10 月29 日至11 月4 日，北方港口的現(xiàn)貨動力煤價格繼續(xù)下行，但跌勢逐漸趨緩。截至11 月4日，熱值5500kcal/kg和5000kcal/kg的現(xiàn)貨動力煤價分別降至1570~1600元/t和1360~1390元/t。

在北方港口動力煤調(diào)入量低位運行、庫存量持續(xù)減少并已經(jīng)明顯低于近年同期水平的背景下，近期現(xiàn)貨煤價的下行走勢令市場感到意外，但是短期確實存在一定的合理性，除了本刊上周“學剛看市”專欄《近日沿海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格出現(xiàn)回調(diào)》一文中所列舉的個種原因之外，可能還受到以下3 項因素的不利影響：

第一，來自產(chǎn)地煤炭出礦價格下降的壓力。國慶節(jié)之后，受大秦線檢修以及新冠疫情對公路、鐵路煤炭運輸?shù)挠绊?，致使以鄂爾多斯地區(qū)和晉北地區(qū)為代表的核心產(chǎn)地煤炭銷售受阻，進而促使原煤產(chǎn)量減少、煤炭出礦價格下降，按照核心產(chǎn)地10 月底、11 月初煤炭出礦價格，加上常規(guī)鐵路煤炭運費和港口包干費用等相關費用推算，熱值5000kcal/kg現(xiàn)貨動力煤在北方港口的平倉成本，已經(jīng)大幅低于目前北方港口現(xiàn)貨動力煤的交易價格水平，煤炭盈利空間達到100 元/t 以上，由此給北方港口的現(xiàn)貨動力煤價格帶來一定的下降壓力。

第二，北方港口調(diào)入量減少對沿海地區(qū)電煤采購的影響暫未顯現(xiàn)。相關數(shù)據(jù)表明，一方面，10 月15 日至11 月4 日，大秦線發(fā)生新冠肺炎疫情以來的一段時期，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的日均動力煤調(diào)入量為140.2 萬t，比2022 年8 月份日均減少53.2 萬t，比2021 年同期日均減少65.8萬t；也就是說，10月15日至11月4日的20天時間，北方港口的動力煤調(diào)入量比2022年8月份常規(guī)狀態(tài)減少1060 萬t，比2021 年同期減少1300多萬t。

另一方面，近期與北方港口動力煤供應狀況緊密相關的、“CCTD 沿海8 省動力煤終端用戶”所覆蓋發(fā)電企業(yè)的電煤庫存量不降反升（見附圖1），由10月15 日的3007.6 萬t，增加到11 月2 日的3176.7萬t，達到近4 年來的同期高位水平，說明北方港口動力煤調(diào)入量減少、庫存量持續(xù)下降對沿海地區(qū)電煤供應的影響暫未顯現(xiàn)，從而抑制了發(fā)電企業(yè)針對北方港口的動力煤采購熱情，降低了北方港口現(xiàn)貨動力煤市場的活躍程度。

第三，進口動力煤增加弱化了內(nèi)貿(mào)動力煤供應縮量的影響。海關總署的數(shù)據(jù)顯示，2022 年上半年我國累計廣義動力煤進口（以下簡稱“進口動力煤”）量為8893.6 萬t、月均1482.3 萬t；7-9 月份，動力煤累計進口量為6665.8 萬t、月均2221.9萬t，比上半年月均增加739.7 萬t。得益于此，7 月份以來北方四港動力煤下水量占沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)電煤采購的比重明顯下降（見附圖2），由2022 年1-6 月份的平均111.3%，降至7-10 月份的91.1%，亦即進口動力煤對沿海地區(qū)電煤供應的貢獻度提升了20.2 個百分點。

結合進入10 月份之后北方四港動力煤下水量占沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)電煤采購比重的發(fā)展趨勢（見附圖2），可以斷定我國10 月份動力煤進口量繼續(xù)保持高位水平，從而弱化了10 月中旬以來北方港口內(nèi)貿(mào)動力煤供應縮量對供求關系和價格走勢的影響。

綜合分析影響沿海地區(qū)動力煤市場的各種因素認為，現(xiàn)在到2023 年春節(jié)的未來一段時期，在當前全國主要港口動力煤庫存量嚴重偏低、面向北方港口的鐵路煤炭運力受困、進口動力煤將受到印尼常規(guī)雨季和俄羅斯冬季極寒氣候干擾等供應增加潛力不足，而經(jīng)濟復蘇帶動社會用電需求形勢好轉、冬季用電用煤高峰逐漸強化、水電生產(chǎn)保持萎縮等動力煤消費前景樂觀的形勢下，預計北方港口現(xiàn)貨動力煤供求關系保持緊平衡的概率較大，現(xiàn)貨動力煤價格或不具備持續(xù)、深度下挫的條件。