張 蓓

（北京經(jīng)濟管理職業(yè)學院，北京 100102）

一、數(shù)字經(jīng)濟背景下證券公司的信息技術(shù)投入及應用現(xiàn)狀

（一）數(shù)字經(jīng)濟背景下證券公司的信息技術(shù)投入現(xiàn)狀

證券公司是證券市場的重要中介，連接著投資者與融資者，具有十分重要的市場地位。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，我國共有140 家證券公司，行業(yè)總資產(chǎn)為11.06萬億元，凈資產(chǎn)為2.79萬億元，凈資本為2.09萬億元；2022年實現(xiàn)營業(yè)收入3949.73 億元，凈利潤1423.01 億元（中國證券協(xié)會，2023）[1]。

2021年10月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨業(yè)科技發(fā)展“十四五”規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》），提出圍繞以下六個方面，來推動證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：打造一體化行業(yè)基礎(chǔ)設施、推進科技賦能與金融科技創(chuàng)新、完善行業(yè)科技治理、塑造領(lǐng)先的安全可控體系、提高科技標準化水平、提升金融科技研究水平（新華社客戶端，2021）[2]。圍繞該《規(guī)劃》，證券公司加大信息技術(shù)投入力度，根據(jù)《中國證券業(yè)發(fā)展報告（2022）》中披露的數(shù)據(jù)，2021年證券公司IT 人員總數(shù)達到30952人，較2020年增長19.7%；證券公司IT 總投入達到303 億元，較2020年增長26.51%。以上數(shù)據(jù)表明：隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入，證券公司正在加大信息技術(shù)的人力投入和資本投入，積極謀篇布局。

從證券公司IT 投入的類別來看，硬件、軟件、外包和運維占去了IT 投入的大部分金額，繼2020年大力投入軟件建設后，2021年的硬件投入和外包服務增長速度最快，分別達到了22.92%和23.20%?？梢?，由于行業(yè)云平臺技術(shù)的應用普及，采用SaaS 化軟件或租賃軟件的證券公司越來越多，因此證券公司的軟件資本性投入有所減少，但IT 硬件系統(tǒng)建設的費用以及外包服務的支出相應增加。

（二）數(shù)字經(jīng)濟背景下信息技術(shù)在證券公司的應用現(xiàn)狀

區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術(shù)在證券行業(yè)得到了廣泛應用，證券公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)初顯成效。

1.區(qū)塊鏈在證券公司的應用現(xiàn)狀

證券公司的區(qū)塊鏈應用自2020年起加速發(fā)展。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的調(diào)研，截至2021年年底，證券行業(yè)共45 家證券公司開展了區(qū)塊鏈應用，涉及案例79 個（中國證券業(yè)協(xié)會，2022）[3]。

證券行業(yè)區(qū)塊鏈應用領(lǐng)域主要集中在經(jīng)紀業(yè)務、投資銀行、資產(chǎn)管理和內(nèi)部運營這幾個方面，其中，經(jīng)紀業(yè)務占比最大，達到43%，約占半壁江山。從區(qū)塊鏈的建設模式來看，合作研發(fā)占83%，自主研發(fā)占10%，純外購占7%（中國證券業(yè)協(xié)會，2022）[3]。

目前，區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字人民幣領(lǐng)域得到廣泛應用，由中國銀河證券牽頭，聯(lián)合中國工商銀行進行的“證券行業(yè)數(shù)字人民幣應用場景創(chuàng)新試點”項目是數(shù)字人民幣在全國范圍內(nèi)首個涉足證券行業(yè)的試點應用。這一項目的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在應用場景和賬戶類型方面。項目公示表顯示，中國銀河證券在方案中設計了數(shù)字人民幣購買付費金融服務、三方存管體系下數(shù)字人民幣投資場外理財產(chǎn)品及數(shù)字理財錢包體系下數(shù)字人民幣投資場外理財產(chǎn)品三種證券行業(yè)應用場景。通過三種場景的數(shù)字人民幣應用，中國銀河證券希望以數(shù)字人民幣支付作為一個“點”，圍繞財富管理體系打造智能化、個性化數(shù)字生態(tài)“圈”，讓投資者通過數(shù)字人民幣參與證券市場活動，在這個過程中享受到證券市場帶來的增量收益。

2.大數(shù)據(jù)在證券公司的應用現(xiàn)狀

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的調(diào)查，截至2021年年底，已有90 家證券公司開展了大數(shù)據(jù)應用，行業(yè)共有大數(shù)據(jù)應用案例304 個。大數(shù)據(jù)應用已覆蓋所有證券業(yè)務領(lǐng)域，其中，排名前三名的領(lǐng)域分別為：證券經(jīng)紀業(yè)務（51%）、風險管理（20%）以及內(nèi)部運營（17%）。與區(qū)塊鏈的建設主要依托外部專業(yè)力量不同，大數(shù)據(jù)技術(shù)的自主研發(fā)達到46%[3]，這一方面出于證券公司對數(shù)據(jù)資產(chǎn)和數(shù)據(jù)價值的重視，另一方面也是因為證券交易數(shù)據(jù)涉及客戶重要隱私以及證券公司核心機密，出于保密的需要，部分數(shù)據(jù)應用不宜與外界合作。

截至2021年年底，已有80多家證券公司建有大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺151 個（中國證券業(yè)協(xié)會，2022）[3]，涵蓋大數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)服務中臺等功能領(lǐng)域。尤其是數(shù)據(jù)服務中臺建設呈明顯加速趨勢，說明證券公司高度重視挖掘數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，致力提升數(shù)據(jù)管理能力，完善數(shù)據(jù)賦能手段。

大數(shù)據(jù)的應用，深刻改變了證券公司的業(yè)務模式——“數(shù)據(jù)會說話”，通過數(shù)據(jù)挖掘，結(jié)合算法應用，證券公司可以主動構(gòu)建客戶畫像，深入分析客戶投資風格和交易特征，進而有針對性地向客戶推送適合的金融產(chǎn)品和投資咨詢建議，從而提升客戶滿意度，增強客戶黏性。

同時，大數(shù)據(jù)的運用也在悄然改變證券公司信息技術(shù)組織架構(gòu)，數(shù)據(jù)倉庫的重要性日漸凸顯，信息技術(shù)部門與數(shù)據(jù)源部門的聯(lián)動更加緊密。信息技術(shù)部門不再是被動的后臺服務部門，其職責逐漸向中臺延伸，業(yè)務主動性大大增強。

3.云計算在證券公司的應用現(xiàn)狀

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的調(diào)研，截至2021年年底，已有89 家證券公司自建云計算基礎(chǔ)設施，包括IaaS 虛擬化平臺以及PaaS 層平臺。云計算的應用案例有182 個，主要集中在以下領(lǐng)域：IT 運營，約占38%；證券經(jīng)紀業(yè)務，約占30%；中后臺管理，約占23%（中國證券業(yè)協(xié)會，2022）[3]。

證券公司正在加快面向數(shù)據(jù)中心云基礎(chǔ)架構(gòu)的探索，實施超融合架構(gòu)、容器化、微服務，以及對象存儲等服務。特別是以容器化、微服務化為代表的云原生平臺發(fā)展迅速，這一方面反映了券商利用前沿技術(shù)持續(xù)完善IT 運營體系的強烈愿望，另一方面也反映了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對券商敏捷交付能力的迫切需要。

同時，公有云、行業(yè)云服務因其開箱即得的便利性，也日漸得到廣泛應用，包括IaaS、PaaS和SaaS 服務。隨著金融科技公司的細分化和專業(yè)化，公有云SaaS 服務內(nèi)容日漸豐富，包括：行情、資訊、流媒體、安全檢測等。但證券行業(yè)在合規(guī)管理、數(shù)據(jù)安全和運營安全等方面要求較高，總體上，證券公司對公有云的服務使用還是相對審慎。

4.人工智能在證券公司的應用現(xiàn)狀

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的調(diào)研，截至2021年年底，共90 家證券公司開展了人工智能應用，涉及案例336 個。與大數(shù)據(jù)技術(shù)一樣，人工智能的應用已覆蓋證券業(yè)務全領(lǐng)域，前三名分別是：經(jīng)濟業(yè)務（60%）、運營管理（14%）、投資銀行（11%）。[3]從建設模式來看，合作研發(fā)、全部外購以及自主研發(fā)呈三足鼎立之勢。

人工智能應用具有多種技術(shù)組合運用的特點，因人工智能應用場景逐步復雜，應用逐步深化。目前，主要運用的是機器學習（深度學習）技術(shù)、圖像視頻智能技術(shù)和自然語言處理等技術(shù)的組合。

在90 家開展人工智能應用的證券公司中，有近一半的證券公司已建或在建人工智能基礎(chǔ)平臺，涵蓋機器人流程自動化（RPA）、視頻（圖像）智能、語音智能、自然語言處理、機器學習（深度學習）、知識圖譜等技術(shù)領(lǐng)域。隨著應用場景不斷增加，應用程度不斷深化，證券公司開始將人工智能能力下沉至平臺服務層，通過智能客服、自動交易、智能審核、智能文本輸出等功能更快速地賦能證券業(yè)務，提升業(yè)務效率和效果。人工智能的普及進一步減少了證券公司對一線營業(yè)部的人員需求，也進一步降低了證券業(yè)務運作對線下營業(yè)網(wǎng)點的依賴性。

5.其他前沿技術(shù)在證券公司的應用現(xiàn)狀

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的調(diào)研數(shù)據(jù)，截至2021年年底，共有72 家證券公司實施了分布式、低延時、高性能等前沿技術(shù)應用，涉及案例209 個。分布式等前沿技術(shù)的應用范圍主要集中在以下領(lǐng)域：證券經(jīng)紀業(yè)務約占63%；中后臺約占12%；自營投資約占11%；IT 運營約占10%（中國證券業(yè)協(xié)會，2022）[3]。分布式等前沿技術(shù)的應用主要涉及極速交易系統(tǒng)、新一代核心交易系統(tǒng)、量化交易系統(tǒng)、實時風控系統(tǒng)等需要快速處理大規(guī)模交易數(shù)據(jù)的系統(tǒng)。

上述前沿技術(shù)的應用大大提升了交易的速度和安全性，為量化交易、對沖交易和其他新型交易模式提供了有力的技術(shù)支撐，并促成了證券交易模式的創(chuàng)新，甚至在一定程度上改變了證券公司的自營投資業(yè)務管理模式。證券公司自營業(yè)務在新技術(shù)的支持下，不再是證券公司的管控難點，交易策略、安全閾值皆可以內(nèi)置于新一代交易系統(tǒng)，成為交易啟動前的合規(guī)引擎，以保證所有證券交易都符合外部監(jiān)管和內(nèi)控管理的要求。

二、數(shù)字經(jīng)濟背景下證券公司經(jīng)營模式的變革

新科技不僅為證券公司前臺業(yè)務和后臺運營提供了“利器”，可以更廣泛地獲客、更有效率地運營、更智能地為客戶服務，更重要的是這些新科技正在潛移默化地改變證券公司的商業(yè)模式、組織架構(gòu)和運行生態(tài)，甚至在某種程度上重塑證券公司（肖鋼，2019）[4]。

（一）從“業(yè)務條線各自為戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向以客戶為中心的“業(yè)務+平臺”整合協(xié)作模式

一直以來，由業(yè)務牌照帶來的制度紅利使得證券公司的傳統(tǒng)經(jīng)營模式聚焦于最大化利用牌照的稀缺性，因此，證券公司都是對應著各類牌照，按照“業(yè)務條線”來劃分組織架構(gòu)，一些業(yè)務條線甚至以獨立子公司的形式來獨立運作。這樣的好處是各業(yè)務條線專注于獨立地經(jīng)營其金融產(chǎn)品和服務，追求單個業(yè)務條線利潤的最大化。但“條線化”經(jīng)營帶來的問題也日益凸顯：部門間協(xié)同程度較低，各自關(guān)注客戶價值鏈的某個環(huán)節(jié)，一方面，受到外部政策環(huán)境影響較大；另一方面，持續(xù)服務客戶的動力不足，不能共享資源，深挖客戶需求，難以形成服務閉環(huán)。大數(shù)據(jù)、云計算等新科技的應用，有助于證券公司建立客戶數(shù)據(jù)倉庫，構(gòu)建統(tǒng)一的客戶畫像，深度挖掘客戶需求，真正以客戶為中心，來整合各個業(yè)務條線的資源，為客戶提供“一站式”綜合金融服務，提升客戶體驗。這必然促使原來條線化的組織架構(gòu)向平臺化轉(zhuǎn)變。“業(yè)務+平臺”的整合協(xié)作模式將會比傳統(tǒng)的“業(yè)務條線各自為戰(zhàn)”模式更多地激活證券公司整體創(chuàng)新服務能力，支撐“以客戶為中心”的商業(yè)模式良性運轉(zhuǎn)（趙陽等，2019）[5]。

（二）從“唯大為美”轉(zhuǎn)向“大而全”與“小而美”各自精彩

由于證券行業(yè)牌照的稀缺性和壟斷性，證券公司一直以來的發(fā)展思路都是盡可能取得更多的牌照，成為“全牌照”的綜合金融服務提供商，從而分享各牌照帶來的紅利。成為“大而全”的頭部企業(yè)，幾乎是所有證券公司的共同追求。這些年，證券公司的收購兼并案例不斷涌現(xiàn)，都是以增加營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量、擴展業(yè)務條線種類為導向，證券行業(yè)“唯大為美”的風氣盛行一時。

隨著科技，尤其是數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，普惠金融服務提升了證券公司之間的競爭程度，正在帶來競爭格局和競爭方式的轉(zhuǎn)變。由于無法通過價格策略進行區(qū)分，普惠化的免費或低價金融產(chǎn)品和服務對質(zhì)量的要求更高，要想介入新的市場競爭，一種選擇是開發(fā)依托金融生活場景的原創(chuàng)性產(chǎn)品，另一種選擇是提供更為優(yōu)質(zhì)的同類產(chǎn)品。

因此，證券公司經(jīng)營模式的設計正向行業(yè)集中度加大和高度分化兩個方向延伸。一方面，承銷保薦、機構(gòu)銷售交易等規(guī)模性業(yè)務會更多被少量綜合類全能型證券公司壟斷；另一方面，專注某個特定業(yè)務領(lǐng)域的精品型證券公司正通過差異化、特色化、科技化發(fā)展戰(zhàn)略獲得生存空間。比如，國內(nèi)一些中小型券商的App 因為有良好的客戶體驗，已經(jīng)開始彎道超車，如平安證券和東方證券的證券交易App 活躍度已經(jīng)超過廣發(fā)證券、國泰君安證券等大型證券公司，經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展勢頭向好；又如，基于大數(shù)據(jù)技術(shù)在客戶畫像方面的應用以及智能投顧的推廣應用，國內(nèi)一些小型證券公司的財富管理業(yè)務專門針對某一特定客戶群，向該類客戶提供普惠性的智能化投資咨詢服務。通過線上渠道聚集客戶群，形成流量效應，再借助特色化、定制化的投資咨詢服務吸引客戶，提升客戶黏性，從而在激烈的同業(yè)競爭中開拓自己的領(lǐng)域，走上了高速發(fā)展的道路（周書強，2020）[6]。

隨著數(shù)字化運營的發(fā)展，證券公司原有的以分支機構(gòu)為主的渠道覆蓋和區(qū)域優(yōu)勢將逐步減弱，部分區(qū)域性證券公司將面臨更大的挑戰(zhàn)，最終可能形成“大型綜合證券公司+區(qū)域輕資本特色證券公司”的產(chǎn)業(yè)格局，“大而全”與“小而美”各自精彩，客戶則有更多選擇，能夠享受更優(yōu)惠、更有特色、更多樣化的服務，最終達到證券公司與客戶的雙贏。

（三）由科技“支持”業(yè)務轉(zhuǎn)向科技“引領(lǐng)”業(yè)務

證券行業(yè)一直是高度依賴技術(shù)發(fā)展的，傳統(tǒng)證券行業(yè)要求信息系統(tǒng)成熟、穩(wěn)定、安全；而新興的數(shù)字科技則強調(diào)開放、快速、敏捷和試錯?？萍加伞爸С帧睒I(yè)務轉(zhuǎn)向“引領(lǐng)”業(yè)務發(fā)展。如何整合新舊并存的技術(shù)體系，建立支撐穩(wěn)定與創(chuàng)新共存的數(shù)字科技能力對證券公司的未來發(fā)展至關(guān)重要。

數(shù)字化運營能力日漸成為證券公司的核心競爭力，證券公司的核心資源結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。利用客戶畫像、業(yè)務上鏈、云計算等技術(shù)實現(xiàn)業(yè)務管理系統(tǒng)的創(chuàng)新有助于提升客戶服務效率，提高客戶黏性，甚至在此過程中直接促成了業(yè)務創(chuàng)新。例如，部分證券公司開始利用極速交易系統(tǒng)爭奪PB （Prime Brokerage，主經(jīng)紀商）業(yè)務私募客戶，證券公司為私募提供的 PB 服務分為交易服務、綜合服務、運營外包等，其中極速交易系統(tǒng)最能體現(xiàn)證券公司的交易服務能力，比如，財富證券的迅投交易系統(tǒng)，在股票高并發(fā)處理速度上就能達到 1.3 萬筆/秒，華寶證券、華泰證券的交易系統(tǒng)也達到了類似效果（曾宏祥，2019）[7]。

除了前臺業(yè)務的創(chuàng)新之外，在風險管理方面，證券公司可利用數(shù)字技術(shù)有效創(chuàng)新合規(guī)與風險管理模式。例如，2016年9月，申萬宏源證券與百度金融合作研發(fā)債券信用預警模型，這一合作將傳統(tǒng)的依賴專業(yè)人員進行信用風險管理的人工模式升級為由系統(tǒng)實施智能管控的新模式，有效提升了申萬宏源證券的債券信用風險管理能力?！皵?shù)字科技”日漸成為證券公司的戰(zhàn)略實施重點，并將直接推動證券公司商業(yè)模式多方面的變化。大型綜合類證券公司紛紛開始將“數(shù)字科技”作為戰(zhàn)略性業(yè)務在公司戰(zhàn)略中進行描述，如中信證券、海通證券、國泰君安證券、華泰證券、廣發(fā)證券、銀河證券等行業(yè)領(lǐng)先的證券公司均已開啟“數(shù)字科技”的戰(zhàn)略布局，科技“支持”業(yè)務轉(zhuǎn)向科技“引領(lǐng)”業(yè)務。

（四）由單純依賴傳統(tǒng)網(wǎng)點渠道轉(zhuǎn)向線上線下渠道整合

證券公司的傳統(tǒng)銷售渠道以分支機構(gòu)為主，具體層級包括營業(yè)部、分公司和子公司。除了業(yè)務總部拓展的客戶外，分支機構(gòu)在拓展零售客戶、機構(gòu)客戶、企業(yè)客戶及相關(guān)業(yè)務方面發(fā)揮了重要作用。數(shù)字經(jīng)濟時代，證券客戶日趨年輕化，年輕客群崇尚個性化生活，更加看重方便、快捷、多渠道的數(shù)字化體驗，客戶對線下營業(yè)網(wǎng)點的黏度不斷降低，對智能手機等數(shù)碼設備的依賴日益加大。

證券公司App 是證券公司應用數(shù)字科技較早，且目前相對成熟的領(lǐng)域，實現(xiàn)了證券公司線下功能向線上的轉(zhuǎn)化，其常規(guī)功能一般以自主研發(fā)為主。證券公司App 平臺聚集了大量的中小零售客戶。自2013年開始，各證券公司就開始積極布局在數(shù)字金融領(lǐng)域的基礎(chǔ)建設，主要包括網(wǎng)上開戶、移動客戶端，試圖實現(xiàn)傳統(tǒng)渠道通路的互聯(lián)網(wǎng)化，為客戶提供更高效、更便捷的服務，提升客戶體驗。國內(nèi)領(lǐng)先的證券公司App 客戶端的關(guān)鍵詞也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椋骸爸悄堋保ㄖ悄芡额?、智能客服、語音投顧等）、“社交”（平臺的社交功能）、“差異化服務”（客戶分類、特色服務等）。

與證券公司App 等數(shù)字平臺發(fā)展相對應，證券公司的網(wǎng)點渠道呈現(xiàn)出“社區(qū)化”“輕型化”“微型化”的特點，網(wǎng)點布局更加分散，往往以社區(qū)為中心；營業(yè)規(guī)模逐年壓縮，網(wǎng)點面積和網(wǎng)點人員實現(xiàn)“雙減”。營業(yè)網(wǎng)點的作用由原來的行情展示、交易咨詢、交易場所提供逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)宣傳、社區(qū)服務、線下推廣、情感連接等功能，作為線上平臺的補充。因此，在數(shù)字經(jīng)濟背景下，證券公司的發(fā)展對營業(yè)網(wǎng)點的依賴性逐漸降低，由過去單純依靠線下營業(yè)部獲客轉(zhuǎn)向線上線下相結(jié)合，通過線上線下渠道的互補和整合，使獲客渠道更多樣、服務范圍更廣泛、服務觸達速度更迅捷，由過去相對“高冷”的形象變得更加“親民”，更加社區(qū)化和普惠化，逐漸轉(zhuǎn)型為客戶身邊的金融綜合服務提供商（劉鐵斌，2019）[8]。

三、結(jié)語

數(shù)字經(jīng)濟背景下，以大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈和人工智能為代表的新科技改變了證券公司的業(yè)務模式和經(jīng)營生態(tài)，正在將證券公司重塑為以客戶為中心，整合線上線下渠道，為客戶提供“一站式”綜合金融服務的專業(yè)機構(gòu)。

在科技日新月異、快速變化的世界中，在數(shù)字經(jīng)濟背景下，證券公司一方面要積極適應外界變化，利用新的科技，踐行以客戶為中心的基本經(jīng)營理念，更好地為客戶服務，改善客戶體驗，提高經(jīng)營效率，拓展利潤空間；另一方面，證券公司必須始終守住合規(guī)底線和法律邊界，誠信經(jīng)營，規(guī)避與客戶的利益沖突，與客戶分享技術(shù)紅利，共創(chuàng)價值，實現(xiàn)金融服務的普惠共贏。