文/王悅 章沁雯

由于醫(yī)療器械行業(yè)門檻高、科技含量高，而我國醫(yī)療器械行業(yè)資金投入較少，大多數(shù)企業(yè)只能選擇水平較低的醫(yī)療器械進行重復(fù)生產(chǎn)，缺乏核心競爭力，也難以形成規(guī)模效應(yīng)，所以大多是中小型企業(yè)。再加上，為了減少醫(yī)療器械的流通環(huán)節(jié)，我國逐步推動“兩票制”的改革,加劇了中小企業(yè)的資金壓力。但中小醫(yī)療器械企業(yè)的信用風險較高，很難從銀行獲得貸款，資金問題一直限制著我國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展，直到供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)有效地解決了這個難題。在供應(yīng)鏈金融中，風險是最值得關(guān)注的問題，本文通過研究醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈金融模式，對其風險傳導(dǎo)進行理論分析，為供應(yīng)鏈金融風險管理提供理論指導(dǎo)。

一、引言

近年來，隨著我國人口老齡化問題愈發(fā)嚴重、民眾健康意識與日俱增，以及醫(yī)保范圍逐步擴大，我國醫(yī)療衛(wèi)生需求不斷增加，醫(yī)療器械行業(yè)進入飛速發(fā)展階段。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2015年我國醫(yī)療器械市場銷售額約為3080億元、2016年繼續(xù)大幅度增加，約為3870億元、2017年突破4000億元、2018年已達5300億元。全球醫(yī)療器械的需求持續(xù)增長。2020年我國醫(yī)療器械進出口貿(mào)易額達到1037.2億美元，同比增長72.59%[1]。我國醫(yī)療器械市場銷售規(guī)模雖然占比不高，但是增長速度較快，銷售增速位居世界第三，成為全球第二大醫(yī)療器械市場。在醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈中，醫(yī)療器械供應(yīng)商和流通企業(yè)大多是中小型企業(yè)，在供應(yīng)鏈中地位不高，在銷售和采購階段都處于不利地位。在銷售階段，下游大型醫(yī)療器械制造企業(yè)和醫(yī)療機構(gòu)會拖欠賬款，形成應(yīng)收賬款；在采購階段，上游大型醫(yī)療器械制造企業(yè)會要求其提前支付采購貨款，這都給中小醫(yī)療器械企業(yè)帶來了不小的資金壓力。但中小醫(yī)療器械企業(yè)以流動資產(chǎn)居多，缺少可用于抵押的固定資產(chǎn)，規(guī)模小、違約風險大，很難獲得銀行貸款。而供應(yīng)鏈金融引入大型醫(yī)療器械制造企業(yè)和第三方物流企業(yè)，以供應(yīng)鏈上真實的業(yè)務(wù)運作作為支撐，通過物流、信息流和資金流對醫(yī)療器械融資企業(yè)進行資信評估，這在一定程度上提高了中小醫(yī)療器械企業(yè)的信用資質(zhì)，降低了融資風險。因此，供應(yīng)鏈金融為那些經(jīng)營狀況良好、具有較強發(fā)展?jié)摿Φ闹行♂t(yī)療器械企業(yè)提供了融資機會。

二、醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈金融模式

（一）應(yīng)收賬款融資模式。中小醫(yī)療器械企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)中，下游醫(yī)療器械采購方往往憑借其在供應(yīng)鏈中的地位而延遲付款，從而形成了應(yīng)收賬款，這在很大程度上占用了上游企業(yè)的流動資金。不過一般大型醫(yī)療器械制造企業(yè)和醫(yī)療機構(gòu)的資信情況好，還款能力強，而且有供應(yīng)鏈上真實的交易運作為基礎(chǔ)，還有下游采購方的付款承諾作為擔保和還款來源，在一定程度上分散了金融機構(gòu)的風險，這樣上游中小企業(yè)以企業(yè)銷售貨物所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為抵押物，向銀行申請貸款較為容易。應(yīng)收賬款模式能使融資企業(yè)及時獲得再生產(chǎn)的資金，提高資金周轉(zhuǎn)率，從而擴大市場份額，增強自身競爭力，有助于提高市場集中度，順應(yīng)國家政策導(dǎo)向，也有利于整個供應(yīng)鏈高效有序的運作。（二）融通倉融資模式。醫(yī)療器械具有使用周期短、損耗較快的特殊性，比如手術(shù)刀、針管等。為了滿足市場需求，企業(yè)通常會設(shè)置合理的庫存進行儲備，這些存貨會占用企業(yè)大量的流動資金，不利于企業(yè)進行持續(xù)經(jīng)營。在融通倉融資模式下，中小醫(yī)療器械企業(yè)可以將符合質(zhì)量標準的醫(yī)療器械存貨質(zhì)押給金融機構(gòu)以獲得融資，醫(yī)療器械存貨將轉(zhuǎn)移到核心企業(yè)或者第三方物流企業(yè)專門設(shè)置的倉庫里進行保存和監(jiān)管，形成三方制約關(guān)系，最后以存貨的銷售收入作為還款來源，分階段向金融機構(gòu)償還貸款。在這個過程中，第三方物流企業(yè)主要起著評估資產(chǎn)、監(jiān)管以及運輸?shù)淖饔?。醫(yī)療器械價值易評估、醫(yī)療器械企業(yè)庫存量又大，與融通倉模式具有天然的適配性。該模式下，有核心企業(yè)提供信用擔保，以及第三方物流企業(yè)對存貨進行質(zhì)押監(jiān)管，而且當醫(yī)療器械融資企業(yè)違約時，金融機構(gòu)對質(zhì)押的存貨具有優(yōu)先償還權(quán)，大大降低了其所承擔的損失和風險。（三）保兌倉融資模式。在醫(yī)療器械供應(yīng)鏈中，上游的大型醫(yī)療器械制造企業(yè)因自身實力及信用評級較高，往往處于強勢地位，會要求下游的經(jīng)銷商在采購時預(yù)付貨款后才能派送產(chǎn)品。而中小醫(yī)療器械流通企業(yè)只有通過大批量采購才能獲取價格優(yōu)惠,但若一次性付清大額采購款，在短期內(nèi)會造成企業(yè)缺乏流動資金。保兌倉模式是指在醫(yī)療器械采購階段的前期，下游經(jīng)銷商支付一定的保證金，同時金融機構(gòu)與上游大型醫(yī)療器械制造企業(yè)簽訂回購承諾書，下游企業(yè)就能用上下游交易的貨品訂單、所購醫(yī)療器械的提貨權(quán)作為質(zhì)押物向金融機構(gòu)申請與貨款相等額度的短期融資貸款。然后，上游供應(yīng)商按照采購合同將貨物發(fā)往第三方物流企業(yè)的倉庫，最后融資企業(yè)以銷售貨物的收入作為還款來源。該模式下，中小醫(yī)療器械企業(yè)可以通過分批付款、分批提貨,實現(xiàn)杠桿采購[2]，減輕大批量采購全額付款的短期資金壓力；核心企業(yè)可以通過批量銷售，來穩(wěn)定并擴大市場份額，獲得競爭優(yōu)勢；融資企業(yè)有核心公司作為擔保人,物流企業(yè)作為監(jiān)管方，大大降低了金融機構(gòu)的信貸風險。

三、醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈金融中的信用風險傳導(dǎo)機制

（一）直接業(yè)務(wù)關(guān)系傳導(dǎo)機制分析。1.通過交易關(guān)聯(lián)的信用風險傳導(dǎo)機制。交易關(guān)聯(lián)是供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)之間通過產(chǎn)銷交易建立關(guān)聯(lián)關(guān)系，從而形成風險傳導(dǎo)通道[3]。這種風險傳導(dǎo)分為兩種：一種是向下傳導(dǎo)，當上游醫(yī)療器械企業(yè)因為原材料上漲，廠商資金緊張或者設(shè)備損壞需要維修等原因造成缺貨，或者產(chǎn)品缺乏競爭力，會導(dǎo)致下游企業(yè)生產(chǎn)資料不足，缺乏市場競爭力，進而引發(fā)信用風險。但是，這種風險傳導(dǎo)在保兌倉模式中影響較大，在其他模式中傳導(dǎo)的可能性較低，造成的危害也不大，因為下游醫(yī)療器械采購方一般有兩家以上的供貨商，而且所采購的醫(yī)療器械在市場中通常存在可替代品。另一種是向上傳導(dǎo)，當醫(yī)療器械市場需求減少或市場價格下降時，下游企業(yè)利潤收入就會減少，進而造成上游企業(yè)訂單減少、利潤下降。同時下游企業(yè)會通過拖欠上游企業(yè)的貨款來維持企業(yè)正常運營，導(dǎo)致上游企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率下降，企業(yè)信用風險增加。該情況下風險傳導(dǎo)機制為：上游生產(chǎn)能力不足/下游企業(yè)市場收益下降→下游生產(chǎn)資料不足/上游企業(yè)訂單減少→引發(fā)信用風險→下游/上游企業(yè)財務(wù)狀況惡化→下游/上游企業(yè)信用資質(zhì)惡化。2.通過融資業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的信用風險傳導(dǎo)機制。融資業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)是在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，融資企業(yè)與核心企業(yè)和物流企業(yè)通過信用擔保和監(jiān)管運輸建立融資業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)關(guān)系，從而產(chǎn)生信用風險傳遞。首先，當醫(yī)療器械融資企業(yè)發(fā)生違約時，核心企業(yè)需要承擔連帶賠償責任或者回購責任，會造成擔保企業(yè)的財務(wù)問題。隨著整個醫(yī)療器械供應(yīng)鏈中互相擔保的企業(yè)越來越多，信用風險就會隨著擔保關(guān)聯(lián)鏈條進行傳導(dǎo)并放大。其次，在融通倉和保稅倉模式中，有第三方物流企業(yè)對存貨進行監(jiān)管和運輸，如果醫(yī)療器械在運輸途中或者運輸以外造成質(zhì)押物價值下降，會產(chǎn)生第三方物流企業(yè)信用危機，給融資企業(yè)造成損失，且金融機構(gòu)手中的質(zhì)押物價值下降，可彌補的違約損失減少。隨著物流企業(yè)規(guī)模擴大，負責監(jiān)管和運輸?shù)钠髽I(yè)越來越多，信用風險就會隨著監(jiān)管、物流運輸鏈條進行傳導(dǎo)并放大。其傳導(dǎo)機制為：融資企業(yè)違約/第三方物流企業(yè)監(jiān)管不力→擔保企業(yè)被迫償還債務(wù)/融資企業(yè)資產(chǎn)價值下降→關(guān)聯(lián)企業(yè)信用資質(zhì)惡化→關(guān)聯(lián)企業(yè)違約率增加。

（二）間接傳導(dǎo)機制分析。直接業(yè)務(wù)傳導(dǎo)是沿著業(yè)務(wù)鏈條按順序進行傳導(dǎo)，而間接傳導(dǎo)機制則具有隨機性和爆發(fā)性。1.宏觀經(jīng)濟因素狀況。供應(yīng)鏈中所有企業(yè)面臨的外部環(huán)境都一樣，如行業(yè)前景、市場環(huán)境、政策導(dǎo)向等。由宏觀經(jīng)濟因素引發(fā)的信用風險傳導(dǎo)具有不可抗性，且傳導(dǎo)范圍較大，嚴重的話會使整條醫(yī)療器械供應(yīng)鏈斷裂。就像2020年新冠疫情暴發(fā)后，政府和社會購買力下降,全球的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈都受到?jīng)_擊，造成醫(yī)療器械企業(yè)的收入下降甚至虧損，影響融資企業(yè)還款能力，出現(xiàn)違約風險。因此，為了避免信用風險在供應(yīng)鏈上傳導(dǎo)就要保證宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定。2.信息效應(yīng)。若供應(yīng)鏈中企業(yè)之間的信息流通渠道不通暢，信息存在不對稱，金融機構(gòu)就很難判斷中小醫(yī)療器械企業(yè)經(jīng)營發(fā)展是否健康。因此，當金融機構(gòu)發(fā)現(xiàn)核心企業(yè)的償債能力下降或現(xiàn)金流緊縮時，就算供應(yīng)鏈中其他企業(yè)與該企業(yè)沒有直接的聯(lián)系和業(yè)務(wù)往來，也會使金融機構(gòu)對他們失去信心，從而縮減醫(yī)療器械供應(yīng)鏈的信貸規(guī)模，甚至要求已經(jīng)融資成功的企業(yè)提前還款。這會對醫(yī)療器械供應(yīng)鏈中那些正常運營、還款能力良好的健康企業(yè)產(chǎn)生負面影響，加速信用風險傳導(dǎo)。3.投資者心理。首先，當醫(yī)療器械價格下降時，醫(yī)療器械中小企業(yè)的收入和資產(chǎn)價值會下降，金融機構(gòu)就會對醫(yī)療器械行業(yè)失去信心，并開始追回貸款。為了償還貸款，醫(yī)療器械中小企業(yè)只能被迫削減開支、降低投資，投資下降會導(dǎo)致收益下降，收益下降后企業(yè)缺少足夠的資本就會減少下一輪的投資，形成惡性循環(huán)，加劇供應(yīng)鏈信用風險傳導(dǎo)。其次，當醫(yī)療器械市場經(jīng)濟形勢良好時，金融機構(gòu)會擴大對醫(yī)療器械供應(yīng)鏈的信貸規(guī)模。但如果這種情況發(fā)展到一定程度，會使企業(yè)的負債高于正常水平，造成過度舉債。此時，企業(yè)的經(jīng)營風險就會增加，金融機構(gòu)不愿承擔這么大的風險，就會要求融資企業(yè)提前還款，導(dǎo)致醫(yī)療器械中小企業(yè)不得不通過出售資產(chǎn)的方式來償還債款，資產(chǎn)價格急劇下降，市場流動性下降，最終又造成融資企業(yè)減少投資或發(fā)生違約的結(jié)果。

四、結(jié)語

根據(jù)以上分析可以看出醫(yī)療器械供應(yīng)鏈金融是一個復(fù)雜的系統(tǒng)，其中包含多個環(huán)節(jié)和通道，信用風險能夠傳導(dǎo)是因為供應(yīng)鏈中企業(yè)之間風險存在相關(guān)性。不過，不同節(jié)點中，信用風險產(chǎn)生的概率和作用程度各不相同；風險發(fā)生的階段不同，對信用風險的防控和處理能力要求也不相同。供應(yīng)鏈中各參與主體要提高信用風險的控制能力，當供應(yīng)鏈中某一企業(yè)爆發(fā)信用風險時，其他企業(yè)要及時切斷風險傳導(dǎo)路徑，減少自身損失。

引用出處

[1]褚淑貞,王恩楠,都蘭娜.我國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、問題及對策[J].中國醫(yī)藥工業(yè)雜志,2017,48(06):930-935.

[2]黃寧.基于醫(yī)療器械核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融運營模式研究[D].山東大學(xué),2018.

[3]王定祥,何樂佩,李伶俐.供應(yīng)鏈金融中的信用風險傳導(dǎo)機制及其仿真模擬[J].金融論壇,2021,26(9):11.