陸雨

近年來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)格呈現(xiàn)出了明顯的周期性和結(jié)構(gòu)性特征，歷史上依靠重倉(cāng)單一股票和行業(yè)就立于不敗之地的市場(chǎng)“神話”，如今已難以重演。在投資難度增大的背景下，能夠根據(jù)市場(chǎng)變化靈活應(yīng)對(duì)，基于行業(yè)景氣度變化在多個(gè)領(lǐng)域均衡配置的基金經(jīng)理則是當(dāng)下最為難得的一類(lèi)。

招商基金的梁辰就是這樣的行業(yè)多面手，他持股的集中度較低，多個(gè)行業(yè)均衡配置，更為關(guān)注把握右側(cè)機(jī)會(huì)。此外，他能夠根據(jù)市場(chǎng)變化靈活應(yīng)變，選擇行業(yè)時(shí)善于把握核心矛盾，因此行業(yè)選擇勝率也較高。其過(guò)往管理的混合型公募，曾獲銀河證券3年五星評(píng)級(jí)和5年五星評(píng)級(jí)。

日前，梁辰作為擬任基金經(jīng)理的招商趨勢(shì)領(lǐng)航上檔發(fā)行，募集結(jié)束日期為3月16日。站在內(nèi)需修復(fù)、經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，而A股市場(chǎng)處于相對(duì)低位的時(shí)點(diǎn)，該基金有望在復(fù)蘇的消費(fèi)、周期成長(zhǎng)等領(lǐng)域施展拳腳。

作為低調(diào)的實(shí)力派，在管理招商趨勢(shì)領(lǐng)航之前，梁辰已經(jīng)積累了豐富的投研經(jīng)驗(yàn)，并獲得了出色的管理業(yè)績(jī)。在獲得了復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)學(xué)士及碩士學(xué)位的他，在2014年7月入行，先后任職多家基金公司的行業(yè)研究員，擁有了近9年的投研經(jīng)驗(yàn)，覆蓋了傳統(tǒng)周期（如化工、有色、煤炭）和新興成長(zhǎng)（如新能源）等多個(gè)領(lǐng)域。

梁辰的基金管理歷程開(kāi)始于2017，近年來(lái)市場(chǎng)風(fēng)云變幻，其管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)卻一直穩(wěn)居前列。如梁辰管理的首只產(chǎn)品天治財(cái)富增長(zhǎng)，在2017年7月至2019年7月兩年的時(shí)間里，任職回報(bào)為19.42%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的回報(bào)只有9.91%，超額收益率為9.6%。從年化收益的角度來(lái)看，彼時(shí)他9.16%的年化回報(bào)成績(jī)也在Wind同類(lèi)產(chǎn)品中排在了前16%的位置。值得一提的是，該產(chǎn)品經(jīng)歷了2018年一個(gè)完整的熊市周期。這期間，梁辰表現(xiàn)出了出色的回撤控制能力，在2018年滬深300指數(shù)跌幅達(dá)25.13%的情況下，該產(chǎn)品的回撤幅度僅為15.09%。

梁辰在第二段投資歷程中，取得的成績(jī)則更為出彩，在2019年11月至2022年3月管理財(cái)通多策略精選期間，市場(chǎng)迎來(lái)了以新能源為代表的成長(zhǎng)股的牛市，在此期間，他仍取得了96.26%的任職回報(bào)率，遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)13.28%的水平，超額收益率高達(dá)83.44%。該產(chǎn)品34.23%的年化回報(bào)率，在同期Wind排名位居前12%的位置。

優(yōu)秀而穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，離不開(kāi)從宏觀著手、中觀布局以及基于行業(yè)景氣度變化均衡配置的投資風(fēng)格，更離不開(kāi)梁辰縝密的投資思路。他的投資框架可以總結(jié)為三方面：其一，是根據(jù)市場(chǎng)變化靈活應(yīng)變，選擇行業(yè)時(shí)善于把握核心矛盾；集中度較低，多個(gè)行業(yè)均衡配置；關(guān)注右側(cè)機(jī)會(huì)，待股價(jià)和基本面拐點(diǎn)明確后入手。

在市場(chǎng)熱衷于炒預(yù)期并慣于左側(cè)布局的情況下，梁辰的右側(cè)布局策略則為投資組合打造了更加堅(jiān)實(shí)的安全墊。對(duì)于市場(chǎng)拐點(diǎn)的選擇，梁辰指出：“我不會(huì)在行業(yè)越來(lái)越差的時(shí)候再買(mǎi)，而是等行業(yè)到了底部，屬于不能更差的情況，同時(shí)也看到了向上的拐點(diǎn)，這時(shí)候是比較安全的介入位置?！?/p>

此外，他也進(jìn)一步解釋道：“關(guān)注行業(yè)景氣度、進(jìn)行右側(cè)布局不同于主題投資，在A股市場(chǎng)上，主題投資往往波動(dòng)比較大，通常有游資的參與，將股價(jià)推高至不合理的水平。但是我買(mǎi)入持有組合里的公司，主要通過(guò)盈利來(lái)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲，可以賺到業(yè)績(jī)的錢(qián)，更好的情況下，還可以賺到業(yè)績(jī)加估值的錢(qián)。”

著眼于當(dāng)下，基于疫情后復(fù)蘇、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的邏輯，梁辰認(rèn)為包括白酒、調(diào)味品、免稅等消費(fèi)行業(yè)，地產(chǎn)竣工鏈中的家居、建材等消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，以及化工、機(jī)械設(shè)備等周期成長(zhǎng)領(lǐng)域都是他重視的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

例如地產(chǎn)竣工鏈就存在確定性的改善，據(jù)梁辰分析，一方面地產(chǎn)支持政策后續(xù)仍可期待；另一方面，此前估值調(diào)整較為充分，股價(jià)處于歷史較低位，且在行業(yè)洗牌出清過(guò)程中活下來(lái)的公司彈性較大。

這其中，細(xì)分子行業(yè)之一就是家居，根據(jù)Wind、招商基金統(tǒng)計(jì)，2022年12月建材家居景氣度指數(shù)環(huán)比增加2.41%。家居的業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c3-6個(gè)月的竣工呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，雖然2023年一季度業(yè)績(jī)承壓，但是全年的壓力基數(shù)正逐步降低，家居板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)，其中，以?xún)?nèi)銷(xiāo)為主的家居板塊受梁辰青睞。此外，瓷磚的改善邏輯梁辰也較為看好。在短期博弈政策加碼后，板塊的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)，板塊也受益于保交樓帶來(lái)的后期周期需求恢復(fù)，景氣度進(jìn)一步抬升。