謝長(zhǎng)艷

本周，99歲高齡的投資大師查理·芒格一如既往地出席了Daily Journal年度股東大會(huì)，并就投資人的提問(wèn)娓娓道來(lái)。

在這次股東大會(huì)上，芒格再次提到，“是本杰明·格雷厄姆教我如何富有——為偉大的企業(yè)買(mǎi)單。格雷厄姆一生所賺財(cái)富，多一半來(lái)自GEICO（蓋可保險(xiǎn)）”。

GEICO也是巴菲特投資最?lèi)?ài)之一。經(jīng)過(guò)其1976年、1980年和1996年的三次投資，GEICO早已成為伯克希爾的全資子公司。多年來(lái)，GEICO給伯克希爾提供了豐厚的浮存金。

價(jià)值投資人習(xí)慣把格雷厄姆、多德合著的《證券分析》問(wèn)世的1934年，作為價(jià)值投資開(kāi)宗立派的時(shí)間。但近百年來(lái)，充斥著市場(chǎng)的投機(jī)博弈理論并未因價(jià)值投資理念的出現(xiàn)而有變化。

諸如“誰(shuí)能說(shuō)清公司‘真正的價(jià)值’到底在哪里呢？”、“股價(jià)下跌，就應(yīng)及時(shí)拋出；股價(jià)上漲，就追漲買(mǎi)進(jìn)。”、“必須要在一只股票上行通道剛打開(kāi)時(shí)買(mǎi)進(jìn)”……這些依然是市場(chǎng)的主流“臺(tái)詞”。而這些也是與《證券分析》同一年代問(wèn)世的《投資生存之戰(zhàn)》一書(shū)中的主要觀點(diǎn)。該書(shū)作者勒伯強(qiáng)調(diào)，投資者真正需要密切關(guān)注的并非企業(yè)的盈利情況，而是其他股民的心理。

這樣的理論影響著市場(chǎng)中大多數(shù)人的投資行為。就像本周四下午，A股莫名“跳水”，4500只股票下跌。雖然事后也找不出準(zhǔn)確原因，但卻嚇跑了無(wú)數(shù)想掏別人“錢(qián)包”的股民。

而惟有經(jīng)典的力量才能穿越時(shí)空。

一百年來(lái)，選擇格雷厄姆價(jià)值投資理念的巴菲特和芒格等人，成就一派巨富。健康長(zhǎng)壽的兩位大師，還持續(xù)在價(jià)值投資的路上進(jìn)行“普度”：不做股民做股東，賺公司成長(zhǎng)的錢(qián)。而選擇博弈理念的投機(jī)客，大多是“各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”。

可恰恰是這些博弈的投機(jī)者為股價(jià)制造了波動(dòng)，才給那些想賺企業(yè)成長(zhǎng)的投資者提供了好的投資環(huán)境，可以在低估甚至變態(tài)低估時(shí)買(mǎi)入，在高估時(shí)賣(mài)出。

也正是亙古不變的貪婪和恐懼交替，才能讓年近百歲的投資大師查理·芒格在“普度”時(shí)，一遍又一遍地講著那些送錢(qián)的故事。