梁杏
從匯總消息層面來看,今年經(jīng)濟增長目標(biāo)或在5%左右,總體基調(diào)是穩(wěn)增長、促消費,地產(chǎn)端側(cè)重防風(fēng)險、穩(wěn)需求。同時復(fù)盤過去幾年的兩會產(chǎn)業(yè)政策,筆者發(fā)現(xiàn),對A股主題投資具有重要的指向性意義。而本周早前《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》發(fā)布,大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,科技自主可控等領(lǐng)域或延續(xù)成為兩會政策重點,相關(guān)行業(yè)主題有望迎來行情機會。
3月4日和3月5日,全國政協(xié)十四屆一次會議和十四屆全國人大一次會議即將召開。全國兩會主要起到總結(jié)過去、計劃未來的作用,而2023年是全面貫徹二十大精神的開局之年,今年兩會的重要性更加凸顯。
從歷史統(tǒng)計來看,兩會前后A股成交活躍度提升,二級市場往往會有不錯表現(xiàn),主要是由于市場對穩(wěn)增長政策和產(chǎn)業(yè)政策抱有一定預(yù)期,相關(guān)板塊存在主題行情機會。市場風(fēng)格方面,兩會前后整體風(fēng)格偏小盤,中證500、中證1000表現(xiàn)較好;而等兩會結(jié)束后,穩(wěn)增長政策逐漸落地,傳統(tǒng)基建鏈以及地產(chǎn)鏈上漲概率也較高。
預(yù)計今年兩會政策基調(diào)仍是穩(wěn)增長、擴內(nèi)需,GDP增速目標(biāo)或在5%-5.5%。2022年年底的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”,明確“大力提振市場信心”。隨著海外經(jīng)濟逐步走弱,我國出口面臨較大壓力,會議將“擴大國內(nèi)需求”作為2023年經(jīng)濟工作重點方向,并強調(diào)“要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”。
兩會地產(chǎn)調(diào)控的方向有望邊際積極,但考慮到年初以來房價數(shù)據(jù)回暖,預(yù)計政策更多關(guān)注防風(fēng)險、穩(wěn)需求,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。相比較之下,產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)注度可能會更高,過去幾年兩會產(chǎn)業(yè)政策對A股主題投資具有指導(dǎo)意義,2021年碳中和作為兩會首次提出的新興概念,獲得了明顯的超額收益;近幾年科技創(chuàng)新、新基建、安全、鼓勵生育等也是新的市場熱點。
2月27日,中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》(以下簡稱“規(guī)劃”),戰(zhàn)略層面上確定了建設(shè)數(shù)字中國的重要意義,實施時間上明確提出了兩個時間節(jié)點,并從加強組織領(lǐng)導(dǎo)、健全機制體制、保障資金投入、強化人才支撐、營造良好氛圍五大方面保障《規(guī)劃》的執(zhí)行。
此外,3月2日高層領(lǐng)導(dǎo)指出,“政府要制定符合國情和新形勢的集成電路產(chǎn)業(yè)政策”,市場期待的芯片產(chǎn)業(yè)政策后續(xù)有望落地。從近期的這些政策脈絡(luò)來看,大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,以及科技自主可控等領(lǐng)域或延續(xù)成為兩會政策重點,相關(guān)行業(yè)主題有望迎來表現(xiàn)的機會。
數(shù)字經(jīng)濟政策力度超市場預(yù)期,也導(dǎo)致近期計算機板塊持續(xù)強勢?!兑?guī)劃》明確提出將數(shù)字中國建設(shè)工作情況,作為對有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評價的參考;鼓勵引導(dǎo)資本規(guī)范參與數(shù)字中國建設(shè),構(gòu)建社會資本有效參與的投融資體系,打消市場對政府IT支出不足的憂慮;推動數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟深度融合,在農(nóng)業(yè)、工業(yè)、金融、教育、醫(yī)療、交通、能源等重點領(lǐng)域,行業(yè)數(shù)字化空間有望進一步打開。
數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展,利好與算力、數(shù)據(jù)要素相關(guān)的服務(wù)器等數(shù)字基建;與數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)用場景密切相關(guān)的基礎(chǔ)軟硬件;深度參與數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的人工智能等新技術(shù)企業(yè),其核心相關(guān)標(biāo)的主要集中在計算機行業(yè)。
業(yè)績層面,2022年計算機行業(yè)整體承壓,利潤端下滑幅度較大,主要原因在于去年國內(nèi)多地疫情反復(fù),項目驗收及回款進度有所延后。隨著數(shù)字經(jīng)濟、信創(chuàng)政策端發(fā)力、下游需求逐步回暖,以及2022年低基數(shù)效應(yīng)下,該板塊2023年整體業(yè)績有望迎來明顯改善,或許會成為全年投資主線。
數(shù)據(jù)來源:Wind,截至2023年3月2日
從對應(yīng)的指基看,市場上現(xiàn)有的計算機ETF、軟件ETF,覆蓋了云計算、人工智能、信創(chuàng)、金融科技、網(wǎng)絡(luò)安全、醫(yī)療IT、政務(wù)IT等概念,近半年漲幅分別達到26.87%、28.63%,份額增幅分別達到50.31%、123.14%,表明場內(nèi)資金積極參與數(shù)字經(jīng)濟、AIGC、信創(chuàng)等行情。但要注意短期沖高后板塊有下行壓力,可以考慮遇調(diào)整逢低分批加倉。
另一方面,隨著外部限制不斷加碼,要發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,底層芯片等產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化必然會加速。近期火爆的ChatGPT,也是數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)用的案例,支撐其算力基礎(chǔ)設(shè)施至少需要上萬顆英偉達GPUA100。
而美國已經(jīng)對性能超過A100的計算芯片限制出口中國,我國最先進的芯片計算性能約為A100的70%,與海外龍頭存在兩年以上的差距,AI生態(tài)建設(shè)仍處于起步階段,直接影響到ChatGPT這種類型的大模型速度和效率。
因此我國芯片自主化發(fā)展的壓力不斷加重是長期趨勢,國產(chǎn)替代也是必經(jīng)之路。因為此前疫情的干擾、電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的需求下降,去年以來消費類芯片的需求疲軟,下半年可能才能見到拐點,板塊估值處在歷史低位。但中長期持續(xù)看好國產(chǎn)化趨勢加速,給國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈帶來的成長機會。