任得賢 財達證券股份有限公司

引言

我國證券市場發(fā)展受阻的一個核心原因便是各類型的證券企業(yè)普遍缺乏核心競爭力。雖然近些年證券公司都在積極致力于轉(zhuǎn)型，不斷創(chuàng)新和優(yōu)化盈利模式，不僅有效擴充發(fā)展了數(shù)量，而且從盈利模式發(fā)展上也呈現(xiàn)出各種特色?？墒菑膶嶋H創(chuàng)新和改革結(jié)果來看，當前證券公司盈利模式并不能夠很好地滿足市場發(fā)展的實際需求。證券公司必須要進一步加強對盈利模式的調(diào)整和治理力度，要提出更具可行性的創(chuàng)新與改革措施，有效控制該領(lǐng)域內(nèi)的風險，全力地適應當前證券市場的發(fā)展環(huán)境和趨勢。

一、證券公司盈利模式中暴露出的問題

（一）盈利模式不健全

當前證券公司盈利模式存在著諸多問題和漏洞，盈利模式有待進一步健全和完善，關(guān)于盈利模式的弊端或者不足具體體現(xiàn)在以下幾個方面。

首先，盈利渠道單一，在調(diào)查和了解的過程中，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在大多數(shù)的證券公司還在圍繞著幾項傳統(tǒng)的業(yè)務內(nèi)容來保證盈利，在多年發(fā)展過程中，大部分證券公司并未能開發(fā)出新的盈利渠道，而且傳統(tǒng)業(yè)務的收益能力也變得越來越低。深入其中去了解，在大多數(shù)證券公司的盈利當中，傳統(tǒng)自營、經(jīng)紀等業(yè)務占比著非常高，在部分證券公司中，此類業(yè)務占比可以達到八成。從盈利渠道這一方面來看，我們國家證券公司的業(yè)務創(chuàng)新效果并不顯著，盈利渠道還是比較單一和陳舊。

其次，盈利結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。盈利結(jié)構(gòu)是證券公司的核心基礎(chǔ)，證券公司在不斷增加業(yè)務收入的過程中需要及時去調(diào)整和完善自身的盈利結(jié)構(gòu)，以保證公司收益的穩(wěn)定性。但目前為我國大多數(shù)證券公司的盈利結(jié)構(gòu)都存在著滯后性，不合理之處有很多。證券公司盈利收入項目集中在傳統(tǒng)業(yè)務上面，業(yè)務比例和營利機構(gòu)不平衡也不合理。證券公司盈利結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定和不合理，會直接影響證券公司的經(jīng)濟效益，同時還會影響整個證券市場，導致證券市場發(fā)展穩(wěn)定性受到影響和威脅。如此一來，證券公司在這樣的市場環(huán)境中很難有足夠的能力去抵御和承擔如此高的市場風險，此外由于成本結(jié)構(gòu)的固定性，證券公司的市場運營成果也會受到很大影響。

再次，盈利方式滯后。證券公司獲利的主要媒介便是盈利方式。據(jù)了解，當前我國證券公司所應用的主要業(yè)務方式包括兩種，即常規(guī)式和流程式，具體指傳統(tǒng)的自營、經(jīng)紀、承銷等模式。這些傳統(tǒng)的盈利方式如果是在市場經(jīng)濟形勢比較穩(wěn)定的情況下，證券公司的經(jīng)濟效益可以得到一定保證的，但是如果一旦發(fā)生了市場下跌的情況，那么，證券公司的業(yè)務收入將會受到直接影響，不僅會失去增長能力，甚至會出現(xiàn)虧損的情況。

最后，盈利不穩(wěn)定。鑒于多元盈利途徑的缺失，我國證券公司在收入結(jié)構(gòu)上一直比較傳統(tǒng)單一，這使證券公司抵御市場風險的能力受到很大影響。這便是證券公司盈利不穩(wěn)定、波動性強的根源所在。如果市場發(fā)生波動情況，證券在此時就會處在無能為力的狀態(tài)，不僅會影響限制到業(yè)務的發(fā)展，而且整個證券公司的收益都會呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的狀態(tài)，而且一旦出現(xiàn)這一趨勢，將很難再逆轉(zhuǎn)。

（二）欠缺成本控制能力

在之前較長一段時間內(nèi)，因受諸多因素的影響和干擾，我們國家的證券公司普遍是以粗放型的管理模式來進行管理，粗放型管理模式的一大弊端便在于管理成本比較高，而且證券公司的管理產(chǎn)出很大。大多數(shù)證券公司為了迅速提升自身的競爭力，首選方式便是要提高網(wǎng)點的密集度。證券公司要通過硬件設(shè)備強化工作來擴充網(wǎng)點。這些數(shù)量龐大的網(wǎng)點經(jīng)營管理工作需要大量的成本支出，證券公司需要創(chuàng)建管理中心來控制風險。從目前證券公司的發(fā)展現(xiàn)狀來看，大部分證券公司已經(jīng)應用了電子系統(tǒng)來進行管理，可是電子系統(tǒng)的應用處于比較分散的狀態(tài)，而沒有集中統(tǒng)一起來，這就使得證券公司不得不在實際運營過程中去不斷增加投資，成本費用便會逐步增多。在調(diào)查過程中，我們還發(fā)現(xiàn)一些實力偏弱、規(guī)模不大的證券公司為了縮減成本，甚至采取裁員的方式來彌補在系統(tǒng)管理中的支出。這種拆東墻補西墻的措施顯然是無法從根本上徹底遏制這一問題的出現(xiàn)。證券公司始終是要正面這一問題，如果不能及時尋找到真實有效的解決方案，那么證券公司的發(fā)展將會受到很大的阻礙。在如今競爭如此激烈的大環(huán)境中，證券公司將很難保持住自己的優(yōu)勢，甚至會面臨被淘汰的命運。

二、證券公司盈利模式轉(zhuǎn)型策略相關(guān)建議

（一）推動創(chuàng)新業(yè)務持續(xù)發(fā)展

為了改變證券公司單一盈利模式，我國從政策層面鼓勵證券公司開展業(yè)務創(chuàng)新，近些年自上而下的監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變極大地激發(fā)了證券公司創(chuàng)新的動能，同時推動了我國證券公司的轉(zhuǎn)型。隨著創(chuàng)新業(yè)務的不斷開展，證券公司將獲取更多的盈利空間。由于金融機構(gòu)分業(yè)管理的限制，我國證券公司經(jīng)紀業(yè)務與銀行、保險等機構(gòu)形成了激烈的競爭關(guān)系，對證券公司起到了很大的沖擊，導致了證券公司盈利能力減弱。在這樣的發(fā)展環(huán)境當中，證券公司需要立足實際，以客觀理性的態(tài)度去重新審視現(xiàn)實發(fā)展形勢，秉承具體問題具體分析的原則，在外部環(huán)境快速變化的情況下，通過整合自身資源，不斷進行創(chuàng)新，重點發(fā)展增值業(yè)務，滿足客戶對增值產(chǎn)品的需求，充分依托證券行業(yè)的優(yōu)勢開展業(yè)務創(chuàng)新。

證券公司要認識自身的優(yōu)勢和價值，要認識自身和金融行業(yè)其他主體相比有哪些獨特的優(yōu)勢和針對性的競爭力。比如，和信托公司相比，證券公司的優(yōu)勢在于擁有專屬的銷售渠道，而且客戶資源比較穩(wěn)定，營業(yè)網(wǎng)點也集中分布。和銀行相比，證券公司的競爭力或者優(yōu)勢則在于可以橫跨資本市場和貨幣市場來完成配置資產(chǎn)任務，提高了資產(chǎn)配置的范圍和靈活程度。還有，證券公司和保險機構(gòu)相比，在證券公司的客戶群體中，高風險偏好的客戶群占比還是比較高的，這類客戶對于個性化產(chǎn)品設(shè)計有著比較高的興趣。

鑒于以上優(yōu)勢和競爭力，證券公司需要做的是充分利用這些比較優(yōu)勢，立足實際開展差異化競爭。如此一來，證券公司在逐漸創(chuàng)新和摸索的過程中自然可以形成自己的經(jīng)營特色和優(yōu)勢。對于證券公司而言，其要想實現(xiàn)長遠發(fā)展，提高盈利，最根本的手段還是要進行創(chuàng)新，創(chuàng)新業(yè)務，創(chuàng)新盈利渠道，在創(chuàng)新過程中，證券公司需要充分關(guān)注到這些內(nèi)容。第一，證券公司創(chuàng)新業(yè)務必須要依托行業(yè)特色，依據(jù)各證券公司的實際情況，合理創(chuàng)新；第二，證券公司創(chuàng)新產(chǎn)品一定要結(jié)合市場和客戶的需求，保證產(chǎn)品創(chuàng)新的針對性和實效性；第三，證券公司的創(chuàng)新風險要可測可控，要有利于構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的盈利模式。

（二）采用精細化管理模式

證券公司需要結(jié)合自身發(fā)展的實際需求，全力推動管理模式從粗放型向精細化管理模式進行轉(zhuǎn)變，要將精細化管理理念和方式滲透和應用到具體管理工作當中，證券公司可以從以下幾個方面來著手進行：

1.構(gòu)建更加強大的支持系統(tǒng)

證券公司在發(fā)展過程中，客戶數(shù)量逐漸增加，業(yè)務內(nèi)容更加廣泛。證券公司需要構(gòu)建比之前更加強大的支持系統(tǒng)來支撐現(xiàn)有業(yè)務內(nèi)容的發(fā)展，要將更多內(nèi)容納入支持系統(tǒng)中，諸如內(nèi)部辦公平臺、客戶信息、客戶行為以及對客戶資源的統(tǒng)計分析，等等。

2.構(gòu)建新型綜合性交易平臺

近些年，證券公司產(chǎn)品種類越發(fā)多元化，為了更好地滿足證券公司產(chǎn)品的推廣需求，證券公司在自身實力條件允許的情況下，應充分借鑒國際上先進平臺案例，逐步構(gòu)建起新型綜合性交易平臺，有效地拓展市場介入方式和途徑，順利進行多元產(chǎn)品交易活動。證券公司構(gòu)建新型綜合性交易平臺對于廣大客戶而言也是一件益事，是實現(xiàn)證券公司與客戶雙贏的好事。

3.加大資源整合力度

證券公司要結(jié)合自身實際發(fā)展情況來進一步加大資源整合的力度，立足實際對現(xiàn)有營業(yè)部進行整合，徹底打破各營業(yè)部單獨作戰(zhàn)的局面，將諸多營業(yè)部開展統(tǒng)一管理，進而實現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，以此來將更多業(yè)務資源進行更加充分的整合，在降低運營成本的同時，也可有效提升證券公司的整體競爭實力。

4.組建實力更強的人才隊伍

當前證券行業(yè)競爭越發(fā)激烈，證券公司要想實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，在競爭如此激烈的市場環(huán)境中立足不敗之地，最重要的任務之一是組建實力更強的人才隊伍。管理者針對公司內(nèi)部人員要提出更高的要求和標準，同時基于內(nèi)部人員更多學習、培訓和提升自身實力的機會，對外則要進一步提高招聘門檻，優(yōu)化待遇，吸引更多優(yōu)質(zhì)人才的加入。

（三）加強風險控制和成本控制

證券公司的風險性是非常高的，證券公司所從事和開展的業(yè)務，幾乎每一項都是有風險存在的。鑒于此，證券公司要想保證盈利的穩(wěn)定性，同時爭取到更高的盈利，就必須要立足實際發(fā)展情況和需求來逐步加強風險管控的力度，對成本管理進行嚴格管控。證券公司在發(fā)展和運營過程中必須要樹立一流的業(yè)務創(chuàng)新能力必須要與一流的風險管理能力相匹配的理念。

近些年，證券公司在主抓傳統(tǒng)業(yè)務的基礎(chǔ)之上也在不斷嘗試拓展新的業(yè)務模式，這些新的業(yè)務產(chǎn)品要比傳統(tǒng)業(yè)務產(chǎn)品有著更高的風險性，不僅種類更加新穎，結(jié)構(gòu)也更具復雜化，風險程度要更高，風險識別的難度也比較大。所以，證券公司當前最亟待解決和完成好的一項任務就是找到能夠有效防范政策風險、法律風險、操作風險、信用風險以及市場風險的方案。

現(xiàn)階段，我國的證券公司雖然逐步建立相關(guān)機制和結(jié)構(gòu)，但是實效卻比較緩慢，這些證券公司在風險管理實際操作中還是暴露出非常多的問題。這不僅體現(xiàn)在證券公司的管理理念和意識層面，在具體的操作技術(shù)上面還是會存在著諸多問題和不足，很多風險管理措施并未真正落實到具體業(yè)務當中。

證券公司在認識到這一實際情況的基礎(chǔ)之上依然要進一步強化風險管控能力，在市場當中獲取更強的競爭力和競爭地位。關(guān)于這一點，建議證券公司可以考慮從以下幾個方面來著手。第一，證券公司應對公司治理結(jié)構(gòu)進行完善，通過治理結(jié)構(gòu)的平衡，從整體上進行管控。第二，證券公司應結(jié)合公司實際，構(gòu)建一套完善的風險管控體系，按要求開展業(yè)務。第三，證券公司應均衡好業(yè)務發(fā)展與風險管控關(guān)系，使兩者協(xié)發(fā)展。成本管控對于證券公司盈利也具有重要作用，特別是在外部環(huán)境惡劣時，成本控制得力，就意味著利潤合理增長。第四，證券公司應借鑒國外先進風險管理模式，掌握各種先進管理方式，對公司業(yè)務進行合理預測?？偠灾覈C券公司要轉(zhuǎn)變盈利模式，加強成本控制將是一件非常重要的工作。

（四）引進和培養(yǎng)創(chuàng)新型人才，改善激勵機制

與其他行業(yè)相比，證券行業(yè)的用人標準和對人才的要求是相對較高的，在當前證券領(lǐng)域真正符合標準或者能夠勝任專業(yè)崗位的人數(shù)并不多。這樣的情況與證券公司所開展的業(yè)務類型有著非常緊密的聯(lián)系。現(xiàn)階段很多證券公司還是主做傳統(tǒng)業(yè)務，傳統(tǒng)業(yè)務中更需要承銷方面的人員，其對于人員的專業(yè)性和綜合素養(yǎng)要求并不算高。如果證券公司長期處于平穩(wěn)發(fā)展狀態(tài)，這些人員還是可以應對常規(guī)業(yè)務工作的，一旦發(fā)生特殊問題，這些人的應變力難免出現(xiàn)不足的情況，這會在很大程度上影響到證券公司的發(fā)展形勢?；诖饲闆r，證券公司要積極借鑒和應用國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)模式，積極引入和應用更為專業(yè)的優(yōu)秀人才，針對內(nèi)部員工可以樹立骨干和榜樣任務，要求公司上下學習，以榜樣的影響力來提升全體員工的業(yè)務能力。此外，證券公司要進一步健全和完善針對創(chuàng)新型人才的激勵制度，要全面激發(fā)和調(diào)動起創(chuàng)新型人才參與工作的積極性和主動性，要逐步提升人才的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力，同時為創(chuàng)新型人才創(chuàng)設(shè)一個足夠公平和諧的環(huán)境氛圍，要為創(chuàng)新型人才提供更多證明自身實力、展現(xiàn)自身能力的機會。

結(jié)語

綜上所述，證券市場環(huán)境復雜多變，證券公司當前最重要的任務之一就是要推動盈利模式的轉(zhuǎn)型，正視自身發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題和不足，通過創(chuàng)新和調(diào)整盈利模式來逐步提升自身的經(jīng)濟效益，穩(wěn)固增強自身的市場地位。