一份做空報(bào)告，讓亞洲首富陷入至暗時(shí)刻。

投資家網(wǎng)獲悉，亞洲首富高塔姆？阿達(dá)尼遭遇海外機(jī)構(gòu)做空，引發(fā)阿達(dá)尼集團(tuán)旗下多家上市公司股價(jià)暴跌，僅3個(gè)交易日公司市值蒸發(fā)超過510億美元（約3460億人民幣）。

高塔姆？阿達(dá)尼是一位草根逆襲、白手起家的傳奇人物，其與印度總理莫迪私交甚篤。短短2年時(shí)間，其身家暴漲21倍，一舉超越印度同胞穆凱什？安巴尼，坐上了亞洲首富的寶座。

如今，做空報(bào)告揭開了阿達(dá)尼集團(tuán)身上的“遮羞布”，將旗下多家估值極高的上市公司打回原形，也讓高塔姆？阿達(dá)尼的個(gè)人財(cái)富大幅縮水，從亞洲首富的寶座上跌落下來。

一

亞洲首富正面臨人生中的最大考驗(yàn)。

日前，知名做空機(jī)構(gòu)興登堡研究拋出一份近100頁的長篇報(bào)告，矛頭直指亞洲首富高塔姆？阿達(dá)尼，稱“17.8萬億印度盧比（2180億美元）規(guī)模的阿達(dá)尼集團(tuán)進(jìn)行了厚顏無恥的股票操縱和財(cái)務(wù)詐騙計(jì)劃。”

興登堡研究表示，這份報(bào)告是基于長達(dá)2年的調(diào)查、公司高管的對話、數(shù)千份文件的審查、多個(gè)國家的實(shí)地走訪而得出的，報(bào)告中還列出了“希望阿達(dá)尼集團(tuán)回答”的88個(gè)問題。

做空報(bào)告指出，阿達(dá)尼集團(tuán)存在不良財(cái)務(wù)狀況。在過去長達(dá)幾十年的時(shí)間里，阿達(dá)尼集團(tuán)肆無忌憚地操縱股價(jià)和進(jìn)行與財(cái)務(wù)欺詐相關(guān)的活動(dòng)，已背負(fù)了“巨額債務(wù)”，整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況岌岌可危。

實(shí)際上，阿達(dá)尼集團(tuán)的債務(wù)問題早已露出端倪。早在2022年3月，據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)的該公司財(cái)年報(bào)告顯示，阿達(dá)尼集團(tuán)總債務(wù)攀升超40%，達(dá)2.2萬億盧比（約1844億人民幣），約為預(yù)調(diào)整收益的近七倍。

2022年9月，惠譽(yù)集團(tuán)旗下信貸研究機(jī)構(gòu)CreditSights也指出，阿達(dá)尼集團(tuán)“過度杠桿化”，“在市場利率走高以及一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目回報(bào)周期較長的情況下，這些沉重的債務(wù)構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

此外，興登堡研究表示，高塔姆？阿達(dá)尼的哥哥在包括毛里求斯、塞浦路斯、加勒比群島等在內(nèi)的多個(gè)所謂的“避稅天堂”創(chuàng)建了許多離岸空殼實(shí)體，這些實(shí)體擁有大把阿達(dá)尼上市公司的股票。通過違規(guī)高度集中持股，阿達(dá)尼家族很容易實(shí)現(xiàn)對股價(jià)的操縱。

做空報(bào)告透露，阿達(dá)尼集團(tuán)的資產(chǎn)主要集中在7家上市公司，這些公司估值極高，但是從基本面來看缺乏有力支撐，股價(jià)大跌的風(fēng)險(xiǎn)很大。

僅在2022財(cái)年，阿達(dá)尼集團(tuán)的7家上市企業(yè)中有4家自由現(xiàn)金流為負(fù)值。從長期來看，能夠持續(xù)產(chǎn)生大量正現(xiàn)金流的企業(yè)，只有阿達(dá)尼港口一家。

值得一提的是，美國對沖基金大鱷、潘興廣場資本管理公司創(chuàng)始人比爾？阿克曼公開為興登堡研究站臺(tái)。阿克曼在其推特上表示，他發(fā)現(xiàn)做空機(jī)構(gòu)興登堡研究關(guān)于阿達(dá)尼集團(tuán)的報(bào)告“非?？尚?，且研究非常充分。”

一石激起千層浪，阿達(dá)尼集團(tuán)旗下上市公司股價(jià)遭遇重創(chuàng)，股價(jià)一度暴跌近20%，導(dǎo)致交易暫時(shí)中斷，另有五家阿達(dá)尼集團(tuán)旗下公司股票交易觸發(fā)熔斷。有數(shù)據(jù)顯示，短短3個(gè)交易日公司市值蒸發(fā)超過510億美元（約3460億人民幣）。

二

高塔姆？阿達(dá)尼是一位草根逆襲、白手起家的傳奇人物，他的名字直譯過來的意思就是“野蠻人”，從中可見其家族的社會(huì)地位不高。

眾所周知，印度是一個(gè)種姓制度森嚴(yán)的國家，而高塔姆？阿達(dá)尼出生在印度一個(gè)偏遠(yuǎn)的部落，他的家族不僅比不上最低等的首陀羅，甚至連被稱為“賤民”的達(dá)利特都比不上，在印度上等人眼里就是妥妥的“野蠻人”。

高塔姆？阿達(dá)尼家里有8個(gè)兄弟姐妹，全靠父母做紡織生意養(yǎng)活。但高塔姆？阿達(dá)尼的父親頗具生意頭腦，一家人基本過著吃穿不愁的生活。高塔姆？阿達(dá)尼從小耳濡目染，對經(jīng)商很感興趣，還考上了古吉拉特邦大學(xué)的商學(xué)院。

雖然考上了心儀的大學(xué)和專業(yè)，但高塔姆？阿達(dá)尼讀到大二就主動(dòng)退學(xué)了，他跑到孟買的一個(gè)鉆石加工坊做起了分揀工，之后就開始自己獨(dú)立做起了鉆石生意，并從中賺到了人生的第一桶金。

之后，高塔姆？阿達(dá)尼又做起了塑料生意，并在1988年成立了阿達(dá)尼集團(tuán)。高塔姆？阿達(dá)尼是一位機(jī)會(huì)主義者，在印度經(jīng)濟(jì)改革過程中敏銳地抓住了每一個(gè)能抓住的機(jī)會(huì)，讓家族生意猶如滾雪球般越來越大。

在高塔姆？阿達(dá)尼的運(yùn)籌帷幄下，家族生意從煤炭到電力、港口、物流、農(nóng)業(yè)、水泥、礦石、天然氣、機(jī)場、媒體等多個(gè)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)涉及印度人“衣食住行”的方方面面，阿達(dá)尼集團(tuán)不斷攻城略地，逐漸成長壯大為一個(gè)不容忽視的商業(yè)帝國。

如今，印度最大的港口、印度最大的機(jī)場、印度最大的私營電力企業(yè)、印度最大的城市燃?xì)馄髽I(yè)、印度最大的食用油生產(chǎn)企業(yè)，全部被高塔姆？阿達(dá)尼收入囊中。

值得一提的是，高塔姆？阿達(dá)尼與印度總理莫迪私交甚篤，二人不僅是老鄉(xiāng)，還是半個(gè)校友，莫迪的碩士就是在古吉拉特邦大學(xué)讀的。

高塔姆？阿達(dá)尼眼光獨(dú)到，很早就發(fā)現(xiàn)了莫迪是只“潛力股”。二人私交多年，全印度人都知道二人如膠似漆，莫迪參與競選的時(shí)候，乘坐的就是阿達(dá)尼公司的飛機(jī)。

如今，阿達(dá)尼集團(tuán)成長為印度第二大企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)橫跨能源、港口和物流、采礦和資源、天然氣、國防和航空航天以及機(jī)場等，高塔姆？阿達(dá)尼不僅掌握著印度國內(nèi)多個(gè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，還是澳大利亞最大煤礦的大股東。

目前，阿達(dá)尼集團(tuán)在印度共發(fā)行了9只公開上市的股票，其中規(guī)模較大的7只合計(jì)市值約17.8萬億印度盧比（合2180億美元），這為高塔姆？阿達(dá)尼及其家族帶來了超過1200億美元的“紙上富貴”。

三

過去三年，高塔姆？阿達(dá)尼的財(cái)富幾乎呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

數(shù)據(jù)顯示，2020年年初，高塔姆？阿達(dá)尼的個(gè)人財(cái)富凈值僅有65億美元，到2022年9月最高升至1468億美元，短短2年時(shí)間，其身家累計(jì)漲幅高達(dá)21倍。

例如，僅在2022年前8個(gè)月，高塔姆？阿達(dá)尼就足足賺了610億美元（約4200億人民幣），平均下來每天能賺17.5億人民幣，這種賺錢速度，恐怕只有印鈔機(jī)可以與之媲美。

伴隨身價(jià)暴漲，高塔姆？阿達(dá)尼成為財(cái)富世界一顆冉冉升起的耀眼新星，他順利躋身世界富豪前列，成功吸引了全世界的目光。

2022年2月，高塔姆？阿達(dá)尼的身家已經(jīng)超越印度同胞穆凱什？安巴尼，一躍坐上了亞洲首富的寶座。到了2022年9月，高塔姆？阿達(dá)尼接連擊敗了微軟創(chuàng)始人比爾？蓋茨、LV集團(tuán)CEO阿爾諾、亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯，登上了世界第二富豪的寶座，也成為第一個(gè)坐到這個(gè)位置的亞洲人。2022年度，高塔姆？阿達(dá)尼的個(gè)人財(cái)富激增490億美元。截至去年12月，高塔姆？阿達(dá)尼仍以1210億美元的資產(chǎn)位居彭博億萬富豪榜第三位，而且是億萬富豪階層前十中身家唯一獲得增長的富豪。

然而，高塔姆？阿達(dá)尼并不滿足于此。今年1月21日，阿達(dá)尼集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官辛格還在媒體發(fā)布會(huì)上表示，該公司計(jì)劃分拆其金屬、采礦、數(shù)據(jù)中心、機(jī)場、公路和物流業(yè)務(wù)?！霸谖磥砣轿迥陜?nèi)，至少有五家公司準(zhǔn)備上市。”

辛格表示，“這五個(gè)公司的規(guī)模已經(jīng)在那里了?！薄皺C(jī)場業(yè)務(wù)已經(jīng)獨(dú)立，而Adani New Industries在綠色能源方面表現(xiàn)強(qiáng)勁。Adani Road正在向全國展示新的構(gòu)建-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓模式，而數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將進(jìn)一步增長。金屬和采礦將涵蓋我們的鋁、銅和采礦服務(wù)?！?p>

毫無疑問，倘若阿達(dá)尼集團(tuán)分拆上市計(jì)劃順利推進(jìn)，高塔姆？阿達(dá)尼及其家族財(cái)富還將更上一層樓，成為世界首富也未可知。不過，隨著興登堡研究拋出這份殺傷力極大的做空報(bào)告，阿達(dá)尼集團(tuán)不得不暫時(shí)停下了財(cái)富擴(kuò)張的腳步。

更糟糕的是，根據(jù)印度證券交易委員會(huì)（SEBI）的規(guī)定，上市公司的公眾持股比例最低為25%。

也就是說，內(nèi)部人持股比例不得超過75%，以此遏制內(nèi)幕交易和股票操縱等行為。興登堡研究聲稱，阿達(dá)尼家族通過多只離岸基金控制了旗下7家上市企業(yè)的大量股票，并且未按監(jiān)管要求向SEBI披露。通過違規(guī)高度集中持股，阿達(dá)尼家族很容易實(shí)現(xiàn)對股價(jià)的操縱。

阿達(dá)尼集團(tuán)是典型的家族企業(yè)，自成立以來一直奉行“家族式管理”，包括高塔姆·阿達(dá)尼在內(nèi)的22名管理層中，有8名以上為家族成員。這為公司無視內(nèi)控創(chuàng)造了便利條件。

據(jù)公開披露，阿達(dá)尼集團(tuán)旗下4家上市企業(yè)的內(nèi)部人持股比例略低于75%。倘若加上由離岸基金秘密控制的未披露份額，這4家企業(yè)的內(nèi)部人持股比例將超過75%，從而觸發(fā)退市條件。

一旦指控落實(shí)，高塔姆·阿達(dá)尼不僅會(huì)失去亞洲首富的頭銜，其個(gè)人及家族財(cái)富大幅縮水，還有可能面臨來自法律的制裁，曾經(jīng)煊赫一時(shí)的財(cái)富盛宴，或?qū)S為一地雞毛。

（來源：投資家）

責(zé)任編輯/李雪曼