汪 棟，王子威，陳鳴聲

(1.南京財經(jīng)大學 公共管理學院，南京 210023；2.南京醫(yī)科大學 醫(yī)政學院，南京 211166)

一、引言

2020年初，新冠疫情的暴發(fā)引發(fā)了自1929年大蕭條以來全球經(jīng)濟的又一次劇烈波動，疫情的蔓延對各國經(jīng)濟生產(chǎn)活動造成持續(xù)沖擊，并給全球經(jīng)濟社會發(fā)展帶來極大的不確定性。在構建人類命運共同體的過程中，全球各大經(jīng)濟體聯(lián)系日趨密切，由外部宏觀環(huán)境變化引起的經(jīng)濟政策不確定性傳導作用被持續(xù)放大。在此背景下，各國頻繁變更的經(jīng)濟政策和疫情蔓延的恐慌氣氛對各國居民的消費活動、投資決策特別是儲蓄意愿等經(jīng)濟行為產(chǎn)生了一系列影響，致使各國居民在經(jīng)濟政策不確定背景下的經(jīng)濟行為展現(xiàn)出值得關注的異質(zhì)性特征。

“勤儉節(jié)約”一直以來是中華民族的傳統(tǒng)美德，國民長期持有的節(jié)儉觀念在財富配置過程中得到了有意識或無意識的集中體現(xiàn)(鄒恒甫，1993)[1]。自20世紀90年代開始，中國的國民儲蓄率呈現(xiàn)顯著的持續(xù)上升態(tài)勢，并一直維持在較高的水平。CEIC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月，中國國民儲蓄率高達45.5%，仍位居全球前列。黨的二十大報告中強調(diào)“要堅持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，健全宏觀經(jīng)濟治理體系，著力擴大內(nèi)需，增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用”。在國內(nèi)“財政政策和貨幣政策等經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合下”，中國國民長期以來“廣積糧”形成的高儲蓄率現(xiàn)象，在應對世界經(jīng)濟深度調(diào)整與疫情沖擊帶來的經(jīng)濟下行壓力時，迅速轉變?yōu)椤爸r(nóng)消費扶貧”等經(jīng)濟發(fā)展需求側層面的內(nèi)生動力，在增強國內(nèi)大循環(huán)的同時，也充分展現(xiàn)出新興經(jīng)濟體特有的優(yōu)越性，引起全球其他經(jīng)濟體的廣泛關注。

目前，國際形勢復雜嚴峻，不確定性顯著上升(許正中，2022)[2]。為應對社會經(jīng)濟的劇烈波動，各國政府宏觀經(jīng)濟政策頻繁調(diào)整產(chǎn)生的不確定性問題是否會對本國國民儲蓄水平產(chǎn)生顯著影響？如若產(chǎn)生影響，在不同收入水平的國家是否存在顯著的異質(zhì)性？針對上述問題，本文基于國別研究視角，選取了全球16個主要經(jīng)濟體作為研究樣本，以1998年全球金融危機爆發(fā)作為研究的時間起點，搜集整理各國國民儲蓄率等指標二十余年的面板數(shù)據(jù)，在控制少兒撫養(yǎng)比等變量的基礎上，構建雙向固定效應和系統(tǒng)GMM模型，探討經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率的影響及其國別異質(zhì)性，進而為當前政府部門如何在宏觀經(jīng)濟政策方面進行合理化設計，燙平由于國際貿(mào)易爭端與疫情沖擊帶來的經(jīng)濟波動，從需求側引導國民理性配置儲蓄與消費比例，增強國內(nèi)經(jīng)濟循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性，加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系以推動高質(zhì)量發(fā)展提供政策參考。

二、文獻回顧與理論分析

(一)經(jīng)濟政策不確定性的傳導問題研究

在經(jīng)濟向高質(zhì)量轉型發(fā)展的社會進程中，社會經(jīng)濟活動具有不確定的特征，當前對于經(jīng)濟政策不確定性的研究主要聚焦于收入假說等宏觀理論框架下，分析其對政府部門和企業(yè)等市場主體的經(jīng)濟行為的傳導機制。

1.經(jīng)濟政策不確定性對政府經(jīng)濟行為的影響

國家政治體制架構使得政府部門能夠?qū)︻A期到的經(jīng)濟沖擊采取及時或適度的政策反應，進而會引發(fā)政府投資、消費和進出口貿(mào)易等經(jīng)濟行為階段性調(diào)整，表現(xiàn)為經(jīng)濟政策不確定性早期最為直觀的傳導機制。在對政府投資或支出等經(jīng)濟行為的影響方面，Albuquerque(2011)基于歐盟23個國家的年度面板數(shù)據(jù)，構造政策反應函數(shù)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策不確定性對政府公共支出的增長有著顯著的負面效應[3]。Baker.S et al.(2016)通過構造經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)，發(fā)現(xiàn)那些特別依賴政府財政撥款的領域，如國防等部門在經(jīng)濟政策不確定性提高時，會顯著減少其支出規(guī)模[4]。在對政府消費及進出口行為的影響方面，金雪軍(2014)基于Baker.S et al.發(fā)布的“中國經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)”，構建FAVAR和PVAR模型分析其對中國經(jīng)濟增長、消費和凈出口等宏觀經(jīng)濟因素產(chǎn)生的影響，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策不確定性對政府消費等方面均存在顯著的負面影響，并且呈現(xiàn)出區(qū)域性差異[5]。在對政府產(chǎn)出和技術創(chuàng)新行為的影響方面，許志偉、王文甫(2019)基于Max-share方法的結構向量自回歸識別方法，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策不確定性問題的加劇會導致國內(nèi)產(chǎn)出下降[6]。

2.經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)經(jīng)濟行為的影響

伴隨著一國的經(jīng)濟政策改革，特別是漸進式政策改革的實行，企業(yè)等微觀經(jīng)濟主體逐漸形成較強的適應和學習新政策的能力，并對政府部門未來經(jīng)濟政策調(diào)整行為乃至經(jīng)濟政策改革路徑具有較為清晰的預期。在此過程中，作為理性的微觀經(jīng)濟主體，廣大企業(yè)會調(diào)整其現(xiàn)金持有、技術創(chuàng)新和投資決策等經(jīng)濟行為，以應對由經(jīng)濟政策不確定性帶來的潛在機遇。在對企業(yè)現(xiàn)金持有行為的影響方面，陳德球(2016)等學者以地級城市市委書記的變更數(shù)據(jù)作為代理變量，探討政策不確定條件下微觀企業(yè)的經(jīng)濟行為，發(fā)現(xiàn)政策不確定性越強，企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越高[7]。在對企業(yè)投資決策行為的影響方面，饒品貴等(2017)以Baker.S et al.開發(fā)的“中國經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)”作為代理變量，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策不確定性的提高會導致企業(yè)投資的顯著下滑，但會拉升其投資效率[8]。此外，在對企業(yè)技術創(chuàng)新行為的影響方面，張倩肖、馮雷(2018)[9]和顧夏銘等(2018)[10]則基于中國上市公司專利申請數(shù)量或R&D經(jīng)費投入規(guī)模，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策不確定性會對上市企業(yè)的技術創(chuàng)新同樣產(chǎn)生顯著的抑制效應，且存在區(qū)域等方面異質(zhì)性問題。

(二)儲蓄率影響因素問題研究

針對儲蓄影響因素的研究，國內(nèi)外學者主要基于生命周期理論和預防性儲蓄假說等理論分析框架，探討國內(nèi)人口結構、經(jīng)濟增長速度、政府財政支出與物價水平等因素對儲蓄率的影響。

1.人口結構對儲蓄率的影響

人口結構作為影響儲蓄率的主要因素，其理論基礎是莫迪利安尼提出的生命周期假說，即個人把收入現(xiàn)值分配到生命各個階段，從而最大化其一生效用。從宏觀層面上看，當一個經(jīng)濟體中從事勞動且富有的年輕人口占比較大時，即一國的幼年撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比較高時，儲蓄率將會較低，進而表明儲蓄率與整個社會的人口年齡結構直接相關。國內(nèi)外學者基于生命周期理論，以人口結構視角對儲蓄率的影響因素進行研究，并產(chǎn)生一定分歧。Higgins et al.(1996)研究表明，亞洲地區(qū)生育率的上升和新生兒死亡率的下降對當?shù)貎π钆c投資產(chǎn)生了顯著影響，未成年撫養(yǎng)比對儲蓄率提高有抑制作用[11]。孟令國等(2020)以中國1992—2017年數(shù)據(jù)為樣本，采用VAR模型考察人口老齡化對各類儲蓄率的影響，發(fā)現(xiàn)人口老齡化對企業(yè)儲蓄率與居民儲蓄率的影響效應為先負后正，對政府儲蓄率的影響效應為先正后負[12]。另一方面，趙昕東、張文棟(2018)在構建GMM模型對中國31個省份面板數(shù)據(jù)分析中，則發(fā)現(xiàn)老年撫養(yǎng)比和少兒撫養(yǎng)比對儲蓄率均產(chǎn)生負面影響[13]。此外，在人口出生率對儲蓄率的影響方面，周依群、王國軍(2016)基于人口出生率視角，實證分析發(fā)現(xiàn)人口出生率帶來的對儲蓄率的正向作用抵消了其所帶來的負向作用，人口出生率對儲蓄率呈正向關系[14]。

2.宏觀經(jīng)濟指標對儲蓄率的影響

經(jīng)濟因素是影響儲蓄率的另一重要因素，尤其是經(jīng)濟增長、政府支出與物價水平等是決定儲蓄率的主要變量。部分學者認為中國經(jīng)濟的高速增長是造成中國儲蓄率快速增長且居高不下的主要原因(沈坤榮、謝勇，2012)[15]。在城市化對儲蓄率影響方面，易行健等(2016)基于65個國家1980—2011年面板數(shù)據(jù)，構建系統(tǒng)GMM模型探究城市化水平對國民儲蓄率的影響，發(fā)現(xiàn)城市化可以通過經(jīng)濟增長、經(jīng)濟結構及通貨膨脹間接影響國民儲蓄率[16]。在金融發(fā)展對儲蓄率影響方面，徐麗芳等(2017)基于世界銀行1973—2005年跨國面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展會同時影響家庭儲蓄與企業(yè)投資，從而決定國民儲蓄率，且金融發(fā)展與國民儲蓄率之間存在顯著的倒U型關系[17]。在政府支出對儲蓄率影響方面，丁穎、司言武(2019)基于省級面板數(shù)據(jù)證實財政性教育支出對居民儲蓄率有顯著正影響[18]。在公共服務方面，除教育支出之外，政府對醫(yī)療與社會保障等公共支出同樣會影響居民未來收入與預期支出，繼而影響到儲蓄率水平。而對于通貨膨脹因素的探討，現(xiàn)有研究未能給出廣泛一致結論，一部分學者認為通貨膨脹率與國民儲蓄率正相關，另一部分則認為通貨膨脹率長期內(nèi)會阻礙國民儲蓄率的增長。

綜上所述，國內(nèi)外學者對于經(jīng)濟政策不確定性的傳導問題主要集中在對政府和企業(yè)經(jīng)濟行為的探討層面，同時對于儲蓄率的研究較多集中于人口結構、經(jīng)濟指標因素等層面，但鮮有學者將經(jīng)濟政策不確定性因素與國民儲蓄這一經(jīng)濟行為聯(lián)系起來。目前，全球經(jīng)濟發(fā)展不確定風險日益加重，如何合理調(diào)配國民儲蓄與消費比例，推動本國內(nèi)外“雙循環(huán)”相互促進新發(fā)展格局的構建，是中國乃至全世界其他國家共同面對的問題。針對上述問題，本文基于預防性儲蓄假說，選取1998—2019年全球范圍內(nèi)16個主要經(jīng)濟體，對經(jīng)濟政策不確定性與國民儲蓄率之間的關系進行經(jīng)驗研究，并依據(jù)世界銀行對收入水平的劃分，著力探討不同收入水平國家在上述問題中表現(xiàn)出的異質(zhì)性問題。

三、經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率的影響

(一)數(shù)據(jù)來源及模型設定

本文所使用的數(shù)據(jù)來源于世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，基于全球經(jīng)濟大幅度波動的時間以及國別數(shù)據(jù)的質(zhì)量與可得性，本文研究區(qū)間以1998年全球金融危機為時間起點，選取1998—2019年全球范圍內(nèi)16個主要經(jīng)濟體作為研究樣本。根據(jù)世界銀行2019年國家居民收入水平劃分標準：人均國民總收入大于12375美元為高收入國家，人均國民總收入介于1026～12375美元之間為中等收入國家，我們將樣本國家分為高收入國家與中等收入國家兩類子樣本。其中，中等收入國家包括中國、俄羅斯和巴西等五個國家，均為新興經(jīng)濟體。樣本國家分類見下頁表1。

表1 樣本國家分類

被解釋變量方面，本文關注國民儲蓄率的波動，其統(tǒng)計口徑為國民總儲蓄與國內(nèi)凈產(chǎn)值之比，基于國別數(shù)據(jù)的可得性與同主題文獻統(tǒng)計口徑的一致性，本文選取2019年世界銀行公布的各國儲蓄率作為國民儲蓄率的替代性指標。解釋變量方面，本文重點關注經(jīng)濟政策不確定性變化對國民儲蓄率的影響，采用Baker.S et al.(2016)測算的各國經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)作為本文的衡量指標。Baker.S et al.選取各國主流報紙，通過抓取每個月包含經(jīng)濟、政策及不確定性詞頻的文章數(shù)量，進行標準化處理后，形成了經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)(Epu)，該指標日益成為學術界影響力最大的衡量經(jīng)濟政策不確定問題的指數(shù)之一。依據(jù)前文的綜述分析，以人口周期理論為出發(fā)點，參考沈坤榮(2012)關于不確定性與中國城鎮(zhèn)居民儲蓄率的模型，并參考已有文獻研究結論，引入可能影響儲蓄率變化的其他經(jīng)濟變量，建立如下基本的靜態(tài)面板模型：

SRIit=β0+β1lnEpu+β2Young+β3Old+β4Birth+β5GDP+β6lnGov+β7INFL+ui+εit

(*)

其中，i和t表示各個國別和年份；ui代表其他干擾項；εit代表殘差項；SRI表示國民儲蓄率增長率；lnEpu表示經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)的對數(shù)值；Young、Old分別表示少兒撫養(yǎng)比與老年撫養(yǎng)比；Birth表示人口出生率；GDP表示年度生產(chǎn)總值增長率，用以衡量國家經(jīng)濟增長對儲蓄率的影響；lnGov表示政府公共支出與GDP之比的對數(shù)值；INFL表示通貨膨脹率。

由于儲蓄率通常具有慣性，即國民儲蓄行為會受到儲蓄經(jīng)驗的影響，因此在基礎的靜態(tài)模型(*)式的基礎之上，引入了儲蓄率增長率的滯后一期值，用SRIi,t-1來表示，構建動態(tài)面板模型。同時，人口年齡結構對于儲蓄率的影響依賴于不同年齡群體個體生命周期財富水平，并取決于經(jīng)濟發(fā)展水平，因此引入GDP*Young與GDP*Old交互項，探討人口結構與經(jīng)濟增長之間的交互影響。新的動態(tài)面板模型如(**)式所示：

SRIit=β0+β1lnEpu+β2Young+β3Old+β4Birth+β5GDP+β6lnGov+β7INFL+β8SRIi,t-1+βn∑GDP*H+ui+εit

(**)

(二)模型估計

基礎模型(*)為靜態(tài)面板模型，為提高回歸準確度與可信度，將固定效應與隨機效應進行比較，通過豪斯曼檢驗結果可知，采用固定效應進行回歸分析較為合理。而由于不同經(jīng)濟體間不確定性差異較大，且儲蓄率增長存在年份的波動，因此固定個體效應與時間效用選取雙向固定效應模型再次進行回歸。比較分析可知，雙向固定效應與固定效應回歸結果基本一致，見表2。回歸結論表明，經(jīng)濟政策不確定性與儲蓄率波動呈現(xiàn)出顯著的正相關關系，即經(jīng)濟政策不確定性的上升將會導致儲蓄率的正向增長。模型(3)中經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率增速的影響系數(shù)為0.0380，即經(jīng)濟政策不確定性增加1%，儲蓄率增速提高3.8%。與此同時，在人口結構變量中，少兒撫養(yǎng)比與儲蓄率增速的變動存在正相關關系，但老年撫養(yǎng)比、出生率的回歸系數(shù)并不顯著。在其他控制變量方面，經(jīng)濟增長率、政府公共支出占比、通貨膨脹水平與儲蓄率增速皆呈現(xiàn)正相關，且在1%的統(tǒng)計水平上顯著，表明經(jīng)濟發(fā)展水平對儲蓄率增速存在正向影響。在引入GDP*Young與GDP*Old后，二者交互作用進一步加劇了經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率增速的正向影響。

表2 全樣本估計結果

考慮儲蓄率波動存在慣性，即上一期儲蓄率會對當期儲蓄率產(chǎn)生影響，因此本文進一步通過動態(tài)面板模型(**)考察經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率增速的影響。為了解決樣本的個體差異與模型中內(nèi)生性問題，采用系統(tǒng)廣義矩估計(SYS-GMM)對模型進行動態(tài)面板估計。優(yōu)先考慮系統(tǒng)GMM的原因在于兩點，一是國民儲蓄率通常具有慣性，系統(tǒng)GMM對此可進行有效識別；二是小樣本條件下，系統(tǒng)GMM的估計結果比差分GMM更準確。由于人口結構變量(Young、Old、Birth)主要受生育政策影響，將其視為嚴格的外生變量。而其余解釋變量作為弱外生變量，將其滯后一期值作為它們自身的工具變量進行回歸。模型(5)為系統(tǒng)GMM估計結果，其中AR(1)的p值在1%顯著水平下通過檢驗，AR(2)p值為0.175并未通過，因此可以判定模型中誤差項無序列相關性；Sargan檢驗p值大于0.1，說明不存在過度識別現(xiàn)象，模型選取的工具變量較為合理。滯后一期的儲蓄率增速系數(shù)顯著為正，表明動態(tài)面板模型的適用性。與靜態(tài)面板模型相比，經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率增速影響的顯著性升高，且回歸系數(shù)降至0.0311，其他控制變量對國民儲蓄率影響結論與靜態(tài)面板模型結論基本一致，表明采用系統(tǒng)GMM可以有效解決內(nèi)生性導致的有偏估計問題。

四、影響效應的異質(zhì)性分析

在國別異質(zhì)性分析方面，本文按照世界銀行的居民收入水平劃分標準將16個經(jīng)濟體分為11個高收入國家與5個中等收入國家兩類子樣本，分樣本進行面板模型回歸分析。其中，樣本選取的5個中等收入國家均為新興經(jīng)濟體，面臨如何跨越“中等收入陷阱”進入高收入國家的共性問題。國別收入異質(zhì)性是從經(jīng)濟體的收入水平高低出發(fā)，研究經(jīng)濟政策不確定性對高收入國家與中等收入國家間儲蓄率增速影響的區(qū)別，結果見表3。表3顯示，高收入國家居民家庭儲蓄率變化的主要影響因素是經(jīng)濟政策不確定性，而中等收入國家居民家庭儲蓄率變化主要由人口結構與經(jīng)濟發(fā)展指標等因素所決定。

表3 異質(zhì)性估計結果

具體來看，首先，在控制了其他影響變量后，經(jīng)濟政策不確定性指標與高收入國家國民儲蓄率增速之間呈現(xiàn)出顯著的正相關關系，而與中等收入國家國民儲蓄率增速之間呈現(xiàn)出負相關關系，但受到樣本量影響，對中等收入國家的回歸結果并不顯著。具體而言，系統(tǒng)GMM模型下中等收入國家經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率增速的回歸系數(shù)為-0.0073，即lnEpu升高1%儲蓄率增速下降0.73%，表明對于中等收入國家而言，經(jīng)濟政策不確定性的升高會略微降低國民儲蓄率的增速水平。從經(jīng)濟層面分析，中等收入國家樣本的5個國家均為新興經(jīng)濟體，以中國為例，其國民儲蓄率主要由企業(yè)和居民等私人部門的儲蓄組成，兩者約占國民收入的4/5(蔡昉，2020)[19]。面對國際貿(mào)易摩擦和疫情的雙重沖擊，中國國民能夠積極響應國家“擴大內(nèi)需”等宏觀經(jīng)濟政策號召，適時調(diào)整自身長期形成的“廣積糧”經(jīng)濟行為，理性配置儲蓄與消費比例，適度降低儲蓄率來拉動國內(nèi)經(jīng)濟增長，形成新興經(jīng)濟體較為獨特的優(yōu)越性。而高收入國家居民長期形成的“超前消費”經(jīng)濟行為習慣，在面對經(jīng)濟政策不確定性增強時，也相應的發(fā)生了變動，適度提高自身的儲蓄率來應對未來難以預見的諸多不確定性問題。其次，在人口結構與經(jīng)濟增長的交互影響方面，中等收入國家儲蓄率增速與其呈現(xiàn)顯著的負相關關系，證實了中等收入國家人口年齡結構對于儲蓄率的影響更依賴于不同年齡群體個體生命周期財富水平與經(jīng)濟發(fā)展水平。最后，對于儲蓄率的“慣性”特征，高收入國家前一期儲蓄率對當期儲蓄率的影響程度顯著高于中等收入國家。

五、穩(wěn)健性檢驗

由于國民儲蓄行為之間存在著明顯的國別異質(zhì)性，由此所導致的內(nèi)生性問題將大大降低模型估計的有效應。針對本文的研究結論，考慮會出現(xiàn)以下內(nèi)生性問題：首先，變量的測量誤差。本文使用Baker.S et al.(2016)測算出的經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)作為衡量指標，雖然該指標得到廣泛使用，具有一定的公允度，但是目前沒有政府部門對該數(shù)據(jù)及其測量方法進行權威認定，因此其準確性和可靠性仍值得進一步推敲。其次，本文在模型設定過程中殘差項的設置，以及國別數(shù)據(jù)的可得性問題，必然會有一些對國民儲蓄率有影響但是無法獲取或者測算的因素沒有考慮在內(nèi)，所以上述問題都可能導致模型內(nèi)生性的產(chǎn)生。

基于上述問題，本文進行了兩類穩(wěn)健性檢驗。第一類對核心解釋變量經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)進行重新測算。Baker.S et al.構建的經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)為月度數(shù)據(jù)，本文將月度數(shù)據(jù)算術平均化得到與儲蓄率相匹配的年度數(shù)據(jù)。為了檢驗文章實證結果的穩(wěn)健性，進一步使用幾何平均數(shù)法重新測算年度經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)，并重復文章的模型回歸過程。全樣本下儲蓄率增速與經(jīng)濟政策不確定依舊在5%水平下顯著正相關，引入其他控制變量后，系統(tǒng)GMM估計結果在1%水平下顯著為正，回歸系數(shù)為3.86%，這與算術平均處理下得到的結果基本一致。

第二類采用朗潤指數(shù)替代Baker.S et al.構建的經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)作為穩(wěn)健性檢驗的工具。朗潤指數(shù)源自北京大學中國經(jīng)濟研究中心針對經(jīng)濟發(fā)展過程中不確定性問題而實施的“朗潤預測”項目，通過聯(lián)合多家宏觀經(jīng)濟研究機構對經(jīng)濟體GDP、消費價格指數(shù)、投資、利率、匯率等多項指標進行短期預測，最終客觀公正地形成一個綜合預測結果。本文選取觀測期內(nèi)朗潤預測指數(shù)，取平均后作為衡量經(jīng)濟政策不確定性的新指標，以中等收入國家中的中國為例，重復模型回歸過程?；貧w結果表明，經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率有顯著正向影響，國家收入異質(zhì)性與前文結果基本一致，由此表明本文估計結果是穩(wěn)健的。

六、結論與政策建議

本文以全球16個主要經(jīng)濟體為研究樣本，采用Baker.S et al.構建的經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)為核心解釋變量，綜合運用雙向固定效應和系統(tǒng)GMM模型，深入研究經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率的影響及其異質(zhì)性特征。實證結果發(fā)現(xiàn)，盡管人口結構、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況等要素對不同收入水平國家的國民儲蓄率的影響有所差別，但對完全樣本的回歸結果表明：因國際政治經(jīng)濟形勢等外部環(huán)境變化而產(chǎn)生的經(jīng)濟政策不確定性對國民儲蓄率皆呈現(xiàn)出顯著的正向影響。當前，在世界經(jīng)濟深度調(diào)整的背景下，各國政府部門應當如何建立擴大內(nèi)需長效機制，燙平由于國際貿(mào)易爭端與疫情沖擊帶來的經(jīng)濟波動，扭轉儲蓄和消費的失衡關系，避免由于經(jīng)濟政策不確定帶來的居民過度儲蓄的問題，拉動國內(nèi)經(jīng)濟有序增長，構建本國內(nèi)外“雙循環(huán)”的發(fā)展新格局，成為各國急需解決的現(xiàn)實問題?；谏鲜鰡栴}和本文實證結論，提出如下一些政策建議：

一方面，加強國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，降低經(jīng)濟政策帶來的不確定性。國際貿(mào)易爭端與疫情沖擊等外部因素導致國際經(jīng)濟形勢復雜嚴峻，各個國家經(jīng)濟政策的變更、創(chuàng)新或者試點將更具常態(tài)性，致使全球經(jīng)濟政策不確定性問題進一步上升，對各國國民儲蓄等經(jīng)濟行為將產(chǎn)生顯著影響。為有效降低外部環(huán)境變化對經(jīng)濟的沖擊，這就要求政府堅持經(jīng)濟全球化方向，加強和促進國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)。在進行政策干預資源配置的過程中，科學界定“有形之手”的合理邊界，使其回歸宏觀調(diào)控的本職職能，降低頻繁變革經(jīng)濟政策，避免盲目擴大政策范圍，科學有效合理地把握經(jīng)濟政策影響的廣度和深度，推動有效市場和有為政府更好結合。在進行經(jīng)濟政策變更、政策創(chuàng)新或者政策試點的過程中，盡量削減或者控制不確定性因素，降低因經(jīng)濟政策不確定性因素帶來的負面效應。

另一方面，健全基本公共服務體系，降低國民對未來不確定性的預期。各國政府部門在經(jīng)濟政策實施之前，往往會進行廣泛的論證、專家座談、公眾建議等環(huán)節(jié)，導致政策出臺具有了“折中性”，經(jīng)濟政策的不確定性進一步加劇，增加了國民對未來不確定性的預期。因此，各國政府部門可以發(fā)揮國家發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略導向作用，強化財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合，提高養(yǎng)老、醫(yī)療和教育等基本公共服務水平，進一步健全養(yǎng)老保險體系、公共衛(wèi)生服務體系以及公共教育支出體系，硬化公共服務支出預算約束，以緩解居民尤其是中低收入居民的生活負擔，扎實推進共同富裕。合理的國民儲蓄率是支撐經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基石，同時也是新興經(jīng)濟體能否跨越“中等收入陷阱”的重要因素之一，各國政府應不斷完善宏觀經(jīng)濟治理體系，將國民儲蓄率控制在科學合理區(qū)間，以降低宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化及經(jīng)濟政策不確定性帶來的經(jīng)濟下行壓力。