賈春香，張燕

（內(nèi)蒙古科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，內(nèi)蒙古 包頭 014010）

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，目前已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大工業(yè)國(guó)。但是在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，生態(tài)環(huán)境也遭受到嚴(yán)重破壞，可見(jiàn)這樣的發(fā)展模式已不能滿足當(dāng)下經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求。黨的十八大提出要樹(shù)立尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然的生態(tài)文明理念，堅(jiān)持節(jié)約優(yōu)先、保護(hù)優(yōu)先、自然恢復(fù)的方針，推進(jìn)綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、低碳發(fā)展?！笆濉币?guī)劃中則將堅(jiān)持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境作為基本國(guó)策，倡導(dǎo)堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展，必須堅(jiān)定不移走生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好的文明發(fā)展道路。“十四五”規(guī)劃中也明確提出，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，支持綠色技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)清潔生產(chǎn)，全面提高資源利用效率。

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，工業(yè)企業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)資源環(huán)境依賴性最強(qiáng)，對(duì)環(huán)境的損害也最為嚴(yán)重，二者的矛盾尖銳。因此，綠色轉(zhuǎn)型是必由之路，尤其對(duì)于重污染行業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展刻不容緩。

1 文獻(xiàn)綜述

綠色技術(shù)創(chuàng)新有助于緩解經(jīng)濟(jì)與環(huán)境之間的矛盾，政府監(jiān)督、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、社會(huì)壓力迫使企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，而技術(shù)創(chuàng)新就要有成本發(fā)生，從而影響到企業(yè)績(jī)效，因而有越來(lái)越多的研究開(kāi)始關(guān)注綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

眾多學(xué)者研究表明，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效存在顯著的正向影響，即進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新有利于提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而能夠提升企業(yè)績(jī)效。Zhu & Yang[1]通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷收集數(shù)據(jù)，研究可持續(xù)性承諾、綠色供應(yīng)鏈管理、大數(shù)據(jù)整合和綠色人力資源實(shí)踐對(duì)銀行環(huán)境績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明，銀行可以通過(guò)這些業(yè)務(wù)來(lái)緩解環(huán)境影響，并且這些對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效具有明顯的促進(jìn)作用。Liu & Zhang[2]研究了綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響以及媒體關(guān)注在其中的中介作用。研究證實(shí)，綠色技術(shù)創(chuàng)新明顯促進(jìn)了企業(yè)績(jī)效的提升。Ma等[3]研究環(huán)境信息披露在綠色技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的調(diào)節(jié)作用時(shí)，發(fā)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效是有明顯的正向促進(jìn)作用。Wang等[4]將綠色技術(shù)創(chuàng)新分為綠色工藝創(chuàng)新和綠色產(chǎn)品創(chuàng)新，分別探討二者對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響，實(shí)證結(jié)果是二者都能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的成長(zhǎng)。Cheng等[5]收集了121個(gè)樣本，研究了生態(tài)過(guò)程創(chuàng)新、生態(tài)產(chǎn)品創(chuàng)新和生態(tài)組織創(chuàng)新三個(gè)方面的綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效所產(chǎn)生的明顯的積極作用。Salvadó等[6]通過(guò)157家西班牙金屬公司的數(shù)據(jù)，研究綠色企業(yè)形象、綠色產(chǎn)品創(chuàng)新和企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間的影響關(guān)系。同樣，綠色產(chǎn)品創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間存在正向的影響關(guān)系，而且公司的綠色形象可以有效調(diào)節(jié)二者的關(guān)系。Lee & Min[7]研究了日本制造業(yè)企業(yè)中綠色研發(fā)對(duì)環(huán)境績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效的影響關(guān)系中發(fā)現(xiàn)，雖然綠色研發(fā)與環(huán)境績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是與財(cái)務(wù)績(jī)效之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。喻穎潔和張恒波[8]基于2006—2018年的數(shù)據(jù)，構(gòu)建VAR模型研究體育產(chǎn)業(yè)、綠色創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，結(jié)果顯示綠色技術(shù)創(chuàng)新水平越高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快。

也有學(xué)者研究指出，綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系呈負(fù)相關(guān)，即企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新會(huì)抑制企業(yè)績(jī)效的發(fā)展。韓軍輝和閆珊娜[9]研究了中國(guó)制造業(yè)中綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)價(jià)值鏈的影響關(guān)系。研究結(jié)果表明，綠色技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)我國(guó)制造業(yè)價(jià)值鏈的作用總體上呈現(xiàn)非線性“U”型關(guān)系，即對(duì)價(jià)值鏈的作用由負(fù)向逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎?。楊靜等[10]以江蘇省上市公司為研究對(duì)象，運(yùn)用內(nèi)容分析法分析得出現(xiàn)階段企業(yè)綠色創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)績(jī)效呈現(xiàn)顯著負(fù)向關(guān)系。

此外，還有學(xué)者研究表明，綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系存在不確定性。陳雨柯[11]運(yùn)用Homamoto的兩階段法，研究“強(qiáng)波特假說(shuō)”。研究發(fā)現(xiàn)，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著影響，“強(qiáng)波特假說(shuō)”在我國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)中不成立。

綜上，學(xué)者們關(guān)于綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的影響關(guān)系的研究結(jié)論尚未達(dá)成一致，分別為積極作用、消極作用與不確定關(guān)系?，F(xiàn)有文獻(xiàn)多側(cè)重于研究二者當(dāng)期的關(guān)系，在未來(lái)的動(dòng)態(tài)影響趨勢(shì)方面涉及不足。直觀上，研發(fā)活動(dòng)自身特點(diǎn)，使得綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響難以在當(dāng)期體現(xiàn)。因此，基于已有文獻(xiàn)，本文構(gòu)建PVAR模型探討二者未來(lái)的動(dòng)態(tài)影響趨勢(shì)，以便更好地預(yù)測(cè)未來(lái)的影響關(guān)系，為重污染行業(yè)實(shí)現(xiàn)“雙贏”發(fā)展提出合理的建議。

2 理論分析

1912年，熊彼特提出了創(chuàng)新理論，他強(qiáng)調(diào)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的提升有助于企業(yè)開(kāi)拓新的市場(chǎng)，及時(shí)占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)最大化。但是此時(shí)的技術(shù)創(chuàng)新，僅僅只是單純的技術(shù)、工藝或者產(chǎn)品方面的創(chuàng)新，注重提高自身的生產(chǎn)技術(shù)能力，卻可能存在嚴(yán)重的環(huán)境污染的負(fù)外部性。為緩解環(huán)境問(wèn)題，學(xué)者們成功地將環(huán)保理念引入創(chuàng)新理論，提出綠色技術(shù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展理念，有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新的不足，更好地滿足現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。

面對(duì)國(guó)家越來(lái)越嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制政策，具有高能耗、高污染生產(chǎn)特性的重污染企業(yè)，需要積極地進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)要想取得研發(fā)成果需要投入大量的資金、人員、設(shè)備和時(shí)間成本，而且研發(fā)成果也需要一定時(shí)間才能成功地轉(zhuǎn)化為企業(yè)的生產(chǎn)力，況且這一過(guò)程中還存在著研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所投入的成本無(wú)法收回，給企業(yè)造成負(fù)擔(dān)，從而會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生短期負(fù)面影響。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，研發(fā)成功之后得到的成果能夠轉(zhuǎn)化為滿足社會(huì)公眾需求的綠色化產(chǎn)品，有利于企業(yè)開(kāi)拓新型市場(chǎng)，增加市場(chǎng)份額，從而促使企業(yè)的資金使用效率更高，資產(chǎn)的技術(shù)性更強(qiáng)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮更好的作用、創(chuàng)造更多的收益。這部分收益不僅可以彌補(bǔ)研發(fā)投入成本，還可以增加企業(yè)利潤(rùn)，促使企業(yè)績(jī)效得到提升，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也更加明顯，因此企業(yè)需要不斷地開(kāi)發(fā)綠色新技術(shù)、新產(chǎn)品，提高研發(fā)人員的創(chuàng)新能力。同時(shí)，綠色技術(shù)創(chuàng)新有助于企業(yè)減少對(duì)環(huán)境的損壞，降低企業(yè)的環(huán)境懲罰成本；企業(yè)的綠色聲譽(yù)會(huì)獲得社會(huì)認(rèn)可度，帶來(lái)潛在收益，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。綜上，企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)能夠使自身的資源配置優(yōu)化，環(huán)境污染減少，更好地體現(xiàn)出企業(yè)勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，提升企業(yè)的社會(huì)形象和聲譽(yù)。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，綠色技術(shù)創(chuàng)新會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向影響。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)：綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有時(shí)滯性，短期是負(fù)向影響，長(zhǎng)期則是正向影響。

3 研究方法和數(shù)據(jù)來(lái)源

3.1 模型設(shè)定

目前，關(guān)于綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，已有文獻(xiàn)較多采用回歸分析方法檢驗(yàn)，而針對(duì)研發(fā)活動(dòng)特點(diǎn)探討影響的時(shí)滯效應(yīng)的研究較少。為持續(xù)觀察綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的動(dòng)態(tài)影響，本文采用在VAR模型基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的PVAR模型，構(gòu)建關(guān)于重污染行業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效之間的面板向量自回歸PVAR模型進(jìn)行研究。與VAR模型相比，PVAR模型可以有效克服微觀數(shù)據(jù)短缺和時(shí)間跨度較短的問(wèn)題，與近年提出的綠色技術(shù)創(chuàng)新理念的特點(diǎn)相符合。同時(shí)，運(yùn)用PVAR模型，可以將研究的多個(gè)變量都視為內(nèi)生變量，允許異質(zhì)性存在，充分考慮變量之間的關(guān)系。

具體的模型設(shè)定如下：

式中：Yt是k維內(nèi)生變量的列向量；Xt是q維外生變量的列向量；T為樣本容量；p為模型滯后階數(shù)；A1,A2,…,Ap以及B均為系數(shù)矩陣，εt為k維誤差向量。

模型展開(kāi)式為：

即不含外生變量Xt的非限制性模型表達(dá)式為：

3.2 數(shù)據(jù)來(lái)源

借鑒諶仁俊等[12]對(duì)重污染企業(yè)的認(rèn)定方法，本文選取2013—2019年滬深兩市A股重污染行業(yè)上市公司作為研究樣本進(jìn)行實(shí)證分析。為了保持?jǐn)?shù)據(jù)的真實(shí)性和有效性，本文對(duì)樣本公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行如下篩選：（1）剔除ST等財(cái)務(wù)狀況異常的樣本；（2）剔除數(shù)據(jù)不連貫的上市公司樣本。最終本文獲得16個(gè)重污染行業(yè)、399家公司、2 793個(gè)有效研究樣本。樣本公司相關(guān)數(shù)據(jù)從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)以及Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中取得，本文采用Eviews10.0軟件和SPSS25.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

3.3 變量選取及說(shuō)明

3.3.1 被解釋變量

本文的被解釋變量是企業(yè)績(jī)效，現(xiàn)有文獻(xiàn)較多采用凈資產(chǎn)收益率、托賓Q等指標(biāo)來(lái)衡量。為綜合反映企業(yè)績(jī)效水平，本文采用主成分分析法確定。首先借鑒已有研究[13-15]，選取凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)凈利率來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力；選取資本保值增值率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)反映企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r；選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量營(yíng)運(yùn)能力；選取資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率衡量企業(yè)的償債能力構(gòu)建企業(yè)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。指標(biāo)說(shuō)明及測(cè)算方法見(jiàn)表1。

表1 變量說(shuō)明及測(cè)算方法

參考余博等[16]的做法，選用主成分分析法對(duì)企業(yè)績(jī)效綜合指標(biāo)進(jìn)行賦值加權(quán)。首先，對(duì)所選指標(biāo)進(jìn)行KMO和Bartlett檢驗(yàn)。其中，KMO檢驗(yàn)的值為0.562，大于0.5。Bartlett球形度檢驗(yàn)的近似卡方值為4 866.611，P值為0.000。這說(shuō)明本文對(duì)績(jī)效所選取的變量是適合主成分分析法的。其次，對(duì)所選指標(biāo)進(jìn)行主成分提取。其中，從8個(gè)變量中提取了4個(gè)主成分，能夠解釋原有指標(biāo)77.032%的數(shù)據(jù)，對(duì)原始變量的絕大部分信息有足夠的解釋力度。根據(jù)所得的因子載荷矩陣結(jié)果，得到了線性表達(dá)式。最后，將第一主成分、第二主成分、第三主成分以及第四主成分的特征值作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)處理，可以得到前4個(gè)主成分在計(jì)算績(jī)效P時(shí)的權(quán)重。計(jì)算公式為：

式中：P表示綜合主成分，αi表示第i個(gè)主成分的權(quán)重，Pi表示第i個(gè)主成分。

由上文可知，通過(guò)主成分分析法得到了4個(gè)主成分，賦值權(quán)重之后得到的最終結(jié)果如下：

本文將所得到的企業(yè)績(jī)效綜合得分作為衡量重污染行業(yè)企業(yè)績(jī)效的被解釋變量。

3.3.2 解釋變量

本文的解釋變量為綠色技術(shù)創(chuàng)新，理論上，應(yīng)當(dāng)用企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)指標(biāo)來(lái)衡量，鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，學(xué)者們一般選擇技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)指標(biāo)來(lái)度量，常用的有研發(fā)投入、研發(fā)投入強(qiáng)度等。本文借鑒朱乃平等[17]的做法以研發(fā)投入強(qiáng)度作為核心解釋變量，采用研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比值來(lái)計(jì)算。

3.3.3 控制變量

根據(jù)現(xiàn)有的研究[18-19]，將持有現(xiàn)金、資產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)能力作為本文的控制變量。一般來(lái)說(shuō)，公司持有現(xiàn)金水平越高，資產(chǎn)規(guī)模越大，越有實(shí)力開(kāi)展綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)；企業(yè)技術(shù)能力越強(qiáng)，研發(fā)人員的數(shù)量越多，越有能力開(kāi)展綠色技術(shù)創(chuàng)新，這些都會(huì)影響企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的效果。解釋變量以及控制變量的指標(biāo)說(shuō)明及測(cè)算方法見(jiàn)表2。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3。

表2 解釋變量與控制變量

表3 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

4 實(shí)證分析

進(jìn)行PVAR模型檢驗(yàn)需要以下六個(gè)步驟：第一，對(duì)全部變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，確保變量均為平穩(wěn)序列。第二，確定本文的最優(yōu)滯后階數(shù)，保證參數(shù)估計(jì)的準(zhǔn)確性。第三，進(jìn)行回歸分析。第四，進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷暮侠硇?。第五，建立脈沖響應(yīng)函數(shù)，分析綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的動(dòng)態(tài)影響過(guò)程。第六，進(jìn)行方差分解，比較變量之間的累計(jì)貢獻(xiàn)度。

4.1 單位根檢驗(yàn)

進(jìn)行回歸之前，先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，保證所有變量都能夠通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。否則，容易出現(xiàn)偽回歸。本文采用LLC檢驗(yàn)方法和PP檢驗(yàn)方法對(duì)模型中的變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明P、RD、CASH、lnSIZE、TC這5個(gè)變量均拒絕原假設(shè)，即均通過(guò)了平穩(wěn)性檢驗(yàn)。由此判定，本文中所采用的變量都是平穩(wěn)序列，可以進(jìn)一步建立PVAR模型進(jìn)行實(shí)證研究。檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表4 單位根檢驗(yàn)

4.2 模型滯后階數(shù)的確定

進(jìn)行參數(shù)估計(jì)之前，先確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)，保證參數(shù)估計(jì)的準(zhǔn)確性。在滯后階數(shù)的選取上，當(dāng)樣本量較大時(shí)，AIC準(zhǔn)則偏向于更冗長(zhǎng)的模型，而SC準(zhǔn)則傾向于比較精簡(jiǎn)且正確的模型。由于本文的PVAR模型包含5個(gè)變量，若選擇滯后階數(shù)較大的模型，則會(huì)導(dǎo)致在參數(shù)估計(jì)過(guò)程中損失較多的自由度，估計(jì)結(jié)果不夠精確。因此，本文最終依據(jù)SC準(zhǔn)則對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)行選取，得到最佳滯后階數(shù)，所選取滯后階數(shù)為2階，結(jié)果見(jiàn)表5。

表5 模型滯后階數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果

4.3 回歸結(jié)果

綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果如表6所示。其中，經(jīng)過(guò)F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，確定本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，回歸的模型擬合度為0.933 9，這說(shuō)明本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

表6 PVAR模型回歸結(jié)果

由表6可得，滯后1期和滯后2期的情況下，綠色技術(shù)創(chuàng)新（RD）對(duì)企業(yè)績(jī)效（P）的作用由負(fù)向轉(zhuǎn)為正向，回歸系數(shù)分別是-0.570 1和0.505 3，并且這兩期都通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。這表明，在滯后1期時(shí)，綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的研發(fā)投入不能立刻轉(zhuǎn)化為收益，因此，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了顯著的負(fù)向影響。在滯后2期時(shí)，企業(yè)的投入支出經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間轉(zhuǎn)化成企業(yè)的收入，因此，負(fù)向影響轉(zhuǎn)化為顯著的正向影響，但這一過(guò)程存在著滯后性。綜上可得，企業(yè)在進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)活動(dòng)時(shí)，研發(fā)投入很難在短期內(nèi)獲得一定的研發(fā)成果，這期間需要一定的時(shí)間成本，在研發(fā)成果成功地轉(zhuǎn)化為滿足社會(huì)公眾需求的綠色化產(chǎn)品之后，企業(yè)能夠獲取一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和更大的經(jīng)濟(jì)收益，從而提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有效地促進(jìn)企業(yè)績(jī)效成長(zhǎng)。模型所得的回歸結(jié)果顯著，有效地驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)。

在滯后1期的情況下，持有現(xiàn)金（CASH）這一控制變量對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用是負(fù)向的，回歸系數(shù)為-9.295 9，通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明隨著企業(yè)持有現(xiàn)金的增多，資金使用效率不高，會(huì)促使企業(yè)績(jī)效降低。在滯后1期的情況下，資產(chǎn)規(guī)模（lnSIZE）這一控制變量對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用是負(fù)向的，回歸系數(shù)為-15.461 5，通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，會(huì)促使企業(yè)績(jī)效在不斷降低。而對(duì)于技術(shù)能力（TC）這一控制變量，在滯后1期和滯后2期的情況下，對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用是由負(fù)轉(zhuǎn)正，回歸系數(shù)分別為-8.408 7和9.961 4，分別通過(guò)了10%和5%的顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明研發(fā)人員在進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)時(shí)是需要時(shí)間去得到成果，存在一定的滯后性，滯后2期時(shí)產(chǎn)生收益，結(jié)果顯著。

由于PVAR模型屬于動(dòng)態(tài)模型，回歸所得的參數(shù)大小和顯著性水平不足以反映變量之間的相互關(guān)系。因此，本文進(jìn)行了脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析，更加準(zhǔn)確地反映重污染行業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響關(guān)系。

4.4 模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證本文所建立的模型是否合理，需要對(duì)其進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)。運(yùn)用PVAR模型建立AR根圖，可以有效地進(jìn)行模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)。若AR根圖的所有單位根都位于圓內(nèi)，即PVAR模型所有根的模的倒數(shù)都小于1，證明本文所構(gòu)建的模型是穩(wěn)定的。反之，只要AR根圖中有一個(gè)單位根位于圓外，即存在一個(gè)根的模的倒數(shù)大于1，就說(shuō)明所構(gòu)建的模型不是穩(wěn)定的。圖1是本文模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果，由圖1結(jié)果可知，本文的所有單位根都位于圓內(nèi)，證明本文所建立的PVAR模型是穩(wěn)定的。

圖1 PVAR模型的AR根圖

4.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)

PVAR模型的回歸結(jié)果分析了變量之間的影響關(guān)系，但是不能分析變量受到某種沖擊時(shí)所產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)影響關(guān)系。脈沖響應(yīng)分析則可以分析這一動(dòng)態(tài)影響，可以讓我們直觀地了解重污染行業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的動(dòng)態(tài)影響過(guò)程。本文用Monte Carlo模擬100次，得到0～10期每個(gè)變量對(duì)企業(yè)績(jī)效的沖擊響應(yīng)過(guò)程。其中，圖2表示的是企業(yè)績(jī)效（P）、綠色技術(shù)創(chuàng)新（RD）以及現(xiàn)金持有（CASH）、資產(chǎn)規(guī)模（lnSIZE）、技術(shù)能力（TC）這三個(gè)控制變量對(duì)企業(yè)績(jī)效（P）的脈沖響應(yīng)函數(shù)的曲線圖。曲線位于數(shù)軸上方表示自變量與因變量的關(guān)系呈正相關(guān)，曲線位于數(shù)軸下方則表示變量之間關(guān)系呈負(fù)相關(guān)。

從圖2中可以看到，沖擊變量分別是企業(yè)績(jī)效本身、綠色技術(shù)創(chuàng)新、持有現(xiàn)金、資產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)能力，響應(yīng)變量是企業(yè)績(jī)效。當(dāng)給予企業(yè)績(jī)效自身1單位標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊后，產(chǎn)生的回應(yīng)是正向的，但是隨著期數(shù)的增加，企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的正向回應(yīng)在持續(xù)不斷地下降。這表明企業(yè)績(jī)效自身對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響作用顯著，但是隨著期數(shù)的增多，這種正向影響在不斷減弱。說(shuō)明企業(yè)不能只進(jìn)行一成不變的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還需要增加一系列的投資與創(chuàng)新活動(dòng)去獲得更多的收益，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。

圖2 P、RD、CASH、lnSIZE以及TC對(duì)P的脈沖響應(yīng)

當(dāng)給予綠色技術(shù)創(chuàng)新1單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，企業(yè)績(jī)效所產(chǎn)生的回應(yīng)是負(fù)向的，但是這種負(fù)向的回應(yīng)在第3期以后有所改善，第3期之后的曲線呈現(xiàn)不斷升高的趨勢(shì)。這表明整體來(lái)看，綠色技術(shù)創(chuàng)新的沖擊對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響，但是隨著期數(shù)的增加，這一負(fù)向影響作用在不斷減弱，長(zhǎng)期可能存在正向影響。究其原因，主要是企業(yè)在綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的前期，投入的人力、資金和設(shè)備需要時(shí)間去轉(zhuǎn)化為綠色化產(chǎn)品，企業(yè)所投入的成本無(wú)法在短期內(nèi)獲得相應(yīng)的收益，從而降低企業(yè)績(jī)效。但這種現(xiàn)象只是暫時(shí)的，隨著綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)不斷取得成果，研發(fā)產(chǎn)出所帶來(lái)的收益能夠均衡企業(yè)的研發(fā)成本，最終研發(fā)成果會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的收益，有效地提升企業(yè)績(jī)效。因此，研究表明從長(zhǎng)期來(lái)看，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的抑制作用正在不斷地減弱。

當(dāng)給予持有現(xiàn)金1單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，企業(yè)績(jī)效的回應(yīng)是正向的，但是在第2期以后，企業(yè)績(jī)效所產(chǎn)生的回應(yīng)在持續(xù)不斷地下降，在第9期時(shí)企業(yè)績(jī)效的回應(yīng)由正向轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)向。這表明短期內(nèi)持有現(xiàn)金的沖擊能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，但是長(zhǎng)期來(lái)看這一正向影響在逐漸減弱，最終轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)向影響。當(dāng)給予資產(chǎn)規(guī)模1單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了持續(xù)的正向回應(yīng)，并且在第4期以后趨于平緩。這表明長(zhǎng)期來(lái)看資產(chǎn)規(guī)模的沖擊能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，資產(chǎn)規(guī)模能夠促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的成長(zhǎng)。當(dāng)給予技術(shù)能力1單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的回應(yīng)是負(fù)向的，但是在第2期以后曲線呈現(xiàn)不斷升高的趨勢(shì)，即企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的負(fù)向回應(yīng)在不斷減弱。這表明整體來(lái)看，技術(shù)能力的沖擊對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響，但是長(zhǎng)期來(lái)看負(fù)向影響在不斷減弱。究其原因，主要是企業(yè)研發(fā)人員的投入要想獲得一定的研發(fā)成果，需要一定的時(shí)間成本，短期內(nèi)無(wú)法獲得收益，從而降低企業(yè)績(jī)效。但是從長(zhǎng)期來(lái)看綠色技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)成果所帶來(lái)的收益能夠均衡企業(yè)的研發(fā)人員成本，最終會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的收益，進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看技術(shù)能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的抑制作用也在不斷減弱。

4.6 方差分解

與脈沖響應(yīng)函數(shù)不同，方差分解可以比較各變量對(duì)同一內(nèi)生變量的相對(duì)重要性，還可以分析不同的預(yù)測(cè)期內(nèi)，同一變量對(duì)該內(nèi)生變量的累計(jì)貢獻(xiàn)度。因此，為了能夠更精確地考察重污染行業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度大小，本文通過(guò)方差分解得到了重污染企業(yè)績(jī)效在第10 期、第20 期以及第30 期的方差分解結(jié)果，結(jié)果見(jiàn)表7。

表7 方差分解結(jié)果

通過(guò)對(duì)表7 的觀察，將企業(yè)績(jī)效自身、綠色技術(shù)創(chuàng)新、持有現(xiàn)金、資產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的方差貢獻(xiàn)率進(jìn)行比較，我們可以清晰看出：企業(yè)績(jī)效對(duì)其自身的解釋程度是最大的，在第10 期為91.33%，在第20 期為88.50%，在第30 期為87.43%，可見(jiàn)隨著期數(shù)的延長(zhǎng)，企業(yè)績(jī)效對(duì)自身的方差貢獻(xiàn)度呈逐漸下降趨勢(shì)。這說(shuō)明企業(yè)績(jī)效對(duì)其自身的解釋程度較強(qiáng)，雖然解釋程度在不斷減弱，但是企業(yè)績(jī)效自身仍處于決定性地位。綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的解釋程度次之，在第10 期為6.23%，在第20 期為8.35%，在第30 期為8.84%，可見(jiàn)隨著期數(shù)的延長(zhǎng)，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的方差貢獻(xiàn)度在不斷增強(qiáng)。這說(shuō)明綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的解釋力度相對(duì)較高，綠色技術(shù)創(chuàng)新的變動(dòng)能夠較大程度地解釋企業(yè)績(jī)效的變化情況。

除此之外，在控制變量中，持有現(xiàn)金對(duì)企業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)度在第30 期為0.83%，并且從表中能看出，持有現(xiàn)金對(duì)企業(yè)績(jī)效的方差貢獻(xiàn)度呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，這說(shuō)明持有現(xiàn)金對(duì)企業(yè)績(jī)效有著一定的影響作用，但是這一影響作用有限。資產(chǎn)規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)度在第30 期為2.05%，并且從表7 中能看出，資產(chǎn)規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的方差貢獻(xiàn)度呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)度在第30 期為0.85%，技術(shù)能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的方差貢獻(xiàn)度也呈遞增趨勢(shì)。

5 結(jié)論及啟示

本文通過(guò)構(gòu)建綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系模型，分析在中國(guó)高度重視生態(tài)文明建設(shè)的情況下，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響作用，并根據(jù)2013—2019年中國(guó)16個(gè)重污染行業(yè)的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用PVAR面板向量自回歸模型進(jìn)行了實(shí)證分析，得到以下研究結(jié)論：（1）重污染行業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有時(shí)滯性，長(zhǎng)期來(lái)看具有正向影響作用。即企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的增加會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的成長(zhǎng)。（2）模型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響關(guān)系是非常穩(wěn)定的。脈沖響應(yīng)關(guān)系中，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的抑制作用明顯減弱。而在方差分解分析中，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的方差貢獻(xiàn)度也是較強(qiáng)的。

基于研究結(jié)論，可以發(fā)現(xiàn)重污染企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新可以有效影響企業(yè)績(jī)效，并且需要不斷地提高綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境保護(hù)的雙贏?；诖?，本文有如下研究啟示。

（1）企業(yè)應(yīng)該積極進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。首先，重污染企業(yè)要正視自身發(fā)展問(wèn)題，主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，通過(guò)培養(yǎng)高素質(zhì)的科研人員，提高企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，提高資源利用率，生產(chǎn)綠色產(chǎn)品，最大程度地減少排放，最終達(dá)到提高企業(yè)績(jī)效的目的。其次，重污染企業(yè)還應(yīng)該完善公司的綠色技術(shù)創(chuàng)新制度，從根本出發(fā)建立綠色創(chuàng)新保障機(jī)制，保障自身的研發(fā)效率，保障企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)可以有條不紊地進(jìn)行。最后，企業(yè)需要把綠色技術(shù)創(chuàng)新貫穿到經(jīng)營(yíng)管理中，建立生態(tài)與經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)的發(fā)展模式，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，建立一套自我約束的環(huán)境管理體系。

政府可以適當(dāng)減免重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新方面的稅收，大力支持企業(yè)進(jìn)行綠色研發(fā)活動(dòng)，推進(jìn)重污染企業(yè)的產(chǎn)品綠色化升級(jí)。對(duì)于進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的重污染企業(yè)，政府還應(yīng)當(dāng)采取一些財(cái)政補(bǔ)貼的措施，積極引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。社會(huì)公眾要自覺(jué)監(jiān)督企業(yè)的環(huán)境污染行為，應(yīng)該密切關(guān)注企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，倒逼企業(yè)生產(chǎn)綠色產(chǎn)品。

（2）企業(yè)應(yīng)該關(guān)注綠色技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。重污染企業(yè)應(yīng)該用發(fā)展的眼光看待綠色技術(shù)創(chuàng)新，要關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，堅(jiān)持進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。股東、職工等應(yīng)該給予重污染企業(yè)更多的包容，尤其是在企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的前期，不要太過(guò)于關(guān)注短期的虧損，而應(yīng)該更加地關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)效益，鼓勵(lì)支持企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。

政府應(yīng)該清楚綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有時(shí)滯性，投入并不能夠立刻轉(zhuǎn)化為收益。因此，政府要保持定力，給予重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)足夠的時(shí)間和試錯(cuò)機(jī)會(huì)，努力為重污染企業(yè)創(chuàng)造平穩(wěn)健康的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，幫助企業(yè)度過(guò)綠色創(chuàng)新的攻堅(jiān)時(shí)期。社會(huì)公眾也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)重污染企業(yè)的監(jiān)督意識(shí)，共同營(yíng)造友好的社會(huì)氛圍。