文／本刊記者 鄒萃

ESG 是環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和治理（Governance）三個英文單詞的首字母縮寫，近年，關于養(yǎng)老基金ESG 投資的理論探究和實踐討論日漸升溫。ESG 投資的內涵有哪些？其與養(yǎng)老基金的關系是什么？養(yǎng)老基金ESG 投資在中國的實踐又面臨怎樣的問題？未來發(fā)展趨勢將如何？2021 年12 月17 日，在中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2021》（以下簡稱《報告》）發(fā)布式的現場，與會專家圍繞上述議題各抒己見。

國際上目前對ESG 投資的內涵并未達成一致?！秷蟾妗穼⑵涠x為，投資者在投資決策中通過觀測企業(yè)在環(huán)境保護（E）、社會責任（S）、公司治理（G）方面的績效而非財務績效，來評估自身的投資行為以及投資對象在履行社會職責、遵循可持續(xù)發(fā)展等方面所作出的貢獻。ESG 自產生之日起，就成為養(yǎng)老基金受托人廣泛采用的一種投資策略和理念。

在談到中國養(yǎng)老基金實行ESG 投資的意義時，中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，2020 年9 月22日，習近平總書記在第七十五屆聯合國大會上提出“碳達峰”“碳中和”目標，養(yǎng)老基金本身體量巨大，通過ESG 投資對新興產業(yè)、新能源產業(yè)等綠色低碳產業(yè)進行資金支持，激勵其深化技術創(chuàng)新，促進綠色低碳產業(yè)發(fā)展壯大，進而可推動“雙碳”目標的達成。北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長巴曙松也認為，ESG 投資符合“十四五”可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、“碳中和”目標及社會公平發(fā)展理念。養(yǎng)老基金具有“長期性”金融特性，符合ESG 投資屬性，是ESG 投資的重要載體。

面對未富先老、養(yǎng)老金儲備不足的嚴峻挑戰(zhàn)，養(yǎng)老基金能否長期穩(wěn)健增長不僅影響?zhàn)B老保障事業(yè)平衡發(fā)展，也關系到國家經濟的可持續(xù)發(fā)展。中國社科院社會發(fā)展戰(zhàn)略研究院副研究員、世界社保研究中心執(zhí)行研究員張盈華認為，ESG 投資的范圍比綠色投資更廣、更大，與養(yǎng)老基金關系更加密切，其責任投資、長期投資與養(yǎng)老基金的可持續(xù)要求不謀而合。中國社會保險學會副會長唐霽松也表示，養(yǎng)老基金參與ESG 投資能夠提高經濟和社會效益，ESG 投資有助于養(yǎng)老基金高質量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

《報告》還提到，從中國目前的實踐情況來看，養(yǎng)老基金深入推行ESG投資仍然面臨三個方面的問題：一是養(yǎng)老基金ESG 投資需要相關法律法規(guī)基礎及政策支持指引；二是ESG 生態(tài)體系的完善，主要包括信息披露、評估評級和投資方法及工具等方面機制的完善；三是市場接受度問題，應當讓普通投資者接受和認可ESG 投資，為養(yǎng)老基金ESG 投資創(chuàng)造良好輿論環(huán)境。鄭秉文認為，“碳達峰”和“碳中和”的實現是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革，養(yǎng)老基金投資要推動“雙碳目標”的實現，必須堅持系統觀念、統籌兼顧、整體推進、解決好各項現實問題，方能事半功倍。

ESG 投資的管理趨勢對于養(yǎng)老基金來說也是挑戰(zhàn)，張盈華提出，養(yǎng)老基金與其他資產性質不同，不僅更加貼近民生保障，而且與跨代利益和全生命周期密切相關。目前全國社?；鸷透黝惼螅殻I(yè)年金資產管理人已經陸續(xù)加入到ESG 投資管理隊伍中，但監(jiān)管部門還未在年度報告準則中明確有關ESG 投資的信息披露要求，關于養(yǎng)老基金ESG 投資的倡議多但規(guī)范少，實踐多但披露少。未來，資產管理人應首先明晰各類養(yǎng)老基金的屬性，決策當局應盡快開展養(yǎng)老保險精算工作，明晰基本養(yǎng)老保險制度隱性負債規(guī)模，為全國社?；鹈魑r間表奠定基礎，這兩類基金的受托責任應更關注跨代利益；對于私人屬性的企業(yè)年金和職業(yè)年金基金，引入ESG 因素的投資應與年金參與人的生命周期相匹配，從而實現年金參與人的最優(yōu)利益。

從國際社會實踐看，主要發(fā)達國家和一些大型機構投資者已經積極參與其中，投資規(guī)模持續(xù)增長，但因為養(yǎng)老基金涉及人們的“養(yǎng)命錢”，專家們也提出須更加慎重。中國社會科學院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞在《報告》中指出，ESG 投資作為養(yǎng)老基金投資中的新興領域，值得大力提倡，但再好的“賽道”也是有風險的，任何投資理念和方式都不是完美無缺的，因此，在大力倡導ESG 投資時，要多些理性思考，警惕ESG 投資泡沫。