□文/ 楊文悅

（湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北·武漢）

［提要］ 自2015年“一帶一路”倡議啟動(dòng)以來(lái)，中國(guó)和亞、歐、非大陸的多個(gè)國(guó)家展開(kāi)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和文化等多方面的交流，在此過(guò)程中人民幣發(fā)揮其作為國(guó)際貨幣的職能，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程沿著周邊化- 區(qū)域化- 國(guó)際化的路徑不斷發(fā)展。本文將人民幣和美元的國(guó)際化發(fā)展歷程進(jìn)行對(duì)比，分析人民幣國(guó)際化進(jìn)程的影響因素，并為加快人民幣國(guó)際化發(fā)展提出相應(yīng)的建議。

近年來(lái)，國(guó)際形勢(shì)不斷變化，中美貿(mào)易摩擦加劇，新冠肺炎疫情給世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。在復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)背景下，對(duì)于人民幣的國(guó)際化進(jìn)程而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。因此，研究影響人民幣國(guó)際化的因素，有助于從理論上和實(shí)踐上推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，提升中國(guó)的區(qū)域地位以及國(guó)際地位，增加世界人民對(duì)人民幣的信心。

一、人民幣國(guó)際化歷程與美元對(duì)比

（一）人民幣國(guó)際化發(fā)展歷程。2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，不僅給各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊，同時(shí)也使得美元國(guó)際地位受到挑戰(zhàn)，以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系弊端不斷凸顯，世界上其他國(guó)家紛紛意識(shí)到構(gòu)建多元化貨幣體系的重要性。而面對(duì)貶值的壓力，人民幣仍然維持了匯率的穩(wěn)定性，各國(guó)對(duì)于人民幣的信心逐漸增強(qiáng)，外部環(huán)境的不斷變化為人民幣成為區(qū)域貨幣，行使國(guó)際貨幣職能創(chuàng)造了可能性。2009年，央行公布了《人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算實(shí)施細(xì)則》，試點(diǎn)使用人民幣的跨境貿(mào)易結(jié)算，形成了規(guī)模性人民幣離岸市場(chǎng)，標(biāo)志著我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程正式開(kāi)始。此外，中國(guó)還與其他國(guó)家地區(qū)簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，有助于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中國(guó)與其他國(guó)家之間的貿(mào)易和金融往來(lái)。2013年，中國(guó)提出“一帶一路”倡議，與歐亞非大陸多個(gè)國(guó)家之間建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，有助于人民幣發(fā)揮交易媒介、計(jì)價(jià)單位、價(jià)值儲(chǔ)藏等貨幣職能，促進(jìn)人民幣逐漸成為區(qū)域性貨幣。2015年12月，IMF 宣布人民幣加入SDR 貨幣籃子，這是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的里程碑事件，標(biāo)志著人民幣的貨幣儲(chǔ)備職能得到了世界的肯定。2015年以后，人民幣貶值趨勢(shì)形成，在此期間跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)額不斷下滑，人民幣在全球支付體系排名下降。從2017年下半年開(kāi)始，人民幣國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)得到回升，一方面我國(guó)加強(qiáng)與其他國(guó)家的合作，與“一帶一路”共建國(guó)家之間簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，建立貨幣盟友合作關(guān)系，在政治和經(jīng)濟(jì)上相互支持，同時(shí)成立人民幣清算行，世界范圍內(nèi)使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算的頻率增加，中國(guó)和其他國(guó)家之間的貿(mào)易投資規(guī)模擴(kuò)大；另一方面我國(guó)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)逐漸實(shí)現(xiàn)開(kāi)放，人民幣資產(chǎn)種類增加，來(lái)自外國(guó)的投資增加，人民幣回流途徑拓寬，帶來(lái)匯率的上升空間，促進(jìn)了人民幣國(guó)際化的發(fā)展。

中國(guó)銀行于2014年發(fā)布了離岸人民幣指數(shù)（ORI），設(shè)置了存款、貸款、投資、儲(chǔ)備、外匯交易等五個(gè)方面的指標(biāo)，從國(guó)際貨幣職能方面對(duì)人民幣國(guó)際化水平進(jìn)行了評(píng)估。從2013年第三季度我國(guó)提出“一帶一路”倡議到2020年第四季度，離岸人民幣指數(shù)從0.75%上升到1.54%，總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)?？梢钥闯觯陙?lái)人民幣國(guó)際化水平持續(xù)提升，人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的地位不斷提升，世界人民對(duì)人民幣的信心日益增加。

（二）美元的國(guó)際化歷程。19 世紀(jì)后期，美國(guó)成為世界第一的工業(yè)化國(guó)家，之后美國(guó)抓住了兩次世界大戰(zhàn)的商機(jī)，制造并出售工業(yè)制成品，輸出美元，占據(jù)了貿(mào)易領(lǐng)先地位。二戰(zhàn)以后，布雷頓森林體系的建立標(biāo)志著美元正式成為世界貨幣，美元取代英鎊成為國(guó)際貨幣體系的核心，美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定匯率制度。1946年，美國(guó)為戰(zhàn)后的英國(guó)提供貸款，要求英國(guó)承認(rèn)美國(guó)在國(guó)際貨幣體系的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，恢復(fù)英鎊和美元的自由兌換，從而導(dǎo)致英國(guó)黃金儲(chǔ)備流失。1971年，尼克松結(jié)束了黃金兌換體系，終止美元與黃金的兌換，說(shuō)服沙特采納石油美元體系，用石油美元代替原本的黃金美元。石油作為世界上重要的能源之一，將石油和美元掛鉤促進(jìn)了美元在世界范圍內(nèi)的使用，推動(dòng)美元流向全球并成為各個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣。1976年，國(guó)際貨幣體系改革，牙買加體系建立，美元與其他貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。同時(shí)，美國(guó)建立國(guó)際支付系統(tǒng)SWIFT，保證美元作為國(guó)際貨幣的支付職能，建立美元金融體系，對(duì)全球商品進(jìn)行標(biāo)價(jià)，實(shí)現(xiàn)美元的計(jì)價(jià)職能，由此實(shí)現(xiàn)美元的霸權(quán)地位。此外，美國(guó)擁有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，吸引世界上眾多投資者，同時(shí)發(fā)行國(guó)債，拓寬了美元回流的渠道。借助美國(guó)在金融市場(chǎng)、國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)的霸主地位，美元也逐步占據(jù)國(guó)際貨幣體系的主導(dǎo)位置。

（三）人民幣國(guó)際化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

1、人民幣國(guó)際化的機(jī)遇。從世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境上來(lái)看，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，美元的國(guó)際主導(dǎo)地位伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的下降而有所下滑，許多國(guó)家意識(shí)到僅盯住美元作為錨定貨幣存在的風(fēng)險(xiǎn)而選擇“去美元化”，減少本國(guó)貨幣對(duì)于美元的依賴性，增加持有黃金的儲(chǔ)備量，因此美元在各個(gè)國(guó)家的“錨地位”有所下降。在2020年新冠肺炎疫情的影響下，來(lái)自政治、經(jīng)濟(jì)以及民眾安全的壓力使得美元指數(shù)進(jìn)入了下行周期。除美元外，由于英國(guó)脫歐帶來(lái)的影響以及歐元區(qū)內(nèi)國(guó)家存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退，歐元作為國(guó)際貨幣的影響力下滑。諸如美元、日元、歐元等國(guó)際貨幣錨效應(yīng)下降，全球貨幣體系改革勢(shì)在必行，多數(shù)國(guó)家都在尋求能夠保證本國(guó)貨幣穩(wěn)定的盯住對(duì)象，新一輪全球貨幣尋錨活動(dòng)的展開(kāi)也為人民幣的國(guó)際化進(jìn)程提供了外部保障。目前，經(jīng)濟(jì)全球化仍是時(shí)代潮流，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣向多元化發(fā)展，國(guó)際貨幣體系改革勢(shì)在必行，對(duì)于中國(guó)而言，應(yīng)該抓住新形勢(shì)所帶來(lái)的機(jī)遇，逐步提升人民幣的國(guó)際化水平。

從中國(guó)與“一帶一路”國(guó)家的合作與經(jīng)貿(mào)交流上來(lái)看，人民幣通過(guò)區(qū)域化逐漸實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，中國(guó)參與和支持“一帶一路”國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加在“一帶一路”沿線國(guó)家的能源、交通等領(lǐng)域的投資，促進(jìn)國(guó)家之間的進(jìn)出口貿(mào)易，從而加快人民幣的流通，提高中國(guó)在“一帶一路”區(qū)域國(guó)家的話語(yǔ)權(quán)，加快人民幣國(guó)際化的步伐。2018年，人民幣跨境結(jié)算規(guī)模開(kāi)始逐步回升，人民幣在世界范圍內(nèi)的需求水平也不斷提升，人民幣對(duì)外貿(mào)易的地位同步上升。2020年初的新冠肺炎疫情給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不利影響，在此情況下中國(guó)在抗擊疫情方面表現(xiàn)突出，公共衛(wèi)生政策得到了有效的實(shí)施，成功控制住了疫情的蔓延，同時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)全球領(lǐng)先，第二季度中國(guó)的GDP 反彈上升。在外部不利環(huán)境的影響下，中國(guó)能夠及時(shí)控制住危機(jī)，穩(wěn)住國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)，同時(shí)采取相應(yīng)的政策促進(jìn)消費(fèi)，維持經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，強(qiáng)力的出口為中國(guó)帶來(lái)了經(jīng)常項(xiàng)目的順差，增強(qiáng)了世界各國(guó)人民對(duì)于人民幣的信心。

2、人民幣國(guó)際化面臨的挑戰(zhàn)。人民幣國(guó)際化進(jìn)程中面臨機(jī)遇的同時(shí)也面臨來(lái)自多方面的挑戰(zhàn)，雖然人民幣已經(jīng)成為了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但是與國(guó)際主流的主要儲(chǔ)備貨幣（如美元、歐元等）相比，人民幣的地位和職能發(fā)揮上還有更大空間。一方面目前我國(guó)的金融體系還不夠完善，不足以支撐人民幣國(guó)際化進(jìn)程，甚至?xí)绊懭嗣駧艆^(qū)域化的發(fā)展。金融市場(chǎng)的流動(dòng)性和開(kāi)放性制約使得我國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)在國(guó)外的轉(zhuǎn)換受限，在金融創(chuàng)新、監(jiān)管機(jī)制等方面也存在著進(jìn)步空間。而有效的金融市場(chǎng)和完善的金融體系有助于降低外國(guó)投資者的投資成本，充分的市場(chǎng)信息和較低的交易成本有助于吸引更多的投資者進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易，有助于提升人民幣在世界市場(chǎng)的認(rèn)可程度。另一方面貨幣慣性也會(huì)影響人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。雖然目前全球貨幣體系變革勢(shì)在必行，“去美元化”的趨勢(shì)也使得各個(gè)國(guó)家紛紛尋找新的貨幣錨。但由于世界各國(guó)對(duì)于美元、歐元等國(guó)際主流貨幣存在著貨幣慣性，考慮網(wǎng)絡(luò)外部性帶來(lái)的轉(zhuǎn)換成本，在進(jìn)行國(guó)際上貿(mào)易結(jié)算、計(jì)價(jià)時(shí)，首要選擇仍然是國(guó)際主流貨幣。因此，需要培養(yǎng)各國(guó)對(duì)人民幣的使用習(xí)慣，逐漸克服貨幣的選擇慣性，使人民幣通過(guò)周邊化、區(qū)域化的路徑逐漸走向全球化。

二、“一帶一路”下人民幣國(guó)際化影響因素

（一）國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力。貨幣的國(guó)際化水平與發(fā)行國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力關(guān)系密切，諸如美元、歐元等國(guó)際貨幣均有國(guó)家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為支撐，才能為該國(guó)的貨幣提供信用的保證，保證幣值的穩(wěn)定性。經(jīng)濟(jì)實(shí)力的穩(wěn)定和強(qiáng)勁能夠保證該國(guó)家抵御外部不穩(wěn)定因素的沖擊，增加世界其他國(guó)家的人們持有該貨幣的信心和需求。因此，雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)貨幣的國(guó)際化而言不可或缺。如果國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體量小，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緩慢，沒(méi)有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為支撐，難以保障貨幣的自由兌換，便不可能成為國(guó)際貨幣。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐年增加，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。新冠肺炎疫情發(fā)生后，中國(guó)采用了科學(xué)手段和有效防疫措施及時(shí)控制疫情，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)消費(fèi)水平也得到了恢復(fù)，為世界其他國(guó)家抗擊疫情做出正面表率。2011～2020年，中國(guó)的GDP 呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為人民幣國(guó)際化發(fā)展提供保障。與“一帶一路”沿線的歐亞非大陸其他國(guó)家相比，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量以及發(fā)展水平具有優(yōu)勢(shì)，有助于在“一帶一路”沿線區(qū)域進(jìn)行人民幣國(guó)際化的推廣。

（二）貿(mào)易規(guī)模。國(guó)際貿(mào)易帶動(dòng)了一國(guó)貨幣在世界范圍的流入以及流出，貿(mào)易規(guī)模也會(huì)影響該國(guó)貨幣的流通，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家展開(kāi)密切的貿(mào)易合作，促進(jìn)了雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)還有助于人民幣在區(qū)域內(nèi)的流通，拓寬回流渠道，使得人民幣被更多國(guó)家外貿(mào)企業(yè)所認(rèn)可，增加人民幣的需求，提升各國(guó)對(duì)人民幣的信心。同時(shí)，人民幣國(guó)際化水平的提高也會(huì)降低我國(guó)出口企業(yè)的成本，提高企業(yè)的凈收益，對(duì)國(guó)際貿(mào)易也有著支撐的作用。

（三）金融市場(chǎng)發(fā)展。金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r影響了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程?！耙粠б宦贰卑l(fā)展中，中國(guó)企業(yè)通過(guò)對(duì)外投資的方式走出國(guó)門，商品和服務(wù)也進(jìn)行了流動(dòng)，這對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)水平是一種考驗(yàn)，需要為這些企業(yè)提供資金支持和結(jié)算服務(wù)，而成熟開(kāi)放的金融體制的存在有助于提供更多滿足需求的金融工具，降低交易的成本，提高資源的使用效率，滿足人民幣的結(jié)算需求，從而增加人民幣在境外的使用程度。同時(shí)，資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度也影響了資金的流入途徑，拓寬人民幣回流渠道，從而有助于實(shí)現(xiàn)人民幣作為國(guó)際貨幣的流通職能。

三、政策建議

（一）加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家的合作。中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家擁有各自的要素稟賦和比較優(yōu)勢(shì)，我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重工業(yè)生產(chǎn)等方面具有比較優(yōu)勢(shì)，通過(guò)開(kāi)展相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，有助于發(fā)展比較優(yōu)勢(shì)，降低生產(chǎn)成本，促進(jìn)雙方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升人民生活水平，還有助于我國(guó)消耗過(guò)剩產(chǎn)能，符合供給側(cè)改革的要求。我們應(yīng)該加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的貿(mào)易合作，提升“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)我國(guó)的貿(mào)易依存度，從而提升人民幣的使用慣性，擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易中的結(jié)算規(guī)模，鞏固與主要貿(mào)易伙伴的合作關(guān)系。

（二）保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。國(guó)際化貨幣的地位需要強(qiáng)大雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為背書(shū)支撐，為了推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，我國(guó)應(yīng)保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)和發(fā)展。應(yīng)著力解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，探索可持續(xù)發(fā)展模式，保持經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，應(yīng)提升應(yīng)對(duì)復(fù)雜國(guó)際形勢(shì)變化的能力以及解決諸如新冠肺炎疫情等突發(fā)事件的能力，增強(qiáng)世界人民對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的信心。

（三）深化金融體制改革。我國(guó)需要深化金融體制改革，建立完善的金融服務(wù)體系，提供豐富的金融產(chǎn)品，完善制度并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。同時(shí)，還需要促進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放，推進(jìn)國(guó)外投資者積極參與境內(nèi)人民幣資產(chǎn)投資，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，提高對(duì)于“一帶一路”沿線國(guó)家的信貸投放以及資金支持，加大國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間合作。