編者按：2022年注定是被載入史冊(cè)的一年。黨的二十大勝利召開(kāi)，明確提出以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興的使命任務(wù)，精辟論述了中國(guó)式現(xiàn)代化的中國(guó)特色、本質(zhì)要求和重大原則，為中國(guó)的未來(lái)發(fā)展指明了方向。

過(guò)去的一年也是金融業(yè)發(fā)展不平凡的一年，國(guó)際環(huán)境風(fēng)高浪急，在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”的考驗(yàn)下，中國(guó)金融業(yè)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，加大對(duì)科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興、小微企業(yè)、新市民群體的支持力度，發(fā)展綠色金融和普惠金融，優(yōu)化資源配置，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了強(qiáng)大的金融支持，交出了一份令人滿意的答卷。

2023年是落實(shí)黨的二十大戰(zhàn)略部署的第一年，也是實(shí)施“十四五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年，不久前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確2023年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)依然是“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要。在此背景下，我們特別甄選了2022年中國(guó)金融領(lǐng)域的十個(gè)重大新聞進(jìn)行回顧，并邀請(qǐng)多位業(yè)內(nèi)專家逐一分析點(diǎn)評(píng)，以饗讀者。

個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展啟程

新聞：

2022年4月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，提出“推動(dòng)發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金”。11月4日，人社部、財(cái)政部、稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》。同期，財(cái)政部、稅務(wù)總局出臺(tái)個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策，銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)制度。11月25日，人社部辦公廳、財(cái)政部辦公廳、稅務(wù)總局辦公廳印發(fā)《關(guān)于公布個(gè)人養(yǎng)老金先行城市（地區(qū)）的通知》，公布了36個(gè)先行城市（地區(qū)）名單，個(gè)人養(yǎng)老金制度開(kāi)始在先行城市（地區(qū)）實(shí)施。

點(diǎn)評(píng)：

人口老齡化及其應(yīng)對(duì)是個(gè)全球性問(wèn)題。我國(guó)人口老齡化水平快速提高，老年人口總量全球第一，“未富先老”“未備先老”特點(diǎn)突出，未來(lái)還將長(zhǎng)期面臨人口老齡化的困局，應(yīng)對(duì)人口老齡化任務(wù)繁重。養(yǎng)老越來(lái)越成為全社會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)話題。黨中央提出實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的國(guó)家戰(zhàn)略。在此過(guò)程中，按照黨的二十大報(bào)告的要求，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系是一項(xiàng)重要內(nèi)容。

從新中國(guó)成立以來(lái)，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建設(shè)歷經(jīng)了多年探索。20世紀(jì)50年代，我國(guó)開(kāi)始建立企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。20世紀(jì)90年代初，我國(guó)提出探索建立政府、用人單位和個(gè)人三方共同負(fù)擔(dān)的三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)模式。此后依次在農(nóng)村地區(qū)試點(diǎn)新農(nóng)保、城鎮(zhèn)地區(qū)試點(diǎn)城居保，并在此基礎(chǔ)上合并建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。在完善第一支柱的同時(shí)，先后建立企業(yè)年金、職業(yè)年金，并合并形成職業(yè)養(yǎng)老金，即第二支柱。隨著個(gè)人養(yǎng)老金落地實(shí)施，意味著我國(guó)全面建立并實(shí)施了養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱體系，為養(yǎng)老責(zé)任在政府、用人單位和個(gè)人之間形成分?jǐn)偟於ɑA(chǔ)。

在個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展上，我國(guó)在2022年取得突破性進(jìn)展。國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》明確個(gè)人養(yǎng)老金采用市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方式，實(shí)行個(gè)人賬戶制度，國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)。人社部等五部委《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》明確個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運(yùn)行，財(cái)政部、稅務(wù)總局明確對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。

上述政策的出臺(tái)，不僅讓個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展有章可循，對(duì)居民參與個(gè)人養(yǎng)老金也有著積極促進(jìn)作用。個(gè)人養(yǎng)老金的遞延納稅優(yōu)惠政策，通過(guò)稅收優(yōu)惠的方式激勵(lì)個(gè)人積極參與。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運(yùn)行，有助于推動(dòng)個(gè)人在積累養(yǎng)老資產(chǎn)上遵循投資規(guī)律，讓積累的養(yǎng)老資產(chǎn)切實(shí)用于養(yǎng)老。同時(shí)，個(gè)人每年可以根據(jù)實(shí)際情況在政府明確的可投資限額范圍內(nèi)靈活開(kāi)展投資，具有較好的彈性。金融管理部門(mén)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)豐富個(gè)人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品，在費(fèi)用等方面予以優(yōu)惠，讓利個(gè)人投資者。

綜合來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金的落地實(shí)施，其積極意義不局限于個(gè)人養(yǎng)老金，也不局限于養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱，而是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系也有著重大影響。從微觀角度看，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金有助于個(gè)人積累養(yǎng)老資產(chǎn)，豐富投資養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，滿足居民多樣化養(yǎng)老需求。從宏觀層面看，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金有助于多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展，為資本市場(chǎng)發(fā)展提供大規(guī)模及穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金，有助于我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，進(jìn)而充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)支持創(chuàng)新國(guó)家建設(shè)，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)。

我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展還有較大空間。在需求方面，根據(jù)中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇2022年的調(diào)查數(shù)據(jù)，調(diào)查對(duì)象對(duì)養(yǎng)老資產(chǎn)儲(chǔ)備預(yù)期平均值約為91萬(wàn)元，而目前已經(jīng)儲(chǔ)備養(yǎng)老資產(chǎn)的平均值約為40萬(wàn)元，養(yǎng)老資產(chǎn)積累明顯不足。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，居民養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)和能力將進(jìn)一步提升，個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的市場(chǎng)空間廣闊。在供給方面，政府為個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境，金融監(jiān)管部門(mén)正在推動(dòng)豐富個(gè)人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)也有足夠動(dòng)力為個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，個(gè)人養(yǎng)老金金融供給總量和質(zhì)量將進(jìn)一步提升。綜合供求兩方面看，個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展前景看好。

相對(duì)于居民追求美好生活的需要，個(gè)人養(yǎng)老金還需要在保障安全的同時(shí)加快發(fā)展。為了更好地發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金，需要政府研究出臺(tái)更多的支持政策，進(jìn)一步優(yōu)化政策環(huán)境，調(diào)動(dòng)更廣大的群體參與個(gè)人養(yǎng)老金；金融部門(mén)要加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)和投資者教育，創(chuàng)新更多、更具針對(duì)性的金融產(chǎn)品，進(jìn)一步全面提升金融供給質(zhì)量；個(gè)人也要轉(zhuǎn)變養(yǎng)老儲(chǔ)備理念，從儲(chǔ)蓄養(yǎng)老轉(zhuǎn)向投資養(yǎng)老，樹(shù)立長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，全面認(rèn)識(shí)個(gè)人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益，綜合考慮個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平、年齡階段和對(duì)老年生活的預(yù)期等因素，做到理性參與。

(點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員 婁飛鵬)

全國(guó)首家省聯(lián)社改革落地

新聞：

2022年4月18日，浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行掛牌成立，這標(biāo)志著全國(guó)深化農(nóng)信社改革的“第一單”正式在浙江落地。浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行是在浙江省農(nóng)村信用社聯(lián)合社基礎(chǔ)上組建的，由浙江省內(nèi)全部法人農(nóng)信機(jī)構(gòu)入股組成，注冊(cè)資本50.25億元，是具有獨(dú)立企業(yè)法人資格的地方性銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，是成員行的行業(yè)管理銀行和聯(lián)合服務(wù)銀行。浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行的率先成立，標(biāo)志著新一輪全國(guó)農(nóng)信社改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

點(diǎn)評(píng)：

省聯(lián)社是2003年農(nóng)信社改革的產(chǎn)物，也是持續(xù)改革的推動(dòng)者，2016年起成為被改革的對(duì)象，但同年以“去行政化”為主線的改革方案遲遲未能落實(shí)。2022年，以浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行的成立為標(biāo)志，以“小法人、大平臺(tái)”為主要特征的全面深化省聯(lián)社改革的大幕終于拉開(kāi)。

2003年6月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)方案的通知》，提出“明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、強(qiáng)化約束機(jī)制、增強(qiáng)服務(wù)功能、國(guó)家適當(dāng)支持、地方政府負(fù)責(zé)”的總體要求，將農(nóng)信社的管理權(quán)由中央下放到地方。省聯(lián)社逐漸成為落實(shí)“地方政府負(fù)責(zé)”的最主要載體。經(jīng)過(guò)試點(diǎn)探索，除北京、上海、重慶、天津、寧夏成立統(tǒng)一法人的農(nóng)商行外，其他省區(qū)（西藏?zé)o農(nóng)信機(jī)構(gòu)），均采用了省聯(lián)社的管理體制。由此，農(nóng)信社改革的“四自”目標(biāo)（自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我約束、自負(fù)盈虧）基本實(shí)現(xiàn)。

應(yīng)該說(shuō)，省聯(lián)社并非農(nóng)信社落實(shí)地方管理體制改革的唯一模式。2007年，當(dāng)時(shí)的銀監(jiān)會(huì)提出了聯(lián)合銀行、金融服務(wù)公司、金融持股公司、統(tǒng)一法人和完善省聯(lián)社這五種改革模式。銀監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)考慮到中國(guó)省情差異巨大，提出省聯(lián)社改革不宜采取單一模式。但在實(shí)際運(yùn)行中，除上述統(tǒng)一法人的五個(gè)地區(qū)外，省聯(lián)社成為了唯一選擇。

省聯(lián)社成為持續(xù)推動(dòng)農(nóng)信社改革的主導(dǎo)者，其突出表現(xiàn)就是克服了農(nóng)信社下放后面臨的三大矛盾，實(shí)現(xiàn)了“小銀行+大平臺(tái)”戰(zhàn)略。省聯(lián)社逐漸成為省級(jí)管理和服務(wù)平臺(tái)，克服了“小銀行對(duì)接大市場(chǎng)”“社區(qū)銀行對(duì)接開(kāi)放性客戶”和“獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)對(duì)接系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范”這三大矛盾。

但省聯(lián)社也一直面臨著“一身三任”和“雙向委托代理”的尷尬?！耙簧砣巍笔侵甘÷?lián)社身兼服務(wù)平臺(tái)、管理者和經(jīng)營(yíng)主體的“三重身份”。省聯(lián)社最初是一個(gè)代表省政府的管理者，后來(lái)又在大平臺(tái)建設(shè)中與縣級(jí)行社一起擔(dān)當(dāng)著經(jīng)營(yíng)主體的角色，在服務(wù)股東和新的政策要求中又要扮演服務(wù)平臺(tái)的角色。三重身份帶來(lái)了角色和職能的眾多沖突。尤其是在和縣級(jí)法人單位的關(guān)系處理上，出現(xiàn)委托代理關(guān)系錯(cuò)位的矛盾?！半p向委托代理”是指省聯(lián)社一方面接受自上而下的行政委托，成為省級(jí)政府的代理人，管理全省農(nóng)信社；另一方面又接受自下而上的公司委托，作為縣級(jí)行社的代理人，維護(hù)和服務(wù)作為股東的縣級(jí)行社。

在行政委托代理關(guān)系中，由于省聯(lián)社代表的是省政府，省聯(lián)社逐漸掌握了農(nóng)信社的高管任免、崗位招聘、財(cái)務(wù)管理、業(yè)務(wù)指導(dǎo)、戰(zhàn)略制定、薪酬激勵(lì)、貸款規(guī)模、額度控制、統(tǒng)一研發(fā)、改制安排等各項(xiàng)權(quán)力，而一旦出了問(wèn)題，損失卻由資本委托方————縣級(jí)法人單位承擔(dān)，形成權(quán)責(zé)利不對(duì)等，批評(píng)指責(zé)省聯(lián)社者頗多。

隨著縣聯(lián)社改制布局甫定，省聯(lián)社的去行政化改革自2016年起成為關(guān)注焦點(diǎn)。但去行政化說(shuō)來(lái)容易，做起來(lái)卻難。有評(píng)價(jià)說(shuō)：“市場(chǎng)不是萬(wàn)能藥，行政管理也不是萬(wàn)惡之源，行政方式方法的改革勢(shì)在必行，但不是光去行政化這么簡(jiǎn)單。”可保留一部分省聯(lián)社的行政功能，逐步健全完善問(wèn)責(zé)機(jī)制，完善二級(jí)法人制度，使省聯(lián)社繼續(xù)發(fā)揮省級(jí)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)功能，推動(dòng)“小銀行+大平臺(tái)”發(fā)展戰(zhàn)略深入實(shí)施，在改革進(jìn)程中繼續(xù)發(fā)揮服務(wù)“三農(nóng)”、服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)的作用。

浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行的成立化解了上述矛盾。改制為聯(lián)合銀行模式，意味著其保留了省聯(lián)社模式中自下而上的參股關(guān)系，服務(wù)職能進(jìn)一步增強(qiáng)；同時(shí)，該模式下，農(nóng)信機(jī)構(gòu)仍由省級(jí)政府管理，可以在較大程度上避免基層法人機(jī)構(gòu)過(guò)度擴(kuò)張，并通過(guò)將行社高管打造成“縣域金融的政治家、專業(yè)領(lǐng)域的銀行家、經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)干家”的方式，強(qiáng)化服務(wù)功能。浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行應(yīng)圍繞浙江高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)和數(shù)字化改革的總體部署，進(jìn)一步完善“小法人、大平臺(tái)”架構(gòu)，著重強(qiáng)化總部服務(wù)功能，按照市場(chǎng)化和專業(yè)化原則，為成員行提供強(qiáng)大的服務(wù)支撐，全面提升全系統(tǒng)整體金融服務(wù)和核心競(jìng)爭(zhēng)能力，賦能高質(zhì)量發(fā)展。

(點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院教授 周 立)

穩(wěn)妥處置個(gè)別村鎮(zhèn)銀行“取款難”

新聞：

2022年4月以來(lái)，多位儲(chǔ)戶陸續(xù)反映河南、安徽兩地5家村鎮(zhèn)銀行線上系統(tǒng)突然關(guān)閉，網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行APP和微信小程序上的電子賬戶中的存款，以及部分通過(guò)第三方互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)吸收的存款都不能取出。這些儲(chǔ)戶多為外地儲(chǔ)戶，線上取款基本是其取款的唯一途徑。該事件迅速成為金融市場(chǎng)輿論熱點(diǎn)，在多方面都造成了不良影響，以村鎮(zhèn)銀行為代表的中小銀行風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題再次引起社會(huì)的高度關(guān)注。

點(diǎn)評(píng)：

風(fēng)險(xiǎn)暴露是當(dāng)前村鎮(zhèn)銀行發(fā)展面臨的諸多問(wèn)題中最突出的問(wèn)題。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截至2021年二季度，共有122家村鎮(zhèn)銀行為高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，占全部高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的29%左右。2021年四季度中國(guó)人民銀行評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，農(nóng)合機(jī)構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行在各類金融機(jī)構(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)最高，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量分別為186家和103家，占所有高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量的90%以上。雖然村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)水平較高，但由于整體資產(chǎn)規(guī)模較小（不足金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模的1%），而高風(fēng)險(xiǎn)村鎮(zhèn)銀行資產(chǎn)占比更低，因此對(duì)金融體系穩(wěn)定性的影響較為有限，我國(guó)絕大部分中小銀行的央行評(píng)級(jí)均處于安全邊界內(nèi)。

村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)凸顯有多方面原因。事實(shí)上，村鎮(zhèn)銀行作為我國(guó)銀行體系中“年齡最小”“輩分最低”“個(gè)子最小”的機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展一直面臨諸多難題：公司治理結(jié)構(gòu)不完善，容易被個(gè)別大股東操縱或與主發(fā)起行發(fā)生沖突；社會(huì)公信力和品牌影響力不足，導(dǎo)致吸儲(chǔ)難、吸儲(chǔ)貴；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不公平（如根據(jù)有關(guān)規(guī)定，地方國(guó)庫(kù)資金不能存放村鎮(zhèn)銀行，以及難以進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)等），導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢；創(chuàng)新能力不足，簡(jiǎn)單復(fù)制主發(fā)起行業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)品種單一，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱。從包括這次河南、安徽村鎮(zhèn)銀行事件在內(nèi)的多個(gè)案例來(lái)看，公司治理失效、經(jīng)營(yíng)模式粗放及部分股東和實(shí)際控制人濫用控制權(quán)、違法違規(guī)占用村鎮(zhèn)銀行資金，是導(dǎo)致村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要原因。這次河南部分村鎮(zhèn)銀行“提現(xiàn)難”的背后，正是有的股東通過(guò)內(nèi)外勾結(jié)，利用第三方平臺(tái)及資金掮客等吸收公眾資金，涉嫌違法犯罪。

監(jiān)管部門(mén)高度重視村鎮(zhèn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)化解工作。2021年1月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行化解風(fēng)險(xiǎn)改革重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求適度、有序推進(jìn)村鎮(zhèn)銀行兼并重組，推進(jìn)化解村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)。2022年7月28日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議要求“妥善化解一些地方村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)”。隨著中小銀行改革化險(xiǎn)不斷深入，監(jiān)管部門(mén)與地方政府等配合，通過(guò)吸收、合并、重組、兼并、退出等多項(xiàng)舉措，穩(wěn)步推進(jìn)村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)化解，推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行有序整頓重組和減量提質(zhì)，促進(jìn)村鎮(zhèn)銀行穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展。

5家村鎮(zhèn)銀行“取款難”的事情發(fā)生后，經(jīng)過(guò)多方努力，先后啟動(dòng)了對(duì)儲(chǔ)戶的存款支取墊付的相關(guān)處置工作。這樣的事情引發(fā)的銀行系統(tǒng)信任危機(jī)不容小覷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下對(duì)部分市場(chǎng)主體的“信心”也有一定打擊。整體看，村鎮(zhèn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范化解形勢(shì)依然嚴(yán)峻，中小銀行改革化險(xiǎn)任務(wù)仍然艱巨。各方必須堅(jiān)持底線思維，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，著力提高中小銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范化解能力，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

（點(diǎn)評(píng)人：黃鴻星）

人民幣SDR權(quán)重提升

新聞：

2022年5月11日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會(huì)完成了五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查。執(zhí)董會(huì)決定，維持現(xiàn)有SDR貨幣籃子的構(gòu)成不變，即仍由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構(gòu)成，并將美元權(quán)重由41.73%上調(diào)至43.38%，將歐元、日元和英鎊權(quán)重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%，將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，這是2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來(lái)的首次審查。

點(diǎn)評(píng)：

因應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情，IMF將本次審查時(shí)間比原計(jì)劃推遲了一年。執(zhí)董會(huì)在本次審查中采用的審查標(biāo)準(zhǔn)和定值方法與上次審查（2015年）一致：對(duì)于籃子貨幣的準(zhǔn)入審查，依然堅(jiān)持“商品與服務(wù)出口規(guī)模”和“貨幣自由使用”兩大標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)于每一種籃子貨幣相對(duì)權(quán)重的審查，采用2015年的新計(jì)算方法，對(duì)商品與服務(wù)出口的相對(duì)份額和綜合金融指標(biāo)同等賦權(quán)，即商品與服務(wù)出口的相對(duì)份額占50%，綜合金融指標(biāo)占50%，其中構(gòu)成綜合性金融指標(biāo)的三個(gè)子項(xiàng)————全球官方儲(chǔ)備中的相對(duì)貨幣份額、全球外匯交易總額中的相對(duì)貨幣份額、全球國(guó)際銀行負(fù)債和國(guó)際債務(wù)證券總值中的相對(duì)貨幣份額各占六分之一。據(jù)2017——2021年商品與服務(wù)出口的相對(duì)份額及綜合金融指標(biāo)項(xiàng)下三組相對(duì)貨幣份額的數(shù)據(jù)，本次審查降低了英鎊、歐元和日元在SDR貨幣籃子中的權(quán)重，提高了美元和人民幣的權(quán)重。

就人民幣而言，中國(guó)在本次審查期內(nèi)（2017——2021年）“商品與服務(wù)出口占全球份額”的年度均值為12%，比上一審查期（2010——2014年）的年度均值（10.5%）上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，低于歐元區(qū)（18.8%）和美國(guó)（14.1%），高于日本（4.7%）和英國(guó)（4.3%）；人民幣在全球官方儲(chǔ)備中的相對(duì)貨幣份額從2017年的1.2%（排名第七）逐年上升到2021年的2.8%（排名第五），但始終低于在貨幣籃子內(nèi)排序靠后的日元和英鎊；人民幣在全球外匯交易總額中的相對(duì)貨幣份額從2016年的2%（排名第八）上升為2019年的2.2%（排名第八），不僅低于在貨幣籃子內(nèi)排序靠后的日元和英鎊，且低于貨幣籃子之外的澳元、加元和瑞士法郎；人民幣在全球國(guó)際銀行負(fù)債總值中的相對(duì)貨幣份額從2017年的0.8%（排名第六）小幅上升到2021年三季度的1.1%（排名第六），不僅低于貨幣籃子內(nèi)的英鎊和日元，而且低于貨幣籃子外的瑞士法郎；人民幣在全球國(guó)際債務(wù)證券總值中的相對(duì)貨幣份額在2017——2021年未發(fā)生明顯改變，始終保持在0.3%（排名第十），不僅低于貨幣籃子內(nèi)的英鎊和日元，且低于貨幣籃子外的澳元、瑞士法郎、加元、瑞典克朗和港幣。

如僅按照“商品與服務(wù)出口”這一項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重在上一審查期應(yīng)為20.1%，在本次審查期應(yīng)為22.3%，升幅達(dá)2.2個(gè)百分點(diǎn)；如僅按照“全球官方儲(chǔ)備中的相對(duì)貨幣份額”這一項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，人民幣權(quán)重在上一審查期應(yīng)為1.1%，本次審查應(yīng)為2.2%，升幅僅為1.1個(gè)百分點(diǎn)；如僅按照“全球外匯交易總額中的相對(duì)貨幣份額”這一項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，人民幣權(quán)重在上一審查期應(yīng)為1.1%，本次審查應(yīng)為2.8%，升幅為1.7個(gè)百分點(diǎn)；如僅按照“全球國(guó)際銀行負(fù)債和國(guó)際債務(wù)證券總值中的相對(duì)貨幣份額”這一項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，人民幣權(quán)重在上一審查期應(yīng)為3%，本次審查應(yīng)為1.8%，降幅為1.2個(gè)百分點(diǎn)。

上述數(shù)據(jù)表明，本次SDR審查中人民幣權(quán)重的上升，主要?dú)w功于中國(guó)在商品與服務(wù)出口上的亮眼表現(xiàn)，充分反映了逆全球化和新冠肺炎疫情沖擊下中國(guó)在全球供應(yīng)鏈體系中的重要性，為人民幣國(guó)際地位的提升提供了經(jīng)濟(jì)基本面的保障。盡管人民幣在全球官方儲(chǔ)備和全球外匯交易總額中的占比略有上升，但人民幣在全球國(guó)際銀行負(fù)債和國(guó)際債務(wù)證券總值中的相對(duì)份額卻沒(méi)有明顯改善，導(dǎo)致綜合金融指標(biāo)對(duì)人民幣權(quán)重提升的貢獻(xiàn)不大。

總的來(lái)說(shuō)，人民幣權(quán)重的提高反映了人民幣國(guó)際化獲得了穩(wěn)步發(fā)展，有助于增加人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際交易和國(guó)際計(jì)價(jià)領(lǐng)域的吸引力。與其他四種籃子貨幣相比，人民幣在官方儲(chǔ)備、外匯交易、國(guó)際銀行負(fù)債和國(guó)際債務(wù)證券這三個(gè)關(guān)鍵金融領(lǐng)域的影響力還非常有限。

展望未來(lái)，人民幣SDR權(quán)重及國(guó)際化水平的穩(wěn)步提高，需要我國(guó)切實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，有效暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)體系，在保持經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易總量穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下進(jìn)一步深化金融市場(chǎng)改革與開(kāi)放，著力構(gòu)建一個(gè)規(guī)模大、運(yùn)行效率高、交易機(jī)制完善、國(guó)際吸引力強(qiáng)的人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)，提高人民幣計(jì)價(jià)國(guó)債及優(yōu)質(zhì)企業(yè)債市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性，注重發(fā)揮貿(mào)易引擎與金融引擎的協(xié)同作用，通過(guò)低成本貿(mào)易融資、金融機(jī)構(gòu)幣種錯(cuò)配調(diào)整與中央銀行最后貸款人職能等渠道，內(nèi)生性地?cái)U(kuò)大人民幣在貿(mào)易及國(guó)際金融領(lǐng)域的使用范圍。

（點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所 夏廣濤 肖立晟）

多措并舉“保交樓”

新聞：

2022年7月28日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，指出要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。

為落實(shí)中央“保交樓，穩(wěn)民生”的會(huì)議精神，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布“金融十六條”支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，主要表現(xiàn)為信貸、債券和股權(quán)融資“三箭齊發(fā)”，以改善房地產(chǎn)企業(yè)的融資狀況。全國(guó)多地政府出臺(tái)“保交樓”相關(guān)支持政策，主要涉及預(yù)售資金監(jiān)管和“一樓一策”等化解問(wèn)題樓盤(pán)的主要措施。

點(diǎn)評(píng)：

中央提出“保交樓、穩(wěn)民生”對(duì)穩(wěn)定房地產(chǎn)的支柱產(chǎn)業(yè)地位、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)非常必要和及時(shí)。有專家估計(jì)，2020年中國(guó)房地產(chǎn)市值約為418萬(wàn)億元，約為當(dāng)年GDP的4.1倍，房?jī)r(jià)的波動(dòng)將對(duì)家庭財(cái)富和國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不小的影響。

央行、銀保監(jiān)會(huì)及證監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)的融資政策的調(diào)整抓住了房企資金鏈緊張這一問(wèn)題癥結(jié)，使中央“保交樓”的決策部署得以落地，必將產(chǎn)生顯著的影響。從實(shí)施情況看，首先，信貸融資政策調(diào)整使包括萬(wàn)科、美的置業(yè)等尚未出險(xiǎn)、信用資質(zhì)良好的民營(yíng)房企，以及保利發(fā)展、招商蛇口、中海發(fā)展等國(guó)企都成為授信支持的主體，從授信額度來(lái)看，已披露的意向授信額度合計(jì)已超三萬(wàn)億元。其次，債券融資方面，此次擴(kuò)容至2500億元，明確表示增量將主要?jiǎng)潛芙o民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)，并且留有空間，不排除未來(lái)繼續(xù)擴(kuò)容的可能，從而使得更多民營(yíng)房企資金壓力得到緩解。最后，股權(quán)融資對(duì)房企的開(kāi)放將為其提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資本金。2022年11月28日，證監(jiān)會(huì)推出針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)平衡健康發(fā)展在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施，包括恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤(pán)活房企存量資產(chǎn)的作用等，以拓展房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道。

各地政府通常是“保交樓”的責(zé)任主體，也是當(dāng)?shù)貥潜P(pán)的主要監(jiān)管者，同時(shí)也是當(dāng)?shù)亍胺€(wěn)民生”的直接責(zé)任人，其積極作為至關(guān)重要。地方政策具體措施包括“預(yù)售資金監(jiān)管”“成立工作組”或?qū)嵭小耙粯且徊摺奔搬槍?duì)困難房企提供金融支持等，河南鄭州、廣西南寧先后設(shè)立房地產(chǎn)紓困基金，目前規(guī)模分別為100億元和30億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，至少有六家AMC入局化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，包括三家全國(guó)性AMC和三家地方性AMC，這為“保交樓”決策部署的落地提供了有力的支持。

數(shù)據(jù)顯示，2022年10月和11月竣工面積環(huán)比增長(zhǎng)，漲幅分別為41.5%和60.8%，說(shuō)明下半年以來(lái)，一系列“保交樓”的措施正在發(fā)揮作用，并已取得了積極的效果。由于任何經(jīng)濟(jì)政策由推出到產(chǎn)生效果都存在時(shí)滯，“保交樓”政策需要長(zhǎng)期堅(jiān)持。但要有效避免“爛尾樓”的出現(xiàn)，保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的回暖是不可或缺的。沒(méi)有居民收入的增加和房地產(chǎn)需求端的改善，僅僅有供給端的修復(fù)，最終只會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存的增加，不利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

(點(diǎn)評(píng)人：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)研究員劉明彥)

保險(xiǎn)公司永續(xù)債落地

新聞：

2022年8月，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券補(bǔ)充核心二級(jí)資本，標(biāo)志著發(fā)行無(wú)固定期限資本債券成為了保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充的又一創(chuàng)新工具，也是提高保險(xiǎn)公司核心償付能力充足水平的重要舉措。

點(diǎn)評(píng)：

最近幾年為保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)行債券的高峰期。2018——2021年，保險(xiǎn)行業(yè)分別發(fā)行資本補(bǔ)充債570億元、546.5億元、780億元和542.69億元。2022年，行業(yè)排名前列的保險(xiǎn)公司的融資規(guī)模較高，其背后的原因是這些大型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展較為快速，對(duì)資本金的需求較大。2022年上半年，已有十家險(xiǎn)企獲批在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行總額不超過(guò)261.5億元的10年期可贖回資本補(bǔ)充債券。年化票面利率3.25%——6.27%，不同險(xiǎn)企發(fā)行的資本補(bǔ)充債票面利率差異較大，主要是由于發(fā)行時(shí)間節(jié)點(diǎn)的市場(chǎng)利率、主體之間的公司性質(zhì)、業(yè)務(wù)質(zhì)量等因素不同所致。年票面利率國(guó)任財(cái)險(xiǎn)最高（6.27%），北部灣財(cái)險(xiǎn)、北京人壽、人保健康分別為4.8%、 3.28%和3.25%。2023年，保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)債的需求規(guī)模更大，保險(xiǎn)業(yè)無(wú)固定期限資本債券的放開(kāi)可謂正當(dāng)其時(shí)，預(yù)計(jì)2023年保險(xiǎn)業(yè)的無(wú)固定期限資本債券發(fā)行量不會(huì)低于300億元。

保險(xiǎn)公司的無(wú)固定期限資本債券一般也被稱為“永續(xù)債”，初步分析，保險(xiǎn)業(yè)永續(xù)債需求大的原因有以下幾點(diǎn)。

一是隨著“償二代”二期政策的實(shí)施，按照中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)B類及以上，是保險(xiǎn)公司償付能力達(dá)標(biāo)的三個(gè)底線要求。保險(xiǎn)公司將面臨“保單盈余分級(jí)納入資本”“資產(chǎn)全面穿透監(jiān)管”和“風(fēng)險(xiǎn)資本因子普遍提升”等更為嚴(yán)格的資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，這將普遍導(dǎo)致保險(xiǎn)公司償付能力，尤其是核心償付能力充足率普遍出現(xiàn)明顯下降，部分保險(xiǎn)公司亟需進(jìn)行資本補(bǔ)充。

二是隨著保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入的不斷增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司的償付能力面臨較大下降壓力，而償付能力又與多項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展資格掛鉤。例如，只有核心償付能力充足率連續(xù)四季度大于等于75%、綜合償付能力充足率連續(xù)四季度大于等于120%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)連續(xù)四個(gè)季度在B類及以上的保險(xiǎn)公司，才能開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)；綜合償付能力充足率連續(xù)四季度大于等于180%的保險(xiǎn)公司才有資格參與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的招投標(biāo)。因此，要提高保險(xiǎn)公司的償付能力，必須擴(kuò)充保險(xiǎn)公司的資本金。資本金補(bǔ)充渠道通常有四種：發(fā)債、增資擴(kuò)股、上市和利潤(rùn)轉(zhuǎn)增。一般來(lái)說(shuō)，大部分保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)較薄，利潤(rùn)轉(zhuǎn)增難度較大，而股權(quán)融資和上市的時(shí)間周期較長(zhǎng)。因此，只有發(fā)債是比較容易實(shí)現(xiàn)擴(kuò)充資本金的手段。

三是永續(xù)債作為一種創(chuàng)新型資本工具。與普通債相比，它具有還債時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，解決了償付能力不足的時(shí)效問(wèn)題。因?yàn)橛览m(xù)債的最大特點(diǎn)是兼具股票和債券的特征，即具備債、股雙重屬性。同時(shí)，發(fā)行永續(xù)債具有融資成本較低、利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、融資對(duì)象廣、不涉及現(xiàn)有股權(quán)變更、審批標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)。保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行永續(xù)債來(lái)補(bǔ)充核心二級(jí)資本、提升核心償付能力時(shí)，發(fā)行永續(xù)債利率較低，永續(xù)債在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，相對(duì)于次級(jí)債靈活度更高，更容易被認(rèn)購(gòu)者接受，也讓投資者對(duì)保險(xiǎn)業(yè)有足夠的信心，對(duì)保險(xiǎn)公司的價(jià)值和品牌高度認(rèn)同。

當(dāng)然，監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債是有明確要求的。例如，發(fā)行主體僅限保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)集團(tuán)不得發(fā)行無(wú)固定期限資本債；保險(xiǎn)公司發(fā)行的無(wú)固定期限資本債券應(yīng)當(dāng)含有減記或轉(zhuǎn)股條款，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，無(wú)固定期限資本債券應(yīng)當(dāng)實(shí)施減記或轉(zhuǎn)股；保險(xiǎn)公司可通過(guò)發(fā)行無(wú)固定期限資本債券補(bǔ)充核心二級(jí)資本，無(wú)固定期限資本債券余額不得超過(guò)核心資本的30%等。

另外，保險(xiǎn)公司永續(xù)債歸屬為權(quán)益工具，投資者群體將受到一定限制，預(yù)計(jì)發(fā)行難度和發(fā)行成本較普通資本補(bǔ)充債有所上升，較高的發(fā)行門(mén)檻及較嚴(yán)格的減記或轉(zhuǎn)股標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于部分中小型保險(xiǎn)公司而言可能難以滿足，因此，前期保險(xiǎn)公司永續(xù)債發(fā)行主體可能以大型優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)企為主?？紤]到保險(xiǎn)永續(xù)債屬于新品種，市場(chǎng)對(duì)其缺乏了解，存在不贖回和減記的風(fēng)險(xiǎn)，因此，初期投資者可能會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。但銀行永續(xù)債、二級(jí)資本債作為高票息且相對(duì)安全的資產(chǎn)而受到機(jī)構(gòu)青睞，而保險(xiǎn)永續(xù)債由于與銀行永續(xù)債較為相似，預(yù)計(jì)也將具有一定投資吸引力，對(duì)于保險(xiǎn)公司即將發(fā)行的無(wú)固定期限資本債券應(yīng)保持樂(lè)觀態(tài)度。

（點(diǎn)評(píng)人：中華聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)有限公司研究所高級(jí)主管 邱 劍）

科創(chuàng)板引入做市商制度

新聞：

為完善科創(chuàng)板交易制度，提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，2022年做市商制度被引入科創(chuàng)板。2022年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定。7月，上交所發(fā)布實(shí)施細(xì)則和業(yè)務(wù)指南。9月和10月，證監(jiān)會(huì)分兩次批復(fù)14家券商科創(chuàng)板做市商資格。10月31日，科創(chuàng)板股票做市交易正式進(jìn)入實(shí)施階段。從市場(chǎng)交易情況來(lái)看，做市股票的成交活躍度明顯提升，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性明顯下降，試點(diǎn)情況總體平穩(wěn)有序。截至12月21日，科創(chuàng)板做市標(biāo)的股票從初期的42只擴(kuò)容至83只，試點(diǎn)工作持續(xù)推進(jìn)。

點(diǎn)評(píng)：

科創(chuàng)板試行做市商機(jī)制，在A股市場(chǎng)開(kāi)啟了場(chǎng)內(nèi)股票做市的先河，是豐富和完善A股交易機(jī)制的重要舉措，也是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的規(guī)劃目標(biāo)。

科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系的必然要求。在現(xiàn)代資本市場(chǎng)，投融資客戶具有不同的規(guī)模與特征，與之相適應(yīng)的市場(chǎng)模式也各不相同。投資者與融資者對(duì)金融服務(wù)的多樣化需求決定了資本市場(chǎng)應(yīng)是一個(gè)多層次的制度供給體系。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者比例不斷提高，客戶的需求差異更為明顯，對(duì)交易規(guī)則的要求也更為豐富多樣，具體制度安排需要及時(shí)予以完善。

科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是不同板塊定位差異的具體體現(xiàn)。在服務(wù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和硬核科技企業(yè)的過(guò)程中，科創(chuàng)板展現(xiàn)出了強(qiáng)大的融資服務(wù)功能。2022年前三季度，科創(chuàng)板股權(quán)融資總規(guī)模接近同期上證主板規(guī)模的一半。相比之下，科創(chuàng)板的交易活躍度明顯不足，個(gè)股平均成交金額低于同期的主板和創(chuàng)業(yè)板，板塊內(nèi)部也存在分化趨勢(shì)。這與科創(chuàng)板的自身定位有著密切關(guān)系?？苿?chuàng)板的投資門(mén)檻高，非專業(yè)投資者占比很小。另外，在科創(chuàng)板上市的都是科技創(chuàng)新型企業(yè)，相對(duì)來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，即期利潤(rùn)不穩(wěn)定，估值難度較高，特別是中小科創(chuàng)企業(yè)面臨的不確定性更為明顯。做市商機(jī)制的適時(shí)引入可以提升科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性，強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)與市場(chǎng)引導(dǎo)功能，降低非理性波動(dòng)，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。

2019年，注冊(cè)制在科創(chuàng)板試點(diǎn)取得成功，推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)改革進(jìn)入快車(chē)道，實(shí)施多樣化交易機(jī)制的各方面條件也在趨于成熟。近年來(lái)，做市商機(jī)制已在公募REITs、ETF基金、ETF期權(quán)等品種上陸續(xù)被引入場(chǎng)內(nèi)。作為核心的兩種交易模式，做市商機(jī)制與競(jìng)價(jià)交易各有特色、互為補(bǔ)充，均被業(yè)界廣泛認(rèn)可。目前世界上大多數(shù)債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)都采用做市商制度。在紐交所、納斯達(dá)克等海外成熟市場(chǎng)，“做市+競(jìng)價(jià)”的混合交易制度被廣泛運(yùn)用。目前，國(guó)內(nèi)新三板市場(chǎng)實(shí)施競(jìng)價(jià)、做市與協(xié)議成交的混合交易模式，并已取得明顯成效?？苿?chuàng)板做市試點(diǎn)是增強(qiáng)資本市場(chǎng)功能的重要舉措。經(jīng)過(guò)緊鑼密鼓的周密準(zhǔn)備，2022年科創(chuàng)板做市試點(diǎn)順利開(kāi)局，未來(lái)發(fā)展可期。

建議今后一是要加強(qiáng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的督導(dǎo)工作，比如將科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的各項(xiàng)表現(xiàn)納入衡量券商業(yè)務(wù)能力的核心指標(biāo)，并相應(yīng)提高監(jiān)管考核權(quán)重。二是要提高參與試點(diǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)動(dòng)綜合業(yè)務(wù)資源服務(wù)市場(chǎng)、服務(wù)客戶的工作熱情。做市業(yè)務(wù)有望成為券商的重要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，并將逐步改變?nèi)虡I(yè)務(wù)的生態(tài)結(jié)構(gòu)。試點(diǎn)券商要重點(diǎn)抓好專業(yè)人才和信息化建設(shè)，著重強(qiáng)化股票定價(jià)能力、市場(chǎng)交易能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，不斷積累做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。建議持續(xù)優(yōu)化有關(guān)券商的監(jiān)管規(guī)定，著力提高政策綜合效能。三是要堅(jiān)決打擊操縱股票、內(nèi)部交易等不法行為，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序。做市機(jī)構(gòu)要抓住創(chuàng)新業(yè)務(wù)的內(nèi)在特性，強(qiáng)化內(nèi)控制度建設(shè)，增強(qiáng)重大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判和應(yīng)急處置能力，做好公司內(nèi)外部的協(xié)調(diào)與溝通，提高服務(wù)質(zhì)量與效率。四是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的改革“試驗(yàn)田”作用，及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，積極擴(kuò)圍做市券商與股票標(biāo)的，在條件成熟的情況下可考慮將科創(chuàng)板做市經(jīng)驗(yàn)向其他板塊有序推廣。

（點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)銀河證券研究院戰(zhàn)略研究員 聶無(wú)逸）

人民幣匯率“韌性”凸顯

新聞：

2022年以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)兩次顯著波動(dòng)。特別是9月15日和16日，離岸和在岸人民幣兌美元匯率先后跌破“7”元心理關(guān)口，引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注和憂慮。12月，隨著抗疫政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)活力恢復(fù)，人民幣即期匯率迅速回歸至7元以下，打破了極端匯率風(fēng)險(xiǎn)的悲觀預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣保持基本穩(wěn)定的預(yù)期和信心。

回顧2022年人民幣匯率的表現(xiàn)，年初高點(diǎn)6.31元，年末低點(diǎn)7.32元，最大波幅16.01%，波動(dòng)性增強(qiáng)成為顯著特征，但整體上始終處于合理范圍。從時(shí)間跨度看，新冠肺炎疫情初期和中期，人民幣的顯著升值凸顯了近期的突發(fā)性貶值。2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)初期，人民幣匯率始終在7元上下小幅徘徊，我國(guó)抗疫政策帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定與境外產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭咔闆_擊形成鮮明對(duì)比，2020年下半年，人民幣即期匯率快速升值至6.4元左右，2021年初至2022年一季度，始終穩(wěn)定在6.3——6.4元間波動(dòng)，使市場(chǎng)主體產(chǎn)生了匯率又回到長(zhǎng)期穩(wěn)定階段的印象，對(duì)2022年的貶值波動(dòng)更加敏感。從人民幣綜合指數(shù)看，人民幣兌一籃子貨幣匯率表現(xiàn)得更加穩(wěn)定。CFETS指數(shù)年初高點(diǎn)106.79，年末低點(diǎn)97.39，波幅9.65%，BIS指數(shù)年初高點(diǎn)109.91，年末低點(diǎn)102.65，波幅7.07%，顯著小于人民幣單獨(dú)對(duì)美元的波動(dòng)。再看其他主要非美貨幣，歐元兌美元年內(nèi)一度跌破1比1的心理關(guān)口，最大波幅18.75%，日元最大波幅更是達(dá)到31.7%，均高于人民幣對(duì)美元的貶值幅度。

點(diǎn)評(píng)：

人民幣匯率在比較劇烈波動(dòng)中仍保持住穩(wěn)定性和韌性，既是匯率彈性增強(qiáng)在價(jià)格方面的體現(xiàn)，也是對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革能否保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定的成功檢驗(yàn)。今后，人民幣匯率穩(wěn)定將是一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的穩(wěn)定，如同2022年理財(cái)產(chǎn)品破凈對(duì)市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生的變化一樣，人民幣匯率的波動(dòng)性也將成為市場(chǎng)主體需要適應(yīng)的“新常態(tài)”，特別是要在心理上克服對(duì)人民幣浮動(dòng)的恐懼。可以看到，更多的人民幣套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求將被激發(fā)，需要國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主體提升對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，也需要商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需且，能有效緩釋匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。

在應(yīng)對(duì)今年人民幣快速貶值過(guò)程中，金融管理部門(mén)使用了豐富的外匯管理工具，外匯存款準(zhǔn)備金率、中間價(jià)逆周期因子、遠(yuǎn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、跨境融資宏觀審慎參數(shù)等工具發(fā)揮出較好的價(jià)格管理和預(yù)期引導(dǎo)作用，展現(xiàn)出靈活的政策運(yùn)用能力。我國(guó)匯率政策的靈活性不斷增強(qiáng)，也為人民幣“走出去”創(chuàng)造了更好的基礎(chǔ)。國(guó)際清算銀行（BIS）最近的調(diào)查顯示，近三年來(lái)，人民幣外匯交易在全球市場(chǎng)的份額從4.3%上升到7%，是上升速度最快的貨幣，交易量占全球交易量的比例約為8%，躍升為第五大交易貨幣。

匯率的有效浮動(dòng)對(duì)宏觀金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的促進(jìn)作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性一直是我國(guó)匯率改革的重點(diǎn)，是更好地發(fā)揮貨幣政策獨(dú)立性作用的必要條件和應(yīng)對(duì)外部沖擊的有效緩沖。2022年的人民幣匯率波動(dòng)，為多次下調(diào)LPR和進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率創(chuàng)造了實(shí)施空間，避免了我國(guó)跟隨美國(guó)被動(dòng)加息，進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)下行壓力。另一方面，得益于匯率浮動(dòng)的緩沖和我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性特征，2022年國(guó)際大宗商品動(dòng)蕩等一系列外部市場(chǎng)價(jià)格沖擊，并沒(méi)有對(duì)我國(guó)總體物價(jià)穩(wěn)定造成實(shí)質(zhì)性沖擊，沒(méi)有使國(guó)內(nèi)物價(jià)波動(dòng)成為系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。匯率的波動(dòng)是一個(gè)吸收和緩釋風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，人民幣匯率形成機(jī)制正在更加適應(yīng)我國(guó)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

（點(diǎn)評(píng)人：鄭金宇）

銀行理財(cái)凈值波動(dòng)常態(tài)化

新聞：

2022年是銀行理財(cái)全面凈值化元年。這一年，銀行理財(cái)遭遇了兩輪超預(yù)期產(chǎn)品“破凈”。3月，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積凈值回撤，理財(cái)公司上陣自購(gòu)穩(wěn)定市場(chǎng)信心；11月，債市波動(dòng)再次引發(fā)“贖回——拋售”的負(fù)反饋。截至11月17日，全市場(chǎng)共有34367只銀行理財(cái)產(chǎn)品(含銀行發(fā)行和銀行理財(cái)子公司發(fā)行)，其中，“破凈”產(chǎn)品達(dá)1971只，占比為5.74%。另?yè)?jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月27日，全市場(chǎng)共存續(xù)30121只理財(cái)產(chǎn)品，有27881只理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)披露凈值，其中7162只產(chǎn)品凈值低于1元，占比達(dá)25.6%。不過(guò)，這7162只銀行理財(cái)產(chǎn)品的虧損狀態(tài)均在一定程度的可控風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)，其中有6726只產(chǎn)品凈值在0.98至1元之間，占比超過(guò)94%。

點(diǎn)評(píng)：

國(guó)內(nèi)財(cái)富管理或理財(cái)市場(chǎng)始于2005年的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，中間經(jīng)歷了2008年4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后的粗放式發(fā)展和2012年，尤其是2018年資管新規(guī)后的集約規(guī)范化發(fā)展，其中，凈值化管理是資管新規(guī)的要義之一。與公募基金和證券公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相比，商業(yè)銀行和理財(cái)子公司的理財(cái)業(yè)務(wù)相對(duì)較穩(wěn)健。凈值化時(shí)代前，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭，非銀行金融機(jī)構(gòu)幾乎成了商業(yè)銀行的附屬機(jī)構(gòu)，如通道業(yè)務(wù)的盛行等。凈值化時(shí)代將是資產(chǎn)管理市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)再平衡的時(shí)代，因?yàn)閺馁Y產(chǎn)管理市場(chǎng)的規(guī)模來(lái)看，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模幾乎停滯不前，而公募基金市場(chǎng)等則一路高歌，證券公司的買(mǎi)方投顧業(yè)務(wù)更是有點(diǎn)勢(shì)不可擋（見(jiàn)表1）。2023年的資產(chǎn)管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⑹琴Y產(chǎn)管理市場(chǎng)再平衡的關(guān)鍵一年。

表1 資產(chǎn)管理市場(chǎng)存量數(shù)據(jù)規(guī)模情況（萬(wàn)億元）

市場(chǎng)再平衡的視角之二就是客戶認(rèn)知的再平衡。2022年底，我們對(duì)某商業(yè)銀行的普客與高客對(duì)凈值化的認(rèn)識(shí)做了調(diào)研。近八成投資者已經(jīng)適應(yīng)或正在適應(yīng)凈值化，但也有部分客戶尤其是部分私行客戶對(duì)凈值化的認(rèn)可度還有進(jìn)一步的提升空間。部分私行客戶對(duì)凈值產(chǎn)品認(rèn)可度不足，主要原因在于以間接融資為主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)金融體系中，投資者對(duì)銀行，尤其是在銀行購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品還是將其當(dāng)作存款看待?？蛻魧?duì)凈值化態(tài)度的逐步認(rèn)可是資產(chǎn)管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局再平衡的第二個(gè)底層邏輯，因?yàn)榇撕罂蛻魧?huì)從機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置能力的視角優(yōu)化資產(chǎn)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，而商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置能力相對(duì)較弱。

凈值化時(shí)代下銀行理財(cái)?shù)摹捌苾簟笔琴Y產(chǎn)管理市場(chǎng)再平衡的信號(hào)，而非單一的產(chǎn)品虧損事件。展望2023年，作為曾經(jīng)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的重要參與者————商業(yè)銀行應(yīng)迎頭趕上，著力提高機(jī)構(gòu)的投研能力、優(yōu)化資產(chǎn)配置能力、強(qiáng)化投教服務(wù)能力等，以保住原有的優(yōu)勢(shì)地位。而非銀行金融機(jī)構(gòu)則應(yīng)以“破凈”窗口期下的優(yōu)化發(fā)展為突破口，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的重塑中博得發(fā)展機(jī)會(huì)。質(zhì)言之，銀行理財(cái)?shù)摹捌苾簟睂①Y產(chǎn)管理市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)再次拉回同一起跑線上，投顧能力將決定誰(shuí)會(huì)“跑得穩(wěn)、跑得快”。

（點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所財(cái)富管理研究中心主任 王增武）

銀行表外業(yè)務(wù)新規(guī)出臺(tái)

新聞：

2022年，為進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，適應(yīng)新形勢(shì)下商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)的新變化和新趨勢(shì)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)對(duì)《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》進(jìn)行了全面修訂，形成了《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》。

點(diǎn)評(píng)：

自2011年《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）發(fā)布以來(lái)，對(duì)商業(yè)銀行規(guī)范發(fā)展表外業(yè)務(wù)發(fā)揮了積極作用。其后，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，尤其是理財(cái)?shù)却硗度谫Y服務(wù)類業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，同時(shí)出現(xiàn)了如同業(yè)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化等新型表外業(yè)務(wù)?！吨敢芬央y以適應(yīng)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管與管理需要，亟待更新和完善。2016年，原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)《指引》作了全面修訂，形成了《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引（修訂征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》）并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)?！墩髑笠庖?jiàn)稿》擴(kuò)展了表外業(yè)務(wù)定義范圍，增加了新興表外業(yè)務(wù)類型，構(gòu)建了全面、統(tǒng)一的表外業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，理順了各類表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)、法律關(guān)系和對(duì)應(yīng)管理要求。

近年來(lái)，各類新興表外業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，成為商業(yè)銀行收益尤其是中間業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源。但部分表外業(yè)務(wù)管理與業(yè)務(wù)發(fā)展存在差距，積累了風(fēng)險(xiǎn)隱患。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)借鑒國(guó)內(nèi)、國(guó)際最新標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，制定實(shí)施《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），旨在進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展，守住風(fēng)險(xiǎn)底線。鑒于最近幾年中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)等部門(mén)已對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)、理財(cái)?shù)炔糠直硗鈽I(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行了規(guī)范與約束，如先后發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》等。因此，《辦法》的發(fā)布已有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展沖擊不大，但對(duì)部分中小銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展還是有一定影響?？傮w來(lái)看，《辦法》有以下幾個(gè)特點(diǎn)。

擴(kuò)展了表外業(yè)務(wù)范圍。在表外業(yè)務(wù)涵蓋包括擔(dān)保類、部分承諾類兩種類型業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，增加了新興表外業(yè)務(wù)類型。具體來(lái)看，《辦法》以是否存在信用風(fēng)險(xiǎn)及承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的主體為依據(jù)，結(jié)合表外業(yè)務(wù)特征和法律關(guān)系，將表外業(yè)務(wù)劃分為“擔(dān)保承諾類、代理投融資服務(wù)類、中介服務(wù)類、其他類”四大類。增加了代理投融資類（包括但不限于委托貸款、委托投資、代理交易、代理發(fā)行和承銷(xiāo)債券等）以及中介類業(yè)務(wù)（包括但不限于代理收付、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)托管、各類保管業(yè)務(wù)等）。將新興表外業(yè)務(wù)納入范圍有利于引導(dǎo)商業(yè)銀行對(duì)表外業(yè)務(wù)實(shí)施全面統(tǒng)一管理。

提出表外業(yè)務(wù)治理框架?！掇k法》要求商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立健全表外業(yè)務(wù)管理的治理架構(gòu)，董事會(huì)、高級(jí)管理層、監(jiān)事會(huì)應(yīng)各負(fù)其責(zé)，對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)、合規(guī)管理職能部門(mén)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)、會(huì)計(jì)部門(mén)以及內(nèi)外部審計(jì)職責(zé)作出明確規(guī)定。

重塑對(duì)表外風(fēng)險(xiǎn)管理框架。細(xì)化明確表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理要求，在原有風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等相關(guān)內(nèi)容基礎(chǔ)上，重新構(gòu)建了表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架體系，在政策制度、限額管理、授權(quán)管理、審批機(jī)制、關(guān)聯(lián)交易、壓力測(cè)試、內(nèi)部控制、會(huì)計(jì)核算、統(tǒng)計(jì)信息系統(tǒng)、合作機(jī)構(gòu)等方面作出相關(guān)規(guī)定，并對(duì)擔(dān)保承諾類、代理投融資服務(wù)類和中介服務(wù)類業(yè)務(wù)提出差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。明確要求商業(yè)銀行不得開(kāi)展與本行發(fā)展定位、業(yè)務(wù)規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)管理能力不相匹配的表外業(yè)務(wù)，這對(duì)中小銀行影響較大。近年來(lái)，部分中小銀行為規(guī)避監(jiān)管，表外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，加大了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)隱患，并暴露了很多問(wèn)題。如違規(guī)發(fā)放信托貸款，由于投前調(diào)查和投后檢查不到位，導(dǎo)致抵押擔(dān)保的他項(xiàng)權(quán)證無(wú)法辦理，擔(dān)保懸空；購(gòu)買(mǎi)他行理財(cái)產(chǎn)品，將其中一些資金用于對(duì)接本行優(yōu)先股。

明確監(jiān)督管理要求。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行持續(xù)監(jiān)管，對(duì)不能滿足監(jiān)管要求的商業(yè)銀行采取監(jiān)管措施和行政處罰。要求商業(yè)銀行按照實(shí)質(zhì)重于形式原則和穿透原則，準(zhǔn)確識(shí)別、評(píng)估和緩釋各類表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分類和減值準(zhǔn)備計(jì)提、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和資本計(jì)提、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面提出明確要求，推動(dòng)商業(yè)銀行強(qiáng)化合規(guī)意識(shí)、做好風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)。

總之，《辦法》對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的界定與分類更加合理，管理和監(jiān)管框架更為完善，有利于商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)健康發(fā)展，降低潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的有效防控。

（點(diǎn)評(píng)人：鄭州銀行 武安華）