省市經(jīng)濟(jì)韌性的促進(jìn)作用最強(qiáng)，中部次之，西部最弱，其直接效應(yīng)依次為0.40、0.33和0.24；間接效應(yīng)也存在相同的趨勢?；谘芯拷Y(jié)論和討論，文章提出積極參與國際綠色金融合作、提升綠色金融創(chuàng)新水平、構(gòu)建綠色金融體系和健全綠色金融教育體系等政策啟示。

關(guān)鍵詞：綠色金融；區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性；空間杜賓模型；溢出效應(yīng)

中圖分類號(hào)：X196；F832；F124.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1673-338X（2023）09-039-20

Research on the Influence Mechanism and Spatial Correlation between Green Finance and Regional Economic Resilience

——Empirical Analysis Based on Spatial Durbin Model

LI Yumei1CHEN Yangyi2LIU Lu3LI Ruxuanda3XIAYifan4

（1 Newspapers and Periodicals Office， Party School of the Central Committee of C.P.C， Beijing 100089； 2 School of Marxism Studies， Renmin University of China， Beijing 100872； 3 Department of Economics， Party School of the Central Committee of C.P.C ， Beijing 100091； 4 Development Research Center， National Forestry and Grassland Administration， Beijing 100714）

Abstract：Enhancing economic resilience and promoting high-quality economic and social development have important theoretical and practical significance for the comprehensive construction of a socialist modernized country in the new era. Green finance is an important means to enhance economic resilience， promote high-quality economic and social development and achieve modernization of harmonious coexistence between humans and nature. Based on the panel data of 30 provinces in China from 2012 to 2021， the article used the entropy method to measure the development level of green finance， combined the ordinary panel regression model with the spatial effects model to empirically test the impact of green finance on regional economic resilience， spatial spillover effects， and its nonlinear effects. The article analyzed the role of green finance in regional economic resilience from multiple dimensions， and used the spatial Durbin model to empirically analyze the impact and spillover effects of green finance on regional economic resilience. The research found that：（1）Green finance could enhance the economic resilience of the region and have a positive impact on the economic resilience of surrounding areas through spatial spillover effects. The impact coefficients of green finance on the economic resilience of the region and surrounding areas were 0.38 and 0.31， respectively.（2）The promoting effect of green finance on the economic resilience of various provinces and cities in the eastern region was the strongest， followed by the central region， and the western region was the weakest， with direct effects of 0.40， 0.33 and 0.24， respectively. And the indirect effects also had the same trend. Based on research conclusions and discussions， the article proposed policy implications such as actively participating in international green finance cooperation， improving the level of green finance innovation， building a green finance system， and improving the green finance education system.

Key Words：green finance；regional economic resilience；spatial Durbin model；spillover effect

1引言

近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化，我國各地區(qū)在經(jīng)濟(jì)高速增長階段潛藏的問題逐漸暴露，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多新挑戰(zhàn)。在此背景下，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性越來越受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。金融作為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的地位日益提升，在抵御區(qū)域經(jīng)濟(jì)沖擊、調(diào)整區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用日漸顯著，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性有著深遠(yuǎn)影響。改革開放以來，我國金融業(yè)實(shí)現(xiàn)了由“計(jì)劃金融”向“市場金融”的轉(zhuǎn)變，在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、功能、影響等層面取得了歷史性成就；特別是黨的十八大以來，我國金融產(chǎn)品不斷豐富、金融科技持續(xù)創(chuàng)新，金融業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化改革發(fā)展、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、統(tǒng)籌監(jiān)管協(xié)調(diào)等方面取得了一系列階段性新成果。然而，當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，國際金融市場激烈動(dòng)蕩，國際投資和貿(mào)易額大幅萎縮，以及全球供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈循環(huán)受阻等不確定性因素凸顯，加之新冠疫情衍生風(fēng)險(xiǎn)的影響，“黑天鵝”“灰犀?！笔录映霾桓F，國內(nèi)部分金融機(jī)構(gòu)不良貸款規(guī)模上升，部分區(qū)域金融亂象頻發(fā)（劉鳳根等，2022）。作為我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要內(nèi)容，綠色金融（green finance）是助推我國實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的重要手段，也是促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的重要力量。然而，由于我國綠色金融起步較晚，目前仍處于發(fā)展的初級階段，存在著諸多挑戰(zhàn)和問題。深入研究綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)綠色金融在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用，有利于維護(hù)金融安全、提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)韌性，確保在新發(fā)展格局下實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

本文將綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性納入同一分析框架，收集2012-2021年我國30個(gè)省份①的樣本數(shù)據(jù)，利用熵值法（entropy method）測算出綠色金融發(fā)展水平，運(yùn)用空間計(jì)量模型分析二者之間的空間效應(yīng)，試圖解決兩個(gè)問題：一是綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生多大的影響；二是綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性之間是否存在非線性關(guān)系。基于上述問題，本文重點(diǎn)考察了綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的影響機(jī)制，在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，提出理論假設(shè)，構(gòu)建分析模型，并運(yùn)用空間計(jì)量模型實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響及空間溢出效應(yīng)。通過探討綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響，對已有研究形成有益補(bǔ)充，對推動(dòng)區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展、體現(xiàn)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)功能具有一定的理論與現(xiàn)實(shí)意義，以期為后續(xù)學(xué)術(shù)研究和政策調(diào)整提供一定的理論依據(jù)和參考。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，在研究視角層面，拓展了綠色金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究。國內(nèi)外學(xué)者對綠色金融經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究多集中于經(jīng)濟(jì)增長、社會(huì)產(chǎn)業(yè)及微觀企業(yè)等方面；本文探索綠色金融與經(jīng)濟(jì)韌性之間的關(guān)系，并進(jìn)行定量分析。第二，在研究方法層面，構(gòu)建空間杜賓模型（Spatial Durbin Model，SDM），實(shí)證研究綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響以及空間溢出效應(yīng)。

2文獻(xiàn)回顧與評述

綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)。目前，學(xué)者對綠色金融的研究主要圍繞四個(gè)方面。

第一，綠色金融對社會(huì)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)的影響。Zhao等（2023）認(rèn)為，綠色金融發(fā)展在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化與可再生能源增長之間發(fā)揮了中介作用，綠色金融可以增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化對可再生能源發(fā)展的積極作用，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化對經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)可再生能源發(fā)展的影響更為顯著；孟維福等（2023）指出，綠色金融不僅通過綠色信貸等工具促進(jìn)節(jié)能減排，直接推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，還能通過技術(shù)創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生間接影響；陳庭強(qiáng)等（2023）認(rèn)為，綠色金融是提高環(huán)境績效的重要?jiǎng)恿Γ饕w現(xiàn)在三個(gè)方面：一是綠色金融的價(jià)值在于促進(jìn)資源要素的綠色調(diào)配；二是綠色金融能夠改善信貸結(jié)構(gòu)，為企業(yè)提供資金以援助綠色創(chuàng)新，促進(jìn)綠色節(jié)能技術(shù)發(fā)展；三是政府政策的相關(guān)扶持。趙曉春等（2023）認(rèn)為，綠色金融引導(dǎo)社會(huì)資金不斷流向綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，極大地限制了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，迫使高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)逐漸淘汰或者進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，從而充分保障了綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；Wang（2023）指出，綠色金融政策不僅改善了技術(shù)和資本密集型行業(yè)的全球環(huán)境足跡，還促進(jìn)了環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)的全球環(huán)境倡議，但相比于非重污染行業(yè)，綠色金融政策降低了重污染行業(yè)的綠色創(chuàng)新效率。

第二，綠色金融對微觀企業(yè)的影響。Zhang等（2023）從綠色金融的需求側(cè)入手，選取2010-2020年我國A股非金融類上市公司作為研究對象，發(fā)現(xiàn)綠色金融的發(fā)展有助于擴(kuò)大企業(yè)投融資規(guī)模，尤其是顯著擴(kuò)大了非國有企業(yè)的投資規(guī)模；Yu等（2023）通過構(gòu)建區(qū)域綠色金融發(fā)展指數(shù)，考察綠色金融對我國綠色企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響，發(fā)現(xiàn)綠色金融可以通過資本聚集和信息傳遞顯著提升綠色企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，且研發(fā)創(chuàng)新在綠色金融的影響中起著橋梁作用；鄧九生等（2023）從綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的具體現(xiàn)實(shí)出發(fā)，認(rèn)為綠色金融的發(fā)展通過資金配置減少了企業(yè)融資的束縛，通過提高環(huán)境約束力度減緩了企業(yè)的成本壓力，進(jìn)而助力企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新實(shí)踐，有效推動(dòng)了企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，且越積極履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)，綠色金融越能推動(dòng)其進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展；周肖肖等（2023）認(rèn)為，在綠色金融的激勵(lì)下，微觀企業(yè)傾向于選擇綠色技術(shù)創(chuàng)新策略，且污染企業(yè)的綠色創(chuàng)新表現(xiàn)更為突出，但其綠色創(chuàng)新質(zhì)量有待進(jìn)一步提升；較為不同的是，張永亮等（2023）從重污染企業(yè)的視角出發(fā)，認(rèn)為綠色金融會(huì)阻礙重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高，且國有企業(yè)尤為顯著，行業(yè)集約程度越高、地區(qū)經(jīng)濟(jì)越欠發(fā)達(dá)，綠色金融對重污染企業(yè)全要素生產(chǎn)率的抑制作用越明顯。

第三，政府政策和法規(guī)對綠色金融發(fā)展的影響。Du等（2023）認(rèn)為，有針對性的政府政策可以促進(jìn)綠色金融發(fā)展，有助于加快我國能源行業(yè)的轉(zhuǎn)型，增加可再生能源在其整體燃料結(jié)構(gòu)中的份額，尤其是在市場運(yùn)行相對良好的地區(qū)；馬駿（2015）指出，政府的環(huán)保政策和法規(guī)可以鼓勵(lì)和支持綠色金融的發(fā)展，推出環(huán)境友好產(chǎn)業(yè)的激勵(lì)措施、頒布有關(guān)綠色債券和綠色項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，或者制定適當(dāng)?shù)沫h(huán)境稅收政策等，都能夠促進(jìn)綠色金融的發(fā)展和綠色經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型；詹小穎（2018）認(rèn)為，政策的缺失或不利的法規(guī)可能會(huì)限制綠色金融的增長，并導(dǎo)致環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受阻。

第四，綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的影響。楊淦喬（2022）認(rèn)為，綠色金融能通過三種途徑促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提升，其中創(chuàng)新發(fā)展能力的促進(jìn)作用最為顯著；姚登寶等（2023）基于中介效應(yīng)的視角，認(rèn)為綠色金融能夠通過優(yōu)化資源配置和引導(dǎo)綠色消費(fèi)直接影響經(jīng)濟(jì)韌性，也能通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級對經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生間接影響；宋金燕（2023）研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融與經(jīng)濟(jì)韌性存在較高的關(guān)聯(lián)度，綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性中的抵抗與恢復(fù)力、適應(yīng)與調(diào)節(jié)力、創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型力的空間效應(yīng)十分顯著；楊淦喬（2023）認(rèn)為，綠色金融可以通過信息交流來打破信息壁壘、加強(qiáng)合作協(xié)調(diào)從而提升經(jīng)濟(jì)韌性，也可以通過科技創(chuàng)新來推動(dòng)技術(shù)改革、降低經(jīng)營成本來提升經(jīng)濟(jì)韌性，同時(shí)科技創(chuàng)新存在門檻效應(yīng)，綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的促進(jìn)作用隨創(chuàng)新水平的增長而變得更為顯著。

“韌性”這個(gè)概念最早來自生態(tài)學(xué)，隨著研究的不斷深化，“韌性”的概念不斷延伸至其他領(lǐng)域，并在經(jīng)濟(jì)學(xué)中衍生為“區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性”。關(guān)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的概念，F(xiàn)oster（2007）認(rèn)為是指一個(gè)區(qū)域面對沖擊的預(yù)測、準(zhǔn)備、應(yīng)對和恢復(fù)的能力；Ernstson等（2010）認(rèn)為，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性是指一個(gè)區(qū)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的能力；Boschma（2015）認(rèn)為，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性不應(yīng)該是一個(gè)區(qū)域?qū)⒔?jīng)濟(jì)狀態(tài)恢復(fù)到原狀的能力，而應(yīng)當(dāng)是在面對短期或長期沖擊時(shí)將區(qū)域經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到原來的增長路徑上的能力；Martin等（2015）則將區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性歸納為抵抗力、恢復(fù)力、組織力和更新力；徐圓等（2019）認(rèn)為，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性應(yīng)當(dāng)是鈍化危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的短期影響，并幫助區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)的能力。此外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性受多種因素的影響，眾多學(xué)者對此做出了一些理論和實(shí)證研究，認(rèn)為決定區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的因素可以歸為兩類：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力的強(qiáng)弱反映了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的基本面，是最能夠體現(xiàn)地區(qū)抵御沖擊能力的部分，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力與區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施完善程度（張秀艷等，2021）、區(qū)域資本投入（張學(xué)良，2007）等因素相關(guān)。二是創(chuàng)新發(fā)展能力。區(qū)域擁有更強(qiáng)的創(chuàng)新發(fā)展能力，可以在面對外部沖擊時(shí)更快地恢復(fù)穩(wěn)定的平衡狀態(tài)，并在沖擊過后的恢復(fù)和更新階段中開辟出新的發(fā)展路徑，也可以通過不斷調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更具有適應(yīng)性（徐圓等，2020）。

綜上所述，學(xué)術(shù)界有很多關(guān)于綠色金融的研究，但目前有關(guān)綠色金融與經(jīng)濟(jì)韌性的實(shí)證研究仍然較少。現(xiàn)有文獻(xiàn)大多集中于研究綠色金融指標(biāo)體系的構(gòu)建與測度研究、區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的構(gòu)建與測度研究，較少有研究綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性之間關(guān)系的文獻(xiàn)。早期對綠色金融的研究主要集中在綠色金融對社會(huì)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)的影響、綠色金融對微觀企業(yè)的影響、政府政策和法規(guī)對綠色金融發(fā)展的影響等方面，并為本文提供了參考依據(jù)，但也存在三個(gè)方面的不足。

第一，現(xiàn)有很多研究關(guān)注綠色金融對生態(tài)環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)等方面的影響，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性影響的研究較少。要深入研究以上問題，需要結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際狀況進(jìn)行理論和實(shí)證研究。姚登寶等（2023）通過構(gòu)建綠色金融和經(jīng)濟(jì)韌性的評價(jià)體系，檢驗(yàn)綠色金融發(fā)展對我國宏觀經(jīng)濟(jì)韌性的影響效應(yīng)。

第二，現(xiàn)有文獻(xiàn)對于綠色金融的空間效應(yīng)研究較少。本文將運(yùn)用空間計(jì)量模型分析綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的空間溢出效應(yīng)，并進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，這也是對現(xiàn)有文獻(xiàn)從空間視角討論綠色金融如何影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的突破。

第三，現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的異質(zhì)性影響研究。我國幅員遼闊，自然資源稟賦差異非常大，不同地區(qū)的資源要素可能會(huì)對綠色金融促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響不同。鑒于上述原因，本文將有針對性地進(jìn)行深入研究。

3理論分析框架與研究方法

為深入研究綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響，首先，本文構(gòu)建綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性影響的理論分析框架，同時(shí)提出研究假設(shè)；其次，根據(jù)理論分析框架和研究假設(shè)，構(gòu)建綠色金融指標(biāo)體系，運(yùn)用熵值法測度綠色金融發(fā)展水平，并測算區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性；最后，選取空間計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證分析，并進(jìn)行空間異質(zhì)性分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3.1理論分析框架與研究假設(shè)

根據(jù)研究的內(nèi)容，本文基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)、空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，從直接影響與空間溢出效應(yīng)兩個(gè)方面來探討綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響機(jī)制。

3.1.1綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的直接影響

綠色金融是以金融為工具和手段，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的一種新型金融發(fā)展模式。綠色金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很明顯的推動(dòng)作用，可以在六個(gè)方面對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生直接影響。

第一，綠色金融通過投資綠色基礎(chǔ)設(shè)施來提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。綠色金融通過支持可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如清潔能源發(fā)電站、水資源管理設(shè)施等，能夠改善區(qū)域的能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)，減少對傳統(tǒng)能源的依賴，降低能源價(jià)格波動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的沖擊；可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營還將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長。此外，在面對自然災(zāi)害或氣候變化等外部沖擊時(shí)，擁有穩(wěn)健的綠色基礎(chǔ)設(shè)施有助于區(qū)域迅速恢復(fù)和重建，提高經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)能力，即有助于提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)的韌性（謝泗薪等，2022）。

第二，綠色金融通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。綠色金融能夠?yàn)榄h(huán)保和可持續(xù)性的產(chǎn)業(yè)提供資金支持，使得這些產(chǎn)業(yè)具有更完備的綠色創(chuàng)新技術(shù)，能夠適應(yīng)市場的變化和需求，具備更強(qiáng)的市場競爭力。此外，如果得到綠色金融的支持，綠色產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)更具抵抗力，且為區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶來新的增長點(diǎn)和動(dòng)力，提高整體經(jīng)濟(jì)韌性（王永貴等，2020）。

第三，綠色金融通過推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營來提高企業(yè)和區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性。綠色金融在投資決策中考慮環(huán)境、社會(huì)和治理因素，有助于企業(yè)采取可持續(xù)的經(jīng)營模式，更好地管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，減少資源浪費(fèi)和環(huán)境污染；企業(yè)采取可持續(xù)經(jīng)營模式將減少面臨的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，降低環(huán)境合規(guī)成本，并獲得政府和公眾的認(rèn)可和支持。這些可持續(xù)的經(jīng)營模式注重長期發(fā)展，能夠使企業(yè)更具韌性，靈活應(yīng)對市場變化和外部沖擊，提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體的韌性（董小紅等，2022）。

第四，綠色金融通過應(yīng)對氣候風(fēng)險(xiǎn)投資來提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。綠色金融投資于適應(yīng)性項(xiàng)目，如洪水防范設(shè)施、干旱管理措施等，有助于減少氣候變化帶來的損失，增強(qiáng)區(qū)域在面對氣候風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的應(yīng)對能力，降低災(zāi)害造成的經(jīng)濟(jì)損失，并保障人民的生命安全和財(cái)產(chǎn)安全。此外，應(yīng)對氣候風(fēng)險(xiǎn)的投資也能為區(qū)域帶來新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高整體經(jīng)濟(jì)的韌性。

第五，綠色金融通過增強(qiáng)金融體系穩(wěn)健性來提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。綠色金融通過避免對高碳、高污染產(chǎn)業(yè)過度依賴，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更多地投資于綠色項(xiàng)目，有助于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定性（羅良文等，2023）；而金融體系的穩(wěn)健性對于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行至關(guān)重要。通過引入環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)性考慮，穩(wěn)健的金融體系能夠更好地預(yù)防和應(yīng)對環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)帶來的沖擊，確保金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)行，從而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體的韌性。

第六，綠色金融通過促進(jìn)社區(qū)發(fā)展和保障脆弱群體來提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。綠色金融通過投資環(huán)境保護(hù)和社會(huì)公平方面表現(xiàn)優(yōu)秀的項(xiàng)目，可以改善社區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)，提高社區(qū)居民的生活品質(zhì)（金筱霖等，2023）；同時(shí)，保障弱勢群體，如農(nóng)民工、低收入家庭等，能夠增強(qiáng)社區(qū)的社會(huì)穩(wěn)定性，減少社會(huì)動(dòng)蕩對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的不利影響。這些都能夠?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更加穩(wěn)健的發(fā)展環(huán)境，增強(qiáng)整體的經(jīng)濟(jì)韌性。因此，提出假設(shè)H1。

H1：綠色金融發(fā)展對提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性有明顯的促進(jìn)作用。

3.1.2綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的空間溢出效應(yīng)

綠色金融延續(xù)了傳統(tǒng)金融的特質(zhì)，是可持續(xù)金融的重要分支，能夠?qū)^(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生顯著的空間溢出效應(yīng)。首先，綠色金融創(chuàng)新技術(shù)具有流動(dòng)性高、科學(xué)性強(qiáng)等特點(diǎn)，存在很強(qiáng)的空間溢出效應(yīng)（印迪，2019；邵帥等，2022）。綠色金融發(fā)展水平較高的地區(qū)可以通過加速綠色資金的流動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域間的合作交流和資源溢出，從而降低了鄰近省份的信息搜尋成本和資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其影響逐漸輻射到周邊各省份進(jìn)而提升周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性（李蘇等，2023）。其次，綠色金融實(shí)踐在一個(gè)地區(qū)的成功應(yīng)用可能產(chǎn)生知識(shí)傳播的效應(yīng)。投資于環(huán)保和可持續(xù)技術(shù)的綠色金融項(xiàng)目在一個(gè)地區(qū)的成功實(shí)踐，往往會(huì)激發(fā)技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力，推動(dòng)更多相關(guān)技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用；同時(shí)，這些成功案例可能被周邊地區(qū)或其他地區(qū)所學(xué)習(xí)和借鑒，促進(jìn)環(huán)保技術(shù)的傳播與共享，加速整個(gè)地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展，區(qū)域間的合作與經(jīng)驗(yàn)共享有助于各地區(qū)共同解決環(huán)境和經(jīng)濟(jì)問題，提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)的韌性。再次，綠色金融的發(fā)展可能帶動(dòng)相關(guān)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散效應(yīng)。一個(gè)地區(qū)的綠色金融投資于某種清潔能源產(chǎn)業(yè)，可能會(huì)吸引周邊地區(qū)的企業(yè)擴(kuò)大對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資，形成區(qū)域范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)接，這種產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散效應(yīng)將推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而提高地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)韌性（張躍勝等，2022）。最后，綠色金融的成功實(shí)踐會(huì)吸引更多的外部投資。一地區(qū)在綠色金融的催化下，形成的綠色金融項(xiàng)目和綠色企業(yè)往往會(huì)增加該地區(qū)的吸引力，成為外部投資的熱點(diǎn)；這種投資吸引力不僅影響周邊地區(qū)，還可能吸引其他國家或地區(qū)的資金，從而進(jìn)一步推動(dòng)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和韌性提升。

綜上所述，綠色金融的區(qū)域發(fā)展間呈現(xiàn)強(qiáng)烈的正向外溢效應(yīng)，將這種空間溢出效應(yīng)納入考慮綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性影響的理論框架變得尤為必要。因此，提出假設(shè)H2。

H2：綠色金融對提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性有著正向的空間溢出效應(yīng)。

綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性空間效應(yīng)的理論分析框架如圖1所示。

3.2研究方法

根據(jù)上述理論分析，首先，本文進(jìn)行空間自相關(guān)檢驗(yàn)，判斷變量之間是否存在空間相關(guān)性；其次，選取適當(dāng)?shù)目臻g權(quán)重矩陣；最后，選取空間計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證分析，考察綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的非線性關(guān)系，以彌補(bǔ)普通回歸忽略了空間效應(yīng)和非線性影響的不足。

3.2.1空間自相關(guān)檢驗(yàn)

為更好地判斷在空間范圍內(nèi)某些變量是否存在一定的相關(guān)度以及存在怎樣的相關(guān)度，需要對模型進(jìn)行空間自相關(guān)檢驗(yàn)。對于空間自相關(guān)性檢驗(yàn)，主要有三種常用的方法：莫蘭指數(shù)（Morans I）、吉爾利指數(shù)（Gearys C）和熱點(diǎn)分析（Getis-Ord G）。吉爾利指數(shù)與莫蘭指數(shù)的方法類似，二者的區(qū)別主要在于吉爾利指數(shù)具有不同的交叉分子項(xiàng)，前者是比較對相鄰空間的樣本值與均值偏差的乘積，后者是比較相鄰空間樣本值的差。后者的數(shù)學(xué)期望恒為定值，相比之下，前者更易受樣本容量及數(shù)值和空間矩陣權(quán)重的影響，因此莫蘭指數(shù)的統(tǒng)計(jì)量更優(yōu)。熱點(diǎn)分析與吉爾利指數(shù)、莫蘭指數(shù)略有不同，它是比較相鄰空間樣本值的乘積，只能通過距離權(quán)重矩陣的方法定義鄰近空間位置；雖然熱點(diǎn)分析可以很好地判斷相鄰空間的極端區(qū)域，但它對于判斷空間負(fù)相關(guān)性不具有明顯顯著性。因此，學(xué)術(shù)界一般使用莫蘭指數(shù)進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗(yàn)，計(jì)算過程如式（1）所示。

3.3變量選取及說明

本文選取區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性作為被解釋變量、綠色金融發(fā)展水平作為解釋變量，選取區(qū)域人力資源、空間品質(zhì)、對外貿(mào)易、創(chuàng)新水平作為控制變量，以提高實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確度。

3.3.1被解釋變量

本文使用的區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性概念主要借鑒Boschma（2015）的論述，即我國經(jīng)歷2008年國際金融危機(jī)后，區(qū)域經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到原來的增長路徑上的能力；區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性指標(biāo)參考借鑒陳奕瑋等（2020）的處理方式，以各省份實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product， GDP）的增長率為基準(zhǔn)，計(jì)算各省份每年實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值的增長率與該省份2008年的地區(qū)生產(chǎn)總值增速之差，差值越大則代表省份的經(jīng)濟(jì)韌性越強(qiáng)。

3.3.2解釋變量

依據(jù)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》①對綠色金融概念的界定，并借鑒李蘇等（2023）的計(jì)量方法，本文構(gòu)建了綠色信貸、綠色投資、綠色保險(xiǎn)、綠色證券、碳金融5個(gè)一級評價(jià)指標(biāo)，并運(yùn)用熵值法進(jìn)行測度。其中，綠色信貸指標(biāo)由高耗能工業(yè)利息占比進(jìn)行指代，預(yù)期符號(hào)為負(fù)；綠色投資指標(biāo)由環(huán)境污染治理投資/地區(qū)生產(chǎn)總值進(jìn)行指代，預(yù)期符號(hào)為正；綠色保險(xiǎn)指標(biāo)由環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)收入/總保費(fèi)收入進(jìn)行指代，預(yù)期符號(hào)為正；綠色證券指標(biāo)由高耗能行業(yè)市值占比進(jìn)行指代，預(yù)期符號(hào)為負(fù)；碳金融指標(biāo)由二氧化碳排放量/地區(qū)生產(chǎn)總值進(jìn)行指代，預(yù)期符號(hào)為負(fù)。綠色金融發(fā)展水平評價(jià)指標(biāo)體系如表1所示。

3.3.3控制變量

為進(jìn)一步提高模型準(zhǔn)確性，本文選取區(qū)域人力資源、區(qū)域空間品質(zhì)、區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易、區(qū)域創(chuàng)新水平作為控制變量。人力資源是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步必不可少的因素，也是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的重要指標(biāo)，本文采用年末城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員數(shù)為衡量指標(biāo)，并取對數(shù)（汪彬等，2022c）?？臻g品質(zhì)采用各省份的人均貨運(yùn)量作為代理變量，并進(jìn)行了取對數(shù)的處理（張振等，2021b）。對外貿(mào)易采用各省份外商投資企業(yè)貨物進(jìn)出口總額占該省份地區(qū)生產(chǎn)總值比重的方法衡量，外商直接投資指標(biāo)數(shù)值越大，開放水平越高，同時(shí)對國際資本市場的依賴程度也越高（汪彬等，2022b）。創(chuàng)新水平通過各省份財(cái)政科研的支出投入強(qiáng)度測算，主要計(jì)算方法是各省份財(cái)政科研支出占地方財(cái)政一般預(yù)算內(nèi)支出的比重，區(qū)域創(chuàng)新水平的數(shù)值越大則表示該區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新水平越高（張振等，2021a）。

4數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文選取了2012-2021年我國30個(gè)省份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，原始數(shù)據(jù)主要來源于萬得數(shù)據(jù)庫（Wind）、CEIC數(shù)據(jù)庫、EPS數(shù)據(jù)庫（Easy Professional Superior）和相關(guān)年份的《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國工業(yè)年鑒》《中國保險(xiǎn)年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》。對于個(gè)別年份缺失的數(shù)據(jù)，采用相近年份數(shù)據(jù)線性插值替代。2021年變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

5經(jīng)驗(yàn)性結(jié)果

基于上述研究假設(shè)與變量的選擇，本文使用Stata15.0軟件對上述數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和分析，并運(yùn)用空間計(jì)量模型對綠色金融提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性進(jìn)行實(shí)證研究。

5.1空間自相關(guān)的結(jié)果

為檢驗(yàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性與綠色金融的空間相關(guān)性，本文通過Stata15.0軟件測算出二者的全局莫蘭指數(shù)（Global Morans I）值，結(jié)果如表3所示。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2012-2021年我國30個(gè)省份的區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性與綠色金融的全局莫蘭指數(shù)絕大多數(shù)高于0.31，且均在1%的顯著性水平上顯著。

5.2空間計(jì)量模型的選擇

通過隨機(jī)效應(yīng)檢驗(yàn)、固定效應(yīng)檢驗(yàn)以及似然比檢驗(yàn)（likelihood ratio test）、沃爾德檢驗(yàn)（Wald test）等多種計(jì)量檢驗(yàn)方法，最終確定選擇空間杜賓模型進(jìn)行后續(xù)分析。

5.2.1隨機(jī)效應(yīng)和固定效應(yīng)回歸分析

隨機(jī)效應(yīng)是一個(gè)群體概念，代表了一個(gè)分布的信息和特征。而對固定效應(yīng)而言，所做的推斷僅限于幾個(gè)固定的（未知的）參數(shù)。引入隨機(jī)效應(yīng)能夠使個(gè)體觀測之間具有一定的相關(guān)性，可以用來擬合非獨(dú)立觀測的數(shù)據(jù)。因此，在對空間模型進(jìn)行比較前，需要檢驗(yàn)使用固定效應(yīng)的準(zhǔn)確性。固定效應(yīng)回歸結(jié)果如表4所示。

表4結(jié)果顯示：第一個(gè)F檢驗(yàn)通過顯著性檢驗(yàn)，即個(gè)體固定效應(yīng)顯著；第二個(gè)F檢驗(yàn)也通過顯著性檢驗(yàn)，即整體固定效應(yīng)顯著。因此，固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

5.2.2比較三種空間計(jì)量模型

上述固定效應(yīng)下，普通最小二乘（Ordinary Least Square， OLS）模型回歸結(jié)果表明應(yīng)當(dāng)使用固定效應(yīng)進(jìn)行后續(xù)分析。在時(shí)空雙固定效應(yīng)下，本文對比空間滯后模型、空間誤差模型、空間杜賓模型三種空間計(jì)量模型的回歸結(jié)果，如表5所示。

由表5可知，空間杜賓模型的對數(shù)似然值、R2值均高于空間誤差模型與空間滯后模型，且空間杜賓模型的個(gè)體固定效應(yīng)在隨機(jī)誤差項(xiàng)中的比例與個(gè)體效應(yīng)的特異誤差通過檢驗(yàn)，即應(yīng)當(dāng)選擇空間杜賓模型進(jìn)行后續(xù)的分析。為了驗(yàn)證使用空間杜賓模型的正確性，此時(shí)需進(jìn)一步通過似然比檢驗(yàn)和沃爾德檢驗(yàn)來判斷空間杜賓模型是否會(huì)簡化為空間誤差模型或空間滯后模型。

普通面板似然比檢驗(yàn)和沃爾德檢驗(yàn)如表6所示。

根據(jù)表6結(jié)果，沃爾德檢驗(yàn)對應(yīng)的空間滯后檢驗(yàn)數(shù)值為52.81，似然比檢驗(yàn)對應(yīng)的空間滯后檢驗(yàn)數(shù)值為57.62，沃爾德檢驗(yàn)對應(yīng)的空間誤差檢驗(yàn)數(shù)值為55.03，似然比檢驗(yàn)對應(yīng)的空間誤差檢驗(yàn)數(shù)值為66.38；似然比檢驗(yàn)和沃爾德檢驗(yàn)對應(yīng)的空間誤差檢驗(yàn)、空間滯后檢驗(yàn)均可以在1%的顯著性水平上拒絕空間杜賓模型簡化為空間誤差模型或空間滯后模型的原假設(shè)，這也更加驗(yàn)證了使用空間杜賓模型的正確性。

5.3模型估計(jì)結(jié)果與分析

Fisher等（2010）、杜之利等（2021）研究表明，空間計(jì)量模型所得的系數(shù)并不能直接反映綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的空間效應(yīng)。為進(jìn)一步分析計(jì)量模型的空間效應(yīng)，本文借鑒汪彬等（2022a）的研究進(jìn)行后續(xù)分析。

5.3.1總體估計(jì)結(jié)果與分析

基于空間杜賓模型各解釋變量對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)如表7所示。根據(jù)表7可知，解釋變量綠色金融直接效應(yīng)、間接效應(yīng)系數(shù)分別為0.38和0.31，且均在1%的顯著性水平上通過了檢驗(yàn)，意味著本區(qū)域綠色金融發(fā)展水平每提高1%，就能促進(jìn)本區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性提高0.38%，促進(jìn)周邊區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性提高0.31%。這也表明綠色金融的發(fā)展不僅有助于本區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提高，也能夠?qū)χ苓厖^(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生正面影響，即能夠跨區(qū)域提升經(jīng)濟(jì)韌性，從而驗(yàn)證了假設(shè)H1和假設(shè)H2。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，綠色金融的發(fā)展能夠鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更多地投資綠色項(xiàng)目，有效約束區(qū)域金融行業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，規(guī)范金融市場的發(fā)展，降低金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在面對外部沖擊時(shí)，地區(qū)金融業(yè)有更強(qiáng)的抵御能力，并且能夠有效延緩沖擊的蔓延。同時(shí)，由于各區(qū)域之間的聯(lián)通、政策的傳導(dǎo)作用與示范作用，綠色金融的發(fā)展還具有溢出效應(yīng)，能夠促進(jìn)區(qū)域間的合作與經(jīng)驗(yàn)共享，在一個(gè)地區(qū)取得的綠色金融成功實(shí)踐可以為其他地區(qū)提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，進(jìn)而提升周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性。

在控制變量方面，人力資源的系數(shù)在總效應(yīng)、直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的情況下，均在1%的顯著性水平上通過了檢驗(yàn)，且系數(shù)均為正數(shù)。這是由于人力資源越豐富，則當(dāng)?shù)氐淖灾靼l(fā)展能力與國際競爭力越強(qiáng)，因此可以提高本區(qū)域與周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性?？臻g品質(zhì)的系數(shù)在直接效應(yīng)下在1%的顯著性水平上通過了檢驗(yàn)，但是在間接效應(yīng)下未能通過檢驗(yàn)，說明空間品質(zhì)只能對本區(qū)域產(chǎn)生正面影響而無法對周邊區(qū)域產(chǎn)生溢出效應(yīng)。由于空間品質(zhì)代表著本區(qū)域基礎(chǔ)交通設(shè)施、運(yùn)輸鏈和交通管理水平，這些要素在區(qū)域間差別甚大，且只能為本區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)提供便利，無法對周邊區(qū)域產(chǎn)生間接效應(yīng)，因此，僅能夠提高本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性。對外貿(mào)易的系數(shù)在間接效應(yīng)和總效應(yīng)下均在1%的顯著性水平上通過了檢驗(yàn)，但是在直接效應(yīng)下沒能通過檢驗(yàn)，說明外商直接投資能夠?qū)χ苓厖^(qū)域產(chǎn)生溢出效應(yīng)，對本區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的促進(jìn)作用不夠顯著。區(qū)域創(chuàng)新水平的系數(shù)在總效應(yīng)、直接效應(yīng)和間接效應(yīng)下均在5%的顯著性水平上通過了檢驗(yàn)，且系數(shù)均為正數(shù)，分別為0.39、0.23和0.16。技術(shù)進(jìn)步對于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用是長期且高效的，而創(chuàng)新又是技術(shù)進(jìn)步的源泉，因此區(qū)域創(chuàng)新水平越高，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的競爭力越強(qiáng)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性也就越強(qiáng)。

5.3.2分區(qū)域估計(jì)結(jié)果——異質(zhì)性分析

由于我國地域較廣，且各省市的基本情況都有所不同，因此，為避免各區(qū)域間的異質(zhì)性所產(chǎn)生的誤差，有必要進(jìn)一步將30個(gè)省份按照地域劃分為東部、中部、西部三個(gè)經(jīng)濟(jì)地區(qū)分別進(jìn)行研究，檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。根據(jù)表8可以發(fā)現(xiàn)，綠色金融對東部各省市經(jīng)濟(jì)韌性的促進(jìn)作用最強(qiáng)，中部次之，西部最弱，且綠色金融的間接效應(yīng)也存在相同的趨勢。這表明就綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的促進(jìn)作用而言，發(fā)達(dá)地區(qū)比欠發(fā)達(dá)地區(qū)更為顯著。產(chǎn)生這種現(xiàn)象背后的原因有四個(gè)方面的解釋：第一，較發(fā)達(dá)地區(qū)的金融環(huán)境更優(yōu)越，金融業(yè)發(fā)展水平更高，對金融資源的利用更高效；第二，較發(fā)達(dá)地區(qū)的人力資源更豐富，聚集了更多的優(yōu)秀人才，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的核心競爭力更強(qiáng)；第三，較發(fā)達(dá)地區(qū)對外商投資的利用更有效，制度更完善，對外貿(mào)易造成的擠出效應(yīng)更小；第四，較發(fā)達(dá)地區(qū)擁有龐大的高素質(zhì)創(chuàng)新科研團(tuán)隊(duì)，可以提升區(qū)域的創(chuàng)新能力。

5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使模型更具說服力，結(jié)果更可靠，本文嘗試進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

5.4.1更換空間權(quán)重矩陣

空間權(quán)重矩陣是空間計(jì)量模型的核心要素，不同的空間權(quán)重矩陣對實(shí)證結(jié)果的影響也不盡相同，上文選用地理距離空間權(quán)重矩陣進(jìn)行實(shí)證分析。為了提高空間計(jì)量模型的精準(zhǔn)度，本文選用不同的空間權(quán)重矩陣進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

本文參考汪彬等（2022b）的做法，選用二元鄰接空間權(quán)重矩陣進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。該空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建公式如式（7）所示。

式（7）中，若省份i和省份j在空間上相鄰，則空間矩陣的權(quán)重為1；若省份i和省份j在空間上不相鄰，則空間矩陣的權(quán)重為0。

二元鄰接空間權(quán)重矩陣下空間計(jì)量模型的效應(yīng)分解如表9所示。

根據(jù)表7與表9的結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)：在二元鄰接空間權(quán)重矩陣中，綠色金融空間效應(yīng)的系數(shù)符號(hào)均未發(fā)生變化，且顯著性水平基本相同；其他控制變量空間效應(yīng)的系數(shù)符號(hào)未發(fā)生明顯變化，且顯著性差異較小。綜合而言，綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的實(shí)證分析結(jié)果是穩(wěn)健的、可靠的。

5.4.2內(nèi)生性問題分析

在計(jì)量回歸分析中，如果解釋變量與擾動(dòng)項(xiàng)存在一定的關(guān)系，則會(huì)產(chǎn)生內(nèi)生性問題，進(jìn)而使得統(tǒng)計(jì)結(jié)果不準(zhǔn)確。鑒于本文已經(jīng)選取了一些具有代表性的解釋變量和控制變量，可以在一定程度上規(guī)避因遺漏相關(guān)變量所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。但是，并不能解決綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的雙向因果內(nèi)生性問題，可能綠色金融發(fā)展水平會(huì)影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提升，同時(shí)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提升也會(huì)對綠色金融發(fā)展水平產(chǎn)生影響。工具變量法可以有效解決內(nèi)生性問題，相對于兩階段最小二乘（Two-stage Least Squares， 2SLS）法，廣義矩估計(jì)（Generalized Method of Moments， GMM）方法可以針對異方差進(jìn)行穩(wěn)健估計(jì)，本文參考Vega等（2017）的研究，運(yùn)用工具變量法中的系統(tǒng)廣義矩估計(jì)（System Generalized Method of Moments， SGMM）方法來解決內(nèi)生性問題。同時(shí)，借鑒韓峰等（2020）的做法，選取被解釋變量區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性、解釋變量綠色金融的時(shí)間滯后項(xiàng)的兩期變量作為工具變量進(jìn)行估計(jì)。基于系統(tǒng)廣義矩陣估計(jì)檢驗(yàn)的綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響如表10所示。

表10結(jié)果顯示，AR（1）統(tǒng)計(jì)量的P值小于0.10，但AR（2）統(tǒng)計(jì)量的P值大于0.10，因此，在10%的顯著性水平上不拒絕擾動(dòng)項(xiàng)的二階差分存在自相關(guān)的原假設(shè)；過度識(shí)別檢驗(yàn)（Sargan test）P值大于0.20，因此，在20%的顯著性水平上不拒絕所選取的工具變量是聯(lián)合有效的原假設(shè)。同時(shí)，對比表5與表10中空間杜賓模型的回歸結(jié)果，除了人力資源變量的顯著性有所下降，解釋變量和其他控制變量的符號(hào)以及顯著性水平均并未發(fā)生明顯變化。由此可見，本文運(yùn)用工具變量法中的系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法，并選取被解釋變量區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性、解釋變量綠色金融的時(shí)間滯后項(xiàng)的兩期變量作為工具變量來解決內(nèi)生性問題是合理的，估計(jì)結(jié)果也是穩(wěn)健的。

6研究結(jié)論、討論與政策啟示

本文將普通面板回歸模型與空間效應(yīng)模型相結(jié)合，實(shí)證分析2012-2021年我國30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)；通過熵值法測度綠色金融發(fā)展水平，運(yùn)用空間計(jì)量模型實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響、空間溢出效應(yīng)及其非線性影響效應(yīng)，為發(fā)展綠色金融、提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性提供決策支撐。

6.1研究結(jié)論

本文基于2012-2021年我國30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，分析了綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響，并得出兩點(diǎn)結(jié)論。

第一，從總體層面來看，綠色金融不僅可以提升本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性，也可以通過空間溢出效應(yīng)對周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生積極影響。綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)系數(shù)分別為0.38、0.31，且均在1%的顯著性水平上通過了檢驗(yàn)。綠色金融能夠鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更多地投資于綠色項(xiàng)目，有效約束區(qū)域金融行業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，從而使本區(qū)域獲得更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性，因此在區(qū)域面對經(jīng)濟(jì)外部沖擊與內(nèi)部危機(jī)時(shí)，能有效延緩沖擊的蔓延與持續(xù)。同時(shí)，在綠色金融發(fā)展的傳導(dǎo)作用與示范作用下，能夠促進(jìn)區(qū)域間的合作與經(jīng)驗(yàn)共享，進(jìn)而有效影響周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性，帶動(dòng)周邊區(qū)域金融業(yè)規(guī)范投資。

第二，分區(qū)域來看，就綠色金融產(chǎn)生的促進(jìn)作用而言，東部地區(qū)比中西部地區(qū)更顯著，這是由我國各區(qū)域基本條件長期存在的差異性所引起的。具體而言，在東部地區(qū)，綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的總效應(yīng)系數(shù)為0.68；在西部地區(qū)，綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的總效應(yīng)系數(shù)為0.41。東部地區(qū)是我國經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的區(qū)域，也是我國教育資源和高層次人才相對豐富的區(qū)域，擁有眾多知名學(xué)府和科研院所。而中西部地區(qū)疆域遼闊，各類基礎(chǔ)設(shè)施和金融制度的建設(shè)整體而言落后于東部地區(qū)，因此中西部地區(qū)各類信息傳遞更慢，信息不對稱現(xiàn)象更顯著，交易成本也更高。同時(shí)，中西部地區(qū)還存在著制度建設(shè)落后、外商投資利用率低和創(chuàng)新能力不足等問題。相比之下，東部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施、制度建設(shè)、人員管理、高素質(zhì)人才儲(chǔ)備整體而言都更具有優(yōu)勢，因此，綠色金融在東部地區(qū)發(fā)展得更好，提高了綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的促進(jìn)作用。

6.2討論

根據(jù)研究結(jié)論，結(jié)合同類現(xiàn)有文獻(xiàn)結(jié)論進(jìn)行對比討論，探討綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性領(lǐng)域的創(chuàng)新和拓展。

（1）通過空間自相關(guān)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，綠色金融在空間上存在顯著的自相關(guān)性，這與李蘇等（2023）的研究結(jié)論基本一致，表明利用空間計(jì)量模型考慮空間因素具有一定的參考價(jià)值。

（2）通過空間杜賓模型回歸結(jié)果，本文得出顯著的正向促進(jìn)作用，表明綠色金融在區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性方面發(fā)揮著積極的作用。具體而言，綠色金融的發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提升之間存在著正向的關(guān)聯(lián)，即隨著綠色金融的增加，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的韌性也相應(yīng)增強(qiáng)，這與楊淦喬（2022）進(jìn)行普通面板回歸的結(jié)論一致。但有所不同的是，本文將空間因素納入模型中，并驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)綠色金融對提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性具有空間溢出效應(yīng)，這是普通面板回歸模型無法解釋的。

（3）通過控制變量的回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，加大人力資源投入對提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性具有重要促進(jìn)作用，這與姚登寶（2023）研究結(jié)論一致。此外，提高空間品質(zhì)、加強(qiáng)對外貿(mào)易、提升創(chuàng)新水平都能提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。

相對于以往的研究，本文在綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的探討上作出了重要貢獻(xiàn)，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。第一，在結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的空間相關(guān)性方面進(jìn)行了拓展。通過運(yùn)用空間杜賓模型，研究綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性空間溢出效應(yīng)的作用路徑，進(jìn)一步豐富了對綠色金融和經(jīng)濟(jì)韌性相互影響關(guān)系的空間視角研究。這種空間分析方法不僅拓展了綠色金融與經(jīng)濟(jì)韌性關(guān)系的認(rèn)識(shí)，還為了解不同地區(qū)間綠色金融對經(jīng)濟(jì)韌性的影響差異提供了更深入的解釋。第二，發(fā)現(xiàn)了綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響存在區(qū)域異質(zhì)性，并為制定針對性政策提供了理論支撐。相較于過去大多數(shù)學(xué)者僅簡單研究綠色金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性之間的總體關(guān)系，本文的研究表明不同地區(qū)在綠色金融發(fā)展方面的差異會(huì)對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生不同的影響，意味著針對不同區(qū)域的政策應(yīng)該考慮其特定綠色金融發(fā)展水平，以更好地促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提高。第三，在方法上進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生性討論，增強(qiáng)了結(jié)論的可靠性和科學(xué)性。通過使用更換空間權(quán)重矩陣、被解釋變量區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性、解釋變量綠色金融的時(shí)間滯后項(xiàng)的兩期變量作為工具變量，對研究結(jié)果進(jìn)行了驗(yàn)證和補(bǔ)充。相對于已有文獻(xiàn)，研究方法更為全面，所得結(jié)論更具備可信度和說服力。

本文對綠色金融進(jìn)行的研究仍存在一些不足之處。第一，由于數(shù)據(jù)可獲得性的限制，僅選取了省級層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，未能涵蓋更細(xì)粒度的縣域數(shù)據(jù)，未來的研究可以通過實(shí)地調(diào)研、問卷調(diào)查、訪談等方式進(jìn)一步獲取更具細(xì)節(jié)的縣級數(shù)據(jù)，從而更全面地了解綠色金融在不同地區(qū)的影響和作用。第二，我國綠色金融的發(fā)展起步相對較晚，綠色金融體系的建設(shè)還有待進(jìn)一步完善，目前我國綠色金融工具的相關(guān)數(shù)據(jù)缺乏權(quán)威性的機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，因此在評估各省份的綠色金融發(fā)展水平時(shí)，采用了部分相關(guān)指標(biāo)來替代，這可能導(dǎo)致在評估綠色金融水平時(shí)存在一定的誤差和不準(zhǔn)確性。為提高研究的準(zhǔn)確性和可信度，未來可以積極探索和建立更可靠的綠色金融數(shù)據(jù)來源和統(tǒng)計(jì)體系。第三，由于數(shù)據(jù)可得性的限制，在構(gòu)建綠色金融指標(biāo)體系時(shí)未將一些重要的綠色金融工具，如綠色基金等納入考慮，這可能導(dǎo)致指標(biāo)體系的不全面和偏頗，未能完整反映綠色金融的全貌。在未來的研究中，應(yīng)更加細(xì)致地考慮不同類型的綠色金融工具，以更好地評估綠色金融對區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響。

6.3政策啟示

綠色金融是傳統(tǒng)金融綠色化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展，能夠顯著提高經(jīng)濟(jì)韌性。對外開放、科技創(chuàng)新、人才培養(yǎng)等對提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性均有一定的促進(jìn)作用。因此，結(jié)合本文的研究結(jié)果和結(jié)論，提出四點(diǎn)政策啟示。

第一，堅(jiān)持對外開放，積極參與國際綠色金融合作。一方面，借鑒和引進(jìn)國際綠色金融的先進(jìn)理念、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，參與國際組織、論壇、平臺(tái)，推動(dòng)我國的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)與國際相協(xié)調(diào)一致；積極參與國際合作，在全球范圍內(nèi)推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展和綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。另一方面，加強(qiáng)對外綠色金融投資，支持“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的綠色發(fā)展，減少污染排放，推動(dòng)區(qū)域和全球的綠色轉(zhuǎn)型，從而提高經(jīng)濟(jì)韌性。

第二，堅(jiān)持科技創(chuàng)新，提升綠色金融的智能化、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化水平。充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)，解決傳統(tǒng)金融中存在的信息不對稱、信用缺失、成本高昂等問題，以提高綠色金融的數(shù)據(jù)采集、分析、共享和應(yīng)用能力，降低綠色金融的成本和風(fēng)險(xiǎn)，從而提高綠色金融的效率和效果。同時(shí)，要加強(qiáng)綠色金融的制度創(chuàng)新，根據(jù)我國國情和市場特點(diǎn)，探索和實(shí)踐適合我國的綠色金融政策和機(jī)制，打造中國特色的綠色金融品牌。通過科技創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，加強(qiáng)綠色金融的發(fā)展，建立綠色金融區(qū)塊鏈平臺(tái)、綠色金融創(chuàng)新示范區(qū)等，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的韌性提升，形成可復(fù)制、可推廣、可持續(xù)的綠色金融模式。

第三，構(gòu)建綠色金融體系，推動(dòng)綠色金融發(fā)展。首先，加快構(gòu)建綠色金融體系，包括完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、激勵(lì)機(jī)制等基礎(chǔ)設(shè)施，以提供支持和保障綠色金融發(fā)展的制度和政策環(huán)境。其次，要增加綠色金融供給和需求，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極參與綠色金融業(yè)務(wù)，推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的發(fā)展，并引導(dǎo)企業(yè)和個(gè)人增加對綠色產(chǎn)品和服務(wù)的需求，從而形成綠色金融市場的良性循環(huán)。再次，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，結(jié)合新技術(shù)和市場需求，設(shè)計(jì)出符合國情和客戶需求的綠色金融產(chǎn)品，如綠色信貸、綠色債券、碳交易等，以滿足不同類型和層次的綠色需求。最后，要提高綠色金融的效率和效益，優(yōu)化資源配置，降低交易成本和風(fēng)險(xiǎn)損失，使綠色金融不僅實(shí)現(xiàn)環(huán)境效益，還能帶來經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)生態(tài)效益與經(jīng)濟(jì)效益的雙贏。

第四，加強(qiáng)人才培養(yǎng)和引進(jìn)，建立健全綠色金融的教育體系。首先，將綠色金融相關(guān)內(nèi)容納入各級各類教育課程，培養(yǎng)具有綠色理念、專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐能力的人才。其次，要加強(qiáng)綠色金融的專業(yè)培訓(xùn)，提供針對不同對象、不同層次、不同領(lǐng)域的培訓(xùn)課程，提升從業(yè)者的專業(yè)水平和服務(wù)水平。再次，還應(yīng)拓寬綠色金融的人才渠道，吸引國內(nèi)外優(yōu)秀人才加入綠色金融領(lǐng)域，并建立健全綠色金融的人才激勵(lì)機(jī)制。最后，要利用各種媒體和渠道，廣泛宣傳綠色金融的理念、意義、作用、案例等內(nèi)容，提高公眾對綠色發(fā)展的認(rèn)識(shí)和責(zé)任感，增加其對綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求和偏好。通過加強(qiáng)人力資源建設(shè)，綠色金融可以更好地發(fā)揮其對經(jīng)濟(jì)韌性的提升作用。

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（責(zé)任編輯康燕）