韓梓恩

2022年12月28日，尚太科技（001301.SZ）敲響上市寶鐘，登陸深交所主板，拉開了其資本市場的序幕。資料顯示，尚太科技主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池負(fù)極材料及碳素制品的研發(fā)、生產(chǎn)加工和銷售。這家2017年脫胎于石墨化加工服務(wù)的鋰離子電池負(fù)極材料企業(yè)，發(fā)展至今國內(nèi)市場份額已由2019的4.23%躍升至2021年的9.00%，實(shí)現(xiàn)翻倍。而2022年上半年市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大至9.28%，并由國內(nèi)負(fù)極材料廠商排行榜前十強(qiáng)挺近前五強(qiáng)，成為該領(lǐng)域冉冉升起的“新秀”。

除市場份額的搶眼表現(xiàn)外，在2017年后短短幾年間，尚太科技在產(chǎn)能、收入與利潤規(guī)模方面均為業(yè)內(nèi)發(fā)展最快的新興負(fù)極材料企業(yè)，是名副其實(shí)的黑馬。在鋰電池迅猛發(fā)展、負(fù)極材料需求水漲船高背景下，此前業(yè)內(nèi)人士就普遍認(rèn)為，尚太科技上市也只是時(shí)間問題。

近年來，與國內(nèi)負(fù)極材料供不應(yīng)求態(tài)勢相伴的，是鋰離子電池及終端應(yīng)用產(chǎn)品對成本控制要求的持續(xù)提高，這無疑對負(fù)極材料供應(yīng)商的成本控制能力提出了新要求。對此，尚太科技走在了市場前列。

作為新興負(fù)極材料供應(yīng)商，公司聚焦人造石墨負(fù)極材料，憑借關(guān)鍵設(shè)備自主設(shè)計(jì)開發(fā)和全工序自行生產(chǎn)，打造了業(yè)內(nèi)已建成投產(chǎn)的規(guī)模最大的涵蓋粉碎、造粒、石墨化、炭化、成品加工全工序一體化生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料所有工序的全部自行生產(chǎn)。其中石墨化基本達(dá)到100%自給，遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)石墨化自給率，成本優(yōu)勢顯著。同時(shí)，公司結(jié)合關(guān)鍵工藝制程、產(chǎn)品特點(diǎn)和性能指標(biāo)，持續(xù)對工藝環(huán)節(jié)進(jìn)行改進(jìn)，以探索更為有效的成本控制方法。例如，石墨化工序前，公司針對性的增加焙燒工序，通過提高石墨化爐填裝密度來提高生產(chǎn)效率，并有效降低單位成本。

整體來看，基于一體化模式和行業(yè)領(lǐng)先的石墨化技術(shù)，尚太科技的成本優(yōu)勢甚為突出。反映到產(chǎn)品端，公司負(fù)極材料毛利率近年來保持在40%左右，在同行業(yè)上市公司里為最高水平，具備強(qiáng)大的產(chǎn)品競爭力。

創(chuàng)新是發(fā)展的源動力，作為高新技術(shù)企業(yè)，尚太科技錨定新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝，保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，2019-2022年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用累計(jì)達(dá)1.37億元。目前，公司已熟練掌握石墨化技術(shù)、焙燒工藝及人造石墨負(fù)極材料制備等核心技術(shù)，并進(jìn)行了豐富專利布局，截至2022年6月30日，公司已擁有41項(xiàng)授權(quán)專利。

此外，在深刻洞悉鋰電池行業(yè)趨勢與客戶需求基礎(chǔ)上，公司深化與下游知名鋰電池廠商的技術(shù)合作，在不斷探索比容量、壓實(shí)密度、倍率等方面更為平衡的新一代人造石墨負(fù)極材料的同時(shí)，還將新工藝、新裝備應(yīng)用于實(shí)際生產(chǎn)，有效提升產(chǎn)品品質(zhì)。

經(jīng)長年積累，尚太科技在研發(fā)、工藝、產(chǎn)品質(zhì)量、成本等方面均已形成獨(dú)特優(yōu)勢，并成功進(jìn)入寧德時(shí)代、寧德新能源、國軒高科、蜂巢能源、欣旺達(dá)等眾多知名鋰電池廠商供應(yīng)鏈，其中寧德時(shí)代與寧德新能源已分別預(yù)付7億元和1.5億元，提前鎖定產(chǎn)能。良好市場效益推動了業(yè)績穩(wěn)步增長，2019-2021年，公司營收由5.47億元攀升至23.36億元，年復(fù)合增速達(dá)107%，凈利潤由0.88億元增至5.43億元，年復(fù)合增速高達(dá)148%，而2022年三季度營收與凈利潤更超2021年全年水平，業(yè)績增速業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。展望全年，公司預(yù)計(jì)營收為50.84億元-54.26億元，凈利潤為14.18億元-14.74億元，這意味著兩者均有望實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長并刷新歷史新高。

產(chǎn)能規(guī)模方面，尚太科技同樣名列前茅。為滿足日益增長的鋰電池負(fù)極材料市場需求，公司先后在山西興建負(fù)極材料一體化生產(chǎn)基地一期、二期和三期項(xiàng)目，全部投產(chǎn)后產(chǎn)能規(guī)模超20萬噸/年。同時(shí)，本次IPO公司募集超半數(shù)資金將用于北蘇總部項(xiàng)目的升級擴(kuò)產(chǎn)，項(xiàng)目建成后將新增負(fù)極材料產(chǎn)能7萬噸/年。另據(jù)悉，公司還計(jì)劃興建30萬噸產(chǎn)能負(fù)極材料生產(chǎn)基地，未來幾年，公司整體產(chǎn)能規(guī)模有望超過50萬噸/年。而更為重要的是，上述全部產(chǎn)能均為含石墨化的一體化產(chǎn)能。

此外，值得一提的是，本次尚太科技發(fā)行市盈率僅為16.28倍，可以說是目前鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中最具性價(jià)比的企業(yè)之一。目前，尚太科技已經(jīng)集成本優(yōu)勢、強(qiáng)大工藝水平、頂級鋰電池客戶資源等眾多優(yōu)勢于一身，加之其后續(xù)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的有序釋放，公司的投資價(jià)值有望逐漸顯現(xiàn)，未來上市后的表現(xiàn)十分值得期待