張 嬌

（新疆財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

1 引言

近年來，有媒體頻頻曝出公司財務(wù)舞弊事件，這些造假公司使得中國資本市場出現(xiàn)了嚴重的信任危機。所以，增強企業(yè)的會計信息透明度仍然是必要的。

會計信息透明度是衡量企業(yè)向利益相關(guān)者所傳遞信息質(zhì)量的一個重要指標，會計信息透明度不僅會受到企業(yè)內(nèi)部機制的影響，如內(nèi)部控制機制等，還會受到企業(yè)外部利益相關(guān)者的影響，如債權(quán)人等。對于債權(quán)人而言，他們在投資之前會查詢企業(yè)的財務(wù)狀況，以此來判斷是否應(yīng)該投資或者是否應(yīng)該提升風(fēng)險溢價，如果企業(yè)的會計信息透明度較高，債權(quán)人作出投資決策的準確性提高，投資后面臨的風(fēng)險降低，債權(quán)人所要求的風(fēng)險溢價也會降低，于企業(yè)而言，其自身的融資成本就會降低。因此，會計信息透明度在幫助企業(yè)降低籌資成本，促進企業(yè)發(fā)展方面具有重要意義。

內(nèi)部控制對于企業(yè)財務(wù)報表的制定者以及生產(chǎn)經(jīng)營的決策者有著十分重要的作用。企業(yè)財務(wù)報表的制定者以及生產(chǎn)經(jīng)營的決策者會直接影響企業(yè)會計信息質(zhì)量，一旦制定者和決策者的私人動機較為強烈，他們出于私利便會隱藏于自身不利的會計信息，即企業(yè)的會計信息透明度就會降低。如果企業(yè)具有規(guī)范的內(nèi)部控制，這一現(xiàn)象便會得到有效的遏制。以上是從內(nèi)部監(jiān)管的角度來說明內(nèi)部控制對于會計信息透明度的正向影響，而本文是在此基礎(chǔ)上研究外部債務(wù)約束能否加強內(nèi)部控制對于會計信息透明度的正向作用。

本文的貢獻有以下兩點：其一，考察了內(nèi)部控制對于會計信息透明度的影響，增加了提升會計信息透明度的途徑。其二，對于內(nèi)部控制在特定條件下提高會計信息質(zhì)量作出進一步解釋，即在債務(wù)融資成本較高的條件下，企業(yè)會更有動機去規(guī)范自身的內(nèi)部控制機制以提高會計信息透明度，從而達到降低籌資成本的目的。

2 理論分析和研究假設(shè)

2.1 債務(wù)融資成本與會計信息透明度

在中國大部分企業(yè)的債務(wù)主要來自于銀行借款等（劉妍，2017）[1]。對于銀行而言，他們在向企業(yè)發(fā)放貸款之前會利用自身的專業(yè)渠道去獲取企業(yè)的財務(wù)狀況并以此來決定貸款利率。如果銀行獲取的信息是模糊不清的，那么銀行便會認為企業(yè)屬于高風(fēng)險借款人，為了保障自身的利益，銀行便會提高貸款利率。同時對于投資者而言，他們會因為企業(yè)公布的低質(zhì)量會計信息而質(zhì)疑企業(yè)的償債能力，從而增加企業(yè)未來償還款項的利息。企業(yè)在受到銀行和投資者較高利息的刺激之后，就會主動完善會計信息，提高會計信息質(zhì)量，進而為自身爭取較低的貸款利息。綜上所述，企業(yè)面臨的債務(wù)融資成本越高，企業(yè)所提供會計信息的透明度越高?；诖耍疚奶岢龅谝粋€假設(shè)：

H1：債務(wù)融資成本對會計信息透明度有顯著的正向影響。

2.2 內(nèi)部控制與會計信息透明度

委托代理理論強調(diào)的是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，換言之，企業(yè)股東和管理者之間會存在著信息不對稱的情況，通過設(shè)立規(guī)范的內(nèi)部控制來維護企業(yè)股東的利益，從而對管理者的行為起到約束作用，使得會計信息透明程度增強。李明輝（2002）[2]認為，運行有效的內(nèi)部控制體系能夠在某種程度上削弱企業(yè)的委托代理問題，遏制管理者以權(quán)謀私現(xiàn)象的發(fā)生，進而提升信息的透明度。Hollis Ashbaugh-Skaife等（2008）[3]通過研究得出，提供真實、可靠以及高質(zhì)量的會計信息需要規(guī)范的內(nèi)部控制來保障。因此，內(nèi)部控制的規(guī)范程度越高，會計信息的透明度就越高?；诖?，本文提出第二個假設(shè)：

H2：內(nèi)部控制與會計信息透明度存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

2.3 債務(wù)融資成本的調(diào)節(jié)作用

當(dāng)企業(yè)所提供的信息處于不透明時，銀行、投資者等處于信息劣勢，無法準確估計企業(yè)的未來償債能力，出于保護自身利益的目的，他們便會要求企業(yè)支付更高的利息。為了盡可能的降低融資成本，企業(yè)會采取措施以提升自身會計信息的透明度。而內(nèi)部控制作為一種有效方法能夠起到制約管理層，提升會計信息質(zhì)量的作用（康萍和徐翩翩，2016）[4]。因此，債務(wù)融資成本越高，內(nèi)部控制對會計信息透明度的正向影響越大。基于此，本文提出第三個假設(shè)：

H3：債務(wù)融資成本加強了內(nèi)部控制對會計信息透明度的正相關(guān)關(guān)系。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文以2010—2020年深交所A 股上市公司作為研究樣本。按照以下標準對數(shù)據(jù)進行選擇：（1）剔除金融和保險類樣本；（2）剔除 ST、* ST 的公司；（3）剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本。在進行以上處理后得到 7982個觀測樣本。數(shù)據(jù)均來自國泰安。為了不受極端值的影響，本文還進行了上下1%的縮尾處理。另外，本文采用Stata 16進行數(shù)據(jù)處理，以提高處理數(shù)據(jù)的準確性和效率。

3.2 模型構(gòu)建

為了檢驗債務(wù)融資成本對會計信息透明度的影響，即假設(shè)1，本文借鑒張肖飛和劉伏玲等（2015）[5]的研究，構(gòu)建如下模型：

為了檢驗內(nèi)部控制對會計信息透明度的影響，即假設(shè)2，參考康萍和徐翩翩（2016）[4]的研究，本文建立以下模型：

為了檢驗債權(quán)人約束對兩者的調(diào)節(jié)作用，即假設(shè)3，本文構(gòu)建如下模型，同時還對交乘項（IC*COST）進行了中心化處理：

3.3 變量定義

3.3.1 被解釋變量

本文以Tran表示會計信息透明度，參考李曉玲和劉中燕（2014）[6]的研究，以深交所公布的信息披露考核結(jié)果為準，考核結(jié)果分為不合格、合格、良好、優(yōu)秀，為了回歸方便，對考核結(jié)果依次賦值 1、2、3、4。

3.3.2 解釋變量

本文以IC表示內(nèi)部控制，本文參考已有文獻，決定以迪博公司公布的內(nèi)部控制指數(shù)來表示內(nèi)部控制的規(guī)范度，并且，該指數(shù)越大，內(nèi)部控制就越規(guī)范。

3.3.3 調(diào)節(jié)變量

本文以COST表示債務(wù)融資成本，根據(jù)以前的相關(guān)文獻，本文以財務(wù)費用衡量債務(wù)融資成本。為了更好的進行回歸分析，本文以財務(wù)費用取自然對數(shù)來衡量債務(wù)融資成本。

3.3.4 控制變量

通過閱讀相關(guān)的文獻，選擇以下控制變量：總資產(chǎn)收益率（ROA）、股權(quán)集中度（TOP1）、資產(chǎn)負債率（LEV）、經(jīng)營現(xiàn)金流量（OCF）、營運能力（Turn）。具體的定義如表1所示。

表1 變量定義

4 實證結(jié)果和分析

4.1 描述性統(tǒng)計

本文對八個變量進行了描述性統(tǒng)計分析，根據(jù)表二可以看出會計信息透明度的均值為2.975，處于合格水平，這說明7982家企業(yè)的會計信息透明度有待提高。內(nèi)部控制的平均值為606.443，略高于中位數(shù)，說明樣本企業(yè)整體的內(nèi)部控制水平較高，但其最大值為882.170，最小值為0，這表現(xiàn)出不同企業(yè)的內(nèi)部控制水平差異化程度高。債務(wù)融資成本的均值、中位數(shù)和最大值為17.754、17.810和22.046，三者相差不大，說明樣本企業(yè)整體的債務(wù)融資成本很高，整體缺乏降低債務(wù)融資成本的意識。

表2 描述性統(tǒng)計

4.2 相關(guān)性分析

表3是變量的相關(guān)性分析結(jié)果。債務(wù)融資成本與會計信息透明度之間的相關(guān)系數(shù)為0.138，并且在1%的水平上顯著，這表明債務(wù)融資成本對會計信息透明度有顯著的正向影響，對H1進行了初步的檢驗；內(nèi)部控制和會計信息透明度之間的相關(guān)性系數(shù)為0.451以及內(nèi)部控制和債務(wù)融資成本之間的相關(guān)性系數(shù)為0.089，都在1%水平上顯著，這就表明了內(nèi)部控制對會計信息透明度存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，以及債務(wù)融資成本可能會強化內(nèi)部控制對會計信息透明度的正向影響，H2和H3得到初步的檢驗。

表3 相關(guān)性分析

4.3 回歸分析

由表4可知，列（1）為模型1的回歸結(jié)果。債務(wù)融資成本與會計信息透明度之間的回歸系數(shù)為0.0851，并且在1%的顯著性水平上顯著，由此假設(shè)1得到進一步的證實。當(dāng)銀行和投資者無法收集到企業(yè)可靠且完整的會計信息時，會要求企業(yè)未來償還較高的利息，此時企業(yè)的債務(wù)融資成本會較大幅度的上升，為了解決這一現(xiàn)狀，企業(yè)會有意識的對外提供較高質(zhì)量和較為完整的財務(wù)信息。

表4 回歸分析

列（2）為模型2的回歸結(jié)果。內(nèi)部控制與會計信息透明度之間的回歸系數(shù)為0.0013，顯著性水平為1%，說明內(nèi)部控制對會計信息透明度存在顯著的正向影響，假設(shè)2被證實。列（3）為模型3的回歸結(jié)果。債務(wù)融資成本和內(nèi)部控制與會計信息透明度的回歸系數(shù)均為正，且都在1%的顯著性水平上顯著。同時債務(wù)融資成本與內(nèi)部控制的交互項（COST*IC）的系數(shù)為0001，顯著性水平也通過檢驗，這表明債務(wù)融資成本能夠督促企業(yè)加強內(nèi)部控制以提升會計信息透明度，假設(shè)3得到證實。

4.4 穩(wěn)健性檢驗

4.4.1 改變縮尾處理

本文在進行回歸分析之前已經(jīng)對所有變量進行了上下1%的縮尾處理。為了進一步證實本文研究結(jié)果的穩(wěn)健性，文本更換縮尾處理的方式，即對所有變量進行上下5%的縮尾處理（郝東洋和韓穎，2018）[7]。回歸結(jié)果列示在表5的列（1）（2）和（3）。列（1）中COST的回歸系數(shù)為0.0867，列（2）中IC的回歸系數(shù)為0.0010，列（3）中COST*IC的回歸系數(shù)為0.0001，這三個數(shù)值都在1%的水平上顯著，故再次證實了本文所提出的三個假設(shè)。

表5 改變縮尾處理

4.4.2 滯后變量

本文將解釋變量和所有控制變量滯后一期，以檢驗回歸結(jié)果是否穩(wěn)健。由表6可知，列（1）中COST的回歸系數(shù)為0.0805，列（2）中IC的回歸系數(shù)為0.0010，列（3）中COST*IC的回歸系數(shù)為0.0001，并且都在1%的顯著性水平上顯著，證實了本文的回歸的結(jié)果是具有穩(wěn)健性的。

表6 滯后變量

5 結(jié)論和啟示

近些年，一直有企業(yè)被曝出財務(wù)舞弊，使得會計信息透明度再次成為學(xué)者關(guān)注的話題。本文選取2010—2020年深交所A股上市公司作為研究的樣本，不僅研究了債務(wù)融資成本以及內(nèi)部控制對會計信息透明度的影響，也研究了債務(wù)融資成本作為調(diào)節(jié)變量會如何影響內(nèi)部控制和會計信息透明度之間的關(guān)系。本文在進行了回歸分析之后得出以下結(jié)論：（1）債務(wù)融資成本越大，越能促使企業(yè)提高會計信息透明度以降低籌資成本。（2）企業(yè)的內(nèi)部控制水平越高，企業(yè)會計信息的質(zhì)量和透明度也越高。（3）債務(wù)融資成本能夠加強內(nèi)部控制對會計信息透明度的正向調(diào)節(jié)作用。

在研究完本文的相關(guān)問題之后能夠得出以下幾點啟示：其一、內(nèi)部控制作為提升企業(yè)會計信息透明度的重要方法之一，不僅企業(yè)要加強對內(nèi)部控制的管控力度，而且外部監(jiān)管機構(gòu)也要出臺相關(guān)政策以激發(fā)企業(yè)自主完善自身內(nèi)部控制體系。其二、文本經(jīng)過實證研究得出債務(wù)融資成本能夠加強內(nèi)部控制對會計信息透明度的正向影響。因此，在無法準確獲取企業(yè)的相關(guān)財務(wù)信息時，債權(quán)人可以提高貸款利率等，一方面可以用以保障自身的利益，另一方面可以使企業(yè)主動披露相對完整且質(zhì)量較高的會計信息，在此過程中還需要外部監(jiān)管部門加強對債務(wù)及債權(quán)人的管控，以避免雙方過度損害對方的經(jīng)濟利益。